Иностранные инвестиции в России: оценка ситуации. 2

       «Иностранные инвестиции в России: оценка ситуации» 

     Тюмень 2008 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

    Российский  рынок – один из наиболее динамичных и привлекательных в современном  деловом мире. Экономика страны входит в десятку крупнейших экономик мира. Более того, средний темп роста ВВП в России за последние семь лет существенно превысил этот же показатель промышленно развитых стран, за исключением Китая.

    Судя  по имеющимся статистическим данным, на конец 2007 года накопленный (т.е. общий  объем инвестиций с начала вложения, а также с учетом погашения, переоценки и прочих изменений активов и обязательств) иностранный капитал в экономике Российской Федерации составил порядка 220,6 млрд. долл. США. Рост к уровню 2006 г. – 54,3%. [17]

    Наибольший  удельный вес приходится на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе – 50,2 %. На долю прямых иностранных инвестиций пришлось 46,7%, портфельных – 3,1%. К числу основных инвесторов относятся Великобритания, Кипр, Нидерланды, Люксембург, Франция, Швейцария, Ирландия, Германия, США.

    В результате за 16 лет приток иностранного капитала в частный сектор (в разных формах) увеличился почти в 70 раз: с 2,7 млрд. в 1992г. до 193,2 млрд. долл. в 2007. [17]

    Актуальность  рассматриваемой темы очевидна. Падение фондовых рынков делает финансовые инвестиции более выгодными в случае понимания "дна" рынка. Поскольку рынок еще не совсем уверен в том, что "медвежий тренд" (тенденция снижения) закончился, инвесторы выжидают и не спешат вкладываться в котирующиеся ценные бумаги. В то же время очень популярными становятся прямые инвестиции. Поэтому фонды прямых инвестиций быстро наполняются и с интересом присматриваются к различным отраслям экономики. [20]

    Иностранные инвестиции активно поступают во все сферы нашей жизни, и в  будущем, Россия несомненно будет привлекательна для инвесторов, ориентированных на поиски новых рынков сбыта.

    Целью данной работы является анализ иностранных инвестиций в России и исследование основных отраслей, привлекательных для зарубежных инвесторов.

    Раскрытию поставленной цели способствует решение следующих задач:

    - изучить понятие инвестиций, определить  основные виды инвестиций

    - исследовать инвестиционный климат в России

    - рассмотреть проблемы и факторы,  влияющие на приток инвестиций 

    - исследовать иностранные инвестиции  в Тюменской области

    Инвестиционный  климат в стране однозначно улучшается, благодаря улучшению инвестиционного  климата, дальнейшему повышению  рейтингов ведущими международными агентствами, росту курса рубля  относительно ведущих мировых валют  и либерализации законодательства.

    В качестве   методологической базы проведенного исследования были использованы работы по экономической теории А.Амосова, к.э.н. О.Н.Бабурина, Н.В. Бекетова, П.И.Вахрина и др.  Проблемы иностранных инвестиций в своих работах анализировали еще такие экономисты как О.С.Елфимова, В.Исмаилов, В.Н.Круглов и многие другие. К настоящему времени проделана значительная работа по исследованию важной экономической проблемы, касающейся иностранных инвестиций,   но остается еще много нерешенных и дискуссионных вопросов.

Глава I. Понятие  иностранных инвестиций

1.1. Особенности иностранных инвестиций

    Иностранные инвестиции – это долгосрочные вложения капитала и интеллектуальной собственности зарубежными собственниками в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли экономики с целью получения прибыли и  достижения положительного социального эффекта. Экспорт предпринимательского капитала в другие страны осуществляется в основном путем создания монополиями филиалов или дочерних предприятий за рубежом, в том числе в форме совместных предприятий с участием национального капитала.

    Иностранные инвестиции - по законодательству РФ все  виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской  и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода). Иностранные инвесторы вправе осуществлять инвестирование на территории РФ путем: долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами РФ; создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц; приобретения предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое в соответствии с действующем на территории РФ законодательством может принадлежать иностранным инвесторам; приобретения прав пользования землей, водой и иными природными ресурсами; приобретения иных имущественных прав; иной деятельности по осуществлению инвестиций, не запрещенной действующем на территории РФ законодательством, включая предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав. Иностранным инвесторам гарантируются стабильность их прав и иные формы правовой защиты. Для иностранных инвестиций  в приоритетных областях экономики могут устанавливаться дополнительные льготы. [13]

    Прежде  чем обратиться к легальному понятию  инвестиции, заметим, что в теории права иностранные инвестиции классифицируют на государственные и частные. Такая дифференциация важна, так как предметом нашего исследования являются только частные инвестиции. Государственные же инвестиции - это займы, кредиты, которые одно государство (или группа государств) предоставляет другому государству. В этом случае речь идет об отношениях между государствами, регулируемых международными договорами и к которым применяются нормы международного права. Возможны и "диагональные" отношения, когда консорциум (группа) частных банков предоставляет инвестиции государству как таковому.

    Легальное понятие иностранной инвестиции закреплено законодателем в абз.3 ст.2 Закона «Об иностранных инвестициях…». Иностранная инвестиция - вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации. [11]

    Как видно из данной дефиниции, иностранная  инвестиция определяется через процесс: иностранная инвестиция - есть вложение (действия по вложению) иностранного капитала. Такое определение вступает в формальное расхождение с определением «инвестиции» данном в Законе «Об инвестиционной деятельности…», где под инвестициями понимаются - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (абз.2 ст.1 Закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»). То есть, инвестиции определяются как объекты прав, вкладываемые инвестором в процессе инвестирования.

    На  мой взгляд такое «противоречие» носит формальный характер и не должно создавать каких-либо предпосылок к теоретическим или практических проблемам. Закрепляя в ст.2 Закона понятие «Иностранная инвестиция» законодатель объединил в одну категорию «инвестиционную деятельность» (процесс по вложению иностранного капитала) и, непосредственно, инвестиции, то есть объекты прав, вкладываемые инвестором в процессе осуществления такое деятельности (формы инвестиций). Тем самым законодатель придал особенный характер данным правоотношениям, поставив акцент на том, что это иностранные инвестиции.

    Таким образом, необходимо разделять такие самостоятельные понятия как: инвестиционная деятельность – инвестиции (иностранные инвестиции) – инвестор (иностранный инвестор). В совокупности их реализации названные категории образуют инвестиционные правоотношения, то есть - отношения, складывающиеся по поводу капиталовложения иностранными инвесторами на территории Российской Федерации в виде объектов и прав.

    В законодательных актах и международных  договорах, как правило, дается примерный, а не исчерпывающий перечень видов (форм) иностранных инвестиций, поскольку понятие "инвестиции" охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор вкладывает на территории принимающей страны. В этот перечень входят:

    - недвижимое и движимое имущество  (здания, сооружения, оборудование и  другие материальные ценности), соответствующие имущественные права, включая право залога;

    - денежные средства;

    - акции, вклады, облигации или любые  другие формы участия в товариществах,  предприятиях, в том числе в  совместных;

    - право требования по денежным  средствам, которые вкладываются для создания экономических ценностей, или услугам, имеющим экономическую ценность;

    - права на осуществление хозяйственной  деятельности, предоставляемые на  основе закона или договора, включая,  в частности, права на разведку  и эксплуатацию природных ресурсов;

    - права на результаты интеллектуальной  деятельности, часто определяемые  как права на интеллектуальную (в том числе промышленную) собственность,  права на технологию, информацию  и ноу-хау. При этом под интеллектуальной  собственностью следует понимать авторские права, права на изобретения, промышленные образцы, полезные модели, товарные знаки или знаки обслуживания, а также "good will" (это понятие означает репутацию предприятия, состав, стоимость его деловых связей). [5]

    Следует отметить, что действующее законодательство не устанавливает каких-либо ограничений по кругу лиц, способных быть иностранными инвесторами. К их числу законодатель относит (абз.2 ст.2 Закона «Об иностранных инвестициях»):

    - иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе в собственность), а также услуг и информации. [7]

    1.2. Классификация иностранных  инвестиций

    С точки зрения потребителей инвестиционных ресурсов, выпуск ценных бумаг имеет также определенные преимущества перед банковскими кредитами. У них (потребителей капитала) появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала и собирать требуемые большие суммы. Кроме того, средства могут быть привлечены на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

    Итак, рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг в современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного процесса, основными каналами, по которым сбережения превращаются в инвестиции и используются для развития производства.

    В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

    Финансовые  инвестиции либо имеют спекулятивный  характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и  в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады. Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы. 
Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потенциальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т. п. Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на:

    1. стратегические инвестиции;

    2. базовые инвестиции;

    3. текущие инвестиции;

    4. новационные инвестиции.

    Назначение  этих инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала различны. [10]

    Стратегические  инвестиции — это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых  производств либо приобретение целостных  имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

    Базовые инвестиции — это инвестиции, направленные на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и  производств в той же, что и  ранее сфере деятельности, том  же регионе и т. п. 
Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

    Новационные инвестиции можно подразделить на две  группы:

    А) инвестиции в модернизацию предприятия, в том числе в техническое переоснащение в соответствии с требованиями рынка,

    Б) инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических структур, гарантирующих бесперебойное и эффективное обеспечение производства необходимыми сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства (ремонт, наладка, разработка технической документации и т. п.).

    Для каждого из выделенных видов, типов  инвестиций характерны свои уровни риска. Так, например, среди материальных инвестиций наиболее высокий уровень риска характерен для инвестиций по созданию новых предприятий, производств и наименьший уровень — для текущих инвестиций.  
Зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска прежде всего определяется возможностью прогноза состояния внешней для инвестора среды после завершения инвестиций. В нашем случае создание новых предприятий, новых производств, как правило, связано с освоением, выпуском новых видов продукции (услуг) для рынка. Однако поведение рынка на перспективу трудно предвидеть, поскольку оно характеризуется высокой степенью неопределенности. В то же время повышение эффективности существующего производства посредством текущих инвестиций, как правило, связано с минимальными опасностями негативных последствий для инвесторов. [15]

    По  характеру участия инвестора  в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитана инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством приобретения различных финансовых инструментов.

    В экономической литературе часто  можно встретить деление инвестиций на прямые и портфельные. При этом под прямыми инвестициями понимают «непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в форме покупки ценных бумаг». Такая трактовка прямых и портфельных инвестиций хотя и является достаточно распространенной, но она не вполне корректна. Если не считать некоторых нюансов, то здесь прямые инвестиции по существу отождествляются с реальными инвестициями, а портфельные — с финансовыми. На самом деле портфельные инвестиции представляют собой диверсификацию вложений капитала инвестора в различные объекты инвестирования и прежде всего в различные финансовые инструменты. Объектами портфельного инвестирования, как правило, выступают различные ценные бумаги, банковские депозитные вклады, иностранная валюта. Соответственно в состав инвестиционного портфеля могут входить как прямые, так и косвенные опосредованные инвестиции. Прямые и портфельные инвестиции имеют различный смысл для инвестора и получателя инвестиций (предприятия). [9]

Глава II.  Особенности инвестиционного климата в России

    2.1. Проблемы и факторы,  влияющие на приток  инвестиций

    Приток  иностранных денег в российскую экономику демонстрирует улучшающийся инвестиционный климат в стране. В  первую очередь, Россия выглядит привлекательнее  многих стран с точки зрения макроэкономической стабильности. Уже несколько лет подряд темпы роста ВВП страны держатся в среднем на уровне 6%. Это меньше, чем в Китае, но больше, чем в ЕС и США.

    Финансовое  положение страны продолжает укрепляться. Объем стабилизационного фонда  РФ, формирующегося в основном за счет «излишков» доходов от экспорта российских топливно-энергетических ресурсов постоянно возрастает на фоне рекордных мировых цен на сырье. Средства эти призваны защитить страну от финансовых потрясений в случае резкого ухудшения конъюнктуры на мировых рынках основных товаров российского экспорта. Размер золотовалютных запасов России также постоянно увеличивается и превышает 200 млрд. долларов. По этому показателю Россия вышла на четвертое место в мире после Китая, Японии и Тайваня, что служит дополнительной защитой экономики от внешних шоков. Наличие у страны инвестиционного уровня кредитного рейтинга по версии крупнейших мировых рейтинговых агентств и сокращение внешнего долга также должны способствовать росту доверия инвесторов. Все это говорит о том, что Россия как государство платежеспособна и может гарантировать устойчивость национальной валюты. [2]

    Серьезный рост демонстрирует и российский фондовый рынок. Усиливаются позиции  России на глобальном рынке IPO (первичное  публичное размещение акций). По данным исследования компании Ernst & Young, IPO российских компаний являются одними из самых привлекательных для зарубежных инвесторов. Министр финансов РФ Алексей Кудрин недавно отметил, что в России в ближайшие три года планируется ежегодный 6-процентный экономический рост. Это означает, что будет расти и рынок российских ценных бумаг. Поэтому на зарубежных фондовых биржах наверняка будут размещаться акции все новых российских компаний. Интерес инвесторов к России очевиден: в стране стабилизировалась макроэкономическая ситуация, и стоимость российских активов постоянно растет. А потребительский бум и немалый потенциал внутреннего рынка делает Россию одним из наиболее привлекательных площадок для инвестирования в мире.

    В результате, по данным компании A.T. Kearney, Россия поднялась на шестое место в рейтинге инвестиционной привлекательности FDI Confidence Index, уступив только Китаю, США, Великобритании, Индии и Польше. По словам министра экономического развития и торговли РФ Германа Грефа, инвестиционный климат в стране однозначно улучшается. Причем зарубежные компании, не работающие в России, оценивают наш инвестиционный климат намного хуже, чем он есть на самом деле, - считает он.

    В то же время, в этой сфере решены далеко не все проблемы. Ситуация с инфляцией в России все еще остается достаточно сложной, хотя борьба с ней заявлена одним из приоритетов монетарных властей. Качество корпоративного управления, хотя и повышается с каждым годом, все же далеко от идеального. Также согласно ежегодно рассчитываемому индексу коррупции Transparency International, коррумпированность в России возросла. [7]

    Не  секрет и то, что зарубежные инвесторы  сталкиваются в РФ с множеством препятствий, которые связаны, прежде всего, с  характером российской правовой системы и реализацией российского права в административной практике. Главным препятствием, по их мнению, являются бюрократические барьеры. Пустяковые вопросы решаются месяцами. Отсутствие сильного независимого суда и правоохранительной системы, к которым можно было бы апеллировать в случае нарушений, также не добавляет очков российскому инвестиционному климату.

2.2. Анализ иностранных инвестиций в России по отраслям

     2.2.1. Черная металлургия

    В средствах массовой информации имеется  совсем немного сообщений об инвестировании в предприятия черной металлургии. По-видимому, в настоящее время не реализуется ни одного крупного инвестиционного проекта со значимым участием иностранного капитала в этой области.

    Помимо  общеэкономических причин слабой активности иностранных инвесторов можно назвать ряд факторов, снижающих интерес иностранного капитала к предприятиям черной металлургии.

    При покупке предприятия перед иностранным  инвестором встает задача создания системы  сбыта продукции и закупок  сырья.

    В настоящее время на внутреннем российском рынке трудно создать подобную систему в том виде, который бы удовлетворял западного инвестора. Сложилась ситуация, при которой для получения необходимых гарантий инвестор должен поставить под контроль всю технологическую цепочку, особенно поставщиков сырья, а это часто невозможно.

    Использование иностранной компанией собственной  закупочно-сбытовой системы также  затруднено. Доставка сырья из-за границы  и (в меньшей степени) вывоз готовой  продукции за рубеж требуют высоких  транспортных расходов из-за удаленности большинства российских металлургических заводов от морских портов.

    Нельзя  забывать, что избыточные сталелитейные  мощности - проблема многих развитых стран, и в них имеются жесткие  ограничения на импорт стали. Это  также затруднило бы для иностранной компании сбыт продукции российского предприятия.

    На  большинстве российских металлургических заводов используются устаревшие технологии, что снижает желание иностранного капитала приобретать их акции. [14]

    Тем не менее, потенциально черная металлургия могла бы привлекать иностранных инвесторов. Несмотря на высокие транспортные расходы на экспорт идет около половины производимой продукции, что говорит о хороших экспортных возможностях отрасли. С развитием рыночной экономики иностранные фирмы могут начать ориентироваться и на внутрироссийский рынок.

    В настоящее время в отрасли  реализуются лишь отдельные, сравнительно небольшие проекты с участием иностранного капитала.

    Немецкий  банк “Dresdner Bank A.G.” намеревался оказывать  финансовую поддержку Верх-Исетскому металлургическому заводу и Нижнетагильскому металлургическому комбинату.

    Орско-Халиловский  металлургический комбинат (г.Новотроицк,  Южный Урал) заключил соглашения с  германскими фирмами Thyssen и  Fuchs, а  также с итальянской Danieli на участие этих компаний в модернизации производства.

    Шведский  концерн “Sandvik”, мировой производитель  и поставщик твердых материалов и бурового инструмента, является владельцем 87% акций АО “Московский комбинат твердых сплавов” (МКТС)

    Американский  фонд Tempelton Investment Management намерен через свое подразделение фонд Tempelton Russia инвестировать в Северский трубный завод.

    Акции АО “Мечел” (Челябинский металлургический комбинат) пыталось купить на инвестиционном конкурсе российско-канадское СП “Metco International corporation”.

     2.2.2. Цветная металлургия

    Одной из самых привлекательных отраслей для иностранных инвесторов является алюминиевая промышленность. Такой  интерес можно объяснить рядом  факторов. Основная составляющая в  себестоимости алюминия - электроэнергия. Сравнительная дешевизна электроэнергии в России и удачное расположение многих алюминиевых заводов (например, Братский завод находится рядом с двумя крупными гидроэлектростанциями, у которых практически нет других крупных потребителей энергии) позволяют получать высокую прибыль.

    В алюминиевой отрасли эффективно использование толлинговой схемы (работа на давальческом сырье), что  позволяет легко включить российское предприятие в технологическую  цепочку иностранного партнера, решить проблемы поставок сырья и реализации продукции, уменьшить налоги и таможенные сборы, уменьшить оборотные средства предприятий (которым не надо самим закупать сырье), обойти квоты на поставку российского алюминия на Запад.

    Рентабельность  производства повышается также благодаря относительной дешевизне российской рабочей силы и хорошему состоянию оборудования на многих предприятиях.

    Иностранные инвесторы проявляют высокий  интерес ко многим крупным алюминиевым  заводам.

    Австралийская корпорация Alcoa высказывала намерение приобрести пакет акций создаваемой ФПГ на базе Красноярского металлургического комбината, Красноярского алюминиевого завода и Ачинского глиноземного комбината.

    Интересы Alcoa и другой австралийской алюминиевой  компании Comalco пересеклись с интересами мощной торговой группы Trans World Metals, которая ранее сотрудничала с монопольным поставщиком алюминия из СССР компанией “Разноимпорт”. Trans World Metals смогла купить пакеты акций Красноярского, Братского, Саянского, Богословского, Волгоградского алюминиевых заводов, Самарской металлургической компании. Однако затем Trans World Metals потеряла свои позиции на ряде заводов в результате отмены итогов инвестиционных конкурсов. Руководство Братского завода попросту “вычеркнуло” партнеров Trans World Metals Залог-банк и АО “Русский капитал” из реестра акционеров. [11]