Инвестиции в экономике Республики Беларусь

Оглавление

Введение

Исследование проблем инвестирования экономики всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. Активизация инвестиционного процесса является одним из наиболее действенных механизмов социально-экономических преобразований. Актуальным в настоящее время является углубленное теоретическое исследование рыночных форм и механизмов инвестиционной деятельности на макро уровне. Не меньшее значение имеет также исследование источников и средств формирования инвестиционных ресурсов в современных условиях переходной экономики в Беларуси. Сложившаяся ныне в Беларуси экономическая ситуация значительно усложняет инвестиционную деятельность: требуется разработка адекватного рыночным отношениям инвестиционного механизма, органически сочетающего формы частного и государственного инвестирования, оптимизации взаимосвязей различных субъектов инвестиционной деятельности, разработки соответствующей законодательно-нормативной базы и другие меры, регламентирующие инвестиционный процесс, как на уровне отдельной фирмы, компании или отрасли, так и на уровне национальной экономики в целом.

Эти вопросы являются коренными, они  тесно связаны с фундаментальными социально-экономическими процессами развития общества, с решением задач по преодолению экономического кризиса. Поэтому исследование современных особенностей инвестиционной деятельности различных хозяйственных субъектов является одним из основных приоритетов экономической науки.

Инвестиционный процесс является одним из основных факторов, определяющим социально-экономическое развитие Республики Беларусь, ее технологический  прогресс и эффективность материального  производства.

Реформационные  преобразования в экономике Республики Беларусь, осуществляемые в условиях перехода от тоталитарной командно-административной системы управления экономической деятельностью к системе рыночного хозяйствования, сопровождаются изменениями представлений об основополагающих институтах и принципах в комплексе составляющих механизм государственно-правового регулирования в экономической сфере. При этом в нынешней ситуации особую значимость приобретают вопросы, касающиеся материальной (и, прежде всего финансовой) обеспеченности планируемых реформ.

Этим обусловлен повышенный интерес  к государственным инструментам активизации инвестиционного процесса в рамках экономического воздействия  на внутренние и внешние инвестиции.

В данной курсовой работе, исследуются  рыночные механизмы инвестиционной сферы, раскрывается содержание инвестиционного процесса, исследуются особенности взаимосвязи между инвестициями и структурными сдвигами в экономике и на основе данного анализа формулируются инвестиционные приоритеты в экономике Республики Беларусь.

Цель работы – рассмотреть  место и роль инвестиций в структуре совокупных расходов, показать их влияние на совокупные доходы.

Задачи работы:

- охарактеризовать сущность и  виды  инвестиций, показать их  роль в структуре совокупных расходов;

- охарактеризовать мультипликатор и акселератор инвестиций;

- проанализировать проблемы и тенденции инвестиционной политики в Республике Беларусь.

При изучении исследуемой темы в  работе использовался широкий круг литературных источников и периодических  изданий, среди которых такие как: Плотницкий М. Курс экономической теории; Лысюк Р.С. Основные направления реформирования инвестиционной деятельности в Республике Беларусь; Левкович, А. Анализ инвестиционного климата в Республике Беларусь и другие источники.

Глава 1 Инвестиции как компонент совокупных расходов

Инвестиции - долгосрочные вложения капитала в различные сферы  экономики с целью получения  дохода. Они могут осуществляться как частным сектором, так и  государством, причем если частные  инвестиции нацелены прежде всего на получение прибыли, то целью государственных инвестиций может быть и регулирование национальной экономики. Финансовыми источниками государственных инвестиций выступают собранные налоги, прибыль государственных предприятий и их амортизационные фонды, денежная эмиссия, размещенные правительством внутренние и внешние займы, полученные им кредиты. Частные инвестиции финансируются за счет собственных средств компаний (нераспределенной прибыли и амортизационных фондов), средств, привлеченных извне (путем продажи акций, облигаций и других ценных бумаг), долгосрочных кредитов.

Реальные (прямые) инвестиции - вложения капитала непосредственно  в машины, оборудование, землю, недвижимость. Это те производственные ресурсы, которые  направляются на расширение или модернизацию реального производственного потенциала общества. Ту их ведущую часть, которая вкладывается в основной капитал, нередко называют капитальными вложениями[19,c.284].

Финансовые (портфельные) инвестиции или инвестиции в денежный капитал - вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, дающие право на получение доходов от собственности. Портфельные инвестиции могут рано или поздно стать дополнительным источником капитальных вложений (в случае вложения их в акции производственных предприятий), но они могут и не стать ими - например, в случае вложения средств в акции компании, которая затем разоряется. Поэтому во избежание повторного счета нельзя суммировать реальные и финансовые инвестиции.

Интеллектуальные инвестиции - покупка фирмами патентов, лицензий, финансирование подготовки персонала, оплата НИОКР.

Производственные инвестиции по критерию источника подразделяются на валовые и чистые. Валовые инвестиции равны полному спросу на инвестиционные товары за определенный период времени. Чистые инвестиции равны разнице между валовыми инвестициями и суммой капиталовложений, необходимых для модернизации, возмещения физически изношенного и морально устаревшего оборудования. Чистые инвестиции могут быть отрицательной величиной.

Соотношение между валовыми инвестициями и амортизацией (т.е. объем чистых инвестиций) - хороший показатель того, находится ли экономика на стадии подъема или спада.

- растущая экономика: чистые инвестиции > 0. Так, в благополучном 1998 г. в США объем валовых инвестиций составил 765 млрд. дол., а величина потребленных в производстве инвестиционных товаров (амортизация) - лишь 505 млрд. дол. Это значит, что прирост основного капитала в виде чистых инвестиций характеризовался цифрой в 260 млрд. долл.;

- статичная экономика (депрессия): чистые инвестиции = 0; валовые инвестиции равны амортизации;

экономика со снижающейся  деловой активностью: чистые инвестиции < 0; валовые инвестиции меньше амортизации. В экономике наблюдается деинвестирование. Так, в 1933 г. в США валовые инвестиции составляли 1,6 млрд. дол., амортизация - 7,6 млрд. дол. Значит, чистые инвестиции составляли минус 6 млрд. долл. Аналогичная по сути ситуация в инвестиционной сфере наблюдалась в российской экономике в 90-е гг.

Инвестиции - один из важнейших  элементов совокупного спроса. Поэтому колебания в объеме инвестиций оказывают существенное воздействие на объем национального производства, занятость населения, уровень жизни, уровень инфляции. Рост инвестиций обеспечивает повышение производительности туда, укрепление конкурентоспособности отечественных товаров на мировом рынке (для этого необходимо лидерство страны в техническом развитии, постоянная модернизация производственного аппарата). В противном случае сокращается экспорт, что может привести к банкротству ряда предприятий и росту безработицы. Это особенно заметно в небольших, ориентированных на внешний рынок странах[19,c.285].

Инвестиции являются вторым важнейшим компонентом чистых расходов. С их помощью решаются такие экономические и производственные задачи, как строительство новых заводов, фабрик, оснащенность и переоснащенность производства техникой и оборудованием с длительным сроком службы и т.д. Размеры инвестиций играют определяющую роль и зависят от ожидаемой нормы чистой прибыли и ставки банковского процента.

Что касается ожидаемой нормы чистой прибыли, она значима для предпринимательских действий, ибо в противном случае инвестиции будут сдерживаться. Если предприниматель намеревается совершенствовать производство и необходимый для этого агрегат стоит, например, 200 000 руб., он подумает, какой чистый доход будет иметь от внедряемого новшества. В случае, если после реализации продукции он возместит производственные затраты и получит чистый доход, равный, например, 20 000 руб., то норма чистой прибыли Р составит:

Р = (20 000 : 200 000) • 100 = 10 %.

Однако возникает вопрос, будет ли при такой норме чистой прибыли заинтересован предприниматель  в продолжении дел? Поскольку в рыночной системе хозяйствования деньги содержатся в производственных или финансовых активах, свободными денежными ресурсами никто не располагает. Для осуществления инвестиций их следует взять в кредит, причем предполагаемую норму чистой прибыли необходимо соотнести со ставкой процента. Если ставка процента окажется равной или превысит норму чистой прибыли, инвестиции экономически нецелесообразны. Размер превышения нормы чистой прибыли над ставкой процента определяет целесообразность и привлекательность инвестиций. Необходимо учитывать, что на принятие решения об инвестировании влияет не номинальная, а реальная ставка процента, скорректированная на возможную инфляцию. Если инфляция будет поглощать разницу между нормой чистой прибыли и ставкой процента, инвестиции окажутся невыгодными[2,c.118].

Инвестиции необходимо анализировать не только относительно деятельности отдельных фирм, но и в сфере всей предпринимательской деятельности, на уровне народного хозяйства в целом. Для этого необходимо свести воедино отдельно взятые предполагаемые нормы чистой прибыли по каждой из фирм и для лучшего восприятия построить кривую спроса на инвестиции. Исходной для такого построения должна быть посылка, что норма ожидаемой чистой прибыли не должна быть ниже ставки процента. Определим исходную ставку в 0 % и рассчитаем движение кривой для заданных значений нормы чистой прибыли, ставки процента и размера инвестиций (табл. 1.1 и рис. 1.1).

Допустим, что нет перспективных  инвестиций, которые могли бы принести ожидаемую норму прибыли в 16% или  более. Но есть возможности вложить 5 млрд. руб. с ожидаемой нормой прибыли от 14 до 16%; дополнительные 5 млрд. руб., которые принесут от 12 до 14% прибыли; и ещё дополнительные 5 млрд. руб. в каждом последующим 2%-ном интервале, включая последний от 0 до 2%.

Суммируя эти числа, получим данные представленные в  таблице 1.1.

Таблица 1.1 – Ожидаемая прибыль и инвестиции

Пользуясь данными, приведёнными в таблице 1, построим график представленный на рис. 1.1.

Рисунок 1.1 - Кривая спроса на инвестиции

Имея эту обобщенную информацию об ожидаемых нормах чистой прибыли от всех возможных инвестиционных проектов, мы вводим понятие реальной процентной ставки. Из примера о  шлифовальном станке мы знаем, что инвестиционный проект надо осуществлять в том случае, если норма чистой прибыли r превышает реальную процентную ставку i [2,c.119].

Давайте рассмотрим рис.1.1, исходя из этого соображения. Если допустить что процентная ставка равна 12%, мы увидим, что затраты на инвестиции в размере 10 млрд. руб. окажутся выгодными. Это значит, что инвестиционные проекты стоимостью 10 млрд. руб. дадут ожидаемую норму прибыли в 12% или более, При “цене” в 12% спрос на инвестиционные товары составит по стоимости 10 млрд. руб. Если бы выгодно инвестировать дополнительные 5 млрд. руб., а общий объём спроса на инвестиционные товары достиг бы 15 млрд. руб. При 8% ставке ещё 5 млрд. руб. станут рентабельными, а общий спрос на инвестиционные товары составит 20 млрд. руб. при 6% инвестировать следовало бы 25 млрд. руб.

Применяя правило сопоставления  предельных выгод и предельных издержек, в соответствии, с которым следует  осуществлять все инвестиционные проекты  до того момента, когда ожидаемая  норма прибыли станет равной процентной ставке (r=i), мы обнаружим, что кривая на рис.1.1 представляет собой кривую спроса на инвестиции. На вертикальной оси отложены возможные различные цены инвестирования (различные реальные процентные ставки), а на горизонтальной оси – соответствующие объёмы требуемых инвестиционных товаров. Любая линия, построенная на основе таких данных, есть кривая спроса на инвестиции.

Такая концепция принятия инвестиционных решений позволяет  предусмотреть  важный аспект макроэкономической политики. А именно государство может, изменяя процентную изменять уровень инвестиционных расходов.

Рисунок 1.1 показывает нам, что с учётом ожидаемых норм чистой прибыли при возможных различных объёмах инвестиций определяющим фактором для вложения капитала является процентная ставка. Но есть и другие факторы, определяющие положение кривой спроса на инвестиции. Любой из них увеличивающий ожидаемую чистую рентабельность инвестиций, приведёт к смещению кривой спроса на инвестиции вправо. А любой фактор, уменьшающий ожидаемую чистую рентабельность инвестиций, приведёт к смещению кривой спроса на инвестиции влево[2,c.120].

Кривая спроса на инвестиции для народного хозяйства в  целом строится путем расположения всех инвестиционных объектов по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы  чистой прибыли. Следует учитывать, что инвестиции производятся до тех пор, пока ставка процента не окажется равной ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции опускается вниз и отражает обратную зависимость между ставкой процента (ценой инвестирования) и совокупной величиной требуемых инвестиционных товаров. Изменение ставки процента будет сопровождаться изменением уровня расходов на инвестиции, причем при самой высокой ставке процента осуществляются те из инвестиционных проектов, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чистой прибыли. В случае снижения ставки процента коммерчески выгодными будут проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых меньше. В то же время уровень инвестиций возрастает.

На величину инвестиций при фиксированном предложении денег оказывает воздействие уровень цен. Это происходит вследствие действия эффекта процентной ставки. При повышении цены возрастает количество денег, в которых остро нуждаются потребители и предприниматели для закупки продукции по возросшим ценам. Происходящее вследствие этого расширение спроса на неиспользованные деньги снижает цену денег - процентной ставки, что в свою очередь уменьшает инвестиции. И, наоборот, при более низком уровне цен происходит сокращение спроса на неиспользованные деньги, снижение ставки процента и увеличение инвестиций[16,c.243].

Наряду со ставкой  процента на инвестиции влияют и другие факторы. В случае, если один из факторов действует в сторону увеличения инвестиций, кривая на графике смещается вправо, а другой сопровождается снижением ожидаемой чистой доходности инвестиций, кривая смещается влево.

К числу важнейших  факторов, не связанных со ставкой  процента, относятся издержки производства. Известно, что они включают расходы на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, заработную плату работников, нормальную прибыль предпринимателей. Увеличение этих расходов приведет к снижению размеров инвестиций, и кривая на графике сместится влево, а модернизация оборудования увеличит инвестиционный фонд и сместит кривую инвестиций вправо.

С названным фактором тесно связан уровень оснащенности производства основным капиталом. Если производство хорошо оснащено техническими мощностями, каждое последующее инвестирование будет сопровождаться падением нормы чистой прибыли, поэтому инвестиции будут ограничиваться. В случае низкой технической оснащенности дополнительные инвестиции приведут к росту производительности труда и повышению нормы чистой прибыли. Инвестиции будут расширяться, и кривая сместится вправо.

В таком случае основным стимулом для инвестирования выступает прогресс в области техники и технологии производства, что снижает издержки производства, повышает качество изделий, способствуя тем самым повышению нормы чистой прибыли, а значит, и резкому возрастанию инвестиций в тех производствах, где подобные преобразования происходят.

Сдвиги в спросе на инвестиции происходят также под  действием субъективных факторов, которые  часто оказываются трудно предсказуемыми. Речь идет о меняющемся политическом климате в стране, международной обстановке, о состоянии дел на фондовых биржах, о реагировании на них предпринимателей и т.д. Если под воздействием этих факторов в экономической среде складывается оптимистическое настроение, инвестиции начнут возрастать, и наоборот, пессимистические настроения вызовут ограничение инвестиций. Кривая инвестиций сдвигается влево.

Наконец, инвестиционная деятельность зависит от уровня выплачиваемых налогов. Рост налогов вызовет сокращение доходов предпринимателей, в результате чего кривая инвестиций будет иметь тенденцию сдвижения влево, а в случае снижения налогов — вправо.

Инвестиции выступают  важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта. Вместе с тем следует отметить, что  его действие не подчиняется какому-то строгому регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. Возьмем, к примеру, продолжительность сроков службы оборудования. С экономической точки зрения здесь все вроде бы определенно: срок амортизации закончился, следовательно, необходимо менять оборудование. В реальной жизни все происходит гораздо сложнее. По известным только предпринимателю причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода амортизационных отчислений. Они могут быть частично обновлены, обновлены на 1/2, на 3/4, но основной капитал в течение какого-то периода может вовсе не обновляться и с этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве: они то расширяются, то сужаются. Инвестированию может быть подвергнуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого требует научно-технический прогресс[16,c.244].

Характерной особенностью инноваций является их нерегулярность. С точки зрения той или иной отрасли экономики инновации в ней в ближайшее время могут не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедлительно. Технические и технологические сдвиги в какой-то одной отрасли могут вызвать быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит по существу со всеми взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики.

Колебания в инвестициях  происходят в зависимости от размера  текущей прибыли: прибыль стабильна - стабильны инвестиции; прибыль  растет – растут инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли — тут же ограничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

Наконец, предопределяют нестабильность инвестиций ожидания и  их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в силу большого количества обстоятельств, в том числе и состояния дел на фондовой бирже. Колебания курса акций, часто созданные искусственно биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценными бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике предпринимателей и домохозяев. На рис. 1.1 эти колебания сопровождаются движениями кривой инвестиций либо вверх, либо вниз.

Глава 2 Инвестиции и национальный доход.

 Мультипликатор и  акселератор инвестиций

Выявляют эффекты  мультипликаторов (воздействие инвестиций на национальный доход) и акселераторов (обратное воздействие).

Понятие "мультипликатор" (от лат. multiplicator - умножающий) было введено  в экономическую теорию в 1931 г. английским экономистом Р. Каном. Рассматривая влияние общественных работ, которые  организовала для борьбы с экономическим  спадом и безработицей администрация Рузвельта, он отмечал, что государственные инвестиции в общественные работы приводят к "мультипликационному" эффекту занятости: возникает не только первичная, но и вторичная, третичная и т.д. занятость. Иначе говоря, первоначальные инвестиционные расходы бюджетных средств приводили к мультипликации покупательной способности и занятости населения. Эти представления выразились вскоре в кейнсианской теории мультипликационного эффекта. Под мультипликатором в кейнсианской теории понимается коэффициент, показывающий зависимость изменения объема производства и национального дохода от изменения инвестиций.

Кейнс доказывал, что увеличение инвестиций приводит к росту национального дохода, причем на величину большую, чем первоначальный прирост инвестиций. Инвестиции, брошенные в экономику, вызывают цепную реакцию в виде прироста дохода и занятости[12,c.278].

Пусть первоначальный объем инвестиций - 1 млрд. руб., и  они направляются государством в  организацию общественных работ - строительство  дорог, озеленение городов и т.п., не требующих вложений в средства производства. Результат - повышение доходов на 1 млрд. руб. тех, кто вложил в дело свой фактор производства (рабочую силу). Приростом своего дохода люди, как известно, могут распорядиться по-разному, распределяя его на прирост потребления м сбережения в определенной пропорции. Предположим, что сбережения S на какое-то время исчезают из экономического оборота. Это - правдоподобное допущение, ибо сбережениям, поступающим на фондовую биржу или в банковскую систему, предстоит пройти еще довольно долгий путь до того, как они станут, наконец, инвестициями. Но потребляемая часть прироста дохода С сразу же направляется на потребительский рынок в поиске предметов потребления (для бывших безработных это прежде всего продукты питания). Предположим, что из 1 млрд. руб. прироста доходов 800 млн. руб. направлены на покупку продовольствия (200 тыс. руб. сберегаются, т.е. МРС = 0,8). Расходы одного рыночного субъекта всегда превращаются, как известно, в доходы другого. Фермеры, получив 800 млн. руб., направят 640 тыс. руб. на покупку сельхозмашин, а 160 тыс. при МРS = 0,2 сберегают и.т.п.

Рост национального  дохода, вызванный первоначальными  инвестициями = 1000 + 800 + 640 + ...

Обозначим MPS через b, тогда мультипликатор k является суммой геометрической прогрессии:

k = 1 + b + b + b + ...+ b

Умножим обе  части равенства на b:

bk = b + b = b + b + ...+ b

Вычтем из первого  равенства второе:

k - bk = 1 - b

k(1 - b) = 1 - b

k = 1 - b / 1 - b

Но b - 0, им можно  пренебречь. Откуда:

k = 1 / 1 - b = 1 / 1 - MPC = 1 / MPS

При МРS = 0,2 k = 5.

Вывод: чем выше предельная склонность к потреблению, тем большее увеличение национального  дохода возможно при приросте первоначальных инвестиций. Так, если весь прирост  доходов превратить в сбережения (что для безработных нереально), то МРS = 0, k = 1, и национальный доход вырастет ровно на столько, на сколько увеличились инвестиции. Если же сбережения вообще отсутствуют (МРS=1), то скорость нарастания национального дохода приближается к бесконечности. Реально 0 < k < 1. Так что все факторы, влияющие на MPS (распределение доходов в обществе, инфляция, доверие к власти и т.п.), оказывают воздействие и на величину мультипликатора[12,c.279].

Графически: чем  больше МРS, тем круче функция (кривая) SS и тем меньше мультипликатор. И наоборот.

Нельзя полагать, что эффект мультипликатора при любом его  значении положительно сказывается  на экономике. Мультипликатор - это  обоюдоострый меч. Вполне возможен и  негативный обратный "эффект" в  результате спада инвестиционной активности, при котором неминуемы многократные потери национального дохода (в нашем примере пятикратные). Поэтому опасно иметь в стране высокий уровень мультипликатора инвестиций (в США он равен 2,5).

Эффект мультипликатора  ощущается не в любой экономике, а только в той, где имеется незанятая рабочая сила и неиспользуемые производственные мощности. Только в этом случае становится возможным "дешевое" наращивание объема производства за счет незначительных дополнительных инвестиций.

Для создания первоначального "инвестиционного толчка" и повышения мультипликативного эффекта необходимо:

- использовать государственные  инвестиции;

- направлять их не на  строительство новых и реконструкцию  действующих предприятий, а именно  на общественные работы. Причина: такой "толчок" необходим в условиях кризиса перепроизводства, когда важно создавать дополнительный платежеспособный спрос, а не поставлять на рынок дополнительные товары. Именно так можно создавать новые рабочие места, расширяя уровень занятости.

Инвестиционный мультипликатор Кейнса - лишь частный случай мультипликативного эффекта, содержание которого несравненно  шире.

В теорию мультипликатора, развитую последователями Кейнса, включены и  гораздо более сложные количественные взаимосвязи. Они отражают влияние на рост национального продукта и дохода дополнительных государственных расходов - с учетом изъятия из внутреннего потребительского спроса их получателей не только той части, которая направляется ими на сбережения, но и той, которая идет на уплату налогов и приобретение импортных товаров.

Автономные инвестиции - та часть капиталовложений, которая  не зависит от национального дохода, его объема и динамики. Они осуществляются, как правило, в результате технических  и технологических нововведений, а также изменения вкусов, численности населения и т.п.

Автономные инвестиции изображены на графике в виде линии, параллельной оси Y.

Рисунок 2.1 – Автономные инвестиции

Но это - значительное упрощение реальных взаимосвязей в  системе воспроизводства. Дело в том, что в этой системе существует взаимовлияние инвестиций и национального дохода: не только прямая связь, выражаемая формулой мультипликатора, но и обратная связь, при которой рост национального дохода порождает дальнейшее увеличение инвестиций. Эти инвестиции называются производными (зависящими от национального дохода). Будучи наложенными на автономные инвестиции, они графически отражаются уже в виде линии, не параллельной оси Y:  
(автономное потребление)[12,c.280].

Рисунок 2.2 – Автономные инвестиции

Они усиливают  экономический рост, что получило название эффекта акселератора (от лат. accelerate - ускорять). Математическое выражение принципа акселератора Дж. Хикса: It = v (Yt-1-Yt-2) , где v - акселератор, а Yt-1 и Yt-2 - национальный доход года (t-1) и (t-2). В этой модели новые инвестиции являются результатом приращения дохода, имевшего место в период (t-1), так как существует временной лаг между более ранним процессом изменения объема национального дохода и более поздним увеличением капиталовложений.

При обосновании мультипликатора  мы временно абстрагировались от той  части национального дохода, которая  направлена на сбережения: речь шла  лишь о мультипликативном нарастании потребительских расходов. Сбережения же временно выбыли из экономического процесса, они превращались в инвестиции на фондовой бирже и в банковской сфере. Но через определенный лаг они возвращаются в виде производных, вторичных инвестиций. Они дополняют первоначальные (автономные) инвестиции, усиливают их действие, порождая данный эффект акселератора экономического роста[2,c.185].