Инвестиции в экономике России: источники, структура, перспективы

Глава I. Экономическая  сущность инвестиций и их виды 

1.1. Экономическая сущность  инвестиций

     Под инвестициями в экономической теории понимают финансовые ресурсы, направляемые на совершенствование производительных сил общества.

     Формы инвестиций могут быть различными: вложения средств в расширение или реконструкцию производства, на повышение качества продукции и услуг, в образование кадров и на научные исследования. Другими словами, в масштабах национальной экономики инвестиции представляют собой экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, включающие в себя, помимо технического капитала, человеческий и природный капитал.

     Функционирование  и рост экономики в значительной степени зависят от того насколько  легко могут быть мобилизованы денежные средства для финансирования возрастающих потребностей как государства и  компаний, так и частных лиц.

     Итак, инвестиции – это имущественные  и интеллектуальные ценности, вкладываемые в различные виды деятельности с  целью получения дохода.

1.2  Виды инвестиций

     Обратимся к классификации инвестиций. Среди  них выделяют:

1. Реальные инвестиции. Такие денежные вложения подразделяются на три вида инвестиционных расходов в зависимости от функционального значения:

• Инвестиции в основные фонды предприятий – это расходы фирм на здания, сооружения, машины и оборудование, которые приобретаются ими для использования в своей производственной деятельности.
• Инвестиции в запасы – это те товары, которые откладываются фирмами для хранения, включая сырьё и материалы, незавершенное производство и готовые изделия. Запасы создаются фирмами с различными целями. Основной из них является сглаживание колебаний объёма производства при временных взлётах и падениях объёма продаж. Когда объём продаж высок, фирмы производят меньше, чем продают, а избыточные товары формируют запас.
• Инвестиции в жилищное строительство – расходы домохозяйств на приобретение вновь построенных домов или квартир для последующего проживания или для последующей сдачи в аренду.

2. Финансовые инвестиции или инвестиции в ценные бумаги. Означают приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. В отличии от экономического инвестирования, финансовое не предполагает обязательного создания новых производственных мощностей и контроля за их использованием , таким образом, финансовый инвестор в управлении реальными активами полагается на других. В процессе финансового инвестирования инвестор передает свои права на деньги и взамен приобретает права на будущий доход.

3. Инвестиции в человеческий капитал. Они имеют место в случаях, когда здоровье, образование и профессиональная подготовка населения улучшаются в результате усилий частных лиц, деловых кругов или государств.
4. Инвестиции в капитальные ресурсы. Эти инвестиции направляются в случаях, когда сбережения используются для увеличения производственных

возможностей  экономики путем финансирования строительства новых предприятий, внедрения новых технологий, средств  коммуникаций.

     Капитальные инвестиции имеют долгий срок службы, высокую стоимость, окупаются и «возвращают» доход инвестору только через достаточно длительный промежуток времени. Поэтому инвестирование в капитальные ресурсы связано с большим риском.

     Существует  подразделение инвестиций в капитальные ресурсы на два  

1

  Экономическая  теория: Учебник / Под ред. В.И. Видяев. – М.: ИНФРА-М, 2000. – С. 422. 

вида: чистые инвестиции и инвестиции в модернизацию. Чистые инвестиции

означают, те экономические ресурсы, увеличивающие  размер основного капитала. Инвестиции в модернизацию означают вложения, направленные на возмещение износа капитала.

     В зависимости от субъекта выделяют три категории инвестиций: частные инвестиции, государственные инвестиции и частные инвестиции, инициируемые государством, если оно считает их общественно полезными.

     На  внешние и внутренние делятся  инвестиции по источникам финансирования. Внутренние источники финансирования складываются из сбережений, той части личного или общественного дохода от текущего производства, которая не расходуется на текущее потребление.

     Внешние источники инвестиций обычно приобретают форму международного инвестирования – прямого и косвенного. Прямая инвестиция – это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. К примеру, при покупке акции, для того чтобы сохранить стоимость денег, инвестор осуществляет прямое инвестирование. Косвенная (портфельная) инвестиция – это вложение в портфель, т.е. набор ценных бумаг или имущественных ценностей.

     Инвестиции  разделяются по степеням риска. Под риском понимается возможность того, что абсолютная величина прибыли на инвестицию окажется меньше ожидаемой. Больше риск в том случае, если разброс абсолютных или относительных значений прибыли на вложенные средства очень широкий. Инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода. Высокорискованные инвестиции считаются спекулятивными.

     С точки зрения срока действия, инвестиции делятся на краткосрочные и долгосрочные. Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течение

2

  Основы инвестирования: Учебник / Под ред. Л.Д. Гитман, М.Д. Джонк. – М.: ДЕЛО, 1997. – С. 10. 

года, долгосрочные рассчитаны на срок больше года либо вообще не ограничены каким-либо сроком как обыкновенные акции.

     Сегодняшнее благосостояние есть результат вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции закладывают основы будущего благосостояния общества.

Глава 2. Инвестиции и динамика ВВП. Теория мультипликатора  и акселератора 

2.1 Инвестиции и динамика  ВВП 

     Уровень инвестиций оказывает существенное влияние на объем национального производства и темпы его роста. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест, зависят от процесса инвестирования, или другими словами от капиталообразования.

     Не  следует забывать о том, что инвестиции оказывают неодинаковое воздействие на рынок товаров и услуг в коротком и длительном периодах. В коротком периоде инвестиции выступают как элемент совокупного спроса на блага. Они не влияют на совокупное предложение, так как строящиеся объекты еще не дают отдачи в виде дополнительно выпускаемых товаров и услуг. В длительном периоде инвестиции обусловят рост запаса капитала, что приведет к росту производственных возможностей страны и увеличению совокупного предложения.

     Как уже говорилось, инвестиции выступают  важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта. Ниже следует таблица, отражающая динамику ВВП с помощью таких показателей, как уровень валового накопления в ВВП, темп прироста и динамика ВВП, соответствующих каждой фазе экономического цикла: 
 
 
 
 

3

  Основы экономической теории: Учебное пособие / Под ред. М.А. Сажина. – М.: ЭКОНОМИКА, 1995. – С.234.

Таблица 1

Темпы роста  ВВП в РФ, % 

     Как мы видим, после 1998г, в котором немаловажным событием был дефолт, начинает заметно расти ВВП.

     Рассмотрим  теперь реальный объем произведенного ВВП, представленный в следующей таблице:

Таблица 2

Реальный  объем произведенного ВВП, млрд. рублей

     Инвестиции  весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта, исследуемую в вышеприведенных таблицах.

     Нерегулярность  является характерной особенностью инвестиций. С точки зрения той  или иной отрасли экономики в  ближайшее время инвестиции в  ней могут и не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедлительно.

     Технические и технологические сдвиги в какой-то отрасли могут вызвать и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. К примеру, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства.

     Аналогичное происходит, по сути, со всеми взаимосвязанные друг с другом отраслями экономики. Колебания в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибыли: прибыль стабильна – стабильны и инвестиции, прибыль растет – растут инвестиции, появляются тенденции к падению прибыли, ограничиваются и инвестиции. Соответственно, непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

     Экономисты  изучают инвестиции для лучшего понимания природы изменения выпуска товаров и услуг. Поэтому центральное место в теории инвестиций занимает вопрос о том, какие факторы определяют намерения фирм по увеличению своего физического капитала и товарных запасов, т.е. чистые инвестиции предпринимательского сектора экономики.

     Эмпирические  исследования показывают, что наиболее существенное влияние на объем и динамику инвестиций оказывают два фактора – изменение реального объема национального дохода и реальная ставка процента. Поэтому в общем случае функция инвестиций – это функция от двух аргументов: итак, прямая зависимость существует между инвестициями и национальным доходом, и обратная зависимость с реальной процентной ставкой, т.е. с понижением ставки процента в результате роста предложения денег снижаются 

4

  Сотский В. Онекоторых аспектах роста ВВП в ходе инвестиционной деятельности резидентов РФ. Финансы и кредит. 2006. №27. – С. 55. 
 

и издержки на инвестиции, и предприятия начинают больше инвестировать, и наоборот, повышение  ставки приводит к сокращению инвестиций.

     В случае понижения ставки процента инвестиционные решения, имеющие низкую норму ожидаемой прибыли, становятся выгодными. Следовательно, увеличивается совокупный спрос на инвестиции.

     В зависимости от роли этих факторов в формировании спроса на инвестиции последние делятся на индуцированные (производные) и автономные. Индуцированными называются инвестиции, порождаемые устойчивым увеличением спроса на товары и услуги.

     Расширение  спроса ведет к росту цен. Рост цен, в свою очередь, создает возможности для увеличения прибыли за счет расширения предложения на рынке благ. Предприниматели первое время могут удовлетворять возросший спрос при неизменном объеме производства за счет уменьшения запасов.

     Когда увеличение спроса имеет устойчивый характер, запасы постепенно истощаются и у предпринимателей появляется заинтересованность в увеличении объемов производства. Если производственные мощности используются полностью и с оптимальной интенсивностью, то выпуск дополнительной продукции с наименьшими затратами может быть обеспечен только за счет увеличения производственных мощностей.

     Таков механизм формирования стимулов к осуществлению индуцированных инвестиций.

     Также существуют и автономные инвестиции, осуществляемые при неизменном спросе на блага. Эти инвестиции осуществляются с целью внедрения новой техники и повышения качества продукции. Они сами становятся причиной увеличения национального дохода, а не его следствием, в отличие от индуцированных инвестиций.

2.2. Теория мультипликатора  и акселератора

     Теория  динамики инвестиций базируется на принципе «мультипликатора». Данное понятие было введено в экономическую теорию в 1931г. английским экономистом Р. Каном. Он обратил внимание, что государственные затраты на организацию общественных работ, проводимых администрацией Ф.Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту занятости. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывается более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно привлекаемых к общественным работам.

     Эффект  мультипликации будет зависеть от величины «начального» импульса. Дж. Кейнс уточнил сущность мультипликативного эффекта. Итак, мультипликатор – это коэффициент, выражающий соотношение между приростом дохода и вызывающим этот прирост увеличением объема инвестиций.

     К примеру, если государство наняло рабочих, доходы которых вырастут на 1млн. долл., то совокупный доход в обществе вырастет на большую сумму.

     Это происходит, во-первых, потому что существует взаимосвязь между отраслями. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления находятся в прямой пропорциональной зависимости.  Мультипликатор и прирост сбережения находятся в обратной зависимости. Формула мультипликатора исходит из известного положения, согласно которому доход   равен сумме потребления С и сбережения S. Если принять, что Y=1, то С+S=1. Мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается доход под воздействием накопления,

поэтому коэффициент мультипликации  может  быть выражен как единица,  
 

5

  Курс экономической теории: Учебник / Под ред. М.Н. Чепурина. – Киров: АСА, 1995. – С. 138.

деленная на предельную склонность к сбережению. 

Мультипликативный эффект основывается на двух экономических  явлениях.

Во-первых, для экономики характерны повторяющиеся потоки доходов и расходов. Во-вторых, любое изменение дохода влечет за собой изменения в потреблении и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода.

     При этом для каждого изменения дохода пропорция между приростами потребления и сбережений сохраняется стабильной.

     Понятие мультипликатора может создать впечатление, что этот эффект положительно сказывается на экономике и следует стремиться к увеличению его значения. Однако следует иметь в виду, что мультипликатор оказывает двустороннее воздействие на экономику. С одной стороны, рост инвестиций ведет к мультипликативному увеличению дохода. С другой стороны, при снижении инвестиций происходит многократное уменьшение национального дохода.

     Для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный уровень мультипликатора. Увеличение объемов инвестиций приводит к росту доходов в отраслях, производящих капитальные блага, и это обстоятельство вызывает увеличение потребительских расходов. Соответственно, увеличение инвестиций ведет к росту потребительского дохода. Однако, это, в свою очередь, может вызвать дальнейший рост инвестиций.

     Данный  эффект известен под названием принципа акселерации. Инвестиционный акселератор – это коэффициент, показывающий зависимость изменения инвестиций от изменения национального дохода. Действие акселератора может проявляться не только в приросте инвестиций, но и в их сокращении. Эффект акселератора означает существование связи между приростом спроса и приростом инвестиций для расширения мощностей, производства товаров, на которые растет спрос. 

6

  Экономическая теория: Учебник / Под ред. В.И. Видяев. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 426. 

     Первоначальные  инвестиции, имеющие автономный характер, вызывают эффект мультипликатора и национального дохода. Возросший доход стимулирует инвестиции, что повышает объем продаж в зависимости от коэффициента акселерации. Это ведет к дальнейшему увеличению дохода.

     Прикладное  значение рассмотренных теорий состоит в том, что, владея ими, можно более осмысленно разрабатывать экономическую политику государства, а также прогнозировать экономическую активность на различных фазах цикла. Помимо того, это способствует повышению эффективности инвестирования, снижению потерь факторов производства и повышению производительности их использования.

Глава 3. Проблемы инвестиций в современной  экономике России 

3.1. Основные проблемы  инвестиций в современной  экономике России 

     В экономике любой страны место  и роль инвестиций трудно переоценить.

Именно  приток инвестиционных ресурсов обеспечивает общественное воспроизводство в  постоянных или расширяющихся масштабах, делает принципиально возможным  существование экономической системы  и ее выход на качественно новую ступень своего развития. В конечном итоге ключевая детерминанта процесса накопления в реальном секторе (капиталообразования) – инвестиционная активность.

     Обеспечение устойчивого экономического роста –  проблема, выдвинутая на передний план перед страной. Средний уровень двадцати пяти стран-членов ЕС по ВВП на душу населения составляет на 300% выше, чем в России. Именно поэтому, чтобы достичь данный уровень, удвоение ВВП к 2010 году – основная цель, которая объективно требует все больших усилий и трудно достижима. Она продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков

инвестиций  как отечественных, так и иностранных.

Однако  работа по их привлечению идет пока не очень успешно. Динамику поступления  иностранных инвестиций можно представить  в виде нижеследующей таблицы:

      Таблица 3

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов

     В целом накопленный объем иностранных инвестиций в российской экономике на конец 2005 года составил 96.4 млрд. долларов, что заметно увеличился по сравнению с 2004 годом на 31,4%, на конец сентября 2006 года накопленный объем составил 130 млрд.

     По  состоянию на конец 2010г. накопленный иностранный капитал в экономике  России составил 300,1 млрд. долларов США, что на 11,9% больше  

7

       Там же: С. 227

по иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе – долларов 58,3% (на конец 2009г. – 55,5%), доля прямых инвестиций составила 38,7% (40,7%), портфельных - 3,0% (3,8%).

     Осуществление инвестиций в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: наличие достаточного для инвестиций уровня сбережений, выступающих как инвестиционные ресурсы; существование объектов для инвестирования в виде реальных и финансовых активов, обеспечивающих сохранение и возрастание вложенных средств; функционирование экономических субъектов, способных осуществлять инвестиции; наличие в экономической системе институтов, обеспечивающих аккумуляцию и трансформацию сбережений в инвестиции.

     Мировой опыт свидетельствует о том, что  быстрый экономический рост, как правило, связан с высокими уровнями сбережений и накоплений. Поэтому главный курс экономического роста направлен на увеличение объема внутренних инвестиций, основой которых являются сбережения.

     Основными факторами, обусловившими повышение  инвестиционной активности в последние годы, являются:

• сохранение высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и металлы;
• улучшение финансового положения предприятий;
• рост спроса на отечественные инвестированные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные товары;
• увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов;
• снижение процентных ставок рефинансирования Банка России;
• формирование позитивного имиджа РФ по оценкам международных рейтинговых агентств.

8

  Там  же: С. 424.

9