Инвестиционная стратегия и ее роль в развитии предприятия

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

На тему: «Инвестиционная стратегия и ее роль в развитии предприятия».

 

 

 

 

 

Выполнила студентк IV курса группы 4402:

Проверил: к.т.н,

 

 

Санкт-Петербург

2013 год

Содержание:

Введение......................................................................................................2

1. Понятие инвестиционной стратегии……………………………..…4
2. Роль инвестиционной стратегии в развитии предприятия…….8
3. Инвестиционная стратегия: идея дисконта привилегированных акций к обыкновенным……………………………………………….11

Заключение…………………………………………………………..…16

Список литературы.................................................................................18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В настоящее время вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью  являются весьма актуальными. Раньше , в условиях командно-административной системы деятельность предприятий строго регламентировалась планом, который разрабатывал специальный государственный орган. Соответственно в это время не могло быть и речи об инвестиционной стратегии фирмы ,так как единственным инвестором ,по сути, выступало государство. С развитием рыночной системы потребность в ней появилась, появились кадры ,способные грамотно написать данный документ.

Инвестиционная деятельность предприятия во всех ее формах не может  сводиться к удовлетворению текущих  его инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов  или их прироста в связи с происходящими  изменениями объема и структуры  хозяйственной деятельности. На современном  этапе все большее число предприятий  осознают необходимость сознательного  перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной  методологии предвидения ее направлений  и форм, адаптации к общим целям  развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью  предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений  макроэкономических показателей, системы  государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного  рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

Если смотреть в самый  корень процесса инвестирования .нетрудно заметить: инвестиции не только способствуют сохранению стабильности предприятия, но и обеспечивают его рост и развитие. В настоящее время интерес  к данной теме обусловлен объективными причинами. Две основные из них: износ основных фондов предприятий и необходимость разработки и внедрения инновационных проектов на предприятиях страны, чтобы таким образом повысить конкурентоспособность российских товаров.

Таким образом, инвестиции являются одной из важнейших характеристик  деятельности предприятия. Привлечь инвесторов сложно, поэтому фирма должна иметь  грамотного специалиста ,способного составить такую инвестиционную стратегию, которая смогла бы их заинтересовать.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие инвестиционной стратегии.

Стратегия - интегрированная модель действий, предназначенных для достижения целей предприятия. Содержанием стратегии служит набор правил принятия решений, используемый для определения основных направлений деятельности.

Инвестиционная стратегия — система долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционная стратегия  является эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:

• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
• формы инвестиционной деятельности;
• характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
• последовательность этапов реализации долгосрочных инвестиционных целей предприятия;
• границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
• систему формализованных критериев, по которым предприятие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия и включает:

• постановку целей инвестиционной стратегии;
• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения;
• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;
• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды.

Эффективно управлять  инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестиционные решения отдельных подразделений предприятия могут противоречить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.

Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной

деятельности или с  предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и диверсификации его инвестиционной деятельности.

Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделения объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:

• предприятия в целом;

• стратегической зоны хозяйствования;

• стратегического центра.

Предприятие как объект стратегического инвестиционного управления представляет собой открытую комплексную систему, интегрирующую все направления и формы инвестиционной деятельности различных структурных хозяйственных его подразделений.

Стратегическая зона хозяйствования представляет собой самостоятельный  хозяйственный сегмент в рамках предприятия (организации), осуществляющий свою деятельность в ряде смежных  отраслей, объединенных общностью спроса, используемого сырья или производственной технологии. Инвестиционная стратегия  стратегической зоны хозяйствования выступает  обычно как самостоятельный (относительно автономный) блок в общей системе  стратегического инвестиционного  управления предприятием.

Стратегический инвестиционный центр представляет собой самостоятельную  структурную единицу предприятия (организации), которая специализируется на выполнении отдельных функций  или направлений инвестиционной деятельности, обеспечивающей эффективную  хозяйственную деятельность отдельных  стратегических зон хозяйствования и предприятия в целом. Инвестиционная стратегия таких центров ограничена функциональными направлениями  их деятельности и подчинена задачам  общего стратегического инвестиционного  управления предприятием.

Соединение в инвестиционной стратегии системы целей и  путей их достижения определяет границы  возможной инвестиционной активности предприятия и принимаемых инвестиционных решений по направлениям и формам его инвестиционной деятельности в  перспективном периоде. Инвестиционную стратегию предприятия можно  охарактеризовать также как систему  формализованных критериев, по которым  оно оценивает и реализует  свои инвестиционные возможности, моделирует свою перспективную инвестиционную позицию и обеспечивает ее достижение. Резюмируя вышеизложенное, можно  констатировать, что инвестиционная стратегия представляет собой системную  концепцию, связующую и направляющую развитие инвестиционной деятельности предприятия.

Разработка инвестиционной стратегии представляет собой обширный творческий процесс, включающий постановку целей инвестиционной деятельности, определение ее приоритетных направлений  и форм, оптимизацию структуры  формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности, поддержание  взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной  частью общей системы стратегического  выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов. При этом инвестиционная стратегия находится в определенной соподчиненности с другими элементами стратегического выбора предприятия.

Понимание взаимосвязи инвестиционной стратегии с другими важнейшими элементами стратегического выбора предприятия позволяет более  эффективно строить процесс ее разработки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Роль инвестиционной стратегии в развитии предприятия.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия  определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий  является интенсивность изменений  факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью предприятий, темпы  технологического прогресса, частые колебания  конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной  инвестиционной политики и форм регулирования  инвестиционной деятельности не позволяют  эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов инвестиционного менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия, является его  предстоящий переход к новой  стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи  характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы  инвестиционной деятельности, особенности  формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия  позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность предприятия  к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития.

Наконец, существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует  изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание  инвестиционной активности предприятия  и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой  четко сформулированной инвестиционной стратегии.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия на современном  этапе базируется на методологических подходах новой концепции управления – «стратегического управления», – активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы. Концепция стратегического управления отражает четкое стратегическое позиционирование предприятия (включая и инвестиционную его позицию), представленное в системе принципов и целей его функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами хозяйственной и организационной структуры и формах адаптации к изменяющимся условиям внешней среды.

Стратегическое управление возникло на основе развития методологии  стратегического планирования, которое  составляет его сущностную основу. В отличие от обычного долгосрочного  планирования, стратегическое планирование учитывает не только эти тенденции, но и систему возможностей и опасностей развития предприятия, возникновение  чрезвычайных ситуаций, способных изменить сложившиеся тенденции в предстоящем  периоде.

Основанная на новой парадигме  управления разработка инвестиционной стратегии базируется на предварительной  идентификации достигнутого стратегического  инвестиционного уровня предприятия. В процессе такой идентификации  должно быть получено четкое представление  о следующих параметрах, характеризующих  возможности и ограничения развития инвестиционной деятельности предприятия:

Каков уровень стратегического  мышления собственников, управляющих  и инвестиционных менеджеров предприятия?

Каков уровень знаний инвестиционных менеджеров (их информативной осведомленности) о состоянии и предстоящей  динамике важнейших элементов внешней  инвестиционной среды?

Какими инвестиционными  ресурсами располагает предприятие, каковы возможности перспективного их формирования, как обеспечена их противоинфляционная защита в процессе накопления?

Соответствует ли уровень  инвестиционной активности предприятия  текущим и перспективным требованиям  его развития, насколько полно  используется его инвестиционный потенциал?

Имеется ли на предприятии  целостная стратегическая концепция  в виде миссии, общей стратегии, системы  стратегических нормативов развития и  т.п.; в какой мере эта стратегическая концепция структурирована в  разрезе отдельных хозяйственных  подразделений?

Какова эффективность  действующих на предприятии систем инвестиционного анализа, планирования и контроля; в какой мере они  ориентированы на решение стратегических задач?

Соответствует ли организационная  структура управления инвестиционной деятельностью предприятия задачам  перспективного его развития?

Каков уровень инвестиционной культуры предприятия, насколько тесно  он корреспондирует с общей его  организационной культурой?

 

 

 

3. Инвестиционная стратегия: идея дисконта привилегированных акций к обыкновенным.

Среди стратегий, ориентированных  на среднесрочных и долгосрочных инвесторов, одной из самых простых  и одновременно эффективных является стратегия, основанная на использовании  средней разницы в стоимости  обыкновенных и привилегированных  акций одного эмитента (эта величина часто называется дисконтом).

Исторически сложилось так, что на отечественном рынке ценных бумаг привилегированные акции  в среднем стоят дешевле обыкновенных. По мнению экспертов, разница в цене объясняется двумя основными  факторами:

1) в общем случае привилегированные  акции не являются голосующими  (право голоса по ним возникает  только при решении вопросов  о реорганизации или ликвидации  акционерного общества, а также  в случае невыплаты или не  полной выплаты дивидендов), в  то время как обыкновенные  акции в любом случае предоставляют  своим владельцам право голоса;

2) дивидендная доходность  привилегированных акций большинства  отечественных компаний колеблется  в диапазоне от 2,0% до 5,0%, причем  размер дивидендов не является  фиксированным в абсолютном выражении.

Разница в их рыночной стоимости  обыкновенных и привилегированных  акций одного и того же эмитента может быть весьма и весьма существенной (см. таблицу 1).

Таблица 1

Рыночные цены и размер дисконта привилегированных  акций по отношению к обыкновенным некоторых российских компаний на ММВБ-РТС на 12 апреля 2012 года

Стоит отметить, что на практике величина дисконта может очень сильно варьироваться. Чаще всего она попадает в диапазон от 15% до 50%, хотя в некоторых  случаях дисконт может достигать 70-75% и более, а привилегированные  акции некоторых эмитентов вообще не имеют дисконта обыкновенным и даже стоят дороже них.

Логика инвестиционной стратегии, использующей среднее значение дисконта привилегированных акций по отношению  к обыкновенным, основана на отклонениях фактических значений дисконта от своего среднего исторического значения.

Само значение дисконта может  использоваться как своеобразный индикатор  для оценки целесообразности приобретения привилегированных акций.

Если в текущий момент дисконт привилегированных акций  к обыкновенным значительно превышает свое среднее историческое значение, то покупка привилегированных акций целесообразна. В данном случае инвестор рассчитывает на то, что в среднесрочной перспективе аномальное значение дисконта сократится до своего среднего исторического уровня, причем произойдет это преимущественно за счет роста стоимости привилегированных акций.

Если же дисконт равен  или ниже своего среднего исторического  значения, то покупка привилегированных  акций не представляет особого интереса (априори предполагается, что значение дисконта рано или поздно вернется к своей долгосрочной средней величине).

Таким образом, покупка привилегированных  акций производится, когда дисконт  становится аномально большим (например, на 15% превышает среднее значение), а продажа – осуществляется при  «возврате» дисконта к среднему значению.

Применение подобной стратегии  можно проиллюстрировать на примере  «Сбербанка России», отличающегося  продолжительной рыночной историей и высоким уровнем ликвидности (см. рис.1).

Рис. 1. Величина дисконта привилегированных акций «Сбербанка России» к обыкновенным с 12 апреля 2005 года по 12 апреля 2012 года, в %

В среднем за рассматриваемый  период величина дисконта привилегированных  акций «Сбербанка» к обыкновенным составляла 29,9%, однако этот параметр был очень волатильным: своего минимального значения (с учетом разницы в номинальной стоимости акций на тот момент) он достиг в январе 2006 года, составив всего 3,3%, а максимального (60,4%) – в декабре 2008 года.

В рамках рассматриваемой  стратегии, если применять отклонение от среднего в размере 15%, приобретение привилегированных акций «Сбербанка»  было целесообразно в течение  двух периодов: в апреле-июне 2005 года и с сентября 2008 года по май 2009 года. Соответственно, за 7 лет частный  инвестор совершил бы всего 2 сделки, причем по самым приблизительным оценкам, доходность каждой из них составила  бы не менее 75%.

При использовании данной стратегии на практике, среднее историческое значение дисконта рассчитывается за последние 3-7 лет (реже расчет дисконта производится за весь срок обращения акций на бирже). Существенным же отклонением от средней считаются колебания в масштабах 10-15%, то есть при среднем значении дисконта привилегированных акций к обыкновенным в размере 30% покупка бумаг интересна только в том случае, если дисконт увеличивается до 40-45%.

При всей своей эффективности  стратегия, основанная на дисконте привилегированных  акций к обыкновенным, имеет ряд существенных ограничений.

Во-первых, она весьма требовательна  к уровню ликвидности ценных бумаг, так как величина дисконта в определенной степени зависит от данного параметра. Например, для «голубых фишек» дисконт, как правило, значительно меньше, чем для акций «второго» и  «третьего эшелонов» (здесь величина дисконта вполне может достигать 50-75% и сохраняться на этом уровне в  течение продолжительного времени).

Во-вторых, количество инструментов, в отношении которых она может  применяться, на отечественном фондовом рынке ограничено. Если ориентироваться  на бумаги, обладающие приемлемым уровнем  ликвидности (средний совокупный объем  торгов по обыкновенным и привилегированным  акциям эмитента превышает 100 млн. рублей), то использование этой стратегии  возможно лишь в отношении бумаг  «Сбербанка России», «Сургутнефтегаза», «Татнефти», «Ростелекома», «Холдинга МРСК» и «Мечела».

В-третьих, желательно, чтобы  привилегированные акции имели  стабильную дивидендную историю. Наиболее эффективно применение данной стратегии  в отношении привилегированных  акций, тех компаний, которые характеризуются  стабильной дивидендной политикой  и достаточно высокой дивидендной  доходностью (не менее 4-5%). Дело в том, что высокая дивидендная доходность акций является дополнительных драйвером  роста привилегированных акций, особенно в преддверии даты закрытия реестра.

Отсутствие дивидендных  выплат или их очень маленький  размер в абсолютном выражении приводят к расширению дисконта между привилегированными и обыкновенными акциями и  его «консервации» на этом уровне (так, по состоянию на 12 апреля 2012 года у «Автоваза» дисконт составляет 64,5%, у «Банка «Возрождение» – 56,3%).

Подводя итог всему сказанному выше, можно констатировать, что  стратегия, основанная на дисконте привилегированных  акций по отношению к обыкновенным, характеризуясь низким уровнем торговой активности и среднесрочным характером вложения капитала, позволяет весьма эффективно использовать интересные возможности, периодически возникающие на рынке ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

 

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в  обеспечении эффективного развития предприятия. Эта роль заключается  в следующем:

Разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия в целом и отдельных его структурных единиц.

Она позволяет реально  оценить инвестиционные возможности  предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего  инвестиционного потенциала и возможность  активного маневрирования инвестиционными  ресурсами.

Она обеспечивает возможность  быстрой реализации новых перспективных  инвестиционных возможностей, возникающих  в процессе динамических изменений  факторов внешней инвестиционной среды.

Разработка инвестиционной стратегии учитывает заранее  возможные вариации развития неконтролируемых предприятием факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к  минимуму их негативные последствия  для деятельности предприятия.

Она отражает сравнительные  преимущества предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с  его конкурентами.

Наличие инвестиционной стратегии  обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Она обеспечивает реализацию соответствующего менталитета инвестиционного  поведения в наиболее важных стратегических инвестиционных решениях предприятия.

В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений  общей организационной структуры  управления и организационной культуры предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

1. Горемыкин В.А. Н.В. Нестерова. Стратегия развития предприятия/В.А. Горемыкин, Н.В. Нестерова. –М. : Дашков и К, 2004
2. Клейнер Г. Б. Стратегия предприятия / Г. Б. Клейнер. – М.: Дело, 2008.
3. Бясов К. Т. Основные этапы разработки инвестиционной стратегии организации – 2003.
4. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: Учебное пособие / Н.И. Лахметкина. – М.: Кноурс ,2006.
5. http://vip.1-du.ru/news/ - первый доверительный управляющий.
6. http://www.sbrf.ru/saintpetersburg/ru/investor_relations/strategy/  - СБЕРБАНК России.