Инвестиционные проекты, порядок их разработки и оценка эффективности

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

Курсовая работа

Студентки  3 - го курса заочного отделения,  25э11021

факультета экономики и управления

Данчиной Жанны Евгеньевны

По дисциплине: Экономика организаций (предприятий).

На тему: «Инвестиционные проекты, порядок их разработки и             оценка эффективности».

Защищена       Оценка

« ___» __________2014 г.                «___________ »

«___ » __________2014 г.

Москва, 2014 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Любому предприятию в той или другой степени присуща инвестиционная деятельность. Она является одним из важнейших моментов работы любых коммерческих организаций.  Основаниями, вызывающими необходимость инвестиций, являются усовершенствование существующего технического и материального обеспечения, увеличение объемов производства, применение усовершенствованных видов деятельности.

Трудно переоценить значение для осуществления и планирования инвестиционной деятельности экономического анализа. Промежуточный анализ, который разрабатывается на стадии инвестиционных проектов и содействует принятию обоснованных и целесообразных управленческих решений очень важен.

Важность ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Часто решения  принимаются в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае нужно сделать выбор одного или нескольких проектов, опираясь на какие-то критерии. Вероятно, что таких критериев может быть несколько, а очевидность того, что какой-то один проект будет выгоднее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, осуществляется на использовании разнообразных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Направлением промежуточного анализа может быть показатель вероятной экономической рентабельности инвестиций, то есть те капитальные вложения, которые входят в данный проект. Обычно временной аспект при расчетах стоимости денежных средств берется во внимание.

Наиболее часто предприятие попадают в ситуацию, когда имеется ряд взаимоисключающих инвестиционных проектов. Таким образом, появляется необходимость в сравнении данных проектов и выборе более привлекательных из них по критериям. Поэтому сегодня в рыночных условиях и для банков, и для промышленно-финансовых и инвестиционных компаний и для предприятий важно освоить современные методы оценки инвестиционной деятельности.

Задачей курсовой работы является оценка эффективности инвестиционного проекта исследуемого предприятия.

 Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. раскрыть сущность и значение инвестиционного проекта;
2. изучить процесс разработки и реализации инвестиционного проекта;
3. рассмотреть эффективность инвестиционных проектов и методы оценок;
4. провести анализ эффективности инвестиций на исследуемом предприятии;
5. дать рекомендации по совершенствованию анализа и  методов оценки эффективности инвестиций.

Объектом исследования является общество с ограниченной ответственностью  «ВИКО».

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1. Тезисы и виды инвестиционных проектов

Рыночных отношений в связи с их развитием в российской экономике обусловило необходимость пересмотра, в соответствии с новыми условиями толкования категории «инвестиции». В основном инвестиции определяются как процесс, в котором осуществляется преобразование ресурсов  с регистрацией  установок инвесторов  для получения наилучшего эффекта.

Термину «инвестиционная деятельность» можно дать узкое и широкое  определение. По широкому определению инвестиционная деятельность подразумевает под собой деятельность, связанную с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения эффективного дохода. Про это говорится в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в виде капитальных вложений», на основании которого под инвестиционной деятельностью понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий с целью получения прибыли и эффективной пользы. По узкому определению инвестиционная деятельность, или иначе собственно инвестиционная деятельность (инвестирование), представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Инвестиционные движения подразделяются на две основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы - вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств - результат инвестирования» подразумевает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует между затратой и ее отдачи взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов.

Вложение средств с одной стороны связано с экономической деятельностью и определяется целесообразностью отдачи этих вложений с другой стороны. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов производится с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно рассматривать, как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

Необходимым условием индивидуального кругооборота средств хозяйствующего субъекта является инвестиционная деятельность. В свою очередь деятельность в сфере производства создает предпосылки для новых инвестиций. С этой точки зрения любой вид предпринимательской деятельности включает в себя процессы инвестиционной и основной деятельности. Выступая на поверхности явлений как относительно обособленные сферы, инвестиционная и основная деятельность, но тем не менее представляют собой важнейшие взаимосвязанные составляющие единого экономического процесса.

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся характер, поскольку доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являющееся основой следующего инвестиционного цикла.

Совокупность кругооборотов представляется как оборот инвестиций. В наиболее полном виде он представлен на рис. 1.

Рис. 1. Оборот инвестиций

Анализ инвестиций должен осуществляться только на основе воспроизводственного подхода, предполагающего их рассмотрение в динамике, а не на основе вычленения и фиксации в качестве объекта исследования отдельных стадий их движения.

Инвестиционный проект - совокупность технико-экономических решений и организационно-финансовых мероприятий по реализации средств и воплощению их в инвестиционный объект в форме осуществления научно-исследовательских, опытно-конструкторских, строительно-монтажных, испытательных, пуско-наладочных, приёмо-сдаточных, организационно-правовых, рекламно-оформительских и информационных работ и услуг в целях достижения желаемой социально-экономической эффективности.

С точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, что позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В наиболее общем виде инвестиционный проект P представляет собой следующую модель:

                                        P = {ICi, CFk, n, r},

где     ICi  - инвестиция в i-м году, i = 1,2,…..,m;

CFk – приток денежных средств в k-м году, k = 1,2,…..,n;

n – продолжительность проекта;

r – ставка дисконтирования.

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.

С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.

Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

С точки зрения размеров деятельности, проекты делятся на мега проекты и малые проекты.

Малые проекты позволяют некоторые упрощения в процедуре проектирования и реализации, формировании группы проекта. Вместе с тем сложность исправления допущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и способов их работы, графика проекта и форм отчетности, а также условий контракта.

Мега проекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Эти программы бывают международными, государственными, национальными, региональными.

По сроку реализации, проекты делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Краткосрочные проекты, как правило, реализуются на предприятиях по производству новинок различного вида, опытных образцов, восстановительных работах.

Средне- и долгосрочные проекты отличаются сроками исполнения и для них характерно удлинение фазы первоначального планирования.

По качеству, проекты делятся на дефектные и бездефектные.

Бездефектные проекты в качестве основного фактора используют повышенное качество.

Стоимость бездефектных проектов очень высока и измеряется сотнями миллионов и даже миллиардами долларов.

По фактору ограниченности ресурсов, проекты делят на: мультипроекты, монопроекты и международные проекты.

Мультипроекты используют тогда, когда замысел заказчика проекта распространяется на несколько проектов, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам.

Мультипроект - это выполнение множества заказов (проектов) и услуг в пределах производственной программы предприятия, ограниченного его производственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков.

Монопроекты являются альтернативой мультипроектов, так как имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки, реализуемые одной проектной командой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и другие проекты.

Международные проекты отличаются от других проектов сложностью и стоимостью. Они играют важную роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются.

Специфика таких проектов заключается в том, что оборудование и материалы для этих проектов обычно приобретаются на мировом рынке. Это ведет к повышению требований к организации, которая осуществляет закупки для проекта.

1.2. Реализация и разработка инвестиционного проекта

Существует четыре признака, характеризующих проект конкретных инвестиций:

1. направленность на достижение цели;
2. координация действий взаимно выполняемых;
3. ограниченная протяжённость во времени;
4. оригинальность (уникальность).

Жизненный цикл инвестиционного проекта включает такие стадии:

1. формулировку проекта;
2. анализ проекта;
3. разработку проекта;
4. реализацию проекта;
5. оценку полученных результатов.
6. Формулировка проекта - то, с чего начинается любой инвестиционный проект.

В начале жизненного пути проекта рассматриваются:

1. инвестиционный замысел (идея);
2. осуществляемый подход (инновационный, патентный и др.);
3. соответствие предлагаемого технико-технологического решения сертификационным требованиям;
4. предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными, местными интересами и отраслевыми приоритетами;
5. отбор реципиента, способного реализовать проект;
6. подготовка информационного меморандума реципиента.

Проектный анализ - методология комплексной оценки достоинств и недостатков проектов, другой путь пользования ресурсами с учётом их макро- и микроэкономических последствий.

Разработка проекта - осуществление научно-исследовательских разработок и конструкторско-технологических работ, подготовка необходимой документации и тендерных торгов, проведение переговоров с потенциальными инвесторами, определение изготовителей и поставщиков продукции.

Современные инвестиционные проекты становятся более сложными и ёмкими по затратам, отличаются своей направленностью на создание и освоение самых совершенных технологий, производство конкурентоспособных на мировом уровне товаров и услуг.

При разработке инвестиционных проектов надо руководствоваться рядом правил, позволяющих учитывать действующие факторы и создавать реальную обоснованность проекта. К ним относятся:

1. обязательное моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
2. учёт результатов анализа рынка, финансового состояния подрядчика (субподрядчика), степени доверия к руководителям проекта;
3. приведение предстоящих расходов и доходов к условиям их соразмерности по экономической ценности в начальном периоде;
4. оценка инфляции, возможных задержек платежей и других факторов изменения стоимости вкладываемых средств;
5. выявление неопределённости и рисков, связанных с осуществлением проекта.
6. Реализация проекта - выполнение проектно-изыскательских, строительно-монтажных и наладочных работ, обучение персонала, заключение контрактов на поставку сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоносителей, производство опытного образца, выпуск опытной партии и серии, испытание изделий, эксплуатация и мониторинг инвестируемого объекта.

1.3. Эффективность инвестиционных  проектов

Рентабельность инвестиционного проекта – результат полученных в соотношении и затрат которые производятся согласно интересам его участников.

Показатели системы характеризуются эффективностью инвестиционных проектов:

1. коммерческих – учитывающих финансовые результаты реализации проектов для самих участников;
2. бюджетных – отражающих финансовые итоги исполнения проектов для местного,  регионального и федерального бюджетов;
3. экономических – рассматривающих соотношение результатов затрат и проектов, не соответствующие пределам финансовых интересов участников и позволяющих стоимостное измерение.
4. Социальные и экологические последствия проекта инвестиций оцениваются в ходе его разработки, а также затраты, связанные с охраной окружающей среды и реализацией общественных мероприятий.

Оценка результатов и будущих затрат при определении рентабельности инвестиционного проекта проводится в пределах горизонтального расчёта, с учетом установки его продолжительности:

1. продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта;
2. средневзвешенного срока службы основного технологического оборудования;
3. достижения заданных характеристик доходности (нормы и массы прибыли);
4. требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат как правило используются базисные, мировые, расчетные и прогнозные цены.

Базисные – сложившиеся в национальной экономике цены на определённый момент времени. Базисная цена на любую продукцию или услугу, а также инвестиционные ресурсы считается неизменной в течение всего расчётного периода.

Мировые – цены, которые устанавливаются на товары или услуги в межгосударственной торговле.

Прогнозные – базисные цены, скорректированные на возможное их изменение в конце шага, взятого за период прогнозирования.

Расчётные – прогнозные цены с поправкой на общий индекс инфляции в текущем периоде времени.

Цены на ресурсы, продукцию и услуги в процессе инвестирования можно выражать в национальной (рубли) или устойчивой валюте (доллары, евро).

Сравнение различных инвестиционных проектов рекомендуется производить по нескольким показателям:

1. чистому дисконтированному доходу или интегральному эффекту;
2. индексу доходности;
3. внутренней норме доходности;
4. сроку окупаемости затрат.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - сумма текущих эффектов за весь расчётный период или превышение интегральных результатов над затратами:

где  t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

     T – горизонт расчёта;

    Rt – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

    Зt – осуществляемые затраты на t-ом шаге расчёта;

    Е – норма дисконта.

Если ЧДД > 0, то инвестиционный проект эффективен и, наоборот, когда ЧДД < 0,  его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения.

Индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведённых эффектов к величине капиталовложений:

где К – дополнительные единовременные затраты (капвложения);

       Зt* – осуществляемые затраты за вычетом капиталовложений.

При ИД > 0 инвестиционный проект эффективен, а если ИД < 0, то его внедрять не следует.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - та норма дисконта (Евн), при которой величины приведённых эффектов и капиталовложений равны между собой:

Когда Евн > Ен, то инвестиционный проект признаётся эффективным и оправданным с точки зрения внедрения.

Срок окупаемости (Ток) - отрезок времени, в течение которого инвестиции покрываются суммарным эффектом в результате осуществления проекта:

Коммерческая эффективность – соотношение финансовых результатов и затрат, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При этом в качестве эффекта ( Rt – Зt ) выступает поток фактических денег.

Поток фатических денег ( Ф t) – разность между притоком и оттоком денежных средств на каждом шаге расчёта:

Фt = Rt – Зt = (Rt – Зt*) – Kt ,

Сальдо фактических денег ( Вt ) – разность между оттоком и притоком  денежных средств от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности при каждом шаге расчёта:

Вt = Фt ± DФ = (Rt – Зt*) – Kt ± DФ ,

где DФ – сальдо финансовой деятельности.

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности определяются:

1. срок полного погашения задолженности;
2. доля участника в общем объёме инвестиций.

Экономическая эффективность – соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение. С точки зрения интересов всего мирового хозяйства показатели экономической эффективности отражают результативность инвестиционного проекта, национальной (российской) экономики, регионов (субъектов федерации), предприятий, отраслей, и организаций (субъектов хозяйствования).

Сравнение различных инвестиционных проектов, выбор лучшего из них, обоснование размеров и форм государственной поддержки в данном случае производится путём расчёта интегрального экономического эффекта, получаемого для страны:

где t – шаг расчёта ( 0, 1, …. Т);

    T – горизонт расчёта;

   Пt – достигаемый результат на t - ом шаге расчёта;

    St – осуществляемые затраты на t - ом шаге расчёта;

    Е – норма дисконта.

Обоснование экономической эффективности реализуемых инвестиционных проектов на мирохозяйственном уровне имеет приоритетное значение.

В ходе реализации крупномасштабных инвестиционных проектов с участием иностранных государств, которые оказывают существенное воздействие на состояние мирового рынка, необходимо определять мирохозяйственный экономический эффект по действующим мировым ценам на продукцию, работы и услуги.

В качестве результатов проекта здесь рассматриваются:

1. конечные производственные результаты – выручка от выполнения услуг, работ и реализации продукции за вычетом потребляемых самими участниками проекта;
2. социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников инвестиционного проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку во всех затрагиваемых проектом регионах;
3. косвенные финансовые результаты, обусловленные реализацией проекта изменения доходов российских и иностранных предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества;
4. затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

В состав затрат такого инвестиционного проекта входят текущие и дополнительные единовременные расходы российских и иностранных участников без повторного счёта.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением инвестиционного проекта, изменения доходов сторонних предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества; затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.