Инвестиционные процессы в ФПКС

Министерство образования и  науки

Филиал федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования "Санкт-Петербургский государственный  инженерно-экономический университет" в г. Выборге

Кафедра предпринимательства и финансов.

Курсовая работа

на тему: «Инвестиционные процессы в ФПКС»

по дисциплине: Управление финансами в СХС

Выполнил: Кузнецов Антон Сергеевич

Студент 5 курса

Форма обучения: очная

Срок обучения: 5 лет

Специальность: Финансы и кредит

Номер группы: 5108

Номер зачётной книжки: Вб2540/08

Проверил: Владимиров Сергей Арсеньевич

Профессор

Выборг

2013

Содержание

Введение 3

1.Инвестиционные процессы в ФПКС 6

1.1 Основные направления деятельности, стимулирующие инвестиционный процесс                                                                       8

2.Модель Гордона при оценке  акций PetroChina 14

Заключение 17

Список литературы 18

Введение

Управление  финансами — целенаправленное формирование процесса перераспределения финансовых ресурсов между различными субъектами финансовой системы и внутри них, деятельность по привлечению и эффективности использования финансовых ресурсов.

Управление финансами  с точки зрения общей теории управления включает основные составляющие: объекты управления, субъекты управления, формы и методы управленческой деятельности.

 В качестве объектов  управления финансами выступают  различные виды финансовых отношений,  которые могут возникать на  разных уровнях финансовой системы:

• Государственные финансы
• Муниципальные финансы
• Финансы хозяйствующих субъектов
• Финансы домашних хозяйств

 В качестве субъектов  управления выступают специальные службы, органы, подразделения различных объектов управления, называемые финансовым аппаратом.

На общегосударственном  уровне аппарат управления финансами  включает органы законодательной и  исполнительной власти. В Российской Федерации к ним относятся Федеральное собрание, Президент РФ, Правительство РФ, соответствующие органы федеральной исполнительной власти (Министерство финансов, Федеральная налоговая служба, Федеральная служба по финансовым рынкам, федеральная таможенная служба и другие).

На уровне субъектов  государства и муниципальном  уровне аппарат управления финансами  включает соответствующие органы представительной (например, законодательное собрание субъекта) и исполнительной власти.

На уровне хозяйствующих  субъектов аппарат управления финансами определяются его организационно-правовой формой и учредительными документами.

На уровне домашних хозяйств субъектами управления являются сами домохозяйства. 

Современные финансово-промышленные группы (ФПГ) представляют собой диверсифицированные многофункциональные структуры, образующиеся в результате объединения капиталов предприятий, кредитно-финансовых и инвестиционных институтов, а также других организаций с целью максимизации прибыли, повышения эффективности производственных и финансовых операций, усиления конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках, упрочения технологических и кооперационных связей, роста экономического потенциала их участников. Развитие финансово-промышленных групп становится перспективным путем формирования современного крупного производства.    

 Характерной чертой  современного этапа развития  финансово-промышленных групп является  их многоотраслевая направленность, что позволяет оперативно реагировать  на изменения рыночной конъюнктуры.  Вместе с тем, несмотря на устойчивую тенденцию к диверсификации деятельности, наблюдается создание и функционирование финансово-промышленных групп с выраженной специализацией. Речь идет прежде всего о формировании финансово-промышленных групп на основе технологически связанных предприятий. Благодаря этому максимально концентрируются материальные и финансовые ресурсы на каком-либо одном или нескольких направлениях, дающих наибольший эффект, и отсекаются второстепенные, малоэффективные сферы деятельности. Такой подход достаточно оправдан в случаях формирования ФПГ на основе предприятий наиболее передовых, наукоемких отраслей, определяющих приоритетные направления научно-технического прогресса (например, в топливно-энергетическом комплексе, электронной промышленности и ряде других). Он позволяет, не нарушая отраслевой специализации, расширять сферу функционирования ФПГ за счет проникновения в смежные сферы деятельности.

1. Инвестиционные процессы в ФПКС

 Создание и функционирование ФПГ  дает возможность решать вопросы  более эффективного инвестирования предприятий за счет привлечения внутренних и внешних инвестиций путем получения кредитов, размещения выпусков ценных бумаг, концентрации средств участников группы в целях производства конкурентоспособной продукции. Современной финансово-промышленной группе присущи оперативность и маневренность в управлении потоками финансовых ресурсов как между головной компанией и филиалами, так и между самими филиалами (подразделениями). Выбор варианта финансирования какой-либо операции – из центра (головной компании) или на уровне филиалов - предопределяется общей стратегией фирмы, а также тактическими предпочтениями в области организации внутренних финансовых потоков. Расширение масштабов финансово-промышленных групп за счет роста числа зарубежных подразделений может осуществляться посредством увеличения прямых заграничных инвестиций. Это может быть финансирование строительства новых производственных мощностей за границей или покупка контрольного пакета акций действующих предприятий.

 Финансово-промышленные группы имеют ряд преимуществ перед другими субъектами рынка в экономическом и финансовом отношении:

• происходит укрепление технологической цепочки от добычи сырья до выпуска конечной продукции, усиливается интегрированность  производства;

• диверсификация деятельности придает большую устойчивость предприятиям группы и повышает конкурентоспособность их продукции;

• создаются реальные предпосылки и возможности для  структурной перестройки производства;

• появляются перспективы  аккумулирования значительного  капитала для достижения поставленных производственных и финансовых целей;

• возникают реальные возможности маневрирования финансовыми  ресурсами как в рамках самой  ФПГ, так и вне ее, расширения масштабов  деятельности и сфер влияния;

• происходит перераспределение капитала между различными подразделениями ФПГ в соответствии со стратегическим выбором группы;

• увеличивается финансовая мощь группы, ее финансовая устойчивость и способность с максимальной эффективностью использовать авансированный капитал.

Организационное построение ФПГ отличается децентрализацией управления при одновременном повышении эффективности организационных структур отдельных звеньев, входящих в группу, четким распределением полномочий и ответственности, надежными механизмами принятия согласованных управленческих решений. За счет включения научно-исследовательских и опытно-конструкторских подразделений в структуру ФПГ, а, следовательно, их приближения к непосредственному потребителю сокращаются сроки внедрения научно-технических разработок в производство. Благодаря наличию единой маркетинговой службы устраняются разрывы в снабженческо-сбытовой цепочке, что способствует ускорению оборота капитала.

Принятие экономически целесообразных инвестиционных решений  имеет существенное значение для  устойчивости финансового положения группы в целом. Поэтому в структуре ФПГ, как правило, имеются специальные аналитические подразделения, в состав которых входят высококвалифицированные эксперты, отвечающие за оценку инвестиционных проектов и обоснованность принятия решений.

1.1 Основные  направление деятельности, стимулирующих  инвестиционный процесс

Среди направлений деятельности, способствующих оживлению инвестиционных процессов, большую роль призваны сыграть:

• формирование в рамках ФПГ инвестиционных компаний, создаваемых по принципу прямого финансирования, т. е. под долевые ценные бумаги. Чтобы повысить заинтересованность в этом процессе кредитуемых организаций, необходимо предусмотреть возможность последующего выкупа ценных бумаг;

• создание за счет средств всех участников ФПГ венчурных фондов, задачей которых является финансирование наиболее рискованных инвестиционных проектов;

• широкое использование механизма создания совместных и дочерних предприятий с целью органического соединения финансовых ресурсов членов ФПГ.

Для повышения эффективности ФПГ  целесообразным является решение следующих  задач:

• активно включать в состав ФПГ не только крупные, но и средние и даже мелкие предприятия, превращая их в крупных сателлитов и развивая тесные кооперационные связи;

• расширять механизм создания в рамках ФПГ дочерних и совместных предприятий, в том числе и с привлечением иностранного капитала;

• расширять концерновую основу создания ФПГ, что позволит на надежной экономической базе восстанавливать  технологические цепочки и развивать кооперирование предприятий;

• разнообразить виды и формы  деятельности финансовых организаций  в рамках групп, включая в их состав не только универсальные, но и специализированные банки, инвестиционные фонды и финансовые компании, позволяющие широко привлекать временно свободные финансовые ресурсы с уменьшением риска потерь;

• расширить участие государства  в инвестировании проектов в рамках ФПГ, но не через прямое выделение  бюджетных ассигнований, а через  межбанковский кредит;

• активизировать создание региональных ФПГ с привлечением средств местных бюджетов и региональных отделений банков.

Опыт показывает, что  в последнее время резко усилилась  мотивация предприятий к вхождению  в финансово-промышленные группы. Это  связано с возможностью обеспечить акционерный контроль над предприятиями и финансово-кредитными учреждениями в интересах налаживания выгодных технологических и хозяйственных связей. Многих привлекает перспектива совместной реализации приоритетных федеральных и региональных программ, получения необходимой государственной поддержки, ресурсов на пополнение оборотных средств и техническое перевооружение производства, освоения долгосрочных и перспективных инвестиционных проектов.

Стимулами к созданию финансово-промышленных групп в настоящее время служат:

• стремление осуществить реальные инвестиции в производство в результате объединения с финансово-кредитными учреждениями;

• государственные гарантии под внешние инвестиции;

• возможность получить государственную поддержку, предусмотренную  законодательством;

• попытка восстановить или сохранить кооперационные связи  с предприятиями-партнерами других отраслей и стран СНГ.

Действующие ФПГ отличаются широкой диверсификацией: они охватывают около 100 направлений промышленной деятельности. Приоритетными направлениями являются: производство легковых автомобилей; самолетостроение; выпуск чугуна и металлопродукции; производство железорудного концентрата; цветная металлургия (производство никеля, меди, алюминия); выпуск металлопроката, трубное производство; выпуск химической продукции и др.

Формирование российских ФПГ происходит на основе холдинга или объединения капиталов (системы  участия). Холдинг предполагает наличие  материнской и дочерних компаний, где первая владеет контрольными пакетами акций других. Это достигается двумя путями: 1) созданием новых предприятий с решающим правом голоса в структуре управления ФПГ; 2) скупкой контрольных пакетов акций действующих предприятий напрямую или через дочерние структуры. Идея создания холдинговой компании состоит в таком соединении различных видов бизнеса, чтобы между ними возникла синергия или усилилось их взаимное влияние. Одной из разновидностей подобного объединения является формирование под контролем банка промышленно-финансовой группы холдингового типа. В этом случае предприятия как бы обретают эффективного собственника, способного обеспечить их устойчивое развитие и располагающего необходимыми для этого ресурсами. Для координации инвестиционной деятельности группы образуется единая холдинговая компания, осуществляющая контроль через советы директоров банков и предприятий. Существует ряд разновидностей холдингов: государственные холдинг-структуры; холдинги в интегрированных компаниях; холдинги в конгломератах; банковские холдинг-структуры.

Российские ФПГ формируются  главным образом путем объединения  крупных предприятий, уже имеющих  доминирующее или значимое положение  в определенных сегментах рынка, но постепенно утрачивающих его, по крайней  мере по отношению к западным производителям. Объединяясь в финансово-промышленные группы, предприятия получают возможность контролировать определенные секторы экономики. Однако вхождение в состав ФПГ в основном крупных предприятий отрицательно сказывается на гибкости и динамичности их структуры управления.

В целом ряде случаев  финансово-промышленные группы в России создаются по инициативе государственных  органов и являются отражением селективной  политики государства в области  структурной перестройки экономики. Государство стремится сделать ФПГ опорными пунктами промышленной политики, чтобы, влияя на их деятельность, осуществлять макроэкономическую политику. Кроме того, ФПГ является структурой, позволяющей в силу особого положения на рынке перераспределять инвестиционные средства из развитых отраслей в отстающие (при условии соблюдения принципов взаимодействия между ФПГ и государством). Чтобы ФПГ реально выполняли функцию структурообразующего элемента современной российской экономики, необходимо исходить из следующих принципов государственной политики:

• создание благоприятной  среды и особая селективная поддержка  образования ФПГ в соответствии со стратегическими направлениями  промышленной и социальной политики, задачами подъема и выравнивания уровня жизни в различных регионах;

• обеспечение публично-правового  характера деятельности ФПГ, ее гласности;

• разработка особого  механизма воздействия и сотрудничества государства и ФПГ, основанного  не столько на предоставлении льгот  и прямых дотаций государства, сколько  на системе соблюдения взаимных прав и обязательств.

Нередко по инициативе местной  администрации и под ее контролем  создаются финансово-промышленные группы для решения социально-экономических  проблем региона (рис. 25.5). Местная  администрация при этом предусматривает систему мер финансовой поддержки ФПГ:

• освобождение полностью  или частично от налогов на имущество;

• льготная аренда или  передача во временное безвозмездное  пользование имущества, являющегося  собственностью области;

• передача в доверительное управление пакетов акций (находящихся в региональной собственности) предприятий, технологически связанных с основной деятельностью группы, но не входящих в ее состав;

• предоставление инвестиционного  налогового кредита.  

Основными источниками финансирования деятельности финансово-промышленной группы выступают инвестиционные кредиты банков-участников, финансирование из бюджета по целевым программам, кредиты и прямые инвестиции банков, не являющихся участниками данной ФПГ, собственные средства предприятий.    

 Мировой опыт свидетельствует, что финансово-промышленные группы, включающие промышленные предприятия, исследовательские организации, торговые фирмы и банки, многие ассоциативные структуры, основанные на внутренних договорных отношениях, стали своеобразным каркасом рыночной экономики целого ряда стран. Именно на этом уровне организации производственного потенциала обеспечиваются рациональные партнерские, договорные связи с государственными органами, осуществляется подготовка, координация и контроль выполнения корпоративных планов и программ совместной деятельности ряда хозяйствующих субъектов. При этом активизируются привлечение внешних инвесторов, разработка и реализация корпоративной стратегии деятельности на фондовом рынке, выполнение других управленческих функций, связанных с реализацией и защитой интересов акционеров.    

 В эффективной рыночной  экономике финансово-промышленные  группы являются, в сущности говоря, ретрансляторами управляющего воздействия  государства на микроэкономику. Таким образом, повышается уровень  макроэкономического регулирования производства, обеспечивается устойчивость международного экономического сотрудничества. Финансово-промышленные группы являются партнерами государства в выработке и реализации стратегии форсированной модернизации экономики.

2. Модель Гордона при оценке акций PetroChina

PetroChina  — китайская государственная нефтяная компания. По состоянию на 31 декабря 2009 года — крупнейшая компания в мире по рыночной капитализации ($370 млрд). Штаб-квартира — в Пекине.

PetroChina была создана как часть китайской государственной CNPC в 1999 году. В ходе реструктуризации в состав компании вошли активы по добыче, переработке, нефтехимии и природному газу.

Компания занимается разведкой, разработкой  и добычей нефти и природного газа, а также переработкой, транспортировкой и распределением нефти и нефтепродуктов, продуктов нефтехимии и продажей природного газа.

Общая численность персонала — 446,3 тыс. человек.

Дивиденды, темп роста ( г )

Рис.1 Финансовые данные PetroChina

Темп роста дивидендов ( г ) подразумевается модель роста Гордона

г = 100 × ( P 0 × R - D 0 ) ÷ ( P 0 + D 0 ) = 
= 100 × ($ 130,61 × 17,79% - $ 5,34) ÷ ($ 130,61 + $ 5,34) = 13,17%

где: P 0 = текущая цена доли обыкновенных акций с D 0 = последний год дивидендов на одну акцию (обыкновенных акций с R = требуемая норма доходности по обыкновенным акциям).

По данным аналитического сайта http://www.stock-analysis-on.net/ темп роста дивидендов составляет 13,17% в год.

Тогда рассчитаем текущую стоимость акции по модели Гордона:

Небанковская кредитная организация  ЗАО "Национальный расчетный депозитарий" сообщает, что 6 ноября 2012 года НКО ЗАО НРД осуществило выплату дивидендов по американским депозитарным распискам на обыкновенные акции PetroChina Company Limited. Размер дивидендов составил 2,404784 долларов США на одну депозитарную расписку. Выплата за вычетом налогов (ставка налога - 10%) и комиссии  0.02 долларов США на одну депозитарную расписку составила 2,144305 долларов США на одну депозитарную расписку. Ставка дисконтирования составила 15%

P = 2,144305 * (1+0,1317) / (0,15 – 0,1317) = 132,6

При использовании данных аналитического сайта http://www.stock-analysis-on.net , можно придти к выводу, что текущая стоимость акций PetroChina при неизменных показателях ставки темпа роста дивидендов  и ставки дисконтирования составит 132,6 $ за акцию.

Тогда доходность акции PetroChina составляет = (2,144305 / 132,6) * 100% = 1,6%.

Заключение

Как было отмечено в теоретической части, финансово-промышленные группы на данный момент занимают весомое место в процессах инвестирования, так как данные структуры в большинстве своем представляют собой надежные предприятия, риск инвестирования в которые является менее рискованным, чем, например, инвестиции в венчурный бизнес. Для наглядного примера в моей работе была рассмотрена компания PetroChina, являющаяся гигантом китайского рынка.

PetroChina год за годом показывает  сильные результаты в экономике,  являясь одной из сильнейших ФПКС Китая. Из выше представленных расчетов ясно видно, что ликвидность компании более, чем высока. Естественно расчеты имеют долю погрешности, так как применение модели Гордона разумнее всего использовать при расчете деятельности предприятий с устойчивой и постоянной выплатой ставки дивиденда акционерам, но, тем не менее, компанию PetroChina можно отнести к высоко прибыльным по инвестированию ФПКС. 
Список литературы

1. http://www.petrochina.com.cn/ptr/
2. http://www.nsd.ru/ru/info/news/index.php?mes_id=247610000000
3. http://www.stock-analysis-on.net/NYSE/Company/PetroChina-Co-Ltd/DCF/DDM#top
4. http://www.kursiv.kz/industriya/industriya-weekly/1195200726-petrochina-vyshla-v-lidery.html
5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2.2-е изд. перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2008г. - 512 с.
6. Сплетухов А.Н., Дюжиков М.В. Страхование: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 264 с.
7. Б.З. Мильнер «ТЕОРИЯ ОРГАНИЗАЦИИ»,  Москва Инфра-М 2008 г.