Коммерческая оценка инвестиционного проекта

Министерство образования Российской Федерации

Санкт-Петербургский Государственный  Политехнический Университет

Факультет Экономики и Менеджмента

Кафедра «Стратегический Менеджмент»

 

 

 

 

Курсовой проект

НА ТЕМУ: “КОММЕРЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА”.

Дисциплина: “ИННОВАЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ”

 

 

 

 

Выполнил:

Ли Чжи

Группа 4075/1

Проверил:

Бриль А.Р.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Санкт-Петербург

2012 год

 

Оглавление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный проект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Целью курсового проекта  является коммерческая оценка инвестиционного проекта. Достижение поставленной цели предопределяет решение следующих задач:

1) дать общую характеристику  рассматриваемому предприятию;

2) об отклонениях анализируемых показателей;

7) провести анализ  чувствительности на изменение  факторов внешней и внутренней  среды.

Рассматриваемые проекты  – проекты открытия развивающих  частных детских садов в провести анализ финансовой деятельности предприятия;

3) рассмотреть и проанализировать эффективность двух инвестиционных проектов;

4) выбрать наилучший  вариант для рассматриваемого  предприятия;

5) сравнить расчеты,  лучшего варианта проекта, полученные  методом «вручную» с расчетами  программы «Мастер проектов»;

6) сделать выводы городе Пушкин, Ленинградской области.

           Программа, расчеты в которой были проведены - Компьютерные модели Воронова и Максимова МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход

 

 

 

 

1. Ввод исходных данных в программу «Мастер проектов»

 

     Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли. Задача разработки инвестиционного проекта заключается в подготовке информации, необходимой для обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.

     Мастер проектов состоит  из 11 диалоговых окон - шагов, последовательный  переход по которым обеспечивает  ввод всех основных характеристик  проекта:

_ Шаг 1. Информация о проекте

_ Шаг 2. Сроки

_ Шаг 3. Валюта

_ Шаг 4. Налоги

_ Шаг 5. Постоянные инвестиционные затраты

_ Шаг 6. Выручка от реализации

_ Шаг 7. Переменные производственные затраты

_ Шаг 8. Постоянные производственные затраты

_ Шаг 9. Потребность в чистом оборотном капитале

_ Шаг 10. Внешние источники финансирования

_ Шаг 11. Завершение работы

     Первые четыре шага мастер проектов соответствуют этапу первоначальной настройки параметров проекта. В левой части соответствующих диалоговых окон помещен символический рисунок из

стандартного набора Microsoft Office 95.

     Шаги с пятого по  десятый предназначены для ввода  информации по каждому элементу  исходных данных в отдельности,  перечень которых представлен  в окне списка в левой части  соответствующего диалогового окна.

Шаг 1. Ввод общей информации

Здесь необходимо обозначить:

1. полное название организации, исследование деятельности которой будет произведено: ДОУ «ЮЛА»;
2. Проект: Открытие развивающего детского сада;
3. Исполнитель: М.Болдбат.

Шаг 2. Сроки

Здесь устанавливаются временные параметры проекта - шаг расчета, общая продолжительность периода

планирования, разделение его на инвестиционную и операционную фазы, а также дата начала планирования.

1. Интервал планирования: год. Этот выбор был сделан в связи с тем, что ранее в ручную был рассчитан проект с периодом планирования год. Поэтому, будет удобнее использовать именно этот шаг планирования.
2. Дата начала планирования – 1.07.2011
3. Горизонт планирования: 5 лет
4. Номер интервала начала операций: 1. Именно в первый год проекта проводятся инвестиционные вложения и уже начинает свою деятельность детский сад.

Шаг 3. Валюта

Третий шаг мастера проектов - Валюта - выполняет функцию настройки параметров проекта в части выбора основной расчетной валюты и условий макроэкономического окружения, влияющих на оценку стоимости капитала

1. Денежная единица: рубли
2. Порядок: тыс.
3. Ожидаемый темп инфляции за год: 8,7%
4. Годовая ставка дисконтирования – 9,9%, в реальном исчислении

Шаг 4. Налоги

Отчисления на социальные нужды: 28%

Налог на имущество: 2%

Налог на рекламу: 5%

Налог на прибыль: 20 %.

От остальных налогов некоммерческие организации освобождаются.

Шаг 5. Нематериальные активы

Все активы организации были распределены на группы, в соответствии с принятой классификацией активов по амортизационным  группам. Полученные данные были занесены в таблицу. Они представляют собой инвестиционные издержки предприятия.

Шаг 6. Выручка от реализации

В проекте рассмотрен вариант, при  котором наша организация оказывает  только один вид услуг – Общие  услуги детского сада. Их стоимость составит 13000 руб, а максимальное количество предоставляемых услуг за год: 45*12=540.

Выручку за год программа рассчитывает самостоятельно.

Шаг 7. Переменные затраты

Здесь учитываются только затраты  на питание детей, в месяц: 2992 руб. на ребёнка.

Шаг 8. Постоянные производственные расходы

В проекте рассматривалась только заработная плата, которая составляет: 3 480 000 руб.

Шаг 9. Потребность в чистом оборотном  капитале

Запасы создаются только на питание  детей, на срок – 3 дня.

Шаг 10. Внешние источники финансирования: Банковский кредит, 12% годовых; интервал погашения – 4-ый год.

Шаг 11. Завершение работы

После ввода исходных данных –  получаем таблицы для анализа, которые  будут рассмотрены в следующей  главе

 

 

 

 

 

2. Результаты  расчетов в программе

2.1. Ввод исходных данных

Таблица I	тыс.руб.
ПОСТОЯННЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ	Стоимость	Норма амортизации
Нематериальные активы	14,0	20,0%
Активы 1-ой амортизационной группы	20,0	50,0%
Внеоборотные активы 4-ой амортизационной  группы	60,0	20,0%
Внеоборотные активы 6-ой амортизационной группы	980,0	10,0%
Внеоборотные активы 5-ай амортизационной  группы	778,8	14,3%
Постоянные инвестиционные затраты	1852,8

 

Таблица II	тыс.руб.
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ	Сумма в год
Общие услуги ДОУ	7020,0
Выручка от реализации	7020,0

 

Таблица III	тыс.руб.
ПЕРЕМЕННЫЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ЗАТРАТЫ	Сумма в год	Примечание
Сырье и материалы 1	1615,7
Переменная заработная плата	0,0
Отчисления на социальные нужды	0,0	28,0%
Прочие переменные затраты 1	0,0
Переменные производственные затраты	1615,7

 

Таблица IV	тыс.руб.
ПОСТОЯННЫЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ЗАТРАТЫ	Сумма в год	Примечание
Постоянная заработная плата	3480,0
Отчисления на социальные нужды	974,4	28,0%
Расходы на рекламу	0,0
Амортизационные отчисления	183,2	9,9%
Аренда	0,0
Постоянные производственные  затраты	4637,6

 

Таблица V	ед.
ОБЪЕМЫ ПРОИЗВОДСТВА И ПРОДАЖ	Годовой объем, ед.	Нач.  2011 г.	2012 г.	2013 г.	2014 г.	2015 г.	2016 г.	ИТОГО
Объем: Общие услуги ДОУ, ед.	540,0	0,0	540,0	540,0	540,0	540,0	540,0	2700,0
Объемы производства  и продаж		0,0	540,0	540,0	540,0	540,0	540,0	2700,0

 

Таблица VI	тыс.руб.
ПОТРЕБНОСТЬ В ЧИСТОМ ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ	Стоимость	Период оборота, дней
Запасы: Сырье и материалы 1	13,5	3,0
Незавершенное производство	0,0	0,0
Готовая продукция на складе	0,0	0,0
Дебиторская задолженность	585,0	30,0
Краткосрочные обязательства	0,0	0,0
Потребность в чистом оборотном капитале	598,5

Таблица VII

 

Таблица VIII

 

Таблица IX

 

Таблица X

 

 

Таблица XI

 

Таблица XII

 

Таблица XIII

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица XIV

 

Таблица XV
ОЦЕНКА ПРОЕКТА С  УЧЕТОМ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА		Примечание
Реальная ставка дисконтирования	1,5%	в год
Чистая современная  ценность инвестиций (NPV) при ставке дисконтирования, равной 1%	2227,1	тыс.руб.
Индекс доходности инвестиций (PI)	1,91
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций	3,8	лет с начала операций
Внутренняя ставка доходности инвестиций (IRR)	31%	в год
Максимальная ставка кредита	17%	в год

 

График 1

     Представим  данные, полученные при ручном расчете:

Заключительная  сводная таблица по коммерческой оценки проекта.

			Варианты  реализации проекта
№№	Технико-экономические  и	Ед.измер.
по  порядку	финансовые  показатели проекта		1	2
1	Производственная  площадь	кв.м	100	450
2	Численность персонала	Чел	5	15
3	Инвестиционные  затраты по проекту	Руб.	1058850	1852800
4	Выручка от реализации продукции (среднегодовая)	Руб/ год	1932000	6552000
5	Текущие затраты (себестоимость продукции) среднегодовые	Тыс.руб/    год	1671,136	5982,768
	Прибыль от продаж (среднегодовая)	Тыс.руб/    год	260,464	569,232
6	Срок  окупаемости проекта	Год	4	3,5
7	Простая норма прибыли	%	25	31
8	Чистая  текущая стоимость по проекту, NPV	тыс.руб	-44171,51828	642,366
9	Внутренняя  норма прибыли по проекту, IRR	%	8,5	15

          Был сделан вывод, что Проект  №1 является неэффективным.

          Составим сводную таблицу полученных  результатов коммерческой оценки  Проекта № 2 программным и ручным  способом:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключительная  сводная таблица по коммерческой оценки проекта № 2

			Варианты  реализации проекта
№№	Технико-экономические  и	Ед.измер.
по  порядку	финансовые  показатели проекта		Анализ  с помощью программы	Ручной  анализ
1	Производственная площадь	кв.м	450	450
2	Численность персонала	Чел	15	15
3	Инвестиционные  затраты по проекту	Тыс. Руб.	1852,8	1852,8
4	Выручка от реализации продукции (среднегодовая)	руб/ год	7020	6552
5	Текущие затраты (себестоимость продукции) среднегодовые	тыс.руб/    год	6090,480	5982,768
	Прибыль от продаж (среднегодовая) меньше	тыс.руб/    год	495,5	569,232
6	Срок  окупаемости проекта	Год	3,8	3,5
7	Простая норма прибыли мен	%	24	31
8	Чистая  текущая стоимость по проекту, NPV мен	тыс.руб	2227,1	642,366
9	Внутренняя  норма прибыли по проекту, IRR	%	15,9	15

 

2.2. Анализ полученных  результатов

          В ходе  анализа сводной таблицы можно  сделать следующие выводы о  различиях в рассмотренных выше  показателей:

1. Естественным является совпадение  показателей: производственная площадь, Численность персонала, Инвестиционные затраты. Однако разницу в показателе Выручка от реализации продукции можно объяснить следующим: в ручном варианте расчета рассматривалась среднее число продаж пакета рассматриваемых услуг (42 в месяц), а в проекте с использованием программных средств – максимальное число продаж – 45. Поэтому рассчитаем разницу: 3чел. * 13000 руб. * 12 мес. =468 000 руб.

Разницу в показателе текущие затраты  можно также объяснить разницей в количестве предоставляемых услуг, а значит – и увеличением стоимости переменных расходов в совокупной себестоимости продукции: 3 чел. * 35904 руб. (стоимость питания 1 ребёнка в год)=107 712 руб.

2. Прибыль от продаж. Разницу  в данных показателях можно  объяснить тем, что в программе учитываются такие налоги, как налог на имущество, на рекламу, что также уменьшает налогооблагаемую прибыль. Чистая прибыль сокращается, не смотря на то, что среднегодовой объём продаж в программном варианте на 3 человека в месяц больше.

3. Срок окупаемости проекта. В общем случае расчет простого срока окупаемости производится путем постепенного, шаг за шагом, вычитания из общей суммы инвестиционных затрат величин чистого эффективного денежного потока за один интервал планирования. Номер интервала, в котором остаток становится отрицательным, соответствует искомому значению срока окупаемости инвестиций. В нашем варианте произошло сокращение чистой прибыли за год, что способствовало увеличению срока окупаемости. Кроме того, в постоянные производственные затраты была включена амортизация, которая на порядок увеличила затраты на услуги ДОУ.

4. Простая норма прибыли –  величина, обратная сроку окупаемости.  Её сокращение – результат  изменений, описанных выше.

5. Чистая текущая стоимость по  проекту. 

NPV характеризует абсолютную величину суммарного эффекта, достигаемого при осуществлении проекта, пересчитанного на момент принятия решения при условии, что ставка дисконтирования отражает стоимость капитала. Таким образом, в случае положительного значения NPV рассматриваемый проект может быть признан как привлекательный с инвестиционной точки зрения, нулевое значение соответствует равновесному состоянию, а отрицательная величина NPV свидетельствует о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

     Разницу в показателях таблицы можно объяснить тем, что в программном проекте рассматривались амортизационные отчисления от внеоборотных активов, которые составят: 916,2 тыс. руб. Таким образом, за рассматриваемый период активы были самортизированы не полностью, т.е. на конец исследуемого периода по ним имелась остаточная стоимость, они числелись на балансе предприятия и дальше могут приносить ему пользу.

 

Рассчитаем:

1852,8 тыс. руб. (инвестиции)-916,2тыс. руб. =936,6 тыс. руб.

     Чистый эффективный  денежный поток в программном варианте рассматривался как сумма Чистой прибыли, амортизационных отчислений и Изменений потребности в ЧОК. Чистые оборотные активы в ручном варианте не рассматривались как некоторые издержки. Потребность в них составляет: 684,5 тыс. руб.

     Кроме того, в расчетном вручную проекте не учитывалась ставка инфляции (8,7%), которая уменьшает ставку дисконтирования по проекту: 9,9% до 1,2%

     Рассчитаем NPV с учётом выявленных недочётов:

329,04	329,04	725,232	929,52	929,52	Налогооблагаемая прибыль
263,232	263,232	580,186	743,616	743,616	Чистая прибыль
1	2	3	4	5	Года
1,011	1,022121	1,033364	1,044731	1,056223	Ставка дисконтирования
260,368	257,5351	561,4531	711,7773	704,0329	Денежные потоки в виде текущих  стоимостей
2495,166					Суммарный денежный поток
1578,966					NPV с учётом амортизации
2263,466					NPV с учётом амортизации и потребности в ЧОК

     Небольшое отклонение (2227,1 тыс. руб. – NPV программного варианта) можно объяснить разницей в прибыли по денежному потоку за год.

6. Внутренняя норма прибыли по проекту. NPV по проекту, рассматриваемому в программе, выше. Это и объясняет разницу в рассматриваемых вариантах.

3. Анализ возможных  рисков. Оценка чувствительности  проекта к изменению внешней  и внутренней ситуации

          Частный детский сад – довольно специфический вид организации. Это связано с тем, что наибольшую сложность при открытии такого рода учреждения составляет его регистрация и получение необходимых лицензий на деятельность, а так же – организация проекта таким образом, чтобы получить разрешение государственных инстаций на ведение образовательной деятельности для детей дошкольного возраста. Однако в нашей стране сложилась такая ситуация на рынке дошкольных учреждений, что данный бизнес можно считать практически безрисковым в контексте коммерческой оценки. Рассмотрим факторы, влияющие на соотношение риск/доходность рассматриваемого проекта. Проект был рассчитан на основании среднерыночных стоимостей.

1. Объём реализации. Данный показатель для ДОУ не может существенно измениться ни в большую ни в меньшую сторону. Для города Сертольво необходимость нового детского сада обуславливается большим количеством факторов, а именно: большие очереди в детские сады, тянущиеся на несколько лет вперёд, низкий уровень предоставления образовательных и развивающих услуг для детей в уже функционирующих ДОУ, жалобы детей и их родителей на питание в этих садиках, а так же – высокая стоимость, которая в среднем достигает 20 тыс. рублей. Эти факторы должны обеспечить полную загруженность детского сада – 45-56 детей. Увеличение же мощности детского сада посредством организации дополнительных мест для детей – не возможно в силу имеющихся ограничений по нормам, определённым  Постановлением Главного государственного санитарного врача РФ от 22 июля 2010 г. N 91 "Об утверждении СанПиН 2.4.1.2660-10 "Санитарно-эпидемиологические требования к устройству, содержанию и организации режима работы в дошкольных организациях".

Таким образом, данный фактор не является фактором, увеличивающим риск неэффективности  рассматриваемого инновационного проекта.

2. Изменение текущих затрат. В рассматриваемом проекте текущие затраты составляли лишь расходы на сырьё и материалы. К данному виду расходов относятся расходы на питание детей и медикаменты. Контроль за изменениями в данной сфере лежит на государстве, значит – не должно сильно повлиять на деятельность рассматриваемой организации. Поэтому данный риск также не рассматривается в проекте.
3. Изменение уровня инфляции. В проекте рассмотрен достаточно высокий уровень инфляции – 8,8% в год. Государство стремится к снижению уровня инфляция в стране, поэтому этот фактор также не будет рассмотрен в проекте.
4. Инвестиционные затраты. Здесь существует возможность увеличения расходов на внеоборотные активы детского сада. Рассмотрим эффективность запланированного проекта при увеличении величины инвестиций в данный проект на 10%.

          Предположим,  что стоимость активов увеличилась  на 10%, тогда некоторые оцениваемые  показатели изменятся.

Заключительная сводная  таблица по коммерческой оценки проекта № 2 при увеличении стоимости нематериальных активов на 10 %:

			Варианты  исполнения проекта 2
№№	Технико-экономические  и	Ед.измер.
по  порядку	финансовые  показатели проекта		Анализ  с помощью программы	С изменениями
1	Производственная площадь	кв.м	450	450
2	Численность персонала	Чел	15	15
3	Инвестиционные  затраты по проекту	Тыс. Руб.	1852,8	2038,08
4	Выручка от реализации продукции (среднегодовая)	руб/ год	7020	7020
5	Текущие затраты (себестоимость продукции) среднегодовые	тыс.руб/    год	6090,480	6000,480
	Прибыль от продаж (среднегодовая)	тыс.руб/    год	495,5	495,5
6	Срок  окупаемости проекта	Год	3,8	4,1
7	Простая норма прибыли	%	24	21
8	Чистая  текущая стоимость по проекту, NPV	тыс.руб	2227,1	2063,2
9	Внутренняя  норма прибыли по проекту, IRR	%	15,9	14,7

          Можно сделать вывод, что проект  остается эффективным, однако  уровень риска снижения его  доходности возрастает

Заключение

         Проведя  экономическую   оценку  двух вариантов рассматриваемого  проекта, можно сделать вывод о том, что 2-ой вариант проекта эффективен, так как при расчете в программе «Мастер проектов», как и при проведённом ранее исследовании ручным способом, NPV больше 0. Это означает, что  доходы от предложенной инвестиции  и текущих затрат достаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту. Второй вариант  является более затратным по текущим инвестициям, но более эффективным по окупаемости и чистой текущей стоимости, чем первый вариант проекта. А затраты покрывается за счёт увеличения предлагаемых услуг.

      В показателях  коммерческой эффективности проекта,  рассчитанных различными способами,  был выявлен ряд отклонений. Однако, эти отклонения были объяснены  в главе 3 различием объемов  реализации и рассмотрением факторов, которые не учитывались в ручном варианте, а именно: амортизация, некоторые налоги, уровень инфляции.

      В данном  курсовом проекте было рассмотрено  влияние риска увеличения инвестиционных  затрат по проекту на 10 %. Конечно,  показатели эффективности проекта  снизились. Однако это изменение не значительно и проект окупится, но чуть позже идеального варианта. К сожалению, оба варианта проекта не станут эффективными в том случае, если не будет оказана поддержка со стороны государства, в частности, по аренде помещения.

Таким образом, площадь, занимаемая садом составит 450 м , а количество обслуживаемых детей – 3 группы по 15 человек.

Штат персонала должен составлять : 15 человек

Срок окупаемости  проекта: 3,8 лет.

Чистая текущая стоимость  по проекту составила 2227,1 тыс. руб.

Список использованной литературы

1. Учебное пособие «Коммерческая оценка инновационных проектов» Бриль, Горчакова, Лопатин, Воронов.
2. «Основы инновационного менеджмента» Завлина, Казанцева и др.
3. МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход Версия 1.4. Руководство пользователя. - Санкт-Петербург, 2007 г.