ВВЕДЕНИЕ
В рыночной
экономике применяются различные
методы стимулирования инвестиционной
деятельности. В современных условиях
преодоление инвестиционного кризиса
и существенное увеличение инвестиций
в реальный сектор экономики
являются одними из важнейших
задач Российской Федерации. При
этом инвестиционная политика
со стороны государства - это
не только осуществление прямых
капитальных вложений, но и налоговое
стимулирование и регулирование
инвестиционной деятельности в
целом. Налоги как инструмент
косвенного воздействия государства
на экономику играют важную
роль. Определяя объем взимаемых
налогов, государство влияет на
величину чистой прибыли, амортизационных
отчислений организаций, и, тем
самым, определяет объем потенциальных
источников финансирования инвестиционных
программ.
Инвестиционная
активность в реальном секторе
экономики имеет большое значение
для повышения производственного
потенциала страны и формирования
доходной базы бюджета. Наиболее
выгодными сферами предпринимательской
деятельности в переходной экономике
России, к сожалению, оказались
не производственная, а торговая
и финансовая сферы, в которых
более быстрый оборот капитала
и выше норма чистой прибыли.
Однако, благосостояние государства
с большой численностью населения
и территорией, каким является
Россия, зависит от состояния
всех отраслей экономики.
Вопросы налогового
регулирования инвестиционной деятельности
нуждаются в более глубокой
теоретической и методологической
проработке. В них должны учитываться
не только крупные потенциальные
инвесторы, но и более мелкие.
Основа исследования воздействия
налогов на инвестиционный процесс
была заложена еще в 30-х годах
XX века английским экономистом
Дж.М. Кейнсом. Недостаточная теоретическая
и практическая разработанность
вопросов налогового регулирования
инвестиционной деятельности организаций
реального сектора экономики
обуславливает актуальность темы,
предопределяет цель и задачи
исследования.
Целью
исследования является разработка
комплекса теоретических и методологических
положений по налоговому регулированию
инвестиционной деятельности, научное
обоснование практических рекомендаций,
обеспечивающих максимальное
сочетание интересов государства
и инвесторов в реальном секторе
экономики. Для достижения
цели исследования были поставлены
и решены следующие задачи:
- выявить специфику инвестиционного
процесса в Российской Федерации
на современном этапе;
- раскрыть особенности
налогового регулирования инвестиционной
деятельности;
- проанализирован
действующий механизм налогообложения
с целью выявления потенциальных
возможностей усиления его воздействия
на увеличение объема инвестиций.
Объектом исследования является
система налогообложения организаций
реального сектора экономики, осуществляющих
инвестиционную деятельность в Российской
Федерации. Предметом исследования
является механизм формирования налоговой
базы наиболее значимых налогов как
фактор усиления налогового регулирования
инвестиционной деятельности. Теоретической
и методологической основой исследования
послужили отечественные и зарубежные
исследования в области совершенствования
налогового регулирования инвестиционного
процесса. Методологической основой
проведенного исследования является конкретное
приложение теории научного познания
к проблемам налогового регулирования
инвестиционной деятельности.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И ПОНЯТИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1 Инвестиции. Виды инвестиций
и инвестиционных рисков.
Инвестиции
– это денежные средства, целевые
банковские вклады, акции и другие
ценные бумаги, технологии, машины,
оборудование, лицензии, в том
числе и на товарные знаки,
кредиты, любое другое имущество
или имущественные права, интеллектуальные
ценности, вкладываемые в объекты
предпринимательской деятельности
для получения доходов (прибыли)
и достижения позитивного результата.[3]
Инвестиционная деятельность представляет
собой вложения инвестиций (инвестирование)
и совокупность практических
действии по реализации инвестиций.
При этом инвестирование в
создание и производство основных
фондов производится в виде
капитальных вложений. Экономика
переходного периода ведет к
постепенному изменению структуры
капитальных вложений по видам
собственности. Тем не менее,
часть инвестиций в государственную
собственность по прежнему остается
максимальной.
Субъектами инвестиционной деятельности
являются инвесторы, заказчики,
исполнители работ, пользователи
объектов инвестиционной деятельности,
а так же поставщики, юридические
лица (банковские, страховые и
посреднические организации, инвестиционные
фонды) и другие участники
инвестиционного процесса. Субъектами
инвестиционной деятельности могут
выступать физические и юридические
лица, в том числе иностранные,
а так же государства и международные
организации. Инвесторы совершают
вложения собственных, заемных
и привлеченных средств в виде
инвестиций и обеспечивают их
целевое назначение.
Пользователями объектов инвестиционной
деятельности являются инвесторы,
а так же другие физические
и юридические лица, государственные
и муниципальные органы, иностранные
государства, международные организации,
для которых формируются объекты
инвестиционной деятельности. В
ситуации, если пользователь объекта
инвестиционной деятельности не
выступает инвестором, отношения
между ним и инвестором
обусловливаются контрактом (решением)
об инвестировании.
Участники инвестиционной деятельности,
реализующие соответствующие виды
занятий, должны иметь лицензию
или сертификат на право исполнения
такой деятельности. Номенклатура
работ, подлежащих лицензированию,
порядок выдачи лицензий и
сертификатов установлены Правительство
РФ.
Главным правовым документом, регулирующим
производственно-хозяйственные
и другие отношения субъектов
инвестиционной деятельности, является
договор (контракт) между ними. Подписание
договоров, выбор партнеров, установление
обязательств, любых других условий
хозяйственных отношений, является
исключительной компетенцией субъектов
инвестиционной деятельности.
Инвестиционная
деятельность – совокупная деятельность
по вложению денежных средств
и других ценностей в проект,
а также обеспечение отдачи
вложений.
Под отдачей
от инвестиций принимается
разность между доходами в
течение срока использования
инвестиционных ресурсов и затратами
денежных средств в том же
периоде. Можно сказать, что
основная задача инвестиций –
принести инвестору предполагаемый
доход при минимальном уровне
риска, который достигается путем
формирования диверсифицированного
инвестиционного портфеля.
По объекту инвестирования
выделяю:
- Реальные
инвестиции (прямая покупка реального
капитала в различных формах):
1 в форме
материальных активов (основных
фондов, земли), оплата строительства
или реконструкции.
2 капитальный
ремонт основных фондов.
3 вложения
в нематериальные активы: патенты,
лицензии, права пользования, авторские
права, товарные знаки, ноу-хау,
человеческий капитал (воспитание,
образование, наука).
- Финансовые
инвестиции (косвенная покупка капитала
через финансовые активы):
ценные бумаги в том
числе через ПИФы.
предоставленные капиталы.
лизинг (для лизингодателя).
- Интеллектуальные
инвестиции – долгосрочные вложения
в поддержание и развитие научного
потенциала, разработку технологий,
подготовка специалистов на курсах,
передача опыта, лицензий и
ноу-хау, совместные научные разработки
и прочее.
Все три
вида инвестиций подразделяются
на:
- высокодоходные,
но высокорискованные;
- среднедоходные,
но среднерискованные;
- низкодоходные
и низкорискованные.
Инвестирование
во всех его формах сопряжено
с многочисленными рисками, степень
влияния которых на его результаты
существенно возрастает с переходом
к рыночной экономике. Возрастание
этого влияния связано с высокой
изменчивостью экономической ситуации
в стране, колеблемостью конъюнктуры
инвестиционного рынка, появление
новых для нашей практики видов
реальных инвестиционных проектов
и форм их финансирования.
В наиболее
общем виде инвестиционный риск
можно определить как возможность
полной или частичной потери
инвестируемого капитала, вследствие
как их бы то ни было причин.
Инвестиционные риски, возникающие
при совершении операций с
ценными бумагами, являются производными
(вторичными) по отношению к базовым
предпринимательским рискам.
Сталкивая
с рисками, присущими неорганизованному
рынку ценных бумаг на ранних
этапах его развития, такими как
риск неисполнения обязательств
контрагентом, риски сохранности
и подлинности ценных бумаг,
отсутствия достоверной информации
манипулирования ценами и тому
подобное, инвестор осознает потребность
в создании системы профессиональных
участников фондового рынка,
берущих на себя ответственность
за минимизацию этих рисков
и защиту интересов инвестора.
Риски, возникающие
у портфельного инвестора
при совершении операций на
организационном вторичном рынке
ценных бумаг, то есть рынке,
обслуживаемом развитой системой
финансовых посредников, определенной
выше как финансовая инфраструктура.
Для данного уровня делегирования
функций по управлению рисками
базовым можно считать системный
или инфраструктурный риск, заключающийся
в возможности потери инвестируемого
капитала вследствие непредвиденных
изменений или неэффективности
функционирования финансовой инфраструктуры.
Стремление инвестора к его
исключению ведет, в свою очередь,
к возникновению потребности
в органе (или системе органов),
отвечающих за надежность или
эффективность функционирования
системы финансовых посредников
в целом. Данную функцию, возлагаемую,
как правило, на государственные
учреждения или на коллективные
представительные органы профессиональных
участников фондового рынка, определили
как регулирование.
Аналогичным
образом, на следующем уровне
развития системы управления
рисками инвестор сталкивается
с необходимостью управления
политическими, макроэкономическими,
микроэкономическими рисками. Таким
образом, инвестор как бы возвращается
к рассмотрению базовых предпринимательских
рисков, но это уже происходит
на качественно новом уровне.
1.2 Принятие инвестиционных
решений и учет факторов
риска
С инвестиционной
деятельностью, так
или иначе, связаны
все предприятия. Для организаций
и предприятий принятие
решений по
инвестированию
осложняются
следующими
факторами:
1. Ограниченность
финансовых ресурсов для инвестирования;
2. Множество
доступных вариантов вложения
капитала;
3. Риск при
принятии того или иного
решения по инвестированию.
Необходимость
в инвестировании обуславливается
рядом причин, которые по своей
сути различны, но в целом их
можно объединить по принципу
получения дохода:
1. Финансовые
инвестиции осуществляются с
целью получения дохода от
дивидендов или курсовой разницы;
2. Реальные
инвестиции осуществляются с
целью снижения затрат на производство
продукции.
Размер предполагаемых
инвестиций, имеет немаловажное
значение, от этого зависит
глубина аналитической проработки
экономической стороны инвестиционного
проекта, предшествуя принятию
решения.
Решения должны
приниматься в альтернативных
условиях или взаимно независимых
инвестиционных возможностей. В
данном случае, придерживаясь принятых
критериев необходимо сделать
выбор того или иного варианта,
или нескольких ввиду такой
возможности, хотя чаще всего
вероятность выбора нескольких
вариантов, как правило, меньше
единицы.
Возможностей
для инвестирования в условиях
рыночной экономики довольно
много. Каждое предприятие, от
малого до большого, имеет ограниченные
свободные финансовые ресурсы,
доступные для инвестирования, отсюда
и вытекает задача оптимизации
инвестиционного портфеля. Так же
стоить помнить о существовании
финансовых рисков связанных
с инвестиционной деятельностью,
которая зачастую осуществляется
в условиях неопределенности, степень
которой может значительно варьироваться.
Отправной
точной для деятельности является
определение инвестиционных возможностей,
связанной с инвестированием.
В конечном счете, это может
стать началом мобилизации инвестиционных
средств.
Учет риска
инвестора осуществляется путем
увеличения используемого банками
реальной процентной ставки на
величину "премии за риск".
Рисковые инвестиции
или как их еще называют
на языке экономики «венчурный
капитал» - термин, применяемый для
обозначения капиталовложений, для
которых трудно оценить возможные
доходы и сопутствующие расходы.
Как правило, венчурный капитал
инвестируется в несвязанные
между собой проекты в расчете
на быструю окупаемость вложенных
средств, то есть представляет
собой инвестиции в новые сферы
деятельности, связанные с большим
риском. Венчурные вклады являются
высокорискованными и направлены
на получение максимального дохода
без учета риска. Единственным
способ снижения риска является
высокая диверсификация проектов.
Существующие
на сегодняшний день факторы
риска, влияющие на достижение
конкурентных преимуществ в борьбе
за инвестиции можно подразделить,
и обязательно учитывать при
принятии инвестиционных решений,
на: политические; макроэкономические,
микроэкономические и инфраструктурные.
К политическим
факторам можно отнести стабильность
государственного устройства, наличие
развитой законодательной базы,
сопоставимой с принятыми в
различных странах системами
прав и обеспечивающей эффективную
защиту прав инвестора, профессиональное
правительство, проводящее неизменную
или, по крайней мере, предсказуемую
инвестиционную политику, направленную
на создание условий для долгосрочного
привлечения прямых и портфельных инвестиций
в национальную экономику, наличие государственных
органов, осуществляющих эффективное
и последовательное регулирование рынка
ценных бумаг, их информационную открытость
для отечественных и иностранных инвесторов
и гласность проводимой ими политики.
Макроэкономические
факторы характеризуют общее
состояние экономики, темпы ее
роста и прогноз их и изменения
на ближайшие годы, фазу экономического
цикла, на которой находится
экономика страны. К этой группе
факторов относятся уровень инфляции,
безработицы, средние доходы
на душу населения, стабильность
национальной валюты, состояние
государственного бюджета и платежного
баланса, ставки рефинансирования,
уровень налогообложения различных
видов доходов, а также структурные
пропорции развития экономики,
такие как относительные доли
промышленности, сельского хозяйства
и других отраслей экономики
в валовом внутреннем продукте.
Немаловажна и динамика вышеуказанных
показателей. К макроэкономическим
факторам можно отнести и общие
характеристики развития фондового
рынка, такие как отношение
капитализации рынка ценных бумаг
или отдельных его сегментов
к размеру ВВП, доля иностранных
прямых и портфельных инвестиций
в общем объеме инвестиций
в экономику и отношение этих
двух видов инвестиций между
собой; уровень и темпы развития
финансового сектора, в частности,
коммерческих банков, брокерских
компаний, инвестиционных банков
и бирж.
К микроэкономическим
факторам относятся показатели,
характеризующие финансовое положение,
уровень развития менеджмента,
производственную и маркетинговую
политику, перспективы развития
крупнейших предприятий, ценные
бумаги которых общаются на
национальном рынке. К показателям,
в частности, характеризующим
эту группу факторов можно
отнести доходность активов и
капитала, отношение цены акции
к доходу на одну акцию.
Инфраструктурные
факторы, влияющие на привлекательность
национального рынка ценных бумаг
и инвестиций, представляют собой
данные об уровне и направлении
развития инфраструктуры рынка
ценных бумаг, то есть его
элементов и принятой на данном
рынке системы отношений между
ними в процессе совершения
операций с ценными бумагами.
Анализ инвестиционных
рисков и способ управления
ими являются основой для
принятия квалифицированным инвестором
решения об инвестировании. Инвестиционные
решения в большинстве случаев
принимаются на основе детального
анализа вышеописанных групп
факторов и порождаемых ими
рисков. Немаловажно и то, что
анализ инвестиционных рисков
проводится при принятии решения
об инвестировании, но и в
течение всего «жизненного цикла»
уже совершенных инвестиций.
2 НАЛОГОВАЯ СИСТЕМА КАК СТИМУЛ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА
2.1 Инвестиции и инвестиционная
политика
Инвестиции
играют важнейшую роль в поддержании и
наращивании экономического потенциала
страны. Это, в свою очередь, благоприятно
сказывается на деятельности предприятий,
ведет к увеличению валового национального
продукта, повышает активность страны
на внешнем рынке.
Следует отметить, что современная
российская деловая среда не является
благоприятной для привлечения
инвестиций в реальную экономику.
Инвестиционные ресурсы распределяются
между регионами крайне неравномерно,
в основном концентрируясь в крупных
мегаполисах и богатых природными
ресурсами регионах. Остальные
регионы и большая часть перерабатывающих
отраслей России не имеют возможности
использовать инвестиционный потенциал.
Именно инвестиционной
деятельности отводится ключевое
место в процессе проведения
крупномасштабных политических, экономических
и социальных преобразований, направленных
на создание благоприятных условий
для устойчивого экономического
роста. С позиции сущности реформирования
экономики проблема повышения
инвестиционной активности и
улучшения инвестиционного климата
является одной из узловых.
В экономике рыночного
типа, к которой в настоящее
время относят и Россию, хозяйствующие
субъекты сами принимают решения
об осуществлении инвестиций. При
этом экономические агенты финансируют
капиталовложения либо самостоятельно,
либо за счет заимствования
средств на финансовых рынках
на конкурентной основе. Главными
критериями необходимости инвестиций
являются рост эффективности
производства и максимизация
прибыли. К тому же технологические
изменения в состоянии базовых
отраслей требуют больших капиталовложений.
В инвестиционной сфере России
существует свой переходный период, характеризующийся
определенными особенностями, к
числу которых относятся:
снижение доли и объема
государственных инвестиций;
формирование новой системы
инвестиционных стимулов, в которой
решающую роль играет ориентация на получение
прибыли. Возрастает роль критериев
принятия инвестиционных решений на
основе анализа издержек и доходов;
в экономике наблюдается
возрастание доли производства потребительских
товаров при одновременном сокращении
выпуска товаров производственного
назначения;
возникают новые, в первую
очередь негосударственные, источники
финансирования.
В России, несмотря на периодическое
оживление инвестиционного процесса,
начиная с начала девяностых годов
ХХ века, продолжается «инвестиционный
голод». Опыт реформирования отечественной
экономики показал, что основным
источником инвестиций являлись и продолжают
оставаться собственные средства предприятий.
За годы реформ не стали достаточно
надежными и стабильными ресурсами
ни кредиты коммерческих банков, ни
бюджетные средства, ни портфельные
инвестиции, ни средства населения.
Поэтому при фактически огромном
дефиците внутренних средств, стремительном
старении промышленно-производственного
потенциала страны, необходимости обеспечения
технологического перевооружения промышленных
отраслей национальная экономика испытывает
значительные потребности в инвестициях.
Для решения проблемы привлечения
инвестиций в экономику страны необходима
серьезная государственная инвестиционная
политика, представляющая собой комплекс
народнохозяйственных подходов и решений,
определяющих объем, структуру и
направления использования инвестиций
в сферах и отраслях экономики.
Главной задачей государственной
инвестиционной политики является формирование
благоприятной среды, способствующей
привлечению и повышению эффективности
использования инвестиционных ресурсов
в развитии экономики и социальной
среды.
Инвестиционная политика
должна быть ориентирована на:
- определение целесообразных
для каждого периода времени объемов инвестиций
и их структуры: отраслевой, воспроизводственной,
технологической, территориальной и по
формам собственности;
- выбор приоритетов;
- повышение эффективности инвестиций.
Данное определение
обрисовывает все составляющие
инвестиционной политики, но можно
дать и более широкое трактование.
Инвестиционная политика государства
– комплекс взаимосвязанных целей
и мероприятий по обеспечению
необходимого уровня и структуры
капиталовложений в экономику
страны и отдельные ее сферы
и отрасли, повышению инвестиционной
активности всех основных агентов
воспроизводственной деятельности:
населения, предпринимателей и
государства. Проще говоря, инвестиционная
политика – это деятельность
государства, направленная на
изыскание источников инвестиций
и установление рациональных
областей их использования.
Цель инвестиционной политики
государства заключается в:
- обеспечении структурной перестройки
экономики;
- стимулировании предпринимательства
и частных инвестиций;
- создании дополнительных рабочих
мест;
- привлечении инвестиционных
ресурсов из различных источников, включая
иностранные инвестиции;
- стимулировании создания негосударственных
структур, для аккумулирования денежных
сбережений населения на инвестиционные
цели;
- создании правовых условий
и гарантий для развития ипотечного кредитования;
- развитии лизинга в инвестиционной
деятельности;
- поддержке малого и среднего
предпринимательства;
- совершенствовании системы
льгот и санкций при осуществлении инвестиционного
процесса;
- создании условий для становления
и развития венчурного инвестирования.
Следует отметить, что
государственное регулирование
инвестиций и инвестиционная
политика - не однозначные термины.
Во-первых, инвестиционная политика
может иметь направленность невмешательства,
тогда как понятие «государственное
регулирование инвестиционной деятельности»
говорит само за себя; во-вторых,
государственное регулирование
инвестиционной деятельности содержит
инструменты, не относящиеся непосредственно
к инвестиционной политике.
Государство регулирует инвестиционную
активность посредством законодательства,
через государственное планирование,
программирование, через государственные
инвестиции, субсидии, льготы, кредитование,
осуществление социальных и экономических
программ. Для государственного регулирования
особенно важно найти оптимальное
сочетание рыночной свободы и
государственного регулирования.
Содержание государственного
регулирования инвестиционной деятельности
определяется целями, стоящими перед
государственными органами, а также
средствами и инструментами, которыми
располагает государство при
проведении инвестиционной политики.
Государственное регулирование
инвестиционной деятельности представляет
собой совокупность государственных
подходов и решений, закрепленных законодательством,
организационно-правовых форм, в рамках
которых инвестор осуществляет свою
деятельность. Регулирование выражается
в прямом управлении государственными
инвестициями: системе налогов с
дифференцированием налоговых ставок
и налоговых льгот, финансовой помощи
в виде дотаций, субсидий, бюджетных
ссуд, льготных кредитов, в финансовой
и кредитной политике, ценообразовании,
выпуске в обращение ценных бумаг,
амортизационной политике.
До недавнего времени
политика в области инвестиций была
прерогативой федерального центра, принимающего
решения о «горизонтальном» и
«вертикальном» перераспределении
инвестиций. Инвестиционные кризисы
доказали неэффективность такой
системы, и регулирование инвестиционной
деятельности постепенно смещается
на региональный уровень, на котором
лучше видны текущие задачи развития,
возможные к применению методы стимулирования.
К основным принципам инвестиционной
политики государства на современном
этапе можно отнести:
-
снижение реальных процентных
ставок до уровня, соответствующего
эффективности инвестиций в реальный
сектор экономики на основе
обеспечения сбалансированного
бюджета и дальнейшего снижения
инфляции;
-
проведение налоговой реформы,
предполагающей рассмотрение инвестиционных
возможностей субъектов рынка
на основе упорядочения, упрощения
и структурной перестройки существующей
налоговой системы, а также
совершенствования амортизационной политики;
-
осуществления процесса реформирования
предприятий с целью повышения
их инвестиционной привлекательности;
-
формирование организационно-правовых
предпосылок снижения инвестиционных
рисков с целью стимулирования
сбережений населения, прямых
инвестиций внутренних и внешних
инвесторов;
-
повышение эффективности использования
бюджетных инвестиционных ресурсов
на основе их конкурсного размещения,
смешанного государственно-коммерческого
финансирования приоритетных инвестиционных
проектов, представления государственных
гарантий по частным инвестициям
и усиления государственного
контроля за целевым использованием
бюджетных средств.[1]
