Содержание 

                                 ВВЕДЕНИЕ

     Актуальность  данной темы на современном этапе  продиктована тем, что любой хозяйствующий  субъект стремится максимально использовать собственные средства, а ускорение оборачиваемости текущих активов предприятия уменьшает потребность в них, поскольку позволяет высвободить часть оборотных средств. Целевой установкой управления оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотного капитала,  источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

     Сформулированная  целевая установка имеет стратегический  характер; не менее важным является поддержание оборотного капитала в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С этих позиций важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его  ликвидность, т.е. способность вовремя гасить краткосрочную  кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса.

     В результате, управляя оборотными активами, организация получает возможность  в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств, повысить свою ликвидность. Можно сказать, что эффективное управление оборотными активами является одним из способов удовлетворения в капитале. В связи с этим возникает проблема эффективного управления оборотным капиталом.

     Целью работы является поиск путей повышения  эффективности управления оборотным капиталом организации.

     Для достижения цели необходимо решение  следующих задач:

     1.  Изучение методов управления  оборотным капиталом;

     2.  Анализ объекта исследования;

     3. Выбор методов управления оборотным  капиталом, применимых к объекту  исследования.

     В данной работе объектом исследования  является организация ОАО «Чегдомынхлеб».

     Предмет исследования – процесс управления оборотным капиталом предприятия.

     Правильно управляя оборотными активами, организация  получает возможность в меньшей  степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повысить свою ликвидность.

     Любое научное исследование начинается с  анализа, т.е. с расчленения изучаемого объекта на составные элементы, каждый из которых исследуется в отдельности  как часть расчлененного целого. Способ проведения анализа является аналитическим методом.

     В первой главе данной работы  изложена сущность проблемы управления оборотным  капиталом.  Рассмотрены различные  методы управления оборотным капиталом, дается их оценка. При этом использованы разработки в области повышения качества управления оборотным капиталом отечественных и зарубежных авторов таких, как Савчук В.П., Рогозин Д.,  Комаха А., Бригхем Ю., Гапенски Л. Во второй главе дается характеристика объекта исследования, проводится его финансовый анализ, для определения  проблем управления оборотным капиталом, характерных для рассматриваемого объекта.

     А также предлагаются пути повышения эффективности управления оборотного капитала, при использовании которых собственные средства будут использоваться с наибольшей  выгодой.

1  Управление основными элементами оборотных активов: проблемы и методы

1. Проблемы  управления оборотным капиталом

     Термин оборотный  капитал (его синоним в отечественном  учете — оборотные средства) относится  к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла. Чистый оборотный капитал определяется как разность между текущими активами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в каком размере текущие активы покрываются долгосрочными источниками средств (рис. 1.1). Аналог этого показателя в отечественной практике — величина собственных оборотных средств [28]. 

Рис.1.1 - Логика взаимосвязи между активами и источниками их покрытия

     В наиболее общем виде структура оборотных  средств и их источников показана в бухгалтерском балансе. Чистый оборотный капитал представляет собой разность между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью (ЧОК = ТА — КЗ), поэтому любые изменения в составе его компонентов прямо или косвенно влияют на его размер и качество. Как правило, разумный рост чистого оборотного капитала рассматривается как положительная тенденция, однако могут быть и исключения. Например, его рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.

     Одной из основных составляющих оборотного капитала являются запасы предприятия, которые, в свою очередь, включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

     Поскольку предприятие вкладывает средства в  образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товаров, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

     Большинство предприятий допускает, что образование  запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения использует среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.

     Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Например, большой запас готовой продукции (связанный с предполагаемым объемом продаж) сокращает возможность образования дефицита продукции при неожиданно высоком спросе. Подобным образом достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятие в случае неожиданной нехватки соответствующих запасов от прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящих материалов-заменителей. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее имеет смысл, если предприятие может добиться от поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). По тем же причинам предприятие предпочитает иметь достаточный запас готовой продукции, который позволяет дольше и более экономично управлять производством. В результате этого уже само предприятие, как правило, предоставляет скидку клиентам. Задача финансового менеджера — выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов, и подвести разумный баланс.

     Дебиторская задолженность — важный компонент  оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому предприятию или организации, совсем не значит, что товары будут оплачены немедленно. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности — векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

     Денежные  средства и ценные бумаги — наиболее ликвидная часть текущих активов  — также являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

     Выбирая между наличными средствами и  ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую  решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, — они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

     К текущим обязательствам относится  краткосрочная кредиторская задолженность, прежде всего банковские ссуды и  неоплаченные счета других предприятий. В условиях рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Как правило, банки требуют документального подтверждения обеспеченности запрашиваемых кредитов товарно-материальными ценностями заемщика. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них текущих активов, другие — за счет частичной их продажи.

     Оборотные средства (текущие активы) – это  средства, инвестируемые организацией в текущие операции в течение  каждого цикла. Характерными особенностями  оборотных средств являются:

     - полное потребление в течение одного производственного цикла и полный перенос стоимости на вновь созданную продукцию;

     - нахождение в постоянном обороте.

     В течение одного оборота оборотные  средства меняют свою форму с денежной на товарную и с товарной на денежную, проходя стадии закупки, потребления и реализации.

     Очевидно, что цель организации – достижение условия «Деньги1» > «Деньги».  Разница, как положительная, так и отрицательная, между этими двумя показателями в дальнейшем формирует финансовый результат организации. Соотношение между отдельными элементами оборотных средств определяет их структуру:

     Таким образом, оборотный капитал организации  представляет собой средства, вложенные  в оборотные фонды и фонды  обращения (табл. 1.1), которые совершают  непрерывный кругооборот в процессе ее хозяйственной деятельности. 
 
 
 

Таблица 1.1 - Структура оборотных средств [14]

     Особенность оборотных средств состоит в  том, что в условиях нормальной хозяйственной  деятельности оборотные средства не расходуются, а авансируются в различные  виды текущих затрат организации, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине.

     Период  времени, в течение которого совершается  оборот денежных средств, представляет собой длительность производственно-коммерческого  цикла, который складывается из отрезка  времени между уплатой денег за сырье и материалы и поступлением денег от продажи готовой продукции. На продолжительность цикла влияют:

     - Специфика организации;

     - Период кредитования организации  поставщиками;

     - Период нахождения сырья и  материалов в запасах;

     - Период производства и хранения готовой продукции на складе.

     Структура оборотных средств определяется соотношением отдельных элементов  оборотных средств и отражает специфику операционного цикла, а также то, какая часть оборотных  средств и долгосрочных кредитов, а какая – за счет краткосрочных кредитов.

     Поскольку часть оборотных средств постоянно  находится в оборотных фондах, а часть – в сфере обращения, очевидно, что величина и структура  оборотных средств обусловлена  не только потребностями производства, но и потребностями обращения.

     Оборотные средства классифицируют:

     - по функциональной роли в процессе  производства:  на оборотные фонды  и фонды обращения;

     - в зависимости от практики  контроля, планирования и управления: на нормируемые оборотные средства  и ненормируемые оборотные средства;

     - по источникам формирования оборотного  капитала: на собственный оборотный  капитал и заемный оборотный  капитал;

     - по ликвидности: на абсолютно  ликвидные средства, быстрореализуемые  оборотные средства, медленно реализуемые  оборотные средства;

     - по степени риска вложения  капитала: на оборотный капитал  с минимальным риском вложений (денежные средства, краткосрочные  финансовые вложения), оборотный  капитал с малым риском вложений (дебиторская задолженность, за  вычетом сомнительной, производственные запасы, за вычетом залежалых, остатки готовой продукции и товаров, за вычетом не пользующихся спросом), оборотный капитал со средним риском вложений (сырье и материалы, незавершенное производство, расходы будущих периодов), оборотный капитал с высоким риском вложений (сомнительная дебиторская задолженность, залежалые производственные запасы, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом;

     - в зависимости от материально-вещественного  содержания:  на предметы труда  (сырье, материалы, топливо, и  др.), готовую продукцию и товары, денежные средства и средства в расчетах.

     Финансовое  положение организации находится  в непосредственной зависимости  от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Рост неплатежей затрудняет ритмичную деятельность организации – закупку сырья, оплату труда, и другие расходы, производимые из выручки) и ведет к увеличению дебиторской задолженности. Излишнее отвлечение средств в производственные запасы, незавершенное производство, готовую продукцию и т. д. приводит к омертвлению ресурсов и неэффективному использованию оборотного капитала.

     Применение  методов экономического анализа  позволяет получить данные, необходимые  для принятия управленческих решений. Следующие показатели позволяют  проводить анализ состояния и следить за эффективностью использования оборотных средств:

     - величина текущих активов и  собственных оборотных средств;

     - структура оборотных средств;

     - оборачиваемость отдельных элементов  оборотных средств;

     - рентабельность текущих активов;

     - длительность финансового цикла.

     Рассмотрим  некоторые методы по управлению оборотными средствами. 

1.2 Методы управления дебиторской задолженностью

     Получение платежей от дебиторов является одним  из основных источников поступления  средств на предприятие. Дефицит денежных средств в экономике заставил компании изменить условия продаж своей продукции, что, в свою очередь, изменило существовавшие ранее отношения с покупателями и практику получения денег и потребовало от организаций выработки новой политики предоставления кредита и инкассации. Неоднородное влияние инфляции на различные группы товаров усложнило координацию между политикой в области закупок и политикой продаж, что придает дополнительное значение внедрению эффективных процедур инкассации. Учет реальных издержек или выгод от принимаемых кредитных решений может использоваться как инструмент расширения продаж и повышения оборачиваемости текущих активов

     Существуют  следующие методы управления дебиторской  задолженностью:

     - Учет заказов, оформление счетов и установление характера дебиторской задолженности

     - Проведение АВС-анализа дебиторов

     - Анализ задолженности по   видам   продукции   для   определения  невыгодных с точки зрения  инкассации товаров

     - Оценка реальной стоимости существующей  дебиторской задолженности

     - Уменьшение дебиторской задолженности  на сумму безнадежных долгов

     - Контроль за соотношением дебиторской  и кредиторской задолженности

     - Определение конкретных размеров  скидок при досрочной оплате

     - Оценка возможности факторинга - продажи дебиторской задолженности

     Контроль  и анализ дебиторской задолженности  по срокам возникновения позволяет  оценить эффективность и сбалансированность политики кредита и предоставления скидок, определяет области, в которых  необходимы дополнительные усилия по возврату долгов, дает базу для создания резерва по сомнительным долгам, позволяет сделать прогноз поступлений средств.

     Чтобы иметь более реальную оценку средств, которые в перспективе сможет получить предприятие от дебиторов, нужно попытаться оценить вероятность безнадежных долгов в группах по срокам возникновения задолженности. Оценку можно сделать на основе экспертных данных, либо используя накопленную статистику.  На сумму безнадежной дебиторской задолженности должен быть сформирован резерв по сомнительным долгам.

     С целью максимизации притока денежных средств предприятию следует  разработать системы договоров  с гибкими условиями сроков и  формы оплаты [19]:

     Предоплата, которая обычно предполагает наличие  скидки

     Частичная предоплата, которая сочетает предоплату и продажу в кредит

     Передача  на реализацию, она предусматривает, что компания сохраняет права  собственности на товары, пока не будет  получена оплата за них

     Выставление промежуточного счета, эффективно при  долгосрочных контрактах и обеспечивает регулярный приток денежных средств по мере выполнения отдельных этапов работы

     Банковская  гарантия, предполагает, что банк будет  возмещать необходимую сумму  в случае неисполнения дебитором  своих обязательств

     Гибкое  ценообразование, используется для  защиты предприятия от инфляционных убытков. Гибкие цены могут быть привязаны к общему индексу инфляции, зависеть от индекса инфляции для конкретных продуктов, учитывать фактический срок оплаты и прибыль от альтернативных вложений денежных средств.

     Стратегия заключения контрактов. Если полная предоплата невозможна, то следует попытаться получить частичную предоплату. Ввести систему скидок, а не несколько разрозненных скидок. Оценить влияние скидок на финансовые результаты деятельности компании.

     Установить  целевые ориентиры для различных видов продаж, например, часть продаж в кредит может быть зарезервирована только для перспективных клиентов, которые в данный момент не имеют в наличии денежных средств, входа на новые важные рынки, отдельных чрезвычайных случаев.

     Установить  вознаграждение персонала отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по продажам и получению платежей.

     Скидки  в контрактах. Предложение скидок клиентам оправдано, если оно приводит к расширению продаж и более высокой  общей прибыли.

     Если  компания испытывает дефицит денежных средств, то скидки могут быть предоставлены с целью увеличения притока денег, даже если в отдаленной перспективе общий финансовый результат от конкретной сделки будет отрицательным.

     При прочих равных условиях, скидкам за раннюю оплату должно отдаваться предпочтение перед штрафами за просроченную оплату. Последнее связано хотя бы с тем, что более высокая прибыль ведет к повышению налогов, в то время как скидки приведут к снижению налогооблагаемой базы.

     Влияние инфляции и альтернативных вложений на размер скидки. В условиях инфляции любая отсрочка платежа ведет к уменьшению текущей стоимости реализованной продукции. Следует оценить возможность предоставления скидки при досрочной оплате.

     Предположим, что предприятие вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности за счет краткосрочных кредитов банков. Возможно, что предприятие при скидке с учетом альтернативного вложения и инфляции потеряет меньше, чем из-за инфляции и необходимости выплаты процентов за пользование кредитом при отсрочке платежа в 30 дней.

     При нахождении равновесия между дебиторской  и кредиторской задолженностью необходимо оценивать условия кредита поставщиков  товара с точки зрения уменьшения издержек или увеличения выгоды, получаемой предприятием. 

1.3 Методы управления денежными средствами

     Основной  целью управления денежными средствами является сокращение их до минимального уровня, необходимого для функционирования фирмы. Наличные средства необходимы, чтобы фирма могла предоставлять  торговые скидки, поддерживать кредитоспособность, оплачивать непредвиденные расходы.

     Бюджет  денежных средств представляет собой  график планируемых денежных выплат и поступлений за определенный период. Он служит для прогнозирования временного избытка и дефицита денежных средств  и, таким образом, служит основным инструментом планирования в процессе управления ими.

     К денежным средствам могут быть применены  модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

     а) общий объем денежных средств  и их эквивалентов;

     б) какую их долю следует держать  на расчетном счете, а какую в  виде быстрореализуемых ценных бумаг;