Основы управления денежными потоками

Министерство  образования и науки российской федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Восточно-Сибирский государственный технологический университет» 

Межотраслевой региональный институт подготовки кадров при ВСГТУ 

Кафедра Бухгалтерский учет, анализ и аудит 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа

по  дисциплине «Финансовый менеджмент» 

по  теме «Основы управления денежными потоками» 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Выполнила: Цыдыпова Лхама

гр.538-5

                                                                                                       Проверила: Балтахинова О.Р.    
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Улан-Удэ 2010

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3 
Глава 1. Теоретические и методические аспекты управления денежными потоками…………………………………………………………………………...4 
        1.1 Теоретическое представление категории "денежные потоки"………..4 
        1.2 Принципы и методы управления денежными потоками……………...7 
Глава 2. Организация управления денежными потоками…………………….14 
        2.1 Расчет времени обращения денежных средств………………………14 
        2.2 Анализ движения потоков денежных средств………………………..16 
        2.3 Прогнозирование денежного потока………………………………….22

Заключение ………………………………………………………………………26 
Список  литературы  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в  условия самостоятельного выбора стратегии  и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало  первоочередной задачей.

     В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия – получения прибыли.

     В курсовой работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть теоретические подходы  к понятию и сущности денежных потоков; проанализировать основные методы управления денежными потоками; определить основные показатели используемые при управлении денежными потоками.

     В первой части рассматриваются теоретические  вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, управления денежными потоками на предприятии, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотных средств.

     Во  второй части рассматриваются основные методы управления денежными потоками, методы оценки оборачиваемости денежных средств, анализа движения потоков  денежных средств, методы расчета основных показателей движения денежных средств. 

Глава1. Теоретические и методические аспекты управления денежными потоками

1.1 Теоретическое представление  категории "денежные  потоки"

     В любой момент времени фирма может  рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

     Взятый  на определенный момент общий капитал  фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями  требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.

     Денежные  средства - это наиболее ликвидная  категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень  ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий.

     С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы  денежные средства переводились в различные  активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

     Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".

     В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по- разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" ( в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

     Другой  американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что 
"движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

     В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что с 1995г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.

     Российские  ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми  полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.

     Доход, который является разницей между  объемом продаж и себестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств.

     Общая сумма поступлений денежных средств  зависит от способности руководства  предприятия привлекать ресурсы. В  отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.

     Таким образом, в процессе функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки"; в России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

1.2 Принципы управления  денежными потоками

     Существование фирмы на рынке нереально без управления денежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами управления денежным оборотом и финансовыми ресурсами фирмы.

     Для эффективного управления финансовыми  потоками большую роль играет определение  оптимального размера оборотного капитала, так как денежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличных средств может привести фирму к банкротству, и чем быстрее темпы ее развития, тем больше риск остаться без денег. С другой стороны, чрезмерное накопление денежных средств не является показателем благополучия, так как предприятие теряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этих денег. Это приводит к "омертвлению" капитала и снижает эффективность его использования.

     Одним из методов контроля за состоянием денежной наличности является управление соотношением балансового значения денежной наличности в величине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средств от оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на сумму оборотных средств.

     Рассматривая  соотношение наличности денег в  оборотном капитале, нужно знать, что изменение пропорции не обязательно  характеризует изменение наличности, так как могут изменяться товарно-материальные запасы, которые являются частью оборотного капитала.

     Возможен  другой подход к определению количества наличности, необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в  сравнении с объемом реализации.

     Скорость  оборота объем реализации за анализируемый  период наличности балансовое значение денежной наличности

     Высокое значение показателя говорит об эффективном  использовании наличности и позволяет  увеличивать объем продаж без  изменения оборотного капитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

     Существует несколько вариантов ускорения получения наличности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам; личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковских операций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальный счет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых они лежат без использования.

     Если  предприятие испытывает недостаток наличности, а платежи необходимо производить, и для текущей потребности  необходимо определенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использовать векселя. Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщиками чеками.

     С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования:

     1. необходим базовый запас денежных  средств для выполнения текущих  расчетов;

     2. необходимы определенные денежные  средства для покрытия непредвиденных  расходов;

     3. целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

     Таким образом, к денежным средствам могут  быть применены модели, разработанные  в теории управления запасами и позволяющие  оптимизировать величину денежных средств.

     В западной практике наибольшее распространение  получили модели Баумола и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в  отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных  ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

     Модель  Баумола. Предполагается, что предприятие  начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень  денежных средств, и затем постоянно  расходует их в течение некоторого периода времени.

Рис.1 График изменения средств на расчетном счете

     Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие  вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается. т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть 'ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рис. 1).

     Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле: 

                (1) 

     где:

     V - прогнозируемая потребность в  денежных средствах в периоде  (год, квартал, месяц),  

     с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

     r - приемлемый и возможный для  предприятия процентный доход  по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

     Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее  количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно: 

                   (2) 

     Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:  

          (3) 

     Первое  слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная  выгода от хранения средств на расчетном  счете вместо того, чтобы инвестировать  их в ценные бумаги.

     Модель  Баумола проста и в достаточной  степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны  и прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток  средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания. 

     Модель  Миллера-Орра

     Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между  простотой и реальностью. Она  помогает ответить на вопрос: как предприятию  следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

     Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

     При решении вопроса о размахе  вариации (разность между верхним  и нижним пределами) рекомендуется  придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

     1. Устанавливается минимальная величина  денежных средств (Он), которую  целесообразно постоянно иметь  на расчетном счете (она определяется  экспертным путем исходя из  средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

     2. По статистическим данным определяется  вариация ежедневного поступления  средств на расчетный счет (v).

     3. Определяются расходы (Рх) по хранению  средств на расчетном счете  (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

     4. Рассчитывают размах вариации  остатка денежных средств на  расчетном счете (S) по формуле  

                         (4) 

     5. Рассчитывают верхнюю границу  денежных средств на расчетном счете (Од), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:  

     Ов = Он + S                       (5) 

     6. Определяют точку возврата (Тв) - величину остатка денежных средств  на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов): 

                        (6)

     С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

     Таким образом принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные  в начале 60-х годов, которые могут  быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками.

Глава 2. Организация управления денежными потоками

2.1 методика расчета  времени обращения  денежных средств

     Для обеспечения финансовой независимости  предприятие должно иметь достаточное  количество собственного капитала. Для  этого необходимо, чтобы предприятие  работало прибыльно. Для обеспечения  этой цели важное значение имеет эффективное  управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

     Управление  денежными потоками является одним  из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:

     1. расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

     2. анализ денежного потока;

     3. прогнозирование денежного потока.

     Ключевым  моментом управления ликвидностью бизнеса  является цикл денежного потока (финансовый цикл).

     Финансовый  цикл представляет собой время, в  течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

     Другими словами, финансовый цикл включает в  себя:

     1. инвестирование денежных средств  в сырье, материалы, полуфабрикаты  и комплектующие изделия и  другие активы для производства  продукции;

     2. реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ;

     3. получение выручки от реализации  продукции, оказания услуг, выполнения  работ.

     В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность  компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

     Расходование  денег, реализация продукции и поступление  денег не совпадают во времени, в  результате возникает потребность  либо в большем объеме денежного  потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

     Важным  моментом в управлении денежными  потоками является определение продолжительности  финансового цикла, заключенного в  интервале времени с момента  приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

     Операционный  цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы  омертвлены в запасах и дебиторской  задолженности. Поскольку предприятие  оплачивает счета с временным  лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. 
Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

     Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота  рассчитывается по формуле:

     ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК ,           (7)

     Где: ПОЦ – продолжительность операционного  цикла;

     ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

     ВОЗ – время обращения производственных запасов;

     ВОД – время обращения дебиторской  задолженности;

     Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

     Расчет  можно выполнять двумя способами:

     1. по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

     2. по данным о дебиторской и  кредиторской задолженности, непосредственно  относящейся к производственному  процессу.

     На  основе формулы (7) в дальнейшем можно  оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

     Таким образом, центральным моментом в  расчете времени обращения денежных средств является продолжительность  финансового цикла (ПФЦ).

     Финансовый  цикл - интервал времени с момента  приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

     Расчет  ПФЦ позволяет указать пути ускорения  оборачиваемости денежных средств  путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.

2.2 Анализ движения  потоков денежных  средств

     Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

     Основная  задача анализа денежных потоков  заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

     Цель  анализа – выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

     При анализе потоки денежных средств  рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.