Особенности функционирования российского рынка золота

                                           СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение…………………………………………………………………………… Глава 1. Организационные  основы функционирования рынка золота……….….        1.1. Сущность, виды  и особенности функционирования  рынка золота……        1.2. Система  ценообразования на рынке золота…………………………….. Глава 2. Тенденции функционирования мирового рынка золота……………… Глава 3. Особенности функционирования российского рынка золота………… Заключение………………………………………………………………………… Список использованной литературы………………………………………………

..3 ..5 ..5 .10 .13 .17 .28 .31

 

 

 

 

 

 

 

 

 
 

 

 

 

 

                                            В В Е Д Е Н И Е

 

Международные валютно-финансовые отношения являются составной частью и одной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них сосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.

Большое влияние на международные  валютные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны Европы, которые выступают как партнеры соперники. Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений в последнее время усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Следовательно, изучение мирового опыта представляет большой интерес для складывающейся в России рыночной экономики.

Актуальность  темы работы определяется тем, что многие эксперты считают, что сегодня золото перестало быть валютой само по себе. 
"Вечный металл" все больше становится политическим инструментом, говорят они, - ибо его рыночная цена управляется из кабинетов центральных банков ведущих стран мира и зависит от общего состояния мировых финансов. В то же время, как это ни парадоксально, золото как валюта коренным образом несовместимо с современной всемирной финансовой системой. После отмены золотого стандарта в 1971 г., с ценой золота не связана ни одна валюта.  
Рынок золота стал практически беззащитен перед колебаниями мировой экономики. Курс золота, как чуткий барометр указывает периоды спадов и подъемов.

Объемы золотовалютных ресурсов, которые  хранятся в Центральном банке  и финансовых органах страны, дополняются  валютными авуарами на счетах иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных и финансовых организаций, предназначенными для международных расчетов. Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежит золотовалютным ресурсам государств.

Значительную роль в структуре  международных ликвидных средств  продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства (в форме слитков и монет).

Долгое время различалось две  цены золота - официальная и реальная.

Официальная цена золота на протяжении более 40 лет (1933-1976) фиксировалась Казначейством США. С 1944 года она была на уровне 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1035 г). После девальвации доллара в 1971 году и на сегодняшний день она составляет около 300 долларов за унцию. Изменение официальной цены золота и период существования золотовалютного стандарта в большей степени было отражением постепенного ослабления позиций доллара в мировой валютной системе и стремления западных стран проводить самостоятельную политику регулирования в валютной сфере.

Цель работы исследование мирового рынка золота и его особенностей в России.

Задачи работы:

1. Изучение организационных основ  функционирования рынка золота.

2. Определение основных тенденций  функционирования мирового рынка  золота.

3. Исследование особенностей  функционирования российского рынка  золота.

В первой главе рассматриваются основные категории и система ценообразования на рынке золота.

Во второй главе приведены характеристики современного состояния и развития мирового рынка золота.

В третьей главе особенности функционирования российского рынка золота рассматриваются сквозь призму его потенциальных резервов.

 

 

 

  Глава 1. Организационные основы функционирования рынка золота

 

1.1. Сущность, виды  и особенности функционирования  рынка золота

 

В зависимости от степени  государственного регулирования рынки  золота делятся на четыре основные категории:

Мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге.

Внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро.

Местные контролируемые - в Афинах, Каире.

"Черные" рынки - в Бомбее.¹

Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы 1800-2000 тонн.

Лондонский рынок золота.

В своей настоящей  форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.²

Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура  фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день.

Цены Лондонского рынка  считаются наиболее представительными  и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно долгое время  Лондонский золотой рынок являлся  рынком для нерезидентов, так как  согласно Акту валютного контроля резиденты  Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.

В октябре 1979 года правительство, возглавляемое М. Тетчер, сняло эти  ограничения. Однако это решение  было несколько запоздавшим, поскольку  быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.

Рынок золота в Цюрихе.

Цюрих стал крупнейшим центром  торговли золотом начиная с 1970-х  годов. С начала 1980-х годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около 25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 1980-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Маркет-мейкерами цюрихского рынка является "большая тройка" банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые очень  быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.

Банки "большой тройки" относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.

Примером может служить  перечень таких операций, предоставляемый  банком Credit Swiss своим клиентам:

- продажа спот на  металлические счета;

- покупка спот, физическая поставка золота;

- срочные операции (форвардные  и опционные), сделки своп;

- предоставление ссуд  под залог золота;

- структурированные по  заказу сделки на короткие  и длительные сроки исполнения;

- сделки своп по  местонахождению металла;

- счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;

- аффинаж, плавка, конечная  обработка золота из полуфабрикатов.³

Преимуществом швейцарских  банков перед другими является их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Они представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с "бумажным" металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.

Рынок золота в США.

Демонетизация золота в 1970-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии, с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (Commodity Exchange - COMEX) и Международного Валютного Рынка (International Money Market - IMM) Чикагской Товарной Биржи (Chicago Mercantile Exchange - CME) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку  золота.

Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в  Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям.

В торговле золотом в  последнее десятилетие наряду с  биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон энд К^о. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

Прочие рынки золота.

Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 1980-х интенсивно совершаются  операции с золотом на Гонконгском  рынке, где имеют представительства  крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, ежегодно закупается более 100 тонн золота.

Ведущие мировые  биржи.⁴

AMEX - American Stock Exchange, Derivative Securities, 86 Trinity Place, New York; 

BSE - Boston Stock Exchange;

CBOE - Chicago Board Options Exchange, 400 S. LaSalle St., Chicago; 

CBOT - Chicago Board of Trade, 141 W Jackson Blvd, Chicago;

CHX - Chicago Stock Exchange, One Financial Place, 440 S. LaSalle St., Chicago;

CME - Chicago Mercantile Exchange, 30 S. Wacker Drive. Chicago;

CSCE - Coffee, Sugar & Cocoa Exchange Inc., Four World Trade Center, New York;

CRCE - Chicago Rice & Cotton Exchange;

CSE - Cincinnati Stock Exchange;

COMEX - Commodity Exchange Inc.;

DTB - Deutsche Terminburse, 60284 Frankfurt, Boersenplatz 7-11, D-60313 Frankfurt;

IPE - International Petroleum Exchange of London, International House, 1 St. Katharine's Way, London EI 9UN;

KBOT - Kansas City Board of Trade, 4800 Main St., Suite 303, Kansas City; LCE - London Commodity Exchange, 1 Commodity Quay, St. Katharine Docks, London E1 9AX;

LIFFE - London International Financial Futures Exchange, Cannon Bridge, London EC4R 3XX;

LME - London Metal Exchange, 56 Leadenhall St., London EC3A 2BJ;

OMLX - The London Securities and Derivatives Exchange, 107 Cannon St., London EC4N 5AD;

LGFM - The London Gold Futures Market;

NYCE - New York Cotton Exchange, 4 World Trade Center, New York;

NYFE - New York Futures Exchange;

NYMEX - New York Mercantile Exchange, 4 World Trade Center, New York; 

NYSE - New York Stock Exchange;

SOFFEX - Swiss Options & Financial Futures Exchange, Selnaustrasse 32, CH-8021 Zurich;

TOKYO STOCK EXCHANGE, 2-1 Nihombashi-Kabuto-Cho, Chuo-ku; 

TIFFE - Tokyo International Financial Futures Exchange, 1-3-1 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo 100 и др.

                            1.2. Система ценообразования на  рынке золота

 

По заявлению Ассоциации лондонского  рынка золота, ежедневно в Лондоне, который является международным центром расчетов по сделкам с золотыми слитками, продается и покупается около 30 млн. тройских унций, или 930 т. золота на сумму более 10 млрд. долл. Это примерный эквивалент золотых запасов центробанков ЕС.

Некоторые эксперты полагают, что  реальный масштаб мирового рынка  золота больше, как минимум, в три  раза. За последние 15 лет мировое ювелирное потребление золота возросло в два раза, примерно до 3000 т. в год. 
Цена на золото определяется в Лондоне в процессе так называемого фиксинга, который осуществляется в банке Ротшильда два раза в день. По этой цене западные банки покупают и продают золото в монетах и слитках гражданам, взимая при продаже небольшую комиссию - порядка 3%.

Вопреки расхожему мнению о непреходящей ценности золота, рыночная цена на него испытывает постоянные и притом весьма значительные колебания. Так, после  либерализации рынка золота, с середины семидесятых до середины восьмидесятых годов золото выросло в цене ровно в десять раз - с 35 до 350 долларов за тройскую унцию (около 31,1035 гр), и было самым лучшим из общедоступных инвестиционных товаров.

Затем последовал десятилетний период стабилизации, когда цены плавно колебались в пределах от 355 до 385 долл. за унцию. В начале 1996 г. усилиями Сороса и Голдсмита цена на золото подскочила до 415, однако к концу года она опустилась до 365.

В 1997 году произошел настоящий обвал. Цена на золото опустилась до 325, а затем, в ходе фондового кризиса - до 300 за унцию. 12 декабря 1997 г. она упала до 283 долларов за унцию (менее 10 долл. за грамм ). Это была самая низкая цена золлота за последние 18 лет.

В 1998 г. цена на золото на европейских биржах (Лондон, Париж, Франкфурт, Люксембург) составила в среднем 295 долл.

Главную причину падения цены золота при постоянно растущем спросе многие эксперты видят в угрозе его неожиданных  масштабных продаж из государственных и частных резервов. В частности, в 1997 г., мировая продажа золота возросла вдвое и превысила 1000 т. В этот год 14 центральных банков сбыли 825 т., а частные инвесторы в Северной Америке и Европе сбросили до 246 т. Если бы США, имеющие золотой запас в 8000 т., или Щвейцария решили бы выбросить на рынок 1400 тонн своего золота, то мировой рынок рухнул бы бесповоротно.⁵

Почему же было продано столько  золота? Считается, что подоплека  событий очень проста. В условиях стабильно растущих экономик стран Запада золото потеряло роль важнейшего резерва и надежного инструмента сбережения средств от инфляции. Частные держатели и центробанки начали распродажу резервов. Наибольшую прибыль в такой ситуации получают те, кто успевает продать раньше других.

В 1998 г. все ожидали продажи золота центробанками стран, присоединившихся к евро, т.к. появились сообщения о том, что евро будет обеспечен меньшим количеством золота, чем планировалось ранее. В этой связи предполагалось, что центробанки будут и дальше продавать золото, что вызвало беспокойство торговцев и производителей и повлияло на снижение цен. 
Основным фактором, поддерживающим равновесие "золотого" рынка, является постоянный спрос на золотые украшения в странах Азии и Среднего Востока, на которые приходится более 70% от уровня мирового потребления. 
С середины 1998 г. мировой рынок золота вошел в критическую стадию т.к. в связи с финансовым кризисом некоторые центробанки и хеджевые фонды оказались вынуждены продавать часть своих золотых запасов. Но, с другой стороны, по некоторым оценкам, в 1997 г. центробанки ряда стран скупили около 458 тонн золота.

Снижение спроса за украшения в  странах Азии вследствие кризиса, разумеется, также существенно повлияло на конъюнктуру.

По прогнозу специалистов, в ближайшие  пять лет цена золота будет колебаться в пределах 280-350 долларов за тройскую унцию, хотя в отдельные периоды могут быть и резкие взлеты и значительные падения.

Исследования показывают, что наиболее благоприятной ценой на золото является 400-410 долл. за унцию (примерно 12,5 долл. за 1 грамм). Это значит, что если прямые издержки на производство золота существенно выше обозначенной величины, то развивать производство становится невыгодным. При нынешних ценах почти 40% золотодобывающих предприятий в мире не способны окупить собственные затраты.⁶

Таким образом, анализ мировых  тенденций развития производства и  сбыта золота за последние четверть века показывает, что в этой отрасли мирового хозяйства проявляются процессы, способствующие как увеличению, так и уменьшению добычи и реализации золота на мировом рынке. 
В частности, активно опустошаются легко доступные месторождения. Освоение глубинных месторождениий требует огромных затрат и по силам только промышленно развитым государствам или гигантским транснациональным компаниям, появление которых как раз и отмечается в последние годы. Они и станут добывать золото в будущем, ибо потребности в драгметалле поистине безграничны и спрос на золото все еще значительно превышает предложение. 
Конечно, в какой-то степени можно говорить о кризисе золотой отрасли, но мировое производство золота, несмотря на определенные трудности и специфику, все-таки ежегодно растет.

 

 

 

 

 

             Глава 2. Тенденции функционирования мирового рынка золота

 

В золотодобывающей промышленности долгое время безраздельно доминировали ЮАР и СССР, на долю которых в начале 80-х годов приходилось свыше 90 % мировой добычи этого металла. Однако в последующем их доля постоянно снижалась, в то время как в других регионах мира объемы производства золота продолжали расти. Серьезных успехов достигли США, Австралия, Канада. В первую десятку стран-производителей в последнее десятилетие вошли также Китай, Россия, Индонезия, Перу, Узбекистан и Гана.

С середины 70-х до 1994 года мировая добыча золота неуклонно  росла, что было обусловлено повышением цен на золото в середине 70-х.  
Максимум добычи (2309,1 т) был достигнут в 1993 г. В последующие годы наметилась тенденция стабилизации на уровне 2300 т.⁷

Относительно стабильный уровень  добычи золота в мире в это время  поддерживался не только за счет многократного  увеличения его производства в ведущих  индустриальных странах (США, Канада, Австралия), но также и в странах Азии, Африки и Латинской Америки (Бразилия, Гана, Индонезия, Индия, Китай, КНДР, Перу, Папуа- Новая Гвинея, Филиппины,Чили и др.).  
В начале 80-х конъюнктура начала меняться, но поисково-оценочные работы и в "старых" золотоносных районах, и в районах, ранее считавшихся незолотоносными по-прежнему проводились широким фронтом.

Практически до середины 80-х годов  во всех западных странах неуклонно  росли объемы геологоразведочных работ (ГРР). В этот период удельный объем  затрат на поиск и разведку месторождений  в индустриально золотодобывающих странах достиг 50-80% от общих затрат на ГРР твердых полезных ископаемых.

Постоянное повышение рыночных цен на золото делало выгодным возобновление эксплуатации ранее законсервированных и заброшенных рудников, переработку отвалов ГОКов, содержащих определенное количество золота. 
С другой стороны, усовершенствование технологии извлечения металла и методов обогащения также поднимало рентабельность вторичной переработки бедных руд.

С конца 80-х, из-за устойчивого снижения цен на золото - с $446,07 за унцию в 1987 г. до $290 (в среднем) в 1998 г., - активность производителей золота пошла на убыль.

Тенденция ценового спада совпала  с усилением в ряде стран мер  по сдерживанию развития золотодобычи и разведки месторождений. Возник своего рода рыночный конфликт между вводом небольшого количества новых мощностей и закрытием значительной массы мелких добывающих предприятий.

В этих условиях большинство мировых  производителей золота приняло меры к активному поиску новых дешевых  месторождений в ранее не освоенных районах мира, расширению разведочных и добычных работ за рубежом, а также интенсивному применению передовых форм организации и управления производством.

Многие компании пошли на укрупнение капиталов и перемещение их в  горнодобывающую промышленность развивающихся стран (в том числе и России), т.е. туда, где есть неосвоенные и неразведанные месторождения золота и существенно ниже производственные затраты. В последние годы средняя себестоимость добычи одного грамма золота в основных странах - производителях колебалась от $7 (США) до $8,5 (ЮАР). В развивающихся же странах она значительно меньше, например, в Папуа-Новой Гвинее - немногим более $5.⁸ 
Чтобы сохранить уровень прибыли, золоторудные компании вынуждены одновременно и вводить в эксплуатацию новые месторождения с богатым содержанием золота в руде и снижать себестоимость добытого металла.

Снижению производственных затрат способствуют также переход с  подземного на открытый способ отработки месторождений - за последние 15 лет доля открытого способа увеличилась с 30% до 70% - и внедрение высокопроизводительной техники на горных работах, в транспортировке и переработке руды.

И все же в последние годы не более 13% недропользователей в мире не могли работать с прибылью; инвестиции в производство и разведку золота в последние годы остаются невысокими.⁹

Есть основания полагать, что  ценовая конъюнктура в ближайшем  будущем, как минимум, не улучшится.

На этом фоне отчетливо проявляются  несколько основных тенденций.  
Если главные добывающие страны активизировали производство золота и наращивали его МСБ, то недавние лидеры добычи - такие как ЮАР и Россия - пережившие потрясения в политике и экономике, резко снизили темпы. Доля ЮАР в мировой добыче сократилась с 66,6% (более 1000 т.) в 1970 г. до 21,2% (400 т.) в 1996 г. И хотя ЮАР по-прежнему остается лидером, постоянное снижение отрицательно сказывается на общем развитии производства золота. 
В то же время, создание в последние годы во многих золотодобывающих странах прочной минерально - сырьевой базы, позволило увеличить производство золота, изменить расстановку сил среди мировых лидеров добычи. 
Ко второй половине 90-х только шесть стран мирового сообщества смогли преодолеть рубеж ежегодной добычи золота в 100 тонн. Это ЮАР - (более 400 т.), США (более 300 т.), Австралия (285 т.), Канада (160 т.), Китай (150 т.) и Россия (120 т.). В 1997 г. первая тройка добыла соответственно 489, 351,311 тонн. Кроме перечисленных в десятку крупнейших стран - производителей золота входят Индонезия, Узбекистан, Перу и Бразилия.¹⁰

За счет стремительного роста добычи в Австралии, Канаде, США, Китае, странах  Азии, Латинской Америки и т.п. оказался возможным некоторый рост производства золота, несмотря на продолжающееся снижение цен. 
В 1997 г. мировая добыча золота увеличилась на 2,3% (55 т.) и составила 2291 тонн. Добычу увеличили практически все регионы мира, за исключением Африканского континента.

Финансирование золотодобычи во всех странах проводилось за счет средств  недропользователей, форвардных продаж металла, золотых займов, опционных сделок и других методов хеджирования производства.

Эксперты отмечают постоянное увеличение предложения золота на мировом рынке. Так, например, промышленный спрос на золото, за последние 2 года увеличился на 548 т. и продолжает расти -главным образом за счет ювелирного производства.

Увеличение потребления золота происходит и в других сферах. По некоторым оценкам, разрыв между предложением и спросом, за последние 10 лет увеличился в девять раз.

Наметилась устойчивая общемировая  тенденция: соотношения государственных и частных запасов золота сместилось в сторону последних. По данным МВФ, в период с 1946 по 1996 г.г. доля золотых резервов центральных банков в общем объеме мировых запасов сократилась с 62 до 25%. В течение последних 10 лет, центральные банки остаются чистыми крупными продавцами золота, а также активно предоставляют свое золото во временное пользование под постоянные проценты (в аренду), или в обмен на иностранную валюту (по свопам).

Огромное влияние на активизацию  движения золота оказало бурное развитие свободного рынка после отмены в 1971 году золотого стандарта. Начиная с 1995 г. было легализовано частное владение золотом. После 1998 г. запасы частных инвесторов, включая слитки, медальоны и монеты, увеличились примерно на 375 тонн.

Именно частный сектор, владея все увеличивающейся долей  золота, оказывает решающее влияние на мировой рынок золота.

     Глава 3. Особенности функционирования российского рынка золота

 

Геологическая разведка минерально-сырьевой базы российского  золота подтвердила достаточность  объемов золотоносного сырья  для обеспечения прогнозируемых объемов потребления золота в государственном, промышленном и частном секторах народного хозяйства страны на период до 2025 г.

Однако в начале 90-х  годов государство резко сократило  финансирование золотодобывающей отрасли  из-за отсутствия бюджетных средств. Приватизация крупных объединений способствовала их дроблению на десятки и сотни артелей, что вместе с отсутствием финансирования привело к сокращению золотодобычи в несколько раз.

Принятие соответствующих  законов и подзаконных актов  позволило коммерческим банкам с 1996 г. начать активную деятельность на рынке  золота. Базовой операцией, приносящей основной доход банкам, стала купля/продажа золота, включающая в себя авансирование недропользователя и покупку всего объема добытого металла по заниженной рыночной стоимости. До августа 1998 г. это обеспечивало норму прибыли банков до 100% годовых (в долларах). Поскольку государство в лице Гохрана России после этой даты не авансировало золотодобывающие предприятия, то возник “квазирынок” золота, на котором коммерческие банки диктовали свои условия, т.е. фактически возник рынок “кредитора”.

После дефолта 1998 г. себестоимость золота резко снизилась обратно пропорционально скачку курса доллара к рублю. При этом средние и сильные недропользователи стали самостоятельными за счет дисбаланса внутренних цен на ресурсы золотодобычи и мировой цены металла. Рынок золота перешел в качественно другое состояние и стал рынком “недропользователя”, когда золотодобывающие предприятия стали диктовать свои условия коммерческим банкам. Это немедленно привело к обострению межбанковской конкуренции и резкому снижению доходности операций на рынке золота в сфере посреднических операций банков. В результате этих процессов в 2000 г. средняя ставка кредита (аванса) для недропользователей снизилась до 20% годовых (в рублях), а маржа - до 1% (от цены реализации металла Банку России или банку-импортеру).¹¹