Венчурное предпринимательство. 11

14

102-11-08

Венчурное предпринимательство

Микроэкономика

Содержание

Введение……………………………………………….…………..……..…3

1. Венчурный капитал, организационная структура и механизм функционирования………………………………………………………….…...5

  1.1 Организационные формы венчурных капиталовложений…….…..13

  1.2  Инновационные фонды…………………………………………..….18

  1.3 Венчурные подразделения в корпорациях………………………….23

  1.4 Венчурный бизнес в технополисах………………………………….27

2. Развитие инновационного предпринимательства в России…………29

Заключение……………………....................................................................35

Список литературы…………………………………………….…………..37

Введение

"Венчурный" или "рисковый" капитал - малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически нет, не считая нескольких путаных заметок в московских и петербургских изданиях. Российские поисковые системы в Internet дают всего пару-тройку ссылок на сайты, где так или иначе упоминается слово "венчур", которое при этом не перестает оставаться смутным и неясным. [1]

Между тем, российский (по месту деятельности, а не происхождению) венчурный бизнес существует уже более 3-х лет. Немалый срок, если принять во внимание быстротечность перемен в бывшем Советском Союзе. Поэтому данная тема, «Венчурное предпринимательство», является достаточно актуальной.

Название "венчурный" происходит от английского "venture" - "рискованное предприятие или начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами (unquoted или unlisted companies) . Инвестиции направляются либо в акционерный капитал (equity investment или financing) закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита (debt financing), как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

Венчурный бизнес впервые появился в США в 1950-х годах. Этот источник финансирования был использован в сфере телекоммуникации и информатики при инвестировании проектов Силиконовой долины.

Но уже в 1961 году был создан венчурный фонд с капиталом в три миллиона долларов США, который через несколько лет принес его учредителям весомую прибыль в размере 90 миллионов долларов США.

Поэтому неудивительно, что Соединенные штаты являются лидером венчурного бизнеса. В этой стране наряду с банками, страховыми компаниями и частными лицами в нем участвуют даже пенсионные фонды. Им разрешено пять процентов своих активов направлять в венчурные фонды, которых несколько сотен. В настоящее время общий объем инвестиций во всех фондах США составляет более 100 миллиардов долларов.

В странах Старого света к «рискованным инвестициям» впервые обратились в 1970-х годах, но уже к концу 1980-х только в Великобритании объем инвестиций венчурных фондов составил более шести миллиардов фунтов стерлингов.

Но как бы «рискованные инвестиции» не были популярны за рубежом, в России венчурный бизнес еще только набирает обороты. Для многих инвесторов он сродни «тера инкогнито», и представляется некоей благотворительностью, чем инвестициями в будущее с существенной отдачей.

Цель моей работы разобрать понятие венчурного капитала, предпринимательства и его состояние на российском рынке.

1. Венчурный капитал, организационная структура и механизм функционирования

Венчурный капитал, как альтернативный источник финансирования частного бизнеса, зародился в США в середине 50-х годов. В Европе он появился только в конце 70-х годов. До возникновения венчурного капитала в мире были известны несколько источников финансирования малого и среднего бизнеса: банковский капитал, крупные корпорации и компании и состоятельные люди, которых американцы и англичане с присущей английскому языку многозначностью называют "ангелы бизнеса" (business angels). Начинающий предприниматель мог организовать свое дело, действую по принципу "пан или пропал". Чтобы привлечь необходимые для "раскрутки" бизнеса средства, он одалживал деньги у родственников, друзей, знакомых, закладывал дом и имущество, надеясь только на успех и собственные силы. [2]

Венчурный капитал — финансирование в виде вложения в акционерный капитал либо долговое финансирование быстро развивающихся компаний . Инвесторы венчурного капитала предоставляют не только капитал, но и дополнительные услуги в форме совета (консультации) по стратегии, открывая доступ к альянсовой сети и проводя переговоры о стратегиях выхода из дела.

Венчурный капитал — это долгосрочный капитал (часто называемый "patient capital", т. е. "терпеливым капиталом"), поскольку инвестор стремится не к скорейшему получению регулярных выплат основной суммы и процентов, а к долгосрочному приросту капитала. Венчурные капиталисты реализуют инвестиции, когда продают свои доли акций компании посредством IPO ( первичное размещение акций на фондовом рынке) или события ликвидности, обычно не ранее, чем через 3—5 лет после инвестирования.

Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнес путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций. [3]

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнес этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления венчурного капитала отцами-основателями этого бизнес - Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом (Frank Caufield), Бруком Байерсом (Brook Byers) и др. [4]В 50 - 60 годы они разработали новые основополагающие концепции организации финансирования: создание партнерств в виде венчурных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера. Такое организационное оформление инвестиционного процесса явилось новаторским для Америки середины XX века и создавало очень весомое конкурентное преимущество. [5]

Сам Том Перкинс так описывал этот процесс: " Оглядываясь назад, я думаю, что то, что мы тогда изобрели, было правильным. Прежде всего, мы всегда помнили и отдавали себе отчет в том, что наши партнеры с ограниченной ответственностью были источником наших капиталов, поэтому мы изначально разработали ряд правил, которые защищали их интересы. Например, вплоть до сегодняшнего дня ни один генеральный партнер не может иметь личных инвестиций в компании, в которой могут быть заинтересованы партнеры, даже в том случае, если со временем они отказываются от нее. Этот принцип гарантирует, что конфликта между нашими личными интересами и нашими интересами как партнеров не возникнет. Даже в том случае, когда кто-либо из нас как член совета директоров по льготной цене имеет возможность приобрести часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, чтобы они также могли извлечь из этого пользу. Кроме того, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась между нашим партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши фонды прекращали свое существование. Нашим инвесторам это пришлось по душе. Еще одним принципом было то, что вновь создаваемые фонды не имели право инвестировать в те компании, куда вкладывали деньги наши более ранние фонды..."

Эти принципы сохраняются в основном неизменными по сей день. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином "фонд" (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей компанией" (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor's initial commitments). Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как и генеральный партнер (general partner) могут рассчитывать на так называемый "carried interest" - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle). [6]

В случае создания ограниченного партнерства (limited partnership) основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners). Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения (tax transparent). Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

Преимущества и недостатки венчурного капитала [7]

Преимущества

- Венчурный капиталист обеспечивает финансирование, в котором компания нуждается для расширения бизнес. Кроме того, он предлагает ряд дополнительных услуг;

- Наставничество: рекомендует актуальные стратегии, консультирует по производственным и финансовым вопросам. Часто инвесторы становятся членами совета директоров и порой существенно влияют на выбор стратегии компании;

- Альянсы: может вывести компанию в разветвлённую сеть стратегических партнёров, отечественных и международных, а также определить возможные цели для приобретения предприятия;

- Упрощение выхода из дела: помогает подготовиться к первоначальному размещению акций на отечественном или зарубежном фондовом рынке (IPO), могут оказать содействие и в продаже компании.

Недостатки

- Большинство венчурных капиталистов стремится реализовать свои вложения в компанию через три—пять лет. Если в бизнес -плане предпринимателя предусматривается более длительный период до события ликвидности, то венчурный капиталист может и не подойти в качестве инвестора. Предпринимателям следует учитывать и следующие моменты:

- ценообразование — у венчурных капиталистов обычно больше опыта и они умеют лучше торговаться;

- вмешательство — венчурный капиталист скорее всего пожелает оказывать влияние на стратегию компании;

- управление — венчурный капиталист, вероятно, будет пытаться взять управление в свои руки, если руководство компании окажется неспособным продвигать бизнес.

Важность венчурного капитала для инноваций[8]

- Основное условие рыночного успеха новых фирм в отраслях, основанных на высоких технологиях, – это быстрота их развития. Внедрение новой технологии связано с высокими начальными издержками, но по мере роста продаж издержки производства единицы продукции падают, в то время как потребителям в возрастающей степени становится выгоднее пользоваться данной технологией, по сравнению с ее конкурентами. В этом состоит явление «возрастающей отдачи от масштаба», серьезно разрабатываемое в последние годы в экономической теории. Таким образом, инновации, получившие мощный «толчок» на ранней стадии – будь то в виде финансовых вливаний, удачной управленческой или маркетинговой стратегии, – могут захватить наибольшую долю рынка и стать законодателями стандартов, в результате этого получая львиную долю прибылей; при этом выигравшая технология не обязательно превосходит конкурирующие технологии по техническим характеристикам. Очевидно, что вновь созданные инновационные фирмы не могут достичь успеха в конкурентной борьбе через органическое развитие на основе нераспределенной прибыли, что характерно для традиционных секторов. В то же время банковские кредиты также не могут рассматриваться как основной источник инвестиции в стартовые фирмы: причина состоит в высоком риске, так как создатели новых фирм часто не имеют кредитной истории и не могут обеспечить адекватный залог; высокой доле бесперспективных инноваций; трудностях с оценкой потенциального рынка и с экспертизой проекта со стороны финансистов. Проблема состоит еще и в том, что создатели инновационных фирм часто не имеют финансовых и управленческих навыков.

 Функция американских и европейских венчурных капиталистов (ВК) как из формального, так и неформального сектора, состоит в преодолении этих препятствий на пути развития инноваций. ВК являются, в первую очередь, предпринимателями и уже затем – финансистами. Они, как правило, изучают несколько сотен инвестиционных возможностей в год и выбирают несколько наиболее перспективных проектов. ВК играют активную роль в деятельности профинансированных фирм, участвуя в текущем управлении и стратегическом планировании этих фирм. Они не только финансируют, но и «пестуют» и «взращивают» фирмы. Венчурные капиталисты предоставляют новым фирмам следующие ценные услуги: [9]

- финансовые консультации;

- консультации по вопросам корпоративной и маркетинговой стратегии;

- новые идеи относительно развития фирмы и противодействие застою;

- контакты и информация о рынке;

- подбор управленческого персонала для фирмы.

Важно также отметить значимость для фирм - реципиентов инвестиций репутации ВК. Факт получения инвестиции от ВК создает имидж для фирмы: для нее сразу становятся доступными другие услуги. «Венчурные юристы» соглашаются работать почти бесплатно, в надежде на высокий доход в будущем. Бухгалтерские фирмы работают с новыми малыми фирмами по низким расценкам. «Венчурные лендлорды» сдают помещения в аренду с большими скидками. И даже традиционные банкиры повышают кредитный рейтинг таких фирм. Даже после того, как венчурный капиталист продает свой пакет акций, он продолжает играть активную роль в управлении фирмой в течение многих лет.

По большому счету, целью венчурного бизнеса является увеличением стоимости компании через внедрение новых производственных проектов, в которые вкладываются инвестиции. Обычно полученная прибыль направляется в дальнейшее развитие проекта. Поэтому в течение нескольких лет стоимость компании значительно возрастает, и тогда венчурный инвестор может продать свой пакет акций и получить от этой операции долгожданную прибыль. При этом, он может переуступить часть бизнеса как самой компании, так и продать его всем желающим

Если говорить о России, то большинство инвестиционных институтов венчурного капитала представляет собой различные Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и Управляющие компании (УК), которые распоряжаются активами ряда независимых фондов и финансами частных инвесторов. [10]

В современной России понятийной конкретизации термина 'венчурный' пока не произошло. В настоящее время в обыденном сознании и обиходном словоупотреблении под термином 'венчурный' и понятиями 'венчурный капитал' и 'венчурное финансирование' понимается любой вид финансирования, отличный от срочного и обремененного кредитования, который во многом напоминающий проектное финансирование. Более того, границы термина 'венчурный' в русском языке были расширены настолько, что в обиходе появилось словечко 'венчур', которым стали обозначать как способ и форму финансирования, так и молодую недавно образованную компанию, ищущую способ финансирования своего бизнеса из внешнего источника.

1.1 Организационные формы венчурных капиталовложений

Существует три основные формы венчурных капиталовложений:[11]

- специализированные компании (СКВК) или инвестиционные компании венчурного капитала (ИВК)

- Инвестиционные компании венчурного капитала + Управляющие компании (УК)

- инвестиционные компании малого бизнеса (только в США) в форме специализированных финансируемых филиалов крупных корпораций.

Большинство венчурных капиталовложений через ИВК (СКВК).

СКВК создает и управляет либо одним, либо несколькими фондами  финансовых венчурных компаний (ФВК), которые специализируются на финансировании венчурных фирм, либо по отраслевому, либо по географическому принципу. Все зависит от концентрации бизнеса и наличии научных кадров в этом или ином регионе

В этих фондах присутствуют технические специалисты высокого уровня, менеджмент ФВК знаком с особенностями данной отрасли. Поскольку, связь и перемещение капитала в США между различными регионами осуществляется практически мгновенно, то нет надобности в фондах, работающих по географическому принципу.

Чем более развито государство в экономическом, социальном и прочих отношениях, тем более превалирующими является ФВК, работающие по отраслевому принципу.

По своему юридическому статусу ИВК могут быть ООО, ОАО, ЗАО и т.п., т.о. ИВК могут иметь практически любой юридический статус.

ФВК является инвестиционным фондом, следовательно юридический статус - товарищество (полное, коммандитное), однако специфика венчурного бизнеса не позволяет принимать форму полного товарищества, следовательно ФВК товарищество на вере. Такое юридический статус далеко не случайный по двум причинам:

- Льготное налогообложение товарищества.

- Конкретные инвесторы (пайщики) не имеют возможности изъять свой капитал до определенного срока (если ТОО открытое) или без согласия других участников пула (если ТОО закрытое).[12]

Это ограничение крайне важно, т.к. продолжительные сроки окупаемости инвестиций и их повышенная рискованность требует проведения стабильной и долгосрочной инвестиционной политики, которая создает ограничения, позволяющие минимизировать риски пайщиков напрямую или путем перераспределения рисков с одного пайщика на многих.

За счет вложения в несколько инвестиционных венчурных проектов с помощью ФВК, риск невозврата своих средств для отдельно пайщика существенно снижается, т.к. возможная неудача в одном из проектов обязательно компенсируется возможной удачей в другом проекте.

Менеджеры ИВК полноправно распоряжаются средствами фонда от имени пайщиков в течение всего срока действия фонда. Т.о. ИВК (СКВК) является посредником между пайщиками фонда и объектами инвестирования (получает часть прибыли от инвестиций) и, кроме того, ИВК управляет средствами пайщиков (получает плату за управление).

2 формы ФВК:[13]

1. Открытая

2. Закрытая

Первый ФВК был основан в Бостоне в 1946 году, назвался ARD, имел закрытый статус.

В отличие от открытой компании, куда любые вкладчики могут войти в любое время, в закрытую войти просто невозможно, т.к. размер фонда и количество паев строго фиксируется. После первой продажи паев лицо, желающее войти в такой фонд, должно перекупить пай у другого инвестора с согласия остальных пайщиков.

Закрытая форма фонда защищала ИВК от неожиданного отката капитала, однако приводила к возможным недоразумениям:

нехватка средств (следовательно, отказ от финансирования проектов, теряется доходность)

Если нехватка инвестиционных проектов, ИВК получает избыточную ликвидность.

Таким образом, в настоящее время большинство ФВК работают по следующей схеме:

Рисунок 1. Схема действия финансовых венчурных компаний[14]

Как видно из данной схемы, ИВК вступает в фонд как полный товарищ, при этом она фонд создает и им управляет.

Т.о. ИВК отвечает за:

1. Привлечение капитала

2. Размещение капитала

3. Правильность принятия решения по инвестированию

4. Условия предоставления инвестирования

5. Мониторинг и консультирование действий венчурной фирмы

6. Реинвестиции капитала

Результат своей деятельности управления компания предоставляет пайщика как минимум раз в год в виде отчета, в котором есть 2 основных критерия:

- текущая оценка инвестиционных вложений;

- этапность проекта.

Инвестиционные компании малого бизнеса (ИКМБ)

В США только. Их много. Появление связано с законодательством США.

Если подробно рассматривать данную группу компаний, то отнести их безоговорочно к структурам венчурного бизнеса трудно, т.к. хотя они полностью самостоятельные, их деятельность регулируется федеральным управлением по делам местного бизнеса, т.к. они лицензируются у этого управления, что им дает гарантии. Со стороны государства своих инвестиций. Т.е. есть гарантии, что есть ограничения. Главное ограничение – это выдача средств малому бизнесу обязательно в виде долгосрочного кредита. В таком случае ИКМБ является классическими финансовыми институтами, а не организационными структурами венчурного капитала. Вложение денег в венчурные проекты со стороны компании обусловлено именно государственными гарантиями инвестиций, т.к. при прочих равных венчурный бизнес очень доходен и более рискованный. Но весь риск гарантирует государство, поэтому можно рискнуть.

Специализированные финансовые институты крупных корпораций

3 формы участия:

1. В качестве пайщика в ФВК

Эта форма представляет крупному бизнесу существенные преференции. Однако, они не касаются получения прибыли от действия в виде пайщика, т.к. это небольшие суммы. При этом за незначительные капиталовложения с небольшими рисками и без хлопот с управлением компании получают доступ к технической информации о инновационных и финансируемых фондов, получает информацию о проектах, которые отклонены по каким-либо причинам, реализует свою кадровую политику, т.к. менеджеры имеют возможность ознакомиться с научным, техническим и коммерческим потенциалом инициаторов венчурного проекта и в случае чего пригласить их на работу.

2. Создание «квази-рисковых» фондов для финансирования внутренних проектов.

Эти фонды выпускают фантомные ценные бумаги - бездокументарные свидетельства, которые ЦБ не являются, т.к. имитируются самой корпорацией без отчета в государственные органы власти. При этом регламентируются внутренними распоряжениями руководства компании. Они финансируют проекты внутреннего венчура.

Если проект удался, фантомные ЦБ конвертируются в реальные акции нового предприятия. Однако, к внешнему венчуру эта система имеет структурное отношение, т.к. речь идет о финансировании внутреннего венчурного проекта. Распространено в западных странах.

3. Создание научно-технических партнерств

Как правило, ориентируется на долгосрочные и финансовоемкие инвестиционные проекты, следовательно проекты предполагают наличие собственной инфраструктуры, н-т базы и опытного производства. Создается новое инновационно-активное предприятие, но под решение конкретных проблем партнерства в основном создают институты. Это позволяет давать более качественное образование.[15]

1.2 Инновационные фонды

Инновационный фонд — фонд финансовых ресурсов, созданный с целью инвестиционного кредитования научно-технических разработок и рисковых проектов и иных форм инновационной деятельности.[16]

Основной источник финансовых ресурсов — венчурные фонды. Обычно средства фонда распределяются между претендентами на инвестиции на конкурсной основе.

Инновационно-венчурные фонды направляют часть средств на финансирование рисковых инновационных проектов в обмен на долю в акционерном капитале создаваемых инновационных организаций.

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего мира, прежде всего - вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала. В некоторых странах Европы, в частности в Великобритании, Нидерландах, Франции и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. И, тем не менее, практически повсеместно принятая практика - регистрация как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах (tax heavens). Это позволяет максимально упростить процедуру оформления и помогает избегать сложных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов и прибыли. [17]

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами. Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, "... приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры и др." Поэтому, рассчитывать на возникновение в ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли возможно да и целесообразно.

Процесс формирования венчурного фонда носит название "сбор средств" (fund rising). Специализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими (other people money). Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум (placement memorandum), где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. [18]

В России, как правило, средства венчурного фонда направляются в наукоемкие технологии малого и среднего бизнеса, или небольшие предприятия, чьи акции не котируются на фондовом рынке. Но гарантировать, что инвестиции принесут прибыль от планируемого проекта, не возьмется никто. Хотя венчурный инвестор следит, что руководство компании использует направляемые финансы именно на развитие бизнеса, а не на что-то другое.

О создании венчурного фонда в Красноярском крае впервые заговорили в 2005 году на экономической конференции участников фондового рынка. Это было неслучайно, поскольку венчурный фонд – закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) – помимо бюджетных средств предполагал привлечение средств инвесторов с использованием механизмов фондового рынка.

В течение всего 2006 года, согласно условиям конкурса Минэкономразвития РФ, проводилась работа по выбору управляющей компании регионально фонда и отбора проектов, которые будут поддержаны ЗПИФом.

И только в конце мая 2007 года состоялась презентация венчурного фонда Красноярского края, представленная управляющей компанией «Тройка Диалог». [19]