Проблемы управления инвестициями в российских организациях

НИЖЕГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 

им. Р. Е. Алексеева

Факультет экономики, менеджмента  и инноваций.

Кафедра «Менеджмент»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Реферат

по дисциплине: "Финансовый менеджмент-2"

на тему: " Проблемы управления инвестициями в российских организациях "

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:

студентка группы 08-ФМ

Мещеркина М. В.

 

Проверила:

Щепетова В. Н.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Нижний Новгород

2012 г.

Содержание:

 

 

 

 

Введение…………………………………………………………………………..3

1. Содержание и основные этапы инвестиционного процесса……………….4

2. Проблемы управления инвестициями в российских организациях………7

Заключение……………………………………………………………………….13

Список литературы………………………………………………………………14

 

 

 

Введение

 

Инвестиционная деятельность на предприятии – это наиболее сложный вид управленческой деятельности, так как связан с будущим состоянием фирмы, которое необходимо правильно спрогнозировать или предвидеть. Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций – протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой  страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический  рост государства, занятость населения  и составляет существенный элемент  базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.

Целью реферата является изучение теоретических основ инвестиционной деятельности организации и анализ проблем, связанных с управлением инвестиционного процесса.

Достижение поставленной цели требует решения следующих задач:

1. изучить теоретические основы инвестиционной деятельности организации;
2. определить основные направления инвестиционной политики предприятия;
3. выявить основные проблемы управления инвестиционной деятельностью организации;

 

1.1 Содержание и основные этапы инвестиционного процесса

 

Инвестиции (от англ. Investment) означают «капитальные вложения», однако в настоящее время этот термин трактуют более широко. Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды деятельности с целью сохранения и увеличении капитала. Различают реальные (или капитальные) и финансовые (портфельные) инвестиции. Реальные инвестиции – это вложения средств в физический капитал предприятий, например, в создание новых основных фондов, реконструкцию старых фондов или их техническое перевооружение. Финансовые инвестиции – это вложение в покупку акций и других ценных бумаг и использование иных финансовых инструментов с целью увеличения финансового капитала инвестора. Другой разновидностью финансовых инвестиций является покупка недвижимости (земельных участков), имущественных прав, патентов, товарных знаков, других форм нематериальных активов с целью их перепродажи, сдачи в аренду и иного использования, приводящего к увеличению и сохранению в течение определенного периода времени первоначально вложенного (инвестированного) капитала.

Инвестиционный проект – планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения.

Методология управления инвестиционными процессами или проектами в общем случае включает следующие этапы:

• планирование, занимающее основное место в операциях инвестирования и воплощающее организующее начало всего инвестиционного процесса. Сущность инвестиционного планирования состоит в обосновании целей и способов их достижения на основе детализации инвестиционных операций;
• реализация инвестиционного проекта, включающая образование управленческой структуры проекта и функционально-целевое распределение обязанностей участников проекта, собственно инвестирование (осуществление производства, сбыта и финансирования);
• текущий контроль и регулирование инвестиционного процесса на всех его стадиях – от первоначального инвестирования до ликвидации предприятия;
• оценка и анализ качества исполнения проекта и его соответствия поставленным целям.

Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

– вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, а также оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

– ценные бумаги (акции, облигации и др.);

– целевые денежные вклады;

– научно-техническая продукция и другие объекты собственности;

– имущественные права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности являются:

– инвесторы (заказчики);

– исполнители работ (подрядчики);

– пользователи объектов инвестиционной деятельности;

– поставщики товарно-материальных ценностей и оборудования и проектной продукции;

– иные юридические лица (банковские, страховые, посреднические, инвестиционные организации и учреждения);

– граждане Российской Федерации;

– иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Инициаторами инвестиционной деятельности выступают субъекты инвестиций. Инвестор принимает решение о проведении инвестиционных разработок, непосредственно финансирует инвестиции, эксплуатирует или передает в эксплуатацию другим юридическим лицам или гражданам введенный в действие объект.

Заказчиком, т.е. органом или гражданином, непосредственно организующим инвестиционный цикл, заключающим контракты с проектными, подрядными или другими предприятиями, может выступать сам инвестор, а также любое юридическое лицо, уполномоченное инвестором разместить заказ на строительство, принять и оплатить его. При этом в случае, если заказчик не является инвестором, он наделяется правом владения, пользования и распоряжения инвестициями в пределах полномочий, установленных законодательством или договором.

В качестве заказчика  могут выступать управления капитального строительства, предприятия, объединения, организации и т.п., эксплуатирующие в дальнейшем предмет инвестиций, посреднические предприятия и фирмы, выступающие заказчиком по поручению эксплуатирующих организаций с последующей передачей предмета инвестиций на их баланс, предприятия, осуществляющие проектирование, строительство, поставку и монтаж оборудования (строительство «под ключ») за счет собственных средств или на паритетных началах с инвестором.

Подрядчик – юридическое лицо, несущее ответственность за выполнение работ в соответствии с контрактом.

Банк – один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта.

Источниками финансовых средств для инвестиций могут быть собственные (внутренние) ресурсы и привлекаемые извне (от внешних инвесторов) (табл. 1). Собственные источники инвестиций формируются за счет амортизационных отчислений, отчислений от прибыли на инвестиционные потребности и др. Внешние источники инвестирования формируются в основном за счет заемных средств: кредитов банков, внебюджетных фондов инвестиционной поддержки, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов. Особым видом внешних инвестиций являются средства, привлекаемые предприятием для инвестиций за счет эмиссии собственных акций, облигаций и иных ценных бумаг и их размещения на соответствующих рынках, а также приращение акционерного капитала за счет роста котировочной стоимости акций предприятия.

 

Таблица 1. Структура инвестиционных источников предприятия

Виды капитала	Инвестиционные источники
Собственный капитал  предприятия	Внутренние	Нераспределенная прибыль Резервный капитал Различные фонды Амортизационные отчисления
	Внешние	Обыкновенные акции Привилегированные акции Вклады учредителей Безвозмездная финансовая помощь Целевые поступления  и финансирование
Заемный капитал	Внутренние	Внутренняя кредиторская задолженность
	Внешние	Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства

 

 

2. Проблемы управления инвестициями в российских организациях

 

Все предприятия в  той или иной степени связаны  с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. Однако принятие управленческих решений по инвестированию осложняется такими факторами, как:

1. множественность доступных проектов;

2. ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования;

3. риск, связанный с  принятием того или иного решения  по инвестированию. Структура инвестиций по основным направлениям развития зависит от стадий, на которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка. По мере роста износа основных фондов возникает необходимость в их реконструкции, техническом перевооружении. Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках основных направлений развития различна. Если речь идет о замене имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, задача осложняется, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения группы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др. Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс. дол. и 100 млн. дол. различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Многие фирмы практикуют дифференциацию права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Достаточно часто решения  принимаются в условиях, когда  имеется ряд альтернативных или  взаимно независимых проектов. В  этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Можно выделить следующие критерии принятия инвестиционных решений:

1. Отсутствие более  выгодных альтернатив.

2. Минимизация риска  потерь от инфляции.

3. Краткость срока окупаемости затрат.

4. Относительно небольшая  по отношению к стоимости инвестиционного  портфеля сумма инвестиций.

5. Обеспечение концентрации (стабильности) поступлений.

6. Высокая рентабельность  с учетом дисконтирования.

Очевидно, что таких  критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то проект будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.

В условиях рыночной экономики  возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие  имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект.

Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств очень трудно предсказать экономических эффект этой операции. Поэтому, решения принимаются на интуитивной основе, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.

Так как реализация инвестиционных программ характеризуется достаточно высокой степенью неопределенности в получении запланированных результатов, то неотъемлемым элементом инвестиционной деятельности является риск.

Риск неплатежеспособности в значительной мере связан с выполнением партнерами по бизнесу договорных обязательств, а также со снижением уровня ликвидности оборотных средств. Тот факт, что значительная часть российских предприятий имеет неудовлетворительную структуру баланса, что система неплатежей по-прежнему выступает в качестве постоянного атрибута взаимоотношений как между хозяйствующими субъектами, так и между хозяйствующими субъектами и государством, свидетельствует о том, что по финансовым последствиям риск неплатежеспособности относится к наиболее значимым.

Риск финансового обеспечения проекта связан с несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансирования в связи с возрастанием стоимости капитала, необходимого для осуществления проекта.

Риск финансовой неустойчивости предприятия характеризуется несбалансированностью потоков собственного и заемного инвестированного капитала, а также потока поступлений и выплат по инвестиционному проекту. Данный вид риска наряду с риском неплатежеспособности выступает в качестве главного генератора риска банкротства предприятия. Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда собственные средства при инвестировании составляют около 70%, заемные – 30%. Разные источники имеют разную ценность для предприятия. Необходимо, чтобы соотношение между источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача – сократить расходы, связанные с инвестированием.

В современных условиях России налоговый риск оказывает  существенное влияние на инвестиционные процессы ввиду непредсказуемости налоговой политики не только в части состава, уровня ставок, налогов, сборов, пошлин, но и в части порядка осуществления отдельных платежей (сроков, условий), а также введения и отмены тех или иных налоговых льгот в сфере реального инвестирования. Так по результатам налоговой проверки в конце 2007 года компанию SUN InBev обязали выплатить 48 млн руб.

Инфляционный риск связан с возможностью обесценения ожидаемых  доходов от инвестиционного проекта и удорожания капитальных затрат в номинальном исчислении. Инфляционный риск в современных условиях имеет постоянный характер и затрагивает большинство операций, связанных с реализацией проекта. Влияние инфляции – один из факторов, который всегда должен учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста и невысоки. Тем более остра эта проблема для России, в экономике которой долгое время наблюдалась галопирующая инфляция. Инфляция заметно влияет на выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:

1. Финансирование будущих  затрат в результате повышения  общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.

2. Стоимость основных  фондов, приобретенных для проекта,  через определенное время в  результате инфляции обесценится.  В результате амортизационные  отчисления и, соответственно, себестоимость  будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.

3. Обесценивание товарно-материальных  запасов и, соответственно, увеличение  налогового бремени. То есть  предприятие будет вынуждено  платить так называемый «инфляционный налог».

4. Инфляция влияет  на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением  цен на ресурсы и собственную  продукцию следует предусмотреть  увеличение суммы процентов по  кредиту.

Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.

Процентный риск взаимосвязан с инфляционным риском. В России он имеет свои особенности, обусловленные  спецификой формирования финансового  рынка, его неразвитостью.

Маркетинговый риск –  это риск недополучения инвестиционного  дохода на стадии эксплуатации проекта  в связи с различными обстоятельствами, влияющими на объемы реализации и эксплуатационные издержки. Чем более продолжительны сроки реализации проекта, тем больше вероятность возрастания данного вида риска.

Криминогенный риск в  российских условиях прежде всего обусловлен отсутствием должной защиты прав частной собственности инвестора, что наиболее часто проявляется  в незаконном уменьшении в десятки  раз их доли в уставном капитале предприятий, в силовом захвате предприятий, в переводе активов предприятий в другие структуры и т.п. Другими словами, этот риск связан с процессами «передела» собственности в России.

Анализ эффективности  инвестиций создает предприятию возможность свободного выбора такого варианта распределения расходов в пространстве и времени, который в будущем может дать максимальную прибыль или доход на вложенный капитал. Поэтому при осуществлении инвестиционной деятельности необходимо комплексно подходить к проблеме управления инвестиционным процессом. Менеджерам компаний следует проводить более глубокий анализ инвестиционных проектов, учитывать внешние и внутренние риски при принятии инвестиционных решений.

 

 

Заключение

 

Развитие любого предприятия невозможно представить без инвестиционной деятельности. Профессиональное управление инвестиционной деятельностью позволяет более эффективно осуществлять развитие фирмы, то есть добиваться заданных целей с минимум инвестиционных затрат.

Любая деятельность требует соответствующих инвестиций или финансовых вложений в программы развития. Так как величина требуемых инвестиций достаточно велика и возможны материальные потери при реализации инвестиционных программ, то принятие решений относится к наиболее сложной функции управленческой деятельности. Сложность принятия инвестиционных решений обусловлена не только новизной и неопределенностью объектов (новой продукции или технологии, реконструкции и других нововведений), но и многообразием возможных источников финансирования.

В инвестиционной деятельности предприятия необходимо управлять как прямыми инвестициями в реальные объекты, так и портфельными инвестициями в различные финансовые инструменты для осуществления быстроликвидных операций на фондовом рынке и привлечения на этой основе дополнительных средств для реализации программ развития.

Реализация инвестиционных программ характеризуется достаточно высокой степенью неопределенности в получении запланированных  результатов, то неотъемлемым элементом  инвестиционной деятельности является риск. Поэтому деятельность менеджеров направлена на выявление нежелательных последствий, что в свою очередь влияет на принятие инвестиционных решений.

 

 

Список литературы

 

1. Анискин Ю.П. – Управление инвестициями – М: «Омега-Л», 2007. – 8–20 с.

2. Деева А.И. – Инвестиции – М: «ЭКЗАМЕН», 2004. – 205 с.

3. Убоженко А., Коваленко В. Долив после отстоя. // Секрет фирмы. – 2008. – №4. – с. 36.

4. Склеренко В.К., Прудников В.М. – Экономика предприятия – М: «Инфра-М», 2005. – 200–2008 с.