Аналитики оценивают систематический риск акций компании «Век» (бета-коэффициент) как 0,9. Премия за рыночный риск

Аналитики оценивают систематический риск акций компании «Век» (бета-коэффициент) как 0,9. Премия за рыночный риск равна 8%. Безрисковая доходность – 8%. У компании «Век» последний дивиденд составил 1,8 долл, на акцию и ожидается, что будет расти на 7% на неограниченном периоде времени. Сейчас акция продается за 25 долл. Компания «Век» имеет финансовый рычаг D/S = 50%. Требуемая доходность по заемному капиталу 8%. Ставка налога на прибыль 24%. Найдите требуемую доходность по собственному капиталу (ks) и стоимость капитала компании.

Требуемую доходность по собственному капиталу (ks) можем найти по 2 моделям:
1) модель оценки капитальных активов САРМ:
ks = kf + (km - kf).
где kf - безрисковая доходность, %;
km – рыночная доходность;
- бета-коэффициент.
ks = 8 + 0,9 8 = 15,2 %
2) модель Гордона:
,
где D1 – дивиденды будущего года, долл.;
P0 – рыночная стоимость акции, долл;
g – темп роста дивидендов, %.
Размер дивидендов в будущем году составит:
D1 = 1,8 1,07 = 1,926 долл.
Стоимость собственного капитала составит:
или 14,7 %
Средняя оценка доходности по собственному капиталу (ks) составит:
ks = (15,2 + 14,7) / 2 = 14,95 %
Стоимость капитала компании рассчитывается по формуле:
WACC = Ws ks + Wd kd (1 – Т)
где ks – стоимость собственного капитала компании;
Ws – доля собственного капитала компании;
kd – стоимость заемных средств компании;
Wd – доля заемного капитала;
Т – ставка налога на прибыль.
Поскольку финансовый рычаг компании равен 50 %, поэтому доля собственного капитала составит 0,67, а доля заемного капитала – 0,33.
Стоимость всего капитала компании составит:
WACC = 0,67 14,95 + 0,33 8 (1 – 0,24) = 12,02 %
Ответ: стоимость собственного капитала составит 14,95 %, стоимость капитала компании составит 12,02 %.