Финансовый анализ

                                                   Оглавление

Введение

Современные принципы организации и ведения бизнеса диктуют не только необходимость внедрения совершенно новых способов хозяйствования, но и изменения взглядов на сущность и содержание основных функций, выполняемых специалистами для обеспечения ритмичной и прибыльной работы предприятия.

В условиях жесткой конкуренции появляются новые факторы, игнорирование которых может привести к необратимым последствиям - финансовым потерям, а при неблагоприятном развитии событий - к банкротству. Угроза потенциального банкротства всегда присутствует при принятии любого управленческого решения, особенно если речь идет о стратегическом решении финансового характера. В условиях рынка обоснованность управленческих решений становится стратегически важной, потому как роль финансовых ресурсов неизмеримо возрастает.

Принятию всякого решения финансового  характера предшествуют аналитические расчеты, поэтому практически любой сотрудник - от управляющего до рядовых специалистов (бухгалтер, финансовый менеджер, экономист) - просто должен быть хорошим аналитиком. Очевидно, что анализ, являющийся одной из составных частей грамотного управления финансами, должен выполняться не только в ретроспективе, но и, что нередко более важно, в перспективе.

Основная цель проведения анализа - повышение эффективности функционирования хозяйствующих субъектов и поиск резервов такого повышения. Для достижения этой цели проводятся: оценка результатов работы за прошедшие периоды; разработка процедур оперативного контроля за производственной деятельностью; выработка мер по предупреждению негативных явлений в деятельности предприятия и в ее финансовых результатах; вскрытие резервов повышения результативности деятельности; разработка обоснованных планов и нормативов.

Именно очевидная ретроспективность  анализа хозяйственной деятельности в годы советской власти была одной из ключевых его особенностей. Сейчас уже никем не оспаривается очевидный тезис, суть которого состоит в том, что в основе управления финансами все же лежит умение принятия обоснованных решений перспективного характера. Подобные решения нельзя принимать, основываясь исключительно на неких формализованных расчетах и критериях. Отсюда с неизбежностью следует вывод о том, что количественное обоснование стратегии и тактики поведения лица, принимающего решение, во-первых, не является единственно возможным и, во-вторых, количественные оценки не могут быть абсолютно точными. Иными словами, обосновывая то или иное решение, не нужно стремиться к какой-то мифической абсолютной точности - в ходе аналитических расчетов важно выявить тенденции, как уже сложившиеся, так и складывающиеся, по мнению финансового менеджера (аналитика). Осознание этого факта представляет определенную сложность, особенно для бухгалтера, в силу обстоятельств выполняющего функции финансового менеджера.

Возможности анализа, в  том числе и с позиции его стандартизации и формализации, в значительной степени определяются широтой доступной информационной базы. В рыночной экономике понятие конфиденциальности информации приобретает иное смысловое значение по сравнению с тем, как оно трактовалось в условиях директивной экономики.

Анализ финансового  состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции практически невозможно привести в сопоставимый вид.

Одной из важнейших частей анализа финансового состояния является анализ ликвидности и платежеспособности предприятия, позволяющий определить слабые и сильные стороны в работе предприятия. По данному вопросу существует большой перечень учебно-методической литературы. В то же время каждый литературный источник кроме классического традиционного изложения понятия ликвидности, платеже - и кредитоспособности освещает по-своему отдельные теоретические и практические стороны этой экономической категории финансового состояния предприятия. Анализ ликвидности осуществляется с помощью группировки активов предприятия по степени ликвидности и группировки обязательств по срокам погашения. Их соотношение позволяет дать общую оценку ликвидности предприятия.

Анализ платежеспособности предприятия проводят с использованием ряда показателей: коэффициент абсолютной ликвидности; промежуточный коэффициент покрытия; коэффициент текущей ликвидности; общий коэффициент покрытия; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Целью данного исследования является формирование предложений по повышению ликвидности и платежеспособности ООО «НовоТЕКС»,

Для достижения поставленной цели в работе решались следующие задачи:

- выяснить теоретические  основы анализа ликвидности и  платежеспособности,

- рассмотреть методы  оценки и проанализировать способы  управления ликвидностью и платежеспособностью  предприятия;

- проанализировать ликвидность и платежеспособность компании ООО «НовоТЕКС», в том числе  составить сравнительно-аналитический баланс, рассчитать абсолютные и относительные показатели;

- разработать рекомендации по управлению ликвидностью и платежеспособностью компании;

- произвести расчет эффективности предложенных мероприятий.

Объектом исследования является финансовая деятельность компании ООО «НовоТЕКС».

Предметом исследования являются абсолютные и относительные показатели ликвидности и платежеспособности компании.

Теоретической и методологической базой исследования послужили работы отечественных ученых и практиков по финансовому анализу. Особое внимание анализу ликвидности и платежеспособности уделено в работах В.В. Ковалева, А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулина, Э.А. Уткина, Г.В. Савицкой, В.А. Крылова, М.Н. Крейнина и многих других.

Для достижения поставленных целей были применены следующие  методы исследований: абстрактно-логический, экономико-статистический и эмпирический опыт.

1. Теоретические  основы анализа ликвидности и платежеспособности предприятия

1. Сущность, содержание и методы оценки ликвидности

Финансовое состояние предприятия  с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами. Обеспечением такой задолженности могут выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем очевидно, что ситуация, когда к примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, является ненормальной. Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как о характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы¹.

Основополагающими в этом разделе  методики анализа являются понятия «ликвидность», «платежеспособность» и «кредитоспособность». В ряде работ отечественных специалистов эти понятия нередко отождествляются, хотя это вряд ли оправдано.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые можно обратить в деньги, являются ликвидными. Тем не менее, в учетно-аналитической литературе часто понятие ликвидных активов сужаться до активов, потребляемых в течение одного производственного цикла (года)².

Под ликвидностью предприятия понимается наличие у него оборотных средств в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Основным признаком ликвидности, следовательно, служит превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Различают³:

1. текущую ликвидность – соответствие дебиторской задолженности и денежных средств кредиторской задолженности;
2. расчетную ликвидность – соответствие групп актива и пассива по срокам их оборачиваемости в условиях нормального функционирования организации;
3. срочную ликвидность – способность к погашению обязательств в случае ликвидации предприятия.

Уровень ликвидности предприятия  оценивается с помощью специальных  показателей – показателей ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных средств и краткосрочных пассивов. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы.

Наиболее ликвидные  активы А1⁴:

• суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно (строка 260 актива баланса);
• краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) (строка 250 актива баланса).

Быстрореализуемые активы А2 – активы, для обращения которых в наличные денежные средства требуется определенное время:

• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) (строка 240 актива баланса);
• прочие оборотные активы (строка 270).

Медленно реализуемые  активы А3⁵ – наименее ликвидные активы:

• запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов»;
• налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
• дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

А3 = строка 210 + строка 220 + строка 230 – строка 217 (1.1)

Трудно реализуемые  активы А4 (медленно реализуемые активы)⁶ – все статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы» (строка 190). Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов могут  постоянно меняться в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам организации. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Обязательства организации (статьи пассива  баланса) также группируются в четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

Наиболее срочные обязательства  П1⁷:

• кредиторская задолженность (строка 620);
• задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (строка 630);
• прочие краткосрочные обязательства (строка 660);
• ссуды, не погашенные в срок.

Краткосрочные пассивы П2:

• краткосрочные займы и кредиты (строка 610);
• прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Долгосрочные пассивы  П3⁸ – долгосрочные кредиты и займы, статьи раздела IV баланса (строка 590).

Постоянные пассивы П4⁹ :

• статьи раздела III баланса «Капитал и резервы»;
• отдельные статьи раздела «Краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы;
• доходы будущих периодов;
• резервы предстоящих расходов.

П4 = строка 490 + строка 640 + строка 650 + строка 217 (1.2)

Анализ ликвидности баланса  заключается в сравнении средств  по активу, сгруппированных по степени  ликвидности и расположенных  в порядке ее убывания, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Баланс считается абсолютно  ликвидным если¹⁰:

А1 ≥ П1, т.е. наиболее ликвидные  активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;

А2 ≥ П2, т.е. быстро реализуемые  активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их;

А3 ≥ П3, т.е. медленно реализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их;

А4 ≤ П4, т.е. постоянные пассивы  равны трудно реализуемым активам  или перекрывают их.

Рисунок 1. – Классификация активов предприятия¹¹

Одновременное соблюдение первых трех правил обязательно влечет за собою  достижения и четвертого, ибо если совокупность первых трех групп активов больше (или равна) сумме первых трех групп пассивов баланса (т.е. [A1+ A2+ A3] ≥ [П1+ П2+ П3] ), то четвертая группа  пассивов обязательно перекроет  (или будет равна) четвертую группу активов (т.е. А4 ≤ П4). Последнее положение имеет глубокий экономический смысл. Когда постоянные пассивы перекрывают труднореализуемые активы, соблюдается важное условие платежеспособности – наличие у предприятия собственных оборотных средств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственный процесс; равенство же постоянных пассивов и трудно реализуемых активов отражает нижнюю границу платежеспособности за счет собственных средств предприятия.

Сравнение наиболее ликвидных и  быстро реализуемых активов с  наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами показывает текущую ликвидность, т.е. способность или неспособность предприятия в ближайшее к моменту проведения анализа время погасить краткосрочные обязательства.

Сравнение медленно реализуемых активов  с долгосрочными обязательствами показывает перспективную ликвидность, т.е. прогнозную способность организации погасить долгосрочные обязательства.

Кроме перечисленных, для анализа  ликвидности применяется также  показатель  чистого оборотного капитала, который представляет собой превышение текущих (оборотных) активов над текущими обязательствами и используется для обеспечения безопасности кредиторов и как резерв для финансирования непредвиденных расходов.

Текущие оборотные активы рассчитываются как разность итога II раздела баланса «Оборотные активы» (строка 290) и¹²:

• налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220);
• задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (строка 244);
• собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252).

Текущие пассивы – это сумма показателей V раздела «Краткосрочные обязательства»¹³:

• займы и кредиты (строка 610);
• кредиторская задолженность (строка 620);
• задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (строка 630);
• прочие краткосрочные обязательства (строка 660).

Итого алгоритм расчета чистого  оборотного капитала имеет вид:

(Е– строка220– строка244– строка252) – (Кт +Rp +строка630 +строка660)

Чем больше превышение оборотных активов  над краткосрочными обязательствами, тем больше чистый оборотный капитал. Если хозяйствующий субъект не обладает чистым оборотным капиталом, он не ликвиден.

Тем не менее, мнение многих авторов  по определению сущности и особенностей ликвидности различны.

Например, О.В. Ефимова считает: «Способность предприятия платить по своим  краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью)¹⁴».

В.А. Кейлер пишет: «Под ликвидностью предприятия принято понимать способность  предприятия выполнять свои обязательства  по задолженности точно в момент наступления срока платежей¹⁵».

У ряда российских ученых наблюдается  другой подход. Предположим. И.Б. Маслова  утверждает, что «Ликвидность –  определенное соотношение величины задолженности и средств, которые могут быть использованы для ее погашения. Ликвидность означает безусловную платежеспособность и предполагает определенную зависимость между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления обязательств».

А Л.Т. Гиляровская пишет: «Ликвидность – финансовые возможности организации погасить строго в срок свои краткосрочные обязательства перед банком, поставщиком, бюджетом и другими кредиторами. Ликвидность обуславливается также скоростью превращения в наличные денежные средства активов, представленных статьях баланса»¹⁶. Подчеркивается тот факт, что ликвидность зависит от скорости превращения активов в денежные средства.

Таким образом, два подхода к понятию ликвидности. По одному из них под ликвидностью понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. Такой подход очень к изложенному выше подходу изучения понятия платежеспособности. По другому подходу ликвидность – это готовность, а самое главное – скорость, с которой текущие активы могут быть превращены в денежные средства.

Другие авторы, отдельно как экономическую  категорию, выделяют ликвидность баланса. Например, у Лаврушина О.И. говорится о ликвидности баланса: «Баланс считается ликвидным, если его состояние позволяет за счет быстрой реакции средств по активу покрывать срочными обязательства по пассиву».

Г. Савицкая также выделяет ликвидность баланса: «Ликвидность баланса – это возможность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытия долговых обязательства предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств»¹⁷. В этом определении особое внимание уделяется возможности обратить активы в наличность. А также подчеркивается, что срок превращения активов в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Здесь можно сделать одно дополнение: обратить активы в денежные средства как наличные так и безналичные. Ведь погашать свои обязательства предприятия должно в основном в безналичной форме.

Ученые А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин  определяют ликвидность баланса и еще отдельно выделяют ликвидность активов: «Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов – величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность»¹⁸.

В.В. Ковалев утверждает, что под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация сожжет быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов¹⁹.

Следовательно, говоря о ликвидности  баланса предприятия, надо иметь  в виду наличие у него оборотных  средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных  обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, то платежеспособность предприятия сомнительна, может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам.

2. Методы оценки платежеспособности предприятия

Текущая платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками текущей платежеспособности являются:  наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; отсутствие просроченной кредиторской задолженности²⁰.

Для оперативного анализа текущей  платежеспособности, ежедневного контроля за поступлением средств от реализации услуг, от погашения дебиторской задолженности и прочих поступлений денежных средств, а также для контроля за выполнением платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами, необходимо составить платежный календарь, в котором, с одной стороны, подчитываются наличные и ожидаемые платежные средства, а с другой стороны платежные обязательства на этот же период (3, 5, 10, 15 дней, месяц)²¹.

Анализируя состояние  платежеспособности предприятия необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, часто причиной их образования является продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности также могут быть невыполнение плана производству (для автотранспортных предприятий – по объему перевозок), повышение себестоимости оказываемых услуг. Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала, т.е. отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и расходование на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования.

Для оценки текущей платежеспособности заемщиков банками применяются различные методы. Например, могут быть исчислены абсолютные и относительные показатели.

К абсолютным относится величина чистых активов (данный показатель применяется для оценки платежеспособности акционерных обществ). Чистые активы представляют собой превышение активов, принимаемых к расчету, над соответствующими пассивами²².

В активы, принимаемые к расчету, определяются как сумма итогов раздела I актива баланса «Внеоборотные активы» и раздела II «Оборотные активы» за вычетом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (строка 244 раздела II баланса), балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров (строка 252 раздела II баланса), а также налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (строка 220 раздела II баланса) и оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценивание ценных бумаг, если они создавались.

Под обязательствами, принимаемыми к  расчету, понимают²³:

• долгосрочные обязательства (итог IV раздела пассива баланса);
• краткосрочные обязательства (итог V раздела пассива баланса, уменьшенный на суммы доходов будущих периодов (строка 640));
• целевые финансирования и поступления (строка 450 раздела III пассива баланса).

Таким образом, алгоритм расчета чистых активов будет выглядеть следующим образом:

(строка300–строки 220, 244, 252) – (строка450+строки590,610,620,630, 660)

Рассчитанные по данному алгоритму  чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который может быть использован для организаций иной организационно-правовой формы.

Если хозяйствующий субъект  располагает чистыми активами, значит, он платежеспособен. Если стоимость чистых активов становится меньше определенного законом минимального размера уставного капитала, то общество подлежит ликвидации. В процессе анализа помимо сравнения величины чистых активов с величиной уставного капитала проводится оценка их динамики, структуры и определяется рентабельность чистых активов (как отношение чистой прибыли к сумме ее чистых активов). Рассчитанные величины позволяют судить о платежеспособности и финансовой устойчивости.

Относительные показатели содержат систему финансовых коэффициентов, включая такие, как:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности 

Сравнение краткосрочных активов  с краткосрочными пассивами (текущими обязательствами) характеризует абсолютную ликвидность, т.е. показывает, какую часть краткосрочной задолженности хозяйствующий субъект может погасить в ближайшее время. Платежеспособность считается нормальной, если этот показатель выше 0,2-0,3. Он характеризует платежеспособность на дату составления баланса и определяется отношением наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств²⁴.

Кал = А1 / П1, (1.3)

где  Кал – коэффициент абсолютной ликвидности.

Если фактические значения коэффициента укладываются в указанный  диапазон, что в случае поддержания  остатка денежных средств на уровне отчетной даты (за счет обеспечения равномерного поступления платежей от партнеров по бизнесу) имеющаяся краткосрочная задолженность может быть погашена за 3-5 дней (1 : 0,5; 1 : 0,2).

2) Промежуточный коэффициент  ликвидности (коэффициент критической ликвидности).

Промежуточный коэффициент  ликвидности характеризует прогнозируемые платежные возможности при условии своевременного расчета с дебиторами. Он характеризует ожидаемую платежеспособность на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Определяется соотношением суммы наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных  обязательств²⁵.

Кпл = (А1+ А2) / (П1+ П2), (1.4)

нормативное значение находится в  диапазоне 0.6 – 0.8.

3) Коэффициент покрытия (коэффициент текущий ликвидности)

Он определяется как  отношение всех оборотных (текущих) активов к величине всех краткосрочных обязательств:

Кп = (А1+ А2+ А3) / (П1+ П2) (1.5)

Коэффициент покрытия характеризует  ожидаемую платежеспособность на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Коэффициент текущей ликвидности зависит отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат, от форм расчетов с покупателями, оборачиваемости оборотных средств и производственных особенностей предприятия. Платежеспособность его считается обеспеченной при уровне 2,0²⁶.

Выполнение этого норматива  означает, что на каждый рубль краткосрочных обязательств предприятия должно приходиться не менее двух рублей ликвидных средств. Превышение установленного уровня свидетельствует о том, что организация располагает достаточным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. С точки зрения кредиторов подобный вариант формирования оборотных средств является наиболее предпочтительным.

Невыполнение установленного норматива создает угрозу финансовой нестабильности ввиду различной степени ликвидности активов и невозможности их срочной реализации в случае одновременного обращения кредиторов.

В процессе анализа необходимо сопоставить  коэффициенты текущей и критической ликвидности. Нормальным следует считать соотношение коэффициента покрытия к коэффициенту критической ликвидности на уровне 4/1. Нарушение соотношения за счет увеличения коэффициента покрытия говорит о существовании сверхнормативных и скрытых запасов товарно-материальных ценностей, большом объеме незавершенного производства и т.д., а значит, об ухудшении финансового состояния организации.