Финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 г

» 
 

Кафедра «Теоретическая экономика и международные экономические отношения» 

                                                        УТВЕРЖДАЮ:

                                                        зав. кафедрой 

_профессор, д.э.н. Мещеров А. В._____________

                                                               (уч. звание, уч. степень, Ф.И.О., подпись) 
 
 

Д И П Л О М  Н А Я    Р А Б О Т  А

«Финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 г.»

(тема дипломной  работы) 
 
 
 

Автор дипломной работы _

                          (подпись, Ф.И.О.)

Шифр  дипломной работы Институт теоретической экономики и____________

международных  экономических отношений______

факультет                              ____________________________________

Специальность                     08 01 02    «Мировая экономика»________________

                (номер, наименование) 

Руководитель  работы         к.э.н., доцент  Сапожникова

                                                              Ольга Александровна______________

                                                                                                        (подпись, дата) 

Нормоконтролер:  ___________________   __Рамзаева Т. В._ 
 
 
 
 
 
 

                                                    (подпись, дата)             (Ф.И.О.) 
 
 
 
 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО  ПО ОБРАЗОВАНИЮ

САМАРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ 

ЗАДАНИЕ

по  подготовке дипломной  работы (проекта) 

студентке

1. Тема работы (проекта)   «Финансовые риски в российской экономике в условиях мирового финансового кризиса 2008 г.»__________________________

(утверждена  приказом по университету 

2. Срок сдачи законченной работы (проекта

3. Исходные данные  к работе (проекту)  Законодательство РФ_____________

Статистические  и аналитические  материалы ЦБ РФ________________________

Научная литература: монографии, статьи, материалы  конференций___________

4. Перечень вопросов, подлежащих разработке в дипломной работе (проекте) или краткое содержание работы (проекта)

1. Сущность риска,  классификация, методы  учета и оценок  _________________  

1.1. Общее понятие  риска____________________________________________

1.2. Сущность финансовых рисков_____________________________________

1.3. Анализ и оценка  финансовых рисков       ____________________________

2. Финансовые риски Российской экономики в условиях мирового финансового   кризиса 2008 года            _______________________________________________

2.1. Финансовый кризис 2008г. Россия и Мир: понятийный аппарат, краткая    хронология и периодизация              ____________________________________

2.2.Факторы риска в российской экономике    ___________________________

2.3. Финансовые риски в российской экономике до и после мирового фи-нансового кризиса 2008 года                __________________________________ 

5. Перечень иллюстративного  материала в дипломной  работе (проекте) (таблиц, диаграмм, графиков, рисунков и т.д.)

1. Рисунок «Взаимосвязь рынков России, Бразилии и Индии»______________

2. Рисунок «Внешний  долг Российской  Федерации в 2006—2008 гг.» и т.д.  __

3. Таблица «Накопление  кредитного и процентного  рисков в экономике  России-   внутренний  кредит»                  _________________________________

4.Таблица  «Накопление рыночного  риска в экономике  России – динамика  стоимости активов»  и т.д.       _________________________________________

6. Консультанты по  работе (проекту) ______________________

7. Дата выдачи задания  
 

                  Кафедра «Теоретическая экономика и МЭО» _____________

                  Утверждено  зав. кафедрой   Мещеров А. В. ______________

                                                                              (Ф.И.О., подпись) 

                  Научный руководитель  к.э.н., доцент Сапожникова О. А.__  

                              (уч. ст., уч. зв., Ф.И.О.)

                  _____________________________________________________

                                                                               (подпись)

                  Задание принял к исполнению  ________

                        Дата

                  Подпись студента ____________________________________ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Содержание

Введение                                                                                                                 4

Глава 1. Сущность риска, классификация, методы учета и оценки            8

1.1. Общее  понятие риска                                                                            8

     1.2. Сущность финансовых рисков                                                           15

1.3. Анализ и оценка финансовых рисков                                                29

Глава 2. Финансовые риски Российской экономики в условиях                 

              мирового финансового кризиса 2008 года                                         53

2.1. Финансовый кризис 2008г. Россия и Мир:                                      

        понятийный аппарат, краткая хронология и периодизация            53

2.2. Факторы риска в российской экономике                                          62

2.3. Финансовые риски в российской экономике до и после                                  

          мирового финансового кризиса 2008 года                                      88

Заключение                                                                                                          116

Библиографический список                                                                              123

Приложения                                                                                                       127 

   Введение 

   Происходящие  в российской экономике перемены создают высокий рисковый фон  для любой экономической деятельности. Трансформационные процессы в России начались в условиях развала государственности, политической и экономической нестабильности, несоответствия старых законов и слабой проработанности новой юридической базы. Такой ход событий поднял общий уровень рисков в экономике страны. Это важно, ибо уровень и специфика рисков в определяющей мере влияют на ее инвестиционный и общий деловой климат. Например, Восточноевропейские государства и Китай продемонстрировали более упорядоченное проведение экономических реформ, более последовательное формирование правовой среды, что при обеспечении активных действий по поддержанию законности и стабильности на формирующихся рынках позволило предотвратить многие негативные процессы.

   Для России значительная часть этого  пока еще лишь зарубежный опыт. Управление рисками все еще не стало стандартной  управленческой деятельностью. В свое время все страны с развитой рыночной экономикой прошли периоды развития, аналогичные современному периоду в России. Только этот процесс был эволюционно растянут на десятки лет, что позволило им накопить опыт, создать специальную литературу, развить рыночную инфраструктуру, сформировать культуру, которая позволяет этим нациям бороться с неоправданными рисками: высокими и низкими.

   Однако  даже в наиболее многообразной англоязычной специальной литературе финансовые риски стран с развивающейся  и переходной экономикой освещен  достаточно слабо. Дело в том, что периоды бурных экономических реформ в ныне развитых странах прошли более органично, последовательно и на более низком уровне технического развития. Во времена этих реформ научные знания о рисках в экономике были слаборазвиты, а когда они стали бурно развиваться, эпоха трансформаций уже завершалась. Соответственно исследователей и практиков бизнеса больше интересовала скорее не специфика переходных периодов, а конструктивный инструмент управления рисками в более или менее нормально функционирующей рыночной экономике.

   В условиях трансформирующихся экономик уровни практически всех финансовых рисков существенно выше, чем в  экономиках стабильных и традиционных. Насколько много в российской экономике уделялось внимания проблеме оценки и управления финансовыми рисками стало очевидно, когда в 2008 году финансовый кризис, начавшийся в развивающихся странах, постепенно распространился на все страны мирового сообщества и поразил и российскую экономику (и большинство специалистов склоняется к тому, что России стала аутсайдером нынешнего финансового кризиса).

   Российская  экономика, подошедшая к осени 2008 года, как казалось в отличном состоянии, вскоре была ввергнута в кризис, охвативший сначала финансовую сферу, а затем распространившийся и  на реальный сектор. «Десятилетие дефолта 1998 года россияне отметили с мировым размахом». В августе – сентябре 2008 г., как и десять лет назад, Россия столкнулась с резким ухудшением ситуации в финансовом секторе: фондовый рынок падал рекордными темпами, Банк Росси стал терять резервы, курс рубля укреплявшийся на протяжении предыдущих шести лет, снова оказался неустойчивым, положение российских банков стало вызывать опасение не только профессиональных инвесторов, но и у простых вкладчиков.

   Ключевыми вопросами, которые задаются экономистами, политиками, риск-менеджерами, инвесторами, в рамках обсуждения мирового финансового кризиса, рисков российской экономики в условиях него являются:

1. Что же такое современный мировой финансовый кризис, есть ли у него аналогии в прошлом, почему это случилось именно сейчас и кто в этом виноват?
2. Каковы по характеру и размерам финансовые риски российской экономики, в какой степени их реализация является следствием глобализации мировой экономики и в какой – вызвана внутренними причинами (и какими причинами)?
3. Насколько правильна была выстроена политика оценки и контроля финансовых рисков, какие изменения она претерпевает?
4. Насколько глубокими и продолжительными могут быть последствия в результате реализации, существовавших финансовых рисков.
5. И наверное один из самых, часто задаваемых вопросов – что делать?

   К сожалению, ответить почти на все  эти вопросы в настоящее время  не представляется возможным. Происходящие в мировой экономике, в настоящее  время явления столь масштабны, что любая попытка встроить известные события в рамки устоявшихся моделей оказывается безуспешной, как только происходит следующее событие.

   В настоящей работе мы не претендуем на проведение полного и обстоятельного анализа причин, уровней и последствий  финансовых рисков российской экономики, в условиях сложившихся в мире в 2008 году. Своей целью видим в первую очередь обобщение всей имеющейся информации в ключе данного вопроса - « финансовые риски в российской экономике в условиях кризиса 2008 года», придание ей определенной логики, формулировку предварительных гипотез и выводов о характере и причинах возникновения существующих финансовых рисков, взаимосвязи явлений в России и в мире, а также факторов влияющих на формирование последних тенденций в развитии ситуации.

   Соответственно  в первой части работы мы представим основные положения по сущности риска в целом и финансовых рисков, в частности, наиболее распространенные их классификации, методы анализа и оценки. Последим развитие вопроса в российской и зарубежной экономической науке экономической науке и практике.

   Вторая  часть работы, содержит материал более  прикладного характера и  посвящена  анализу и оценке финансовых рисков российской экономики в условиях финансового кризиса 2008 года. В рамках чего. Будут рассмотрены некоторые  аспекты теории финансовых кризисов, в той их части, которая применима к нынешней ситуации; краткая хронология развития кризисных явлений в мире, и в России, что продемонстрирует глобальный характер и причины возникновения, столь высокого уровня финансовых рисков в целом, с которыми мы столкнулись.

   Так же будет проведен более подробный  анализ факторов, оказывающих непосредственное влияние на формирование российской экономики и ее рисков. Природа  происхождения и уровень финансовых рисков, существовавших до событий 2008 года и их роль в вовлечении России в мировой финансовый кризис. И для того, чтобы понять чего нам следует ожидать, на что обращать особое внимание, проведен анализ современного состояния наиболее проблемных зон российской экономики, непосредственно влияющих на уровни ныне существующих финансовых рисков. 

         Глава I. Сущность риска, классификация, методы учета и оценки.

         Одним из итогов многовекового  развития экономической мысли к  современному этапу стало безусловное  признание роли рисков, как важнейшего фактора экономической деятельности. Это определило роль в системе экономических дисциплин проблематики рисков, вопросов теоретической идентификации и систематизации, количественной оценки и моделирования, и, безусловно, практического приложения управления рисками.

1. Общее понятие риска.

         Изначально понятие риска формируется на уровне общих представлений об устройстве мира, и в этом контексте может рассматриваться как философская категория, характеризующая степень неустойчивости материального мира. Повсеместное проявление риска определило изучение данного явления широким кругом научных дисциплин, выработавших собственные индивидуальные подходы, отражающие специфику ракурса рассмотрения данного явления в соответствующей области знаний. Важным системообразующим фактором здесь выступает система математических дисциплин рассматривающая риск вне условий его предметной области, т.е. чисто как механизм реализации событий в форме вероятностного процесса. Таким образом, математика (в части теории вероятности, математической статистики и теории игр) выступает не объектом, но языком описания процесса, в связи с чем применима в сочетании с предметными областями других наук.

         Риск присущ любой  сфере человеческой деятельности, так  как связан с множеством условий  и факторов, влияющих на положительный  исход принимаемых людьми решений. Любое наше действие, оказывающее влияние на будущее, имеет неопределенный исход. 

          Исходную основу трактовки понятия  риска формируют два базовых  понятия:

         Таким образом, общее  определение риска может быть сформулировано как возможность отклонений (как положительного, так и отрицательного характера) от ожидаемого варианта реализации событий. На более формализованном и корректном с точки зрения математического аппарата языке, данный подход определяет риск как совокупный фактор вероятности возникновения неожиданного события и его последствий.

Риск  и неопределенность.

         В финансовой теории риск чаще всего рассматривается  как неопределенность в предсказании результата проведения операции, возможности  его отклонения от ожидаемого или планируемого значения.

         Исследования взаимосвязи  риска и неопределенности в экономике  имеют давнюю историю и представляют немалый интерес. Значительный вклад  в решение данной проблемы внесли А. Тюнен, Й. Шумпетер, Дж. Кейнс, Ф. Найт, Дж. фон Нейман, К. Эрроу и др¹.

         Й. Шумпетер связывал предпринимательскую деятельность с так называемой "динамической неопределенностью", порождаемой  непрерывным развитием "хозяйственно-политической" среды и научно-технического прогресса. Нетрудно заметить, что Шумпетер фактически указал основные факторы, оказывающие непосредственное влияние на результаты предпринимательской деятельности, - время и риск.

         Й. Шумпетер отмечал  в своей «Истории экономического анализа»², что многие авторы развивали идею Д. Рикардо о связи прибыли с риском, но наиболее удачно это сделал именно Ф. Найт, который сделал 2 важных открытия:

1. провел разделение между страхуемыми рисками и нестрахуемой неопределенностью;
2. связал нестрахуемую неопределенность с быстрыми экономическими переменами.

         Классическая концепция взаимосвязи риска и неопределенности была сформулирована Ф. Найтом (1921) в его работе "Риск, неопределенность и прибыль"(Risk, Uncertainty and Profit)³. Фрэнк Найт предложил оригинальную точку зрения на различие между риском и неопределённостью. «… Неопределённость должна быть понята в некотором смысле радикально отличной от знакомого понятия риска, от которого она должным образом никогда не отделялась. …». Существенный факт – то, что "риск" означает в определённых случаях количество, полученное из измерения, в то время как в других случаях это – кое-что отчетливо не этого характера; это и есть далеко идущие и критические различия в отношениях явлений, в зависимости от которых одно из этих двух понятий действительно присутствует и работает. Будет показано, что измеримая неопределённость, или надлежащий "риск", мы будем использовать именно этот термин, отличаются от неизмеримого так, что первый в действительности не является неопределённостью вообще. 

         Развивая взгляды  А. Тюнена, он впервые сделал попытку провести различие между категориями "риск" и "неопределенность" с точки зрения возможности их количественной оценки.

         Согласно концепции  Найта риск - это измеримая неопределенность: предприниматель может "предвидеть" или "угадать" некоторые основные параметры (результаты, условия) своего дела в будущем.

         С точки зрения современного количественного анализа это означает, чтo распределение ассоциируемой с риском случайной величины известно или может быть каким-то образом определено (задано). Способ выявления вероятностей может быть относительно простым (например, по прецеденту, путем использования известного закона распределения и т.д.), или достаточно сложным, когда ситуацию приходится описывать в плохо определенных терминах, например с помощью лингвистических переменных.

         Соответственно, неопределенность связана с отсутствием какого-либо способа формирования соответствующего распределения вероятностей и не поддается объективному или субъективному  измерению.

         Многообразие и  сложность экономических отношений между хозяйствующими субъектами в условиях рынка определяют возможность возникновения различных видов риска. Следует отметить, что в отечественной литературе окончательная классификация рисков еще не сложилась, несмотря на отдельные разработки.

         Еще Дж. М. Кейнс, известный экономист и математик по образованию, говорил, что вероятность для многих ученых (не математиков) "имеет привкус астрологии или алхимии"⁴.

         Приведенное высказывание Кейнса было сделано еще в 1920г., однако до сих пор в подавляющем большинстве экономических публикаций наблюдается путаница понятий объективного и субъективного, большое количество несоответствий в различных интерпретациях риска и попытках его измерения на базе понятия вероятности.

         Между тем теория вероятностей уже более столетия является математической дисциплиной, а вероятность - математическим понятием, объективной числовой безразмерной характеристикой случайного, принимающей значения на отрезке [0,1].

         Уже поэтому риск не может быть "вероятностью потерь", так как любой экономист знает: с ростом объема вложений растет и риск.

Экономические теории рисков.

         В экономической  науке можно выделить две основные теории рисков: классическую и неоклассическую. Представители данный теорий рассматривали понятие и природу экономического риска, тем не менее, считаем возможным, полагаться на них, в виду того, что финансовый риск является частью экономического риска.

         Создание классической теории рисков связано с такими экономистами, как Милль, Сениор, Найт и др. Они выделяли в структуре предпринимательского дохода две составляющие:

         1) процент как  долю на вложенный капитал  (или заработную плату капиталиста);

         2) плату за риск  как возмещение возможного риска  в предпринимательской деятельности.

         Тогда риск можно рассматривать либо как возмещение возможного дохода вследствие принятого решения, либо как получение убытков (наступления неблагоприятных последствий) вследствие реализации неудачного решения. Экономисты классического направления понимали экономический риск только как возможный ущерб, вследствие экономического действия. С математической точки зрения риск в данной теории есть не что иное, как математическое ожидание потерь. Именно ориентация экономистов данной школы на одностороннее понимание экономического риска вызывала критику ее положений и явилась причиной создания иной теории рисков, получившей название неоклассической. Ее разработка связана с именами экономистов Маршалла, Пигу, а также экономистов скандинавской школы (Магнуссен и др.).

Неоклассическая теория риска.

         Основные положения неоклассической теории экономических рисков сводятся к следующему. Предприятие, работающее в условиях неопределенности с прибылью как случайно-переменной величиной, должно руководствоваться двумя положениями:

         1) размерами ожидаемой  прибыли;

         2) величиной ее возможных колебаний (отклонений от ожидаемой величины).

         Поведение предпринимателя  в таких условиях определяется предельной полезностью, т.е. он должен выбрать  тот вариант инвестирования средств, в котором колебания прибыли  будут меньшими. Из неоклассической теории риска следует, что верная прибыль всегда будет иметь большую полезность, чем прибыль ожидаемого размера, связанная с возможными колебаниями. На этом основании Маршалл сделал вывод о том, что предпринимательский риск в целом неприемлем. 

         В настоящее время в чистом виде эти экономические теории не существуют, поскольку претерпели определенную трансформацию. Общераспространенной теорией экономического риска сейчас является неоклассическая с теми дополнениями, которые внес известный экономист Дж. Кейнс. Он впервые дал подробную классификацию предпринимательских рисков, дополнив неоклассическую теорию фактором удовольствия. Основным недостатком предыдущей неоклассической теории Кейнс считал недооценку склонности к азарту, часто встречающейся в практике предпринимателей. По его мнению, ради большей прибыли предприниматель, как правило, идет на больший риск.