Финансовые ресурсы предприятия: источники формирования и управления ими

 

Федеральное государственное  образовательное учреждение

высшего профессионального  образования 

«ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ 

РОССИЙСКОЙ  ФЕДЕРАЦИИ»

 

Факультет открытого  образования

 

Кафедра «Финансовый  менеджмент»

 

Работа допущена к защите:

Зав. кафедрой

проф. Шохин Е.И.

_________________________

 

«_____»____________2009 г.

 

Выпускная квалификационная

(ДИПЛОМНАЯ)  РАБОТА

на тему:

«Финансовые ресурсы предприятия: источники формирования и управления ими»

 

 

Студента  3 курса

группы 05101ДФС3-01

Факультета открытого образования

Фамилия Имя Отчество (полностью)

Семенова Светлана Анатольевна

________________________(подпись)

 

Научный руководитель:

к.э.н., ст. пр., доц.

Голованова Елена Сергеевна

_______________________(подпись)

 

Рецензент: Финансовый директор  ЗАО  «ЗМК Промет»

Иванов Ю.В.

_______________________ (подпись)

 

 

 

 

Москва 2009

 

Содержание

 

 

 

 

Введение 

 

         Наиболее важной функцией управления является рациональное формирование финансовых ресурсов предприятия. Состав финансовых ресурсов у разных предприятий различается количественно и качественно. Он определяется, прежде всего, профилем деятельности фирмы, ее отраслевой принадлежностью, объемами производства, численностью работающих, и другими факторами. Основной целью формирования финансовых ресурсов фирмы является удовлетворение потребностей в формировании необходимых активов, обеспечивающих развитие ее хозяйственной деятельности в стратегической перспективе.

 Благополучие предприятия и результаты его деятельности в значительной мере определяются тем, какими финансовыми ресурсами располагает данный субъект хозяйствования, насколько оптимальна их структура, насколько они  целесообразно трансформируются в основные и оборотные фонды. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием финансовых ресурсов является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия. Актуальность решения данной проблемы обусловила выбор темы исследования.

         Объектом исследования в данной  работе является закрытое акционерное общество «Сириус». Основным видом деятельности предприятия в соответствии с Уставом является оптовая торговля медицинским оборудованием.

          Предмет  исследования - финансовые ресурсы  ЗАО «Сириус», источники их формирования и эффективность их использования.

         Целью исследования  в дипломной работе является  анализ и критическая оценка  системы управления финансовыми ресурсами в условиях конкретного предприятия, разработка мероприятий по формированию их оптимальной структуры и повышению эффективности использования. Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить следующие задачи:

• рассмотреть сущность и классификацию финансовых ресурсов;
• определить цель, задачи и рассмотреть методику управления финансовыми ресурсами предприятия;
• охарактеризовать систему оценки показателей эффективности использования финансовых ресурсов предприятия;
• проанализировать структуру, динамику и факторы изменения финансовых ресурсов предприятия;
• рассчитать показатели эффективности использования собственных и заемных финансовых ресурсов
• предложить пути повышения эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия и рассчитать их экономическую эффективность.

         Теоретической базой исследования  являются труды отечественных  и зарубежных специалистов в  области финансов:  И.А. Бланка, Г.В. Савицкой, А.З. Шеремета,  И.Т. Балабанова, А.Л. Потапова, Л. Т. Гиляровской, В.В. Ковалев и других.

         В качестве методов проведения  исследования использованы приемы  и методы финансового анализа и финансового менеджмента - горизонтальный, вертикальный, сравнительный, факторный анализ. В совокупности, использованные в работе методы позволили обеспечить достоверность результатов экономического анализа.

         Практической основой дипломной  работы является бухгалтерская  и финансовая отчетность ЗАО «Сириус».

         Структурно работа состоит из  введения, трёх глав, заключения, списка  использованной литературы и приложений. В первой главе работы раскрывается  экономическая сущность финансовых ресурсов предприятия, состав собственного и заемного капитала предприятия. Вторая глава посвящена оценке управления финансовыми ресурсами на исследуемом предприятии, определены проблемы и перспективы развития предприятия. Третья глава определяет основные пути повышения эффективности управления финансовыми ресурсами на исследуемом предприятии.

Глава 1. Теоретические основы управления финансовыми ресурсами предприятия 

1.1. Сущность и классификация финансовых ресурсов, источники их формирования 

 

         Изучение теоретических основ  управления финансовыми ресурсами  предприятия необходимо начать  с рассмотрения понятия финансовых ресурсов в трактовке ведущих российских экономистов.

         Экономический словарь дает следующее  определение: «Финансовые ресурсы  - это денежные средства, формируемые  в результате экономической и  финансовой деятельности, в процессе  создания и распределения валового  национального продукта. Аккумулируются государством и хозяйствующими субъектами и используются в качестве источника поддержания и развития производства, удовлетворения социальных потребностей населения, обеспечения функционирования сферы обращения». ¹

По определению В.Леонтьева, «финансовые ресурсы выражают реальный денежный оборот предприятия или корпорации (поток денежных средств). Источником их образования являются денежные доходы, поступления средств как внутренние, так и внешние». ²

По мнению В.Ковалева, «финансовые ресурсы фирмы - это часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства».³

Вахрин П.И. дал следующее  определение финансовых ресурсов: «финансовые ресурсы предприятия – это совокупность всех денежных средств и поступлений, имеющихся в распоряжении хозяйствующего субъекта». Известный российский экономист И.Бланк дал следующее определение финансовым ресурсам предприятия «под финансовыми ресурсами предприятия понимается совокупность аккумулируемых им собственных и заемных денежных средств и их эквивалентов в форме целевых денежных фондов, предназначенных для обеспечения его хозяйственной деятельности в предстоящем периоде». ⁴

Изучение экономической литературы по вопросу формирования финансовых ресурсов позволяет сделать вывод о том, что наиболее полно категория финансовых ресурсов предприятия отражена в исследованиях И.Бланка.

Стратегическое управление процессом формирования финансовых ресурсов предприятия предопределяет необходимость предварительной их классификации. Классификация финансовых ресурсов предприятия предполагает их разделение: по титулу собственности; по группе источников привлечения по отношению к предприятию: по временному периоду привлечения.

По титулу собственности  формируемые предприятием финансовые ресурсы подразделяются на два основных вида – собственные и заемные. В системе стратегического управления процессом формирования финансовых ресурсов такое их разделение носит определяющий характер.

Собственные финансовые ресурсы характеризуют общую  стоимость денежных средств предприятия и их эквивалентов, принадлежащих им на правах собственности, то есть, составляющих часть его собственного капитала.

Заемные финансовые ресурсы характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемных финансовых ресурсов, формируемых предприятием для осуществления предстоящей хозяйственной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

По группам источников привлечения по отношению к предприятию  выделяют финансовые ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Финансовые ресурсы, привлекаемые из внутренних источников, характеризуют собственную их часть, формируемую непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, составляет чистая прибыль предприятия.

Финансовые ресурсы, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороны, как собственный, так и заемный капитал. Состав этой группы источников формирования финансовых ресурсов предприятия отличается большим многообразием.

По временному периоду  привлечения выделяют следующие  виды финансовых ресурсов: финансовые ресурсы, привлекаемые на долгосрочной и краткосрочной основе.

Финансовые ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе, состоят из собственных финансовых ресурсов, а также из заемных их видов, привлекаемых на срок более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного предприятием, характеризуется термином «перманентный капитал». Финансовые ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе, являются основным объектом стратегического управления их формирования на предприятии.⁵

Финансовые ресурсы, привлекаемые на краткосрочной основе, формируются предприятием на период до одного года. В стратегическом процессе они используются обычно для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

Формирование финансовых ресурсов осуществляется за счет целого ряда источников. На основе права собственности  различают две крупные группы: собственные и заемные денежные средства. Возможна более детальная классификация:

- собственные и приравненные  к ним средства;

- ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке;

- денежные поступления  в порядке перераспределения.

Финансирование подразделяется на следующие виды:

• финансирование на основе собственного капитала;
• финансирование на основе заемного капитала;
• смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала.

         В свою очередь каждый из видов финансирования подразделяется на внешнее и внутреннее финансирование.

Финансирование на основе собственного капитала из внешних источников представлено финансированием на основе вкладов и долевого участия (например, выпуск акций, привлечение новых пайщиков); из внутренних источников -  финансированием за счет прибыли после налогообложения (самофинансирование в узком смысле)

Финансирование на основе заемного капитала из внешних источников представлено кредитным финансированием (например, на основе займов, ссуд, банковских кредитов, кредитов поставщиков); из внутренних источников - заемным капиталом, формируемым на основе доходов от продаж - отчисления в резервные фонды (на пенсии, на возмещение ущерба природе, на уплату налогов).⁶

Смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала из внешних источников представлено выпуском облигаций, которые можно обменять на акции, опционные займы, ссуды на основе предоставления права участия в прибыли, выпуск привилегированных акций; из внутренних источников – особыми позициями, содержащими часть резервов (т.е. не облагаемые пока налогом отчисления).

Собственные привлеченные финансовые ресурсы - это основная часть всех финансовых ресурсов предприятия, которая формируется на момент его образования и находится в его распоряжении на всем протяжении функционирования. Эту часть финансовых ресурсов называют уставным фондом, или уставным капиталом предприятия. За весь период функционирования предприятия его уставной капитал может дробиться, уменьшаться и увеличиваться, в том числе за счет части внутренних финансовых ресурсов предприятия.

Собственный капитал  включает в себя уставный капитал, нераспределенную прибыль текущего года, нераспределенную прибыль прошлых лет, резервный капитал; добавочный капитал (рис. 1.1).

 

 

 

Рис. 1.1 Формы функционирования собственного капитала предприятия⁷

 

Кроме собственных средств предприятием привлекаются заемные финансовые ресурсы, долгосрочные кредиты банка, средства других предприятий, облигационные займы. Источником возврата заемных средств также является прибыль предприятия.  Структура заемных финансовых ресурсов представлена на рис. 1.2.

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1.2 Структура заемных средств⁸

 

Традиционными инструментами  заемного финансирования являются долгосрочные банковские кредиты, размещение облигаций, займы юридических лиц.

Рассмотрим сущность лизинга. В случае недостатка собственных средств на приобретение объектов основных средств предприятие может обратиться в лизинговую компанию. На основе заключенного договора данная лизинговая компания оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его полную стоимость и передает его в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа по остаточной стоимости в конце срока договора. В результате предприятие получает долгосрочный кредит от лизингодателя, который постепенно погашается путем отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции (работ или услуг).

Лизинг дает возможность предприятию получить необходимое оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая собственных средств от оборота. По оценкам экспертов, в странах с рыночной экономикой использование в качестве источника финансирования лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы всех заемных средств. Решение об использовании механизма лизинга основано на оценке соотношения размеров лизинговых платежей с платой за использование долгосрочным кредитом.

Финансирование за счет кредита более выгодно для предприятия, чем за счет собственных финансовых средств. Но с другой стороны, кредитное финансирование для предприятия является более рисковым. Это связано с тем, что проценты за кредит и основную часть долга предприятие должно возвращать при любых условиях, независимо от конечных результатов деятельности. Соотношение прибыльности и риска  можно продемонстрировать с помощью матриц, отражающих соотношения данных показателей для двух сторон инвестиционного процесса (табл. 1.1). ⁹

Таблица 1.1.

Матрицы прибыльности и риска

Матрица прибыльности
	Финансовые средства
	Собственные	Заемные
Инвестор	более прибыльно	менее прибыльно
Предприятие	менее прибыльно	более прибыльно
Матрица риска
	Финансовые средства
	Собственные	Заемные
Инвестор	более рискованно	менее рискованно
Предприятие	менее рискованно	более рискованно

 

Если мы сопоставить  обе матрицы, то получим так называемое «золотое правило» инвестирования.  Оно заключается в следующем: чем выше риск инвестирования, тем больше прибыльность.

В настоящее время отечественные предприятия могут привлекать следующие источники долгосрочного финансирования: 

• российские банки;
• иностранные банки;
• портфельные инвесторы - частные фонды;
• портфельные инвесторы - фонды «помощи;
• стратегические инвесторы.

Другими, менее распространенными источниками долгосрочного финансирования являются публичные эмиссии акций,  облигации,  конвертируемые облигации, лизинг.

         По итогам вышесказанного можно сделать вывод, что финансовые ресурсы - это денежные доходы, накопления и поступления, образовавшиеся в процессе распределения вновь созданной стоимости за год, находящиеся в собственности предприятия и предназначенные для достижения максимальной экономической прибыли посредством обеспечения производственных затрат, а также достижения роста рыночной стоимости предприятия. 

1.2. Цель, задачи и методика управления финансовыми ресурсами предприятия

 

         Управление финансовыми ресурсами  предприятия - это совокупность  целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата. Целью управления  финансовыми ресурсами предприятия является определение путей оптимизации источников их формирования.  ¹⁰       

         Алгоритм управления финансовыми  ресурсами предприятия  определяется необходимостью решения следующих задач:

• определение видов привлекаемых финансовых ресурсов;
• выбор системы индикаторов, характеризующих эффективность использования каждого вида используемых финансовых ресурсов;
• обеспечение эффективности управления структурой финансовых ресурсов.

Управление финансовыми  ресурсами предприятия строятся на определенных принципах, связанных с основами хозяйственной деятельности.

         Первый принцип: финансовые ресурсы  предприятия формируются за счет собственных средств, субсидий и привлеченных средств. Первоначальное  создание собственных финансовых ресурсов происходит  в момент учреждения  предприятия, когда образуется уставный фонд (уставный капитал).

Уставный капитал является стартовым капиталом организации, необходимым для обеспечения его основной деятельности и получения в дальнейшем прибыли. Основные характеристики первоначального формирования уставного капитала предприятий различных организационно-правовых форм сгруппируем в табл. 1.2.¹¹

Таблица 1.2

Основные характеристики первоначального формирования уставного  капитала

Характе-ристики	Акционерные общества		ООО	Унитарные предприятия
	ОАО	ЗАО		ГУП	МУП
Вид первоначального капитала	Уставный капитал	Уставный капитал	Уставный капитал	Уставный фонд	Уставный фонд
Минимальный размер	1000 МРОТ	100 МРОТ	100 МРОТ	5000 МРОТ	1000 МРОТ
Условия оплаты	550 % акций при учреждении общества должно быть оплачено в течение 3 месяцев с момента его государственной регистрации, остальные 50 % - в течение первого  года деятельности, если меньший срок не установлен договором создания общества		50 % должно быть оплачено до подачи документов на государственную регистрацию; оставшаяся часть в течение 1 года с момента государственной регистрации, если меньший срок не установлен учредительным договором	100 % в течение 3 месяцев с момента государственной регистрации

 

         Источниками образования уставного  фонда в зависимости от организационно – правовых  форм предприятий могут быть:

• акционерный капитал (в акционерных обществах);
• паевые взносы членов (в потребительских обществах, производственных кооперативах);
• отраслевые финансовые ресурсы (на предприятиях и в союзах);
• долгосрочный кредит (в организациях любой формы собственности);
• бюджетные средства (на государственных и муниципальных предприятиях).

         Основным источником финансовых  ресурсов на действующих предприятиях выступает выручка от реализации продукции (работ, услуг), за счет которой образуются валовый доход и прибыль, а также амортизационные отчисления. Частично они формируются за счет  поступлений в порядке перераспределения средств (страховое возмещение, дивиденды, бюджетные субсидии).

         Второй принцип: Финансовая деятельность  предприятий планируется  на  предстоящий хозяйственный год  с учетом показателей и результатов деятельности за прошлый период и прогнозов на предстоящий период.  Цель составления финансовых планов – определение возможных финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования объемов хозяйственной деятельности, доходов и расходов.  В планах закладывается создание  финансовых резервов  и отчисления в централизованные фонды. В планах отражается направление финансовых средств на финансирование оборотных средств в основной деятельности и на финансирование инвестиционной деятельности (образование фонда капитальных вложений).

         Третий принцип: Обеспечение сохранности  собственных оборотных средств.  Предполагается, что собственные  оборотные средства должны сохраняться в полном объеме. Если стоимость собственных оборотных средств будет снижаться, то предприятие может снизить финансовую устойчивость, что может привести к банкротству. ¹²

         Цикл управления финансовыми  ресурсами состоит из двух  этапов:

1. Анализ структуры, динамики и факторов, влияющих на финансовые ресурсы.
2. Прогнозирование и оптимизация финансовых ресурсов и источников их формирования.

         Целью анализа формирования финансовых  ресурсов является определение путей оптимизации данного процесса как в целом, так и по  отдельным направлениям их расходования. По результатам анализа разрабатываются рекомендации по формированию финансовых ресурсов, изменению пропорций между собственными и заемными источниками их формирования. Для достижения данной цели решаются следующие задачи:

1. анализ динамики, структуры и структурной динамики финансовых ресурсов;
2. анализ влияния факторов на величину финансовых ресурсов;
3. анализ эффективности использования финансовых ресурсов;
4. анализ использования прибыли предприятия.

Оптимизация финансовых ресурсов является частью главной финансовой стратегии фирмы.

Стратегию роста финансовых ресурсов можно отнести к стратегии  финансовой поддержки ускоренного роста предприятия - потенциал формирования финансовых ресурсов предприятия. Данная стратегия направлена на обеспечение высоких темпов его операционной деятельности, в первую очередь - объемов производства и реализации продукции. В этих условиях существенно увеличивается потребность в финансовых ресурсах, направляемых на прирост оборотных и внеоборотных активов предприятия. Соответственно, приоритетной сферой стратегического финансового развития предприятия является возрастание потенциала формирования финансовых ресурсов.¹³

Основной особенностью стратегии  роста финансовых ресурсов фирмы является то, что она представляет собой особую область финансового планирования, так как, являясь составной частью общей стратегии экономического развития, она должна быть согласована с целями и направлениями, сформулированными общей стратегией. В свою очередь стратегия роста финансовых ресурсов оказывает влияние на общую стратегию фирмы. Изменение ситуации на финансовом рынке влечет за собой корректировку финансовой, а затем и общей стратегии развития хозяйствующего субъекта.

Следующей особенностью стратегии роста финансовых ресурсов фирмы является то, что в стратегическом процессе предприятия основное внимание уделяется формированию финансовых ресурсов, направляемых в фонд накопления (инвестиционных финансовых ресурсов). Инвестиционные ресурсы представляют собой часть совокупных финансовых ресурсов предприятия, направляемых для осуществления вложений в разнообразные объекты инвестирования, обеспечивающие реализацию его стратегических целей и программ.

Одной из актуальных проблем  теории и практики финансового менеджмента является задача выбора оптимальной структуры источников формирования финансовых ресурсов предприятия, то есть определения соотношения собственных и долгосрочных заемных средств для финансирования  предпринимательской деятельности. Под оптимальным значением структуры источников формирования финансовых ресурсов понимается такое соотношение собственных средств и заемного капитала, которое обеспечивает достижение оптимальных значений плановых показателей функционирования предприятия. ¹⁴

Наиболее объективным финансовым критерием деятельности предприятия является максимизация его рыночной стоимости. Наиболее весомый вклад в разработку теории структуры капитала внесли нобелевские лауреаты Ф. Модильяни и М. Миллер. Согласно методике данных авторов, для расчета значения рыночной стоимости фирмы (РСФ) деятельность предприятия можно условно разделить на два периода: основной прогнозный период и «оставшийся» период (следующий за основным). Для каждого из этих периодов рассчитывается стоимость фирмы: чистая приведенная стоимость фирмы (ЧПС) за основной прогнозный (10 лет) период и остаточная стоимость (ОС) за «оставшийся» период. Значение рыночной стоимости фирмы рассчитывается как сумма полученных значений стоимостей:¹⁵

РСФ = ЧПС + ОС                          (1.3)

Оценка значения рыночной стоимости фирмы в модели выполняется по следующей обобщенной формуле (здесь первое слагаемое соответствует значению ЧПС, второе — остаточной стоимости ОС):¹⁶