Анализ финансовой отчетности. 44

Министерство  сельского  хозяйства  российской федерации

 
САЛехардский филиал

ФГОУ   ВПО «Тюменская государственная  сельскохозяйственная академия» 
 

специальность: «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

КОНТРОЛЬНАЯ   работа

по предмету: «Анализ финансовой отчетности» 

Вариант № 7. 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнила: Тогачева Татьяна Алексеевна

Студентка 5 курса

Шифр 2008417

Проверила: Савицкая Елена Александровна 
 
 
 
 
 

Салехард  – 2011

7. Анализ структуры капитала. 

Анализ  влияния затрат на изменение показателя прибыли предприятия.

     Одна из главных задач предпринимательской  деятельности – получение максимальной  прибыли на вложенный капитал.  Прибыль является одним из  основных источников капитала  предприятия и необходимым условием  его дальнейшего функционирования. Величина прибыли используется  в расчете важнейшего финансового  показателя, характеризующего эффективность  деятельности предприятия или  организации, дающего общую оценку  его финансового потенциала и  перспектив дальнейшего развития  – рентабельности.

     Одним из важных этапов планирования  любой предпринимательской деятельности  является анализ безубыточности, т.е. расчет критического объема  производства (порога рентабельности), при котором предприятие окупит  затраченные средства.

     Порог рентабельности  – это такой  объем производства, при котором предприятие  не имеет ни  убытков, ни прибыли,  финансовый результат  производственной  деятельности равен  нулю.

     Расчет точки безубыточности  необходим на начальном этапе  планирования любого производства.

     Для определения порога рентабельности, а также ряда других важных  показателей операционной деятельности  необходимо разделение совокупных  затрат предприятия на две  категории: постоянные и переменные  затраты.

     Постоянные затраты (условно-постоянные) – это затраты, которые не зависят от объема производства в определенных пределах (релевантном диапазоне) – аренда помещений, оплата управленческого аппарата и т.п.

     Переменные затраты изменяются пропорционально изменению объемов производства (сырье и материалы, з/плата производственных рабочих и т.п.).

Расчет  критического объема производства Vк осуществляется по формуле:

  Vк = FC / (Р – VС1)

где  FC – постоянные затраты рассматриваемые в релевантном диапазоне;

Р –  цена единицы продукции;

VС1 – переменные затраты на единицу производимой продукции.

     Для расчета критического объема  в стоимостном выражении Rк (критической выручки) величину Vк необходимо умножить на цену продукции:

Rк = Р х FC / (Р – VС1) = FC (1-а)

где VС1 / Р – доля переменных затрат в цене реализации.

     Данные формулы могут использоваться  для получения требуемых показателей,  в случае если предприятие  производит один вид продукции,  и выручка от его реализации  должна покрывать все затраты.  Если предполагается производство  нескольких видов продукции, то  расчет критического объема производства  для каждого из них осуществляется  по формуле, учитывающей роль  данного товара в общей выручке  от реализации и, соответственно, приходящуюся на него долю  постоянных затрат.

Vк = (FC х доля данного товара в общей выручке от реализации) / (Р – VС1)

     Для выявления финансовой устойчивости предприятия рассчитывают показатель запаса финансовой прочности ЗПФ, определяемого как разница между размером фактической выручки и ее пороговым значением:

FS = R – Rк

или в  процентном выражении:

FS = (R – Rк  / R) 100%

     Чем выше запас финансовой  прочности, тем устойчивее положение  предприятия на рынке. Динамика  данного показателя позволяет  судить о перспективах дальнейшего  развития предприятия.

     При анализе прибыльности производственной  деятельности предприятия используется  понятие валовой маржи GM (маржинального дохода, суммы покрытия) определяемой как разница между выручкой и переменными затратами.

GM = R – VС

     Действие операционного рычага OL проявляется в том, что один процент прироста выручки дает больше процентов прироста прибыли.

     Уровень операционного рычага  показывает, на сколько процентов  изменится прибыль при изменении  выручки (объема продаж) на один  процент:

DOL = Изменение прибыли в процентах / Изменение выручки в процентах.

Расчет  данного показателя зависит от того, за счет какого фактора изменяется выручка предприятия – объема реализации или цены.

     1.Изменение выручки  обусловлено изменением  объема реализации. Цена фиксирована. Несложное преобразование выражения для определения показателя DOL  дает несколько способов его расчета:

DOLv = (R – VС1 * V) / EBIT = (EBIT + FC) / EBIT = Валовая маржа/EBIT

     Анализ приведенных выше формул  позволяет сделать несколько  важных выводов:

     Сила воздействия операционного  рычага всегда рассчитывается  для конкретного объема реализации, т.е. для конкретного значения  выручки, дающий предприятию определенный  объем прибыли. С изменением  объема реализации изменяется  и эффект операционного рычага.

     Действие операционного рычага  максимально в точке критического  объема производства (здесь прибыль  равна нулю, любое увеличение  объема продаж дает положительную  величину прибыли).

     Эффект операционного рычага  ослабевает по мере удаления  от порога рентабельности, так  как с увеличением объемов  продаж снижается доля постоянных  затрат в объеме валовой маржи  и увеличивается доля прибыли.

     Чем выше доля постоянных расходов  в себестоимости продукции, тем  сильнее действие операционного  рычага, и тем сильнее рост  прибыли с увеличением объемов  производства и реализации (но  темпы этого роста будут снижаться,  с ростом объемов продаж).

2.Изменение  выручки обусловлено  изменением цены. Объем реализации фиксирован. Получаем расчетную формулу:

DOLр = R / EBIT

     Нетрудно заметить, что действие ценового рычага более сильно влияет на изменение показателя прибыли.

     Эффект операционного рычага  действует и в обратную сторону.  При спаде объемов реализации  большее снижение прибыли будет  у предприятия с более высоким  уровнем операционного рычага, т.е.  с большей долей постоянных  затрат в структуре себестоимости.  В связи с этим величина  DOLv

принимается за уровень производственного риска  обусловленного структурой затрат предприятия. Корректность данного определения  подтверждается и взаимностью, существующим между уровнем операционного  рычага и запасом финансовой прочности, который также рассчитывается для  конкретного значения выручки.

     Произведение величины DOLv и относительной величины FS всегда равно единице.

DOLv х FS = 1

     Отсюда следует, что чем ниже  уровень воздействия операционного  рычага, тем выше запас финансовой  прочности для предприятия.

Анализ  структуры капитала. Финансовый риск.

     Одним из наиболее важных показателей, характеризующих способность предприятия эффективно использовать имеющиеся ресурсы и удовлетворить интересы его акционеров является показатель чистой рентабельности собственного капитала ROE (Return On Equity). Показатель ROE  интересен как настоящим, так и потенциальным акционерам предприятия, поскольку позволяет сравнить доходность вложения средств в акции данного предприятия с доходностью альтернативных вложений. От этого зависят возможности предприятия по привлечению средств путем дополнительной эмиссии акции и, соответственно, инвестиционные возможности.

     Используя формулу Дюпона можно  легко увидеть, что рентабельность  собственного капитала зависит  от рентабельности продаж ROS (Return On Seles), оборачиваемости активов АТR (Aseet Turnover Ratio) и структуры капитала (коэффициента финансовой зависимости = Активы (А) / Собственный капитал (Е)):

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) х (Выручка о реализации / Средняя стоимость активов) х (Средняя стоимость активов / Собственный капитал) = ROS х АТR х А/Е

     Влияние структуры капитала на  рентабельность собственного капитала  характеризуется уровнем финансового  рычага, который может быть рассчитан  двумя способами.

Первая  концепция финансового  рычага.

     Эффект фин. рычага  DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств несмотря на платность последних.

Величину DFL можно рассчитать по следующей формуле:

DFL= (D/E) х (ROA-i) x (1-t)

 где t – ставка налога на прибыль;

Е –  собственные средства предприятия;

D – заемные средства;

ROA – рентабельность активов.

     Соотношение заемных  и собственных  средств носит название «плечо финансового рычага», разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – «дифференциал».

     Данная формула позволяет увидеть,  что эффект финансового рычага,  увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств i, т.е. когда дифференциал больше нуля.

     Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств  превышает рентабельность активов,  эффект финансового рычага действует  во вред предприятию, уменьшая  чистую рентабельность собственного  капитала.

     Таким образом, величина ЭФР  зависит от рентабельности активов  предприятия, соотношения заемных  и собственных средств, стоимости  для предприятия заемных средств  и величины налога на прибыль.

    Эффект финансового  рычага  (DFL ) заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности.

     Иначе говоря, уровень финансового  рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении ЕВIT на 1%.

Формула для определения величины DFL :

  ЭФР   = Изменение  ROE в % / Изменение ЕВIT в % = ЕВIT / (ЕВIT-I)

где ЕВIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль;

I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств.

     Предприятию с большим уровнем  DFL  увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны.

     Таким образом, можно сказать,  что уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием:

- возрастает  риск неплатежеспособности предприятия  с точки зрения кредитора;

- возрастает  риск падения дивидендов и  курса акций для акционеров  предприятия.   
 
 

13. Анализ движения денежных средств.

     Управление денежными средствами  имеет такое же значение, как  управление запасами и дебиторской  задолженности. Искусство управление  оборотными активами состоит  в том, чтобы держать на счетах  минимально необходимую сумму  денежных средств, которые нужны  для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая  необходима эффективно управляемому  предприятию,- это страховой запас,  предназначенный для покрытия  кратковременной несбалансированности  денежных потоков; его должно  хватить для производства всех  первоочередных платежей.

     Увеличение или уменьшение остатков  денежной наличности на счетах  в банке обуславливается уровнем  несбалансированности денежных  потоков, т.е. притоком и оттоком  денег. Превышение положительного  денежного потока над отрицательным  денежным потоком увеличивает  остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.

     Поступление денежных средств  в рамках текущей деятельности  связано с получением выручки  от реализации продукции, выполнения  работ и оказания услуг, а  также авансов от покупателей  и заказчиков. Расходование средств  связано с уплатой по счетам  поставщиков и других контрагентов, выплатой заработной платы, отчислениями  в фонды социального страхования  и социального обеспечения, расчетами  с бюджетом.

     Движение денежных средств в  разрезе инвестиционной деятельности  связано с приобретением основных  средств и иного имущества  долгосрочного использования, а  также поступлением дивидендов  и процентов.

     Финансовая деятельность организации  связана с поступлением средств  вследствие получения долгосрочных  и краткосрочных кредитов и  займов, бюджетных ассигнований  и расходованием средств в  виде погашения задолженности  по полученным ранее кредитам  и займам, выплаты дивидендов  и процентов.

     В финансовом анализе различают  такие понятия, как валовой  и чистый денежные потоки. Валовой  денежный поток – это совокупность  всех поступлений и расходования  денежных средств в анализируемом  периоде. Чистый денежный поток  – это разность между положительным  и отрицательным потоками денежных  средств.

     В процессе анализа необходимо  оценить приток денежных средств  в полном объеме за весь  период. Поэтому поступления организации  рассматриваются независимо от  их источников по дебетовым  оборотам счетов денежных средств.  Общей величиной притока денежных  средств в организации являются  суммы оборотов по дебету счетов  денежных средств. Из этих сумм  необходимо вычесть сумму внутреннего  оборота, т.е. величину средств,  поступивших в дебет из кредита  этих же счетов. Если не провести  корректировку дебетовых оборотов  на сумму внутреннего оборота,  то это приведет к двойному  счету и искажению показателя.

     Сумма поступлений организации  за период (Д) определяется по  формуле: 

где i – счета денежных средств, применяемые в исследуемой организации;

Дi – скорректированный оборот по дебету счета i, руб. Данный показатель определяет приток денежных средств за анализируемый период.

     Величина всей суммы средств  (Д), находящейся в распоряжении  организации в данном периоде,  определяется как: 

где Сд – дебетовое сальдо счета на начало анализируемого периода, руб.

     В организации может быть множество  направлений оттока денежных  средств, что связано с ее  текущими обязательствами. Поэтому  величину оттока денежных средств  можно определить, используя данные  по бухгалтерским счетам, на которых  формируются эти обязательства.

     Часть обязательств погашается без привлечения денежных средств, поэтому обороты по кредиту счетов обязательств необходимо скорректировать (уменьшить) на сумму, поступающую в дебет этих счетов из кредита других, за исключением счетов денежных средств. То есть из общей суммы обязательств нужно исключить те, которые погашаются без привлечения средств со счетов денежных средств. Тогда величина текущих обязательств организации, приходящихся на счета денежных средств (Р) за анализируемый период определяется по формуле: 

где j – счета обязательств, применяемые в организации; рj – оборот по кредиту счета j,  приходящийся на счета денежных средств, руб.

     Показатель Р определяет текущую  потребность организации в денежных  средствах за анализируемый период. Но организация отвечает по  всем своим обязательствам, а  значит, и по образованным до  этого периода также. Чтобы  учесть всю сумму обязательств  и определить общую потребность  в денежных средствах в анализируемом  периоде, необходимо увеличить  показатель Р на величину кредитового  сальдо счетов, на которых формируются  обязательства, т.е. на сумму  не погашенных в предыдущие  периоды обязательств. Тогда общую  потребность в денежных средствах  можно определить так: 

где Ск – кредитовое сальдо счета на начало анализируемого периода j, руб.

     Анализ движения денежных средств  проводится прямым и косвенным  методами. Разница между ними  состоит в различной последовательности  процедур определения величины  потока денежных средств в  результате текущей деятельности. Прямой метод основывается на  исчислении притока и оттока  денежных средств, т.е. исходным  элементом является выручка.    Косвенный метод строится на  идентификации и учете операций, связанных с движением денежных  средств, и последовательной корректировке  чистой прибыли, т.е. сходным  элементом расчета здесь является  прибыль.

     Анализ движения денежных средств  прямым методом детально раскрывает  движение денежных средств на  счетах бухгалтерского учета,  дает возможность делать выводы  относительно достаточности средств  для уплаты по счетам текущих  обязательств, а также для осуществления  инвестиционной деятельности. Для  оценки движения денежных средств  прямым методом составляют аналитическую  таблицу.

Движение  денежных средств (прямым методом), млн. руб.

Показатели  № строки Ф. №4 Сумма

А 1 2

1 Текущая  деятельность

1. Приток денежных средств:

Выручка от реализации ТПРУ 030

Авансы, полученные от покупателей 050

Целевое финансирование 060

Прочие  поступления (суммы, выданные ранее  подотчетным лицам) 110

2. Отток денежных средств:

Оплата  приобретенных товаров 130

Оплата  труда 140 

Отчисления  на социальные нужды 150

Выдача  подотчетных сумм 160

Выдача  авансов 170

Расчеты с бюджетом 220

Оплата  процентов по полученным кредитам и  займам 230

3. ИТОГО: приток (+), отток (-) денежных средств п.1.1 – п.1.2
2. Инвестиционная деятельность
1. Приток денежных средств:

Выручка от реализации основных средств и  иного имущества 040

2. Отток денежных средств:

Оплата  долевого участия в строительстве 180

Оплата  машин, оборудования 190

3. ИТОГО: приток (+), отток (-) денежных средств п.2.1 – п.2.2
3. Финансовая деятельность
1. Приток денежных средств:
2. Отток денежных средств:

Финансовые  вложения 200

Выплата дивидендов 210

3. ИТОГО: приток (+), отток (-) денежных средств п.3.1 – п.3.2

ВСЕГО: изменения денежных средств п.1.3+п.2.3+п.3.3 

     Однако прямой метод не раскрывает  взаимосвязи финансового результата  и изменения величины денежных  средств на счетах организации.  С этой целью проводится анализ  движения денежных средств косвенным  методом, суть которого состоит  в преобразовании величины чистой  прибыли в величину денежных  средств. При этом исходя из  того, что в деятельности каждой  организации имеются отдельные,  нередко значительные по величине, виды расходов и доходов, которые  уменьшают или увеличивают прибыль  предприятия, не затрагивая величины  ее денежных средств. Поэтому  в процессе анализа производят  корректировку величины чистой  прибыли таким образом, чтобы  статьи расходов, не связанные  с оттоком денежных средств,  и статьи доходов, не сопровождающиеся  их поступлением, не влияли на  величину чистой прибыли. 

     Анализ движения денежных средств  косвенным методом целесообразно  начинать с оценки изменений  в состоянии активов организации  и их источников по данным  Ф. №1 «Бухгалтерский баланс».  Затем оценивают, как изменился  по каждой статье активов и  пассивов отразились на состоянии  денежных средств организации  и ее чистой прибыли.

     При анализе в зависимости  полученного финансового результата  и изменения денежных средств  следует учитывать возможность  отражения в доходах, учтенных  ранее, реального поступления  денежных средств.

     Алгоритм работы с отчетом  о движении денежных средств  следующий. В сфере текущей  деятельности сумма чистой прибыли  корректируется на следующие  статьи: прибавляются к чистой  прибыли: амортизация, уменьшение  счетов к получению, увеличение  расходов будущих периодов, убытки  от реализации НМА, увеличение  задолженности по уплате налогов;  вычитаются: прибыль от продажи  ценных бумаг, увеличение авансовых  выплат, увеличение МЗП, уменьшение  обязательств, уменьшение банковского  кредита.

     В разделе инвестиционной деятельности: прибавляются к чистой прибыли:  продажа ценных бумаг и материальных  внеоборотных активов; вычитаются: покупка ценных бумаг и материальных  внеоборотных активов.