Контрольная работа по "Финансовому менеджменту". 159


ВАРІАНТ № 8

 

Завдання 1. Формування раціональної структури капіталу

 

Підприємство «Світанок» зіткнулося з проблемою недостатнього розвитку власного виробництва, має місце неритмічна робота, готова продукція пролежує на складі. Для ухвалення рішення про можливі шляхи виходу з положення, що склалося, необхідно провести розрахунки і зіставлення за основними показниками фінансового менеджменту підприємства.

1. Розрахувати 4 основних показники  фінансового менеджменту: додану  вартість (ДВ), брутто-результат експлуатації інвестицій (БРЕІ), прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток (П), економічну рентабельність або рентабельність активів (Ра); похідні показники: рентабельність продажу (Рп), оборотність активів (Оа), зробити висновок.

2. Визначити коефіцієнт фінансового важеля (ЕФВ), найкраще співвідношення залученого капіталу (ЗК) і власного капіталу (ВК), а також можливу ставку відсотка за кредитами.

3. Запропонувати два варіанти фінансування (боргове та безборгове), припустивши, що воно збирається розвиватися і прибуток при цьому збільшиться у 2 рази від базового рівня, а підприємство може здобути необхідні кошти, як залучивши кредит, так і оголосивши підписку на акції. Додатково потрібна сума, яка дорівнює розміру власного капіталу, що воно вже має.

4. Розрахувати граничне значення  прибутку.

 

Основні показники роботи підприємства АТ «Херсонські комбайни»

Показник

Значення показника 

1. Власний капітал, тис. грн.

80881

2. Залучений капітал, тис. грн.

75000

3. Вироблена продукція, тис. грн.

41331

4. Оплата праці, тис. грн.

3882

5. Амортизація, тис. грн.

2186

6. Вартість спожитих матеріалів (30 % від вартості виробленої продукції), тис. грн.

12399,3

7. Нарахування на заробітну плату  (40 % до фонду оплати праці), тис.  грн.

1552,8

8. Вартість послуг інших організацій (10 % від виробленої продукції), тис. грн.

4133,1

9. Ставка за всіма податками,  крім прибутку, %

12

10. Ставка відсотків за банківськими  кредитами, %

15


 

 

Показник доданої вартості розраховується за наступною формулою:

ДВ = ВП – МВ – Впосл.,                                    (1.1)

де ДВ – додана вартість, тис. грн.;

   ВП – вартість виробленої продукції, тис. грн.;

   МВ – вартість використаних матеріалів, сировини, енергії, тис. грн.;

   Впосл. – вартість послуг інших організацій, тис. грн.

Проведемо розрахунок доданої вартості:

ДВ = 41331 – 12399,3 – 4133,1 = 24798,6 тис. грн.

ЧДВ = ДВ – ПДВ,                                       (1.2)

ЧДВ = 24798,6 – 4133,1 = 20665,5 тис. грн.

Брутто-результат експлуатації інвестицій розраховується за формулою:

БРЕІ = ЧДВ – Воп.пр. – Н – ПОД,                      (1.3)

де БРЕІ - брутто-результат  експлуатації інвестицій;

    Воп.пр. – витрати з оплати праці, тис. грн.;

   Н – нарахування на заробітну плату, тис. грн.;

   ПОД – сума всіх податків, окрім податку на прибуток, тис. грн.

БРЕІ = 20665,5 – 3882 – 1552,8 – 1983,8 = 13246,9 тис. грн.

Прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток визначається за формулою:

П = БРЕІ – А,                                          (1.4)

де А – амортизаційні витрати, тис. грн.

П = 13246,9 – 2186 = 11060,9 тис. грн.

Рентабельність активів – важливий для підприємства показник, що виражає  ефективність використання необоротних  та оборотних активів.

Для визначення рентабельності активів (економічної рентабельності) використовують наступну формулу:

Ра = П / Активи х 100 %,                                     (1.5)

де Ра – рентабельність активів (економічна рентабельність), %;

    П – прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток, тис. грн.

Ра = 11060,9 / (80881 + 75000) х 100 % = 7,10 %.

Оборотність активів підприємства визначається за формулою:

Оа = ВП / Активи,                                       (1.6)

Оа = 41331 / (80881 + 75000) = 0,265

 

 

 

Рентабельність продаж визначається за наступною формулою:

Рп = П / ВП х 100 %,                                    (1.7)

де П - прибуток до сплати відсотків за кредит і податку  на прибуток, тис. грн.

Рп = 11060,9 / 41331 х 100 % = 26,76 %.

Ефект фінансового важеля виражає приріст до рентабельності власного капіталу, отриманий завдяки використанню банківського кредиту, незважаючи на його платність.

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) виникає внаслідок розбіжностей між доходністю активів і „ціною” залученого капіталу, тобто середньою ставкою банківського відсотку. Підприємство повинно передбачити таку рентабельність активів, щоб коштів було достатньо на сплату відсотків за кредит і податку на прибуток.

Ефект фінансового важелю визначається за наступною формулою:

ЕФВ = ⅔ х (Ра – СПК) х ЗК / ВК,                         (1.8)

де Ра – рентабельність активів підприємства (економічна рентабельність), %;

        СПК – ставка відсотків за кредит, %;

        ЗК – залучений капітал, тис. грн.;

        ВК – власний капітал підприємства, тис. грн.

Позитивне значення ЕФВ буде досягатися за умови

Ра > СПК,                                                 (1.9)

Отже, чим вище позитивне  значення, тим вагоміше за інших  рівних умов буде значення ЕФВ.

У зв’язку з високою динамічністю цього параметра він потребує постійного моніторингу.

Так, в період погіршення кон’юнктури  фінансового ринку (падання пропозиції позикового капіталу) вартість залучення  позикових коштів може стрімко зрости, перевищив рівень прибутку, що генерується  активами підприємства; в результаті „ціна” залученого капіталу може виявитися значно вище доходності активів.

Зниження фінансової стійкості  в процесі інтенсивного залучення  позикового капіталу призводить до збільшення ризику банкрутства підприємства, що змушує банки підвищувати відсоткові ставки за кредит з урахуванням у них премії за додатковий фінансовий ризик; в результаті ефект фінансового важеля може бути знижений до нуля або навіть до від’ємного значення; у зв’язку з цим рентабельність власного капіталу знизиться, оскільки частина прибутку, що їм генерується, буде спрямована на обслуговування боргу за високими відсотковими ставками.

У період погіршення ситуації на товарному  ринку і скорочення обсягів продажу  падає величина прибутку; у таких  випадках від’ємне значення може мати місце навіть за умови стабільних відсоткових ставок за рахунок зниження рентабельності активів.

     Коефіцієнт заборгованості (ЗК / ВК) характеризує силу впливу фінансового важеля, рекомендоване значення якого становить 0,67 (40 % / 60 %). Коефіцієнт заборгованості є мультиплікатором, який змінює позитивне або від’ємне значення ЕФВ. За умови позитивного значення будь-який приріст коефіцієнта заборгованості буде викликати ще більше зростання рентабельності власного капіталу. За від’ємного значення приріст буде призводити до ще більшого падіння доходності власного капіталу.

ЗК / ВК = 75000 / 80881 = 0,93

Отже, значення коефіцієнта заборгованості значно перевищує рекомендоване.

Проведемо розрахунок за різних відсоткових  ставок за банківським кредитом.

ЕФВ = ⅔ х (7,10 % – 18,0 %) х 75000 / 80881 = -0,69

ЕФВ = ⅔ х (7,10 % – 20,0 %) х 75000 / 80881 = -0,08

ЕФВ = ⅔ х (7,10 % – 25,0 %) х 75000 / 80881 = -0,11

Якщо прибуток підприємства збільшиться  у 2 рази, його величина буде становити:

П1 = 11060,9 х 2 = 22121,8 тис. грн.

Якщо підприємство оголосить підписку на акції, рентабельність активів підприємства та ЕФВ у цьому випадку будуть становити відповідно:

Ра = 22121,8 / (80881 + 80881+ 75000) х 100 % = 9,34 %

ЕФВ = ⅔ х (9,34 % – 18,0 %) х 75000 / 161762 = -0,03

Якщо підприємство прийме рішення  щодо залучення кредиту, рентабельність активів підприємства та ЕФВ у цьому випадку будуть становити відповідно:

Ра = 22121,8 / (80881 + 75000 + 75000) х 100 % = 9,58 %

ЕФВ = ⅔ х (9,58 % – 18,0 %) х 150000 / 80881 = -0,10

Отже, оголошення підписки на акції  буде більш сприятливим для підприємства.

Граничне значення прибутку становить:

П = Ра х СПК

- у першому випадку 14559,29 тис. грн.

- у другому випадку: 14933,40 тис.  грн.

 

 

Завдання 2. Управління асортиментною політикою

 

Підприємство „Сюрреалізм” зазнає збитків і збирається вживати заходів щодо покращення свого фінансового стану. Виявлено такі напрямки подолання кризового стану:

- збільшення виручки від реалізації;

- збільшення виручки і зниження  витрат;

- динаміка цін;

- зміна асортиментної політики.

Необхідно провести оцінку вказаних напрямків удосконалення діяльності згідно з необхідністю максимізації кінцевого результату та зробити пропозицію щодо майбутньої поведінки підприємства та вживання можливих заходів.

Визначити критерій, згідно з яким повинні бути розподілені витрати на види продукції, що випускаються підприємством.

Визначити:

1. Необхідні показники щодо структури  витрат.

2. Силу впливу операційного важеля.

3. Поріг рентабельності і граничну  кількість товару.

4. Запас фінансової стійкості  підприємства.

5. Розмір прибутку  при скороченні виручки від  реалізації на 15 %.

6. Визначити вплив на всі операційні  показники збільшення виручки  від реалізації на 10 %.

 

Показник

Креми

Всього

для обличчя

для рук

для тіла

Виручка від реалізації

24150

15520

44850

84520

Змінні витрати:

19870

8786

31550

60206

- матеріали;

10400

5106

16050

31556

- оплата праці;

6310

2580

9760

18650

- нарахування;

2520

1040

3890

7450

- інші змінні витрати

640

60

1850

2550

Постійні витрати:

7335

6327

12654

26316

- заробітна плата майстра з нарахуваннями;

1200

1035

2070

4305

- заробітна плата АУП;

2026

1748

3496

7270

- нарахування (38,54 %);

808

697

1396

2901

- оренда;

385

332

663

1380

- амортизація;

287

248

495

1030

- інші постійні витрати

2629

2267

4534

9430

Ціна одиниці товару

25,00

5,00

25,00

х


 

Визначимо загальний розмір виручки  від реалізації усіх видів продукції, що виробляються підприємством:

ВРзаг. = 24150 + 15520 + 44850 = 84520 тис. грн.

Визначимо загальний розмір змінних витрат за видами продукції.

- креми для обличчя: 10400 + 6310 + 2520 + 640 = 19870 тис. грн.

- креми для рук: 5106 + 2580 + 1040 + 60 = 8786 тис. грн. 

- креми для тіла: 16050 + 9760 + 3890 + 1850 = 31550 тис. грн.

Визначимо загальний розмір змінних  витрат підприємства:

- матеріальних: 10400 + 5106 + 16050 = 31556 тис. грн.  

- оплати праці:  6310 + 2580 + 9760 = 18650 тис. грн.

- нарахування:   2520 + 1040 + 3890 = 7450 тис. грн.

- інші змінні витрати: 640 + 60 + 1850 = 2550 тис. грн.

Отже, загальний розмір усіх змінних  витрат підприємства складає:

ЗВзаг. = 31556 + 18650 + 7450 + 2550 = 60206 тис. грн.

Для розподілу постійних витрат на виготовлення продукції обрана заробітна  плата майстра з нарахуваннями.

Визначимо загальний розмір постійних  витрат за видами продукції.

- креми для обличчя:

1200 + 2026 + 808 + 385 + 287 + 2629 = 7335 тис. грн.

- креми для рук: 

1035 + 1748 + 697 + 332 + 248 + 2267 = 6327 тис. грн. 

- креми для тіла:

2070 + 3496 + 1396 + 663 + 495 + 4534 = 12654 тис. грн.

Визначимо структуру витрат підприємства.

 

Показник

Креми для обличчя

%

Креми для рук

%

Креми для тіла

%

Всього

%

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Змінні витрати:

19870

73,04

8786

58,14

31550

71,37

60206

69,58

- матеріали;

10400

38,23

5106

33,79

16050

36,31

31556

36,47

- оплата праці;

6310

23,19

2580

17,07

9760

22,08

18650

21,56

- нарахування;

2520

9,26

1040

6,88

3890

8,80

7450

8,61

- інші змінні витрати

640

2,35

60

0,40

1850

4,19

2550

2,95

Постійні витрати:

7335

26,96

6327

41,86

12654

28,63

26316

30,42

- заробітна плата майстра з  нарахуваннями;

1200

4,41

1035

6,85

2070

4,68

4305

4,98

- заробітна плата АУП;

2026

7,45

1748

11,57

3496

7,91

7270

8,40

- нарахування;

808

2,97

697

4,61

1396

3,16

2901

3,35

Продовження таблиці 

1

2

3

4

5

6

7

8

9

- оренда;

385

1,42

332

2,20

663

1,50

1380

1,59

- амортизація;

287

1,05

248

1,64

495

1,12

1030

1,19

- інші постійні витрати

2629

9,66

2267

15,00

4534

10,26

9430

10,90

Усього витрат:

27205

100,00

15113

100,00

44204

100,00

86522

100,00


 

Сила впливу виробничого (операційного) важеля (Degree of Operating Leverage, DOL) визначається за наступною формулою:

СВОВ = МД / П,                                                   (2.1)

де СВОВ – сила впливу операційного важеля;

    МД – маржинальний доход;

   П – операційний прибуток (прибуток від продажу).

Чим вище значення сили впливу операційного важеля, тим більше підприємницький ризик, пов’язаний з діяльністю даного підприємства.

Формування маржинального доходу у сфері виробництва відбувається за наступним алгоритмом.

 

1. Чиста виручка від  реалізації (без непрямих податків)

2. (-) Змінні витрати (VC)

3. (=) Маржинальний доход 

4. (-) Постійні витрати  (FC)

5. (=) Прибуток від реалізації  продукції (операційний прибуток) або збиток


 

Проведемо необхідні  розрахунки.

Показник, тис. грн.

Креми для обличчя

Креми для рук

Креми для тіла

Всього

Виручка від реалізації

24150

15520

44850

84520

Змінні витрати:

19870

8786

31550

60206

Постійні витрати:

7335

6327

12654

26316

Маржинальний доход

4280

6734

13300

24314

Операційний прибуток

-3055

407

646

-2002

Сила впливу операційного важеля

-1,401

16,55

20,59

-12,14


 

Як свідчать приведені  вище розрахунки, маржинальний доход від реалізації кремів для обличчя більше нуля, але менше за постійні витрати. У цьому випадку виручка від реалізації покриває змінні витрати і частину постійних витрат. Маржинальний доход від реалізації кремів для рук і для тіла, напроти, більше за постійні витрати. У даному випадку діяльність підприємства прибуткова. З виручки від реалізації не лише покриваються усі витрати, але й формується прибуток.

В цілому по підприємству маржинальний доход менше за постійні витрати.

Ефект операційного важеля міститься  у тому, що будь-яка зміна виручки  від реалізації продукції призводить до ще більш інтенсивної зміни  фінансового результату (прибутку або  збитку). Дія ефекту пов’язана з  неоднаковим впливом постійних і змінних витрат на фінансовий результат при зміні обсягу виробництва продукції (продажу).

Співвідношення між постійними і змінними витратами у підприємства, яке використовує механізм операційного важеля з різною інтенсивністю впливу на прибуток, виражають коефіцієнтом виробничого (операційного) важеля, який визначається за формулою:

Ков = ПВ / Взаг,                                                       (2.2)

де Ков – коефіцієнт операційного важеля;

    ПВ – постійні (стабільні) у даному релевантному періоді витрати;

   Взаг – загальні витрати.

Чим вище значення цього коефіцієнта, тим у більшому ступені підприємство здатне прискорити темпи приросту прибутку відносно до темпів приросту обсягу виробництва (продажу). Іншими словами, за ідентичних темпах приросту виробництва продукції підприємство, що має більш вагомий коефіцієнт операційного важеля (за інших рівних умов), завжди буде у більшій мірі збільшувати суму прибутку у порівнянні з підприємствами з більш низьким значенням цього коефіцієнту.

Конкретне співвідношення приросту суми прибутку і величини обсягу виробництва (продажу), що досягається за встановленого  значення коефіцієнта операційного важеля, характеризують параметром „ефект виробничого (операційного) важеля”. Стандартна формула для обчислення цього показника має вигляд:

ЕОВ = Δ П / Δ ОП,                                          (2.3)

де ЕОВ – ефект  операційного важеля;

    Δ П – темп приросту прибутку, %;

   Δ ОП – темп приросту обсягу виробництва (продажу), %.

Встановлюючи той чи інший темп приросту обсягу виробництва (продажу), завжди можна обчислити, в яких розмірах збільшується маса прибутку за значення коефіцієнта операційного важеля, що склався на підприємстві.

 Критичний обсяг виробництва (порогову величину виручки від реалізації, за якої прибуток дорівнює нулю) встановлюють за формулою:

ОВк = ПВ / Кмд,                                              (2.4)

де ОВк – критичний обсяг виробництва у вартісному виразі;

    ПВ – постійні (стабільні) витрати;

   Кмд – коефіцієнт маржинального доходу (маржинальний доход / виручка від реалізації продукції), частки одиниці.

Для визначення критичного обсягу виробництва  у фізичному виразі можна скористуватися формулою:

ОВк.фіз = ОВк / Цр,                                           (2.5)

де ОВк.фіз – критичний обсяг виробництва у фізичному виразі;

     ОВк - критичний обсяг виробництва у вартісному виразі;

     Цр – ціна реалізації одиниці виробу

Якщо поріг рентабельності пройдений (прибуток більше нуля), то частка витрат у сумарних витратах знижується і сила впливу операційного важеля падає. Напроти, підвищення питомої ваги постійних витрат у сумарних витратах посилює вплив операційного важеля.

Величину запасу фінансової стійкості (у грошовому вимірі) визначають як різницю між фактичною виручкою від реалізації та їх пороговим значенням. Відносний розмір запасу фінансової стійкості (ЗФС) у відсотках встановлюють за формулою:

ЗФС = ((запас фінансової стійкості у вартісному виразі) / (фактична виручка від реалізації)) х 100 %                            (2.6)

Проведемо необхідні  розрахунки.

 

Показник

Креми для обличчя

Креми для рук

Креми для тіла

Всього

1

2

3

4

5

Виручка від реалізації

24150

15520

44850

84520

Змінні витрати:

19870

8786

31550

60206

Постійні витрати:

7335

6327

12654

26316

Загальні витрати

27205

15113

44204

86522

Маржинальний доход

4280

6734

13300

24314

Операційний прибуток

-3055

407

646

-2002

Сила впливу операційного важеля

-1,401

16,55

20,59

-12,14

Коефіцієнт операційного важеля

0,27

0,42

0,29

0,30

Коефіцієнт маржинального доходу

0,177

0,434

0,297

0,288

Поріг рентабельності (порогова виручка  від реалізації)

41441

14578

42606

91375

Ціна одиниці товару

25,00

5,00

25,00

х

Поріг рентабельності (порогова виручка  від реалізації) у кількісному  виразі

1658

2916

1704

х

Запас фінансової стійкості в абсолютному виразі

-17291

942

2244

-6855

Продовження таблиці

1

2

3

4

5

Запас фінансової стійкості у відносному виразі

-70,60

6,07

5,00

-8,11


 

Проведемо розрахунки впливу зміни  обсягу реалізації на операційні показники  та розмір прибутку.

 

Показник

Креми для обличчя

Базові умови

Зміна обсягу реалізації

-15 %

+10 %

Виручка від реалізації

24150

20527,5

26565

Змінні витрати:

19870

16889,5

21857

Постійні витрати:

7335

7335

7335

Маржинальний доход

4280

3638

4708

Операційний прибуток

-3055

-3697

-2627


 

Показник

Креми для рук

Базові умови

Зміна обсягу реалізації

-15 %

+10 %

Виручка від реалізації

15520

13192

17072

Змінні витрати:

8786

7468,1

9664,6

Постійні витрати:

6327

6327

6327

Маржинальний доход

6734

5723,9

7407,4

Операційний прибуток

407

-603,1

1080,4


 

Показник

Креми для тіла

Базові умови

Зміна обсягу реалізації

-15 %

+10 %

Виручка від реалізації

44850

38122,5

49335

Змінні витрати:

31550

26817,5

34705

Постійні витрати:

12654

12654

12654

Маржинальний доход

13300

11305

14630

Операційний прибуток

646

-1394

1976

Контрольная работа по Финансовому менеджменту. 159 📙 Контрольная → 🆔 75387

Контрольная работа по Финансовому менеджменту. 159 📙 Контрольная → 🆔 75387

Контрольная работа по "Финансовому менеджменту". 159