Контрольная работа по рынку ценных бумаг

Содержание

1. Формирование рынка ценных бумаг Республики Беларусь

Появлением рынка ценных бумаг в Республике Беларусь следует считать 1992 год, когда был принят Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах».

Фондовый рынок Беларуси в 1990-1995 гг. начал формироваться на фоне ухудшения всех основных экономических показателей. Так, снизились реальные объемы ВВП (на 35 %); производства промышленной продукции (на 39 %) и сельскохозяйственной (на 26 %); инвестиций в основной капитал (на 61 %); реальные денежные доходы населения (на 44 %); дефицит государственного бюджета в 1995 году достиг 2,7 % ВВП. Для стран с трансформационной экономикой, в том числе и для Республики Беларусь, характерно наличие инфляции, а ее темпы – один из макроэкономических факторов, влияющих на развитие фондового рынка. С началом проведения реформ Республика Беларусь столкнулась с процессом высвобождения подавленной инфляции. Высокие темпы инфляции, отрицательные реальные ставки процента по основным финансовым инструментам, быстрое падение курса национальной валюты, продолжавшиеся на протяжении 1993-1995 гг., явились основными причинами пассивности участников фондового рынка, что существенно повлияло как на развитие фондового рынка, так и формирование основных элементов институциональной инфраструктуры в данный период.

В экономике Республики Беларусь с 1996 г. наметились положительные тенденции – экономический рост, снижение уровня инфляции, увеличение реальных доходов населения – как необходимые условия и стимулирующие факторы развития фондового рынка.

Важным стимулом или препятствием развития фондового рынка является налоговая политика. Система налогообложения стран с трансформационной экономикой, по мнению ряда экономистов, испытывает большое влияние административных традиций инвестирования: основные потоки финансовых ресурсов проходят через банки, контролируемые государством; предпочитаются депозитная форма сбережений и кредитная для привлечения средств, что дает возможность концентрировать и контролировать ресурсы в одних руках. Закономерным является тот факт, что развивающийся фондовый рынок требует если не льготной, то, по крайней мере, нейтральной системы налогообложения.

Эффективный фондовый рынок невозможен без наличия достаточного количества прибыльных предприятий. Уровень же стабильности и цивилизованности предприятий позволяет им рассматривать фондовый рынок в качестве обязательного элемента среды их существования. Процесс структурной перестройки экономики в РБ, в том числе и создание новых открытых акционерных обществ в 1997-2003 гг., не имел однонаправленной тенденции. В 1998 году наблюдалось уменьшение открытых акционерных обществ более чем в 3 раза. Основной причиной было резкое снижение темпов приватизации государственной собственности. В 1999-2000 гг. наблюдалось сохранение темпов приватизации (1,1 и 1,4 раза соответственно), а в 2001-2002 гг. было их уменьшение (1,1 и 1,7 раза соответственно). Исключение составил 2003 г., когда было зарегистрировано акций ОАО в 2,3 раза больше, чем в 2002 г.

Нужно отметить, что специфическим элементом инфраструктуры фондового рынка являются его финансовые посредники. Благодаря их деятельности осуществляется регулирование спроса и предложения на финансовых рынках. Операционная способность белорусского фондового рынка за годы его существования не имела однонаправленную тенденцию: период 1993-1995 гг. характеризовался увеличением количества профессиональных участников отечественного фондового рынка с 51 до 259; период 1996-2001 гг. – их уменьшением до 114. Это было обусловлено аннулированием лицензий в связи с несоблюдением требований законодательства и самоликвидацией. С 2002 года тенденция к сокращению количества профучастников, наблюдавшаяся с 1996 года, приостановилась, и в 2003 году их число составило 126. В наборе услуг, которые предлагают институты посредников, доминируют посреднические, депозитарные и консультационные.

В 2004 году среди участников фондового рынка насчитывалось более 5000 эмитентов, свыше 1 миллиона инвесторов – владельцев ценных бумаг, а также 126 профессиональных участников, в том числе 27 банков.

Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг на 1 января 2008 года составило 61, из них 26 – банки. За 2007 год количество профучастников рынка ценных бумаг уменьшилось на 12, или 16,4 %.

 Количество акционерных обществ в республике на 1 января 2008 года составило 4211, из них 1788 – открытых акционерных обществ (ОАО), 2423 – закрытых акционерных обществ (ЗАО). По сравнению с 1 января 2007 года количество эмитентов уменьшилось на 334, или 7,3 %.

Создана и функционируют ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», на которой торгуются акции, государственные облигации, облигации Национального банка и иные ценные бумаги.

За годы реформирования в Беларуси была создана смешанная (базирующаяся на банковской или «европейской» модели) модель рынка ценных бумаг. Это объясняется двумя факторами: во-первых, в силу геополитического влияния Беларуси ближе европейский опыт, во-вторых, национальный фондовый рынок находится в той стадии развития, когда актуальны поддержка государства и использование достаточно развитой банковской инфраструктуры для организации фондового рынка.

 За это время самым развитым сегментом фондового рынка стали государственные ценные бумаги, объем биржевых торгов по которым составляет 99% от их общего количества, и лишь 1% занимает объем торгов корпоративными ценными бумагами. Проведенный анализ состояния современного рынка корпоративных ценных бумаг свидетельствует о низкой ликвидности данного сегмента рынка ценных бумаг Беларуси.

 В связи с этим  Правительство республики приняло ряд мер, направленных на активизацию рынка акций и развитие рынка облигаций юридических лиц. Одним из важных событий стало утверждение совместным постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь 12 апреля 2011 г. «Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 гг.». Главная задача данной Программы — создание необходимых условий для повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка Республики Беларусь. Это необходимо для привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности, а также дальнейшего повышения роста и благосостояния населения.

Основные направления развития рынка ценных бумаг:

1. формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;
2. равномерное развитие его сегментов, включая использование различных финансовых инструментов;
3. совершенствование системы налогообложения доходов от операций с ценными бумагами в целях создания условий для внедрения новых финансовых инструментов с дальнейшим переходом на равные условия деятельности на различных сегментах данного рынка для всех его участников;
4. функциональное и технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;
5. развитие институтов финансового посредничества (профессиональных участников рынка ценных бумаг), институтов коллективных инвестиций;
6. совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в соответствии с принципами \международной организации комиссии по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;
7. обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка ценных бумаг Республики Беларусь с мировыми финансовыми институтами и структурами.

Таким образом, фондовый рынок существует не только для государственных ценных бумаг. Госбумаги обслуживают непроизводственный сектор экономики. А уровень жизни каждого гражданина зависит от качества работы производства. Субъекты хозяйствования и профессиональные участники рынка ценных бумаг осознают необходимость активизации этого сегмента экономики. Их готовность к конструктивной работе фактически будет означать существенный прогресс в процессе модернизации реального сектора экономики Республики Беларусь.

2. Фьючерсные контракты: понятие и особенности обращения.

Фьючерсным контрактом называется соглашение на осуществление в определенный момент в будущем покупки или продажи стандартного количества некоторого базисного актива по цене, зафиксированной в момент заключения соглашения.

Фьючерсные контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

а) сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и т.п.;

б) лес и пиломатериалы;

в) цветные и драгоценные металлы – алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

г) нефтегазовое сырье – нефть, газ, бензин, мазут и др.

Товарные фьючерсы оставались главным видом фьючерсных контрактов до начала 70-х годов. В 1972 г. появились финансовые фьючерсы как результат резкого увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.).

Финансовые фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсы – фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборок).

Фондовые фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Процентные фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые – долгосрочные.

Индексные фьючерсы – это фьючерсные контракты, которые заключаются на значение какого-либо индекса, рассчитываемого на фондовом рынке.

В США фьючерсными контрактами торгуют на Чикагской товарной бирже (CME), Чикагской срочной товарной бирже (CBOT), Нью-йоркской товарной бирже (COMEX) и др.

Участниками фьючерсной торговли являются:

1) брокеры (дилеры), заключающие сделки на бирже, как за свой счет, так и за счет клиентов;

2) расчетно-клиринговые фирмы, выступающие посредниками между биржей и фьючерсными торговцами, гарантирующие внесение залоговых средств и исполнение сделок и осуществляющие расчетное обслуживание брокеров и клиентов;

3) клиенты, осуществляющие  сделки за свой счет при  посредничестве брокера.

Особенность обращения фьючерсных контрактов в том, что на момент заключения контракта покупатель не производит оплату, а продавец не поставляет товар. Вместо этого и покупатель, и продавец вносят определенный залог, который служит гарантией от отказа какой-либо из сторон выполнить свои обязательства. Поскольку рыночная стоимость актива меняется ежедневно, размер залога также пересматривается ежедневно (он либо уменьшается, либо увеличивается).

Другая особенность фьючерсных контрактов в том, что они не заключаются напрямую между покупателем и продавцом. Между ними всегда находится посредник – расчетная палата (clearinghouse). Поэтому вся схема сделки по фьючерсному контракту выглядит так:

1) покупатель обещает оплатить стоимость фьючерса расчетной палате;

2) расчетная палата обещает оплатить стоимость контракта продавцу;

3) продавец обещает поставить актив по фьючерсному контракту расчетной палате;

4) расчетная палата обещает поставить актив по фьючерсу покупателю.

Операции с фьючерсными контрактами делятся на два вида: спекуляцию и хеджирование. Спекулятивные операции ставят целью получение положительной разницы между ценой покупки и ценой продажи. Хеджевые операции направлены на ограничение риска неблагоприятного изменения цены при торговле реальными активами (или спот-активами).

Фьючерсный рынок часто называют рынком риска, где риск переходит от осмотрительных к склонным рисковать, и именно хеджеры составляют его основу. Хеджерам, производителям и потребителям, рынок фьючерсов позволяет ограничить ценовой риск при реализации и приобретении товаров; экспортерам и импортерам – риск изменения валютных курсов; владельцам финансовых активов – риск падения курсовой стоимости; заемщикам и кредиторам – риск изменения процентных ставок.

Внешне фьючерсные сделки хеджирования неотличимы от спекулятивной игры. Хеджер, так же как и спекулянт, сначала открывает, а затем закрывает свои позиции, не доводя их, как правило, до поставки. Однако отличие есть, и весьма существенное. Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают производимые им операции на рынке реального товара. Доходы или потери хеджера на рынке реального товара будут компенсироваться противоположными результатами на рынке фьючерсов. Именно присутствие хеджеров, желающих оградить себя от риска, дает возможность биржевым игрокам-спекулянтам существовать как "классу".

Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами имеет значение только в связи с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает товары, а лишь играет на разнице цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его операций.

Спекуляция как форма деятельности играет большую положительную роль, способствуя относительной стабильности и ликвидности рынка и сглаживанию ценовых колебаний. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют повышению спроса, что ведет к росту цен. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам уменьшает спрос и, следовательно, приводит к снижению цен.

На фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными группами: игроками на понижение и игроками на повышение. Игра на понижение осуществляется продажей фьючерса с целью его последующей покупки по более низкой цене (медведи). Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерса с целью его последующей продажи по более высокой цене (быки). Еще спекулянты различаются по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли:

1) позиционные спекулянты (position traders) могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Они обычно держат свою позицию в течение нескольких дней, недель или даже месяцев. Их прогноз больше основывается на долгосрочной динамике цен, нежели на краткосрочных колебаниях;

2) внутридневные спекулянты (day traders) держат позицию в течение одного торгового дня, ожидая существенного движения цены, и очень редко переносят позицию на следующий день. Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале;

3)скальперы (scalpers) ведут торговлю  в зале исключительно в своих интересах, используя минимальные колебания цены. В течение дня они продают и покупают большое число контрактов, а к концу дня их закрывают. При небольшой прибыли по одной позиции скальперы обеспечивают себе необходимый уровень дохода за счет объема операций. Деятельность скальперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Подобную тактику также используют профессиональные трейдеры, торгующие за свой счет;

4) спредеры (spreaders) используют  разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Прибыль спредера может возникать при использовании определенного соотношения цен на контракты по одному товару с разными сроками, либо по разным товарам с одним сроком.

При заключении фьючерсного контракта каждым участником сделки вносится в расчетную палату биржи так называемая начальная маржа, гарантирующая выполнение взятых сторонами на себя обязательств. Величина маржи устанавливается руководством биржи. Независимо от колебания цен на фьючерсные контракты участники сделки обязаны поддерживать взнос на установленном уровне. В качестве начальной маржи могут быть использованы денежные средства, краткосрочные ценные бумаги, безотзывные депозиты и другие высоколиквидные средства. Начальная маржа возвращается в случае ликвидации открытой позиции после исполнения контракта либо при компенсации противоположной позиции.

Помимо начальной маржи руководство биржи вправе потребовать внесения дополнительной маржи в случае резкого колебания цен на фьючерсный контракт либо при условии ухудшения финансового положения одной из сторон сделки.

Как правило, дополнительная маржа вносится при сохранении открытой позиции и в месяц (в последние дни, часы) поставки товара по фьючерсному контракту. Дополнительная маржа также возвращается либо в случае закрытия позиции, либо при нормализации ситуации на рынке. Размер дополнительной маржи, как правило, равен размеру начальной.

Фьючерсные контракты «переоцениваются по рынку» ежедневно (иными словами, каждый контракт рассматривается так, как если бы он закрывался каждую торговую сессию и открывался с началом следующей) с помощью вариационной маржи, которая вносится (или может быть получена) одной из сторон в пользу другой стороны в результате изменения цены на фьючерс. Таким образом, вариационная маржа – это выигрыш или проигрыш участников фьючерсной сделки.

3. Задание.

Инвестор приобрел процентный вексель со ставкой 10% годовых, сроком обращения 65 дней и номинальной стоимостью  в 15 000 000 рублей и через 15 дней учел его в банке под 12%. Определить сумму, полученную инвестором на текущий счет.

Решение

Сумма денежных средств, полученных векселедержателем при учете векселя в банке, рассчитывается по формуле:

S = P *(1 – d * t),

где Р – номинальная стоимость векселя,

d – учетная ставка (ставка дисконта), выраженная в коэффициенте,

t – период времени.

S = 15 000 000 * (1 – 0,12 * ) = 14 748 000 рублей.

Список использованных источников

1. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы/ С.В.Новик. – Мн.: БГУ, 2001.
2. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в РБ/ В. Шухно// Вестник Ассоциации Белорусскихбанков.-2004.-№1-2. с. 3-6
3. Интернет-газета BSB NEWS http://news.bsb.by/
4. Финансовые дериваты: фьючерс, форвард, опцион, своп. ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА/ Иванова Е.В. – М: «ось-89», 2005.
5. Финансовый менеджмент/ Балабанов И.Т.: Учебник.- М.: Финансы и статистика, 1994.
6. Сборник задач по финансовой математике : методическое пособие / Раковская С.А.: Красноярск, 2001.

____________________________