Содержание

Введение

     Деятельность  предприятия в условиях рыночной экономики любой формы собственности, организационно-правового статуса  и отраслевой направленности напрямую зависит от финансового капитала и его структуры. Достижение стратегических целей предприятия также значительно зависит от эффективности управления капиталом предприятия и его структурой, то есть определение общей потребности в них, формирования оптимальной структуры, условий их привлечения.

     Капитал - это экономическая категория, которая  известна давно, но получила новое содержание в условиях рыночных отношений. Как  главная экономическая база создания и развития предприятия, капитал  в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

     Капитал предприятия характеризует общую  стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестируются в формирование его активов.

     Управление  капиталом - относительно новая сфера  функционального управления предприятием. Менеджмент имущества и капитала  представляет собой одну из наиболее комплексных управляющих систем, в которой интегрируются методологические принципы финансового менеджмента, операционного менеджмента, инновационного менеджмента, бухгалтерского учета, контроллинга, логистики и других специальных областей знаний. В управлении капиталом участвуют менеджеры различных функциональных служб предприятия, а реализацию принятых управленческих решений в этой области осуществляет практически весь его персонал.

     Актуальность  данной темы. Заключается в том, что в условиях рыночной экономики, а также при наличии жесткой конкуренции на рынке для эффективного развития и поддержания финансовой устойчивости предприятию необходимо разрабатывать и проводить политику управления имуществом  и капиталом предприятия, что особенно важно в сложившихся условиях продолжающегося финансового кризиса.

     Цель работы исследование механизма управления капиталом предприятия и разработка направлений его совершенствования на примере ООО «Сибирский проект».

     Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

1. изучение методики управления структурой капитала предприятия в части ее оптимизации и управления привлечением капитала;
2. анализ структуры и динамики капитала ООО «Сибирский проект»;
3. оценка эффективности управления капиталом на ООО «Сибирский проект»;
4. разработка оптимальной структуры капитала предприятия  ООО «Сибирский проект»;
5. обоснование оптимальности структуры капитала предприятия  с использованием методов экономико-математического моделирования.

Объект исследования является предприятие ООО «Сибирский проект»

     Предмет исследования политики эффективного управления капиталом предприятия.

     Методологической  и теоретической основой исследования являются классические и современные труды российских и зарубежных экономистов в области исследования капитала, предпринимательской деятельности в экономике. В работе использованы такие общенаучные методы познания, как исторический и логический, сравнительный, абстрактно-теоретический, системный. В качестве инструментария в работе использовались элементы эконометрического (многофакторного) моделирования, графического моделирования, статистического анализа.

     В вопросах управления имуществом и капиталом  предприятия нет методологического единства. Самые разнообразные мнения высказываются авторами Бланком И.А., Денисовым А.Ю., Колпаковым В.М., Ковалевым А. П., Батищевым В.М., Бровкиным С., Голенко А., Савченко Е. и другими.  

     В то же время, инструментарий практического управления капиталом в хозяйственной деятельности предприятия разработан к настоящему времени достаточно основательно.

     Глава 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ 

1.1 Экономическое содержание капитала предприятия, его классификация и сущность

     Для осуществления хозяйственной деятельности, производства продукции, получения  доходов и прибыли предприятия  используют разные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также деньги. При этом денежные ресурсы являются основой производственного процесса. Таким образом, для обеспечения нормального процесса финансирования предпринимательских структур независимо от их форм собственности и организационно-правового статуса возникает значительная потребность в финансовом капитале.

     Капитал - главная сумма средств, необходимых  для учреждения и осуществления  производства (деятельности) [12, c. 60].

     Анализ  мнений ведущих отечественных и  зарубежных учёных-экономистов позволил выявить отсутствие единого общепринятого толкования определению «капитал», а также ассоциацию с ним отдельных характеристик в зависимости от принадлежности исследователя к той или иной экономической школе, профессиональных интересов и т.д. При этом, в зависимости от выделяемой тем или иным автором внутренней сущности капитала, имеющиеся трактовки понятия «капитал» были классифицированы по отдельным критериям сравнения, приведённым в Приложении 1.

     Таким образом, сложность и многогранность категории «капитал» существенно  повлияли на трактовку сущности капитала.

     Капитал - это экономическая категория, которая  известна давно, но получила новое содержание в условиях рыночных отношений. Как  главная экономическая база создания и развития предприятия, капитал  в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

     Капитал предприятия характеризует общую  стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестируются в формирование его активов.

     Как отмечает Бланк И.А. капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности [9, с.251].

       Рассматривая экономическую сущность  капитала предприятия, следует  отметить такие его характеристики (таблица 1.1). 

     Таблица 1.1 -  Классификация капитала предприятия 

     Капитал в целом является суммой средств, основных фондов, нематериальных активов. Понятие «капитал» обычно ассоциируется  с понятием «собственность», «имущество». В момент создания предприятия его стартовый капитал воплощается в активах, инвестированных учредителями, и составляет стоимость имущества предприятия.

     Имущество – имеющиеся и контролируемые предприятием материальные ценности (здания, сооружения, материальные ресурсы, готовая продукция и др.), нематериальные имущественные ценности (права пользования природными ресурсами, объектами промышленной и интеллектуальной собственности, патенты, ноу-хау, торговые марки и другое), средства на счетах и кассе предприятия [12, с.60].

     Итак, под общим понятием "капитал  предприятия" понимают разные его  виды, которые характеризуются десятками  терминов. Все это требует соответствующей  систематизации терминов, которые используются. Такая систематизация проведена по наиболее важным классификационным признакам (Приложении 2).

     Несмотря  на значительный перечень рассмотренных  классификационных признаков, они  все же не отражают всех видов капитала предприятия, которые используются в научной терминологии и практике.

1.2 Источники формирования капитала предприятия, их виды и стоимость

     Предприятие создается для осуществления  предпринимательской деятельности и в процессе этой деятельности использует как собственный капитал, так и заемные средства.

     Капитал предприятия формируются за счет разных источников: собственных, привлеченных, заемных и инвестиционных.

     Группировка капитала предприятия в соответствии с источниками их формирования может  быть представлена в виде схемы (см. Приложение 3) [48, с.127].

     Собственными  денежными средствами являются средства, которые постоянно находятся в обороте и время использования которых не установлено. Формируются они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств.

     Привлеченными называются средства, которые предприятие  получает на определенный период за плату  на условиях их возврата. Формируются  они в основном за счет долго- и  краткосрочных кредитов банка.

     Заёмными  называются средства, которые принадлежат  предприятию, но вследствие действующей системы расчётов постоянно находятся в обороте. Формируются эти средства за счет всех видов кредиторской задолженности [24, с.21].

     Все перечисленные источники принимают  участие, как в формировании активов  предприятия, так и в осуществлении производственно-финансовой деятельности с целью получения дохода и  прибыли.

     Инвестиционными называются средства, поступающие на предприятия без учета срока  их использования и без учета  оплаты за них.

     Собственный, привлеченный и заёмный капитал, с одной стороны, формируют финансовые ресурсы предприятия и принимают участие в финансировании его активов, с другой стороны, ставят обязательства перед конкретными собственниками – государством, юридическими и физическими лицами.

     Источники формирования капитала разнообразны. Стартовым источником капитала в момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал - имущество, созданное за счет вкладов учредителей (или выручки от продажи акций) [54].

     Основным  источником капитала действующего предприятия служат доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности, внереализационных операций. Он также формируется за счет устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относят уставный, резервный и другие капиталы, долгосрочные займы и постоянно находящуюся в обороте предприятия кредиторскую задолженность.

     Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

     В соответствии с П(С)БУ 2 «Баланс» собственный  капитал – часть в активах предприятия, которая остается после вычета его обязательств.

     Элементами  собственного капитала являются:

1. Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом владельцев (участников) к капиталу предприятия.
2. Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, которая предусмотрена учредительными документами.
3. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на какую стоимость реализации выпущенных акций превышает их нарицательную стоимость (для акционерных обществ).
4. Другой дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость необоротных активов, бесплатно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, но другие виды дополнительного капитала.
5. Резервный капитал - сумма резервов, созданных, в соответствии с действующим законодательством или учредительными документами, за счет нераспределенной прибыли предприятия
6. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - отображается или сумма прибыли, которая реинвестирована в предприятие, или сумма непокрытого убытка.
7. Неоплаченный капитал - сумма задолженности владельцев (участников) за взносами к уставному капиталу.
8. Изъятый капитал - фактическую себестоимость акций собственной эмиссии или частиц, выкупленных обществом у его участников.

     Уставный  капитал представляет собой сумму  средств, представленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:

• для государственного предприятия – стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;
• для акционерного общества – совокупная номинальная стоимость акций всех типов;
• для товарищества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников;
• для арендного предприятия – сумма вкладов его работников;
• для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс,  стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

     При создании предприятия вкладчиками  в его уставный капитал могут  быть денежные средства, материальные и нематериальные активы.

     Уставный  капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций. снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

     Формирование  уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств – премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

     Уставный  капитал и дополнительный капитал  выполняют  разные функции. Уставный капитал в отличии от дополнительного капитала обеспечивает регулирование отношений собственности и управлением предприятием, его размер не может быть меньше установленной законодательством суммы.

       Паевой капитал – сумма паевых взносов членов союзов и других   предприятий, предусмотренная учредительными документами. Источником финансирования паевого капитала являются обязательные и дополнительные паевые взносы, поступающие от индивидуальных коллективных членов.

     Дополнительный капитал состоит из: дополнительно  вложенного капитала; прочего дополнительного капитала. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость. Прочий дополнительный капитал – сумма  дооценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно  полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала.

     Стоимость функционирующего собственного капитала имеет надежный базис расчета  в виде отчетных данных. В процессе такой оценки учитываются:

• средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет  этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;
• средняя сумма используемого  собственного капитала в текущей рыночной стоимости;
• сумма выплат собственникам капитала (в форме дивидендов, процентов) за  счет чистой прибыли предприятия.

     Эта сумма представляет собой цену, которую  предприятие платит за используемый  капитал собственников.

     Стоимость функционирующего капитала в отчетном периоде определяется по формуле: 

                         СК фо = ЧП * 100: СК  ,                                        (1.1) 

где  СК фо – стоимость функционирующего собственного капитала, %;  

ЧП  – сумма чистой прибыли, выплаченной  при распределении собственникам;

     СК  – средняя сумма собственного капитала.

     Стоимость   нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается  с  помощью прогнозных  расчетов.

     Так как капитализированная часть нераспределенной прибыли будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

     С учетом такого подхода стоимость  нераспределенной  прибыли определяется по формуле: 

     СК  ф1 = Ск фо  *  ПВт ,                                               (1.2) 

где СКф1 – стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде, %;

ПВт – планируемый темп выплат прибыли  собственникам на единицу вложенного капитала.

     Стоимость дополнительно привлекаемого   акционерного капитала оценивается  по стоимости привилегированных и простым акциях.

       Стоимость привлечения дополнительной  эмиссии привилегированных акций  определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, рассчитывается по формуле: 

     СК  пр = Д пр * 100: СК пр * (1- Эз) ,                                   (1.3) 

где  СК пр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Д пр – сумма дивидендов, предусмотренная к выплате;

СК  пр – сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии  привилегированных  акций;

Эз  – затраты по эмиссии (десятичная дробь по отношению к сумме эмиссии).

     Стоимость  привлечения дополнительной эмиссии  простых акций требует учета показателей:  суммы дополнительной эмиссии простых акций; суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну  акцию; планируемые затраты по эмиссии акций.

     В данном случае стоимость   привлечения  собственного капитала   наиболее дорогая, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения, а премия  за риск   наиболее высокая так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.

     Стоимость дополнительного капитала привлекаемого  за счет эмиссии простых акций осуществляется по формуле: 

       СК пл = Ка * Д па * ПВт * 100: СКпл  х*(1 – Э_З) ,                     (1.4) 

где  СК пл – стоимость капитала, привлекаемого  за счет эмиссии простых акций, %;

Ка  – количество дополнительно эмитируемых  простых акций;

Дпл – сумма дивидендов, выплаченных  на одну простую акцию в отчетном периоде, %;

ПВт – темп выплат дивидендов;

СКпл  – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых  акций;

Э_З – затраты по эмиссии простых акций.

     Опираясь  на выше сказанное можно сделать вывод о том, что стоимость функционирующего собственного  капитала определяется, прежде всего, сферой его использования – операционной деятельностью. Он связан с формированием операционной прибыли и политикой ее распределения.

     Процесс оценки стоимости привлечения собственного капитала за счет внешних  источников характеризуется высоким уровнем  сложности и требует соответственно  высокой квалификации исполнителей. Эта оценка осуществляется     путем разработки и  реализации эмиссионной политики предприятия, а также его  дивидендной политики.

     С учетом оценки стоимости отдельных  составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого  из  элементов в общей его  сумме может быть рассчитан  показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

     Капитал предприятия формируются, кроме  собственного капитала также за счёт привлечённых и заёмных денежных средств. В состав привлечённого  капитала включают кредиторскую задолженность  за товары (работы, услуги), а также  все виды действующих обязательств предприятия:

• сумму авансов, полученных от юридических и физических лиц в счёт последующих поставок продукции, выполнения работ, предоставления услуг;
• сумму задолженности предприятия по всем видам платежей в бюджет, включая налог с доходов физических лиц;
• задолженность по взносам во внебюджетные фонды, фонды социального страхования, в Пенсионный фонд, в Фонды по страхованию имущества предприятия и индивидуального страхования его работников;
• задолженность предприятия по дивидендам его учредителям;
• сумму векселей, которые выдало предприятие поставщикам, подрядчикам в счёт обеспечения поставок продукции, выполнения работ и предоставления услуг [24, с.23].

     В состав заемного капитала входят долго- и краткосрочные кредиты банков, а также другие долгосрочные обязательства, связанные с привлечением заёмных средств.

     Все виды капитала отражаются в соответствующих  разделах пассива баланса предприятия.

     Для определения настоящей стоимости  заемных средств, существует ряд  формул, основной из которых является следующая: 

      ,                                                  (1.5) 

     где  Ск – денежные выплаты в период k;

     k – номер периода;

     r – ставка процента;

     n – количество периодов.

     Сумма погашения обязательства – это  не дисконтируемая сумма денежных средств и их эквивалентов, которая, как ожидается будет уплачена для погашения обязательства в процессе обычной деятельности.

     Стоимость заемного  капитала в форме банковского  кредита оценивается по следующей  формуле: 

     ЗКбк = (ПКб * (1 – Снп) / (1 – ЗПб),                           (1.6) 

где  ЗКбк – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб – ставка процента за банковский кредит, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЗПб – уровень расходов по привлечению  банковского кредита к его  сумме, выраженный десятичной дробью.

     Стоимость товарного (коммерческого) кредита  оценивается в разрезе двух форм его предоставления:

• по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа;
• по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

     Расчет  стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по следующей формуле: 

     ЗКткк = (ЦС * 360) (1 – Снп) / ПО,                                   (1.7) 

где ЗКТкК - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию ("платежа против документов"), %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

     Учитывая, что стоимость привлечения этого  вида заемного капитала носит скрытый  характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка ее в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и ее сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита.