Анализ финансово-хозяйственного состояния ОАО "РусГидро"

Федеральное государсвенное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Петербургский государственный университет путей сообщения

Факультет Экономики и социального управления

Кафедра «Менеджмента и маркетинга»

Дисциплина «Финансовый менеджмент»

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: «Оценка финансово-хозяйственной деятельности

ОАО «РусГидро»»

Санкт-Петербург

2011

Содержание:

Введение

I.Организационно-экономическая характеристика ОАО «РусГидро»             

1.1.Организационно-правовая характеристика предприятия

1.2.Анализ основных количественных и качественных показателей деятельности фирмы

1.3 Анализ положения компании на рынке

II.Анализ имущественного положения компании ОАО «РусГидро»             

2.1.Формирование агрегированного баланса

2.2.Горизонтальный анализ баланса

2.3.Вертикальный анализ баланса

III.Анализ финансового состояния компании ОАО «РусГидро»

3.1.Анализ ликвидности и платежеспособности компании

3.2.Анализ финансовой устойчивости предприятия

3.3.Анализ чистых активов компании

3.4.Анализ денежных потоков

IV.Анализ деловой активности ОАО «РусГидро»

4.1.Выполенние «золотого правила» экономики предприятия

4.2.Анализ оборачиваемости активов и пассивов баланса.

4.3.Анализ взаимодействия с поставщиками и подрядчиками

V.Анализ финансовых результатов ОАО «РусГидро»

5.1.Горизонтальный и вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках

5.2.Анализ рентабельности предприятия

5.3.Анализ рентабельности собственного капитала по методу «Du Pont»

VI.Анализ положения ОАО «РусГидро» на финансовом рынке

VII.Анализ возможности банкротства ОАО «РусГидро»

VIII.Выводы и рекомендации

Заключение

Список использованной литературы

Введение

              Обеспечение эффективного функционирования предприятий требует экономически грамотного управления их деятельностью, которое во многом определяется умением ее анализировать. С помощью экономического анализа изучаются тенденции развития, глубоко и системно исследуются факторы изменения результатов деятельности, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, вырабатывается экономическая стратегия его развития.

Экономический анализ хозяйственной деятельности является научной базой принятия управленческих решений в бизнесе. Для их обоснования необходимо выявлять и прогнозировать существующие и потенциальные проблемы, производственные и финансовые риски, определять воздействие принимаемых решений на уровень рисков и доходов субъекта хозяйствования. Поэтому овладение методикой микроэкономического анализа менеджерами всех уровней является составной частью их профессиональной подготовки.

Целью данной работы является проведение анализа финансового состояния организации ОАО «РусГидро». Для этого необходимо решить три задачи:

1.                 Оценка финансовой устойчивости организации ОАО «РусГидро»

2.                 Оценка вероятности банкротства предприятия ОАО «РусГидро».

3.                 Комплексная оценка эффективности деятельности предприятия.

I.Организационно-экономическая

характеристика ОАО «РусГидро»

1.1.Организационно-правовая характеристика предприятия

ОАО «РусГи́дро» — российская энергетическая компания, владелец большинства гидроэлектростанций страны, крупнейшая российская генерирующая компания по установленной мощности станций и вторая в мире по установленной мощности среди гидрогенерирующих компаний (после канадской Hydro-Québec). Полное наименование — Открытое акционерное общество «Федеральная гидрогенерирующая компания - РусГидро». Зарегистрирована в Красноярске, штаб-квартира находится в Москве.

ОАО "РусГидро" было создано как 100-процентная дочерняя компания РАО "ЕЭС России" в декабре 2004г. под названием ОАО "Федеральная гидрогенерирующая компания" (ГидроОГК).

В процессе формирования ГидроОГК передавались акции АО-ГЭС, принадлежавшие РАО ЕЭС. После завершения передачи долей в 2005г. ГидроОГК создало управляющую компания (УК) "ГидроОГК" на базе ОАО "УК Волжский гидроэнергетический каскад (ВоГЭК)" для управления станциями. В этом же году было принято решение о начале реализации одного из крупнейших проектов компании - сооружения Богучанской ГЭС. Весной 2006г. на базе этого проекта образуется другой, более крупный - ГидроОГК и алюминиевый гигант"Русал" подписали соглашение о реализации проекта по созданию Богучанского энергометаллургического объединения (БЭМО), предполагающего строительство также алюминиевого завода.

С 1 мая 2006г. ГидроОГК стало участником оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ). В настоящее время "РусГидро" является одним из крупнейших игроков на новом ОРЭМ, запущенном с 1 сентября 2006г. В рамках этого проекта в 2011г. предполагается выйти на полную либерализацию торговли электроэнергией.

В 2006г. ГидроОГК продолжает наращивать свой уставный капитал путем размещения дополнительных акций, в оплату которых вносятся пакеты в гидрогенерирующих активах. К этому моменту РАО ЕЭС приняло решение о формировании на базе холдинговой структуры ГидроОГК единой операционной компании. Была утверждена целевая модель ГидроОГК, предполагающая присоединение 22 дочерних ГЭС к материнской компании и переход на единую акцию, при этом доля государства в ГидроОГК (нынешней "РусГидро") не должна была упасть ниже 51%.

Формирование единой ГидроОГК планировалось завершить одновременно с реорганизацией самого РАО ЕЭС, то есть к 1 июля 2008г. Гидрогенерирующая компания в рамках реформы электроэнергетики должна была выделиться из РАО ЕЭС наряду с другими энергокомпаниями. Весной 2007г. совет директоров РАО ЕЭС утверждает схему ускоренной реорганизации ГидроОГК, предполагающую присоединение дочерних ГЭС в два этапа. В течение 2007г. ГидроОГК вела подготовку, в том числе были зарегистрированы выпуски дополнительных акций компании, утверждены коэффициенты конвертации акций ГЭС в акции единой компании. 9 января 2008г. ГидроОГК завершила первый этап реформирования путем присоединения 20 "дочек": ОАО "Саяно-Шушенская ГЭС имени П.С.Непорожнего", ОАО "Дагестанская региональная генерирующая компания", ОАО "Воткинская ГЭС", ОАО "Ставропольская электрическая генерирующая компания", ОАО "Зейская ГЭС", ОАО "Камская ГЭС", ОАО "Нижегородская ГЭС", ОАО "Чебоксарская ГЭС", ОАО "Саратовская ГЭС", ОАО "Бурейская ГЭС", ОАО "Кабардино-Балкарская гидрогенерирующая компания", ОАО "КаббалкГЭС", ОАО "Сулакэнерго", ОАО "Зеленчукские ГЭС", ОАО "Волжская ГЭС", ОАО "Жигулевская ГЭС", ОАО "Каскад Верхневолжских ГЭС", ОАО "Северо-Осетинская гидрогенерирующая компания", ОАО "Загорская ГАЭС", ЗАО "ЭОЗ".

Второй этап реорганизации ГидроОГК (в тот момент уже "РусГидро") завершился одновременно с ликвидацией РАО ЕЭС. 1 июля 2008г. к "РусГидро" присоединились ОАО "Ирганайская ГЭС" и ОАО "Каскад Нижне-Черекских ГЭС". Кроме того, к "РусГидро" присоединились ОАО "Государственный Холдинг ГидроОГК" и ОАО "Миноритарный Холдинг ГидроОГК", на балансе которых находились акции самой компании, в рамках разделения РАО ЕЭС доставшиеся государству и миноритариям РАО ЕЭС. Как и предполагалось, доля государства в "РусГидро" по итогам всех преобразований превысила 51% и составила 60,37%.

Наряду с акционерами "РусГидро" в наследство от РАО ЕЭС достались деньги от проданных холдингом активов в объеме около 30 млн руб. и доли в еще нераспроданных "дочках" РАО ЕЭС. Наиболее крупным пакетом, перешедшим на баланс к "РусГидро" являются 22% акций ОГК-1.

В настоящее время в "РусГидро" разработана и реализуется долгосрочная стратегия развития до 2020г., основной целью которой является увеличение стоимости компании. Совокупная установленная мощность ГЭС, а также станций, работающих на других возобновляемых источниках, как ожидается, вырастет с 25 ГВт до 46 ГВт, а выработка электроэнергии - с 78 млрд кВт/ч до 130-140 млрд кВт/ч. Стратегия развития предполагает обновление основного фонда и снижение уровня износа оборудования с нынешних 35% до 19%. Важной составляющей развития "РусГидро" должна стать реализация программы по производству энергии на базе возобновляемых источников (помимо воды - на основе энергии морских приливов, ветра и геотермальной энергии). Среди главных текущих проектов компании — строительство Бурейской и Богучанской ГЭС, проектирование Южно-Якутского гидрокомплекса и Эвенкийской ГЭС.

Кроме того, в ближайших планах компании - привлечение стратегических инвесторов, причем в числе основных партнеров рассматриваются китайские компании.

Также в конце 2010г. стало известно о планах правительства РФ приватизировать в 2011-2013гг. 7,97% минус одна акция "РусГидро", после чего госдоля в компании должна сократится с 57,97% уставного капитала до 50% плюс одна акция.

ОАО «РусГидро» видит свою миссию в эффективном использовании гидроресурсов, создании условий обеспечения надежности ЕЭС и расширенном использовании возобновляемых источников энергии на благо акционеров и общества.

В  рамках ОАО «РусГидро» Общество видит свою цель в развитии гидроэнергетики, базирующейся на уникальных инструментах освоения регионов и инновациях в сфере возобновляемой энергетики, усилении позиции Общества  на отечественном и на внешнем рынке научных исследований, проектных и научно-технических услуг, в том числе для организаций ТЭК России, что будет способствовать росту стоимости Общества.

К основным приоритетным задачам менеджмент Общества относит следующие:

1. Обеспечение  рыночной эффективности выпускаемой продукции

2. Участие в реализации инвестиционной программы ОАО "РусГидро"

3. Развитие международной деятельности

4. Совершенствование системы проектирования и строительства ГЭС

5. Развитие IT- технологий и инженерных коммуникаций, оборудование рабочих мест проектировщика на современном уровне

6. Совершенствование организационной структуры управления, повышение эффективности деятельности  и развитие персонала

7. Выполнение ключевых показателей эффективности. Выполнение основных финансово-экономических показателей бизнес-плана.

Стратегическими целями Компании являются:

Обеспечение надежного и безопасного функционирования объектов Компании.

Компания осознает свою социальную ответственность, как производителя необходимой обществу электроэнергии. Обеспечение надежного и безопасного для общества и окружающей среды функционирования оборудования и гидротехнических сооружений, с учетом экономической обоснованности средств, направляемых на минимизацию рисков и снижение возможного ущерба, является одной из ключевых стратегических целей Компании.

Повышение энергоэффективности через устойчивое развитие производства электроэнергии на базе возобновляемых источников энергии.

Компания прилагает все усилия для увеличения доли возобновляемых источников энергии (ВИЭ) в энергобалансе, стремясь занять лидирующие позиции по использованию ВИЭ внутри страны. Достижение этой цели обеспечивается за счет ввода новых генерирующих мощностей, а также за счет увеличения потребления «чистой» энергии, производимой на мощностях Компании с одновременным повышением энергоэффективности.

Компания стремится к максимизации своей ценности для государства, акционеров, общества и сотрудников.

ОАО «РусГидро», являясь публичной компанией, считает наличие эффективно выстроенной системы корпоративного управления основополагающим фактором для увеличения стоимости акционерного капитала, укрепления деловой репутации и снижения инвестиционных рисков.

1.2.Анализ основных количественных и качественных показателей деятельности фирмы

Общая установленная мощность Компании на конец 2010 года составила 25 505,96 МВт (с учетом ОАО «Колымаэнерго», ОАО «Геотерм», Паужетской ГеоЭС, ОАО «Зарамагские ГЭС» и Эшкаконской МГЭС), что на 108 МВт больше установленной мощности на конец 2009 года. За 2010 год Компания выработала 72 045 млн кВт*ч электроэнергии, что на 9609 млн кВт*ч меньше, чем в ходе 2009 года. Снижение выработки мощности в 2010 году по сравнению с прошлым годом вызвано аварией в августе 2009 года на Саяно-Шушенской ГЭС и пожаром на Ирганайской ГЭС в сентябре 2010 года.

Рис.1.1.Динамика выработки и полезного отпуска электроэнергии                                            

Фактическая выработка электрической энергии  составила 98,2% от запланированной, что также было вызвано маловодными условиями в бассейне Волжско-Камского каскада ГЭС. Несмотря на неблагоприятную гидрологическую обстановку (приток за год был на 16% меньше среднемноголетней величины), за счет оптимального регулирования  использования гидроресурсов в течение года выработка электроэнергии каскада в 2010 году практически равна среднемноголетней проектной. Оптимальное использование водных ресурсов для выработки электроэнергии на гидроэлектростанциях филиалов Компании позволило дополнительно обеспечить до 930 млн кВт*ч.

В ходе 2010 года был пересмотрен подход к реализации программы модернизации ГЭС, а именно – заключение контрактов со стратегическими партнерами на комплексную модернизацию и реконструкцию гидротехнических сооружений и оборудования ГЭС.

В рамках реализации данного подхода в 2010  году:

● заключено соглашение с консорциумом Alstom Hydro France, ООО «Альстом», ОАО «ОЭК» об основных условиях договора на реконструкцию и модернизацию Каскада Кубанских ГЭС;

● подписан контракт с ОАО «Силовые Машины» на модернизацию 14 гидроагрегатов Жигулевской ГЭС;

● подписан контракт с ОАО «Силовые Машины» на модернизацию четырех гидроагрегатов Волжской ГЭС в рамках сотрудничества с ЕБРР;

● подписан контракт с ОАО «Силовые Машины» на модернизацию ГА № 2 Рыбинской ГЭС в рамках сотрудничества с ЕБРР;

● подписан контракт на поставку и замену четырех гидротурбин для Камской ГЭС производства ОАО «Турбоатом».

Фактическое потребление электроэнергии по ЕЭС России в 2010 году составило 988,9 млрд кВт*ч, что выше результатов 2009 года на 4,5% и выше результатов 2008 года на 0,2%. В течение первых девяти месяцев 2010 года среднее снижение объемов потребляемой электроэнергии по ЕЭС России по сравнению с аналогичным докризисным периодом 2008 года составило 1,9% (за тот же период в сравнении с 2009 годом прирост потребления составил 5,4%). Прирост электропотребления по ЕЭС России в IV квартале 2010 года относительно аналогичного периода 2009 года составил всего 2,2%.

Рис.1.2 Динамика электропотребления  электроэнергии

Таким образом, можно сказать, что фактическое потребление электроэнергии по ЕЭС России в 2010 году вышло на докризисный уровень потребления электроэнергии 2008 года. Существенного изменения объемов выработки ГЭС по причине изменения уровня потребления электроэнергии не произошло, так как загрузка ГЭС является приоритетной в принятой модели ОРЭМ и зависит в первую очередь от режимов сработки и наполнения водохранилищ ГЭС. Выручка Компании от продажи товаров, продукции, работ, услуг в 2010 году выросла на 9984 млн.рублей по сравнению с 2009 годом и составила 88 979 млн.рублей (по РСБУ).

Покупка электроэнергии и мощности Компанией возросла по сравнению с 2009 годом на 6198 млн.рублей и составила 14 776 млн рублей за 2010 год.

Основные причины увеличения затрат на покупку электроэнергии в 2010 году:

● существенное увеличение объемов покупки на РСВ в обеспечение СДД (свободные двусторонние договоры);

● увеличение цены покупки на РСВ на 25,3% и БР на 31,6%.

Основными мероприятиями по повышению эффективности сбытовой деятельности в 2010 году являются:

● расширение собственной сбытовой базы путем заключения свободных двусторонних договоров на взаимовыгодных условиях с учетом принятой в Компании СбытовойПолитики;

● внедрение бизнес-процесса коммерческой диспетчеризации в Компании в целях повышения эффективности работы ГЭС на ОРЭМ;

● применение финансовых инструментов в целях хеджирования ценовых рисков и получения дополнительного дохода;

● автоматизация бизнес-процессов работы на ОРЭМ в Компании. Внедрение информационной системы «Энерготрейдинг» и системы кратко-,

средне- и долгосрочного прогнозирования цен ОРЭМ с учетом водных режимов ГЭС;

● инициирование претензионно-исковой работы в отношении злостных неплательщиков за электроэнергию и мощность.

1.3 Анализ положения компании на рынке

2010 год стал знаковым для российского энергетического сектора, поскольку ознаменовал окончание переходного периода (длившегося с сентября 2006 по конец 2010 года), завершившегося практически полной либерализацией рынка электроэнергии (за исключением Дальнего Востока и некоторых других неценовых зон и изолированных территорий, которые не участвовали в реформе из-за недостатка в регионе условий для конкуренции ввиду неразвитости инфраструктуры и ограниченного числа игроков).

Изначально двигателем реформы послужил дефицит мощности, который со временем стал ощущаться не столь остро (по причинам, которые будут описаны ниже). Следует отметить, что хотя техническая либерализация рынка электроэнерии к настоящему моменту завершена, тарифы на электроэнергию для населения все еще регулируются Федеральной службой по тарифам (ФСТ).

Остается неясным, будет ли это регулирование упразднено в ближайшей перспективе, поскольку изначально реформа предусматривала либерализацию этого сектора к 2014 году. С тех пор в законодательство о реформе были внесены изменения, в результате которых ссылка на дату исчезла – вероятнее всего, в 2012 году цены на электроэнергию для населения останутся регулируемыми. Впрочем, к концу отчетного периода порядка 80% электроэнергии отпускалось по нерегулируемым ценам, при этом подавляющая часть этого объема реализовалась на рынке «на сутки вперед». Нерегулируемые цены на электроэнергию значительно превышают регулируемые тарифы ГЭС.

Изначально рынок мощности вводился для содействия долгосрочному планированию в отрасли, а также как инструмент повышения инвестиционной привлекательности энергокомпаний (в том числе ОАО «РусГидро»), что, в свою очередь, должно было привести к повышению эффективности компаний. Правительство сознавало необходимость масштабных финансовых инвестиций для реализации программ капитальных вложений. По оценкам Министерства энергетики РФ и РАО «ЕЭС России», сделанным в 2007 году, объем капитальных вложений на период до 2020 года должен составить 880 млрд.долларов США. По тем же оценкам, 10% от этого объема должно пойти на финансирование гидроэлектростанций. Либерализация рынка благоприятна для гидроэнергетики. Будучи крупнейшим в стране производителем гидроэлектроэнергии и располагая активами, распределенными по различным ценовым зонам, ОАО «РусГидро» получило от реформы отрасли больше преимуществ, чем его конкуренты.

                                                    Рис.1.3  Производство электроэнергии (по странам)   

Еще одна привлекательная особенность российской рыночной реформы состоит в том, что мощность, построенная в рамках договоров поставки мощности (ДПМ), будет оплачиваться по повышенным тарифам, которые будут действовать в течение определенного длительного времени (новыми считаются мощности, введенные в строй в 2008 году или позже). До 2017 года в стране планируется построить большое количество новых мощностей, в целом примерно на 40 ГВт, при этом 28 ГВт будет приходиться на мощности, построенные в рамках ДПМ. Большая часть новых мощностей будет располагаться в европейской части России, на Урале и в Сибири.

На фоне тенденции к росту цен на ископаемое топливо Компания, в отличие от своих конкурентов, не будет нести дополнительных затрат в связи с ростом цен на энергоносители, но выиграет от роста цен на электроэнергию. По прогнозам Минэкономразвития РФ, рост цен на газ в 2011, 2012 и 2013 годах составит 15,3%, 15,6% и 15% соответственно, тогда как рост цен на электроэнергию за тот же период составит 14%, 12% и 11%.             

                                                                         Рис.1.4  Рост цен на электроэнергию и топливо    

II.Анализ имущественного положения компании

ОАО «РусГидро»

2.1.Формирование агрегированного баланса

Наибольшую роль в качестве информационного источника финансового анализа играет форма № 1 "Баланс предприятия", поэтому финансовый анализ иногда называют анализом баланса.

Бухгалтерский баланс представляет собой определенную форму отражения направлений использования авансированного капитала  компании (активы) и источников его финансирования (пассивы). Анализ баланса будет осуществляться в следующей последовательности:

– формирование агрегированного баланса;

– горизонтальный анализ баланса;

– вертикальный анализ баланса.

Агрегированный баланс представляет собой более компактную и поэтому более аналитичную форму баланса, которая получается в результате объединения аналогичных статей активов и пассивов отчетного баланса.

Принципы группировки:

-активы баланса группируются по степени ликвидности;

-текущие пассивы перегруппировываются по сроку их погашения.

Активы (assets) - потенциальные доходы, возможные вследствие использования данным юридическим лицом приобретенных или контролируемых ценностей, поступивших на предприятие в результате ранее проведенных операций или происшедших в прошлом событий. Иными словами, это экономические ресурсы, находящиеся в распоряжении собственника фирмы, использование которых, вероятно, принесет в будущем прибыль. Активы компании представляют собой направления использования авансированного компанией капитала.

Пассивы (liabilities) - обязательства, предполагающие потенциальное уменьшение доходов, вытекающее из получения активов или услуг от других юридических лиц, принятых данным юридическим лицом в результате ранее проведенных операций или вследствие событий, происшедших в прошлом. Пассивы характеризуют структуру источников финансирования вложенного в дело капитала.

Активы и пассивы бухгалтерского баланса характеризуют один и тот же объект -  функционирующий капитал, но с разных сторон, и поэтому они количественно обязательно равны друг другу.

Таблица 2.1

Агрегированный баланс компании РусГидро, тыс.руб.