Дисконтная форма валютной политики

     СОДЕРЖАНИЕ 

     ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………...…….3

     ГЛАВА 1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ВЛИЯЮЩИЕ НА НЕГО ФАКТОРЫ………………………………………………………………………..5

     ГЛАВА 2. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА: ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ, ФОРМЫ  И МЕТОДЫ……………………………………………………………………….13

     ГЛАВА 3. ТИПЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ: ДИСКОНТНАЯ ФОРМА ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ……………………………………………………16

     3.1. Типы валютной политики………………………………………….16

     3.2. Дисконтная форма валютной политики…………………………..19

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………….22

     СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………..24

     ВВЕДЕНИЕ

     Как свидетельствует мировой опыт, в  условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование  международных валютных отношений. На валютном рынке формируются спрос  и предложение валют и их курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных финансовых потоков потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов. Через ценовой механизм и сигналы динамики валютного курса на рынке экономические агенты узнают о запросах покупателей валют и возможностях их предложения. Тем самым рынок выступает как источник информации о состоянии валютных операций.

     Валютный  рынок всегда находится на перекрестке  противоречивых интересов и трудносовместимых  целей различных участников экономической  деятельности: государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д. Поэтому несложно обратить внимание на то, что политика ЦБ РФ постоянно критикуется с позиции то одних, то других экономических интересов.

     О недостаточной эффективности и  неупорядоченности мер государственных  органов по управлению валютно-финансовыми отношениями свидетельствует целый ряд негативных процессов. Валютный рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышел из фазы формирования, в условиях экономики, носящей переходный характер и находящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенные события, воплощающие заметные экономические и политические изменения ("черный вторник" 11 октября 1994г. и др.), автоматически приводят к дестабилизации и обесценению российского рубля.

     Население страны не питает доверия к финансовому  рынку. Из-за общей криминализации экономики, несовершенства законов о рынке  ценных бумах и других негативных явлениях россияне не следуют принципам  рыночной экономики, и не вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. не стремятся к рублевым формам сбережений, поскольку не верят в свою национальную валюту, предпочитая ей, в основном, доллары США или Евро.

     Но  одним указанием на плохое состояние  дел в национальном хозяйстве не исчерпываются причины трудностей валютного регулирования в России. Управление движением средств на валютном рынке требует анализа многих аспектов экономической деятельности.

     ГЛАВА 1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ВЛИЯЮЩИЕ НА НЕГО ФАКТОРЫ 
 

     Валютный  курс - цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежный единицах других стран или в международных денежных единицах.

     Цена  может устанавливаться различными способами: либо определяться исходя из спроса и предложения на данную валюту на денежном рынке, либо строго регламентироваться решениями правительства или государственных органов конкретной страны, либо формироваться комбинировано, с применением того другого подходов. Исчисление валютного курса необходимо для:

1. Взаимного обмена валютного при торговле, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту в обмен на национальную для погашения задолжности и выплаты процентов по внешним займам;
2. Сравнение цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
3. Периодическая цена счетов в иностранной валюте фирм и банков.

     Как любая цена, валютный курс в рыночной экономике отклоняется от его  стоимостной основы – покупательной  способности валюты – под влиянием спроса и предположения на нее.

     Соотношение спроса и предложения на валюту зависит  от множества взаимосвязанных и  взаимообусловленных факторов, причем в качестве решающих выступают то одни, то другие. Многофакторность валютного курса отражает связь с другими экономическими категориями: ценой, деньгами, процентом.

     Среди основных факторов, воздействующих на валютный курс, можно выделить следующие:

     Темпы инфляции. Чем выше темп инфляции в  стране, тем ниже курс ее валют, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценивание денег вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению курса национальной валюты к валютам стран, где темп инфляции ниже. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

     Составление платежного баланса. Активный платежный  баланс способствует повышению курса  национальной валюты, поскольку увеличивается  спрос на нее со стороны иностранных  должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижение курса национальной валюты, так как должники подают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

     Разница процентных ставок на привлекаемый капитал  в разных странах. Изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Так же процентные ставки влияют на операцию валютных рынков и рынков ссудных капиталов.

     Вид валютных операций. Валютные рынки  быстро регулируют на изменения в  экономике и политике, на колебания  курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

     Степень доверия к стране в мировом  обществе, которая зависит от состояния  ее экономики и политической обстановки. Причем дилеры учитывают не, только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговых и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения на конкретную валюту.

     Валютная  политика государства. Соотношение  рыночного и государственного регулирования  валютного курса влияет на динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики.

     Перечень  факторов, влияющих на валютный курс, позволяет  констатировать, что один из них  лишь на некоторое время приводят в движение валютный курс, а другие влияют на него длительный период. Исходя из этого факторы можно разделить на конъюнктурные (краткосрочные) и структурные (долгосрочные).

     Можно классифицировать факторы по типу воздействия  на валютный курс, выделив три группы: способствующие только его повышению или только понижению. А также имеющие комплексное влияние в зависимости от создавшихся условий.

     Конъюнктурные факторы связаны с изменениями  деловой, политической, военной и  прочей обстановки, а также с ожиданиями, прогнозами, слухами. Возникновение этих факторов достаточно сложно, однако их влияние на валютный курс непродолжительно.

     Структурные факторы воздействуют на курс валюты длительный промежуток времени и подлежит прогнозированию. К ним относятся:

• Конкурентоспособность товара страны на мировых рынках, что приводит к увеличению экспорта, а, следовательно, к притоку иностранной валюты в страну-экспортера и повышению курса ее национальной валюты на длительный спрос.
• Изменение национального дохода страны, рост которого может привести к увеличению спроса на товары иностранного производства, что повысит спрос на иностранную валюту и может привести к ее оттоку из страны. С другой стороны, страна с высоким национальным доходом имеет возможность формировать валютные резервы, привлекать иностранный капитал, что повышает инвестиционную привлекательность ее национальной экономики и увеличивает курс национально валюты. Снижение национального дохода свидетельствует об ухудшении экономического развития страны и ведет к снижению курса национальной валюты.
• Повышение внутренних цен по сравнению с ценами на мировых рынках. Данный фактор влияет на снижение курса национальной валюты, поскольку повышается спрос на импортные товары и, как следствие, на иностранную валюту;
• Увеличение процентных ставок по привлечению иностранного капитала: если привлеченный капитал используется для реального инвестирования, это может привести к росту экономики и укреплению национальной валюты. Как показывает практика в России, привлеченный иностранный капитал, используемый только на спекулятивные операции, может повлечь за собой резкое падание национальной валюты;
• Степень развития рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг составляет здоровую конкуренцию валютному рынку и поэтому при развитом фондовом рынке происходит стабилизация валютного рынка

     Изменение валютных курсов влияет на экспортно-импортные  операции, проводимые хозяйствующими субъектами государства.

     Валютные  курсы принято классифицировать по определенным критериям В зависимости  от метода котировки валютный курс бывает основан на прямой и косвенной котировке.

     Валютная  котировка – это установление курса пересчета иностранной  валюты к национальной и наоборот.

     При прямой котировке единица иностранной  валюты приравнивается к определенному  количеству национальной валюты. Этот вид котировки применяется в большинстве стран, в том числе и в России, например: 1доллар США = 26 руб. 96 коп., 1 евро = 33 руб. 97 коп., 1 фунт стерлингов = 49руб. 40коп.¹

     При косвенной (обратной) котировке единица  национальной валюты приравнивается к  определенному количеству иностранной. Этот вид котировки применяется в Великобритании, например: 1 фунт стерлингов =49руб. 40 коп., 1 фунт стерлингов = 1,84 долл. США, 1 фунт стерлингов = 1,47 евро. С 1978г. Косвенная котировка начала применяться в США по ряду валют.

     По  способу фиксации валютные рынки  делятся на плавающие, фиксированные  смешанные.

     Плавающий валютный курс (биржевой) – свободное  соотношение двух валют, складывающиеся под воздействием ряда экономических  факторов, влияющих на их спрос и  предложения на рынке.

     Фиксированный валютный курс устанавливается правительством или национальным банком страны и  поддерживается определенными инструментами  валютного регулирования. При этом соотношение межу национальной и  иностранной валютами остается неизменными, несмотря на рыночные колебания. Этот способ установления курса был распространен до распада бреттон-вудской валютной системы сейчас он применяется в ряде слаборазвитых страна.

     Смешанный валютный курс предполагает использование  в стране как плавающего, так и фиксированного курсов в зависимости от вида проводимых операций.

     По  способу расчета выделяют паритетный и фактический курсы.

     Паритетный  курс – расчетный курс в международном  торговом обороте, основанный на паритете покупательной способности валют.²

     Фактический курс складывается в экономической системе государства на конкретный момент времени, исходя из существенного в стране режима валютного курса.

     Паритет покупательной способности валют  – это соотношение между валютами, обеспечивающее их равную способность покупать стандартный набора товаров и услуг в соответствующих странах. В начале ХХв. Существовала теория абсолютного паритета покупательной способности, базировавшаяся на законе единой цены. Однако эта теория не получила распространения в связи с наличием принципиальных различий в структур цен на товары в странах мира. В 70-х гг. ХХв. возникла теория относительного паритетов покупательной способности, согласно которой колебания валютного курса пропорциональны относительному изменению цен в двух странах. Эта теория применяется для прогнозирования изменений номинального валютного курса страны, оценки ее макроэкономических проблем, в частности инфляции, определение стоимости национальных товаров и услуг на мировых рынках.

     По  отношению к паритету покупательной способности валют курс может сложиться на уровне паритета, быть завышенным или заниженным.

     Отклонения  паритетного или фактического курсов валют можно судить и о приоритетах  в валютной политике государства. Так, в настоящий момент паритетный курс российского рубля по отношению к доллару США занижен в интересах российских экспортеров. В виду валютной сделки курсы делятся на кассовые, форвардные и кросс-курсы.

Кассовым  относятся:

1. Курс TOD (today)-курс «сегодня»;
2. Курс TOM (TOMORROW) – курс «завтра»;
3. Курс спот (spot) – курс валют, устанавливаемый контрагентами на момент заключения сделки при условии обмена валютами не позже второго рабочего дня со дня сделки.

     На  основе кассовых курсов совершаются  кассовые операции.

     Форвардный  курс- курс валют, устанавливаемый на определенную дату в будущем. Он применяется для проведения срочных операций, таких как своп, форвард, фьючерс, опцион. Расчет курса производиться путем корректировки на срочную разницу курса спот. Срочная разница – это прогнозируемое маркет-майкерами изменение валютного курса в будущем. В случае если предполагается рост курса, говорят о премии, если снижение – о дисконте.

     Кросс – курс – соотношение между  двумя валютами, определяемое на основе приравнивание их курсов к валюте третьей стране. Применяется в случае, если официальная котировка валют не производиться, но ее необходимо определить для проведения внешнеэкономической сделки.

     По  способу установления курс бывает официальный  и неофициальный.

     Официальный валютный курс официально объявляется  государственными органами. Неофициальный курс может использоваться контрагентами валютных операций по договоренности между ними.

     По  отношению к участникам сделки валютный курс подразделяется на три типа:

• Курс покупателя (bid) – курс, по которому банк покупает базовую валюту;
• Курс продавца (offer, Ask) – курс по которому банк продает базовую валюту;
• Средний курс – курс без разделения курсов продавца и покупателя

     Разница между курсом покупки и продажи  называется спрэдом, на основе которого банк в зависимости от объема сделки получает выручку, именуемую банковской маржей от проведения конверсионных операций.

     Валютный  курс в зависимости от учета инфляции классифицируется следующим образом:

• Реальный – курс, учитывающий инфляцию;
• Номинальный – курс, рассчитанный без учета инфляции.

     В зависимости продажи валюты выделяют курс наличной и безналичной продажи. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ГЛАВА 2. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА: ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ, ФОРМЫ  И МЕТОДЫ 

     Валютная  политика государства в странах  с развитой рыночной экономикой обычно сводится к проблемам валютного курса, официальных интервенций и управления золотовалютными резервами.

     В широком смысле валютная политика включает валютное регулирование и контроль, международное валютно-финансовое сотрудничество, в том числе членство в международных организациях, взаимодействие между центральными банками. В ряде стран, например в Великобритании, валютная политика отдельно не выделяется и рассматривается в контексте денежно-кредитной политики.

     Юридически  валютная политика оформляется валютным законодательством (совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами) и валютными соглашениями (двусторонними и многосторонними) между отдельными государствами или группами государств.

     Предшественником современных валютных соглашений был Латинский монетный союз (1865-1926). Его целью было установление единой денежной единицы стран-членов, причем монеты одной страны считались законным платежным средством в других государствах.

     Далее события развивались следующим образом.  
1922 г. - Генуя, оформлено создание золотодевизного стандарта.  
1944 г. - Бреттон -Вудское соглашение закрепило принципы послевоенной валютной системы.  
1976 г. - Ямайка, новая валютная политика.  
1979 г. - ЕВС.

     Различают структурную и текущую валютную политику.

     Структурная валютная политика направлена на осуществление  долгосрочных структурных изменений  в мировой валютной системе (например, проведение валютных реформ).

     Текущая валютная политика означает повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного и золотого рынков.

     Формы валютной политики - дисконтная и девизная.

     Дисконтная  валютная политика (учетная) - это изменение  учетной ставки Центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов и динамику внутренних кредитов (денежной массы, цен, совокупного спроса).

     Девизная  политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты Центральный банк продает, а для снижения - скупает иностранную валюту. Девизная политика имеет следующие разновидности:

• валютная интервенция (с XIX в.);
• диверсификация валютных резервов;
• введение валютных ограничений;
• регулирование степени обратимости валют;
• регулирование режима валютного курса;
• девальвация;
• ревальвация.

     Валютная  интервенция - это вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке в целях воздействия в определенном направлении на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Она осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов, краткосрочных взаимных кредитов ЦБ в национальной валюте ("своп").

     Диверсификация  валютных резервов - политика государства, банков, направленная на регулирование  структуры валютных резервов путем  включения в их состав разных валют, проведение валютной интервенции и  защиту от валютных рисков. Ее проявление - продажа нестабильных валют и приобретение устойчивых.

     Валютные  ограничения вводятся государством на операции с валютой, золотом и  другими валютными ценностями, что  отражается в валютном законодательстве.

     Двойной валютный рынок как форма валютной политики занимает промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Введен в начале 70-х гг. в Бельгии, Италии, Франции. Сущность его - в делении валютного рынка на две части: 1) официальный валютный курс - по коммерческим операциям и услугам; 2) рыночный валютный курс - по финансовым операциям (движение капиталов, кредитов).

     Девальвация - снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам  или международным счетным денежным единицам. Объективной основой для нее является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежных единиц.

     Ревальвация - повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Определяя проценты девальвации, необходимо принять данную валюту за 1, разделить курсовую разницу на первоначальный курс и умножить на 100.

     где Кс - старый курс;

     Кн - новый курс;

     Д - процент девальвации. 
 
 
 

ГЛАВА 3. ТИПЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ: ДИСКОНТНАЯ ФОРМА  ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ 

3.1. Типы валютной политики 

           Исторически сформировались международные валютные отношения – совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве. Они обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Элементы валютных отношений возникли в античном мире (в Древней Греции и Древнем Риме) как вексельное и меняльное дела.

       Состояние валютных отношений зависит от процесса воспроизводства и, в свою очёредь, оказывает на него обратное влияние (положительное или отрицательное) в зависимости от степени их устойчивости.

       В системе ВЭП особое место занимает валютная политика, которая представляет особой комплекс мер, осуществляемых той  или иной страной в сфере международных  экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития.

       Она может быть представлена в двух видах  в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной  и текущей.

       Структурная валютная политика проводится в форме  валютных реформ, направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и, как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов.

       Проводимая  той или иной страной валютная политика оказывает воздействие  на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене.

       Экономическая природа валютной политики страны понимается в историческом аспекте, поскольку приоритетными становятся те или иные конкурентные задачи, как то: валютные ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации.

       Арсенал используемых элементов политики может  при том приобретать дисконтную или девизную формы.

       Как правило, в целях регулирования  валютного курса и платежного баланса, в целях воздействия  на перемещение международного капитала, денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк страны может осуществлять дисконтную политику. Суть последней заключается в изменении учетной ставки банка.

       Наиболее  эффективным методом проведения валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.