Инвестиционная стратегия. 4

  Введение 3

1. Общее понятие. Факторы влияющие на формирование инвестиционной стратегии 5

    2. Цикл реального инвестиционного проекта 12

    3. Функции инвестиционного менеджмента фирмы 16

    Заключение 20

    Список  используемой литературы        21

    Введение

    Понятие «инвестиция» от латинского investire – облачать.

    С течением времени слово инвестиция пополнилось целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо предприятие) в силу массовости стало общеупотребительным. Именно с таким значением (уже как с основным) это слово и появилось в нашем языке, определяя смысл и значение остальных однокоренных слов.

    Традиционно слово инвестор толкуется как вкладчик, а инвестирования – как помещение, вкладывание капитала.

    Деятельность  любой фирмы, так или иначе, связана  с вложением ресурсов в различные  виды активов, приобретение которых  необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом фирмы.

    Процесс инвестирования играет важную роль в  экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость  населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения субъектов рыночных отношений и передела собственности.

    В современных условиях, когда экономические процессы протекают в соответствии с законами рыночных отношений, необходимо стимулировать и регулировать инвестиционные процессы с помощью привлечения инвестиционных ресурсов и формирования благоприятного инвестиционного климата.

    Инвестиции  представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инвестиций – протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие разрабатывает и реализует свою инвестиционную стратегию. Инвестиционная стратегия представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предприятия. Именно с помощью инвестиционной стратегии предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

    1. Общее понятие. Факторы влияющие на формирование инвестиционной стратегии

    Понятие инвестиционной стратегии в условиях экономики, как правило, относится  к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми.

    По  отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют  понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные виды активов, связанные единой инвестиционной политикой называются портфельными инвестициями.

    В качестве отдачи от инвестиций принимается  разность между доходами в течение  срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств  в том же периоде (издержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итоге является либо прибылью, либо убытками.

    Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими факторами:

• множественность доступных вариантов вложения капитала;
• ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования;
• риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п.

    Осуществление инвестиционной деятельности невозможно без стратегического подхода. Модель инвестиционной стратегии должна включать элементы общего стратегического подхода и инвестиционного проектирования.

     Необходимость исследования внешней среды обусловлена  основными принципами стратегического  подхода. Поэтому параметры внешней  среды рассматриваются с точки  зрения инструментов влияния на деятельность предприятия и с позиций субъектов воздействия на него. В первом случае параметры внешней среды включают в себя среду - экономическую, социальную, технологическую, правовую, государственно-политическую.

     Во  втором случае внешнее окружение предприятия состоит из потребителей, поставщиков ресурсов, конкурентов, общественных организаций, проводников государственной экономической политики.

     Благоприятные факторы и угрозы со стороны внешней  среды влияют на формирование инвестиционной стратегии.

     В первую очередь, внешняя среда влияет на систему целей предприятия. Предприятие  должно инвестировать в те проекты, которые будут решать проблему замкнутости  рыночного и стратегического  пространства предприятия. Решение  этой проблемы находится в области сбалансирования рыночной и ресурсной ориентации предприятия. Следующий шаг в формировании инвестиционной стратегии - выбор содержания, который состоит из выбора направлений инвестиционной деятельности и источников инвестирования.

Приоритетными направлениями инвестирования на предприятии можно выделить:

• развитие интегральных связей по территориальному и/или отраслевому признаку;
• развитие маркетинговой сети предприятия;
• повышение таких видов потенциала, как кадровый, финансовый, организационный;
• реализация энергосберегающих технологий.

Причины, обуславливающие  необходимость инвестиций, могут  быть различны, однако в целом их можно объединить по принципу получения  дохода:

• реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производство продукции;
• финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов.

Некоторые авторы выделяют следующую группировку:

• обновление имеющейся материально-технической базы,
• наращивание объемов производственной деятельности,
• освоение новых видов деятельности.

    Важным  также является вопрос о размере  предполагаемых инвестиций, так как  от этого зависит глубина аналитической  проработки экономической стороны  инвестиционного проекта, которая  предшествует принятию решения.

Основными источниками инвестирования могут быть следующие:

• средства регионального фонда развития;
• средства, привлеченные за счет закрытого размещения акций;
• средства, получаемые в процессе создания стратегических альянсов с другими предприятиями;
• налоговые льготы.

  На  многих предприятиях и во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

    Нередко решения должны приниматься в  условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых инвестиционных возможностей. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основываясь на принятых критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы.

    Степень ответственности за принятие инвестиционного  проекта в рамках того или иного  направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

    В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие  имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

    Здесь весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в  условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим расчетом.

    Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств.

    Рисковые  инвестиции или "венчурный капитал" – это термин, применяемый для обозначения капиталовложений, для которых трудно оценить возможные доходы и сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Как правило, венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств.

    За  рубежом обычно создаются специализированные независимые венчурные компании, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, который управляющая фондом венчурная фирма распределяет по проектам. Поскольку всем вкладчикам заранее известно, что вложение капитала представляет собой венчурный, то есть высокорискованный, характер, то целью венчурной фирмы является получение максимального дохода практически без учета риска. Единственным способом снижения риска является высокая диверсификация проектов.

    Специализируясь на финансировании проектов с высокой  степенью неопределенности результата, венчурные фирмы предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет жестко контролировать финансовое состояние, финансовые результаты, а также ход работ по венчурному проекту.

    Таким образом, основная задача инвестиций – принести инвестору предполагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля.

    Учет  риска инвестора осуществляется путем увеличения используемого банками реальной процентной ставки на величину "премии за риск".

    Стратегическое  планирование инвестиций следует рассматривать  как механизм разработки инвестиционной стратегии предприятия. Под стратегическим планом понимается развернутый во времени, сбалансированный по ресурсам перечень стратегических мероприятий. Алгоритм формирования инвестиционной стратегии может быть представлен в виде следующей схемы (рис.1).

    Рис. 1

    Под инвестиционной стратегией предприятия  понимается определение в стратегическом плане основных инвестиционных целей  и задач предприятия и утверждение  курса действия и распределения  ресурсов, необходимых для достижения этих стратегических целей.

    Экономическая постановка задачи разработки инвестиционной стратегии промышленного предприятия понимается как выбор наиболее эффективного распределения стратегических ресурсов, обеспечивающих достижение стратегических целей предприятия. Применительно к такой постановке задачи должны рассматриваться основные особенности инвестиционной стратегии - учет основных параметров внешней среды и учет потенциальных внутренних сильных и слабых сторон промышленного предприятия.

    2. Цикл  реального инвестиционного  проекта.

    Разработка  и реализация реального инвестиционного  проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может  быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (рис. 4). Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

    Жизненным циклом проекта называется промежуток времени между разработкой проекта  и моментом его ликвидации.

    Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, стадиями).

    Невозможно  дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проекта могут руководствоваться своей ролью в проекте, своим опытом и конкретными условиями выполнения проекта. Поэтому деление проекта на фазы может быть самым разнообразным – лишь бы такое деление выявляло некоторые важные контрольные точки, при наступлении которых поступает дополнительная информация и анализируются возможные направления развития проекта.

    В свою очередь каждая выделенная фаза (этап) может делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т. д.

    Основное  же содержание любого более или менее  полноценного проекта во всех случаях является общим и логически вытекает из действующего механизма регулирования экономики той страны, где проект реализуется.

    Дифференциация  реального проекта – это основа для определения границ, с помощью  которых можно отслеживать ход выполнения реального проекта и проводить регулирующие мероприятия.

    Реализация  проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных  с проработкой возможности реализации проекта, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, контрактной деятельностью, организацией и финансированием работ по проекту, созданием новых технологий, планированием ресурсов и хода работ над проектом, закупкой материалов и оборудования, а также строительством и сдачей готовых объектов в эксплуатацию.

    Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколько  они разнородны.

    Тем не менее, работы по реализации проекта  можно сгруппировать. Из их совокупности можно выделить два крупных блока  работ:

    1. Основная деятельность по проекту.

    2. Обеспечение проекта.

    К основной деятельности по проекту относятся:

• прединвестиционные исследования;
• планирование проекта;
• разработка проектно-сметной документации;
• проведение торгов и заключение контрактов;
• строительно-монтажные работы;
• выполнение пусконаладочных работ;
• сдача проекта;
• эксплуатация проекта, выпуск продукции;
• ремонт оборудования и развитие производства;
• демонтаж оборудования (закрытие проекта).

К деятельности по обеспечению  проекта относятся:

• организация работ по проекту;
 

    Рис. 4 Фазы инвестиционного проекта 

• обеспечение правовой корректности;
• отбор кадров;
• составление финансовых планов;
• материально-техническое обеспечение;
• проведение маркетинга;
• информационное обеспечение.

    Однако  такое разделение работ не совпадает  с разбивкой проектов на фазы и  этапы, поскольку и основная, и  обеспечивающая деятельность могут  совмещаться во времени.

    Деятельность  по управлению реализацией проектов, которая осуществляется на разных организационных уровнях и различных частях проектов, сама нуждается в управлении. Таким образом, можно говорить об управлении реальным проектом как системе мероприятий по переводу проекта из состояния идеи в состояние функционирующего предприятия.

    3. Функции инвестиционного менеджмента фирмы.

    При рассмотрении и оценке деятельности по управлению инвестиционным портфелем  можно выделить ряд аспектов (подходов). Наиболее распространенные из них: функциональный, динамический, предметный.

    Функциональный  подход отражает общие принципы инвестиционного менеджмента и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов управленческой деятельности):

    1. Подготовка (анализ состояния); 2. Планирование; 3. Организация; 4. Мотивация; 4. Контроль; 5. Регулирование.

    Функции управления считаются центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации  проекта, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов).

    Последовательность  функций управления образуют своеобразный цикл, представленный на рис. 5: 

    Рис. 5 Функции менеджмента

    Регулирование представляет собой как бы следующий  уровень управления и начинает новый  цикл:

    1. Анализ отклонений фактического  дохода инвестиционного портфеля  от планового;

    2. Планирование мероприятий по  минимизации возможных потерь;

    3. Организация деятельности по  минимизации отклонения;

    4. Контроль результатов и т. д.

    Анализ  состояния, в котором находится  инвестиционный портфель, требуется  в каждый момент, когда появляется необходимость вмешаться в процесс инвестирования. С анализа начинается вся работа над портфелем, анализу подлежат все элементы портфеля: сроки погашения по ценным бумагам, фактическое поступление денежных средств от реальных проектов, пересмотр степени риска по элементам портфеля, финансовое состояние портфеля, кадры, производственные процессы, колебание курсовой стоимости, ликвидность портфеля и его элементов, качество результатов и т. д.

    Планирование  является основополагающей функцией в  деятельности по управлению инвестиционным процессом, что имеет подтверждение многолетней практикой работы в этой области.

    Планированию  подлежат все виды действий по каждому  элементу портфеля, купля-продажа ценных бумаг, технологий оборудования, сдача  объектов в эксплуатацию, предъявление бумаг к погашению и т. д.

    План  действий по осуществлению инвестиций может структурироваться в соответствии с разделением портфеля на корзины, на элементы, на виды инвестиций, отражающие логику формирования портфеля, а также  инвестиционную политику фирмы.

    Управление  каждым структурным элементом портфеля подразумевает осуществление некоего  определенного набора действий, зависящих  от вида инвестиций. Он представляет собой  самостоятельный уровень в структуре  инвестиционного процесса.

    В частности, для каждой фазы реального инвестиционного проекта определяется стоимость, и рассчитываются календарные планы (графики) выполнения работ. Графиками выполнения работ регламентируются затраты ресурсов и сроки проведения работ. План реализации проекта и связанные с ним графики должны в случае необходимости пересматриваться с учетом изменяющихся условий его выполнения.

    Для каждого пакета ценных бумаг определяется минимальная курсовая стоимость, при  достижении которой пакет реализуется, график поступления дивидендов или процентов, а также регламентируется объем затрат на обслуживание пакета.

    Важнейшим направлением планирования является оценка реальной стоимости объекта инвестиций. Для планирования стоимости объекта  применяются четыре типа оценок, которые  последовательно уточняют реальную рыночную стоимость объекта инвестиций в зависимости от степени стадии принятия инвестиционного решения:

• оценка перспективности объекта как источника дохода;
• факторная оценка риска;
• экспертная оценка отдачи;
• окончательная оценка целесообразности инвестиций.

    Точная  оценка реальной стоимости потенциального объекта инвестиций, как правило, позволяет точно прогнозировать все возможные последствия, связанные  с использованием данного инвестиционного  инструмента.

    Динамический  подход к инвестиционной стратегии предполагает рассмотрение инвестиционных процессов во времени. Укрупнено эти процессы таковы:

    1. Динамика колебания курса акций.

    2. Динамика колебания отраслевых  и комплексных фондовых индексов.

    3. Динамика движения денежных средств в процессе инвестирования.

    4. Динамика осуществления реальных  инвестиций и ход реального  инвестиционного проекта.

    5. Динамика состава инвестиционного  портфеля.

    Динамический  подход к управлению инвестиционным портфелем позволяет моделировать деятельность инвестора в различные промежутки времени, а также оценивать состоятельность и реальную стоимость портфеля как единого целого в течение инвестиционного процесса.

    Предметный  подход определяет, выделяет объекты  инвестиционной деятельности, на которых  должно быть сосредоточены управляющие воздействия. Таких объектов, по меньшей мере, два.

    Первый  тип – инвестиционные инструменты. Их состав и структура определяются характером конкретных интересов инвестора.

    Второй  тип представляет собой объекты, связанные с обеспечением инвестиционной деятельности фирмы, в том числе:

• финансы инвестора;
• кадры (персонал);
• маркетинг;
• риск;
• материальные ресурсы;
• ликвидность для финансовых инвестиций, качество продукции для реальных инвестиций;
• информация.

     Заключение

    Российские  предприятия нуждаются в инвестициях как в воздухе, чтобы расширять и обновлять производство конкурентоспособных товаров и услуг, повышать технологическую и финансовую эффективность собственной деятельности, но в связи с объективными причинами не могут получать их на тех же условиях, что и фирмы в развитом мире.

    Существуют  технологии и примеры, когда предприятиям удавалось существенно поправить  свои финансовые проблемы.

    Причины бедственного положения предприятий, по некоторым оценкам, в 90% случаев  лежат в сфере управления бизнесом, неумении вписаться в условия рынка, снижать издержки производства, повышать качество продукции, осваивать новые технологии. И лишь в 10% случаев сказываются последствия утяжеленной структуры экономики. Неплатежи, на которые часто ссылаются в оправдание тяжелого положения предприятий, также во многом порождены нерыночным или просто неграмотным поведением хозяйствующих субъектов.

    Список  используемой литературы

    1. «Экономическая теория»,  Добрынин Ю. В.,СПТБ: «Ун. Экон. и фин.», 1998 г.

    2. «Инвестиционный проект: методы подготовки и анализ», Липсиц И. В., Коссов В. В., Учебн. спр. пособие, М. Бек, 2005 г.

    3. «Инвестиционный  менеджмент», Бланк  И. А., Киев, ИТЕМ  лтд, 2003 г.

    4. «Методы финансирования  инвестиционной деятельности  предприятия», Бочаров В. В., М., «Финансы и статистика», 1998 г.

    5.. «Стратегическое  планирование инвестиционной  деятельности», Кныш  М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П., СПТБ, 1998 г.

    6. «Оценка эффективности  инвестиционных проектов»,  Виленский П.Л., Лившиц  В.К., Орлова Е.Р., Смолян С.Л., М. 1998 г.