Инвестиционный климат. Методы его оценки

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине «Иностранные инвестиции»

на тему:

 

«Инвестиционный климат. Методы его оценки»

 

Выполнила:

студентка группы

________________________________

_________________________________

Научный руководитель:

_____________________________________

 

 

 

                                       МОСКВА 2012

 

План

 

Введение ………………………………………………………………………3

1. Понятие, оценка  и структура инвестиционного климата ......................5

1. Понятие и оценка  инвестиционного климата ……………………5
2. Структура   инвестиционного климата…………………………….8

2. Методы оценки инвестиционного климата………………. ……………..11

         2.1 Методы диагностики инвестиционного климата………….……...11

         2.2 Рейтинговые оценки инвестиционного климата………………….16

3.Методы оценки инвестиционного климата в зарубежных странах………22

Заключение ……………………………………………………………………..24

Список используемой литературы …………………………………………….26

Приложение……………………………………………………………………...27

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Россия слишком велика, чтобы ее игнорировать и слишком  нестабильна, чтобы в нее вкладывать большие деньги - такова позиция большинства иностранных инвесторов. Мировой же опыт показывает, что приток иностранных инвестиций, в особенности прямых решает множество кризисных задач, стоящих в настоящее время перед экономикой России: способствует передаче технологии и ноу-хау; не увеличивает внешней задолженности страны, а наоборот, позволяет получить средства для ее погашения; повышает производительность труда и занятость населения; содействует передаче передовых методов управления и маркетинга и др.

Недостаток  иностранных инвестиций в экономике  России является результатом неблагоприятного инвестиционного климата, сложившегося в настоящее время.

Устойчивый  рост экономики России в эпоху глобализации и ее интеграция в мировое хозяйство предполагают привлечение иностранных инвестиций. Для решения целого ряда сложнейших социальных и экономических проблем и превращения России в современную державу, необходим экономический рост как минимум. Очевидно, что для этого необходим масштабный и постоянный приток инвестиций в реальный сектор экономики. Возможности государственных инвестиций в России даже при благоприятной конъюнктуре ограничены, к тому же их эффективность низка, так что они не могут решить все проблемы в масштабах страны. Остаются частные инвестиции - как отечественные, так и иностранные. Однако для них необходим благоприятный инвестиционный климат, который позволил бы России конкурировать на международных рынках капиталов и, что особенно важно, прекратить отток капиталов из страны.

На протяжении всего периода реформ и по настоящее  время инвестиционный климат России в целом нельзя назвать благоприятным. Приток иностранных инвестиций и  особенно прямых иностранных инвестиций до сих пор не соответствует стратегическим потребностям страны. На международных рынках капитала позиции России слабы, в конкуренции за инвестиции она уступает большинству стран Центральной и Восточной Европы, Юго-Восточной Азии и Дальнего Востока. Проблема совершенствования инвестиционного климата в России является одной из первостепенных задач ее экономической политики.

В последние  несколько лет правительство  России проводит активную политику улучшения  инвестиционного климата. С целью  повысить привлекательность страны для иностранных инвесторов был проведен ряд структурных реформ. Осуществлена административная реформа, задача которой заключалась в повышении эффективности работы государственных исполнительных органов и ликвидации дублирующих функций. Были предприняты меры по де бюрократизации и ликвидации административных барьеров для бизнеса. В общем можно сказать, что развитие идет в направление создания благоприятного климата взаимовыгодного сотрудничества.

Особое внимание при рассмотрении проблемы негативного инвестиционного климата необходимо уделять оценке климата и применяемым в России методам оценки инвестиционного климата.

Для написания  курсовой работы, я выбрала тему «Инвестиционный климат. Методы его оценки.» Для раскрытия данной темы необходимо дать понятие инвестиционного климата, структуру инвестиционного климата и проанализировать методы инвестиционного климата, которые весьма разнообразны и базируются на различных экономических, политических и финансовых показателях.

 

 

 

1. Понятие, оценка  и структура инвестиционного климата
0. 1.1 Понятие и оценка  инвестиционного климата

Для рассмотрения вопроса, необходимо определить понятия, являющиеся важными с точки зрения рассматриваемой темы. К ним, помимо самого понятия «инвестиционный климат», относятся такие понятия как «инвестиции», «инвестиционный процесс» и другие.

К инвестициям  относят: денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины и  оборудование, лицензии, в том числе  и на товарные знаки, кредиты, а также интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения дохода и достижения социального эффекта.

Важной является также категория инвестиционный процесс. Особенно важно то, что инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом среда, связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое.

Инвестиционная  среда, характерная для какого-либо целостного социально-экономического образования (страны, региона, города), описывается как инвестиционный климат.

Готовность  инвесторов к вложению капитала в  экономику той или иной страны зависит от существующего в ней  инвестиционного климата.

Понятие «инвестиционный  климат» применимо преимущество к рыночной экономике, когда хозяйственная  среда не поддается прямому управлению. Оно является наиболее общим  критерием для размещения инвестиционных ресурсов.

Инвестиционный  климат – это среда, в которой  протекают инвестиционные процессы. Он формируется  под  воздействием  взаимосвязанного комплекса факторов. Существует достаточно  широкий спектр, как определений  инвестиционного климата, так  и методик его исчисления.

Инвестиционный  климат – это совокупность политических, экономических, юридических, бытовых и других факторов,  которые,  в конечном счете, определяют степень риска капиталовложений  и возможность  их эффективного использования.

Оценка инвестиционного  климата  служит инструментом оптимизации  потока капиталовложений  и поэтому  широко  распространена в мире. Она  может проводиться:

1.консалтинговыми фирмами;

2.международными  организациями;

3.банками;

4.экономическими  изданиями (газетами, журналами);

5.государственными  органами (в США, например министерством  торговли);

6.страховыми  компаниями;

7. пенсионными  фондами и др.

Оценки инвестиционного  климата  колеблются в границах от благоприятного до неблагоприятного.

Благоприятные – климат, способствующий активной деятельности инвесторов,  стимулирующий приток капитала.

Неблагоприятный – климат, повышающий риск для инвесторов, что ведёт к утечке капитала  и затуханию инвестиционной деятельности.

Факторы, оказывающие  влияние  на инвестиционный климат, по возможности воздействия на них со стороны общества подразделяются:

1.Объективные – природно - климатические  условия, оснащенность энергосырьевыми ресурсами, географическое местонахождение, демографическая ситуация  и др.

1. Субъективные – связанные с деятельностью людей.

Инвестиционный  климат тесно связан с инвестиционной политикой. Инвестиционная политика представляет собой совокупность мер организационного и экономического воздействия органов управления на уровне страны, региона, города или предприятия, направленных на создание оптимальных условий для вложения инвестиций.

Инвестиционный  климат выступает объектом воздействия  инвестиционной политики. С одной стороны, он определяет стартовые условия для разработки инвестиционной политики, а с другой - является ее результатом.

 Эффективность  инвестиционной политики измеряется  степенью изменения инвестиционного  климата в более благоприятную  сторону. В свою очередь, более благоприятное состояние инвестиционного климата влияет на инвестиционную политику в сторону ее дальнейшего совершенствования. Инвестиционная политика, выступающая как совокупность различных мероприятий, воздействует на различные (прежде всего субъективные) составляющие инвестиционного климата. Она актуализируется через разработку и реализацию стратегии регулирования инвестиционной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие, оценка  и структура инвестиционного климата.

1.2 Структура   инвестиционного климата.

Понятие "инвестиционный климат" отражает степень благоприятности  ситуации, складывающейся в той или  иной стране (регионе, отрасли), по отношению  к инвестициям, которые могут  быть сделаны в страну (регион, отрасль). Оценка инвестиционного климата  основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат и обеспечивающих развитие экономики на той или иной территории. Структура инвестиционного климата учитывает:

1. дифференциацию инвестиционного климата по разным уровням экономики;
2. формирование инвестиционного климата под влиянием целостной совокупности объективных факторов;
3. несводимость инвестиционного климата национальной экономики к совокупности инвестиционных климатов отраслей и регионов;
4. возникновение различных рисков как следствие соответствующих условий. (Приложение 1)

 На основе  анализа ряда источников можно  выделить следующий список факторов, входящих в понятие «инвестиционный  климат».

• природные ресурсы и состояние экологии;

• качество рабочей  силы;

• уровень развития и доступность объектов инфраструктуры;

• политическая стабильность и предсказуемость, вероятность  возникновения форс-мажорных обстоятельств;

• макроэкономическая стабильность: состояние бюджета, платежный  баланс; внешний, в том числе, государственный  долг;

• качество государственного управления, компетентность, политика центральных и местных властей;

• законодательство, полнота и качество в плане  регулирования экономической жизни, степень либеральности;

• уровень соблюдения законности и правопорядка, преступность и коррупция;

• защищенность и определенность прав собственности, уровень корпоративного управления;

• обязательность партнеров при исполнении контрактов;

• качество налоговой  системы;

• качество банковской системы и других финансовых институтов; доступность кредитования;

• открытость экономики, правила торговли с зарубежными  странами;

• административные, технические, информационные и другие барьеры входа на рынок; уровень монополизма в экономике.

Таким образом, готовность инвесторов к вложению капиталов  в том или ином государстве зависит от существующего в нем инвестиционного климата, представляющего, в свою очередь, целый ряд политических, социально-экономических, финансовых, организационно-правовых и географических факторов, привлекающих или отталкивающих инвесторов и являющимся «частью общего делового климата, климата для предпринимательской деятельности».

Если инвестиционный климат в стране неблагоприятен, то возрастает риск инвестирования и страна-реципиент  инвестиций несет более высокие  издержки по привлечению капитала, чем страны с благоприятным климатом. Неблагоприятный инвестиционный климат имеет для страны, принимающей инвестиции, реальное денежное выражение, в котором исчисляются материальные потери вследствие недополучения значительных инвестиций и низкой эффективности «работающих» иностранных капиталовложений.

Инвестиционный  климат означает наличие таких условий  инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования, однако наличие данных условий является необходимым, но отнюдь не достаточным для выбора объекта инвестирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Методы оценки инвестиционного климата

2.1 Методы  диагностики инвестиционного климата

Методы диагностики  инвестиционного климата можно подразделить на четыре большие группы:

- методы факторного анализа

- методы экспертных оценок

-смешанные методы

-математические методы

Можно выделить три наиболее характерных подхода к оценке инвестиционного риска

-узкий

- факторный

- рисковый

Узкий подход, базируется по оценке:

1. динамика ВВП, национального дохода (НД) и объёмом производства промышленной  продукции;
2. динамика распределения НД, пропорций накопления и потребления;
3. хода приватизационных процессов;
4. состояния  законодательного регулирования инвестиционной деятельности;
5. развитие отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного.  

Данный подход базируется сравнительной простотой  анализа и расчетов. Он универсален, его можно использовать при исследовании инвестиционного климата в хозяйственных системах разного уровня. В нем учтена главная цель предпринимательской деятельности любого инвестора – получение прибыли и возврат вложенных средств через определенный промежуток времени. Однако он не соответствует большинству методологических подходов.

  Суть факторного подхода заключается в формировании укреплённых групп, состоящих из близких  по смыслу показателей и называемых факторами. Дальнейшая работа ведётся  на с каждым показателем в отдельности, а в укреплённой группой – фактором, влияющим на инвестиционный климат. Среди них:

1. характеристика экономического потенциала (обеспеченность региона ресурсами, биоклиматический потенциал, наличие свободных земель  для производственного инвестирования, уровень обеспеченности энерго- и трудовыми ресурсами, развитость научно- технического потенциала и инфраструктуры.)
2. Общие условия хозяйствования (экологическая безопасность,  развитие  отраслей материального производства, степень изношенности основных фондов и др.).
3. Зрелость рыночной среды в регионе (развитость рыночной инфраструктуры, воздействие  приватизации на инвестиционную деятельность, степень  вовлечённости населения в инвестиционный процесс, развитость конкурентной среды предпринимательства, ёмкость  местного рынка сбыта, экспортные возможности, присутствие  иностранного капитала).
4. Политические факторы (степень доверия  к региональной власти, взаимоотношение Федерального центра и властей  региона, уровень  социальной стабильности, состояние национально – религиозных отношений).
5. Социальные и социокультурные – ( уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, уровень преступности, величина реальной заработной платы, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных специалистов).  
6. Организационно – правовые (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятия, доступность информации, уровень профессионализма местной администрации. Эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы).
7. Финансовые (доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из федерального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной  валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, кредиты банков  на 1000 чел.  населения, удельный вес долгосрочных кредитов,  сумма вкладов на душу населения, доля убыточных предприятий).

При факторном  подходе к оценки инвестиционного  климата хозяйственных систем разного  уровня сводным показателем выступает  сумма множества средневзвешенных оценок по всем факторам. Сводный показатель оценки инвестиционного климата не может служить однозначным критерием привлекательности той или иной хозяйственной системы для вложения инвестиций. Он обычно дополняется информацией о развитости тех или иных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата.

При рисковом подходе в  качестве составляющих инвестиционного климата рассматривают два основных параметра:

1.инвестиционный потенциал;

2.инвестиционный  риск.

Инвестиционный  потенциал - характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и другие показатели. Его расчет основан на абсолютных статистических показателях.

Совокупный  инвестиционный потенциал включает в себя факторы, характеризующие  потенциальные возможности территории в следующих сферах:

• Ресурсно-сырьевой, рассчитанный на основе средневзвешенной обеспеченности территории региона балансовыми запасами основных видов природных ресурсов.

• Производственный, понимаемый как совокупный результат хозяйственной  деятельности населения в регионе.

• Потребительский, понимаемый как совокупная покупательная способность населения региона.

• Инфраструктурный, в основе расчета которого положена оценка экономико-географического  положения региона и инфраструктурной насыщенности его территории.

• Инновационный, при расчете которого учитывался комплекс научно-технической деятельности в регионе.

• Трудовой, для расчета которого использовались данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне.

• Институциональный, понимаемый как степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе.

• Финансовый, выраженный через общую сумму налоговых и иных денежных поступлений в бюджетную систему с территории данного региона.

В ряде стран  используются описательные  методы,  без какой либо количественной оценки (например в Японии).

Наиболее распространена система количественных индексов и  показателей, формируемых  различными международными  организациями и авторитетными  экономическими и аналитическими изданиями. Они позволяют оценивать  привлекательность  страны  по тем или иным параметрам. Индексы формируются на основе  текущих оценок, прогнозов и экспертных  заключений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Методы оценки инвестиционного климата

3.1 Рейтинговые оценки инвестиционного климата

Количественные  методы  оценки инвестиционного  климата весьма разнообразны. Они  базируются на различных экономических, политических и финансовых показателях, по совокупности  которых стране или городу  присваивается инвестиционный рейтинг.

Инвестиционный  рейтинг – это  некий индекс, сведение воедино формальных и неформальных показателей.

Формальные показатели  - состояние экономики и её отдельных секторов, доходы населения, ВВП, рост промышленного производства и так деле.

То есть то, что  можно «пощупать» и измерить.

Неформальные -  степень политической стабильности и перспективы её сохранения, уровень коррупции и криминальная ситуация, состояние  законодательно – правовой базы в стране и др. Они не так предметны, но тоже очень важны.

Рейтинг является важным показателем для инвесторов, большинство  которых не в состоянии  проводить самостоятельные детальные исследования, особенно внутри других стран, а ориентируются на оценки рейтинговых агентств.  Он помогает потенциальным инвесторам сориентироваться на рынке и принять окончательное решение, какие проекты развивать, а какие временно заморозить.

Повышение рейтинга всегда связано с притоком инвестиций, необходимых для экономического роста.

«Индекс экономической  свободы»

Для начисления данного индекса изучается степень  экономической свободы в стране. Понятие «экономическая свобода» базируется на четырёх постулатах:

- личный выбор  превыше коллективного;

- обмен (товарами, услугами, деньгами и пр.) осуществляется  на добровольной рыночной основе, с минимальным вовлечением политических  и административных рычагов;

- свободное  вхождение на рынок и честная  конкуренция;

- защита личности  и частной собственности.

Рейтинг на основе расчёта индекса «экономической свободы» сформирован на базе оценки следующих факторов: 

- торговая политика;

- фискальное  бремя государств;

- вмешательство  государства в экономику;

- кредитно – денежная политика;

- движение капитала  и иностранные инвестиции;

- банковская  политика;

- контроль над  заработной платой и ценами;

- защита прав  собственности;

- государственное  регулирование; 

- «чёрный рынок»

На начало 2011 года по индексу «экономики свободы» Россия была на 113 месте из 157 стран.

«Индекс восприятия коррупции» (ИВК) определяется Трансперенси Интернэшнл, которая является единственным  международным негосударственным и некоммерческим общественным движением, направленным на противодействие коррупции. ИВК ранжирует около 160 стран в зависимости от степени распространённости коррупции среди государственных служащих и политиков.

Внимание сосредоточенно на коррупции в государственном  секторе и определяет коррупцию  как злоупотребление служебным положение в целях личной выгоды.

Источники информации не разделяют административный и  политический типы коррупции.

Россия в  данном рейтинге в 2010 году занимала 147-ю позицию вместе с Сирией, Бангладеш и Кенией из 157 стран. По показателю «индекс восприятия коррупции (ИВК)» Рейтинг оценивается по 10-бальной шкале. Чем выше показатель, тем ниже коррупция. Россия набрала 2,1 балла – это худший результат за 8 лет.

Наиболее коррупционными признаны такие страны, как Мьянма, Сомали, Ирак, Гаити и Узбекистан.

В последние  годы произошло резкое ухудшение  позиции России в рейтинге, объясняющееся  огромным  зазором  между  антикоррупционной  риторикой на верхах и реальным положением бизнеса на местах.

Экспертами  Конференции ООН по торговле и  развитию (UNCTAD) рассчитывается индекс привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ).

Он представляет собой соотношение между долей  страны в глобальном притоке прямых иностранных инвестиций и её долей  в глобальном ВВП. Если значение индекса  превышает единицу, то страна привлекает больше инвестиции, чем можно ожидать с учётом относительной доли в ВВП, и наоборот.

На основе цифровой методики Гарвардской школы бизнеса (США) рассчитывается индекс BERI.

Для его расчёта  определяются 15 установочных критериев, каждый из которых имеет свой удельный вес. Критерию присваивается оценка от 1 до 4 и оценочный индекс. Далее эти индексы суммируются определённым образом, с учётом удельного веса каждого, и получается результирующий индекс – Бери, который публикуется три раза в год по 45 странам.

 

 

В настоящее  время комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности стран мира периодически публикуются ведущими экономическими журналами мира: Euromoney, Fortune, The Economist.

Наиболее известной  и часто цитируемой комплексной  оценкой инвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney, который дважды в год (в марте и сентябре) оценивает инвестиционные риски и надёжность стран. Для оценки используется девять показателей:

- эффективность  экономики;

-уровень политического риска;

- состояние  задолженности;

- неспособность  к обслуживанию долга;

- кредитоспособность;

- доступность  банковского кредитования;

- доступность  краткосрочного ссудного капитала;

- вероятность  возникновения форс - мажорных обстоятельств.

 Методические  подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

Суверенный  рейтинг охватывает все долговые обязательства конкретной страны, выраженные в иностранной валюте. Суверенный рейтинг считается своего рода ориентиром, с учётом которого определяются рейтинги всех других эмитентов, действующих в пределах юрисдикции национального правительства. Рейтинги используются инвесторами в качестве простого и удобного инструмента определения кредитного риска и премии за риск.

Основные параметры, на которые обращают внимание агенства при выставлении рейтинга:

- сокращение  внешнего долга;

- увеличение  валютных резервов;

- увеличение  стабилизационного фонда;

- укрепление  национальной валюты.

Значения этих показателей определяются экспертно, либо расчетно-аналитическим путем. Они измеряются в 10-балльной шкале  и затем взвешиваются в соответствии со значимостью того или иного показателя и его вкладом в итоговую оценку. Следует отметить, что методические подходы для составления данного рейтинга и состав показателей оценки постоянно пересматриваются авторами в зависимости от изменения конъюнктуры мирового рынка.

Компаний, определяющих суверенные рейтинги, достаточно много. Но этот рынок консервативен. Инвесторы доверяют тем, кто уже имеет свою историю, чьи прогнозы проверены временем. Есть общепринятые рейтинги инвестиционной привлекательности – именно на них ориентируются международные инвесторы. Это рейтинги  таких  агентств, как Standart & PoorsMoody”s FITCH IBCA.

Рассмотрим  для примера кредитные рейтинги агентства  Standart & Poor”s

Инвестиционный  рейтинг

ААА – возможности  эмитента по выплате долга и процентов  чрезвычайно велики;