Инвестиционный рынок: механизм функционирования

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ»

 

 

Кафедра мировой экономики

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

по  дисциплине: Инвестиционный анализ

 

          на  тему: Инвестиционный рынок: механизм функционирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Студент

ФМЭО, 3-й курс, ДАИ-2                                                              Герасименя А.О.

 

 

                                                                   

 

 

 

 

 

 

МИНСК 2010

 

 

 

РЕФЕРАТ

 

         Курсовая работа: 28 с., 33 источника, 1 схема-рисунок, 1 таблица

 

ИНВЕСТИЦИИ, ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК, РЫНОК ИНВЕСТИЦИЙ, РЫНОК КАПИТАЛА, КОРПОРАТИВНАЯ СОБСТВЕННОСТЬ, ФИНАНСОВЫЙ ПОСРЕДНИК, КРЕДИТНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АГЕНТ, РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ.

 

Объект  исследования – инвестиционный рынок.

Предмет исследования – механизм функционирования инвестиционного рынка.

Цель  работы: изучить основы и механизм функционирования инвестиционного рынка в Республике Беларусь.

Методы  исследования: сравнительного анализа, группировок, экономико- математические, экспертных оценок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение……………………………………………………………………………...4

1  Инвестиционный рынок…………………………………………………….….…6

1.1 Современная финансовая система……………………………………………...6

1.2 Модели организации и функции  рынков инвестиций…………………...….8

2  Российская модель рынка  инвестиций…………………………………………11

2.1 Структура корпоративной собственности……………………………………11

2.2 Роль финансовых посредников  на рынке инвестиций…………………….…13

2.3 Система контроля инвесторов над корпорациями…………………………...13

2.4 Государственное регулирование инвестиционного рынка…………………14

3  Инвестиционный рынок Беларуси………………………………………...........16

Заключение………………………………………………………………………….25

Список использованных источников ……………………………………………..26

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

Важнейшей составляющей рыночной трансформации экономики страны является ее инвестиционная политика. Эффективная реализация инвестиционной политики требует знания объектов инвестирования, форм и механизмов производства капиталов и осуществления инвестиционной деятельности, источников ее финансирования, алгоритмов оценки инвестиций. Особое значение приобретает рынок инвестиций, главной задачей, которого является привлечение инвестиций на предприятия, обеспечение доступа предприятий к акционерному, банковскому и частному капиталу.

В ходе разработки курсовой работы были поставлены следующие задачи:

−  изучить основы современной  финансовой система, а также рассмотреть  модели организации и функции рынков инвестиций;

−  охарактеризовать российскую модель рынка инвестиций, в том числе рассмотреть структуру корпоративной собственности, выявить роль финансовых посредников на рынке инвестиций, рассмотреть систему контроля инвесторов над корпорациями и выяснить в чем заключается государственное регулирование инвестиционного рынка;

−  изучить  механизмы инвестиционный рынок  республики Беларусь, его механизмы  регулирования.

В соответствии с поставленными задачами были выделены главы и подглавы курсовой работы.

Курсовая  работа состоит из введения, основной части и заключения. Основная часть  включает 3 главы, которые, в свою очередь, делятся на подглавы.

В первой главе  дается общая характеристика инвестиционного рынка, его моделей и функций. Вторая глава посвящена характеристике рынка инвестиций Российской Федерации, рассмотрена структура корпоративной собственности, также выявлена роль государства и финансовых посредников на рынке инвестиций. В третьей главе рассмотрены механизмы функционирования рынка инвестиций Республики Беларусь, рассмотрены меры активизации инвестиционной деятельности и улучшения инвестиционного климата в республике.

Говоря о  степени разработанности, следует  отметить, что данная тема разработана  достаточно хорошо. Это дало возможность  раскрыть тему курсовой работы более  детально. Особо хотелось бы отметить книгу «Механизм функционирования и тенденции развития инвестиционного рынка России» автора Кушелевой А. Г., где рассматриваются основы функционирования рынка инвестиций в целом и в Российской Федерации, а так же проведен анализ рынка инвестиций РФ. Также хочется отметить книгу «Инвестиционный анализ» автора Кравченок Н. А., которая дает полное описание инвестиционного рынка, современной финансовой системы и моделей организации и функций рынка инвестиций. Также особого внимания заслуживает национальный инвестиционный сайт Республики Беларусь, который предоставил исчерпывающую информацию об инвестиционном климате республики, а также о рынке инвестиций РБ в целом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Инвестиционный рынок

1.1 Современная финансовая система

Финансовая система - основа основ  рыночной экономики. Во всех программах реформирования национальных экономик Центральной и Восточной Европы, а также стран СНГ поддержка создания финансовых рынков выдвигалась в качестве приоритетной цели, такой же важной, как либерализация и приватизация.

Основная цель функционирования финансовых рынков — сформировать механизмы  взаимодействия между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход. Эта цель реализуется путем развития гаммы институтов, аккумулирующих сбережения и передающих их конечным заемщикам —предприятиям и правительствам. Объединение капиталов и мобилизация сбережений позволяют осуществлять проекты, которые требуют больше капитала, чем могут предоставить один или небольшое число инвесторов. Результат взаимодействий — создание, распределение и обмен прав собственности на различные активы.

Существует несколько способов классификации финансовых рынков, в  частности по:

— принципу возвратности (рынок долгов и рынок  собственности), характеру движения активов (первичный и вторичный);

— форме  организации (организованные и распределенные);

— территориальному охвату (региональный, страновой, международный).

— сроку  предоставления денег (рынок денег  и рынок капиталов). Таким образом, рынок инвестиций, или рынок капитала, - одна из подсистем финансового рынка.

В работе будет рассматриваться  в качестве рынка капиталов, или  инвестиционного рынка, система  обмена инвестиционными ресурсами, основанная на рыночных механизмах, для которых характерны альтернативы, позволяющие самостоятельно выбирать, и отсутствие принуждения к обмену.

Упрощенная  схема рынка представлена на рисунке 1.1

 

 

Рис. 1.1 Рыночная и внерыночная составляющие инвестиционного процесса

Рынок создают потребители, формирующие  спрос на инвестиции, в качестве которых выступают основные агенты экономики (предприятия, государство, население), и инвесторы, обладающие свободными средствами. В разных ситуациях одни и те же экономические агенты могут выступать и в роли инвесторов, и в качестве объекта инвестиций.

Одни из обязательных участников инвестиционного  рынка — посредники, облегчающие  передачу ресурсов: банки, инвестиционные и финансовые компании. Этим список посредников не ограничивается: важную роль играют информационные посредники, консультационные, юридические и другие организации.

Так как рынки капитала — одни из наиболее сложных рыночных институтов, имеющих важное значение для экономики в целом, то возникает необходимость в системе их регулирования. Эта система регулируется как извне, правительством, так и саморегулируется, т.е. правилами и нормами, которые поддерживаются участниками рынка.

Исследования, обобщающие мировой  опыт развития финансовых систем и  их роль в социально-экономическом  развитии национальных экономик, показывают, что развитые финансовые рынки способствуют росту производства вследствие повышения эффективности распределения капитала в рамках национальной экономики. Более того, ряд исследователей утверждают, что существует тесная и устойчивая связь между уровнем развития финансовой системы и долгосрочными темпами экономического развития.

Состояние финансовой системы оказывает  влияние не только на темпы роста экономики, но и на ее структуру. Сильная финансовая система обеспечивает большие возможности развития секторам экономики, у которых собственные источники финансирования недостаточны.

Уровень развития финансового рынка влияет на:

• стоимость ресурсов для развития (чем более развит финансовый рынок, тем более дешевые финансовые ресурсы могут привлекать компании);
• расширение горизонта инвестиционных проектов;
• развитие высокотехнологичных отраслей за счет поддержки инноваций;
• возможности управления макроэкономической стабильностью при помощи финансовых инструментов кредитно-денежной политики и т.д.

Для того чтобы оценить степень  развития финансовой системы, используются различные количественные и качественные показатели. Одни из наиболее широко используемых показателей в этой области - показатели «глубины» рынка. Глубина финансового рынка определяется величиной накопленных финансовых активов, рассмотренной по отношению к ВВП.

Увеличение финансовой глубины  обычно считается позитивным фактором, так как это означает больше вариантов  инвестирования сбережений и привлечения капитала для домохозяйств и фирм, но финансовая глубина сама по себе не говорит о силе экономики.

Не всегда большая глубина означает признак более здоровой финансовой системы: США и Япония тому пример. Углубление финансового рынка США  связано с усилением позиций  частных посредников на финансовом рынке, а в Японии быстрее всего  растет правительственный долг, что  оценивается негативно

 

 

1.2 Модели организации  и функции рынков инвестиций

Рынок капитала создает для всех участников возможность правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка получают возможность вкладывать сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, получая большие возможности выбора.

Таким образом, основная цель функционирования рынка капиталов состоит в том, чтобы сформировать механизмы взаимодействия между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход. Развитый рынок инвестиций выполняет и другие функции, представленные ниже, которые либо вообще не выполняются в других вариантах инвестиционных процессов, либо выполняются менее эффективно:

— Передача ресурсов от тех, у кого они есть, тем, кому они нужны — реципиентам инвестиций. Это основная функция рынка капиталов в развитой рыночной экономике, она реализуется при развитии гаммы институтов, аккумулирующих сбережения и передающих их конечным заемщикам — предприятиям и правительствам. Обычно для развитых рынков характерно преобладание механизмов непрямого финансирования;

— Оценка активов: в основе ценообразования активов различных видов лежит рыночная оценка ожидаемых от их использования доходов, реализуемая с помощью механизмов спроса и предложения;

— Объединение капиталов: многие проекты требуют больше капитала, чем могут предоставить отдельный или небольшое число инвесторов;

— Отбор проектов: инвестиции получают только те проекты, которые отвечают требованиям инвесторов по доходности и риску;

— Мониторинг выполнения контрактов: подтверждение правильного использования ресурсов, т.е. использования их в соответствии с инвестиционными целями, а также принуждение к выполнению взаимных обязательств участниками инвестиционных процессов. Рынок создает информационные сигналы для участников;

— Передача, разделение и объединение рисков: разнообразие институтов и инструментов инвестирования создает принципиальную базу для диверсификации вложений, гарантий и страхования рисков. Системы регулирования и саморегулирования создают также нормы и правила, эффективно определяющие распределение риска между участниками.

Структурное разнообразие выполнения участниками и институтами рынка  отдельных функций, централизация  и децентрализация их осуществления, а также уровень развития функций  формируют национальные и региональные особенности рынков инвестиций.

Широко распространено представление  о существовании двух основных моделей рынка капиталов, так называемой англо-американской и европейской, или континентальной. Хотя глобализация мировой экономики сопровождается интеграцией рынков, определенные национальные различия сохраняются.

В основе различий между моделями лежат несколько принципов, реализуемых как на первичном рынке инвестиций (в области финансирования капиталовложений), так и на вторичном рынке. Они относятся к источникам финансирования инвестиций, среди которых преобладает корпоративная собственность; к роли и возможностям банковской системы и рынка ценных бумаг и их взаимодействию; к системе обеспечения прав и защиты инвесторов; к системе регулирования рынка.

Итак, для англо-американской модели характерны:

— распыленная  структура корпоративной собственности: более 82 млн американцев владеют акциями;

— отделение кредитно-банковской деятельности от инвестиционной;

— фондовый рынок в качестве существенного  источника финансирования инвестиций корпораций;

— развитое законодательство, направленное на защиту интересов инвесторов;

— ограничение  государственного вмешательства в  функционирование рынка.

Для европейской модели характерны:

— более концентрированная корпоративная  собственность;

— кредитный  рынок в качестве основного источника  финансирования инвестиций корпораций;

— господство банков на фондовом рынке;

— существенно  меньшая роль законодательства, защищающего  интересы мелких (частных) инвесторов, и большая «законопослушность»  участников рынка;

— значительная роль государства не только как регулирующего  органа, но и как непосредственного  участника рынка (учредителя бирж, других инвестиционных институтов).

Исследования показывают, что организация  рынка инвестиций, прежде всего структура  собственности, влияет на многие аспекты  управления корпорациями, не только на поведение участников рынка, но и на мотивацию менеджеров.

В последние годы все большую  популярность получают исследования влияния поведения людей на структуру и организацию финансовых рынков. В качестве поведенческих характеристик рассматриваются особенности национального характера, влияние религии, культуры и других факторов.

Единой модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка инвестиций, не существует. На практике невозможно и нежелательно копировать рынок капитала только потому, что он нормально функционирует в других странах. Важно также понимать, что рынки непрерывно развиваются, что вызвано изменениями ситуации в стране, экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых продуктов и структур затрат. Таким образом, можно утверждать, что рынки капитала представляют не окончательно сформированные и застывшие структуры, а постоянно развивающиеся организмы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Российская модель рынка инвестиций

Рассмотрим основные параметры  российской модели организации и  функционирования рынка инвестиций, которая находится на начальной стадии формирования. Оттого, как именно будет «работать» российский рынок капитала, зависит не только эффективность инвестиционной деятельности, но и темпы и качество экономического роста.

Пока  участие отечественных институтов в трансформации сбережений в  инвестиции ограниченно. Говоря словами  бывшего президента ММВБ А.Потемкина: «В России много денег, но мало инвестиционных ресурсов». Это значит, что источники внутренних инвестиций (сбережения населения, накопления предприятий и средства государственного бюджета) растут, но в инвестиции превращается только их часть.

Роль  финансовой системы России в финансировании инвестиций крайне мала по сравнению  с другими странами. Это проявляется  в малой доле рыночных источников финансирования: кредиты банков и  выпуск ценных бумаг составляют менее 7% в структуре источников финансирования инвестиций, а величина прочих источников, в числе которых государственные, бюджетные средства, торговые кредиты и прочее, намного выше, чем у других стран.

 

2.1 Структура корпоративной собственности

Нам неизвестно точно, кому принадлежат российские компании. Данные о распределении собственности в результате приватизации были последней официальной информацией о структуре собственности. На основании такой неполной информации можно сделать два важных вывода. Во-первых, созданная в результате приватизации структура собственности с преобладанием инсайдеров, прежде всего членов трудового коллектива, оказалась неустойчивой. В экономике России происходят активные передача и консолидация собственности. Основные тенденции в данной области — увеличение долей менеджеров и аутсайдеров. Увеличение слияний и поглощений подтверждает продолжение передела собственности в пользу аутсайдеров. Ожидается, что эти тенденции сохранятся и в ближайшем будущем.

Исследование концентрации собственности  в России, предпринятое Всемирным  банком, показало, что она действительно  выше, чем в других странах (таблица 2.1). Двадцать две крупнейшие бизнес-группы контролируют около 40% российской промышленности. В основном «олигархи» представлены в отраслях, встроенных в глобальный рынок, и не обладают чрезмерной рыночной властью в глобальной экономике. В то же время исторический опыт других стран показывает, что такой уровень концентрации собственности может создать существенные трудности на пути построения эффективной демократической системы.

Категория собственников	Занятость	Выпуск
Крупнейшие частные отечественные (22 группы)	42	39
Прочие частные отечественные	22	13
Иностранные	3	8
Региональные органы власти	6	6
Федеральная собственность	15	- 26
Другие	12	8

 

Таблица 2.1 Кому принадлежит Россия (доли занятости и выпуска в  выборке Всемирного банка, контролируемые различными категориями собственников, %)

Во-вторых, корпоративная собственность продолжает находиться в сильной зависимости от государства. Государство не только определяет институциональные рамки, правовое поле существования корпораций, но и само является одним из крупнейших корпоративных собственников и зависит от крупнейших корпораций.

Исследования предприятий промышленности показывают, что предприятия с крупнейшим собственником в лице государства находятся в заметно более тяжелом положении в сравнении с предприятиями других форм собственности. Они имели более низкие показатели загрузки производственных мощностей и рабочей силой, две трети этих предприятий оценивали текущее финансовое положение как «плохое», каждое второе было убыточным. Эти предприятия были лидерами по производству убыточной продукции. При этом они поддерживали объем производственных мощностей на неизменном уровне и увеличивали численность занятых, что можно рассматривать как признак устойчивого нежелания их расставаться с избыточными активами, будь то физический или человеческий капитал.

Государство не является эффективным  собственником и вряд ли когда-нибудь им станет, о чем свидетельствует  опыт других стран. В государственном  секторе сейчас находится около половины всей собственности. Другая половина  ̶  негосударственная, частная. В свою очередь, эта негосударственная собственность делится на три части. Примерно 25%  ̶  новая частная собственность, которая возникла при переходе к рынку, остальные две части возникли в ходе ваучерной приватизации. Одна часть предприятий стала нормальной капиталистической собственностью, развивающейся и эффективной, а другая часть неэффективна. Она состоит из убыточных предприятий и организаций и (вместе со значительной частью государственной собственности и частью малого бизнеса) постепенно деградирует.

 

 

 

2.2 Роль финансовых посредников  на рынке инвестиций.

 Банки,  финансовые и инвестиционные  институты пока играют незначительную  роль в финансировании инвестиций в реальный сектор. В какой-то степени это связано с недостаточным развитием институтов финансового рынка.

В настоящее  время банковская система не соответствует  масштабам экономики России, она маломощна и пока не способна удовлетворить спрос предприятий на инвестиции.

Банковская  система слаба прежде всего потому, что крупные финансовые потоки в  нашей экономике идут мимо банков и аккумулируются в крупных корпорациях, резервах ЦБ РФ, профиците госбюджета, государственных бюджетных и внебюджетных фондах и за границей. Банковская система нуждается в реформировании, поддержанном государственной политикой, направленной на привлечение в нее денежных потоков.

Кредитная деятельность не отделена от инвестиционной: банки имеют право совершать  основные виды операций на рынке ценных бумаг. Как показал кризис 1998 г., в российских условиях универсальный характер кредитно- банковских организаций увеличивает нестабильность финансовой системы из-за объединения кредитных рисков и рисков, связанных с вложениями в ценные бумаги.

Российский  фондовый рынок развит слабо, большинство  акций неликвидны, объемы рынка невелики. Разнообразие действующих инвестиционных и финансовых организаций недостаточно, практически отсутствуют отечественные институциональные инвесторы.

В то же время крупнейшие предприятия вполне освоили финансовые рынки, привлекая  ресурсы из различных внешних  и внутренних источников. Предприятия  ведут активную инвестиционную деятельность самостоятельно, выступая не только в качестве основных потребителей инвестиционных ресурсов, но и в качестве инвесторов.

 

 

2.3 Система контроля инвесторов  над корпорациями.

В настоящее  время российские инвесторы имеют мало возможностей контролировать и тем более воздействовать на объекты своих инвестиций. Стандартные механизмы контроля, доступные в рыночной экономике, состоят из трех основных элементов:

̶  законодательно определенных механизмов и форм защиты интересов инвесторов, которые подкрепляются судебной системой восстановления (компенсации) нарушенных прав;

̶  системы корпоративного управления, ориентированной на защиту интересов инвесторов;

̶  ликвидных рынков активов (прежде всего рынков ценных бумаг), которые дают возможность инвесторам «голосовать ногами».

В России разработан ряд основных законов, идеология  которых близка нормам права развитых стран, однако существуют большие проблемы в применении законов и соблюдении законодательных норм. Другие элементы системы контроля находятся в зачаточном состоянии:

̶  рынок большей части инвестиций неликвиден;

̶  корпоративное управление слабое;

̶  судебная защита неразвита.

Так что  реально инвесторы могут обеспечить защиту интересов только через приобретение контрольного пакета прав собственности (например, акций).

 

 

           2.4 Государственное регулирование инвестиционного рынка.

Оно осуществляется путем формирования законодательной и нормативной баз, а также контроля за исполнением требований законодательства и нормативных актов. Государственной регистрации подлежат создание и изменение организационно-правовых форм финансовых институтов, требуется обязательное лицензирование отдельных видов деятельности, регулирующие органы задают требования к величине капитала, приемлемым рискам, к нормам резервирования, к персоналу и т.д.

До начала 2004 г. регулирование инвестиционного  рынка государством происходило на основе институционального, а не функционального подхода, который реализовывали несколько регулирующих органов. Это значит, например, что эмиссию акций предприятий регистрировала Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), эмиссию акций банков - ЦБ РФ, а эмиссию облигаций субъектов Федерации - Минфин России. В начале 2004 г. ФКЦБ была ликвидирована, а функции регулирования финансовых рынков были переданы вновь созданному государственному органу — Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). Основная идея создания ФСФР — объединить в рамках одного органа функции надзора за всеми секторами финансового рынка (банковский сектор, рынок ценных бумаг, страхование) и регулирования их. Такие органы были созданы во многих странах. Однако США и Великобритания не поддерживают этой тенденции, у них сохраняются различные регулирующие органы. Пока трудно судить о последствиях данного решения для российского рынка. Во всяком случае, главным регулятором банковской системы продолжает оставаться ЦБ РФ.

Подводя итог, следует сказать, что оттого, как именно будет «работать» российский рынок капитала, зависит не только эффективность инвестиционной деятельности, но и темпы и качество экономического роста. Следовательно, необходимо существенное улучшение факторов функционирования инвестиционного рынка. Однако характер необходимых изменений таков, что  многие из них требуют значительного  временного промежутка. Поэтому работу необходимо проводить поэтапно, поддерживая  постоянную и ощутимую тенденцию  развития к лучшему.