Исследование динамики рынка слияний и поглощений за 2011-2013 гг.

Содержание

Введение

1. Теоретические основы совершения  сделок слияния – поглощения

1.1      Организация процесса слияния - поглощения

1.2      Классификация типов слияний и поглощений

1.3      Мотивационный аспект сделок  слияния - поглощения

2. Исследование динамики рынка  слияний и поглощений за 2011-2013 гг.

2.1 Процедура слияния и поглощения 2- компаний. Бюджеты организаций,  суммы сделок. Сферы операций

2.2 Оценка эффективности слияний  и поглощений и последующее  влияние на экономику

2.3 Мировой опыт проведения сделок (крупнейшие сделки)

3. Перспективы и прогнозы слияний  и поглощений.

3.1 Проблемы, возникающие после  проведения сделки

3.2 Перспективы развития российского  рынка слияний и поглощений 

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение.

Современный мир бизнеса  быстр и безжалостен. Структура  рынка находится в постоянной динамике, она не стоит на месте. С каждым днем появляется все больше фирм, которые не намерены быстро исчезнуть, фирм, которые способны вести конкурентную борьбу за внимание и одобрение потребителей. Все больше и больше растет конкуренция, которая заставляет уже существующие фирмы прибегать к различным методам расширения производства и привлечения большего капитала. Наиболее популярным способом для дальнейшего существования фирмы является слияние или поглощение фирмы. Несмотря на то, что данный способ начали применять еще в XX веке, наиболее крупные и дорогие сделки начали заключать только в XXI веке.

 По приведенной статистике  мирового бизнес сообщества в  1997 году количество заключенных  сделок составляло 15 891, их суммарная стоимость была равна 1 миллиарду долларов США. В 2007 году был поставлен рекорд по количеству заявленных сделок, их количество составило 35,6 тысяч. А объем совершенных сделок достиг 4,64 трлн. долл. США. 2008 год был кризисным годом для мира, поэтому количество сделок упало наполовину. По данным за 2012 год общая сумма сделок, совершенный по всему миру, составила 2,6 трлн. долл. США, а заявленных сделок превысило порог в 20 тысяч. Уровень, установленный до кризиса, не был достигнут.

По мере роста таких  сделок в отдельной стране, можно  с легкостью проследить за развитием  национальной экономики, наиболее важными  отраслями промышленного производства, экспорта страны в другие регионы.

Данная тема, по моему  мнению, является очень актуальной в современном мире. Еще не было ни одного года, когда не состоялась бы сделка подобного рода. Компании все чаще и чаще сотрудничают друг с другом, объединяясь для своей  профессиональной деятельности.

Объектом данной курсовой работы является непосредственно процесс  слияния и поглощения фирм.

Предметом же являются причины  осуществления данных сделок и последствия, возникающие после ее заключения.

Цель моей работы это изучить  и проанализировать мировой рынок  слияний и поглощений. Исследовать  влияние слияний и поглощений на иностранные рынки. Так же проанализировать национальный рынок, посмотреть какие существуют перспективы у российского рынка слияний и поглощений.

В соответствие с поставленными  целями, задачи моего исследования следующие:

1. Рассмотреть базовые моменты рынка слияний и поглощений.
2. Изучить процедуру проведения слияния и поглощения. Проанализировать сделки, проведенные с 2011 по 2013 года.
3. Выявить основные проблемы, возникающие у компаний после заключения сделки.
4. Исследовать российский рынок слияний и поглощений.

1. Теоретические основы  совершения сделок слияния –  поглощения

1.1      Организация процесса слияния – поглощения

Для начала необходимо разобраться, что представляют собой термины слияния и поглощения. Данные понятия были заимствованы из английского языка – mergers and acquisition (M&A). Совсем недавно термин слияния и поглощения вместе не использовались и казались чем-то странным для фирм, однако, на сегодняшний день практически невозможно представить два этих понятия отдельно друг от друга. Сегодня, слияния и поглощения – это то, без чего невозможно представить современное бизнес сообщество.

Слияния и поглощения – сделки, которые подразумевают частичную  или полную смену руководства  на предприятии.

Поглощения – сделка, в результате которой происходит приобретение всего  предприятия или отдельных частей. Слияние – это форма поглощения, когда компания лишается своей юридической  самостоятельности.

В настоящий момент слияния и  поглощения относятся к деятельности инвестиционных банков. Услуги по организации  слияний и поглощений обычно берут на себя инвестиционные компании, банки и специальные организации.

Процесс организации сделки слияния  и поглощения всегда происходит поэтапно, каждый этап, соответственно, имеет  свои особенности. Порой, плохо подготовленный план сделки и является причиной того, что сделки не заключаются или заключаются, но с большими проблемами.

Заключение сделки происходит в 10 этапов.

Этап 1. На этом этапе происходит составление бизнес плана для всей компании. Для этого необходимо провести анализ сферы деятельности компании. Проанализировать рынок, выяснить сможет ли фирма нормально конкурировать с другими фирмами с этой сфере. Далее необходимо провести внутренний анализ организации. Нужно выявить сильные и слабые стороны компании. Определить, нужны ли фирме изменения и усовершенствования в производственном плане. Обычно такие исследования называются SWOT - анализом. Так же необходимо установить цели для компании, определить в какую сторону лучше развиваться предприятию. В конце данного этапе обязательно нужно создать систему реализации и управления стратегии развития.

Этап 2. После проведенного анализа компании и внешней рыночной среды должно сложиться определенное видение будущего компании. Если анализ показал, что для дальнейшего существования необходимо слияние или поглощение фирмы, то начинается второй этап. На нем происходит составление плана слияния - поглощения. В этот план включаются цели и задачи, требуемые ресурсы для его исполнения, определенные мероприятия, а также лица, которые будут принимать участие в сделке и сроки ее проведения. Цели показывают ожидания управляющих компанией, а тактика описывает то, как они будут управлять всем процессом. Тактика обязательно должна соответствовать желаниям и предпочтениям руководства данной компании. Хорошо составленный план всегда содержит график проведения сделки, в нем указываются все мероприятия, которые должны реализоваться в процессе работы. В таком графике указывают дату начала и конца сделки, ответственных за выполнение плана. План должен быть реалистичным, но агрессивным, для того, чтобы участники как можно быстрее и эффективнее завершили сделку.

Давайте представим, что компания провела анализ фирмы и составила  реалистичный бизнес план хода сделки. Теперь начинаются этапы 3-10.

Этап 3. Данный этап – это этап поиска. Происходит он в два шага. Первый шаг – это скрининг или отбор претендентов на поглощение. Обычно в этом шаге организации ограничиваются всего несколькими параметрами, например: объем сделки, сфера деятельности компании, место ее расположения. Расчет объема сделки происходит легко – указывается та наибольшая сумма, которую фирма готова заплатить. Второй шаг – разработка тактики поиска. Обычно, для того, чтобы найти хорошего кандидата необходимо навести юридические, финансовые и банковские справки о компаниях. Существуют также сайты, которые в режиме онлайн могут предоставить всю необходимую информацию о различных организациях. В случаях, когда конфиденциальность не имеет большого значения, можно выставить объявление через Wall Street Journal. Мала вероятность того, что данное объявление сработает.

Этап 4. Процесс скрининга. Этот процесс дополняет процесс поиска. На основе объема сделки и отраслевой принадлежности, происходит отсеивание неподходящих компаний. Для того, что произвести еще один отбор, вводятся вторичные критерии, тоже в ограниченном количестве. Такие как: вид продукции в сегменте рынка, долг фирмы или рыночная доля.

Этап 5. Установление контакта между  фирмами. Контакт будет зависеть от того, какого размера эта фирма, частная или открытая.

Этап 6. Переговоры. В процессе переговоров  происходит составление списка разногласий  между компаниями, выявляется, нет  ли среду претендентов тех, кто может  разрушить данную сделку или уменьшить  ее привлекательность.

Этап 7. Разработка плана интеграции. На данном этапе реализуются решения, принятые еще до подписания сделки. Например: льготы, выплаты, бонусы. Необходимо, чтобы фирмы нашли общий язык для дальнейшего сотрудничества и реализации плана.

Этап 8. Завершение сделки. На этапе  завершения необходимо получить согласие от всех сотрудничающих сторон для  подписания договора. Договор купли - продажи определяет права и обязанности  всех сторон сделки. Сделки не будет  завершена, если не будут выполнены  все условия, прописанные в договоре.

Этап 9. Интеграция после завершения сделки. Считается важным этапом в процессе поглощения. Происходит: эффективный обмен информацией, удержание управляющих, решение корпоративных вопросов.

Этап 10.  Оценка стоимости компании после завершения сделки. Решается, оправдала ли себя проведенная сделка.

1.2      Классификация типов слияний и поглощений

Современное бизнес сообщество выделяет различные типы сделок слияний и поглощений. Можно выделить наиболее важные признаки классификации:

• Характер интеграции компаний;
• Национальная принадлежность компаний;
• Условия слияния;
• Механизм слияния.

Давайте рассмотрим их подробнее.

По характеру интеграции различают:

• горизонтальные слияния – объединение компаний, работающих в одной отрасли промышленности. В результате происходит увеличение доли продукта деятельности организации на определённом сегменте рынка;
• вертикальные слияния – покупка компаний разных отраслей, но объединенные одним производственным процессом. Компании являются участниками одной цепочки, работают на разных этапах производственной деятельности одного продукта:

• обратная вертикальная интеграция – покупка или продажа потенциального поставщика;
• прямая вертикальная интеграция – покупка или продажа потенциального потребителя;

• родовые слияния – объединение компаний, производящих взаимозависящие товары;

• конгломератные слияния – объединение компаний из разных отраслей без производственных общностей. Происходит слияние с фирмой, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В свою очередь они делятся на:

• слияния с расширение продуктовой линии – происходит объединение фирм, продукты которых не конкурируют на рынке, но, при этом, имеют схожую технологию производства и реализации;
• слияния с расширением рынка – расширение каналов сбыта продукции. Это может быть покупка рынков или торговых площадей в других районах, городах и т.д.

• чистые конгломератные слияния – слияния компаний, никак не связанных между собой.

По национальной принадлежности слияния  подразделяются на:

• национальные – объединение компаний, находящихся на территории одной страны;
• транснациональные – слияния организаций, располагающихся в разных странах, приобретение компании другой страны.

По условиям проведения слияний  также выделяют:

• Слияния на паритетных условиях;
• Слияния не на паритетных условиях;
• Слияния с образованием нового юридического лица;
• Поглощения (частичные или полные).

По механизму слияний существуют следующие типы:

• Слияния (поглощения) с присоединением всех активов;
• Покупка всех или некоторых активов поглощаемой компании;
• Покупка всех акций (денежная оплата или оплата ценными бумагами).

Выше мы рассмотрели наиболее часто  встречающиеся типы слияний/поглощений. То, какой тип примет сделка для компании напрямую зависит от целей управляющих компанией, также тип выстраивается в зависимости от ситуации на рынке в целом. Ко всему прочему, необходимо принять во внимание объем располагаемых фирмой ресурсов.

1.3      Мотивационный аспект сделок  слияния - поглощения

Все события, которые происходят в  деятельности того или иного предприятия  всегда сопряжены с определёнными целями, будь то прибыль или завоевание сегмента рынка. Но ничего не происходит без причины или, как говорят, без мотивации компании. Каждая организация сама для себя определяется мотивацию для дальнейшей деятельности, например для совершения сделки. Какие бы цели не поставила перед собой организация, в экономике есть научно установленные мотивационные аспекты. На рисунке 1 представлены основные мотивы. Давайте разберемся в них.

Рисунок 1. Мотивационные аспекты  слияний/поглощений.

1. Получение синергетического эффекта – это такой эффект, при котором две или несколько компаний, действуя на рынке, взаимодополняют друг друга. В результате такого взаимодействия на рынке, конечный результат намного выше, нежели, если бы компании работали по отдельности. Данный эффект может возникнуть в нескольких случаях:

• при экономии, возникшей из-за масштабов производства: выполняется тогда, когда снижается средняя величина издержек, при возрастании объема произведенной продукции. Данная экономия наиболее характерна для горизонтальных слияний;
• при наличии взаимодополняющих ресурсов: сделка будет считаться эффективной, если две или несколько компаний обладают взаимодополняющими ресурсами. Компании могут обладать теми ресурсами, которые необходимы другим фирмам и предприятиям. В таком случае, после объединения двух организаций компания будет стоить дороже, нежели каждая из них по отдельности;
• при наличии мотива монополии: если происходит горизонтальное слияние, то главной его причиной является стремление компаний усилить свое монопольное положение на рынке. В этом случае слияние позволяет компании монополии контролировать ценообразование на рынке;
• экономия при трансакционных издержках: по ходу увеличения фирмы, будут постепенно снижаться издержки на внутреннюю организационную деятельность, на подписание договоров;
• при НИОКР: через слияния могут объединяться компании с разными научными разработками и технологическими новинками. Вместе две компании смогут плодотворно действовать на рынке.

2. Повышение качества управления. Устранение неэффективности.

Слияния и поглощения могут ставить  себе основную задачу как повышение  эффективности. Это значит, что управление в одной из компаний было не достаточно эффективным, что напрямую связано с плохим аппаратом управления фирмы. Такая компания, как правило, и становится главным кандидатом на поглощение. Мировой опыт показывает, чтобы улучшить качество управляющего аппарата, проще провести процедуру слияния и поглощения, чем пытаться локально изменить структуру и механизм управления.

3. Налоговые мотивы.

Иногда налоговые мероприятия  стран направлены на стимулирование слияний и поглощений. Результатами таких мероприятий являются налоги и льготы. Если у компании не достаточно высокая прибыль, то она не имеет  право воспользоваться специальными льготами. Однако такая компания может  объединиться с компанией, которая  располагает такими привилегиями. В  итоге обе компании смогут воспользоваться  льготами и скидками.

4. Диверсификация производства. Избыточные ресурсы.

Очень часто диверсификация позволяет  увеличить и стабилизировать  прибыль компании, что выгодно  сказывается как на работниках, так  и на поставщиках и потребителях. Часто причиной слияний является временное появление свободных ресурсов у организации. Если компания не воспользуется возможностью проведения слияния, при наличии избыточных ресурсов, то сама может превратиться в объект поглощения со стороны другой компании, с дополнительными ресурсами.

5. Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения.

Часто такая разница возникает  из-за несоответствия рыночной и балансовой стоимости фирмы. Рыночная стоимость  опирается на возможности предприятия  приносить реальную прибыль.  Именно рыночная стоимость будет определять экономическую ценность активов. В  реальности, рыночная стоимость оказывается  меньше балансовой, т.к. на нее влияют различные экономические показатели, такие как инфляция, физический износ  и другие.

6. Продажа вразброс.

Этот мотив можно объяснить  более простым языком – это  мотив купить дешевле, продать дороже. Бывает, что текущая стоимость компании оказывается ниже, чем ее ликвидационная стоимость. Поэтому, после получения некоторого дохода, данная фирма будет распродана по частям, т.е. вразброс. Такая продажа имеет смысл, если потери фирмы превышают ее прибыль.

7. Личные мотивы менеджеров.

Обычно деятельность фирмы основывается на экономической целесообразности. Но бывают случаи, когда действия фирмы  полностью зависят от личных предпочтений менеджеров. Они ожидают большей  оплаты труда и больших привилегий. Иногда, из-за чрезмерной самоуверенности  менеджеров крупных фирм совершались  совершенно неудачные сделки. Последствия  от таких сделок дорого обходятся  компаниям.