Классификация моделей диагностики склонности предприятия к банкротству

     1 Классификация моделей диагностики  склонности предприятия к банкротству 

     1.1 Понятие, признаки и стадии  банкротства предприятия 

     В соответствии с Федеральным Законом  РФ «О несостоятельности (банкротстве)»[1] под банкротством (несостоятельностью) предприятий понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

     По  глубине банкротства различают его стадии[5, с.88]:

       I стадия — допустимое банкротство — характеризует зарождение негативного состояния, возникает на этапе жизненного цикла «реорганизация», когда появляется угроза потери прибыли от предпринимательской деятельности;

     II стадия — критическое банкротство — определяет усиление негативных тенденций на этапе «спад», когда затраты на осуществление деятельности приходится возмещать за счет средств кредиторов;

     III стадия — катастрофическое банкротство — возникает на этапах «банкротство» и «ликвидация» жизненного цикла предприятия, сопровождается его закрытием или принудительной ликвидацией, следствием которых является распродажа имущества для погашения требовании кредиторов.

     Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть[6, с.112]:

     «несчастной»  — возникает не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

     «ложной» (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

     «неосторожной»  вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

     Основной  признак банкротства - неспособность  предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

     Внешним признаком банкротства предприятия является приостановление его текущих платежей и неспособность удовлетворить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. Юридическое лицо находится в состоянии банкротства, если его задолженность в совокупности составляет не менее ста тысяч рублей.

     Для того чтобы избежать банкротства  предприятия, необходимо систематически анализировать финансовое состояние и на его основе прогнозировать вероятность наступления признаков несостоятельности хозяйствующего субъекта. 

     1.2 Зарубежные модели  диагностики банкротства 

     В зарубежной и российской экономической  литературе предлагается несколько  отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности  наступления банкротства организаций.

     Первые  исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности компаний проводились в США еще в начале 30-х гг. XX в. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером[9, с.54].

     Одной из простейших является двухфакторная  модель Эдварда Альтмана, основанная на коэффициенте покрытия, характеризующего ликвидность и коэффициенте финансовой зависимости, характеризующего уровень финансовой устойчивости.

     Двухфакторная модель рассчитывается по формуле:

     Z = -0,3877 - 1,0736 * К_п+ 0,579 * К_фз,                                                                  (1)

     где К_п — коэффициент покрытия (отношения текущих активов к текущим обязательствам);

     Кфз, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

     Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность  банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z[9, с.58].

     Следующая модель Альтмана - пятифакторная - на ее основе в России разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства.

     Индекс  Альтмана имеет следующий вид[10, с.2]:

     Z = 1,2 * К_об + 1,4 * К_нп + 3,3* К_р + 0,6 *К_п+ 1,0* К_ом,                              (2)

     где   К_об — доля   оборотных   средств   в   активах,   т. е.   отношение текущих активов к общей сумме активов;

     К_нп — рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

     К_р — рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;

     К_п — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.

     Модифицированный  вариант формулы прогнозирования Альтмана выглядит следующим образом:

     Z = 0,717*К1+ 0,847*К2 + 3,107*К3 + 0,42*К4 + 0,995*К5,               (3)

     где К1 = собственные оборотные средства/оборотные  активы      

       К2 = чистая прибыль (убыток) /всего  активов;      

       К3 = прибыль до налогообложения / всего активов;      

       К4 = собственный капитал / привлеченный  капитал;      

       К5 = выручка от реализации / всего  активов.

     Если  значение показателя Z<1,23, то вероятность  банкротства очень высокая. А  если Z>1,23, то банкротство предприятию  в ближайшее время не грозит.

     Преимуществом методов, подобных модели Альтмана, является высокая вероятность, с которой  предсказывается банкротство приблизительно за два года до фактического объявления конкурса, недостатком — уменьшение статистической надежности результатов при составлении прогнозов относительно отдаленного будущего[10, с.3].

     Первым  финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании  с финансовыми коэффициентами для  прогнозирования вероятного банкротства  предприятия, был В.Х.Бивер (W.Н. Beaver). У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы: рентабельность активов; удельный вес заемных средств в пассивах; коэффициент текущей ликвидности; доля чистого оборотного капитала в активах; коэффициент У. Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / заемные средства.

     В таблице 1 представлена модель оценки вероятности банкротства У.Бивера[7, с.84].

     Таблица 1 – Модель оценки вероятности банкротства У.Бивера

     Зарубежные  методики по оценке вероятности наступления  кризиса предприятия не всегда приемлемы  для российских организаций, поскольку  в них используются коэффициенты-константы, рассчитанные в соответствии с иными  условиями кредитования предприятий, налогообложения и т.д.

     Практика  показывает, что в отдельных случаях  можно использовать модель Коннана—Гольдера, которая описывает вероятность  наступления кризисной ситуации (банкротства) для различных значений индекса KG[7, с.85]:

     KG = –0,16 х x1 – 0,22 х х2 + 0,87 х x3 – 0,10 х x4 – 0,24 х x5,  (4)

     где x1 — доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) в активах;

     x2 — доля долгосрочных источников финансирования в пассивах;

     x3 — отношение финансовых расходов (уплаченные проценты по заемным средствам + налог на прибыль) к нетто-выручке от продажи;

     x4 — доля расходов на персонал в валовой прибыли;

     x5 — соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

     Таким образом, различия в специфике экономической ситуации и в организации бизнеса между Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов. 

     1.3 Отечественные модели  диагностики банкротства 

     Российские  методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных  предприятий и, следовательно, лишенные по замыслу их авторов многих недостатков  иностранных моделей, рассмотренных  выше, были разработаны в Иркутской государственной экономической академии Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым, С. Кучеренко.

     Учеными Иркутской государственной экономической  академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства  (модель R), которая имеет следующий вид:

      *K1+K2+0.054*K3+0.63*K4    (7)

     где К1 - оборотный капитал/актив; К2 - чистая прибыль/собственный капитал; К3 - выручка  от реализации/актив; К4 - чистая прибыль/затраты.

     Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом[4, с.48]:

     Таблица 2 - Вероятность банкротства предприятия  в соответствии

     со  значением модели R

     Коэффициент прогноза банкротства (Кпб) характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса.

     Можно также использовать в качестве механизма  предсказания банкротства цену предприятия. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.

     Цена  предприятия (V) определяется капитализацией прибыли по формуле:

            (8)

     где P - ожидаемая прибыль до выплаты  налогов, а также процентов по займам и дивидендов;

     K - средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент,  показывающий проценты и дивиденды,  которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы).

     Снижение  цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней  стоимости обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств). Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок. Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу

     Российские  ученые Р.С. Сайфуллин и Г. Г. Кадыков  предприняли попытку адаптировать модель Z- счета Э. Альтмана к российским условиям. Они предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий число[4, с.49]:

     R= 2*К₀+0,1*К_ТЛ+0,08*К_И+0,45*К_М+К_ПР   (9)

     где К₀ - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

     К_ТЛ - коэффициент текущей ликвидности-

     К_И - коэффициент оборачиваемости активов;

     К_М – рентабельность реализации продукции;

     К_ПР – рентабельность собственного капитала.

     При полном соответствии финансовых коэффициентов  их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, организация будет иметь удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом меньше единицы характеризуется как удовлетворительное.

     В 2007 г. С. Кучеренко на базе отечественных организаций был разработан коэффициент прогнозирования банкротства[4, с.46].

     Эта дискриминантная модель позволяет  прогнозировать непосредственно процедуру  банкротства, характеризуя предрасположенность  организации к процедуре на перспективу до двух лет.

     В модели при Z < 10,3 – организация  подвержена банкротству в течение  ближайшего периода. Значения Z, находящиеся  в промежутке 10,3 - 11,6 – являются зоной  неопределенности, в этом случае имеется  одинаковая вероятность обоих результатов исхода. При Z > 11,6 в организации в течение ближайших двух лет не будет инициирована процедура банкротства. Модель способна с точностью до 89,3 % информировать о наступлении процедуры банкротства организации в течение ближайшего года и с точностью до 92,9 % - в течение двухлетнего периода[4, с.47].

     Z_ПРБ = -0,748х₁ + 15,288х₂ + 15,435х₃ – 17,667х₄ + 9,378х₅– 0,375х₆   (6)

     гдех₁ – коэффициент абсолютной ликвидности;

     х₂ – коэффициент рентабельности оборотных активов;

     х₃ – коэффициент рентабельности продаж;

     х₄ – коэффициент рентабельности производства;

     х₅ - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

     х₆ – коэффициент фондоотдачи.

     Подводя итог по разделу можно сказать, что  для оценки банкротства предприятий  используются модели, разработанные  такими отечественными экономистами как: Кучеренко, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым, а так же учеными Иркутского экономической академии.

     Общая оценка недостатков и преимуществ зарубежных и российских моделей диагностики банкротства приведена в приложении 1. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Список  литературы 

1. ФЗ  РФ от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 01.07.2011 N 169-ФЗ) «О несостоятельности (банкротстве)»

2. Постановление Правительства РФ от 27.12.2004 г. N 855 «Об  утверждении временных правил проверки арбитражным управляющим наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства»

3. Давыдова  Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском. – 2009. – N 3. с.13–20.
4. Крюков А.Ф., Егорычев И.Г. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов // Менеджмент в России и за рубежом. — 2010. — №2.
5. Кукурина И.Г., Астраханцева И.А. Учет и анализ банкротств / Под ред. И.Г. Кукуриной. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 312с.
6. Маренков Н.Л., Касьянов В.В. Антикризисное управление. — Ростов-на-Дону: Феникс. -2009. — 512 с.
7. Никифорова Н.А. Анализ в антикризисном управлении // Финансовый менеджмент. — 2009. — №6.
8. Рубан Т.Е., Байдаус П.В. Анализ методик прогнозирования банкротства на основе использования финансовых показателей //Финансовый менеджмент. - 2008.– №9.
9. Фомин А.Я. Диагностика кризисного состояния предприятия. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 349с.
10. Хайдаршина Г.А. Методы оценки риска банкротства предприятия: автореферат дис. кандидата экономических наук. – Москва, 2009. –5 с.
11. Шарова М.А. Учет и анализ банкротств. – М.: МИИР, 2010. – 208с.
12. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 237 с.

    Приложение 1

      Сравнительная характеристика моделей  диагностики банкротства предприятия