Копоративные ценные бумаги

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

§1.Понятие и  общая характеристика видов корпоративных  ценных

бумаг.                                                                                                    5-9

§2.Акции.                                                                                                9-13

§3. Облигации.                                                                                      14-23

ГЛАВА 2. ОПЕРАЦИИ, ПРОВОДИМЫЕ С КОРПОРАТИВНЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ.

§1. Выпуск и размещение акций.                                                    24-27

§2.Регистрация  корпоративных ценных бумаг.                          28-32

§3. Обращение ценных бумаг.                                                         33-37

Заключение                                                                                                        38-39

Используемая литература                                                                                   39-41

Введение

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых  выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным  ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Нормально функционирующий  фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким  уровнем развития рыночных отношений  корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2/3 биржевого оборота.

Российский рынок корпоративных  ценных бумаг не получил еще должного развития: большая доля ценных бумаг  приходится на государственные ценные бумаги. Причины такого положения  на отечественном фондовом рынке  заключаются в инфляции и застое производства, когда невыгодными  становятся производственные инвестиции. Возникает замкнутый круг, поскольку  эффективнее и в достаточном  объеме инвестиции привлекает стабильно  растущая экономика.

Российские компании стараются  перевести свои операции по корпоративным  ценным бумагам на зарубежные рынки. Крупные российские брокеры давно  работают с клиентами, желающими  инвестировать средства на рынки  США и Европы.

Отсутствует нормально функционирующая  инфраструктура рынка корпоративных  ценных бумаг, которая призвана обеспечить информационную открытость, гарантии исполнения сделок и перерегистрации  прав собственности на ценные бумаги.

Механизм функционирования российского рынка корпоративных  ценных бумаг был задействован в  ходе приватизации государственных  и муниципальных предприятий  путем акционирования. Ценные бумаги, которые появляются в ходе денежной приватизации или в процессе немногочисленных повторных эмиссий предприятий, не всегда попадают на свободный рынок, оставаясь у крупных инвесторов.

Обращение акции в значительном объеме опосредуется спекулятивными операциями, когда средства от их продажи не инвестируются в производство, а  остаются в сфере финансового  обращения или потребления. В  настоящее время рынок корпоративных  ценных бумаг характеризуется неустойчивостью, резкими конъюнктурными перепадами, низкой ликвидностью.

Актуальность работы обосновывается тем, рынок ценных бумаг в России находится все еще в стадии развития и потому является наиболее перспективным направление инвестиционной деятельности. Вопрос анализа инвестиционных рисков и предопределения тенденций  рынка будет всегда актуален в  условиях рыночной экономики и сто  процентную гарантию не может дать ни один анализ. И какими бы точными  не были бы методы применяемые аналитиками  в их прогнозах всегда будет присутствовать фактор неопределенности. Фондовый рынок  является неотъемлемой частью государства  с развитой экономикой. До недавнего  времени в России такого понятия  не существовало. В условиях формирования рыночной экономики значительную роль играет формирование рынка ценных бумаг.  
        Корпоративные ценные бумаги – необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги.  
         Цель курсовой работы – раскрыть сущность и назначение корпоративных ценных бумаг в России.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 
- дать определение корпоративных ценных бумаг; 
- определить виды и классификацию корпоративных ценных бумаг; 
- оценить современное состояние рынка корпоративных ценных бумаг; 
- дать характеристику основным видам корпоративных ценных бумаг, оценить их роль и значение на рынке ценных бумаг.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ И ВИДЫ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.

§1.Понятие и общая характеристика видов корпоративных ценных

бумаг.

Специфическим объектом торговли на фондовом рынке являются ценные бумаги. Ценные бумаги характеризуются  как движимые вещи. Соответственно они признаются объектами купли-продажи, хранения, залога и иных имущественных сделок, совершаемых с объектами права собственности.

Экономисты определяют ценную бумагу как право на ресурсы, обособившиеся  от своей основы и даже имеющие  собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.).

Гражданский кодекс Российской Федерации признает ценной бумагой  документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, которые  могут быть осуществлены или переданы только при предъявлении документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть передано другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги. Согласно традициям под ценной бумагой  понимается собственно бумага, документ, который оформляет определенное правоотношение. В развитых странах  все большее количество ценных бумаг  выпускается в «безналичной»  форме.

Ценные бумаги выполняют  несколько функций:

1) Функция передачи. Право,  удостоверенное ценной бумагой,  может быть передано другому  лицу лишь путем передачи ценной  бумаги. Функция передачи состоит  в том, что с переходом собственности  на ценную бумагу передается  право, закрепленное в ней.  Ценные бумаги на предъявителя  передаются другому лицу путем  их вручения, согласно принципам  вещного права (п. 1 ст. 146 ГК РФ). Именные ценные бумаги передаются  согласно п. 2 ст. 146 ГК РФ в порядке,  установленном для уступки требований  цессии. Права по ордерной ценной  бумаге передаются путем совершения  на этой бумаге передаточной  надписи-индоссамента.

2)Функция гарантии означает, что полученное в связи с  приобретением ценной бумаги  право имеет такое содержание, которое указано в документе,  и что не могут быть выдвинуты  претензии, не имеющие отношения  к самой ценной бумаге.

3)Функция легитимации.  Владелец может осуществить право,  выраженное в ценной бумаге, только  после предъявления этой бумаги. Для ценной бумаги на предъявителя  необходимо лишь предъявление  этой бумаги. Обладатель именной  ценной бумаги должен быть  легитимирован в соответствии  с формой, устанавливаемой законом  для данного вида бумаг, т.  е. в документе указывается  субъект права, и его имя  заносится в специальный реестр  акционерного общества.

В общем виде ценные бумаги представляют собой титулы собственности, т. е. такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве  их владельца на доход или на имущество.

Согласно ст. 143 ГК РФ, к  ценным бумагам относятся: государственная  облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые  законами о ценных бумагах или  в установленном ими порядке  отнесены к числу ценных бумаг.

Права владельцев ценных бумаг  при совершении операций с ними, а также порядок подтверждения  этих прав весьма  различны. По субъектам  прав возможна следующая классификация  ценных бумаг:

– именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются на основе как имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации  ценных бумаг, ведущейся эмитентом (прежде всего именные акции, облигации, сертификаты);

– ценные бумаги на предъявителя, используемые для реализации и подтверждения  прав владельца, для которых достаточно простого предъявления ценной бумаги и которые не требуют подтверждения  имени владельца. Сюда относятся  акции, облигации на предъявителя, предъявительские чеки, простые складские свидетельства (варранты), коносамент на предъявителя и другие;

– ордерные ценные бумаги, права  держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так  и наличием соответствующих передаточных надписей (прежде всего векселя).

Эмиссия (выпуск) фондовых ценных бумаг, как правило, отличается массовым характером, при этом оговаривается  количество и сумма, на которую они  выпускаются. Особо важным обстоятельством, которое и делает их биржевым товаром  в отличие от других видов ценных бумаг, является тождественность каждой акции или облигации одного выпуска  другой, а также то, что они  представляют определенную долю в акционерном (облигационном) фонде.

По характеру отношений, фиксируемых ценной бумагой, можно  выделить две категории ценных бумаг: долговые и долевые. Именно они чаще всего обращаются на фондовой бирже.

- Долговые ценные бумаги  обычно имеют твердо фиксированную  процентную ставку и обязательство  возврата капитальной суммы долга  к определенной дате в будущем.  Основным биржевым товаром среди  них являются облигации.

- Долевые капитальные  ценные бумаги свидетельствуют  о вложении определенной доли  их владельцев в капитал эмитента. Такой биржевой товар представляют  собой акции.

Акции и облигации –  это основные виды ценных бумаг, выпускаемых  корпорациями. Правовое регулирование  использования этих ценных бумаг  осуществляется множеством не только централизованных нормативных актов, но актов корпоративных.

§2.Акции.

Акция – это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца  на долю в собственных средствах  акционерного общества, на получение  дохода от его деятельности и, как  правило, на участие в управлении этим обществом.

Акция в отличие от других ценных бумаг имеет следующие  характерные признаки:

-акция в большей мере, чем какие-либо иные ценные  бумаги, выполняет регулирующую  функцию в системе общественного  производства (способствует перетеканию  капитала из одной отрасли  в другую);

-акция – это самая  распространенная ценная бумага (объем ее эмиссии более чем  в 20 раз превышает объем эмиссии  корпоративных облигаций);

-это ликвидная ценная  бумага;

- это бумага, которая имеет  обязательные реквизиты;

-акция как ценная бумага  неделима, однако при необходимости  АО может произвести с ней  такие операции, как дробление,  консолидация;

- акция – в принципе  доступная ценная бумага, но в  России это правило пока не  действует ввиду недостаточного  развития фондового рынка.

Акция удостоверяет право  ее владельца на долю в имуществе  АО, которое ему, однако, не принадлежит  на праве собственности. Акционерное  общество в целом имеет право  собственности на имущество, представленное на момент возникновения общества уставным капиталом. Денежные суммы и иные имущественные ценности, вложенные  в качестве взноса за приобретение членства в АО, также полностью  переходят в пользование, владение и распоряжение акционерного общества как юридического лица. Акционер не имеет вещных прав на активы акционерного общества и тем более не является собственником этих активов. При  ликвидации общества он имеет право  на долю во всем имуществе, а не в  уставном капитале. Только при создании общества объем имущества совпадает  с уставным фондом. Акционер – лишь владелец ценной бумаги, непосредственно  распорядителем имущества он не является. Собственность акционерного общества обезличена, ею распоряжаются все  акционеры, а также их собрание, совет  директоров, наемная администрация. Объектом собственности акционера  является сама акция.

Только он вправе продать, подарить, передать по наследству. Акции  открытого общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров. Акции закрытого  общества могут переходить от одного лица к другому с некоторыми ограничениями.

У акций принято различать:

- номинальную цену, которая  указывается на самой бумаге. Правильное определение номинала  имеет существенное коммерческое  значение. Так, если акционерное  общество желает иметь как  можно большее число инвесторов, то оно должно установить минимальный номинал своих акций. Тогда их смогут приобрести те, у кого сравнительно небольшие доходы.

-эмиссионную цену, по  которой она продается на первичном  рынке (эмитируется). Эмиссионная  цена чаще всего отличается  от номинальной, поскольку размещение  акции эмитент производит, как  правило, через посредническую  дилерскую фирму.

- рыночную (курсовую) цену, по  которой она котируется (оценивается)  на вторичном рынке ценных  бумаг. Это – основная форма  цены акции для фондового рынка.  Именно курсовая цена определяет  реальную ценность данной акции.

- балансовая (книжная) цена  определяется на основе документов  финансовой отчетности. Чаще всего  это происходит в ходе аудиторских  проверок для внесения акций  в список акций, котирующихся  на определенной бирже.

Ценная бумага как строго формальный документ должна содержать  предусмотренные законом реквизиты. В противном случае она признается недействительной. Эти обязательные реквизиты таковы: фирменное наименование общества, выпустившего акцию, его местонахождение, наименование ценной бумаги, ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции, номинальная  стоимость, имя держателя, размер уставного  фонда на день выпуска акции, а  также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись  руководителя организации и печать АО. Другие реквизиты включаются эмитентом  в текст акции по желанию. После  полной оплаты стоимости акций акционеру  выдается на руки акция либо ее сертификат – бумага, свидетельствующая о  владении указанного в ней лица определенным числом акций общества.

Классификацию акций можно  проводить по двум основаниям: по характеру  функционирования на рынке ценных бумаг  и в зависимости от объема прав, которые заключены в акции.

По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные и предъявительские.

Именные акции выписываются на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в специальном реестре акционерного общества.

Акции на предъявителя допускают  свободную куплю-продажу на вторичном  рынке без необходимости регистрации  где-либо нового владельца. В силу этого  они свободно обращаются на фондовом рынке. Законом об акционерных обществах  они прямо не допускаются. Однако в Законе «О рынке ценных бумаг» о них идет речь, но ставится ограничение  для их выпуска: в пределах нормативов, утвержденных Федеральной комиссией  по ценным бумагам.¹

В зависимости от объема прав, которые возникают при приобретении акций, различают обыкновенные (обычные, простые) и привилегированные (преференциальные) акции. Главное отличие этих двух основных типов акций заключается  в характере получения дохода и участия в управлении акционерным  обществом.

Привилегированные акции  по сравнению с другими (обычными) предоставляют держателю определенные предусматриваемые в уставе преимущества. В иерархии ценных бумаг привилегированные  акции занимают промежуточное положение  между облигациями и обычными акциями. Они не дают их держателю  права голоса на общем собрании. Появление привилегированных акций  на рынке ценных бумаг связано  со стремлением найти компромисс между желанием привлечь новых инвесторов и нежеланием расширять число  лиц, контролирующих предприятие, предоставляя им право голоса. Взамен инвесторам предоставляются определенные привилегии.

§3. Облигации.

Облигация – это серийное долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует  кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного  срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Корпоративные облигации  характеризуются следующими качествами:

1) имеют инвестиционную  стоимость;

2) выражают заемные (долговые) отношения между облигационером  и эмитентом;

3) самостоятельно могут  обращаться на фондовом рынке;

4) имеют собственный курс;

5) обладают свойствами  ликвидности, надежности, доходности  и другими инвестиционными качествами.

Облигация должна иметь обязательные реквизиты:

– фирменное наименование эмитента;

– указание на его местонахождение;

– имя держателя (для именных  облигаций);

– порядковый номер;

– номинальная стоимость;

– дата выпуска;

– вид облигации (закладная, облигация без обеспечения, конвертируемая);

– общая сумма выпуска;

– процентная ставка (для  процентных облигаций);

– условия и порядок  выплаты процентов;

– условия и порядок  погашения;

– подпись руководителя корпорации.²

Облигации и акции –  наиболее распространенные корпоративные  ценные бумаги – имеют много общего³. Их общность проявляется в том, что:

1) они являются массово  эмитируемыми ценными бумагами;

2) имеют ряд общих реквизитов, а также курс и балансовую  стоимость;

3) могут обращаться как  на биржевом, так и на внебиржевом  рынках;

4) существует государственная  система регистрации, контроля  и регулирования их обращения;

5) объем как акций, так  и облигаций не может превышать  уставного капитала.

Однако различий между  двумя видами ценных бумаг гораздо  больше:

1) если акции могут  выпускать только АО, то облигации  – любые корпорации;

2) если облигации можно  размещать со скидкой от номинала, то в отношении акции этого  делать нельзя;

3) если выпуск акций  производится при образовании  АО или при увеличении его  уставного капитала, то выпуск  облигаций осуществляется, когда  не хватает средств для расширенного  воспроизводства основных фондов;

4) если акционер может  влиять на работу корпорации, то облигационер – это кредитор  корпорации и не имеет права  вмешиваться в ее управление;

5) в случае банкротства  корпорации имущественные претензии  облигационеров удовлетворяются  в первую очередь, ранее, чем  претензии акционеров;

6) облигация – это долговая, срочная ценная бумага, акция  – долевая, обычно без указания  срока действия;

7) у облигаций колебания  курсов менее значительные по  сравнению с акциями;

8) облигация как ценная  бумага более надежна, чем акция,  поскольку в отношении нее  гарантируется как оговоренный  доход, так и ее погашение;

9) облигации играют, однако, меньшую роль (по сравнению с  акциями) по причине их меньшего  распространения⁴.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную цену и рыночную цену. Номинальная цена напечатана на самой облигации и  служит базой для дальнейших перерасчетов, а также при начислении процентов. По выкупной цене, которая может  совпадать, а может не совпадать  с номинальной, что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечении срока  займа. Рыночная (курсовая) цена облигации  определяется исходя из условий самого займа и ситуации, сложившейся  в момент реализации на рынке облигаций.

Корпорационные облигации  предполагают периодическую выплату  доходов в виде процентов, которая  производится, как правило, по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с напечатанным на нем числом купонной ставки. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся  к облигации карты. В зависимости  от условий займа купонный доход  может начисляться по кварталам, полугодиям и один раз в год. Чем  чаще начисляется доход, тем выше его реальная сумма при той  же годовой ставке и больше рыночная цена облигации, тем выгоднее, естественно, такие бумаги для инвесторов.

По способам выплат купонного  дохода облигации делятся на:

– облигации с фиксированной  купонной ставкой;

– облигации с плавающей  купонной ставкой, когда размер процента по облигации ставится в непосредственную зависимость от уровня ссудного процента, периодичность изменения купонной ставки колеблется от выпуска к выпуску;

– облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой, когда  процесс изменения ставки дифференцирован  по годам займа. Этот вид облигаций  особенно привлекателен для инвесторов при наличии инфляционных явлений;

– облигации с нулевым  и мини-купоном. Один из видов, так  называемых беспроцентных и малопроцентных облигаций. При выпуске облигаций  с нулевым купоном эмиссионный  курс устанавливается ниже номинальной  цены на величину скидки, доход же по облигациям выплачивается при ее погашении. Фактически по этой схеме  начисление дохода происходит непрерывно, а не по отдельным порциям через  квартал, полугодие, год, что делает их более доходными.

– облигации с оплатой  по выбору, когда владелец облигации  вместо купонного дохода может получить новый выпуск облигаций, что дает эмитенту возможность не выплачивать  заемщику проценты, в то же время  выпуск новых облигаций для оплаты ими полагающихся сумм купонного дохода удобен при дефиците наличности;

– облигации смешанного типа, когда в течение одной  части облигационного срока процент  по облигациям платится с фиксированной  купонной ставкой, а в течение  другой – с плавающей ставкой.

По способу обеспечения  займа облигации делятся на:

– облигации с имущественным  залогом, виды которого весьма разнообразны.

– облигации с залогом  в форме будущих залоговых  поступлений (обычно это муниципальные  облигации или облигации государственных  компаний, благотворительных и общественных фондов);

– облигации с залогом  в форме поступлений от будущей  хозяйственной деятельности. Среди  них выделим облигации с выкупным фондом, при выпуске которых зарезервирован специальный фонд для погашения

– облигации с определенными  гарантийными обязательствами.

Согласно российскому  законодательству облигация - это долгосрочная ценная бумага. Облигации могут выпускаться  на срок не менее 1 года, исключением  являются государственные краткосрочные, которые эмитируются на срок 3 и 6 месяцев - и в этом тоже своеобразная привлекательность облигаций для  инвесторов.

Законом об акционерных обществах  предусмотрен выпуск облигаций и  без обеспечения ⁵. Однако это возможно не ранее третьего года существования АО и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов.

По типу обращения облигации  можно разделить на:

– возвратные облигации, которые  могут быть выкуплены у их держателей до окончания срока действия. При  выкупе таких облигаций держателю  выплачивается премия в размере, определенном условиями выпуска;

– облигации с расширением  срока действия, которые дают право  держателю по истечении срока  действия облигаций обменять их на другие облигации;

– целевые облигации, которые  носят специальный характер и  выпускаются под определенные товары (работы, услуги);

– облигации с сужением срока действия, которые дают держателю  право до истечения срока предъявить свои облигации к выкупу по номинальной  стоимости;

– доходные (прибыльные) облигации, проценты по которым выплачиваются  только при наличии прибыли по итогам финансового года;

– конвертируемые облигации, дающие право владельцу обменивать их на акции того же эмитента. Они  являются переходной формой между собственным  и заемным капиталом.

Порядок выпуска облигации  регулируется частично централизованными, а частично корпоративными актами общества. Согласно Закону об акционерных обществах  решение о выпуске облигаций  в каждом конкретном случае принимает  совет директоров общества, за исключением  конвертируемых облигаций, если иное не предусмотрено уставом корпорации. Уставом же регулируются многие вопросы, связанные с выпуском облигаций.

О предстоящем выпуске  облигаций заранее извещаются все  участники корпорации. Извещение  о выпуске облигаций должно быть сделано не позднее месяца до даты выпуска. Условия выпуска облигаций  публично доводятся до их сведения не позднее чем за 15 дней до выпуска.

Акционеры общества имеют  преимущественное право на приобретение облигаций. В целях реализации данного  права они направляют письменные заявки на приобретение облигаций в совет директоров с таким расчетом, чтобы они были получены не позднее, чем за два дня до даты выпуска облигаций.

В порядке, определенном условиями  подписки, общество вправе предоставлять  опцион на облигации, т. е. право на подписку на облигации, сроком не более чем  на шесть месяцев. Опцион распространяется исключительно среди акционеров общества.

Обычно облигации выпускаются  на срок, не превышающий пяти лет, и, конечно, облигации, так же как и  акции, подлежат обязательной государственной  регистрации. Выпуск облигаций гарантируется  материальными и нематериальными  активами общества, сумма выпуска (эмиссии) облигаций не должна превышать стоимости  активов общества. Выпуск облигаций, не гарантированный активами общества, допускается только по решению общего собрания акционеров, а также в  случаях, когда все облигации  распространены среди акционеров.