Корпоративные и государственные облигации

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ ЦЕНТРОСОЮЗ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

НА ТЕМУ: «Корпоративные и государственные облигации».

 

 

 

Выполнила: студентка 3 курса

Специальность: Мировая экономика

Зевайкина Екатерина

Научный руководитель: Абрамова К.В.

 

 

 

 

 

 

 

                                              Москва 2013

 

Содержание.

Введение…………………………………………………………………………3

1.Корпоративные облигации……………………………………………….….5

1. Сущность корпоративной облигации…………………………………......5
2. Виды облигаций……………………………………………………….........9

2.Государственные облигации…………………………………………….….25

2.1 Сущность государственных  ценных бумаг……………………………...25

2.2 Виды государственных  облигаций………………………………….…...27

Заключение………………………………………………………………….….32

Список использованных источников…………………………………......…..34

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

        Важнейшим источником развития экономики России должно стать становление рынка ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.

      В настоящее время в странах с развитой экономикой от результативности  функционирования рынков государственных корпоративных ценных бумаг во многом зависит формирование государственных бюджетов; обеспечение эффективности денежно-кредитной политики; поддержание активной работы всех сфер экономики.

     Растут не только объемы эмиссии, но и спектр видов государственных долговых обязательств в соответствии с потребностью устойчивости финансового рынка. Важной задачей, стоящей перед Министерством финансов России, является использование накопленного опыта по организации рынка государственных ценных бумаг для реализации стратегической линии – увеличения сроков заимствования.

    Постепенно должен сформироваться фондовый рынок, обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, жилищном строительстве и др.

    Рынок корпоративных бумаг как один из сегментов финансовой системы является неотъемлемым элементом жизнеспособной рыночной экономики. России, осуществляющая рыночные преобразования, переживает и период становления рынка корпоративных ценных бумаг. Особенностью развития российского рынка корпоративных облигаций являются стремительные темпы его развития по сравнению с другими странами. При этом для российских предприятий рынок корпоративных облигаций пока не стал значимым источником средств: большинство предприятий полагаются на собственные ресурсы или привлекает средства в виде банковских кредитов.

    Рынок корпоративных  ценных бумаг потенциально уже  в ближайшее время может стать  важнейшим источником инвестиционных  ресурсов для российских предприятий. В условиях растущей глобальной  значимости рынков корпоративных  облигаций не исключено, что рынки  корпоративных облигаций будут  активнее формироваться на так  называемых формирующихся рынках, к которым относиться и Россия.

    Целью данной  курсовой работы является рассмотрение  структуры рынка государственных  и корпоративных облигаций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1Корпоративные облигации. 1.1 Сущность корпоративных облигаций.

 

         Инвесторы во всем мире из основных ценных бумаг отдают предпочтения акциям и облигациям, причем доля последних в общем обороте значительно превышает долю всех остальных, вместе взятых. Это обоснованно тем, что мировые рынки ценных бумаг имеют намного более серьезную историю развития и не показывают двузначных процентов роста, как российский рынок.

      Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» дает новое понятие облигации, признаки эмиссионной ценной бумаги, акции. Определяет такие виды ценных бумаг, как именные.

      Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

      Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

     Корпоративные облигации преобладают в структуре источников финансирования экономики, занимая более 70% всех средств, привлекаемых 2через рынок ценных бумаг. Их приоритет обусловлен долгосрочностью и постоянством отношений собственности.

     На рынке первичного размещения корпоративных облигаций можно обобщенно выделить три группы участников: эмитента, андеррайтера и инвестора.

      Эмитент. Это субъект, эмитирующий облигационный займ. Цель эмиссии - привлечь заемные средства для пополнения оборотных средств (краткосрочные займы) либо профинансировать долгосрочный проект, к примеру, программу модернизации предприятия (долгосрочные займы). Эмитент заинтересован в привлечении средств под наименьший процент на долгий срок.

      Привлекательность выпуска корпоративных облигаций для эмитента. В отличие от эмиссии акций займы путем выпуска облигаций обладают неоспоримыми преимуществами. Например, корпоративные облигации позволяют, не изменяя и не перераспределяя собственность, обеспечивать предприятиям доступ к рынку капитала. Более того, из-за того что российские компании до сих пор крайне низко оценены фондовым рынком, эмитентам сейчас просто нет смысла эмитировать дополнительные акции, размещая их на свободном рынке по низкой цене и тем самым размывая доли уже существующих акционеров.

     Стоимость размещения облигационных займов зависит от двух составляющих: кредитной истории эмитента (развитости фондового рынка ценных бумаг) и его кредитоспособности (устойчивости финансового положения). Снижение стоимости заимствований есть результат развития вторичного рынка облигаций и повышения доверия инвесторов к эмитенту. С этой точки зрения чрезвычайно важна выработка стратегии развития рынка 3корпоративных облигаций эмитента, направленная на создание положительной "кредитной истории".

    Андеррайтер. Это финансовые структуры, обеспечивающие размещение облигаций эмитента. Функции андеррайтинга выполняют инвестиционные компании и банки. В процессе размещения ценных бумаг могут участвовать несколько андеррайтеров, образующих консорциум. Цель создания консорциума - диверсифицировать риски андеррайтеров по размещению облигационного займа (увеличивается число потенциальных инвесторов за счет вовлечения в процесс размещения нескольких андеррайтеров, имеющих свои клиентские базы). Среди группы андеррайтеров эмитентом выбирается генеральный менеджер, который координирует размещение эмиссии и с которым эмитент устанавливает параметры предстоящей эмиссии (вид облигации, срок обращения, процентная ставка и пр.). Генеральный андеррайтер, как правило, берет на себя функции финансового консультанта эмитента по данному выпуску.

      Инвесторы. Они, в конечном счете, покупают облигации. Корпоративные облигации интересны институциональным инвесторам, надолго аккумулирующим денежные средства. Основной объем инвестиций в корпоративные облигации сегодня осуществляется банковскими структурами, на которые приходится 90-95% рынка. Остальная часть приходится на организации коллективного инвестирования и независимых инвесторов. Корпоративные облигации приобретаются организациями для диверсификации инвестиционного портфеля и как инструмент, позволяющий получить доходность выше, чем по государственным ценным бумагам. Для активных игроков фондового рынка, инвестиционных компаний, корпоративные облигации малоинтересны в силу низкой ликвидности вторичного рынка.

   4  Привлекательность выпуска корпоративных облигаций для инвестора. Основными рисками, которые несут инвесторы при вложении в рублевые 5ценные бумаги, являются девальвация национальной валюты и риск изменения рыночной процентной ставки. В корпоративных облигациях, в отличие от векселей и государственных ценных бумаг, данные риски минимизированы за счет введения купонных выплат с плавающей процентной ставкой, индексирующихся в определенные интервалы времени (ежеквартально либо раз в полгода) в зависимости от изменения доллара к рублю и доходности ОФЗ-ГКО. Корпоративные облигации, дающие премию к рынку ОФЗ-ГКО, могут стать вполне реальным и доступным инвестиционным инструментом, гарантирующим инвесторам внутри страны фиксированную доходность.

     При инвестировании в ценные бумаги действует основное правило: чем выше риск, тем выше доходность. Правда, в российских реалиях для корпоративных облигационных займов доходность при размещении может быть даже ниже доходности по государственным ценным бумагам (сейчас это прежде всего ОФЗ). Это связано с нерыночным характером ряда размещаемых ныне займов. Однако по мере становления облигационного рынка количество рыночных займов неизбежно будет возрастать. Сравнивая же доходности рыночных корпоративных выпусков крупных компаний с доходностью государственных облигационных займов и векселей, получаем хрестоматийную картину в плоскости риск-доходность: государственные облигации - корпоративные облигации-векселя (рост доходности по мере увеличения риска).

      При сравнении вложений в ту или иную облигацию инвестор оценивает следующие риски: отраслевой риск, связанный с особенностью ведения бизнеса в конкретной отрасли; риски заемщика, связанные со структурой компании, ее стратегией, финансовым положением; риски данного обязательства и прочих обязательств эмитента; ликвидность облигации.

      Такая оценка требует глубокой аналитической проработки. Провести такой анализ для всех обращающихся на рынке бумаг не в состоянии даже крупные инвестиционные банки. Мелкие же инвесторы лишены возможности такого анализа даже для избранного узкого круга бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

61.2.Виды облигаций.

      Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков. Чтобы дать развернутую классификацию облигаций, используем не только пока еще небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов.

 

        Можно предложить следующую  классификацию:

 

        1.В зависимости от  эмитента различают облигации:      

1.1.      Государственные;

1.2.      Муниципальные;

1.3.      Корпораций;   

1.4.      Иностранные.

 

        2. В  зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

 

        2.1Облигация с которой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь делятся на:

2.1.1Краткосрочные; 

2.1.2.Среднесрочные;

2.1.3. Долгосрочные.

 

        Временные рамки, ограничивающие  перечисленные, облигационные группы, для каждой страны различны  и определяются законодательством, действующим в этой стране, и  сложившейся практикой. Что касается  российского законодательства, то  оно содержит указания о сроках  обращения только для государственных  долговых обязательств.

 

      7  2.2.Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

2.2.1. Бессрочные, или непогашаемые;

2.2.2. Отзывные облигации  могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока  погашения. Еще при выпуске облигаций  эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией;

2.2.3. Облигации с правом  погашения предоставляют право  инвестору на возврат облигации  эмитенту до наступления срока  погашения и получения за нее  номинальной стоимости;

2.2.4. Продлеваемые облигации  предоставляют инвестору право  продлить срок погашения и  продолжать получать проценты  в течение этого срока;

2.2.5.Отсроченные облигации  дают эмитенту право на отсрочку  погашения.

 

       3. В зависимости от  порядка владения облигации могут  быть:

3.1. Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;

3.2.На предъявителя, права  владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

 

       4. По целям облигационного  займа облигации подразделяются  на:

4.1. Обычные, выпускаемые  для рефинансирования имеющейся  у эмитента задолженности или  для привлечения дополнительных  финансовых ресурсов, которые будут  использованы на различные многочисленные  мероприятия;

4.2.Целевые, средства от  продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т. п.).

 

       5.По способу размещения  различают:

5.1Свободно размещаемые  облигационные займы;

5.2. Займы, предполагающие  принудительный порядок размещения. Принудительно размещаемыми чаще  всего являются государственные  облигации (например, Государственные  облигационные займы СССР 40-50-х  годов).

 

      6.В зависимости от  формы, в которой возмещается  позаимствованная сумма, облигации делятся на:

6.1. С возмещением в  денежной форме;

6.2. Натуральные, погашаемые в натуре. 8Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВАЗа, выпущенные в 1993г.

 

        7.По методу погашения  номинала могут быть:                

7.1. Облигации, погашение  номинала которых производится  разовым платежом;

7.2. Облигации с распределенным  по времени погашением, когда  за определенный отрезок времени  погашается некоторая доля номинала;

7.3. Облигации с последовательным  погашением фиксированной доли  общего количества облигаций (лотерейные  или тиражные займы).

 

        8. В зависимости от  того, какие выплаты производятся  эмитентом по облигационному  займу, различают:

8.1. Облигации, по которым  производится только выплата  процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на  возможность их выкупа, не связывая  себя конкретным сроком. К этой  группе облигаций бессрочного  займа относятся, например, английские  консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обращающиеся до настоящего  времени;

8.2. Облигации, по которым  лишь возвращается капитал по  номинальной стоимости, но не  выплачиваются проценты. Это так  называемые облигации с нулевым  купоном;

8.3. Облигации, по которым  проценты не выплачиваются до  момента погашения облигации, а  при погашении инвестор получает  номинальную стоимость облигации  и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести  сберегательные сертификаты серии  Е, выпускаемые в США;

8.4. Облигации, по которым  возвращается капитал по номинальной  стоимости, а выплата процентов  не гарантируется и находится  в прямой зависимости от результатов деятельности компании - эмитента, т. е. от того, получает компания прибыль или нет. Такие облигации называют доходными или реорганизационными, т. е. выпускаются, как правило, компаниями, которым грозит банкротство;

8.5. 9Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

 

        9. Периодическая выплата  доходов по облигациям в виде  процентов производится по купонам.

 

        Купон представляет  собой вырезной талон с указанной  на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного  дохода облигации подразделяются  на:

9.1.      Облигации с фиксированной купонной ставкой;

9.2. Облигации с плавающей  купонной ставкой, когда купонная  ставка зависит от уровня ссудного  процента;

9.3. Облигации с равномерно  возрастающей купонной ставкой  по годам займа. Такие облигации  еще называют индексируемыми, обычно  эмитируются в условиях инфляции;

9.4. Облигации с минимальным  или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т. е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

9.5 Облигации с оплатой  по выбору. Владелец этой облигации  может доход получить как в  виде купонного дохода, так и  облигациями нового выпуска;

9.6.      Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

 

         10. По характеру обращения  облигации бывают:

10.1. Неконвертируемые;

10.2. Конвертируемые, предоставляющие  их владельцу право обменивать  их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена.       10Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации (например, 100000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 10000 руб.

 

       11.В зависимости от  обеспечения облигации делятся  на два класса:

11.1. Обеспеченные залогом;

11.2. Необеспеченные залогом. В свою очередь, обеспеченные залогом облигации:

 

        11.1.1. Обеспечиваются физическими  активами: в виде имущества и  иного вещного имущества; в виде  оборудования (облигации с подобным  залогом чаще всего выпускаются  транспортными организациями, которые  в качестве обеспечения используют  суда, самолеты и т. п.).

 

        Облигации под залог  физических активов (как в виде  вещного имущества, так и в  виде оборудования) включают в  себя так называемые: облигации  под первый заклад;

второзакладные облигации, или облигации под второй заклад. Облигации под второй заклад стоят на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными.11 Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под первый заклад, но до расчетов с прочими инвесторами.

 

        11.1.2. Облигации с залогом  фондовых бумаг обеспечиваются  находящимися в собственности  эмитента ценными бумагами какой-либо  другой компании (не эмитента);

 

        11.1.3. Облигации с залогом  пула закладных (ипотек). Такие же  облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого  находится пул ипотек под выданные  им ссуды под недвижимость. Поступление  платежей по этим ссудам является  источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

 

        11.2. Необеспеченные залогом  облигации включают следующие  разновидности:

11.2.1. Необеспеченные облигации  какими-либо материальными активами. Они подкрепляются "добросовестностью" компании-эмитента, т. е. обещанием этой  компании выплатить проценты  и возместить всю сумму займа  по наступлении срока погашения.

11.2.2. Облигации под конкретный  вид доходов эмитента. По этим  облигациям эмитент обязуется  выплачивать проценты и погашать  займ на счет каких-либо конкретных доходов.

11.2.3. Облигации под конкретный  инвестиционный проект. Средства, полученные  от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование  какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации  этого проекта, эмитент использует  на погашение займа и выплату  процентов.

11.2.4. Гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по  займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями.12 Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными.

11.2.5. Облигации с распределенной  или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства  по данному займу либо распределяются  между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком  принимают на себя другие компании, исключая эмитента.

11.2.6. Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

 

        12. В зависимости от  степени защищенности вложений  инвесторов различают:

12.1. Облигации, достойные  инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые  компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;

12.2. Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации  всегда сопряжены с высоким  риском.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Государственные облигации. 2.1 Сущность государственных ценных бумаг.

 

       13 Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

 

        Наименование ГЦБ. Хотя  по своей экономической сути  все виды ГЦБ есть долговые  ценные бумаги, на практике каждая  самостоятельная ГЦБ получает  свое собственное название, позволяющее  отличать ее от других видов  облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "займ" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

 

        Функции ГЦБ. Выпуск  в обращение ГЦБ может использоваться  для решения следующих основных  задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении

• средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление доходов за месяц или

квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

• финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;

• регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.

 

        Преимущества ГЦБ. Ценные  бумаги государства имеют, как  правило, два очень крупных преимущества  перед любыми другими ценными  бумагами и активами. Во-первых, это  самый высокий относительный  уровень надежности для вложенных  средств и соответственно минимальный  риск потери основного капитала  и доходов по нему. Во-вторых, наиболее  льготное налогообложение по  сравнению с другими ценными  бумагами или направлениями вложений  капитала. 14Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы. 

 

         Размещение ГЦБ. Обычно  осуществляется:

• через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

• в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

• разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.

 

        ГЦБ, как правило, занимают  ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а  значит, и на всем рынке ценных  бумаг, поскольку на последнем  преобладают облигации. В структуре  ГЦБ наибольший удельный вес  имеют среднесрочные и долгосрочные  облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ (табл. 1). 

 

        Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т. д.15 По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того, чтобы брать "самое лучшее" из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой - отражать общие для многих стран, проверенные временем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современные новации. 

 

          Основные проблемы  российского рынка ГЦБ.

• Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

• Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

• Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

• Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

• Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

• Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники инвестирования.

• 16Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.

 

        Российский рынок ГЦБ  имеет всего двух - трехлетнюю  историю. Прежде выпускались государственные  выигрышные займы, приспособленные  для обращения в условиях плановой  социалистической экономики. В настоящее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных долговых обязательств, которые во многом еще несут черты переходного этапа).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

172.2 Виды государственных облигаций.

 

 

Рынок государственных облигаций является достойной альтернативой рынку банковских депозитов для юридических лиц и сберегательных вкладов для физических лиц, во многом превосходя последние как по параметрам доходности, так и по показателям надежности и ликвидности вложений.

Среди современных российских облигаций наибольшее распространение получили такие государственные облигации:

1. Государственная краткосрочная облигация (ГКО), эмитентом которой является Министерство финансов РФ. Это бескупонная именная облигация, выпускаемая в бездокументарной форме. Эти облигации выпускаются сроком на 3 месяца, 6 месяцев и год.

До недавнего времени наиболее представительным и привлекательным был рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), стартовавший в мае 1993 года. Эти облигации выпускаются на короткий период для покрытия дефицита государственного бюджета и являются прообразом казначейских векселей США. ГКО имеют безбумажную форму выпуска, т.е. собственность на них оформляется в виде электронных записей на счетах-депо. Номинал облигаций первоначально был 10000 рублей (неденоминированных), а в настоящий момент составляет 1000 руб. Доход инвестора по ГКО складывается за счет того, что эти облигации продаются на аукционах с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала. Доходом является разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения на аукционе при первичном размещении или на вторичных торгах. Инвесторами могут выступать любые лица, но по техническим причинам участие физических лиц на этом рынке затруднено.