Обґрунтування економічної ефективності інвестиційного проекту”

 

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ

 

ДОНЕЦЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

 

 

 

Кафедра “Економіка підприємства”

 

 

 

 

КУРСОВА РОБОТА

 

з дисципліни “Управління  інвестиціями”

 

тема: “ОБҐРУНТУВАННЯ економічної ефективності інвестиційного проекту”

 

 

Об’єкт  дослідження: інвестиційний проект будівництва приміщення супермаркету «АТБ» в м. Рубіжне Луганської області.

 

 

 

 

 

 

 

 

Виконав:

Студент гр. ЕПГоз–10                     ________________                       Буряк А.С.

                                                               (підпис)

 

Керівник:

(доцент кафедри 

економіки підприємства)                _________________                    Фіщенко О.М.

                                                               (підпис)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Донецьк – 2013

ЗМІСТ

 

ВСТУП

1. Формування параметрів інвестиційного проекту…………………………5

1.1 Сутність інвестиційного  проекту та умови його здійснення…………..5

1.2 Обгрунтування джерел фінансування…………………………………7

1.3 Формування платіжних  потоків по проекту…………………………….9

2. Розрахунок показників економічної  ефективності інвестиції................11

3. Фінансовий план інвестиції………………………………………..............16

4. Оцінка і врахування впливу ризику в інвестиційному проекті….....19

4.1 Класифікація ризиків…………………………………………..….…….19

4.2 Вимір і врахування  впливу ризику…………………………..………..21

4.3 Визначення граничних  параметрів інвестиційного проекту…………24

5. Розробка інвестиційної пропозиції…………………………………..……26

6. Рекламний проспект………………………………………………..………28

ВИСНОВОК

ПЕРЕЛІК ПОСИЛАНЬ

 

 

ВСТУП

В процесі функціонування фірми (компанії) потрібні певні фінансові кошти на заміну й відновлення основних фондів, нарощування наявного потенціалу, збільшення потужностей, диверсифікованість і розширення масштабів виробництва, проведення певних організаційно-технічних заходів з метою вдосконалювання господарської діяльності й поліпшення її кінцевих результатів. Фінансові вкладення в придбання, будівництво, відновлення, реконструкцію, модернізацію й розширення господарюючих об'єктів прийнято називати інвестиціями.

Розвиток  підприємництва в ринкових умовах неможливий без впровадження ефективних інвестиційних проектів. Мотивація появи проекту може викликатися ініціативою підприємців, інтересами кредиторів, незадовільним попитом населення, надлишковими фінансовими ресурсами, тощо.

Учасників інвестиційного процесу цікавлять  конкретні кінцеві фінансові результати проекту. Спираючись на те, що основна мета діяльності підприємства – одержання прибутку, вся його діяльність повинна передбачати отримання позитивного фінансового результату. Цей же принцип стосується і процесу вкладення інвестицій. Додаткові кошти інвестор буде вкладати в проект тільки в тому випадку, якщо він впевнений в тому, що зусилля будуть ефективні. Але ефективність інвестицій – поняття достатньо суб'єктивне в зв'язку з тим, що грошові потоки мають місце в декількох періодах, а гроші мають властивість  збільшувати свою вартість шляхом дисконтування. Тому виникає об'єктивна необхідність кількісного виміру ефекту від здійснення інвестиційного проекту.

При розробці інвестиційного проекту необхідно врахувати ряд факторів: можливість зміни положення фірми на ринку товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових і фінансових ресурсів, можливість освоєння нових ринків, тощо.

В цій роботі проведена  комплексна оцінка ефективності здійснення інвестиційного проекту будівництва торгівельного приміщення   мережі супермаркетів «АТБ» в місті Рубіжне Луганської області. В окремих розділах здійснено розрахунок показників економічної ефективності та представлений фінансовий план інвестицій. З метою залучення покупців був розроблений приблизний проект рекламного проспекту.

 

1. ФОРМУВАННЯ ПАРАМЕТРІВ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ

 

1.  Сутність інвестиційного проекту та умови його здійснення

 

Зростання потреб покупців, як в якісному так  і в кількісному аспекті, сприяє будівництву нових торгівельних приміщень. Розширення торгівельних майданчиків  свідчить про активний розвиток торгового  підприємства.

Інвестування в будівництво торгових приміщень на території України є досить перспективною і прибутковою справою. У вкладенні коштів в будівництво супермаркетів зацікавлені багато інвесторів. На сьогоднішній день прибутковість проекту  може становити 20-25%, термін окупності проектів залежить від особливостей проекту і складає в середньому     30 - 36 місяців.

Ініціатором проекту є ТОВ "АТБ-маркет".

Юридична  адреса: Україна, м. Дніпропетровськ, проспект Кірова, 40.

Організаційно-правова форма підприємства - товариство з обмеженою відповідальністю.

Основними видами діяльності підприємства є продаж харчових продуктів, а також товарів побутового призначення, надання послуг оренди приміщень.

Ініціатори  проекту мають досвід успішної реалізації проектів будівництва типових торгівельних приміщень по всій території України.

Проектований  об'єкт включає торгівельний зал, складське приміщення, приміщення для оренди з вільним плануванням, сервісні площі, паркінг. Одноповерхове приміщення магазину розміром 24х42м загальною площею 1008 квадратних метрів відноситься до категорії швидко споруджуваних, з утеплених сандвічів, з вільним плануванням внутрішнього простору. Будівництво таких споруд потребує мінімум матеріальних витрат і виконується в короткі строки. Згідно цін, що склалися на ринку будівництва подібних споруд в лютому 2013 року, вартість будівництва 1м² складає близько 3100,00 грн. Відповідно, загальна вартість будівництва приміщення з врахуванням непередбачуваних витрат на рівні 5% становить 3281,0 тис. грн.

На підставі маркетингових досліджень, проведених спеціалістами ТОВ «АТБ-маркет»,  встановлена можливість розширення торгової мережі в регіоні. У зв'язку із цим підприємство розглядає доцільність будівництва приміщення магазину з метою збільшення обсягу продажів. Оцінка можливого збільшення обсягу продажів встановлена на підставі аналізу даних про потенційні можливості конкурентів та кількість і платоспроможність населення м. Рубіжне. При цьому щорічний плановий обсяг виручки встановлено на рівні 15,0 млн. грн. при цілодобовому графіку роботи без перерви і вихідних. Плановий штатний склад працівників магазину – 29 чоловік.

На сьогоднішній момент за проектом проведені наступні роботи:

• здійснена  купівля земельної ділянки;

• фахівцями  ТОВ «АТБ-маркет» проведено маркетингові дослідження мережі супермаркетів;

• архітекторами доопрацьований ескізний проект торгівельного приміщення;

• отримані всі технічні умови;

• проведені переговори з підрядниками;

• розроблено технічний проект будівництва торгівельного приміщення.

На основі технічного проекту будівництва приміщення магазину складено календарний план виконання робіт і основних статей витрат.

Таблиця 1 – Календарний  план виконання робіт 

№	Найменування робіт та основних етапів їхнього виконання	Вартість етапу, тис.грн.	%	Терміни виконання
1	Добудівні роботи	360,0	5,99	01.02.2013	01.04.2013
2	Проектування	240,0	3,99	01.02.2013	01.04.2013
3	Підготовчі роботи	120,0	2,00	01.04.2013	01.05.2013
4	Будівництво	3281,0	54,08	01.05.2013	01.08.2013
5	Обладнання з монтажем	1950,0	32,45	01.08.2013	01.09.2013
6	Благоустрій території	90,0	1,50	01.08.2013	01.09.2013
	Разом	6041,0	100,00

 

2.  Обгрунтування джерел фінансування

 

Кожен інвестиційний  проект до початку свого здійснення включає процес пошуку фінансових коштів. Через одержання цих коштів необхідно  забезпечити рівновагу між інвестиційними витратами та фінансовими можливостями.

Інвестиційна  діяльність може реалізовуватися за рахунок:

1. Власних фінансових ресурсів інвестора (прибуток, амортизаційні відрахування, відшкодування збитків від аварій, грошові накопичення та  заощадження громадян, юридичних осіб і т.п.).
2. Позикового фінансування коштів інвестора (облігаційні позики, банківські та  бюджетні кредити).
3. Залучення фінансових коштів інвестора (кошти, отримані від продажу акцій, пайові та інші внески громадян і юридичних осіб).
4. Бюджетних інвестиційних асигнувань.
5. Безоплатних внесків, пожертвувань організацій, підприємств і громадян.

Використання  внутрішніх джерел (самофінансування) має ряд переваг: підвищується сталість, надійність і кредитоспроможність  підприємства, виключаються витрати  на фінансування, підвищується незалежність від зовнішнього капіталу.

Проте в умовах економічної кризи можливості внутрішнього фінансування підприємств обмежені низькими результатами виробничо-господарської  діяльності. 

Фінансування  на основі власних коштів власників  підприємств, акціонерів, пайовиків  є найкращим із видів зовнішнього  фінансування, тому що воно не знижує фінансової сталості підприємства та полегшує умови  одержання коштів.  Другим різновидом зовнішнього фінансування є використання коштів, наданих кредиторами.  Основою  залучення цього джерела є  не участь власників фінансових коштів в інвестиційних процесах, а кредитні відносини, що призводять до додаткових витрат виплати процентів і зниження прибутку.

Іншим різновидом зовнішнього  фінансування є використання засобів, наданих кредиторами.  Основою  залучення цього джерела є  не участь власників фінансових засобів  в інвестиційних процесах, а кредитні відносини, що приводять до додаткових витрат виплати відсотків і зниження прибутку.

У зв’язку з тим, що ТОВ «АТБ-маркет» має лише частку грошей для реалізації даного інвестиційного проекту, то для його впровадження будуть залучатися інвестори. При цьому власний капітал ТОВ «АТБ-маркет» складає 4041,0 тис. грн., відповідно, необхідність в залучених коштах інвесторів становить 2000,0 тис. грн.

Для правильної оцінки майбутніх доходів  потрібно знати прогнозні значення виручки, витрат, інвестицій, структуру  капіталу, залишкову вартість майна, а також ставку дисконтування. Дисконтування - це визначення вартості грошових потоків, які відносяться до майбутніх періодів (майбутніх доходів на теперішній момент часу).

Ставка дисконтування використовується для оцінки ефективності вкладів. З  економічної точки зору, ставка дисконтування - це норма прибутковості на вкладений  капітал.

З практики реалізації подібних проектів ТОВ «АТБ-маркет» та з врахуванням банківських ставок  по депозитах в лютому 2013року ставка дисконту прийнята на рівні 14%, ставка інвесторів (кредиторів) - 18%.

У випадку, якщо проект фінансується частково власним (ВК) і частково позиковим капіталом (ПК), у якості орієнтира розраховується змішана відсоткова ставка дисконту з урахуванням рівня використання кожного джерела:

(1.1)

 

 

 

 

3.  Формування платіжних потоків по проекту

 

Витрати на створення (придбання) інвестиційного об'єкту – одночасні витрати, що здійснюються на початку інвестиційного періоду й обумовлюють наступні надходження прибутків та витрат. Вони є найбільше важливою статтею витрат інвестиційного процесу як за часом здійснення, так і за розміром.

Поточні витрати – періодично повторювані витрати, що призначені для компенсації споживаних ресурсів у процесі використання інвестиційного об'єкту. Їхній розрахунок повинен здійснюватися на весь життєвий цикл інвестицій з урахуванням характеру зміни окремих видів витрат.

До доходів інвестицій варто віднести два компоненти: доходи від реалізації утворюваної продукції (послуг) або отримані за рахунок зниження собівартості продукції і доход від ліквідації інвестиційного об'єкта. Доходи від реалізації можуть бути подані у виді прибутку або визначені за формулою:  виручка-витрати. Для визначення поточних прибутків велике значення має вивчення характеру зміни обсягу продажів у часі. Тому розрахунок розмірів поточних доходів від інвестування коштів пов'язаний із проблемою маркетингового дослідження ринку: конкурентів, політики цін, кількості потенційних споживачів і т.д.

Доход від ліквідації інвестиційного об'єкта визначається з урахуванням витрат на ліквідацію і в окремих випадках може перейти в категорію видатків.

Найважливішим моментом є встановлення загальної тривалості аналізованого періоду, так називаного планового горизонту. Від його розміру значною мірою залежить ухвалення рішення про здійснення інвестиції. Коли плановий горизонт менший  за термін реалізації інвестиційного проекту, виручка від ліквідації не планується. Експлуатація об’єкту інвестицій в даній роботі планується не менше 5 років.

Здійснення інвестиції можна подати як виплату фінансових коштів у вигляді інвестиційних  витрат і одержання доходів (рис. 1) ([8], с. 50).

Виручка від ліквідації

Поточні доходи

Поточні витрати

Поточні витрати

Поточні витрати

Витрати на придбання

Поточні доходи

 

Поточні доходи

t

  . . . . . . .

0

1

2

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1  Схема інвестиційного процесу 

 

Планові грошові  потоки (тис. грн.) протягом 5 років реалізації інвестиційного проекту наведено в таблиці 2. Планова рентабельність продаж прийнята на рівні 22%.  При цьому чистий прибуток визначається по формулі:

                                                    (1.2)

де: Д – доходи від реалізації продукції чи послуг;

В – витрати на створення та експлуатацію інвестиційного об'єкту;

П – чистий прибуток;

Н –  ставка оподаткування прибутку, Н=0,22.

При цьому прибуток за перший рік обчислено з розрахунку 5 місяців роботи магазину з врахуванням  витрат на будівництво і поточні  витрати за 5 місяців:  Д=15000,0/12*5 =6250,0(тис.грн.)

В=6250,0*0,78=4875,0(тис.грн.).

Плановий чистий прибуток за 5 місяців з урахуванням витрат на будівництво:

(6250,0-4875,0)*0,78 - 6041,0=-4968,5,0(тис.грн.).

Таблиця 2 – Грошові потоки інвестиційного проекту

Період	1рік	2рік	3рік	4рік	5рік
Доходи	6250,0	15000,0	15000,0	15000,0	15000,0
Витрати	4875,0	11700,0	11700,0	11700,0	11700,0
Плановий чистий прибуток	-4968,5	2574,0	2574,0	2574,0	2574,0
Плановий чистий прибуток з початку  проекту	-4968,5	-2394,5	179,5	2753,5	5327,5

 

2. РОЗРАХУНОК ПОКАЗНИКІВ ЕКОНОМІЧНОЇ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЇ

 

У даному розділі  на основі сформованого потоку платежів виконується оцінка ефективності інвестиційного проекту та формулюються висновки згідно з критеріями кожного методу.

Показник  чистої дисконтованої вартості характеризує перевищення дисконтованих доходів над витратами та змінюється в залежності від значення відсоткової ставки (і), яка використовується для врахування фактору часу і розраховується по формулі розрахунку цього показника при змінних поточних платежах:

,

(2.1)

де: ЧДВ – чиста дисконтована вартість;

д – поточні  доходи від реалізації продукції  чи послуг;

в – поточні витрати на експлуатацію інвестиційного об'єкту;

Д_л – доходи від ліквідації інвестиційного об'єкту, Д_л =0;

В – витрати  на створення інвестиційного об'єкту;

n – тривалість  використання інвестиційного об'єкту, n=5 років.

 

ЧДВ=1375,0*(1,1532)^-1+3300,0*(1,1532)^-2+3300,0*(1,1532)^-3+ +3300,0*(1,1532)^-4+3300,0*(1,1532)^-5 - 6041,0= =1192,3+2481,4+2151,8+1865,9+1618,0-6041,0=3268,5(тис.грн.).

 

При зростанні  рівня відсоткової ставки інвестиція може перейти з категорії невигідних в категорію вигідних. Виходячи з динамічності відсоткової ставки в залежності від ситуації на ринку капіталу та умов фінансування проекту, можна вважати недоліком методу чистої дисконтованої вартості неоднозначність характеристики. Це наочно видно на графіку залежності чистої дисконтованої вартості від встановленого рівня дохідності (рис.2.1).

Показник  внутрішньої норми прибутку (internal rate of return) характеризує розмір доходу на капітал, при якому наступає межа ефективності інвестиції, тобто інвестиція є мінімально вигідною. Критерій методу внутрішньої норми прибутковості міститься в наступному: інвестиція є вигідною, коли внутрішня норма прибутковості (ВНП) не нижче гарантованого мінімального доходу на капітал (і_min):

.

(2.2)

Рис. 2.1 – Залежність чистої дисконтованої вартості від встановленого рівня дохідності

 

Таким чином, критерій методу внутрішньої норми  прибутковості потребує порівняння двох величин: мінімального процента i_min, як встановленої вимоги до інвестиційного об'єкта виходячи з зовнішніх умов, що склалися на ринку капіталу, і внутрішнього процента ВНП, що витікає з інвестиційних розрахунків виходячи з очікуваної дохідності капіталу. Для використання критерію необхідно встановити:

• рівень вимоги мінімальної процентної ставки (i_min) встановленої до конкретної інвестиції;
• рівень очікуваної внутрішньої процентної ставки (ВНП), який має інвестиція.

Розмір  внутрішньої норми прибутку може встановлюватися різними методами. Одним з них є метод хорди. На рис.2.2 наведено залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки. Задача стосується визначення координат точки перетинання кривої К₁К₂ з горизонтальною координатною віссю. У випадку, коли ця лінія буде мінімально короткою, ці координати практично співпадають з координатами точки М, що знаходиться в місці перехрещення з горизонтальною координатною віссю прямої лінії К₁К₂, що уявляє собою хорду.

ЧДВ

K₁(i₁;ЧДВ₁)

i₁

ВНП

M (i;ЧДВ)

i₂

i

K₂(i₂;ЧДВ₂)

Рис. 2.2 Залежність чистої дисконтованої вартості від відсоткової ставки

 

В результаті отримаємо формулу розрахунку внутрішньої  норми прибутку:

.

(2.3)

Розрахунок  внутрішньої норми прибутку методом  хорди здійснюється відповідно наступним  етапам:

1. Скласти  рівняння розрахунку чистої дисконтованої вартості інвестицій, що аналізуються.

2. Довільно  задати два значення відсоткової  ставки і₁ та і₂, припускаючи, що значення внутрішньої норми прибутку знаходиться в інтервалі між ними.

3. Розрахувати  значення чистої дисконтованої вартості для заданих значень і₁ та і₂. Якщо ЧДВ₁ > 0, а ЧДВ₂ < 0, то переходимо до наступного етапу. Якщо ця вимога не дотримується, то необхідно скорегувати і₁ або і₂ та повторно виконати розрахунки.

4. Визначити  значення внутрішньої норми прибутку використовуючи формулу 2.3.

5. Зробити  висновок про ефективність кожного  варіанта інвестування відповідно  до критерію.

В якості нижнього порогу приймаємо значення мінімальної скоригованої відсоткової ставки дисконту і₁=15,32%, і₂ приймаємо на рівні 35%. Розрахуємо відповідні значення чистої дисконтованої вартості:

і₁ = 15,32%   ЧДВ₁=3268,5 (тис.грн.)

i₂ = 35%  ЧДВ₂=-141,1(тис.грн.)

ВНП > i_min =15,32 %, отже інвестиція вигідна.

 

Оцінка  ефективності інвестиції може здійснюватися  на основі терміну окупності (payback period), який характеризує час, необхідний для компенсації інвестованого капіталу за рахунок отримуваних доходів. Цей показник характеризує ризик неповернення вкладених коштів і широко використовується для оцінки інвестиційних проектів. Розрахунок терміну окупності ґрунтується на розподіленні життєвого циклу інвестиційного об'єкту на два періоди і відокремленні частини, на протязі якої від'ємне значення грошового потоку перетворюється в позитивне. Період окупності розпочинається з початку реалізації проекту (інвестування капіталу) і закінчується моментом перевищення доходів над витратами.

Критерій  методу міститься в мінімізації  періоду окупності, тобто чим  менший цей показник, тім більш  ефективною вважається інвестиція. Враховуючи, що нульовий рівень показника не відповідає сутності інвестиційного процесу і  не може використовуватися в якості орієнтиру, встановлюються нормативні вимоги для здійснення оцінки, які  формалізуються у вигляді максимально допустимого терміну окупності (T_макс.). Критерій окупності формулюється наступним чином: інвестиція вважається вигідною коли очікуваний термін окупності (t) не перевищує максимально припустимий:

.

(2.4)

Виходячи  з формули 2.4 оцінка ефективності методом окупності містить два етапи: 1) обґрунтування максимального значення, 2) визначення очікуваного рівня окупності. Максимально припустиме значення обґрунтовується в умовах ринкової економіки суб'єктивно відносно окремих проектів з урахуванням їх особливостей та досвіду й мотивів інвестора. При цьому слід враховувати, що нормативне значення періоду окупності знаходиться в зворотній залежності від нормативних вимог до рентабельності інвестиції.

Період  окупності встановлюється на підставі методу накопичення платежів, відповідно до якого сума інвестованих витрат зіставляється з кумулятивним чистим грошовим потоком. З таблиці 2 видно, що термін окупності міститься між двома періодами: попередній дорівнює T_n = 2 роки та наступний T_n = 3 роки. Між цими періодами відбувається переломний етап динаміки накопиченого грошового потоку від від'ємного значення в T = 2 до позитивного в T = 3. Загальний строк окупності проекту складає близько трьох років, точніше  6041,0*36/(6041,0+179,5)=35 місяців.

Так як строк  експлуатації магазину планується T_мax = 5 років, то інвестиція вважається вигідною, оскільки T <T_макс.

 

 

 

3. ФІНАНСОВИЙ ПЛАН ІНВЕСТИЦІЇ

 

Фінансовий план інвестиції являє собою спеціальний метод, за допомогою якого враховується потреба у фінансових засобах  і в залежності від умов їхнього  одержання і прибутковості розраховується ефективність проекту. Фінансовий план відноситься до динамічних моделей. Він є спеціальним методом  нарахування відсотків.

Побудова фінансового  плану інвестиції (ФП) базується  на дотриманні фінансово–господарської  рівноваги в кожнім періоді для  кожній зробленій альтернативі. Для  забезпечення фінансово-господарської  рівноваги в кожнім тимчасовому  відрізку витрати протиставляються доходам. Перевищення доходів над  витратами вкладається в умовні додаткові фінансові інвестиції. У випадку перевищення витрат здійснюється одержання кредиту. Через  вкладення надлишків і фінансування дефіциту вирівнюються щорічні платежі.

Під час побудови ФП мають  виконуватися наступні умови:

• забезпечується повна порівнянність інвестиційних альтернатив через використання додаткових інвестицій і заходів фінансування.
• не потрібне узгодження відсоткових ставок на одержання кредиту і вкладення вільних коштів.
• допускаються в різні періоди часу різні рівні відсоткових ставок.

З метою оптимізації  процесу побудови ФП сформульовані  основні правила.

1. ФП будують виходячи з того, що всі платежі здійснюються наприкінці відповідного періоду. Виключенням із загальної структури платежів є точка інвестування.
2. Точка t = 0 завжди позначає момент інвестування, а точка t = 1 кінець першого року інвестиції. Кожна наступна точка характеризує закінчення чергового року інвестиції.
3. Усі платежі повинні здійснюватися за умови фінансово–господарської рівноваги надходжень і витрат у кожнім розрахунковому періоді t і пункті t_0.
4. Метою створення фінансового плану є визначення кінцевої вартості чи капіталу майна (К). Цей показник визначається наприкінці кожного розрахункового періоду. При цьому вимога фінансової рівноваги у всіх періодах від t1 до t – 1 включно обумовлює нульове значення вартості капіталу, на основі якого оцінюється ефективність інвестиції і приймається рішення або про доцільність її здійснення, або про зміну умов її здійснення, або про відмовлення від неї.
5. Критерій оцінки інвестиції залежить від поставленої мети. У загальному вигляді як мету можна визначити накопичення або споживання. У першому випадку критерієм є максимум вартості майна, у другому максимум засобів, вилучених для споживання.
6. Всі платіжні процеси одного періоду t за умовами фінансування можна пояснити через п'ять видів платежів.

CК  - наявний у точці інвестування t₀ стартовий капітал, що може використовуватися для фінансування цієї інвестиції.

ПР – платіжний ряд  матеріальної інвестиції, що включає  плату за придбання А₀ , річні платежі-надлишки q_t і можливий виторг від ліквідації.

К – платежі, пов'язані  з використанням кредиту.

ДФ – платіжний ряд  додаткової фінансової інвестиції.

П – платежі, що характеризують річне вилучення засобів з  інвестиційного процесу на споживання.