Определение рыночной стоимости предприятия ОАО «Артуг»

 

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

Казанский государственный архитектурно-строительный университет

 

 

Кафедра экономики и предпринимательства в строительстве

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине: «Оценка бизнеса»

на тему: Определение рыночной стоимости предприятия ОАО «Артуг»

 

 

 

 

 

Выполнил: ст. гр.

Проверил: к.э.н., ст.пр 

 

 

 

 

 

 

 

Казань 2015

Содержание

Введение…………………………..………………………………………...3

Часть 1. Общие сведения

1. Краткое изложение фактов и выводов……………………………..4
2. Общие сведения об оцениваемом объекте……………………….4
3. Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия.5
1. Анализ платежеспособности , ликвидности предприятия и анализ эффективности использования собственных оборотных средств .………….5
2. Анализ финансовой устойчивости ………………………………..7
3. Анализ деловой активности………………………………………..9
4. Оценка рентабельности ОАО «Артуг» ………….……………...10
5. Часть 2. Описание процесса оценки в  части применения подходов с приведением расчетов или обоснование отказа от применения подходов к оценке объекта оценке

2.1 Доходный подход  в оценке стоимости предприятия…………….12

2.2 Затратный подход в оценке стоимости предприятия………………18

2.3 Сравнительный подход в оценке стоимости предприятия ……….20

2.4 Согласование результатов  оценки  и определения рыночной  стоимости предприятии…………………………………………………………23

Часть 3. Определение и преодоление проблем компании .….………25

Часть 4. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг .26

Список литературы………………………………………………………32

Приложение

 

 

Введение

Целью курсовой работы является закрепление теоретических знаний, а также развитие навыков и проведение конкретных  расчетов и методов  оценки рыночной стоимости  действующего предприятия.

Основой оценки является концепция рыночной стоимости, которая определяется как наиболее вероятная цена , по которой оцениваемый объект может  быть отчужден на открытом рынке. Особенность оценки бизнеса позволяет в процессе  оценки реализовать три подхода оценки:

-сравнительный

- доходный

- затратный

В процессе оценки затратного подхода определяются прямые и косвенные затраты, а также существующие здания и создания инфраструктуры, которые суммарно представляют стоимость нового здания на дату оценки.

При сравнительном подходе , выбирается несколько предприятий и рассчитывается соотношение между ценой продажи и важнейшими показателями. Это соотношение называется оценочным мультипликатором.

Доходный подход – это совокупность методов оценки стоимости доходной недвижимости, имущества предприятия, его бизнеса, в которых стоимость определяется путем конвертации ожидаемых экономических выгод.

 

 

1.1 Краткое изложение фактов  и выводов

Полное фирменное наименование – Открытое Акционерное Общество «Артуг».

Местонахождение и почтовый адрес: Республика Татарстан, г. Казань, почтовый адрес: 420021, г.Казань, ул.Парижской Коммуны, д. 25/39.

Банковские реквизиты:

-р/с 40702810500000004829 в ОАО АИКБ «Татфондбанк»,

-к/с 30101810100000000815 в КРКЦ  НБ РТ г.Казани

- БИК 049205815

-ИНН 1655135498/165501001.

Результаты оценки по трем методам – затратному, сравнительному и доходному – следующие:

Затратный подход –164726,2тыс.руб.

Доходный подход –114207,6тыс.руб.

Сравнительный подход –97 691,56 тыс.руб.

Итоговая оценка –122756,764 тыс.руб.

 

1.2 Общие сведения об  оцениваемом объекте

Компания зарегистрирована 14 ноября 2002 года, регистратор — Межрайонная Инспекция МНС России №14 по республике ТАТАРСТАН. Компания ОАО "АРТУГ" находится по адресу: 420021, Республика ТАТАРСТАН, КАЗАНЬ, ул. ЛЕВОБУЛАЧНАЯ, д. 56. Основным видом деятельности является: "Эмиссионная деятельность". Организация также осуществляет деятельность по следующим неосновным направлениям: "Консультирование по вопросам коммерческой деятельности и управления", "Деятельность по управлению финансово-промышленными группами и холдинг-компаниями", "Деятельность в области архитектуры; инженерно-техническое проектирование; геолого-разведочные и геофизические работы; геодезическая и картографическая деятельность; деятельность в области стандартизации и метрологии; деятельность в области гидрометеорологии и смежных с ней областях; виды деятельности, связанные с решением технических задач, не включенные в другие группировки". Основная отрасль компании: "Общестроительные организации". Руководитель компании — Владимир Александрович Киряшин. Организационно-правовая форма — открытые акционерные общества. Тип собственности — частная собственность.

 

1.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Анализ финансово-хозяйственной деятельности играет важную роль в повышении экономической эффективности деятельности организации, в ее управлении, в укреплении ее финансового состояния. Он представляет собой экономическую науку, которая изучает экономику организаций, их деятельность с точки зрения оценки их работы по выполнению бизнес-планов, оценки их имущественно - финансового состояния.

1.3.1 Анализ ликвидности и платежеспособности

Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств. Баланс предприятия является ликвидным, а предприятие является платежеспособным, если выдержаны следующие соотношения: А1 ≥ П1 , А2 ≥ П2 , А3 ≥ П3 , А4 ≤ П4 .

Группировка представлена по данным баланса ОАО «Артуг» по всем исследуемым периодам в таблице 1.

Таблица 1

Группировка статей баланса для целей анализа ликвидности

		Актив			Пассив
ТА	показатель		года	значения, тыс.руб	показатель	года	значения, тыс.руб
	А1		2009	1208452	П1	2009	308658	ТО
			2010	311099		2010	257777
			2011	313326		2011	225705
			2012	803209		2012	99922
			2013	750699		2013	44374
	А2		2009	0	П2	2009	1342019
			2010	0		2010	858405
			2011	0		2011	1092924
			2012	0		2012	1793381
			2013	0		2013	910599
	А3		2009	2224747	П3	2009	3401293
			2010	2202790		2010	3101719
			2011	2184657		2011	2946676
			2012	2546319		2012	1946934
			2013	1812794		2013	1555320
	А4		2009	2184430	П4	2009	565659
			2010	2695362		2010	582890
			2011	2354815		2011	587493
			2012	1077886		2012	587177
			2013	449973		2013	503173

 

 

 

Таким образом, в соответствии с данными, баланс организации ОАО «Артуг» является платежеспособным лишь в 2012-213 годах, с поправкой на тот факт, что отсутствуют данные о быстрореализуемых активах, т.е. о краткосрочной дебиторской задолженности.

Для оценки платежеспособности предприятия рассчитываются следующие показатели: коэффициент текущей, быстрой и абсолютной ликвидности, чистый оборотный капитал. Результаты расчетов приведены в таблице 2.

Таблица 2

Расчеты показателей платежеспособности

№	Наименование	Величина
		2009	2010	2011	2012	2013
1	Общий показатель платежеспособности	0,94	0,56	0,58	0,99	1,34
2	Коэффициент покрытия	2,08	2,25	1,89	1,77	2,68
3	Коэффициент быстрой ликвидности	0,7	0,3	0,2	0,4	0,8
4	Коэффициент абсолютной ликвидности	0,7	0,3	0,2	0,4	0,8
5	Собственный оборотный капитал	-1618771	-2112472	-1767322	-490709	53200
6	Чистый оборотный капитал	1782522	1397707	1179354	1456225	1608520
7	Коэффициент обеспеченности соб. средствами	-0,47	-0,84	-0,71	-0,15	0,02

 

Общий показатель платежеспособности позволяет провести оценку изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности.

Значение общего показателя платежеспособности снижается в результате спада величины наиболее срочных активов и ведет организацию к утрате платежеспособности.

В ОАО «Артуг» наблюдается снижение коэффициента текущей ликвидности в 2011-2012 годах, что вызвано увеличением краткосрочной задолженности, однако в 2013 году коэффициент снова приобретает нормативное значение, что говорит о предотвращении кризисной ситуации.

Коэффициент быстрой ликвидности не достигает нормы, что означает не способность  активов, обладающиих промежуточной ликвидностью, покрыть текущие обязательства в необходимом объеме.

Нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности  – не ниже 0,2, для анализируемого предприятия оно достигается. Это говорит о значительной доле денежных средств  в общей сумме активов предприятия. Коэффициент абсолютной ликвидности в анализируемых периодах равно значениям коэффициента быстрой ликвидности, так как быстрореализуемые активы (А2) равны 0.

 

 

Рис.1 Динамика изменения показателей за первый(2009) и последний(2013) исследуемые периоды

 

1.3.2 Анализ финансовой  устойчивости

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования (кредиты). К таким показателям относят: коэффициент автономии, финансовой устойчивости, финансовой независимости, капитализации, концентрации заемного капитала и мобильности.

Расчеты показателей финансовой устойчивости для предприятия ОАО «Артуг» и их результаты представлены в таблице 3.

Таблица 3

Расчеты показателей финансовой устойчивости

№	Наименование показателя	Норматив	2009	2010	2011	2012	2013
1	Коэффициент автономии (фин. независимости)	не менее 0,6	0,10	0,11	0,12	0.13	0,17
2	Коэффициент финансовой устойчивости	не менее 0,6	0,71	0,79	0,73	0,57	0,68
3	Коэффициент финансовой зависимости	не более 0,6	0,90	0,89	0,88	0,87	0,83
4	Коэффициент капитализации (плечо фин. рычага)	не более 1,5	8,93	7,94	7,26	6,54	4,99
5	Коэффициент концентрации заемного капитала	не более 0,3	1,47	1,84	1,71	1,15	0,98
6	Коэффициент мобильности (маневренности) собственного капитала	не более 1,5	-2,86	-3,62	-3,1	-0,84	0,11

 

 

Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния предприятия от заемных источников средств. В анализируемом периоде данный коэффициент не превышает нормативного значения, равного 0,6, что характеризует о большей части заемных средств в общей сумме источников финансирования, что является неблагоприятной тенденцией для предприятия.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, который предприятие может использовать в своей деятельности длительное время. По данным расчетов значение коэффициента выше необходимого значения. Это означает, что предприятие обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независимо от внешних денежных средств.

Коэффициент капитализации позволяет оценить достаточность у организации источника финансирования своей деятельности в форме собственного капитала. По расчетам видно, что у предприятия коэффициент капитализации в меньше 1,5, что свидетельствует о получении большей прибыли, поскольку меньшая часть ее уйдет на погашение кредитов и выплату процентов.

Коэффициент концентрации заемного капитала на всем протяжении больше 0,3, что говорит об увеличении финансовой устойчивости предприятия, что текущие активы не полностью финансируются за счет заемных средств.

Кроме расчетов показателей финансовой устойчивости необходимо определить тип финансовой устойчивости, к которой принадлежит предприятие. С этой целью применяют методику расчета трехкомпонентного  показателя типа финансовой ситуации. Для характеристики источников формирования запаса и затрат  используют несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Таблица 4

Показатели финансовой устойчивости

№	Наменование	Величина
		2009	2010	2011	2012	2013
1	COK	-1618771	-2112472	-1767322	-490709	53200
2	ФК	1782522	1397707	1179354	1456225	1608520
3	ОИ	3124541	2256112	2272278	3249606	2519119
4	Фсок	-1655996	-2514178	-1883449	-492269	51646
5	Ффк	1745297	996001	1063227	1454665	1606966
6	Фои	3087316	1854406	2156151	3248046	2517565

 

 

Возможны выделения 4-х типов финансовой устойчивости:

1) абсолютная независимость: ФСОК ≥ 0, ФФК ≥ 0, ФОИ ≥ 0;

2) нормальная независимость: ФСОК <0, ФФК ≥0, ФОИ ≥0;

3) неустойчивое финансовое состояние: ФСОК  < 0, ФФК  < 0, ФОИ  ≥ 0;

4) кризисное финансовое состояние: ФСОК  < 0, ФФК  < 0, ФОИ  < 0.

Так, как это видно из предыдущих глав анализа ОАО «Артуг» в период с 2009 по 2012 года финансовое состояние характеризуется спадом таких показателей, как уровень выручки, чистой прибыли, внеоборотных активов и прочих. Однако, состояние организации по данной методике характеризуется как нормальная независимость. В 2013 году, характеризующемся подъемом некоторых финансовых составляющих, описывается как абсолютная независимость финансового состояния ОАО «Артуг».

 

1.3.3 Анализ деловой активности предприятия

Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели.

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов.

Таблица 5

Анализ деловой активности

№	Наименование	Кэффициент оборачиваемости, об.				Срок оборачиваемости, дни
		2010	2011	2012	2013	2010	2011	2012	2013
1	Коэффициент общей обор-ти капитала	0,806	0,125	0,063	0,114	452,7	2913,2	5793,8	3205,6
2	Коэффициент обор-ти оборотных средств	1,413	0,254	0,107	0,146	258,3	1435,6	3421,2	2501,8
3	Коэффициент отдачи соб-го капитала	7,734	1,091	0,505	0,806	47,2	334,5	722,4	453,1
4	Фондоотдача	1,413	0,254	0,107	0,146	258,3	1435,6	3421,2	2501,8
5	Коэффициент обор-ти МПЗ	26,149	1,558	2,258	255,009	14,0	234,3	161,6	1,4
6	Коэффициент обор-ти  ден. средств	4,86	2,045	0,623	0,573	75,1	178,5	586,2	636,7

 

Коэффициент общей оборачиваемости капитала отражает скорость оборота всего капитала предприятия. В период с 2011-2013 г. Произошло замедление оборачиваемости капитала, что говорит о неэффективном использовании имущества.

Значение коэффициента оборачиваемости оборотных средств также говорит о периоде неэффективной работы. Чем длиннее цикл оборота, тем менее эффективно работают средства предприятия.

Коэффициент отдачи собственного капитала - это отношение выручки к средней стоимости собственного капитала. Он показывает, какую выручку приносит каждая стоимостная единица. Значение данного показателя для организации положительное, но это происходит за счет низкой стоимости собственного капитала по отношению к выручке организации.

Коэффициент фондоотдачи не имеет общепринятого нормального значения. Это объясняется тем, что показатель сильно зависит от отраслевых особенностей.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов показывает скорость реализации этих запасов. В рассмотренном случае оборачиваемость уменьшается после 2009 года и увеличивается к 2013 . Это является отрицательной тенденцией и свидетельствует о затоваривании складов и увеличение трудностей при погашении долгов.

Определение формы экономического развития предприятия основывается на сравнении показателей чистой прибыли, выручки, основных средств предприятия и их темпов роста на анализируемый период посредством следующего выполнения условия темпов: ТрЧП > ТрВ > ТрОС > 100%. Величины показателей и значения их темпов роста приведены в таблице 6.

Таблица 6

Показатели темпов роста чистой прибыли, выручки и основных средств

№	Наименование	Величина,тыс.руб.					Темпы роста,%
		2009	2010	2011	2012	2013	2010	2011	2012	2013
1	Чистая прибыль	13435	19940	7105	5285	1799	148	36	74	34
2	Выручка	2425491	6628731	956676	445178	675678	273	14	47	152
3	Основные средства	3633	2754	1808	751	399	76	66	42	53

 

Ни в одном из анализируемых периодов не выполняется соотношение, что говорит о неэффективной и о нерациональной работе ОАО «Артуг». Как видно из таблицы 6, в течение с 2009 по 2013 года происходит спад таких значимых показателей, как чистая прибыль и выручка.

 

1.3.4 Оценка рентабельности

Рентабельность представляет собой использование средств, при котором компания не только покрывает свои затраты доходами, но и получает прибыль. В зависимости от задач анализа, наиболее часто рассчитываются следующие показатели рентабельности (табл.7).

 

 

 

 

 

Таблица 7

Анализ рентабельности

№	Наименование	2009	2010	2011	2012	2013
1	Рентабельность продаж		5,92	23,65	38,11	10,60
2	Рентабельность активов (капитала)	0,239	0,383	0,146	0,119	0,060
3	Рентабельность собственного капитала		2,33	0,81	0,60	0,21
4	Рентабельность основной деятельности	14,44	6,30	31,59	64,27	12,02
5	Рентабельность реализованной продукции	0,5	0,30	0,74	1,19	0,27
6	Рентабельность заемного капитала		0,27	0,11	0,09	0,04
7	Бухгалтерская рентабельность		0,34	1,06	1,52	0,29

 

Рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Наблюдается скачкообразное изменение показателя, что означает нестабильное получение прибыли организацией.

Рентабельность активов – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Рентабельность активов сильно зависит от отрасли, в которой работает предприятие. Так как, анализируемое предприятие принадлежит к отрасли строительства, низкое значение показателя рентабельности активов не вызывает беспокойств о дальнейшем развитии компании.

Рентабельность собственного капитала – показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Снижающееся значение данного показателя для ОАО «Артуг» связано со спадом чистой прибыли и небольшим увеличением собственного капитала. Это говорит о том, что вложенный собственный капитал приносит небольшой размер дохода организации.

Рентабельность основной деятельности отражает, какое количество прибыли получает предприятие с каждой денежной единицы, инвестируемой в производство и реализацию выпускаемой продукции. По некоторым данным, значение данного показателя должно быть не менее 12 %. Рентабельность основной деятельности нашего предприятия соответствует данному нормативу, и организация считается доходной.

Рентабельность реализованной продукции – это отношение чистой прибыли к выручке от реализации продукции. Чем выше данный показатель, тем лучше для анализируемой организации.

Рентабельность заемного капитала – показатель, характеризующий эффективность использования организацией ее заемного капитала. Значение заемного капитала является низким.

 

Часть 2. Описание процесса в части применения подходов с приведением расчетов или обоснование отказа от применения подходов к оценке объекта оценки

2.1 Доходный подход в  оценке рыночной стоимости предприятия

Метод дисконтирования денежного потока основан на  пересчете будущих ежегодных доходов предприятия в текущую стоимость. Определение стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков основано на  предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму больше, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник же не продаст свой бизнес ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

Основные этапы оценки рыночной стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков:

1. Проведение финансового анализа предприятия;
2. Определение длительности прогнозного периода;
3. Выбор модели денежного потока;
4. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;
5. Анализ и прогноз расходов;
6. Анализ и прогноз инвестиций;
7. Определение ставки дисконта;
8. Расчет  величины стоимости в постпрогнозный период;
9. Расчет текущей стоимости предприятия;
10. Внесение итоговых поправок.