Основы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

 Введение

На стадии развития рыночных отношений  особую значимость приобретают проблемы методов и показателей оценки инвестиционно-инновационных  проектов (в том числе и проектов по модернизации и технологическому обновлению основных средств производства). От решения этих проблем зависит оптимизация управленческих решений в этой области т.к. большинство необходимых обществу инновационных проектов так или иначе связано с эксплуатацией, модернизацией и обновлением активов. Это является основным капиталом .

Экономическая оценка эффективности инвестиций позволяет определить сроки полного возврата вложенных средств и получения дохода от них. В последнее время многие управленческие решения, касающиеся принятия каких-либо инвестиционных решений, в большинстве своем основываются на результатах экономического анализа с использованием системы показателей оценки эффективности инвестиций, отражающих соотношение результатов и затрат, а также методов оценки для обеспечения сопоставимости показателей эффективности инвестиций. При этом экономическая оценка инвестиций требует единой методологии и методики оценки с целью последующего сравнительного анализа инвестиционных проектов.

     Цель курсовой работы- изучение теоретических основ экономической эффективности инвестиционных проектов, приобретение навыков расчета срока окупаемости и безубыточного объема производства инвестиционного проекта и разработка рекомендаций по повышению экономической эффективности инвестиционного проекта.

 1.Теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта .

1.1 Классификация показателей оценки эффективности инвестиционного проекта .                                

    При использовании показателей оценки эффективности инвестиций  организации важнейшим допущением является отношение результатов реализации предлагаемых инвестиционных проектов к стоимости организации.  Под этим термином понимается сумма активов, находящихся в собственности  организации. В связи с этим, можно вывести правило: разумно принимать к осуществлению те инвестиционные проекты, которые будут увеличивать, и отвергать все проекты, которые будут уменьшать активы.  Чтобы выполнить это правило, необходимо проводить оценку каждого инвестиционного проекта. Оценка любых активов или инвестиций равна дисконтированной (настоящей) стоимости будущих денежных потоков. Процесс инвестирования необходимо осуществлять лишь в том случае, если оценка инвестиционного проекта равняется положительной чистой текущей стоимости (дисконтированная стоимость проектных будущих денежных потоков минус стоимость проектов). Инвестиции с положительной чистой текущей стоимостью (NPV) прибавляются к стоимости организации, а с отрицательной NPV ее понижают.  Это позволяет сформулировать правило чистой текущей стоимости (NPV). В процессе оценки эффективности инвестиций необходимо калькулировать дисконтированную стоимость ожидаемых денежных потоков, от произведенных инвестиций в производство, используя подходящую дисконтную ставку и вычитать из этой дисконтированной стоимости начальные денежные затраты для инвестиционного проекта. Инвестиционный проект принимается, если результат (NPV) положительный, если он отрицательный, то проект отвергается. Иными словами, если инвестиция более «стоящая», чем ее затраты, необходимо допускать ее, а если затраты на инвестицию больше, чем ее достоинства — отвергать.

Дисконтная ставка, используемая в расчете показателя (NPV), называется стоимостью капитала или требуемой рентабельностью. Расчет стоимости капитала включает определение стоимости собственного  и заемного капитала, и объединение их в средневзвешенную стоимость капитала. В  условиях высокой нестабильности рынка капиталов и большого уровня инфляции в России, нахождение стоимости капитала по стандартным методикам, используемым в странах с развитой рыночной экономикой, в определенной степени затруднено. В связи с этим, в качестве дисконтной ставки используют учетную ставку ссудного процента или ставку, принимаемую для долгосрочных кредитов банка. Безусловно, такой подход снижает точность результатов проводимого анализа. Установление ставки дисконта на основе ставки банковского процента является классическим в рыночной экономике. Однако, в инфляционной экономике и в условиях недостаточной  развитости рынка ценных бумаг, ограниченного доступа к инвестиционным ресурсам инвесторы зачастую оценивают ставку дисконта ниже банковского процента.[1]

В российской экономике приемлемой и для инвесторов, и для  организаций  является ставка дисконта на уровне депозитных процентов  по  вкладам банков, принимающих такие депозиты. Показатель чистой текучей стоимости (NPV) является наиболее приемлемым для оценки эффективности инвестиций, так как он характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект. В математическом исчислении определяется по следующей формуле:

NPV=PV-Io                  

где NPV — чистая текучая стоимость инвестиционного проекта;

PV – дисконтированная  стоимость инвестиционного проекта;

1о – начальные инвестиционные  затраты;

При использовании показателя (NPV) необходимо учитывать, что начальные инвестиционные затраты, которые несет организация — это чистые денежные оттоки, ассоциируемые с принятием конкретного инвестиционного проекта. Они включают в себя стоимость приобретения и установки необходимых основных фондов, требуемое увеличение оборотных средств (капитала), вырученную стоимость от продажи старых, заменяемых основных средств производства или стоимость лома, в случае их ликвидации, а также налоговые воздействия, связанные с продажей существующих основных средств производства и их замены новыми активами. Так, например, увеличение оборотных средств требуется в связи с обеспечением нормального процесса производства и реализации конкретной продукции. А налоговое воздействие, учитываемое в составе начальных инвестиционных затрат, включает налоги, уплачиваемые с прибыли (дохода) от продажи основных средств производства и использования инвестиционного налогового кредита.

Чистые денежные потоки обычно определяются как прибыль, после уплаты налогов, плюс амортизация и другие неденежные затраты (такие как отсроченные налоги минус любые добавления к оборотному капиталу в течение определенного периода). Амортизация прибавляется к прибыли, потому что она относится к неденежным затратам.

 Показатель  NPV  имеет  как преимущества по сравнению  с другими показателями оценки  эффективности, так и ряд недостатков.

Преимущества показателя NPV:

1)  учитывает временную стоимость денег и риск конкретного инвестирования;

2)  учитывает весь срок функционирования проекта. Недостатки и ограничения в использовании данного показателя можно свести к следующему:

-  позволяет оценить эффект принятия проекта в абсолютном выражении, но не показывает, насколько реальная доходность по проекту превышает стоимость капитала. Решения по инвестированию в проекты невозможно сравнить с вариантами портфельных инвестиций с известной доходностью;

-  данный показатель не позволяет сравнивать взаимоисключающие эффективные проекты с различающимися инвестиционными затратами, проекты с разными сроками функционирования.[6]

Одним из важнейших показателей оценки эффективности инвестиций является срок окупаемости вложений, либо  организации очень важно как можно быстрее вернуть средства, внесенные в  модернизацию и технологическое обновление производственных средств. Этот показатель получил широкую популярность в практической деятельности организаций и очень часто при решении вопроса об инвестировании, компании  ориентируются прежде всего на оценку срока возвратности инвестиционных вложений.   Срок окупаемости — это минимальный временной интервал (измеренный в месяцах или годах) от начала осуществления инвестиционного проекта, за который инвестиционные затраты покрываются чистыми денежными поступлениями от него. Короткий срок окупаемости инвестиций означает для организации меньшую неопределенность  в покрытии будущими поступлениями инвестиционных затрат. Показатель срока окупаемости инвестиций широко используется в практической деятельности организации, т.к. этот показатель прост для понимания и легок в применении. Он  имеет и недостатки. Во-первых, он игнорирует временную оценку денежных вложений. Определение времени денежных потоков исключительно важно потому, что в этом случае находится их текущая стоимость. Показатель же срока окупаемости инвестиций оценивает по одинаковой стоимости рубль, требуемый в конце срока окупаемости инвестиций, и рубль, требуемый в начале инвестиционного периода. Во-вторых, данный показатель игнорирует денежные потоки по ту сторону срока окупаемости, а это может привести к недооцениванию привлекательности той или иной инвестиции. Некоторые недостатки показателя срока окупаемости инвестиций устраняет применение на практике показателя дисконтированного (текущего) срока окупаемости. В этом случае находится период времени, в котором текущая стоимость чистых денежных потоков будет равна начальным инвестиционным затратам.

При оценке экономической эффективности инвестиций целесообразно применять и показатель учетной нормы рентабельности (ARR), также называемый как коэффициент средней рентабельности инвестиций (ROI). Учетная норма рентабельности находится из отношения средней посленалоговой прибыли к средним учетным инвестициям. Данный показатель можно рассчитать по формуле:                                   

где ARR- учетная норма рентабельности, коэф.;

ptn – посленалоговая чистая прибыль в 1-г.,тыс.р.;

n – срок функционирования  инвестиционного проекта, лет;

^ – начальные инвестиционные  затраты, тыс.р.;

Io – сумма амортизации основных фондов в t-г., тыс.р.

В начале использования этого показателя необходимо точно определить свою целевую норму рентабельности. При этом инвестиции, производящие рентабельность больше, чем этот стандарт, допускаются, а инвестиционные проекты с меньшей рентабельностью будут отвергаться. Несмотря на достаточную легкость в применении, показатель учетной нормы рентабельности имеет определенные недостатки. Во-первых, слабая сторона учетной нормы рентабельности в том, что она основывается на учетной прибыли вместо денежных потоков. Во-вторых, учетная норма рентабельности игнорирует временную оценку денежных вложений.

Следующий показатель оценки эффективности инвестиций — внутренняя норма рентабельности (IRR), т.е.  дисконтная ставка,  делающая текущую стоимость (PV) проектных денежных потоков равной начальным инвестиционным затратам (Iо). Иными словами, это дисконтная ставка, которая приравнивает проектную NPV к нулю. Таким образом, показатель определяет максимальную процентную ставку, при которой еще можно безубыточно инвестировать средства. Внутренняя норма рентабельности определяется следующим уравнением:

Существенное значение для оценки эффективности инвестиций имеет и доходно-затратный коэффициент проекта (PI). Он равен текущей стоимости будущих денежных потоков (РУ), делимой на начальные инвестиционные затраты (Iо ) и определяется по формуле:

          PI=NPV+Io/ Io       

В процессе оценке инвестиционной эффективности используются и традиционные аналитические показатели, используемые в российской хозяйственной практике. Отечественные компании долгое время обоснование инвестиционных проектов осуществлялось  без учета фактора времени, используются  недисконтированные показатели.[5]

  В инвестиционных  проектах период окупаемости  инвестиций в соответствии с  действующими нормативными документами  определяется как период, необходимый  для возврата первоначальных  инвестиционных расходов за счет  чистой прибыли и реальных  денежных потоков, полученных при  его реализации. Продолжительность  такого периода определяется  временем от момента осуществления  первых инвестиций до момента  времени, соответствующего точке  безубыточности, в которой накопленная  сумма чистых доходов (ЧД) от реализации  инвестиционного проекта равна  нулю. Точка безубыточности свидетельствует  о завершении периода окупаемости  не всех инвестиционных затрат  по проекту, а только первоначальных   расходов

     Важным элементом анализа эффективности инвестиционного проекта являются те принципы, на которых основывается анализ. Данные принципы могут быть применены к любым проектам, независимо от их особенностей:

1.   Принцип рассмотрения проекта на всех стадиях его экономического цикла. Данный принцип предполагает, что оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с момента проведения прединвестиционных исследований и заканчивается прекращением проекта;

2.   Принцип моделирования денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

3.   Принцип сопоставимости условий сравнения проектов предполагает, что анализируемые инвестиционные проекты являются сопоставимыми в следующих аспектах: временном, денежном (имеется ввиду валюта проекта), аспекте масштаба и т.д;

4.   Принцип учета фактора времени подразумевает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта будет учитываться фактор времени, то есть динамичность параметров проекта, разрывы во времени между производством и реализацией продукции, неравноценность разновременных затрат и результатов и т.д;

5.   Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений предполагает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проектов затраты и поступления;

6.   Принцип учета наличия разных участников проекта. Этот принцип особенно важен при анализе эффективности, так как для разных участников инвестиционного проекта различны ожидаемые результаты, различна оценка стоимости капитала, а, следовательно, и норма дисконта;

7.   Принцип учета влияния инфляции и риска, а также другие принципы.

Все перечисленные принципы одинаково важны при оценке эффективности состоятельности проекта, однако наиболее важным, на наш взгляд, является принцип учета наличия разных участников проекта. Это связано с тем, что наиболее эффективным будет тот проект, который в большей степени будет отвечать интересам всех его участников.                                                                      

Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения денежных средств и других капиталов с целью их увеличения. [8]

1.2 Сущность и назначение  срока окупаемости и точки  безубыточности инвестиционного  проекта.

Под точкой безубыточности понимается такая выручка и такой объем производства, которые обеспечивают фирме покрытие всех ее затрат и нулевую прибыль. Расчет точки безубыточности позволяет фирме решить следующие задачи:

1. Поскольку будущий объем  продаж и цена товара в значительной  степени зависят от рынка, его  емкости, покупательной способности  потребителей, эластичности спроса, производитель должен быть уверен, что его затраты окупятся и  принесут прибыль в будущем. Если  объем спроса, позволяющий окупить  затраты и получить прибыль, не  сможет быть достигнут вследствие, узкости рынка сбыта, то всегда об этом лучше знать до начала производства и осуществления инвестиций.

2. Поскольку выручка зависит  от двух компонентов: цены товара  и объема продаж, можно рассчитать необходимое изменение  каждого из них в том случае, если другой компонент изменится. Например, предприятие вынуждено снизить цену продукции, чтобы сохранить позиции в конкурентной борьбе. Придется увеличить объем продаж, чтобы сохранить размер получаемой ранее прибыли.

3. Если предприятие получает  выручку больше той, которая соответствует  точке безубыточности, оно работает  с прибылью. Эта прибыль тем  больше, чем больше разница между  фактической выручкой и выручкой, соответствующей точке безубыточности. Сравнивая эти два значения  выручки, можно оценить, насколько  фирма может допустить снижение  выручки без опасения оказаться  убытке.[7]

Приводимый ниже порядок расчета точки безубыточности   является   очень простым и позволяет быстро и без сложных расчетов найти искомую величину.

Расширяя объем продаж, фирма не изменяет продажную цену. В отношении длительного времени и большого объема продукции такое предположение не является правомерным. Однако для короткого промежутка времени и небольших объемов оно вполне приемлемо, поэтому график валовой выручки на рис. (1) выглядит как прямая линия..

Р Точка безубыточности TR

 TC

R VC

 FC

G G

Рис. 1. График выручки и издержек фирмы: FC — постоянные издержки; VC — переменные издержки; ТС — валовые издержки; ТR — валовая выручка (валовой доход); R' — пороговая выручка; Q' — пороговый объем продаж

Аналогичное предположение относится и к затратам. Известно, что при расширении объема производства темп изменения затрат различный. На определенном этапе начинает действовать закон убывающей отдачи, и темп роста издержек ускоряется. Это выражается в росте предельных издержек в случае, если производственные мощности оказываются чрезмерно загруженными. Однако здесь предполагаем, что затраты растут равномерно, что также вполне приемлемо, если предприятие работает с нормальной загрузкой и сильных колебаний в объеме выпуска не наблюдается.

Изображенная на рис. (1) точка безубыточности — это точка пересечения графиков валовой выручки и валовых издержек. Размер прибыли или убытков заштрихован. Если фирма продает продукции меньше объема Q', то она терпит убытки, если больше этого объема — получает прибыль. Точка, соответствующая объему производства Q' и выручке R', получаемой фирмой, и является точкой безубыточности. В этой точке получаемая фирмой выручка равна ее валовым издержкам, при этом прибыль равна нулю. Выручка, соответствующая точке безубыточности, называется пороговой выручкой. Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым объемом производства (продаж).

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль (показывает операционный рычаг).

При определении точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:                                                                                                                   Переменные затраты - возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные затраты - не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Точка безубыточности имеет большое значение для кредитора, поскольку его интересует вопрос о жизнестойкости компании и ее способности выплачивать проценты за кредит и сумму основного долга. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас устойчивости (запас прочности) предприятия.                                                                                                         Формула точки безубыточности в денежном выражении:  Тбд = В*Зпост/(В - Зпер)

Формула точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара):  Тбн = Зпост / (Ц - ЗСпер)

Насколько далеко предприятие от точки безубыточности показывает запас прочности.

Формула запаса прочности в денежном выражении:                                                               ЗПд = (B -Тбд )/B * 100%

Формула запаса прочности в натуральном выражении:                                               ЗПн = (Рн -Тбн )/Рн * 100%

Запас прочности показывает на сколько должна снизиться выручка или объем реализации, чтобы предприятие оказалось в точке безубыточности.

Запас прочности более объективная характеристика, чем точка безубыточности. Например, точки безубыточности маленького магазина и большого супермаркета могут отличаться в тысячи раз, и только запас прочности покажет какое из предприятий более устойчиво.[2]

1.3 Характеристика методов расчета срока окупаемости инвестиций  и точки безубыточности  проекта.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – это способы, которые помогают определить целесообразность вложений капитала на долгосрочный период в различные активы. При помощи них эксперты могут предугадать окупаемость проектов, а также размер будущей прибыли. Поэтому каждый инвестиционный объект должен подвергаться тщательному анализу для снижения возможных рисков. Широко используются методы оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на сравнении прибыльности. Когда человек выбирает между несколькими объектами, необходимо заранее предположить возможные прибыли. То же касается выбора банка.

Методики оценки эффективности инвестиционных проектов используются во всех странах мира. Наиболее часто анализ проводится при помощи 5 методов, которые объединяют в две группы. Первая включает способы, основанные на использовании принципа дисконтирования:

- метод, при котором определяется  чистая текущая стоимость;                                      - методика, включающая расчет рентабельности инвестиции, а также внутренней нормы прибыли.

Вторая группа объединяет три метода. Их называют традиционными или простыми, так как они не используют концепцию дисконтирования:

-методика, основанная на расчете срока окупаемости;                                                           -метод годовой (проектной, расчетной, средней) нормы прибыли;                                 -способ, при котором находится точка безубыточности.[4]

 Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV). 
    Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н. 
Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 
PV = ∑ Ck /n (1 + H)k 
n – количество прогнозируемых периодов, лет. 
Н – ставка дисконтирования 
Ск – чистые денежные поступления в периоде k; 
О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV. 
Если :  
NPV > 0, то проект следует принять; 
NPV < 0, то проект следует отвергнуть; 
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. 
Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта.

Метод оценки среднего дохода на капиталовложения. 
   Этот метод предполагает рассмотрение проекта по отношению среднего дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного метода заключается в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков. 
Смысл этого метода сводится к определению средней величины чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – к вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный проект.

Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР). 
    Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике . Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. 
Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. 
Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом.

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. 
Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. 
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений. 
 Метод определения индекса доходности инвестиций. 
Этот метод по сути является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта).  
 
Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле: 
PI = ∑ Ck : IC  

Если : 
PI> 1, то проект следует принять; 
PI < 1, то проект следует отвергнуть; 
PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. 
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект. 
 
 
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций. 
    Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли Сср. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли Сср на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два:  
 
ARR = Сср * 100%  
Сср–среднегодовая прибыль 
Сср- рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет  
Этот показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала. [3] 

Метод расчета точки безубыточности относится к классу показателей , характеризующих риск инвестиционного проекта. Смысл этого метода, как вытекает из названия, заключается в определении минимально допустимого (критического) уровня производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Соответственно, чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Таким образом, точка безубыточности может использоваться в качестве оценки маркетингового риска инвестиционного проекта.

Условие для расчета точки безубыточности может быть сформулировано следующим образом: каков должен быть объем производства (при условии реализации всего объема произведенной продукции), при котором получаемая маржинальная прибыль (разность между выручкой от реализации и переменными производственными затратами) покрывает постоянные затраты проекта.

Точка безубыточности рассчитывается как уровень объема реализации:

BER=FC/MP*100% 
где BEP - точка безубыточности, в процентах от выручки от реализации,

FC - сумма постоянных производственных  затрат, MP - маржинальная или валовая  прибыль (все параметры - за один  интервал планирования).

Главным недостатком показателя является игнорирование налоговых выплат. Поэтому данный метод чаще всего используется при сопоставлении проектов "внутри" одного предприятия.

Точка платежеспособности.

Метод расчета точки платежеспособности аналогичен методу расчета точки безубыточности. Единственное отличие заключается в том, что в знаменателе расчетной формулы стоит сумма маржинальной прибыли и амортизационных отчислений:

CBER=(FC/MP+DC)*100% 
где CBEP - точка платежеспособности, в процентах от выручки от реализации, FC - сумма постоянных производственных затрат, MP - маржинальная или валовая прибыль, DC - сумма амортизационных отчислений (все параметры - за один интервал планирования).

Смысл точки платежеспособности состоит в определении уровня производства и продаж, при котором объем генерируемых денежных средств покрывает сумму текущих платежей. Указанное требование является более мягким и поэтому значение точки платежеспособности всегда будет меньше, чем значение точки безубыточности.[10]

2. Расчет плановых значений  финансовых результатов

2.1 Расчет потребности  в материальных ресурсах

Исходными данными для расчетов потребности в материальных ресурсах служит предполагаемый объем продаж (или выпуска продукции), а также нормативная база потребностей в материальных ресурсах (нормы расхода материалов, энергоносителей, действующие цены и тарифы, возвратные отходы, стоимость возвратных отходов).