Отчет об оценке стоимости ООО "xyz"

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ОТЧЕТ ОБ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ

ООО "XYZ" 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

г. Санкт – Петербург

2009 год

 

 

Исходные  данные

 

   Основой для проведения финансового анализа  ООО "XYZ" стала следующая информация финансовой (бухгалтерской) отчетности: 

   1)  Бухгалтерский баланс (см. табл. №1  – актив баланса, табл. №2 - пассив баланса)

   2) Отчет о прибылях и убытках  (см. табл. №3);

   3) Дополнительные данные об основных  средствах и затратах на производство (см. табл. №3); 

     Количество  рассматриваемых при проведении анализа периодов - 3

   Количество  периодов с прогнозными данными - 2

   Дата, на которую проводится оценка стоимости  ООО "XYZ" - Декабрь 2008 года.

   Ожидаемый период использования гудвилла - 3 года. 

   Данные  по первому рассматриваемому периоду  приведены на Декабрь 2007 года.

   Данные  по последнему рассматриваемому периоду приведены на Декабрь 2008 года.

   Планируемый период - Июнь, 2009 - Декабрь, 2009 гг. 

   В качестве базового интервала для  анализа выбран Декабрь 2007 года.

   В качестве отчетного периода для  анализа выбран Июнь 2008 года. 

Актив баланса

Таблица 1

 

Пассив  баланса

Таблица 2

 
 

Отчет о прибылях и убытках

Таблица 3

 

 

   

Дополнительные  данные

Таблица 3

 
 

   В отчете рассмотрены основные подходы  и направления, используемые при  оценке стоимости предприятия. Выводы подкреплены теоретической информацией  и практическими расчетами. 

 

Финансовый  анализ деятельности ООО "XYZ"

Показатели  рентабельности

 

   Рентабельность - показатель эффективности единовременных и текущих затрат. В общем виде рентабельность определяется отношением прибыли к единовременным или  текущим затратам, благодаря которым получена эта прибыль. 

Динамика  показателей рентабельности ООО "XYZ" за дек. 2007 - июн. 2008 г.г. представлены в таблице №6.

Таблица 6

 
 

Значения  показателей рентабельности ООО "XYZ" за весь рассматриваемый  период представлены в таблице №6а.

Таблица 6а

 
 

   Рассматривая  показатели рентабельности, прежде всего, находясь в условиях рыночной экономики, следует отметить, что и на начало, и на конец анализируемого периода  величина прибыли до налогообложения, деленная на выручку от реализации (показатель общей рентабельности) находится у ООО "XYZ" ниже среднеотраслевого значения, установившегося на уровне 10,0%. На начало периода показатель общей рентабельности на предприятии составлял 1,3%, а на конец периода 3,4% (изменение в абсолютном выражении за период - (2,1%)). Это следует рассматривать как отрицательный момент и искать пути повышения эффективности деятельности организации.

   Повышение рентабельности собственного капитала c 0,83% до 6,26% за анализируемый период было вызвано  увеличением чистой прибыли предприятия за анализируемый период на 8437,0 тыс.руб. 

   Как видно из таблицы №6, за анализируемый  период значения большинства показателей  рентабельности увеличились, что следует  скорее рассматривать как положительную  тенденцию. 
 
 

 

Анализ финансовой устойчивости

 

Анализ  изменения показателей  финансовой устойчивости ООО "XYZ" в абсолютном выражении за весь рассматриваемый  период представлен  в таблице № 7.

Таблица 7

 

Анализ  показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 7а.

Таблица 7а

 
 

Анализ  изменения показателей  финансовой устойчивости ООО "XYZ" в относительном  выражении за весь рассматриваемый  период представлен  в таблице № 8.

Таблица 8

 
 
 

Анализ  показателей финансовой устойчивости за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 8а.

Таблица 8а

 
 

   Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, заметно  снижение финансовой устойчивости предприятия.

   Как видно из таблицы №7, и на конец  дек. 2007 года, и на конец июн. 2008 года финансовую устойчивость ООО "XYZ" по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как 'Кризисно неустойчивое состояние предприятия', так как у предприятия не хватает средств для формирования запасов и затрат для осуществления текущей деятельности. 

   Анализ  финансовой устойчивости по относительным  показателям, представленный в таблице  №7а, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению  с базовым периодом (дек. 2007 года) ситуация на ООО "XYZ" в целом улучшилась. 

   Показатель 'Коэффициент автономии', за анализируемый  период  увеличился на 0,01 и на конец  июн. 2008 года составил 0,44. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный  капитал может быть компенсирован  собственностью предприятия.

   Показатель 'Коэффициент отношения заемных  и собственных средств (финансовый рычаг)', за анализируемый период  снизился на -0,08 и на конец июн. 2008 составил 1,29. Чем больше этот коэффициент  превышает 1, тем больше зависимость  предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

   Показатель 'Коэффициент соотношения мобильных  и иммобилизованных средств', за анализируемый период  снизился на -0,07 и на конец июн. 2008 года составил 1,51. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

   Показатель 'Коэффициент маневренности', за анализируемый период  увеличился на 0,01 и на конец июн. 2008 года составил 0,09. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных  средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.  На конец анализируемого периода ООО "XYZ" обладает легкой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса менее 40,0%. Таким образом, предприятие нельзя причислить к фондоемким производствам.

   Показатель 'Коэффициент обеспеченности запасов  и затрат собственными средствами', за анализируемый период  снизился на -0,01 и на конец июн. 2008 года составил 0,10. Это ниже нормативного значения (0,6-0,8). Предприятие испытывает недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат, что показал и анализ показателей финансовой устойчивости в абсолютном выражении.  Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

 

Анализ ликвидности

 

   Под ликвидностью подразумевается способность  активов к быстрой и легкой мобилизации. Основные моменты банковской ликвидности находили свое отражение в экономической литературе, начиная со второй половины ХХ в., в связи с убыточной деятельностью государственных банков, а также с процессов образования коммерческих банков. Например, о важности соблюдения соответствия между сроками активных и пассивных операций с позиций ликвидности экономисты писали еще в конце ХIХ в.  

   Ликвидность - легкость реализации, продажи, превращения  материальных или иных ценностей  в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств.

   Ликвидность - способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную  стоимость.

   Анализ  ликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия  покрыть все его финансовые обязательства. 

   Коэффициент ликвидности - показатель способности  компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства. 

Анализ  ликвидности баланса  по относительным  показателям за анализируемый  период представлен  в таблице №9.

Таблица 9

 

Анализ  ликвидности баланса  по относительным  показателям за весь рассматриваемый  период представлен  в таблице №9а.

Таблица 9а

 
 

   На  начало анализируемого периода - на конец  дек. 2007 года значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,21. На конец июн. 2008 года значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию и составило 0,09. На конец анализируемого периода показатель находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента слижко низко и предприятие не в полной мере обеспечено  средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. 

   Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности  показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя - 0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 0,44. На конец июн. 2008 года значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию, и составило 0,32. 

   Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (дек. 2007-июн. 2008) находится ниже нормативного значения (2,0), что говорит о том, что значение коэффициента слижко низко и предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя текущей ликвидности составило 1,06. На конец анализируемого периода значение показателя возросло, и составило 1,07. 

   Так как на конец анализируемого периода  и Коэффициент текущей ликвидности  находится ниже своего нормативного значения (2,0), и Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования ниже своего (0,1), рассчитывается показатель восстановления платежеспособности предприятия. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие, в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 0,54, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность, так как показатель меньше единицы.

 

Анализ деловой  активности

 

   В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота – средний срок, за который совершается один оборот средств.  

   Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при  той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости  является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли. С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего, текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность. 

Анализ  показателей деловой  активности (в днях) за анализируемый  период представлен  в таблице №10.

Таблица 10

 

Анализ  показателей деловой  активности (в днях) за весь рассматриваемый  период представлен  в таблице №10а.

Таблица 10а

 
 
 
 

Анализ  показателей деловой активности (в оборотах) за анализируемый период представлен в таблице №11.

Таблица 11

 

Анализ  показателей деловой  активности (в оборотах) за весь рассматриваемый  период представлен  на в таблице №11а.

Таблица 11а

 
 

   Показатели  деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.  

   Показатели  деловой активности, представленные в табл. №10, показывают, за какое  количество дней оборачивается тот  либо иной актив или источник формирования имущества организации. В общем  случае для расчета используется формула отношения выручки или себестоимости к активу. 

   Как видно из таблицы №10, большинство  показателей оборачиваемости за анализируемый период снизилось. Снижение периода оборачиваемости говорит  о положительной тенденции. Однако следует отметить и снижение выручки, способствующее снижению периода оборачиваемости. За период с конца дек. 2007 года по конец июн. 2008 года снизилась на -46,4%. 

   Показатели  деловой активности (в днях) за весь рассматриваемый период представлены на рисунке №2. 
 

Анализ  платежеспособности на базе расчета чистых активов

 

   Анализ  платежеспособности на базе расчета  чистых активов проводится в соответствии с приказом Минфина РФ и Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. N 10н, 03-6/пз "Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ." 

   1. Под стоимостью чистых активов  понимается величина, определяемая  путем вычитания из суммы активов,  принимаемых к расчету, суммы  его пассивов, принимаемых к расчету.

   2. Оценка имущества, средств в расчетах и других активов и пассивов производится с учетом требований положений по бухгалтерскому учету и других нормативных правовых актов по бухгалтерскому учету. Для оценки стоимости чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.

   3. В состав активов, принимаемых  к расчету, включаются:    

   - внеоборотные  активы, отражаемые в первом разделе  бухгалтерского баланса (нематериальные  активы, основные средства, незавершенное  строительство, доходные вложения  в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);    

   - оборотные  активы, отражаемые во втором  разделе бухгалтерского баланса  (запасы, налог на добавленную  стоимость по приобретенным ценностям,  дебиторская задолженность, краткосрочные  финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

   4. В состав пассивов, принимаемых  к расчету, включаются:    

   - долгосрочные  обязательства по займам и  кредитам и прочие долгосрочные  обязательства;     

   - краткосрочные  обязательства по займам и  кредитам;    

   - кредиторская задолженность (за исключением задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов);     

   - резервы  предстоящих расходов;    

   - прочие  краткосрочные обязательства.  
 
 

Анализ  платежеспособности на базе расчета чистых активов за анализируемый  период представлен в таблице №12.

Таблица 12

 

Анализ  платежеспособности на базе расчета чистых активов за весь рассматриваемый  период представлен  в таблице №12а.

Таблица 12а

 
 

   За  анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на конец дек. 2007 года 369813,0 тыс.руб., снизилась на -3637,0 тыс.руб. (темп уменьшения чистых активов составил -1,0%), и на конец июн. 2008 года их величина составила 366176,0 тыс.руб.

 

Резюме по результатам финансового  анализа

 

     Подводя итог, следует отметить, что за анализируемый период (с дек. 2007 года по июн. 2008 года)  ключевыми стали следующие моменты: 

   1. Рассматривая динамику доходов  и расходов ООО "XYZ", в целом  за анализируемый период ее  можно назвать негативной. 

   2. За анализируемый период значения  большинства показателей рентабельности увеличились, что следует скорее рассматривать как положительную тенденцию. 

   3. Анализ типа финансовой устойчивости  предприятия в динамике, показывает  снижение финансовой устойчивости  предприятия. 

   4. Так как на конец анализируемого  периода и Коэффициент текущей ликвидности находится ниже своего нормативного значения (2,0), и Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования ниже своего (0,1), рассчитывается показатель восстановления платежеспособности предприятия. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие, в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 0,54, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность, так как показатель меньше единицы. 

   5. И на конец дек. 2007 года, и на  конец июн. 2008 года состояние ООО  "XYZ" по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как 'Кризисно неустойчивое состояние предприятия', так как  у предприятия не хватает средств для формирования запасов и затрат для осуществления текущей деятельности. 

   6. За анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на конец дек. 2007 года 369813,0 тыс.руб., снизилась на -3637,0 тыс.руб. (темп уменьшения чистых активов составил -1,0%), и на конец июн. 2008 года их величина составила 366176,0 тыс.руб.

 

Оценка стоимости  ООО "XYZ"

 

   Для оценки стоимости предприятия для  начала необходимо определить стоимость  деловой репутации фирмы.

   Под деловой репутацией понимается величина, на которую стоимость предприятия  превышает стоимость основных средств  и нематериальных активов, отраженных в бухгалтерской отчетности предприятия.

   Таким образом, в общем случае, оценку стоимости  бизнеса можно определить сложив стоимость чистых материальных активов  предприятия и стоимости деловой  репутации фирмы - гудвилла.

   Говорить  о появлении гудвилла можно только тогда, когда прибыль предприятия превышает прибыль, которую оно должно получить в нормальных экономических условиях функционирования благодаря своим осязаемым и неосязаемым элементам, отраженным в финансовой отчетности и действительная стоимость которых может быть измерена. Данный подход в континентальной Европе был изложен в 1924 году Леоном Ретелем в работах по оценке деловых активов. 
 

   В данном отчете оценка стоимости ООО "XYZ" была произведена на конец  дек. 2008 года. 

   При оценке стоимости ООО "XYZ" были использованы следующие методы:

     - текущей прибыли при сохранении  текущих условий;   - текущей  прибыли при указании периода  использования гудвилла;    - оценки стоимости с помощью  модели Ольсона. 

Результаты  расчетов представлены в таблицах №13 и  №14.

Таблица 13

 
 

Таблица 14

 

 

Метод текущей  прибыли при сохранении текущих условий

 

   Для оценки данным методом стоимость  ООО "XYZ" будет рассчитываться путем сложения величины гудвилла, оцениваемого предприятия со скорректированной  величиной чистых активов предприятия.

   При оценке стоимости предприятия методом  текущей прибыли при сохранении текущих условий, то есть сохранения уровня избыточной прибыли, вызванного наличием гудвилла (деловой репутации) компании, избыточная прибыль предприятия, определяемая по формуле (1) может быть капитализирована по ставке "a". 

   Расчет  гудвилла при определении стоимости  ООО "XYZ" определяется по следующей  формуле: 

     G=(M-t*ANC)/a, где  (1) 

   G - гудвилл (величина деловой репутации  компании);

   M - нормализованная прибыль предприятия;

   t - рентабельность чистых скорректированных  активов (собственного капитала) в среднем по отрасли (см. табл.3);

   ANC - величина чистых скорректированных  активов;

   a - ставка капитализации (см. табл. 3) 

   На  конец дек. 2008 формула будет выглядеть  следующим образом: 

     G = (6384,0 - 10,00% * 374444,0) / 15,00%

     G = -207069,3 тыс.руб. 

   Стоимость чистых активов на конец дек. 2008 года, как видно из таблицы №12, составила 374444,0 тыс.руб.

   Таким образом, на указанную дату стоимость  ООО "XYZ", рассчитанная по методу текущей прибыли при сохранении текущих условий составит 167374,7 тыс.руб. 

Метод текущей прибыли  при указании периода  использования гудвилла

 

   Для оценки данным методом стоимость  ООО "XYZ" будет рассчитываться путем сложения величины гудвилла, оцениваемого предприятия со скорректированной величиной чистых активов предприятия.

   Ожидаемый период использования гудвилла установлен как 3 периода. 

   Расчет  гудвилла при определении стоимости  ООО "XYZ" определяется по следующей  формуле: 

     G = (M – t*ANC) / [(1+a)-n],  

   G - гудвилл (величина деловой репутации  компании);

   M - нормализованная прибыль предприятия;

   t - рентабельность чистых скорректированных  активов (собственного капитала) в среднем по отрасли (см. табл.3);

   ANC - величина чистых скорректированных  активов;

   a - ставка дисконтирования избыточной  прибыли, отражающая риски, присущие  оцениваемому бизнесу (см. табл.3)

   n - ожидаемый период использования  гудвилла при прочих равных  условиях;  

   На  конец дек. 2008 формула будет выглядеть  следующим образом: 

     G = (6384,0 - 10,00% * 374444,0) / [(1+15,00%)-3]

     G = -16789,4 тыс.руб. 

   Стоимость чистых активов на конец дек. 2008 года, как видно из таблицы №12, составила 374444,0 тыс.руб.