Виды ценных бумаг. Эмиссия и размещение ценных бумаг

Федеральное агентство по образованию

 
 

ГОУ ВПО  УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ  УНИВЕРСИТЕТ – УРАЛЬСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ

Факультет экономики и управления

Виды  ценных бумаг.

Эмиссия и размещение ценных бумаг.

 

Курсовая  работа

по Экономической оценке инвестиций 
 
 
 
 

      Исполнитель:  Долматов С.Н.,  ст. гр. У5655ЭУП

         

Научный руководитель: Стародумова О.А. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Новокузнецк

2008

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..3

1 ВИДЫ  ЦЕННЫХ БУМАГ………………………………………………………...6

  1.1 Понятие ценных бумаг………………………………………………………..6

  1.2 Виды ценных бумаг…………………………………………………...………9

      1.2.1 Акция…………………………………………………………………….9

      1.2.2 Облигация………………………………………………………...……12

      1.2.3 Государственная облигация…………………………………………..14

      1.2.4 Инвестиционный пай………………………………………………….18

      1.2.5 Вексель…………………………………………………………………21

      1.2.6 Чек………………………………………………………………………24

      1.2.7 Банковский сертификат……………………………………...………..26

      1.2.8 Складское свидетельство……………………………………………...27

      1.2.9 Коносамент……………………………...……………………………..29

      1.2.10 Банковская сберегательная книжка………………………………....30

2 ЭМИССИЯ  И РАЗМЕЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ……………………...…….31

3 РАСЧЕТНАЯ  ЧАСТЬ…………………………………………………………….37  

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..60

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………...…………………….61 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

      Основа  деятельности любого предприятия - получение  ожидаемой экономической выгоды и наращивание экономического потенциала предприятия за счёт инвестиций.

      Любое инвестиционное решение основывается на:

• оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности;
• оценке размера инвестиций и источников финансирования; оценке будущих поступлений от реализации проекта; учете таких факторов, как риск, неопределенность, инфляция.

      Целью контрольной работы является изучение по литературным источникам теоретических положений по дисциплине, овладение методами оценки экономической эффективности инвестиций для принятия правильного инвестиционного решения.

      Контрольная работа состоит из двух разделов:

1. Теоретическая  часть.

2. Расчётная часть.

       Для выполнения задания по первому разделу  предлагаются следующие теоретические  вопросы:

1. Понятие об инвестиции, инвестиционной деятельности. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.
2. Виды инвестиций. Классификация инвестиций.
3. Понятие об инвестиционном проекте. Стадии проекта.
4. Методики оценки эффективности инвестиций.
5. Источники финансирования инвестиционных проектов.
6. Цена капитала. Маргинальная (предельная) стоимость капитала.
7. Виды ценных бумаг. Эмиссия и размещение ценных бумаг.
8. Схемы и принципы оценки инвестиционных проектов.
9. Система цен и налогов.
10. Понятие об инфляции. Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций.
11. Денежные потоки по видам деятельности.
12. Теоретические основы дисконтирования.
13. Оценка эффективности проекта в целом.
14. Оценка эффективности участия в проекте.
15. Неопределенность и риск: общие понятия и методы учета.
16. Традиционные методы оценки инвестиций.
17. Методы оценки эффективности инвестиций с применением процедуры дисконтирования.
18. Принципы экономической оценки инвестиций.
19. Понятие инвестиционного бизнес-проекта.
20. Перспективная бизнес-идея как интеллектуальная основа инвестиционного проекта.
21. Цели составления и структура бизнес-плана инвестиционного проекта.
22. Экономическое окружение инвестиционного проекта.
23. Жизненные циклы предприятия, бизнес-проекта и продукта.
24. Особенности бизнес-планирования в России и за рубежом.
25. Автоматизация бизнес-планирования. Компьютерные программы, применяемые при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.
26. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.

27 Коммерческая  эффективность и ее показатели.

28 Бюджетная  эффективность и ее показатели.

29 Общественная  эффективность и ее показатели.

30 Методика   оценки   финансовой   реализуемости   инвестиционных проектов.

31 Ранжированный  ряд показателей оценки эффективности инвестиционных проектов.

32 Оценка  эффективности проектов при специфических  условиях их реализации.

33 Формула  сложных процентов и ее применение.

34 Анализ  эффективности  проектов  различной   продолжительности. Специальные  методы расчета чистого дисконтированного дохода.

35 Понятие  об аннуитете. Метод эквивалентного  аннуитета.

36 Финансовые инвестиции. Анализ доходности портфеля облигаций 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      1 ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

      1.1 Понятие ценных бумаг 

      В странах с рыночной экономикой, в условиях ограниченного государственного вмешательства государства, предприятия вынуждены самостоятельно изыскивать необходимые им материальные и финансовые средства на рынках. Рынок, на котором продаются и покупаются материальные ресурсы, получил название рынка материальных активов. Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств, получил название финансового рынка.

      Все финансовые рынки можно разделить на:

      Валютный  рынок - предмет обращения - валюта. Характеризуется быстрыми сроками  поставки.

      Денежный  рынок. На этом рынке обращаются, прежде всего, краткосрочные финансовые инструменты: кредиты, векселя, краткосрочные облигации.

      Рынок капитала. На рынке капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты: акции, средне- и долгосрочные облигации.

      Рынок ценных бумаг - это часть финансового  рынка, занимающая большую часть  денежного рынка и почти весь рынок капитала, обеспечивающая возможно более быстрый перелив финансовых средств в инвестиции. Другая часть финансового рынка - рынок банковских ссуд, который охватывает кредитные отношения, не связанные с выпуском и оформлением специальных документов. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки, как правило, не предоставляют кредит сроком более одного года, а рынок ценных бумаг позволяет корпорациям привлекать значительные денежные средства практически на любой срок и обычно на более выгодных условиях, чем банковский кредит. Важной частью рынка ценных бумаг можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства. Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и частным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства. В соответствии с делением финансового рынка на рынок ценных бумаг и рынок банковских ссуд капитал делится на основной и оборотный.

      Основная  задача рынка ценных бумаг - обеспечение  возможно более полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по цене, устраивающей покупателя и продавца.

      Следовательно, рынок ценных бумаг выполняет две функции:

      ─ сводит покупателя с продавцом,

      ─ способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение.

      Понятия "Рынок ценных бумаг" и "Фондовый рынок" идентичны. Однако надо заметить, что понятие "Фондовый рынок" является более широким, нежели рынок ценных бумаг.

      Рынок ценных бумаг (РЦБ) принято разделять на:

      ─ первичный рынок, который охватывает продажу ценных бумаг нового выпуска их первым владельцам. Основная задача первичного рынка - обеспечить приток финансовых ресурсов для эмитента посредством размещения выпуска ценных бумаг.

      ─ вторичный рынок, под которым понимают всю совокупность актов купли-продажи всевозможных ценных бумаг юридическими и частными лицами при посредничестве инвестиционных институтов после их первичного размещения.

      Первичный рынок ценных бумаг, грубо говоря, начинается с мысли о том, что  необходимо привлечь сторонние денежные средства для инвестиций в какие - либо проекты и получить достаточно высокую прибыль, которую бы хватило и для инвесторов и для лица, привлекающего данные средства. После принятия решения о привлечении средств путем выпуска ценных бумаг, необходимо подумать и о проекте эмиссии непосредственно.

      Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в следующих формах:

      ─ открытого размещения среди потенциально неограниченного круга инвесторов с публичным объявлением, проведением рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии;

      ─ закрытого (частного) размещения без публичного объявления, без проведения рекламной кампании, публикации и регистрации проекта эмиссии. Закрытое размещение допускается среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

      Под вторичным рынком ценных бумаг понимают торговлю ценными бумагами, уже прошедшими первичное размещение. (Первичное размещение - это продажа ценных бумаг их первым владельцам.)

      Ценная  бумага - это документ, удостоверяющий имущественное право или отношение  займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему данный документ.

      Ценная  бумага может быть выпущена юридическим лицом; каждая ценная бумага имеет своего владельца, который определяется в соответствии с правилами обращения данной ценной бумаги и законодательством. Владелец обладает имущественным правом по отношению к лицу, выпустившему ценных бумаг. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь вместе с передачей указанной ценной бумаги.

      Рассмотрим  две существенные характеристики ценной бумаги. Во-первых, ценная бумага определяет правовые отношения между инвестором и эмитентом не текстом этого документа, а в силу действующего законодательства. Инвестор, приобретая ценную бумагу, получает права, а эмитент - определенные обязательства. Во-вторых, обязательным свойством ценной бумаги является возможность переуступки ее другому лицу, что позволяет продавать ценную бумагу по рыночной цене, отражающей текущую стоимость приобретенных инвестором прав, обеспеченных данной ценной бумагой.

      Ценные  бумаги могут быть предъявительскими, ордерными или именными. Предъявительская ценная бумага передается другому лицу путем вручения, ордерная ценная бумага - путем совершения надписи, удостоверяющей передачу. Именная ценная бумага передается в порядке, установленном для уступки требований именно для этой ценной бумаги, если это не противоречит действующему законодательству. Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты. Однако ценная бумага может не существовать в собственно бумажном виде. Она может быть выпущена в безналичной (безбумажной) форме и существовать только в качестве записей на счетах, в том числе на электронном носителе. Кроме того, ценные бумаги подразделяются на долевые и долговые.  
 

      1.2 Виды ценных бумаг 

      Объектом  сделок на РЦБ является ценная бумага, которую можно определить как денежный документ, удостоверяющий отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом. Это облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, акция, банковская сберегательная книжка на предъявителя и т. д.

      Ценные  бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке (вексель), так и сериями (акции). 
 

      1.2.1 Акция 

      Акция - это ценная бумага, закрепляющая право  ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

      Акция является бессрочной, т. е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество (АО). АО  не обязано ее выкупать.

      Акции могут быть именными и на предъявителя (выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала).

      Выделяют  две категории акций: обыкновенные и привилегированные.

      Обыкновенные  акции отличаются от привилегированных  следующими чертами:

  1) обыкновенные акции предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров;

      2) выплата по ним дивидендов  и ликвидационной стоимости при  банкротстве предприятия по обыкновенным акциям может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

      Привилегированные акции, по сравнению с обыкновенными, характеризуются тем, что они предоставляют преимущественное право их владельцам на получение дивидендов и ликвидационной стоимости предприятия при прекращении его деятельности, а также предоставляют своим владельцам право участвовать в голосовании, если оно закреплено в уставе АО. Размер дивидендов по привилегированным акциям может быть определен и не определен.

      Важным  является также то, что в отличие от обыкновенных акций, дивиденды по привилегированным должны выплачиваться постоянно, пусть даже и  частично, также указывается размер их дивидендов или ликвидационная стоимость.

      Владение  привилегированной акцией дает своему владельцу право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости в первую очередь. В то же время в случае успешной работы предприятия ее владелец получит меньший дивиденд по сравнению с обыкновенной акцией.

      Доход по акциям может быть представлен  в двух формах: в виде прироста курсовой стоимости и в качестве дивидендов.

      Курсовая  стоимость - это стоимость акции  на РЦБ (она зависит от состояния предприятия).

      Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам:

      1) реальный прирост активов предприятия;

      2) спекулятивный подъем на рынке.

      Получив прибыль, АО делит ее на две части: дивиденды и реинвестирование для расширения и поддержания предприятия.

      Общее представление об инвестиционной привлекательности  акции можно составить на основе нескольких показателей:

• ставка дивиденда

                                                   

,                                                     (1) 

где D - дивиденды,

    P - текущая цена акции. 

   

• срок окупаемости 

                                                       

,                                                        (2) 

где Е - чистая прибыль на одну акцию. 

   

• темп прироста дивиденда 

                                                    

,                                                     (3)

 

где D₀ - дивиденд за текущий год,

    g - темп прироста дивидендов. 

• курсовая  стоимость

                                                     

,                                                       (4) 

где r - ставка дисконтирования. 

      1.2.2 Облигация 

      Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.

      Облигации могут выпускать: государство, в  лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, АО, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т. е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

      Виды  облигаций:

• в зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные, корпораций, иностранные;
• в зависимости от сроков займа (облигации с некоторой оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) и с фиксированным сроком погашения);
• в зависимости от порядка владения (именные, на предъявителя);
• по целям облигационного займа (целевые, обычные);
• по способу размещения (свободно размещаемые, займы с принудительным порядком возмещения (ГКО);
• в зависимости от формы возмещения (денежная форма, натуральная форма);
• по методу погашения номинала (разовый платеж, с распределением по времени погашения, погашение фиксированной доли от общего количества облигаций);
• по характеру обращения (конвертируемые, неконвертируемые (обмен облигаций обыкновенных на привилегированные и наоборот);
• в зависимости от степени защищенности вложений.

      Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется на определенный период времени и по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться с условием досрочного отзыва или погашения.

      Купон - доход по облигации (процент).

      ГКО - это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3, 6 и 12 месяцев. Эмитент - министерство финансов РФ.

      Курсовая  стоимость купонной облигации: 

                                 

,                                      (5) 

где P - цена облигации,

   N - номинал, 

   C - купон, 

   n - число лет до погашения, 

   r - доходность до погашения облигации  (доходность к погашению). 

      Доходность  до погашения - это доходность в расчете  на год, которую обеспечит себе инвестор, если, купив облигацию, продержит ее до погашения.

      Курсовая  стоимость бескупонных облигаций:  

                                                      

                                                        (6) 

      Цена  ГКО 

                                                   

,                                                     (7) 

где P - цена ГКО,

   N - номинал ГКО, 

   r - доходность до погашения,

   t - количество дней от момента  сделки до погашения ГКО. 

Текущая доходность 

                                                          

,                                                            (8) 

где C - купон облигации,

   P - текущая цена. 

      Доходность  ГКО  

                                                   

,                                                       (9) 

где t  - число дней с момента покупки  до погашения. 

      Реализованный процент ─ это процент, позволяющий приравнивать сумму всех будущих поступлений, которые инвестор планирует получить по облигации, к ее сегодняшней цене: 

                                                     

,                                                        (10) 

где B - все будущие поступления,

    S - цена покупки облигации. 
 

      1.2.3 Государственная облигация 

      Понятие государственной облигации вытекает из ст. 817 ГК РФ:

• государственная облигация — это ценная бумага, выпускаемая государством и удостоверяющая договор государственного займа;
• государственная облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право гражданина или юридического лица на получение от Российской Федерации или субъекта РФ предоставленных им взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.

      Государственная облигация есть форма существования  государственного долга. Если государство реализует свои облигации внутри страны, то они есть форма существования внутреннего долга. Если государственные облигации продаются за пределами страны, то они представляют собой внешний долг государства. Такого рода облигации обычно называются «еврооблигациями».

      В этой же статье ГК РФ содержится важное положение, согласно которому правила о договоре государственного займа применяются и к займам, выпускаемым муниципальным образованием. Тем самым с юридической точки зрения государственная облигация и муниципальная облигация, или облигация, выпущенная муниципальным органом власти, ничем не отличаются. (Что косвенно свидетельствует об искусственности имеющегося пока что в России разделения органов власти на государственные и муниципальные).

      Отношение государственной облигации с капиталом имеет двойственный характер. С позиций государства как эмитента государственная облигация есть частица займа государства, но не заемного капитала, так как деньги, взятые в долг государством, не представляют собой капитал, они не используются в целях получения прибыли, чистого дохода. Проценты по такой облигации выплачиваются из общей суммы доходов государственного бюджета.

      С позиций покупателя облигации, т. е. инвестора, она представляет собой такой же капитал, как и любые другие приобретаемые им облигации или акции, поскольку приносит ему процентный доход.

      Государственные облигации в условиях развитой экономики страны обычно имеют следующие экономические преимущества перед ценными бумагами корпоративных эмитентов:

• самый низкий уровень риска или самый высокий относительный уровень надежности для инвестиций. Это связано с тем, что доходы государственного бюджета всегда позволяют своевременно и  в полном объеме выполнять долговые обязательства по ним;
• часто льготное налогообложение любых доходов инвестора по этим облигациям. Данный порядок применяется государством для того, чтобы в экономике всегда имелся спрос на его облигации и в нужный момент не возникло бы проблем с продажей необходимого их количества частным инвесторам.

     Выпуск  государственных облигаций осуществляется на основе Федерального закона от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращении государственных и муниципальных ценных бумаг».

     Эмиссия государственных облигаций обычно осуществляется Министерством финансов РФ или государственными органами, уполномоченными на это субъектами РФ (в широком смысле — и муниципальными органами управления).

     Основными покупателями государственных облигаций  в зависимости от их вида являются: банки, пенсионные и страховые компании, инвестиционные фонды, население.

     Государственные облигации выпускаются либо в  обычной документарной форме, при которой каждая облигация существует в виде отдельного документа, либо в специфической документарной форме. Последняя означает, что сам выпуск оформляется документарным сертификатом сразу на все составляющие его облигации, а их учет по отдельным владельцам осуществляется в бездокументарной форме, т. е. в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях.

     Государственные облигации обращаются на биржевом или внебиржевом рынках, наряду с ценными бумагами корпоративных эмитентов. Российский биржевой рынок государственных облигаций организован на базе Московской межбанковской валютной биржи.

     Государственные облигации часто занимают ведущее  место на рынке облигаций, где их доля в разных странах доходит до 50%. В структуре государственных ценных бумаг обычно наибольший вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Российский рынок государственных облигаций также занимает видное место на внутреннем рынке ценных бумаг. Его тенденцией тоже является стремление государства увеличивать долю все более долгосрочных облигаций по сравнению с краткосрочными облигационными займами.