Закономерности развития рынка акций на примере ОАО «Газпром»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ  ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ИНСТИТУТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: ЗАКОНОМЕРНОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА АКЦИЙ

НА ПРИМЕРЕ  ОАО «ГАЗПРОМ»

Екатеринбург

2012 г.

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

На протяжении многих десятилетий в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась нормативно-правовая база рынка ценных бумаг. Появился опыт – появились сразу несколько взаимосвязанных наук, изучающих закономерности развития рынка ценных бумаг. Использование акций банками и иными коммерческими структурами имеет свои особенности.

Актуальность избранной темы связана с тем, что в последнее время многие организации начали вкладывать значительные денежные средства в операции на рынке ценных бумаг.

Сегодня вопросы развития рынка акций приобрели особую значимость. Просчитать ту или иную ситуацию на рынке с учетом множества факторов становится всё труднее. Главные проблемы страны до кризиса и главные задачи после него - это инвестиции в экономику, снижение издержек производства и модернизация основный фондов.

Ценные бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки ликвидности  баланса финансово-кредитных учреждений. Объектом исследования является российский рынок ценных бумаг.

Предметом данного исследования являются акции.

Цель данной работы раскрыть закономерности развития рынка акций. Для этого необходимо решить следующие задачи: дать характеристику акциям; провести анализ акций; раскрыть проблемы, существующие на рынке акций и определить возможные пути их решения.

Работа выполнена с  использованием собраний законодательной базы, основными из которой являются: Закон РФ от 22.04.96 № 39-ФЗ « О рынке ценных бумаг», Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1 и 2) включая изменения. и доп. на 12.08.1996г., Приложение к Указу Президента Российской Федерации от 1 июля 1996 г. N 1008 «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» (в ред. Указа Президента РФ от 16.10.2000 N 1756), Закон РФ от 22.04.96 № 39-ФЗ « О рынке ценных бумаг», Федеральный закон от 23.12.2004 № 173-ФЗ «О федеральном бюджете на 2005 год», Указы и Постановления Правительства Российской Федерации.

Были использованы труды следующих авторов: Астахова В.П. «Ценные бумаги: Учебно-практическое пособие» , Ахелиса С.Б. «Технический анализ от А до Я» , Галанова В. «Рынок ценных бумаг: Учебник», Котлера Ф. «Управление маркетингом», Радыгина А. Д. Хабарова Л. П., Шапиро Л. Б. «Базовый курс по рынку ценных бумаг» и др.

Использованы данные сайтов Интернет: www.businessvoc.ru, www.bashedu.ru «Экономический словарь для юных бизнесменов» Е. В. Савицкой, www. finan.ru, www.internetbroker.ru, www.micex.ru - информационно-аналитическое управление ММВБ, www.sb.ru - официальный сайт Банка России, www.gazeta-unp.ru, www.cfin.ru, www.consultant.ru. www. Глоссарий.ru, www.rosbalt.ru , www. RusBonds.ru .

В первой главе данной курсовой работы необходимо рассмотреть теоретические основы рынка ценных бумаг, его понятие и структура, характеристика его участников, а также теоретические основы построения государственных ценных бумаг.

Во второй главе проводится анализ рынка акций на примере Московской Международной Валютной Биржи. Все данные для проведения этого анализа взяты из личного сайта эмитента, сайта ММВБ.

В третьей главе раскрываются проблемы рынка акций и предлагаются возможные пути их решения, при которых рынок ценных бумаг будет работать более эффективно.

1 ХАРАКТЕРИСТИКА акций как ценной бумаги корпорации

1.1 Сущность и характеристика рынка ценных бумаг

Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»¹.

Рынок – 1) место купли-продажи  товаров и услуг, заключения торговых сделок; 2) экономические отношения, связанные с обменом, в результате которых формируются спрос, предложение и цена.

Рисунок 1 – Соотношение  рынка ценных бумаг и других видов  рынка²

Почти каждый из указанных  в схеме рынков находит отражение  в инструментах рынка ценных бумаг³:

• Рынок вновь произведенной продукции и услуг - это коносаменты, товарные фьючерсы и опционы, коммерческие векселя;
• Рынок земли и природных ресурсов - закладные листы, акции, облигации, обеспечением которых служат земельные ресурсы;
• Рынок накопленных в производстве инвестиционных ресурсов - акции, облигации, государственные казнайческие обязательства, депозитные сертификаты, финансовые векселя, чеки, банковские акцепты и т.д.; - финансовые фьючерсы, опционы, подписные права и т.д.

Важно правильно соотносить рынок ценных бумаг с рынком капиталов, денежным рынком, финансовым рынком, так как на них представлено движение денежных ресурсов.

На денежном рынке  осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом⁴.

Рынок ценных бумаг позволяет  корпорациям привлекать значительные денежные средства на любой срок и обычно на более выгодных условиях, чем банковский кредит.

Денежный рынок - часть рынка ценных бумаг, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства. Денежный рынок дает возможность корпорациям и частным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Основная задача рынка  ценных бумаг - обеспечение возможно более полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по цене, устраивающей покупателя и продавца.

Рынок ценных бумаг разделяют на виды⁵:

• первичный рынок - продажа ценных бумаг нового выпуска их первым владельцам. Начиная с проекта привлечения сторонних денежных средств для инвестиций в какие-либо проекты и получить достаточно высокую прибыль для инвесторов и для лица, привлекающего данные средства. Основная задача первичного рынка - обеспечить приток финансовых ресурсов для эмитента посредством размещения выпуска ценных бумаг;
• вторичный рынок - торговля ценными бумагами, уже прошедшими первичное размещение.

Основная цель рынка  ценных бумаг - сформировать механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный доход⁶.

Рынок ценных бумаг делится на два независимых друг от друга рынка:

• «организованный» (сделки, заключенные на фондовой бирже), где акции и облигации проходят обязательную регистрацию. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим вопросы строго регламентируются правилами биржи и государственным законодательством (сделки совершаются часто; между ценой спроса и ценой предложения никогда нет большого разрыва; сделки проводятся за короткое время; не бывает значительного колебания цен);
• «свободный рынок» («телефонный рынок» - сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников: выпуски, малые выпуски; бумаги с очень высокой ценой; бумаги, в которых предложение соответствует спросу; бумаги, выпущенные под залог недвижимости; безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать). Свободный рынок не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям, здесь действуют законодательные нормы, а посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов.

Существует также следующая классификация рынков ценных бумаг:

• по видам технологий торговли: cтихийный рынок - правила заключения сделок не установлены, торговля осуществляется произвольно; аукционные рынки - публичные гласные торги, открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых условий сделок по ценным бумагам;
• рынки отдельных видов ценных бумаг;
• по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.п.);
• по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий);
• по инвесторам (рынок ценных бумаг, ориентированный на людей пенсионного возраста и т.д.);
• по срокам (рынок кратко, средне, долго- и бессрочных ценных бумаг);
• по территориальному, отраслевому и другим критериям⁷.

Сущность деятельности рынка ценных бумаг - это взаимодействие: эмитентов и инвесторов. Среди инвесторов выделяют институционных инвесторов, которые располагают свободными денежными средствами и могут инвестироваться в ценные бумаги (страховые компании, пенсионные фонды, кредитные организации и коммерческие банки).

Связь между эмитентом  и инвестором осуществляется посредством брокерских контор, инвестиционных фондов и инвестиционных банков. Инвестиционные посредники являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно разделить на две группы: управление и учет ценных бумаг.

К управлению ценными  бумагами относятся следующие виды деятельности⁸:

• брокерская деятельность - это деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного, действующего на основании договора поручения или комиссии;
• дилерская деятельность - это деятельность по совершению сделок от своего имени и за свой счет путем объявления цен покупки и продажи на определенные ценные бумаги, по которым лицо, занимающееся указанной деятельностью и именуемое дилером, обязуется покупать и продавать эти ценные бумаги;
• деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами, и подготовке бухгалтерских документов по ним;
• депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Объемы внебиржевого рынка значительно превосходят размеры сделок, совершаемых на фондовых биржах (без учета рынка государственных краткосрочных облигаций) ⁹.

Внебиржевой фондовый рынок  состоит из следующих сегментов:

• государственные ценные бумаги: система торговли долгосрочными государственными облигациями для юридических лиц; систему торговли государственными краткосрочными облигациями; торговая сеть Сбербанка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами государства для физических лиц; «телефонные» внебиржевые рынки валютных облигаций;
• ценные бумаги частных эмитентов: внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг; внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков; стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг; электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные системы торговли; стихийный рынок суррогатов ценных бумаг.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг — это регулирование  со стороны общественных органов государственной власти¹⁰.

Система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики на рынке ценных бумаг, основные задачи которой сформулированы в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации¹¹:

• создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики;
• создание условий для финансирования дефицита государственного бюджета, на основе методов неинфляционного финансирования государственных расходов;
• обеспечение условий и создание надежных механизмов инвестирования средств населения;
• создание института «эффективного собственника», повышение дисциплинирующего воздействия рынка ценных бумаг на администрацию российских компаний;
• предотвращение социальных взрывов и конфликтов, путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь, прав инвесторов;
• создание цивилизованного рынка и интеграция российского рынка ценных бумаг в мировой финансовый рынок;
• защита интересов и законных прав граждан, на основе борьбы с суррогатами ценных бумаг, борьбы с мошенничеством и пресечения незаконной деятельности на фондовом рынке.

Главной задачей государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку. Основной стратегической задачей является формирование и соблюдение правил, при которых наиболее эффективно выполняет мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и формирование доходных инструментов сбережения для населения.

В задачи государственного регулирования входит также обеспечение развития рынка ценных бумаг как одной из важнейших отраслей сферы финансовых услуг, и сохранение национального контроля за этой отраслью.

Основными практическими  задачами развития этой отрасли как  части национальной экономики являются:

- стимулирование операций с российскими ценными бумагами в России (в противном случае - если операции с российскими ценными бумагами будут осуществляться, главным образом, за границей - возможности развития этой отрасли будут резко ограничены);

- обеспечение конкурентоспособности российских финансовых институтов по отношению к иностранным финансовым институтам, действующим на российском рынке ценных бумаг.

Задачи технического регулирования рынка (поддержание оптимальных количественных и качественных параметров рынка):

- меры регулирования, направленные на обеспечение ликвидности ценных бумаг;

- сглаживание резких колебаний курсов ценных бумаг в результате спекулятивной игры (например, на основе ограничения возможностей дилеров привлекать заемные средства для финансирования спекулятивных операций);

- предотвращение системных кризисов, которые могут быть вызваны, например, сбоями в работе расчетных и клиринговых систем.

В зависимости от специфики  деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования применяются методы функционального и институционального регулирования¹².

Методы институционального регулирования связаны, прежде всего, с регулированием финансового положения  конкретных финансовых институтов и  качеством управления ими. Институциональное регулирование, таким образом, направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования, и по этой причине охватывает все аспекты деятельности конкретных организаций с точки зрения их влияния на финансовое положение объектов регулирования. К числу методов институционального регулирования относятся, например, установление требований к размеру собственных средств участников, регулирование структуры активов и пассивов, ограничение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут привести к финансовой несостоятельности объекта регулирования. Институциональное регулирование является основой регулирования банковской деятельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех случаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым положением участников для защиты интересов инвесторов и других субъектов фондового рынка. К числу таких видов деятельности относится, например, хранение и обслуживание ценных бумаг.

Методы функционального регулирования связаны с установлением правил совершения определенных операций (т.е. выполнения определенных функций).

Поскольку в большинстве  случаев для зашиты интересов  инвесторов на рынке ценных бумаг  основной акцент делается имеет именно на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состояние профессиональных участников, именно методы функционального регулирования составляют основу регулирования рынка ценных бумаг. Этим обуславливается необходимость принятия детальных стандартов профессиональной деятельности, которые являются одним из основных инструментов регулирования рынка ценных бумаг.

Основные законодательные  акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг:

- Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1 и 2) включая изменения и доп. на 12.08.1996г.;

- Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 «О банках и банковской деятельности»;

- Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации»;

- Федеральный закон от 20.02.1992 N 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле»;

- Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»;

- Федеральный закон от 13.11.1992 N 3877-1 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации»;

- Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;

- Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

- Указы Президента  по развитию рынка ценных бумаг;

- постановления Правительства  РФ в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

1.2 Теоретические основы построения  акции как ценной бумаги

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении¹³.

Ценные бумаги подтверждают право  на некоторое имущество или сумму  денег, которое не может быть реализовано  или передано другому лицу без  предъявления соответствующего вида ценной бумаги. По видам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом:

- свидетельства об участии в капитале. Это прежде всего акции, выпускаемые акционерными обществами и корпорациями;

- свидетельства о предоставлении займов - различные виды облигаций, выпускаемые как предприятиями, так и правительствами (государственные ценные бумаги;

- денежные и товарные документы, выражающие имущественные права. К ним относятся векселя, чеки, варранты, депозитные сертификаты, коносаменты, коммерческие бумаги и др.;

- международные ценные  бумаги - евроакции, еврооблигации¹⁴.

1.2.1 Понятие акции как ценной  бумаги , её характеристика и классификация

Акция - ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет акцию  как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2)

Таким образом, акция  за её держателем закрепляет три вида прав:

1. на участие в получении прибыли (дивиденда).
2. на участие в управлении (акция дает право голоса).
3. на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

Обязанность выплачивать  дивиденды у акционерного общества возникает только после принятия решения об их выплате. До этого у акционерного общества существует лишь право на выплату дивидендов. В случае невыплаты объявленных дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также процентов за просрочку исполнения денежного обязательства на основании статьи 395 ГК РФ.

Особенностью акций  как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в  делах акционерного общества, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление акционерным обществом предпринимательской и иной деятельности. Чем большим количеством акций владеет акционер, тем больший объем его прав, соответствующий его доле в уставном капитале.

Акция предоставляет  право на получение ликвидационной квоты - части имущества акционерного общества при его ликвидации. Право  на получение ликвидационной квоты  у акционеров возникает после  утверждения общим собранием  акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса. Получение ликвидационной квоты означает, что акционером осуществлено последнее право, предоставляемое акцией, вследствие чего прекращается отношение акционера с акционерным обществом, которое находится в процессе ликвидации.

К выпуску акций эмитент  прибегает в силу того, что:

1. Это установленный законом способ формирования уставного капитала.
2. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акций, если затрагиваются их имущественные права. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, но эти решения приняты.
3. Выплата дивидендов не гарантируется.
4. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал.
2. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акции на рынке.
3. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции или пользовании услугами.
4. Право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций.
5. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском. Выплата дивидендов не гарантируется. Право акционера на часть имущества  при ликвидации реализуется в  последнюю очередь. Значительное влияние на принятие решения в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования. Рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных успешно работающих акционерных обществ.

Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги — «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций).

11) подпись председателя правления акционерного общества.

12) печать компании  – эмитента.

Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождения, а также банка-агента, производящего  выплату дивидендов.

Предприятие, выпустившее  акцию с указанием ее номинальной цены, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет только рынок. Номинальная стоимость отражает размер уставного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию, на дату его формирования.

Наряду с номинальной  ценой различают также:

— эмиссионную цену. Это цена акции, впервые выпускаемой на рынок ценных бумаг;

— рыночную, или курсовую цену, по которой акция оценивается (котируется) на вторичном рынке ценных бумаг;

— балансовую цену. Она представляет собой учетную цену, определяемую по данным бухгалтерской отчетности как отношение стоимости чистых активов общества к количеству выпушенных акций. Фактическая цена акций всегда отклоняется от номинальной цены на сумму превышения, уплаченную эмитенту из-за ожидаемой ее высокой доходности, или на сумму снижения в результате низкой ликвидности.

Держателей (акционеров) можно разделить на:

1) физических;

2) коллективных;

3) корпоративных.

Различают два типа акций  – обычные и привилегированные  акции.

Обычная акция дает своему владельцу право голоса на собрании акционеров. Размер дивидендов, получаемых по обычным акциям, непосредственно зависит от результатов работы акционерного общества и ничем другим не гарантирован. Поэтому размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее неизвестен. Определяется он органом управления акционерного общества по итогам работы предприятия.

В зависимости от наличия  права голоса можно выделить следующие  типы ограниченных обыкновенных акций:

1) неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. Данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям.