Аналіз операцій з цінними паперами в Україні за останні 5 років

Київський національний університет  імені Тараса Шевченка

Економічний факультет

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Самостійна робота з курсу «Інвестування» на тему:

«Аналіз операцій з цінними паперами в Україні за останні 5 років»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Виконала

студентка 4 курсу 2 групи

спеціальності економічна кібернетика

Кондратовець Вікторія

 

 

 

 

Київ 2012

 

ЗМІСТ

ВСТУП 4

1.ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ФУНКЦІОНУВАННЯ РИНКУ

ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ 5

1.1 Місце та сутність  ринку цінних паперів в системі фінансового

ринку України 5

1.2 Склад та структура  ринку цінних паперів 9

2 .АНАЛІЗ СУЧАСНОГО СТАНУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

В УКРАЇНІ 14

2.1 Сучасний стан ринку  цінних паперів в Україні 14

2.2 Аналіз торгів цінними  паперами в Україні 19

3.ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ  РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

В УКРАЇНІ 23

ВИСНОВКИ 29

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ 31

 

 

ВСТУП

Сталий економічний розвиток країни можливий лише за умови залучення  достатніх обсягів інвестиційних  ресурсів для здійснення структурної перебудови економіки. У сучасних умовах якісного удосконалення ринкових відносин все більш вагому роль в забезпеченні розвитку економіки країни і особливо - її реального сектору, на рівні із розробкою та запровадженням сучасних технологій та нової техніки, відіграє ринок цінних паперів.

Актуальність теми обумовлена значенням інститутів ринку цінних паперів у трансформаційній господарській системі та їх роллю в забезпеченні необхідними для розвитку фінансовими ресурсами усіх суб’єктів економіки.

Для забезпечення прискореного розвитку економіки України необхідно  створити умови для її модернізації на основі адекватного використання можливостей інститутів ринку цінних паперів. При гармонійному розвитку сформованих інститутів, налагодженому  правовому забезпеченні механізмів захисту інтересів усіх його учасників  він створює важливий компонент сучасного механізму економічного регулювання, надає економіці певної гнучкості і мобільності, забезпечуючи можливість швидкого переливу ресурсів з одних галузей в інші.

Метою роботи є дослідження та аналіз ринку цінних паперів, оцінка його стану в докризовий та після кризовий періоди в Україні, визначення перспектив розвитку на шляху інтеграції України до Європейського Союзу.

Мета роботи зумовлює виконання  таких завдань:

• дослідити сутність поняття та особливості функціонування ринку цінних паперів;
• оцінити місце ринку цінних паперів в системі фінансового ринку;
• здійснити аналіз ринку цінних паперів України в ракурсі обертання його основних інструментів;
 

 

визначити проблеми діяльності та оцінити перспективи розвитку ринку цінних паперів України Об'єктом дослідження курсової роботи є економічні відносини між суб’єктами, що здійснююють свою діяльність на ринку цінних паперів в Україні.

Предметом дослідження є ринок цінних паперів України.

Методами дослідження в даній роботі є метод аналізу, статистичний,

графічний, табличний, метод  порівняння, метод економіко-математичного  моделювання, метод індукції.

Інформаційну базу дослідження становлять провідні наукові періодичні видання, такі як: Вісник Національного банку України, Фінанси України, Фінансовий ринок, а також посібники, підручники, статті, монографії, законодавчо-нормативна база України, офіційні сайти Національного банку України, Державної Комісії з цінних паперів та фондового ринку.

 

 

1.ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ФУНКЦІОНУВАННЯ РИНКУ  ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

1.1 Місце та  сутність ринку цінних паперів  в системі фінансового ринку України

Фінансовий ринок є  складовою сферою фінансової системи  тільки в умовах ринкової економіки, коли переважна частина фінансових ресурсів мобілізується суб’єктами підприємницької діяльності на засадах їх купівлі-продажу. По суті, це інфраструктура фінансової системи, яка забезпечує функціонування насамперед базової сфери - фінансів суб’єктів господарювання.

Фінансовий ринок - це сукупність обмінно-перерозподільних відносин,

пов’язаних з процесами  купівлі-продажу фінансових ресурсів, необхідних для здійснення виробничої та фінансової діяльності. Фінансовий ринок виконує надзвичайно важливі функції в ринковій економіці. Він є забезпечуючою структурою, насамперед для фінансів суб’єктів господарювання, які є базовою сферою фінансової системи. Їх фінансова діяльність розпочинається з формування ресурсів.

Призначення фінансового  ринку полягає в забезпеченні підприємствам належних умов для залучення необхідних коштів і продажу тимчасово вільних ресурсів. Таким чином, підприємства на фінансовому, як і на інших ринках, практично рівнозначні, як у ролі покупця, так і продавця ресурсів[24].

За терміном обороту фінансових активів фінансовий ринок поділяється  на ринок грошей і ринок капіталів.

Фінансовий актив - грошові  кошти та їх еквіваленти; контракт, що надає право отримати грошові  кошти або інший фінансовий актив  від іншого підприємства; контракт, що надає право обмінятися фінансовими

інструментами з іншим  підприємством на потенційно вигідних умовах; інструмент власного капіталу іншого підприємства [25].

Гальчинський А. С. [4] вважає, що грошовий ринок - це самостійний механізм урівноваження попиту і пропозиції грошей. Автор називає цей ринок монетарним і дає йому таке визначення: «Монетарний ринок (ринок грошей) є 

 

мережею спеціальних (банківсько-фінансових) інститутів, що забезпечує взаємодію попиту і пропозиції на гроші як специфічний товар, їх взаємне врівноваження».

Ринок позичкових капіталів - система економічних відносин, що забезпечує акумуляцію вільних коштів, перетворення їх у позиковий капітал і його перерозподіл між учасниками суспільного відтворення. Це економічна форма ринкових відносин, призначенням якої є посередництво у рухові коштів від їх власників до користувачів (інвесторів) і формування попиту й пропозиції на грошовий капітал. Обслуговують цей ринок кредитно-фінансові установи і фондові біржі [6].

Загальна структура фінансового  ринку за терміном обороту фінансових активів, яка діє на сьогодні в  Україні, наведена на рисунку 1.1.

На грошовому ринку  можна виділити чотири сегмента: обліковий ринок, міжбанківський ринок, валютний ринок, ринок короткострокових кредитно-депозитних операцій.

Структура ринку капіталів  охоплює:

• ринок середньо- та довгострокових банківських кредитів;
• ринок цінних паперів.

Обліковий ринок - це ринок, на якому в обігу перебувають високоліквідні активи (векселі, чеки) [8].

Міжбанківський ринок - це частина грошового ринку, на якому тимчасово вільні грошові ресурси банківських установ залучаються та розміщуються ними між собою у формі міжбанківських кредитів та депозитів на которкий термін [8].

 

 

 

Фінансовий

 

ринок

 

 

 

 

 

 

 

 

Грошовий	Ринок
ринок	капіталів

 

 

 

 

 

 

 

			Ринок	Ринок
Обліковий	Міжбанків	Валютний	коротко-	середньо,	Ринок
ринок	ський	ринок	строкових	довгострок	цінних
	ринок		кред.-деп.	ових банк.	паперів
			операцій	кредитів

 

Рисунок 1.1 – Структура  фінансового ринку за терміном обороту  фінансових активів в Україні [4]

Валютний  ринок  -  система  фінансово-економічних  відносин,

пов'язаних із здійсненням  операцій купівлі-продажу (обміну) чужоземних валют і платіжних документів в іноземних валютах [17].

Ринок середньо- та довгострокових банківських кредитів - це частина ринку капіталів, де продаються та купуються грошові кошти на тривалий термін [26].

В економічній літературі немає однозначного тлумачення поняття «ринок цінних паперів». Так, Маслова С. О., Опалов О. А. [2] дають тлумачення ринку цінних паперів як особливої сфери ринкових відносин, де завдяки продажу цінних паперів здійснюється мобілізація фінансових ресурсів для задоволення інвестиційних потреб суб'єктів економічної діяльності. Ринок цінних паперів ще називають фондовим ринком. Це пов'язано з тим, що цінні папери за своєю економічною суттю є відображенням певних фондів - матеріальних або грошових.

 

 

   За економічною суттю ринок цінних паперів - це форма розподілу й перерозподілу фінансових ресурсів у державі з метою повнішого забезпечення потреб економіки в ресурсах та їхнього ефективного використання.

Ринок цінних паперів - це продукт  ринкової моделі економіки. Досвід розвитку світової економіки підтверджує, що ринок цінних паперів - явище,

що об'єктивно зумовлене  функціонуванням фінансів як підсистеми економіки, важливого механізму управління нею, досягнення збалансованості в розвитку матеріальних, трудових і фінансових ресурсів[16].

Згідно із Законом України  «Про цінні папери та фондовий ринок»,

цінні папери - документи  встановленої форми з відповідними реквізитами,

що посвідчують грошові  або інші майнові права, визначають взаємовідносини особи, яка їх розмістила (видала), і власника, та передбачають виконання зобов'язань згідно з  умовами їх розміщення, а також  можливість передачі прав, що випливають із цих документів, іншим особам[23].

На думку Васильєвої В. В., ринок цінних паперів охоплює  відносини співволодіння, що реалізуються через випуск (емісію) спеціальних  документів (цінних паперів), що мають власну вартість і можуть вільно продаватися, купуватися та погашатися [2].

Cабліна Н. В., Буднік М. М. та Мартюшева Л. С. зазначають, що ринок цінних паперів є особливою формою торгівлі фінансовими ресурсами,

сутність якої полягає  у випуску та обігу цінних паперів. Ринок цінних паперів зазвичай розглядають  як складову фінансового ринку, який у найширшому сенсі є місцем, де зустрічаються ті, у кого в процесі  господарської діяльності виникає  потреба у коштах для розширення своєї діяльності, й ті, у кого накопичуються заощадження, що можна використати для інвестицій [1].

Існує думка, що ринок цінних паперів - це функціональна система  фінансового ринку, яка сприяє акумулюванню капіталу для інвестицій у виробничу  і соціальну сфери, стимулює структурну перебудову економіки, підвищує добробут громадян коштом доходів від вкладання грошових ресурсів  

 

у цінні папери і вільне розпорядження доходами [9]. У такому розумінні ринок цінних паперів становить частину ринку позичкових капіталів. На ньому здійснюється емісія та купівля-продаж цінних паперів, на основі законів попиту та пропозиції формуються ціни, складаються відносини співволодіння (акції, паї) чи позики (облігації, векселі) й похідні від них.

Ряд економістів дотримуються думки, що завдання ринку цінних паперів полягає у тому, щоб забезпечити більш повне та швидке переливання заощаджень за ціною, яка влаштовує обидві сторони [12].

Таким чином, у підході до зазначеного питання не склалося єдиної думки. Це свідчить, про те, що поняття «ринок цінних паперів» є складним та багатогранним. Але можемо зробити висновок, що ринок цінних паперів - це особлива сфера фінансового ринку, яка має специфічні ознаки та грунтується на формуванні попиту та пропозиції на цінні папери, що забезпечує безперервний процес відтворення, економічного зростання, розвиток нерозвинених галузей промисловості. Ринок цінних паперів займає важливе місце в системі фінансового ринку, що визначається результатами його функціонування та потребою ринкових держав у його розвиненій структурі.

1.2 Склад та  структура ринку цінних паперів

Світовий фінансовий досвід показує, що склад ринку цінних паперів дуже різноманітний, тому на нашу думку, доцільно розглянути саме ті фінансові інструменти, які обертаються на фінанасовому ринку України. У будь-якому випадку метою ринку цінних паперів є акумулювання фінансових ресурсів і забезпечення можливості їх перерозподілу вдосконаленням різними учасниками ринку різноманітних операцій із цінними паперами, тобто здійснювати посередництво в русі тимчасово вільних грошових коштів від інвесторів до емітентів цінних паперів.

          За Законом України «Про цінні папери та фондовий ринок» цінні папери - документи встановленої форми з відповідними реквізитами, що посвідчують

грошові або інші майнові  права, визначають взаємовідносини  особи, яка їх розмістила (видала), і власника, та передбачають виконання зобов'язань згідно з 

 

умовами їх розміщення, а  також можливість передачі прав, що випливають із цих документів, іншим  особам [23].

Акція - це цінний папір, що засвідчує право власника на участь у власному капіталі підприємства [8].

Облігації підприємства - це вид боргових цінних паперів, що служать цілям залучення грошових ресурсів для оновлення основного капіталу [7].

Облігації місцевих позик - це цінні папери, що випускаються містом

(або комунальним підприємством) [8].

Опціони - це угода, яка надає  покупцеві опціону право (але  не зобов’язання) на купівлю чи продаж базових фінансових інструментів за фіксованою ціною протягом деякого періоду або на визначену наперед дату в майбутньому в обмін на опціонну премію [1].

Інвестиційний сертифікат - цінний папір, який випускається інвестиційним фондом чи інвестиційною компанією і дає право на отримання прибутку у вигляді дивідендів або за рахунок зростання курсової вартості самого сертифіката [7].

Випуск акцій корпоративного інвестиційного фонду здійснюється з метою формування початкового статутного фонду та здійснення діяльності зі спільного інвестування. Випуск акцій корпоративного фонду засвідчується свідоцтвом про випуск акцій корпоративного інвестиційного фонду.

Свідоцтво видається на загальну суму початкового статутного капіталу та суму, зазначену в проекті емісії акцій корпоративного інвестиційного фонду[2].

Сертифікат фонду операцій з нерухомістю - цінний папір, що засвідчує право його власника на отримання доходу від інвестування в операції з нерухомістю [8]. В економічній літературі зустрічаються й інші тлумачення, але, на наш погляд, ці трактування є найбільш досконалими.

Ринок цінних паперів структурується за наступними ознаками [14]:

• стадії торгівлі;
• місце торгівлі.

За стадіями торгівлі розрізняють первинний та вторинний ринки. 

 

Первинний ринок цінних паперів - сукупність правовідносин, пов'язаних з розміщенням цінних паперів. Іншими словами, первинний ринок цінних паперів визначається як стосунки, що складаються при емісії (для  інвестиційних цінних паперів) або  при висновку цивільно-правових операцій між особами, що переймають на себе зобов'язання по інших цінних паперах, і першими інвесторами, професійними учасниками ринку цінних паперів, а також їх представниками. Таким чином, первинний ринок - це ринок перших і повторних емісій цінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщення серед інвесторів. Найважливішою межею первинного ринку є повне розкриття інформації для інвесторів, що дозволяє зробити обґрунтований вибір цінного паперу для вкладення грошових коштів. Вся діяльність на первинному ринку слугує для розкриття інформації:

• підготовка проекту емісії, його реєстрація і контроль державними органами з позицій повноти представлених даних;
• публікація проекту і підсумків підписки і таке інше.

Особливістю вітчизняної  практики є те, що первинний ринок  цінних паперів доки переважає. Ця тенденція пояснюється такими процесами як приватизація, створення нових акціонерних товариств, фінансування державного боргу через випуск цінних паперів, переоформлення через фондовий ринок валютного боргу держави і тому подібне.

Існує дві форми первинного ринку цінних паперів:

• приватне розміщення;
• публічна пропозиція.

Співвідношення між публічною пропозицією і приватним розміщенням постійно міняється і залежить від типу фінансування, який обирають підприємства в тій або іншій економіці, від структурних перетворень, які проводить уряд, і інших чинників.

        Вторинний ринок цінних паперів - сукупність правовідносин,пов'язаних із зверненням цінних паперів. Іншими словами, під вторинним фондовим ринком розуміються стосунки, що складаються при зверненні раніше емітованих на 

первинному ринку цінних паперів. Основу вторинного ринку складають  операції, що оформляють перерозподіл сфер впливу вкладень іноземних інвесторів, а також окремі спекулятивні операції.

        Найважливіша риса вторинного ринку - це його ліквідність, тобто можливість успішної і обширної торгівлі, здатність поглинати значні об'єми цінних паперів у короткий час, при невеликих коливаннях курсів і при низьких витратах на реалізацію [21].

За місцем торгівлі ринок цінних паперів поділяється на біржовий та позабіржовий або організований та неорганізований. Біржовий ринок - це завжди організований ринок цінних паперів, операції з купівлі-продажу цінних паперів здійснюються на біржі. На біржовому ринку здійснюється торгівля цінними паперами найбільш надійних емітентів, які допускаються на біржу тільки пройшовши процедуру лістингу, їх діяльність контролюється з боку біржі. Біржова торгівля проводиться у спеціально обладнаному приміщенні (біржі) за чітким графіком протягом суворо обумовленого часу, а саме біржових сесій, за твердим правилам, які встановлені біржею і обов'язкові для всіх учасників торгів. Можлива організація біржі як системи електронної торгівлі [21].

Організований ринок цінних паперів - це ринок, де обіг цінних паперів здійснюється за встановленими правилами, які твердо регулюють практично

всі сторони діяльності фондового ринку. Як показує практика, цей ринок заснований на сучасних комп'ютерних системах зв'язку, що забезпечують

здійснення операцій з  купівлі-продажу цінних паперів  відповідно до твердо встановленими нормами, обов'язковими для всіх учасників ринку. Головна характеристика організованого ринку - це обов'язкова участь професійних учасників ринку цінних паперів як сторін по угоді [21].

Позабіржовий ринок - це ринок, на якому операції купівлі-продажу цінних паперів здійснюються поза приміщенням біржі. У свою чергу, в залежності від наявності встановлених правил торгівлі розрізняють організований і неорганізований позабіржові ринки [21]. Неорганізований ринок - це завжди позабіржовий ринок, де учасники угоди самостійно домовляються з усіх питань.

 

 

Він характеризується відсутністю  суворих правил проведення операцій з цінними паперами, високим ступенем ризику,великим числом шахрайських операцій. Законодавство багатьох країн жорстко регламентує діяльність учасників фондового ринку, щоб виключити проведення операцій на неорганізованому ринку цінних паперів [3].

Підводячи підсумки, можемо зазначити, що ринок цінних паперів  в Україні представлений такими цінними паперами, як: акції, облігації підприємств, облігації місцевих позик, опціони, сертифікати фонду операцій з нерухомістю, інвестиційні сертифікати. За стадіями торгівлі ринок цінних паперів поділяється на первинний та вторинний, за місцем торгівлі - на біржовий та позабіржовий.

 

 

2.АНАЛІЗ СУЧАСНОГО СТАНУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ

2.1 Сучасний стан  ринку цінних паперів в Україні

Ринок цінних паперів ще називають фондовим ринком. Це пов'язано з тим, що цінні папери за своєю економічною суттю є відображенням певних фондів - матеріальних або грошових. Необхідно зазначити, що обсяги, в яких здійснюють емісію цінних паперів емітенти в Україні, досить сильно різняться, щоб довести це, ми проаналізуємо стан ринку капіталу в Україні на сучасному етапі його розвитку (табл. 2.1). Державна Комісія з цінних паперів та фондового ринку проводить контроль та моніторинг за випуском, купівлею-продажем акцій, облігацій, сертифікатів [26].

 В Україні, як і в цілому світі, стан фондового ринку відбиває стан розвитку економіки в цілому. Він характеризується несформованими традиціями і правилами роботи, що зумовлює потребу в запровадженні системи ефективного регулювання й управління, насамперед з боку держави На макроекономічному рівні за результатами моніторингу економічних процесів у 2006 році відмічено досягнення певної стабільності. Відповідно реагує і фондовий ринок України, який протягом 2006 року збільшив потенціал та має тенденцію до зростання. Незважаючи на те, що макроекономічні процеси в 2007  році  характеризувалися певною нестабільністю, фондовий ринок демонстрував сталу тенденцію до зростання 2006-2010 роки характеризуються економічною нестабільністю, на що відповідно відреагував фондовий ринок. Найважливішим джерелом залучення фінансових ресурсів на ринку цінних паперів виступали такі види цінних паперів, як акцї, державні облігації та сертифікати [20].

 

15

 

Таблиця 2.1 - Обсяги зареєстрованих випусків цінних паперів в Україні

 

за 2006-2010 рр. [20]

 

Назва цінного паперу,			Рік			Відхилення
зареєстрованого Державною						(+,-) звітного
Комісією з цінних паперів та						року до 2006
фондового ринку						року
	2006	2007	2008	2009	2010
Акції, млрд. грн	43,54	50	46,14	101,1	40,59	-2,95
Державні облігації, млрд.	40,85	59,86	62,49	98,99	334,12	293,27
грн.
Облігації підприємства,	22,07	44,48	31,35	10,11	9,49	-12,58
млдр. грн.
Облігації місцевих позик,	83,05	156,3	974	370	0	-83,05
млн. грн.
Опціони, млн. грн.	16,68	34,38	0,27	6,55	2,57	-14,11
Інвестиційні сертифікати,	16,61	31,12	65,37	47,21	36,6	19,99
млрд. грн.
Акції корпоративних
інестиційних фондів, млрд.	1,53	5,48	8,89	3,9	8,87	7,34
грн
Сертифікати фонду операцій	216	1,93	54,5	8	0	-216
з нерухомістю, млн. грн.
Всього, млрд. грн.	84,07	133,3	153,1	162,7	95,55	11,48

 

 

Аналіз показників, наведених  у таблиці 2.1, дозволяє зробити висновок,

що протягом аналізованого  періоду обсяг зареєстрованих випусків цінних паперів суттєво збільшився в 2009 році порівняно з 2006 роком, майже  у 2

раза. Випуск цінних паперів  протягом 2006-2010 років демонструє тенденцію  до зростання. У 2007 році порівняно з 2006 роком операції із цінними паперами збільшились на 49,18 млрд. грн. У 2008 році зросли на 20 млрд. грн., у 2009 – на 10 млрд. грн. Протягом 2006-2010 років загальний обсяг випусків цінних паперів, зареєстрованих Комісією, становить 628,6 млрд. грн. (рис. 2.1). Але варто зазначити, що у 2010 році ситуація змінюється, відбулося скорочення випуску всіх видів цінних паперів. Так, у 2010 році порівняно з 2006 роком облігації місцевих позик та сертифікати фонду операцій з нерухомістю взагалі не випускалися. Майже на 70% у порівнянні з 2009 відбулося скорочення.

Обсяг випуску державних  облігацій значно зріс. Так, у 2010 році порівнянні з 2006 роком на 293,27 млрд. грн., що свідчить і про зростання державної забогрованості.

Рисунок 2.1 – Обсяг зареєстрованих цінних паперів в Україні у 2006-2010 рр., млрд. грн.

Слід зазначити, що ринок  цінних паперів в Україні відрізняється незначною різноманітністю цінних паперів. Найбільш розповсюдженими є акції та облігації підприємств. Починаючи з 2003 року, з’являються облігації 

 

місцевих позик, але їх обсяг є несуттєвим і значно коливається протягом 2006-2007 років то збільшуючись, то суттєво зменшуючись. Досить значні за обсягом є випуски інвестиційних сертифікатів пайових інвестиційних фондів, які почали випускатись з 2003 року, і до 2006 року їх обсяг збільшився в 17 разів порівняно з попередніми роками [20]. У 2005 році вперше Державною Комісією з цінних паперів та фондового ринку зареєстровано випуск сертифікатів фонду операцій з нерухомістю ТОВ «Нова фінансова компанія» на суму 21 млн. грн. А вже в 2006 році зареєстрований обсяг даного виду цінних паперів склав 216 млн. грн., тобто в 10 разів більше від попереднього періоду. Слід зазначити, що незначну частку в обсязі випущених цінних паперів становлять опціони, незважаючи на те, що їх емітують протягом тривалого періоду. Динаміка обсягу випуску опціонів з 2006 по 2010 рік мала нестійку тенденцію. У 2007 році обсяги випуску опціонів зросли майже в 2 рази, у 2008 - обсяг різко впав і становив 0,27 млн. грн. Оскільки протягом аналізованого періоду відбулись достатньо суттєві зміни і в обсязі, і в структурі, то доцільно більш повно проаналізувати показники динаміки випуску цінних паперів (табл. 2.2).

Таблиця 2.2 – Показники  динаміки випуску цінних паперів  в Україні за

 

2006-2010 рр.