Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Контрольная работа по "Финансовому менеджменту". 10

Задача №1.

В методическом пособии модель рейтинговой оценки, оценим финансовое состояние организации за отчетный и на прогнозный периоды.

Для рейтинговой оценки исследуемой организации необходимо рассчитать показатели, представленные в табл.1.

Поясним расчет первого показателя - относительного запаса финансовой прочности (К1). В экономической литературе представлены два вида показателя "Запас финансовой прочности":

абсолютный запас финансовой прочности. Он показывает, насколько организация преодолела точку безубыточности (объем выручки, обеспечивающий безубыточную деятельность) и рассчитывается по следующей формуле:

Fа = S_fakt - S_rent,

F_а2010=111084675 - 21314516 = 89770159 тыс. руб.,

F_а2011= 1381366170 – 22374444 = 115762173 ден. ед.,

где F_а - абсолютный запас финансовой прочности, тыс. руб.,

S_fakt - объем выручки в отчетном периоде, тыс. руб.,

S_rent- объем выручки, обеспечивающий без-ую деятельность, тыс. руб.

S_rentнаходится по формуле:

S_rent = C_const / k_mar,

S_rent2010=6820645/0,32 = 21314516 ден. ед.,

S_rent2011= 8726033/0,39 = 22374444 ден. ед.,

где k_mar = P_mar / S_fakt = S – Cvar/Sfakt(14)

k_mar2010= (111084675 – 75680039)/111084675 = 0,32,

k_mar2011=(138136617 - 84174332)/138136617 = 0,39,

относительный запас финансовой прочности показывает, сколько процентов занимает абсолютный запас финансовой прочности в фактическом объем выручки. Находится по формуле:

F_o = (F_а / S_fakt) × 100

F_o2010=89770159/111084675*100=81, F_o2011=115762173/138136617*100=84,

Таблица 1 - Исходные данные для рейтинговой оценки организации

Показатель	Формула расчета	2010	2011
Относительный запас финансовой прочности (К₁)	Абсолютный запас финансовой прочности / Фактический объем выручки	0,81	0,84
Соотношение срочной и спокойной краткосрочной задолженности (К₂)	Ф.1стр. (1510+1520) / (1700 - (1510+1520)	0,06	0,05
Коэффициент текущей ликвидности (К₃)	Текущие активы / Текущие обязательства	2,5	2,4
Темп изменения выручки,%	(2011г./2010г.)*100	-	1,2
Темп изменения совокупного капитала,%	(2011г./2010г.)*100, используем с. 1700ф.1		1,1
Соотношение темпов изменения выручки (Тs) и совокупного капитала (Tw) (К₄)	Тs > Tw, где Тs - темп изменения выручки, Tw - темп изменения совокупного капитала		1,2>1,1
Темп изменения затрат, %	(2011г./2010г.)*100, затраты находим как ф.2 (2120+2210+2220)		1,13
Коэффициент реагирования затрат (К₅)	m_c / m_S, где m_{c -} темп прироста затрат; m_S - темп прироста выручки	-	0,94

Фактическое значение каждого показателя необходимо "переведем" в баллы, используя данные табл.2, и заполним табл.3. При этом необходимо помнить, что для показателей К1 и К3 увеличение фактических значений - положительная динамика, а для показателя К2 - отрицательная. Соотношение темпов изменения выручки и совокупного капитала а также коэффициент реагирования затрат в отчетном периоде считать равными 1.

Таблица 2 - Группировка организаций по критериям оценки финансовой устойчивости

Показатель	К Л А С С Ы
Показатель	I (лучший)	II	III	IV	V
К₁	0,5 = 28 балов	За каждые 0,05 пункта ухудшения показателя снимать 3,5 балла
К₂	0,2 = 24 балла	За каждые 0,1 пункта ухудшения показателя снимать 3 балла
К₃	1,5 = 20 балла	За каждые 0,1 пункта ухудшения показателя снимать 2 балла
К₄	16 баллов	Твыр. меньше Тсов. кап. = 0 балов
К₅	12 бал.	Больше 1 = 0 балов
Итого	68 - 100	53 - 68	34 - 53	17 - 34	0 – 17

Таблица 3 - Рейтинговая оценка организации

Показатель	2010		2011
Показатель	Значение показателя	Баллы	Значение показателя	Баллы
Относительный запас финансовой прочности (К₁)	0,81	28	0,84	28
Соотношение срочной и спокойной краткосрочной задолженности (К₂)	0,06	21	0,05	21
Коэффициент текущей ликвидности (К₃)	2,5	20	2,4	20
Соотношение темпов изменения выручки (Тs) и совокупного капитала (Tw) (К₄)	1,1	16	1,2	16
Коэффициент реагирования затрат (К₅)	0,94	12	0,94	12
Всего	-	97		97

Таким образом, в 2010 и 2011 периоде организации присваивается I класс.

I класс - организации высшего класса, реализующие услуги с высоким уровнем рентабельности, являющиеся лидерами в своей отрасли, способные противостоять влиянию внешней среды, имеющие низкие операционные риски, способные к стабильному развитию;

II класс - хорошие организации, сходные с представителями I класса, но имеющие меньшую деловую активность (меньшее соотношение выручки и активов), уязвимые к перепадам характеристик внешней среды, имеющие элементы, способные ослабить компанию в будущем;

III класс - организации среднего качества, имеющие факторы внутри и вне, способные их ослабить;

IV класс - организации, качество которых ниже среднего, имеющие нестабильное финансовое состояние. При ухудшении внешних и внутренних факторов может произойти резкое их ослабление;

V класс - организации нестабильного развития с плохими перспективами, испытывающие серьезные финансовые трудности, без перспективы погашения долга.

Задача 2. Определение оптимального объема закупки продукции организации.

Таблица 4

Объемы закупаемой и реализуемой продукции организации, нат. ед.

Вариант	Объем реализации
	В хорошую погоду		В плохую погоду
	Продукции А (Х)	Продукции В (Y)	Продукции А (Z)	Продукции В (W)
1	121	620	420	140

Условие задачи. Организация будет реализовывать два вида продукции А и В, причем, реализация зависит от состояния погоды. Закупочная цена единицы продукции А – 3.5 ден. ед., цена реализации – 5 ден. ед.; закупочная цена единицы продукции В – 6 ден. ед., а отпускная цена – 9 ден. ед. На реализацию расходуется 100 ден. ед. По табл. 5 в хорошую погоду реализуется 121 (Х) единиц продукции А и 620 (Y) единиц продукции В, в плохую погоду – 420 (Z) единиц продукции А и 140 (W) единиц продукции В.

Заметим, что кроме изменяющихся значений X, Y, Z и W остальные параметры задачи для всех вариантов одинаковы.

Задача заключается в максимизации средней величины прибыли от реализации выпущенной продукции, с учетом капризов погоды.

Решение

Рассматривая организацию и природу как двух игроков (в дальнейшем первого игрока будем называть Организация, а второго – Природа) можно оценить прибыль организации при совпадении и несовпадении стратегий игроков.

Чистые стратегии Организации:

S1 – расчет на хорошую погоду;

S2 – расчет на плохую погоду;

Чистые стратегии Природы:

S3 – хороша погода;

S4 – плохая погода.

Цена игры – прибыль Организации, которая рассчитывается по формуле:

P = S – C, (5)

где Р – прибыль, ден. ед.;

S – выручка, ден. ед.;

C – затраты на закупку и реализацию продукции, ден. ед.

Рассмотрим возможные сочетания стратегий игроков.

Организация - S1, Природа - S3.

В расчете на хорошую погоду Организация закупит 121 единиц продукции А и 620 единицы продукции В и реализует всю эту продукцию, так как погода действительно окажется хорошей.

C1 = 121 · 3,5 + 620 · 6,0 + 100 = 4243,5 ден. ед.

S1 = 121 · 5,0 + 620 · 9,0 = 6185 ден. ед.

P1 = 6185– 4243,5 = 1941,5 ден. ед.

Организация - S1, Природа - S4.

В расчете на хорошую погоду Организация закупит 121 единиц продукции А и 620 единицы продукции В, но реализует только 121 единиц продукции А и 140 единицы продукции В, так как погода окажется плохой.

C2 = 121 · 3,5 + 620 · 6,0 + 100 = 4243,5 ден. ед.

S2 = 121 · 5,0 + 140 · 9,0 = 1865 ден. ед.

P2 = 1865 – 4243,5 = - 2378,5 ден. ед. (убыток).

Организация - S2, Природа - S3.

В расчете на плохую погоду Организация закупит 420 единицы продукции А и 140 единицы продукции В, но реализует только 121 единиц продукции А и 140 единицу продукции В, так как погода окажется хорошей.

C3 = 420 · 3,5 + 140 · 6,0 + 100 = 2410 ден. ед.

S3 = 121 · 5,0 + 140 · 9,0 = 1865 ден. ед.

P3 = 1865 – 2410 = - 545 ден. ед. (убыток).

Организация - S2, Природа - S4.

В расчете на плохую погоду Организация закупит 420 единицы продукции А и 140 единицы продукции В и реализует всю закупленную продукцию, так как погода действительно окажется плохой.

C4 = 420 · 3,5 + 140 · 6,0 + 100 = 2410 ден. ед.

S4 = 420 · 5,0 + 140 · 9,0 = 3360 ден. ед.

P4 = 3360 – 2410 = 950 ден. ед.

Подобного рода рассуждения позволяют сформировать так называемую платежную матрицу игры, в ячейках которой на пересечении стратегий игроков указывается выигрыш (в нашем случае прибыль Организации):

Таблица 14

Платежная матрица игры, ден. ед.

Игроки		Погода
Организация		S3	S4
	S1	1941,5	- 2378,5
	S2	-545	950

Оба игрока в игре применяют все свои стратегии. Составим уравнение с учетом этого обстоятельства, ориентируясь на то, что смешанная стратегия должна привести Организацию к получению некоторой величины выигрыша (прибыли) независимо от стратегии Природы, приняв за:

Х – частоту применения Организацией стратегии S1; (6)

(1 – Х) – частоту применения Организацией стратегии S2; (7)

тогда:

1941,5Х – 545 ∙ (1 – Х) = - 2378,5Х + 950 ∙ (1 – Х),

Решим составленное уравнение для Х:

1941,5Х + 545 + 545Х = - 2378,5Х + 950 – 950Х

1941,5Х + 545Х + 2378,5Х + 950Х = 545 + 950

5815Х = 1495

Х = 0,26

тогда 1 – Х = 0,74.

Иначе говоря, игрок Организация, применяя чистые стратегии S1 и S2 в отношении 0,26 : 0,74 будет иметь оптимальную смешанную стратегию, основанную на закупке 323 единиц продукции А и 245 единиц продукции В:

(121А + 620В) ∙ 0,26 + (420А + 140В) ∙ 0,74 = 31А + 161В + 311А + 104В = 342А + 265В

Таким образом, закупая ежедневно 342 единиц продукции А и 265 единиц продукции В, Организация при любой погоде будет иметь среднюю прибыль в размере:

(342 ∙ 5,0 + 265 ∙ 9,0) – (342 ∙ 3,5 + 265 ∙ 6,0 + 100) = 1208 ден. ед.

Задача 3. Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности организации

Pit = S – Cvar – Cconst, (8)

где Pit – операционная (производственная) прибыль, ден. ед.;

Cvar - полные переменные затраты, ден. ед.;

Cconst - постоянные затраты, ден. ед.

Заметим, что учет постоянных затрат исходя из их экономической сущности осуществляется на весь объем производства, а переменных – на единицу продукции, поэтому полные переменные затраты – это объем переменных затрат, необходимых для производства всего объема продукции в целом.

Исходя из того, что точка безубыточности («мертвая» - точка) – это такой объем реализации продукции, который позволит организации покрыть все расходы, математически точку безубыточности можно найти, приравняв предыдущую формулу к нулю, введя при этом в формулу цену единицы продукции и удельные переменные затраты (на единицу продукции) в денежном выражении. Тогда формула будет иметь следующий вид:

Qrent = Cconst / (S – Cvar), (9)

где Qrent - объем реализации продукции, обеспечивающий безубыточную деятельность, нат. ед;

S - цена реализации единицы продукции, ден. ед;

Cvar - удельные переменные затраты ( на единицу продукции), ден. ед.

Обратимся к задаче, решение которой направлено на анализ чувствительности точки безубыточности к изменению структуры затрат.

Таблица 6

Объемы выручки и затрат организации, ден. ед.

Вариант	S	Cvar	Cconst
1	5,5	4,1	900

Условие задачи. Планируем продажу одного из изделий по 5,5 ден. ед. за штуку, приобретая их у оптового продавца по 4,1 ден. ед. за штуку. Аренда палатки обойдется в 900 ден. ед. в неделю.

Определить:

- каков порог рентабельности;

- каким станет порог рентабельности, если арендная плата повысится на 50 %;

- каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить величину реализации на 10 %;

- каким будет порог рентабельности, если закупочная цена увеличится на 13,3 %;

- сколько изделий должно быть продано для получения прибыли в сумме 490 ден. ед. в неделю;

- какой запас финансовой прочности будет иметь организация при сумме прибыли 490 ден. ед. в неделю?

Решение

Определим порог рентабельности. По формуле (9):

Qrent = Cconst / (S – Cvar) = 900 / (5,5 – 4,1) = 643 шт.

Так как цена единицы продукции – 5,5 ден. ед., то объем выручки в точке безубыточности составит:

Srent = 5,5 ∙ 643 = 3536,5 ден. ед.

Пусть арендная плата повысится на 50 %. Определим новый порог рентабельности по той же формуле, рассчитав прежде новую величину постоянных затрат.

Cconst = 900 ∙ 1,5 = 1350 ден. ед.

Qrent = 1350 / (5,5 – 4,1) = 964 шт.

Srent = 5,5 ∙ 964 = 5302 ден. ед.

Расчет показал, что рост постоянных затрат на 50 % привел к такому же увеличению порога рентабельности (964/ 643 ∙ 100 – 100).

Пусть цена реализации увеличится на 10 %. Рассчитаем новый порог рентабельности (формула (33)), начав с расчета новой цены единицы продукции.

S^* = 5,5 ∙ 1,1 = 6,05 ден. ед.

Qrent = 900 / (6,05 – 4,1) = 462 шт.

Srent = 6,05 ∙ 462 = 2795,1 ден. ед.

Увеличение цены реализации на 10 % привело к снижению порога рентабельности на 22 % (100 – 462 /643 ∙ 100).

Пусть закупочная цена увеличится на 13,3 %. Рассчитаем новый порог рентабельности (формула (9)), определив новую величину удельных переменных затрат.

В нашей задаче закупочная цена – это удельные переменные затраты (иначе: переменные затраты на единицу продукции).

Cvar = 4,1 ∙ 1,133 = 4,65 ден. ед.

Qrent = 900 / (5,5 – 4,65) = 1059 шт.

Srent = 5,5 ∙ 1059 = 5825 ден. ед.

Увеличение удельных переменных затрат на 13,3 % привело к росту порога рентабельности на 32 % ( 1059 / 643 ∙ 100 – 100).

Для получения прибыли 490 ден. ед. при имеющемся уровне затрат необходимо увеличить объем реализации до:

Qprog = (900 + 490) / (5,5 – 4,1) = 993 шт.

S prog = 5,5 ∙ 993 = 5461,5 ден. ед.

Для того, чтобы получить прибыль в размере 490 ден. ед. необходимо увеличить объем реализации до 993 шт.

Рассчитаем запас финансовой прочности при условии получения организацией прибыли в размере 490 ден. ед.

Запас финансовой прочности рассчитывается как в абсолютном выражении, так и в относительном.

Абсолютный запас финансовой прочности показывает насколько отстоит фактический размер выручки (в нашей задачи прогнозный) от выручки в точки безубыточности.

Формула расчета абсолютного запаса финансовой прочности через объем выпускаемой продукции выглядит следующим образом:

Fa = Qfakt – Qrent (10)

Fa = 993 – 643 = 350 шт. или Fa = 5,5 ∙ 350 = 1925 ден. ед.

Относительный запас финансовой прочности, выраженный через объем выпускаемой продукции, будет рассчитываться следующим образом:

Fо = (Qfakt – Qrent) / Qfakt) ∙ 100 %, (11)

Fо = (350 / 993) ∙ 100 = 35 % или Fо = (1925 / 5461,5) ∙ 100 = 35 %.

В том случае, если организация достигнет уровня реализации продукции – 993 шт. она будет иметь абсолютный запас финансовой прочности в размере – 350 шт. и относительный запас финансовой прочности – 35 %.

Общий вывод по задаче. Проведенный анализ показал, что порог рентабельности наиболее чувствителен к изменению цены реализации (ее роста на 10% привел к снижению порога рентабельности на 20%), а также удельных переменных затрат (их рост на 13.3% привел к росту точки безубыточности на 25%). Наименее слабое влияние на изменение порога рентабельности оказалось изменение постоянных расходов (их рост на 50% привел к такому же увеличению порога рентабельности). Если организация достигнет уровня реализации продукции – 993шт., то она будет иметь абсолютный запас финансовой прочности – 350 шт. и относительный запас финансовой прочности – 35%.

Задача 4. Прогнозирование операционного риска организации

С использованием инструментов маржинального анализа, необходимо выявить влияние операционного левериджа на вариабельность прибыли.

Операционный леверидж связан с уровнем предпринимательского риска: чем он выше, тем больше риск. Повышение риска в свою очередь означает возможность получения организацией дополнительной операционной прибыли.

Таблица 7

Объем выручки и затрат дочерней организации, ден. ед.

Вариант	S	Cvar	Cconst
1	2500	1550	500

Условие задачи. На основании представленных в таблице 8 исходных данных об объеме выручки и затрат организации определить:

- сколько процентов прибыли дает изменение выручки от продажи на 1 %;

- сколько процентов прибыли удастся сохранить организации, если выручка от продажи сократится на 25 %;

- процент снижения выручки, при котором организация полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

Решение

Для ответа на первый вопрос рассчитаем по формуле (12) силу воздействия производственного (операционного) рычага:

BL2 = Pmar /Pit = S – Cvar /S – Cvar – Cconst (12)

BL2 = Pmar /Pit = S – Cvar /S – Cvar – Cconst = (2500 – 1550) / (2500 –1550–500) = 2,1

Рассчитанное значение BL2 показывает, что при изменении выручки от продаж на 1 % операционная прибыль изменится на 2,1 %.

Для определения размера оставшейся прибыли (в %), которую удастся сохранить, если выручка от продаж сократится на 25 %, будем исходить из рассчитанной ранее силы воздействия производственного рычага 2,1.

Выручка сократится на 25 %, следовательно, прибыль сократится на

25 ∙ 2,1 = 53 %,

то есть удастся сохранить 47% (100 – 53) ожидаемой прибыли.

Для определения процента снижения выручки, при котором организация полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности, приравняем операционную прибыль (Pit) к нулю. Иначе говоря, у организации прибыль сократится на 100 %. При данном размере силы воздействия производственного рычага 2,1 выручка должна снизится на:

100 / 2,1 = 47,6 %.

Общий вывод по задаче. Так как сила воздействия производственного рычага равно 2,1, то при изменении выручки от продаж на 1% операционная прибыль изменится на 2,1%. падение выручки от продаж на 47% приведет к потере 53% операционной прибыли. Если выручка сократится на 47,6%, то организация полностью потеряет операционную прибыль.

Задача 5. Формирование оптимальной инвестиционной программы организации

Необходимо сформировать оптимальную инвестиционную программу материнской организации.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.

Таблица 8

Инвестиционные проекты, предложенные для реализации

Вари-ант

Проект А

Проект B

Проект С

Проект D

Проект E

IRR, %

J, тыс. ден. ед.

IRR, %

J, тыс. ден. ед.

IRR, %

J, тыс. ден. ед.

IRR, %

J, тыс. ден. ед.

IRR, %

J, тыс. ден. ед.

23,6

504

730

203

603

Таблица 9

Источники финансирования инвестиций

Вари-ант

Кредит

Дополни-тельный кредит

Нераспред. приб. тыс. ед.

Эмиссия привилегирован-ных акций

Эмиссия обыкновенных акций

тыс. ден. ед.

Dpp, ден. ед.

Ppp, ден. ед.

Dcs, ден. ед.

g, %

Pcs, ед.

600

15,3

240

18,3

610

203

1300

250

3,5

1420

Условие задачи. Организация проводит процесс формирования оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов. При этом известны следующие параметры проектов (табл. 8):

- проект А: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 23,6 %;

инвестиционные затраты (J) – 504 тыс. ден. ед.;

- проект В: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 23 %; инвестиционные затраты (J) – 504 тыс. ден. ед.;

- проект С: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 22 %; инвестиционные затраты (J) – 730 тыс. ден. ед.;

- проект D: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 21 %; инвестиционные затраты (J) – 203 тыс. ден. ед.;

- проект Е: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 20 %; инвестиционные затраты (J) – 603 тыс. ден. ед.;

Возможные источники финансирования инвестиций (табл. 9):

- кредит на 600 тыс. ден. ед. под 15,3 % годовых;

- дополнительный кредит на 230 тыс. ден. ед. под 18,2 % годовых;

- нераспределенная прибыль – 600 тыс. ден. ед.;

- эмиссия привилегированных акций со следующими параметрами: годовой дивиденд (Dpp) 202 ден. ед., цена привилегированной акции (Ppp) равна 1200 ден. ед.;

- эмиссия обыкновенных акций со следующими параметрами: годовой дивиденд (Dcs) 249 ден. ед., годовой прирост дивиденда (g) 4 %, цена обыкновенной акции (Pcs) составляет 1410 ден. ед.

Эмиссия привилегированных акций составляет 10 % от необходимой суммы финансирования проектов, эмиссия обыкновенных акций осуществляется в необходимом объеме.

Решение

Решение задачи формирования оптимальной инвестиционной программы организации осуществляется в несколько этапов.