Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО "Рекорд"

Содержание

• Введение
• Глава 1. Теоретические и методологические основы реструктуризации предприятия
• 1.1 Теоретический аспект реструктуризации предприятия
• 1.2 Методы реструктуризации предприятия в современных условиях
• 1.3 Общий обзор механизмов регулирования слияний
• Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО "Рекорд" за 2004 - 2006 гг.
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО "Рекорд"
• 2.2 Оценка финансовой устойчивости предприятия
• 2.3 Оценка ликвидности предприятия
• 2.4 Анализ платежеспособности предприятия
• Глава 3. Проект мероприятий по проведению реструктуризации в ООО "Рекорд"
• 3.1 Мероприятия по организации реструктуризации предприятия
• 3.1.1 Характеристика предприятия ООО "ТД Стендал"
• 3.2 Мероприятия по слиянию предприятия ООО "Рекорд" с предприятием ООО "ТД Стендал"
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Слияния и поглощения компаний - один из самых распространенных путей развития, к которому прибегают  в настоящее время большинство  даже самых успешных компаний. Этот процесс в современных условиях становится явлением обычным, практически повседневным.

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей  истории носили волнообразный характер. Выделяется пять наиболее ярко выраженных волн в развитии этих процессов. В  настоящее время мировую экономику захлестнула очередная волна слияний и поглощений: она началась со второй половины 90-х годов прошлого столетия и пик ее пришелся на 2000 год. Учитывая, что процессы, протекающие в мировой экономике, оказывают непосредственное воздействие на российскую действительность, в том числе и на сделки по слияниям и поглощениям российских компаний, в работе значительное внимание уделено исследованию закономерностей, характерных для современной волны интеграции компаний. .

Как известно, в зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияний и поглощений: национальные - объединение компаний, находящихся в рамках одного государства, и транснациональные (трансграничные) слияния и поглощения - слияния и поглощения компаний, находящихся в разных странах, приобретение компаний в других странах.

Учитывая глобализацию хозяйственной деятельности, то, что  в современных условиях характерной  чертой становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций, основное внимание в своем исследовании сосредоточим, прежде всего, на трансграничных сделках и на слияниях и поглощениях, осуществляемых в рамках транснациональных корпораций, несмотря на то, что материнские компании этих ТНК порой принадлежат одной и той же стране базирования.

Рассматривая процессы слияний и поглощений компаний, очень  важно заострить внимание на вопросе, касающемся выбора стратегии развития: почему компании предпочитают именно слияния и поглощения, а не альтернативные им варианты, в частности, стратегию органического роста.

Практика показывает, что в настоящее время сделки по слияниям и поглощениям представляют собой преобладающую часть прямых иностранных инвестиций. В этих условиях важно разобраться, как влияет этот вид инвестиций на экономику принимающей страны, эффективней они или не эффективней по сравнению с инвестициями в создание новых предприятий.

В настоящее время  в мировой экономике усиливаются  тенденции международной интеграции, проявляющейся, в том числе, в выходе компаний различного рода деятельности на новые рынки с одновременным усилением конкуренции как национальной, так и международной. Проблемы конкурентоспособности становятся наиболее актуальными для компаний с долгосрочной рыночной ориентацией. В тоже время спутниками усиления конкуренции выступают такие явления, как концентрация капитала и консолидация бизнеса, которые обеспечивают крупным компаниям дополнительные конкурентные преимущества, связанные с возможностью достижения синергетического эффекта и использования эффекта масштаба бизнеса. Данные процессы, происходящие в мировой экономике обусловили рост реструктуризационных сделок в форме слияний и поглощений. Тенденция такого роста очевидна. Так, в 2005 г. в России сделки по слиянию и поглощению увеличились по стоимости до 36,9 млрд. дол. по сравнению с 7,4 млрд. дол. в 2002 г., а по количеству достигли 894 (291 в 2002 г). В результате Россия вышла на пятое место в Европе по совокупному объёму слияний и поглощению компаний Российский бизнес на рынке слияний и поглощений // Финансы. 2006. №8. С. 17..

Целью данной дипломной  работы является анализ возможности  реструктуризации ООО "Рекорд" в  форме слияния.

Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

определена сущность процессов слияния и поглощения;

охарактеризовано правовое регулирование процессов слияния  и поглощения в современном российском праве;

охарактеризованы основные направления контроля за процессами слияния в современной России;

проведен анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО "Рекорд";

рассмотрена возможность  слияния ООО "Рекорд" с ООО "ТД Стендал" и определена экономическая  эффективность данной сделки.

Дипломная работа написана на 100 листах и состоит из введения, трех глав, разбитых на параграфы, заключения и списка использованной литературы.

Глава 1. Теоретические  и методологические основы реструктуризации предприятия

1.1 Теоретический  аспект реструктуризации предприятия

В экономической литературе существуют различные подходы к  определению и классификации процессов интеграции компаний. Одним из наиболее распространенных видов интеграции являются сделки слияния и поглощения.

В узком смысле под  слиянием понимается передача всех прав и обязанностей двух или более  компаний новому юридическому лицу в процессе реорганизации. Соответственно поглощением считается прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому юридическому лицу. В широком понимании слияние и поглощение связаны с переходом контроля над деятельностью компаний, который может носить как формальный, так и неформальный характер.

При сделках M&A поглощаемая  компания ("компания-цель") теряет свою юридическую самостоятельность, становясь частью компании-приобретателя (при редко встречающихся сделках "равноправных" слияний самостоятельность утрачивают обе компании, передавая свои активы под юрисдикцию вновь образованного юридического лица).

Любая сделка должна совершаться  в рамках общей корпоративной  стратегии. В современной экономике  рассматривается несколько основных стратегий, которые можно реализовывать в том числе за счет слияний и поглощений.

Наиболее распространенная цель слияний и поглощений - достижение экономий на масштабе, когда за счет объединения маркетинговых, производственных, исследовательских и других мощностей удается значительно снизить удельные издержки. В условиях усиления глобальной конкуренции у компаний появляются новые причины для увеличения размеров предприятия. Так, увеличение масштаба позволяет усилить финансовые позиции. Объединения способны увеличить инвестиционную привлекательность компаний и упростить доступ к капиталу. Масштаб дает компаниям возможность осуществлять более крупные проекты. Наш опыт работы с ведущими нефтяными компаниями мира свидетельствует, что максимальную прибыль приносят крупные проекты (например, разработка месторождений с запасами 500 млн баррелей стоимостью около 2,5 млрд долл), которые под силу осуществить лишь крупным компаниям. Опять же только крупные компании могут реализовывать большие инфраструктурные проекты, например строительство трубопроводов или портов, которые позволяют эффективнее эксплуатировать ресурсную базу. В жесткой конкурентной среде укрупнение за счет слияний и поглощений обеспечивает компаниям лучшую защиту от недружественных поглощений. Нередко крупные компании практикуют консолидацию с целью повышения дисциплины в отрасли, смягчения конкуренции и устранения угрозы демпинга.

Расширение географии  позволяет выйти на новые рынки  сбыта, когда возможности традиционного  рынка во многом исчерпаны. Кроме того, став транснациональной, компания снижает свою подверженность локальным политическим и экономическим рискам, усиливается ее позиция на переговорах с властями. Компании с развивающихся рынков благодаря транснациональным слияниям и поглощениям могут выйти за пределы странового риска, что позволит им дешевле привлекать капитал.

Мотив обеспечения безопасности (в том числе экономической - с  точки зрения поставок сырья и  продажи готовой продукции и  цен на них) служит сегодня основным обоснованием для вертикальной интеграции. Судя по мировому опыту, успешно реализовать стратегию вертикальной интеграции удается редко, и компании в развитых странах предпочитают использовать более гибкие механизмы координации. К вертикальной интеграции они в основном прибегают, если под угрозой оказывается стабильность бизнеса, то есть если рынок характеризуется небольшим количеством покупателей и продавцов, высокой специфичностью активов и высокой частотой трансакций. Иногда вертикальная интеграция используется для усиления рыночных позиций через поднятие входных барьеров.

С помощью поглощений компании могут переходить в более  перспективные отрасли, и такой  переход нередко сопровождается и продажей активов. В развитых странах  неплохо зарекомендовала себя стратегия, при которой мощные корпорации покупают компании с технологиями или продуктами из смежных отраслей, чтобы дать импульс неразвитому, но перспективному рынку. Крупные компании часто поглощают более мелкие, чтобы приобрести их технологии.

Следование разным стратегиям подразумевает разные типы сделок, которые по-разному воспринимаются рынком. Завершенное недавно пятилетнее исследование McKinsey показало, что некоторые стратегии слияний и поглощений лучше влияют на капитализацию компании, чем другие. Анализ выявил, что из всех стратегий инвесторы больше всего одобряют экспансию, то есть сделки, направленные на увеличение доли рынка за счет консолидации, расширения географии деятельности, добавления новых каналов дистрибуции уже имеющихся продуктов. о многом это объясняется тем, что объединение активов в одной или связанных отраслях позволяет создавать синергетические эффекты. В среднем более скептически рынок оценивает "трансформационные" сделки, цель которых - диверсификация компании за счет приобретения значительных активов в новой отрасли или отказ от части существующего портфеля. Таким же образом рынок реагирует, если значительные изменения претерпевает стабильная, прибыльная компания. Но если трансформируется компания, которая оперирует в растущей или фрагментированной отрасли или в последнее время была менее результативна, чем ее конкуренты, то инвесторы воспринимают это положительно.

С другой стороны, из этих правил есть множество исключений. Например, для компании в стагнирующей отрасли экспансия в ее рамках не всегда может оказаться выигрышной стратегией. Для таких компаний оптимальное соотношение между преимуществами фокусировки и диверсификации может обеспечить так называемая стратегия умеренной диверсификации, то есть переход в более перспективные отрасли, где компания может применить имеющиеся навыки и создать синергетические эффекты. Формируя портфель активов, сбалансированный по параметрам текущей эффективности и потенциала роста, умеренно диверсифицированные компании создают основу для более устойчивого и долгосрочного роста. Анализ 412 компаний, входящих в индекс S&P 500, показал, что совокупный доход акционеров умеренно сфокусированных компаний (получающих не менее двух третей доходов от двух рыночных сегментов) в среднем на 9% превышал доход диверсифицированных компаний и на 5% - сфокусированных.

Однако стратегии, предполагающие поглощения в широком наборе отраслей без создания синергетических эффектов, также могут быть вполне эффективными. Сфокусированные компании стремятся  избегать таких сделок, в то время как финансовые покупатели, например фонды прямых инвестиций, вполне эффективно создают стоимость за счет повышения качества управления в неэффективных компаниях или подразделениях крупных корпораций, поддержания растущих бизнесов или изменения структуры отрасли, в которой действует поглощаемая компания. Классические фонды прямых инвестиций пользуются привилегированным доступом к финансовым ресурсам и крупным сделкам, широкими возможностями формирования менеджерских команд для управления активами в самых разных отраслях, умением провести реорганизацию в поглощенной компании и выгодно "выйти" из инвестиций.

Несмотря на разнообразие механизмов создания стоимости, все  слияния и поглощения объединяет одно - необходимость эффективнее  других извлекать стоимость из полученного актива. Сделать это удается при условии, что сделка совершается в рамках общей корпоративной стратегии: это позволяет максимально полно задействовать имеющиеся в компании активы и навыки. В то же время наш опыт показывает, что наиболее результативные компании не формулируют стратегию создания стоимости в слияниях и поглощениях раз и навсегда, но пересматривают ее в зависимости от стадии жизненного цикла компании.

1.2 Методы реструктуризации  предприятия в современных условиях

В силу своей сложности  каждая сделка M&A уникальна и имеет  множество особенностей (это тем  более касается трансграничных сделок M&A). Тем не менее, можно выделить некоторые подходы к проведению сделок M&A, охватывающие множество  различных аспектов этого процесса (в каких отраслях экономики функционируют участвующие в сделке компании, каков механизм финансирования сделок, привлекаются ли консультанты), что дает основания для выработки различных классификаций этих сделок.

В качестве классификационных  признаков обычно используются следующие:

отраслевой охват сделки;

сущность сделки;

способ финансирования;

источник финансирования;

отношения между компанией-приобретателем и компанией-целью;

участие государства;

участие агентов в  сделке.

Современный корпоративный менеджмент предполагает множество разнообразных типов слияния и поглощения компаний. Отметим наиболее часто встречающиеся виды.

В зависимости от характера  интеграции компаний целесообразно  выделять:

горизонтальные слияния - объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;

вертикальные слияния - объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом  производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие - до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;

родовые слияния - объединение  компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химические реактивы для фотографирования;

конгломератные слияния - объединение компаний различных  отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияния такого типа - это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе. В свою очередь, можно выделить три разновидности конгломератных слияний:

слияние с расширением продуктовой линии (product line extension mergers), т.е. соединение неконкурирующих продуктов, каналы реализации и процесс производства которых похожи. В качестве примера можно привести приобретение компанией Procter & Gamble, ведущим производителем моющих средств, фирмы Clorox - производителя отбеливающих веществ для белья;

слияние с расширением  рынка (market extension mergers), т.е. приобретение дополнительных каналов реализации продукции, например, супермаркетов, в  географических районах, которые ранее не обслуживались;

чистое конгломератное слияние, не предполагающее никакой  общности.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить:

национальные слияния - объединение компаний, находящихся  в рамках одного государства;

транснациональные слияния - слияние компаний, находящихся  в разных странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border acquisition).

Учитывая глобализацию хозяйственной деятельности, в современных  условиях характерной чертой становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций.

В зависимости от отношения  управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании различают:

дружественные слияния - слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

враждебные слияния - слияния и поглощения, при которых  руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.

В зависимости от способа  объединения потенциала существуют:

корпоративные альянсы - объединение двух или нескольких компаний, сконцентрированное на конкретном отдельном направлении бизнеса, обеспечивающее получение синергетического эффекта только в этом направлении, в остальных же видах деятельности фирмы действуют самостоятельно. Компании для этих целей могут создавать совместные структуры, например, совместные предприятия;

корпорации - этот тип  слияния имеет место тогда, когда  объединяются все активы вовлекаемых  в сделку фирм.

В свою очередь, в зависимости от того, какой потенциал в ходе слияния объединяется, можно выделить:

производственные слияния - слияния, при которых объединяются производственные мощности двух или  нескольких компаний с целью получения  синергетического эффекта за счет увеличения масштабов деятельности;

чисто финансовые слияния - слияния, при которых объединившиеся компании не действуют как единое целое, при этом не ожидается существенной производственной экономии, но имеет  место централизация финансовой политики, способствующая усилению позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инновационных проектов.

По критерию участия  государства выделяют следующие  типы слияний:

поглощение частной  компании (сторонами сделки являются негосударственные компании);

приватизация (поглощение компании, ранее бывшей в государственной собственности).

Классификация по участию  компаний-агентов в сделке:

Как правило, сделки M&A в силу своей сложности не могут  проводиться силами самих компаний-участниц, они осуществляются с привлечением специализированных компаний. Существует достаточно развитая инфраструктура сделок M&A: это инвестиционные банки, обеспечивающие переговорный процесс по сделке, консультирующие компании и иногда финансирующие сделки, кроме того, это консультационные компании, юридические компании (обеспечивают договорную базу, правовое и судебное сопровождение сделки), агентства по кадровому консультированию (консультируют по проблемам, связанным с изменениями в оргштатной структуре), агентства по PR (информационное сопровождение сделки, продвижение сделки в СМИ).

Тем не менее, сделки M&A могут быть осуществлены и без  привлечения специализированных компаний (как правило, это простые сделки с небольшим объемом и высоким  уровнем доверия компаний друг к  другу, например, увеличение доли материнской компании в зарубежном филиале).

Слияния могут осуществляться на паритетных условиях ("пятьдесят  на пятьдесят"). Однако накопленный  опыт свидетельствует о том, что "модель равенства" является самым  трудным вариантом интеграции. Любое  слияние в результате может завершиться поглощением.

Тип слияний зависит  от ситуации на рынке, а также от стратегии деятельности компаний и  ресурсов, которыми они располагают. Слияния и поглощения компаний имеют  свои особенности в разных странах  или регионах мира. Так, например, в отличие от США, где происходят, прежде всего, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных обществ смежных отраслей. В российской экономической практике можно выделить ряд характерных операций по переходу контроля над компаниями. Большинство российских компаний были образованы в процессе акционирования и приватизации. Приватизация ряда компаний происходила путем их выделения из определенных государственных структур и возмездной передачи в состав структур частных. Данный факт позволяет рассматривать приобретение компаний в процессе приватизации как полноценный элемент стратегии слияний и поглощений, продолжающий иметь большое значение в современных российских условиях.

В основе российской экономики  в настоящий момент лежат различные  интегрированные групповые объединения  компаний (интегрированные корпоративные  структуры). Эти структуры представляют большой интерес для научного изучения слияний и поглощений, поскольку, во-первых, они являются основными субъектами процессов слияний и поглощений, а во-вторых, образование групповых объединении имеет свою внутреннюю логику, которая диктует большинство процессов поглощения, происходящих в России.

Каждому этапу развития российского предпринимательства соответствует определенная задача, стоящая перед контролирующими акционерами (участниками), ее менеджментом. Если в 90-е гг. прошлого столетия основной целью предпринимателей было установление контроля над максимально возможным количеством предприятий, то в настоящее время приоритеты развития бизнеса кардинально изменились. Теперь основными задачами является повышение эффективности управления компанией, а также сохранение контроля над осуществляемой предпринимательской деятельностью. В настоящее время сохранение контроля, как правило, является наиболее сложной задачей, что обусловлено и спецификой отечественного предпринимательского сообщества, и менталитетом основных участников бизнес-процессов.

Прежде всего, необходимо подчеркнуть, что в отечественном законодательстве термин "недружественное поглощение" отсутствует, как и широко используемое понятие "слияние и поглощение". Эти понятия заимствованы из юридической практики Соединенных Штатов Америки и Великобритании, также оказавшей влияние и на другие европейские страны. В настоящее время законодательство многих западных стран не только определяет указанные явления, но и осуществляет их подробную регламентацию.

Следует отметить, что  в мировой практике термин "недружественное  поглощение" имеет совершенно иное значение, нежели в России. В частности hostile takeover (жесткое, враждебное поглощение) имеет место в том случае, когда корпорация-покупатель делает тендерное предложение акционерам корпорации-цели на выкуп контрольного пакета обыкновенных голосующих акций, минуя менеджмент. Тендерное предложение объявляется и исполняется вне зависимости от одобрения или неодобрения тендерного предложения менеджментом корпорации-цели. Таким образом, в недружественном поглощении от сделки оказывается отстраненным менеджмент корпорации-цели Радыгин А.Д., Энтов Р.М. Унификация корпоративного законодательства: общемировые тенденции, законодательство ЕС и перспективы России // Научные труды Российско-европейского центра экономической политики. 2002. Сентябрь. С. 31.. Недружественные поглощения, хотя и не соответствуют интересам менеджеров компании и отдельных акционеров, тем не менее осуществляются строго в соответствии с действующим законодательством либо нормативными актами локального характера Соколов М. Регулирование сделок M&A в Англии. Оценки российского эксперта // Слияния и поглощения. 2004. N 12.

В отличие от иностранных  государств в России недружественные  поглощения происходят с нарушением каких бы то ни было правил и норм, при этом действия "атакующей" стороны часто попадают в сферу уголовного закона.

Таким образом, можно  дать следующее определение описываемому явлению: недружественное поглощение - это установление контроля над  хозяйствующим субъектом с применением  противозаконных методов и средств, сопровождающееся завладением акциями, долями в уставном капитале и иными имущественными активами против воли их собственников.

Случаи недружественного поглощения по признаку стоящих перед  инициатором поглощения целей можно  разделить на две большие группы:

1) атакующая сторона  осуществляет захват предприятия  для получения контроля над  принадлежащими ему активами;

2) целью агрессора  является само предприятие как  бизнес, приносящий определенный  доход.

Ввиду особенностей отечественной  экономики первая группа захватов чаще всего встречается в крупных городах. При этом лидером, несомненно, является Москва, что вызвано крайне высокими ценами на столичную недвижимость. Часто стоимость бизнеса предприятий в несколько раз меньше стоимости принадлежащего им недвижимого имущества. Это обстоятельство и служит причиной агрессивного поведения нападающей стороны. Нередко печальным итогом действий захватчиков становится прекращение производства, потеря квалифицированных кадров, уничтожение уникального оборудования.

Во втором случае захватчиков интересует бизнес, который осуществляется предприятием. Агрессор даже намерен развивать производство и улучшать экономические показатели компании. Однако эти обстоятельства не могут оправдать его противозаконные действия по захвату предприятия.

Следует особо подчеркнуть, что в качестве объектов недружественного поглощения выступают различные  предприятия. В целях более детального изучения проблемы недружественного поглощения необходимо провести классификацию  компаний, подвергающихся враждебному поглощению. Итак, целесообразно выделить следующие основания классификации.

В зависимости от того, является ли предприятие частью холдинговой  структуры или финансово-промышленной группы.

В том случае, если компания входит в состав вертикально-интегрированной структуры, вероятность того, что она подвергнется недружественному поглощению, существенно снижается. Это вызвано возможностями головной организации, которая может не только обеспечить грамотную юридическую защиту предприятия, но и в состоянии мобилизовать против агрессора административный ресурс. Тем не менее недружественное поглощение все же может произойти, если его инициатором является не менее крупное холдинговое образование или финансово-промышленная группа.