Анализ финансовой аренды (лизинга) предприятия

Введение

Состояние основных производственных фондов российских предприятий  по всем отраслям характеризуется высоким  уровнем морального и физического  износа и низкими темпами обновления, что приводит к негативным экономическим, социальным, политическим, экологическим и другим последствиям.

В сложившейся ситуации обращение  к лизингу может решить задачу обновления  основных производственных фондов промышленных предприятий. Лизинг имеет существенные преимущества:  возможность не выводить из оборота  крупные денежные суммы, возможность максимально быстрого списания на себестоимость стоимости основного средства и экономия на налоге на имущество за счет использования коэффициента ускоренной амортизации, относительно доступный способ получения и др.

Однако в России в связи с высокими процентными ставками, страховыми тарифами, лизинг характеризуется сравнительно высоким процентом удорожания, отсутствие права собственности на основное средство до планового завершения договора, характеризует лизинговую сделку как высоко-рисковый способ обновления основных фондов.

При обновлении основных фондов с  использованием лизинга необходимо убедиться в его преимуществе по сравнению с альтернативными  источниками финансирования. В качестве альтернативных источников финансирования предлагается рассматривать банковский кредит, как наиболее схожий и доступный источник финансирования, и собственные денежные средства, так как в ряде случаев обращение к лизингу может быть оправдано даже при наличии достаточного количества собственных денежных средств.

Для выбора источника финансирования необходима надежная информационная поддержка, позволяющая руководству промышленных предприятий принимать  обоснованные управленческие решения при обновлении основных производственных фондов.  Для получения объективной информации  о фактических затратах на приобретение основного средства в лизинг, кредит и за собственные денежные средства, необходимо учитывать следующие факторы: фактор времени, сокращение срока амортизации основного средства, приобретаемого в лизинг, порядок зачета НДС, порядок начисления налога на имущество, порядок сокращения налогооблагаемой базы по расчету налога на прибыль, особенности страхования.

Цель работы является исследование теоретических и практических основ  применения лизинга на предприятии.

Объектом исследования является ОАО МК «ШАТУРА».

Предметом исследования являются теоретические, методические, практические аспекты применения лизинга на предприятии.

1. Лизинг как вид долгосрочного кредитования

1. Сущность, значимость лизинга как инвестиций в обеспечении технического прогресса экономики страны

Лизинг —  это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для  последующего использования в производственных целях арендатором, в то время  как эти товары покупаются арендодателем и именно он сохраняет за собой право собственности (в том числе на весь период действия лизингового договора)».

Объекты и субъекты лизинговой сделки

Объектом лизинга (лизингового договора) чаще всего  выступает капитальная продукция: машины, оборудование, транспортные средства и другие инвестиционные товары. Их можно ранжировать по следующим базисным труппам:

• оборудование промышленного назначения;
• транспортное оборудование;
• электронно-вычислительные, упаковочные и сортировочные машины, конторское оборудование разного типа, оргтехника и т.д.
• средства телевизионной и дистанционной связи;
• лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и т.д.

Рост популярности лизинга  среди хозяйствующих субъектов  обусловлен более упрощенной процедурой оформления по сравнению с кредитными отношениями. Да и расчет стоимости лизинга производится с участием обеих сторон — лизингодателя (арендодателя) и лизингополучателя (арендатора). При этом стороны учитывают позицию контрагента, что позволяет выработать выгодную схему сотрудничества. Это одно из главных отличий лизинга от кредита. После подписания кредитного договора банк интересует только одно: своевременные платежи по кредиту. Он неохотно идет на уступки заемщику. Разве что в случае обращения последнего в письменной форме с просьбой изменить условия договора из-за наступления непредвиденных обстоятельств.

Несмотря на замедление темпов роста российского лизингового  рынка, он растет быстрее европейского. Темпы прироста новых сделок в 1 полугодии 2012г. составили 20,2% (аналогичные данные по европейскому рынку на дату проведения исследования отсутствуют, в 2011 году соответствующий прирост сделок на российском и европейском рынке составлял 65% и 7,7%).

Рейтинговое агентство  «Эксперт РА» в рамках исследования отечественного рынка лизинга по итогам 1 пол. 2012 года провело оценку показателей деятельности рынка в соответствии с критериями Leaseurope (европейской федерации национальных лизинговых ассоциаций). Методология предполагает следующие формулировки понятий:

Лизинг – подразумевает под собой все формы лизинговых контрактов (в том числе финансовый лизинг, оперативный лизинг, а также покупку в рассрочку), подпадающих под трактовку стандарта IAS 17.

Объем нового бизнеса¹ (new production, new business volume, new leasing volume) – это сумма стоимости (приобретения) всех предметов лизинга по заключенным за период времени договорам, без учета НДС.

Текущий портфель компании (outstandings) - объем лизинговых платежей к получению – объем задолженности лизингополучателей перед лизингодателем по текущим сделкам без учета уже полученных платежей.

Сегменты рынка

Таблица 1- Структура  рынка по предметам лизинга

Источник: Leaseurope и «Эксперт РА»

Автомобильные сегменты

Таблица 2 - Структура сделок лизинга легкового автотранспорта

Источник: Leaseurope и «Эксперт РА»

Таблица 3 - Структура сделок лизинга грузового автотранспорта в 1 п. 2012г.

Источник: Leaseurope и «Эксперт РА»

Российский  рынок в европейском контексте

Темпы прироста российского лизингового рынка  в 2011 г. оказались в 8 раз выше темпов прироста общеевропейского рынка (данные за 1 пол. 2012 еще не опубликованы). По данным Leaseurope, прирост новых сделок в Европе составил в 2011 году 7,7% (по данным 28 стран, без учета изменений курсов валют), сумма нового бизнеса достигла 256,6 млрд евро (в 2010 – 237,5 млрд евро).

Таблица 4 - Россия занимает 5-е место по объему лизингового рынка среди стран Европы (аналогично в 2011 и в 2010 году)

Источник: данные Leaseurope и "Эксперт РА"

Новые сделки в  сегментах оборудования и автотранспортных средств продемонстрировали рост на 22,6% и 17,5% соответственно. При этом сделки в сегменте недвижимости сократились  на 18,5% (в 2010 сокращение составило 13%). На российском рынке сегмент лизинга недвижимости вырос за 2011 год на 50%, сегменты легкового и грузового транспорта выросли в сумме на 82%.

Среди европейских стран российский лизинговый рынок занял 5-е место в 2011 году по объему новых сделок, так же как и в 2010 (таблица 4), доля России в общеевропейских контрактах увеличилась на 2,4 п.п. и составила около 7,1%.

2. Виды, типы лизинговых операций

Начиная свой бизнес, каждый предприниматель сталкивается с  постоянной потребностью в каком-либо оборудовании для производства и  офиса, а также транспортных средствах. Зачастую, полученной прибыли не хватает даже на первоначальный взнос по кредиту, который кроме того еще и требует значительного промежутка времени для оформления. Именно поэтому рынок финансовых услуг развивается стремительно, предлагая все новые возможности, одной из которых является лизинг. Но, эта форма финансовой поддержки, также как и кредит, имеет свои нюансы и тонкости. Поэтому просто необходимо знать основные виды финансового лизинга.

Различаются они не только тем, каким образом вы сможете получить столь необходимое оборудование и технику, но и тем, какая доля ответственности ляжет на предприятие и сколько придется выплатить лизинговой компании.

Во-первых, следует отдельным звеном во всей этой системе выделить оперативный лизинг. От всех прочих он отличается тем, что оборудование, скорее всего, вы получите не новое и на короткий срок. При этой форме заимствования, компания выдает то оборудование, которое у нее имеется в наличии. Причем сдаваться оборудование может неоднократно. Преимущество такого лизинга – малые выплаты и низкая степень ответственности. Компания сама осуществляет и страхование, и обслуживание выданного оборудования.

Но, и сроки лизинга в данном случае сокращаются на 2-5 лет. Имущество  в собственность вашей компании не переходит и по окончанию срока его нужно вернуть. В общем, эта форма лизинга больше напоминает прокат, нежели кредитование.

По форме и количеству участников, лизинг может быть классическим, возвратным и паевым. Кроме того, некоторые  компании осуществляют свою деятельность через посредников, называя такую услугу сублизинг.

Одним из законов финансового успеха является работа без посредника. Знаете почему? Компания никогда не возьмет  лишние расходы на оплату чьих-то услуг  на себя. Вот поэтому, чтобы не платить лишнее, от сублизинга лучше отказаться.

Классический лизинг представляет собой что-то на подобии кредита, при котором вам даже за покупкой отправляться не придется. То есть, выбираете необходимое вам оборудование или авто, указываете конкретно модель и производителя, а через некоторое время получаете желаемое и начинаете выплачивать его стоимость вместе с процентами. Лизинговая компания покупает нужное вам оборудование за свои деньги, а вы возвращаете ей расходы постепенно. Преимущества такой формы, такие же, как и у кредита, за исключением того, что до полного погашения долга имущество находится в собственности лизинговой компании.

Возвратный лизинг хорош в том случае, если у вас есть все необходимое оборудование, но нет денег для продолжения работы. При этом компания продает свое имущество лизинговой компании, получая за это деньги. Но существенный плюс – оборудование остается на месте. Остается постепенно выкупить его у компании обратно.

Паевой лизинг применяют в том случае, если у лизинговой компании не хватает средств на задуманный вами проект. При этом со стороны предпринимателя ничего особенного – он ровно также получает желаемое, а потом выкупает его у предоставившей компании. Но вот лизингодателю приходится вложить часть своих средств, взять парочку кредитов, а может и найти инвесторов.

Важно помнить, что до конца погашения долга, имущество  остается в собственности компании, предоставившей вам его. Но вот по форме ответственности лизинг может  быть мокрым и чистым. Что это  значит? А то, что при мокрой форме, лизингодатель сам оформит страховку, при необходимости произведет ремонт и так далее. Но и контроль будет соответствующим: ожидайте регулярных внеплановых проверок.

При чистом лизинге вся ответственность  за полученное оборудование ложится на получателя. Это связано с лишними расходами на страховку и обслуживание, но преимуществом в данном случае станет лояльное отношение лизинговой компании. ( Классификацию видов лизинга см. Приложение 5)

3. Методы расчета эффективности лизинговых операций

Для того чтобы правильно  определить эффективность лизинга  необходимо использовать сначала абсолютную, а потом сравнительную оценку эффективности. Если рассматривать эффективность использования лизинга для лизингополучателя, то необходимо правильно определить размеры лизинговых платежей или затрат на лизинг, а после их сравнить с размерами затрат по другим видам финансирования основных средств. При расчетах сравнительной эффективности лизинга для лизингополучателя обычно проводят сравнение лизинга с банковским кредитом и покупкой в рассрочку объектов основных средств. Для этого необходимо иметь представление о преимуществах и недостатках, как лизинга, так и других альтернативных источников финансирования основных средств.

Подробное рассмотрение сущности лизинга, его видов, нормативного правового регулирования в России, а также его преимуществ и недостатков дает возможность сделать правильную оценку его эффективности. Для этого используют специальные методы и показатели эффективности.

Для различных субъектов лизинга методика оценки эффективности имеет свои особенности. Так для оценки эффективности лизинга для лизингодателя, как инвестора, приобретающего имущество и передающего его в финансовую аренду, применяется общеизвестная методика оценки эффективности инвестиционных проектов, в рамках которой обычно используют²:

• метод определения чистой текущей стоимости;
• метод расчета рентабельности инвестиций;
• метод расчета внутренней нормы прибыли;
• метод расчета периода окупаемости инвестиций;
• метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

Для оценки эффективности  лизинга для лизингополучателя  используется множество методов, которые  можно использовать в рамках абсолютной и сравнительной оцени эффективности  лизинга.

Если рассматривать финансовый лизинг, то есть лизинг с выкупом имущества, где лизингополучатель осуществляет инвестиции (возникает денежный поток от инвестиционной деятельности), то можно использовать методику оценки эффективности лизинга, приведенную выше как для лизингодателя, эта методика наиболее распространенная³. На практике компьютерную программную реализацию получил метод, основанный на дисконтировании денежных оттоков по нескольким вариантам приобретения имущества.

Условно все распространенные методы оценки эффективности лизинга  для лизингополучателя можно разделить по признаку сложности на методы простые и сложные.

К наиболее известному простому методу относится метод определения  стоимости (цены) источника финансирования, рассматриваемый в рамках финансового  менеджмента. Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, детально изученных в теории финансов, одной из которых является концепция стоимости капитала. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, причем расходы могут иметь и стохастическую (вероятностную) природу. В экономической литературе встречается множество формул для определения цены или стоимости лизинга. Рассмотрим формулу, предложенную А. И. Бланком⁴, которая предлагает стоимость финансового лизинга определять на основе ставки лизинговых платежей (лизинговой ставки). При этом учитывать, что эта ставка включает две составляющие:

• постепенный возврат суммы основного долга (он представляет собой годовую норму амортизации актива, привлеченного на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым после его оплаты он передается в собственность арендатору);
• стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга (остальная часть лизинговых платежей).

Также к простому методу можно отнести метод сравнения  результатов расчета экономического и финансового эффекта использования  лизинга с результатами расчета  по альтернативным способам финансирования⁵. 

Непременным условием лизингового инвестирования является дополнительный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативных источников финансирования.

Для расчета сравнительного эффекта от использования лизинга (ЭСР) вместо альтернативных источников финансирования применяют формулу (1):

ЭСР = ЭЛпр – ЭА,        (1)

где ЭЛпр – финансовый эффект (прибыль или ее прирост) от реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга; 
ЭА – финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта с использованием альтернативных источников финансирования (кредитных ресурсов банка и др.).

К более сложным методам  относятся:

• метод определения совокупных размеров чистой прибыли, образуемых при лизинге и других альтернативных вариантах финансирования основных средств;
• метод сравнения дисконтированных денежных оттоков по альтернативным видам источников финансирования основных средств между собой;
• метод сравнения дисконтированных денежных потоков предприятия или проекта по альтернативным видам источников финансирования основных средств между собой (рассматриваются большинством авторов, например Антоненко И.В.⁶).
• метод сравнения стоимости предприятия (величины чистых активов предприятия) при использовании альтернативных источников финансирования основных средств между собой;
• метод эквивалентных займов⁷. В 1976 году С. Майерс, Д. Дилл и А.Батиста в статье "Оценка контрактов финансовой аренды" предложили метод анализа сравнительной эффективности лизинга, получивший название "метод эквивалентных займов". Технически сущность данного метода заключается в следующем: суммарный денежный поток для случая самостоятельного приобретения актива строится без учета структуры капитала проекта (то есть без учета того, будет ли компания финансировать покупку за счет собственных средств либо частично в кредит, либо даже полностью за счет кредитных ресурсов); построив суммарный денежный поток для схемы лизинга, рассчитывается так называемый разностный денежный поток (РДП) путем вычитания из суммы элемента суммарного денежного потока по лизингу за каждый отдельный период суммы элемента суммарного денежного потока по схеме приобретения за тот же период. Для полученного РДП находится его внутренняя ставка доходности (ВСД), которая затем сопоставляется с реальной стоимостью банковского кредита, то есть эффективной посленалоговой процентной ставкой по ссуде (ЭППС). Далее используется правило: если ставка ВСД для РДП ниже значения ставки ЭППС, то лизинг, с точки зрения минимизации стоимости финансирования, может быть признан эффективнее (выгоднее), чем использование кредита для покрытия части расходов на приобретение актива, и наоборот.
• метод проверки финансовой реализуемости инвестиционного проекта с использованием лизинга. В Методических рекомендациях⁸ отмечается, что целесообразность рассмотрения схемы лизинга при разработке организационно - экономического механизма реализации инвестиционного проекта обусловлена рядом обстоятельств:

• возможностью достижения финансовой реализуемости проекта в тех случаях, когда это не обеспечивается другими схемами (например, использованием кредита);
• возможностью повышения коммерческой эффективности проекта для лизингополучателя по сравнению с другими схемами, например, за счет льгот по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества (например: участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования и др.);
• получение имущества на условиях лизинга может быть возможно даже в тех случаях, когда в кредите отказано (например, для предприятий, находящихся в трудном финансовом положении).

Во всех методах  оценки эффективности лизинга для  лизингополучателя основным является расчет затрат или расходов на лизинг, что подразумевает определение лизинговых платежей лизингополучателя. Для оценки лизинговых платежей, а также для их планирования и анализа используют различные методики расчета лизинговых платежей. Методика, которую предложила Е. Н. Чекмарева в 1993 году впоследствии стала официальной⁹.

Более обоснованной и математически  верной методикой считается методика определения размера лизингового  платежа, которая наиболее часто  встречается в практике развитых европейских стран – методика, основанная на расчете лизинговых платежей с помощью метода аннуитетов (annuity: годовая рента, аннуитет). Исходя из сущности категории эффективности, эффектом в методах оценки эффективности лизинга являются: достижение цели – привлечения имущества для хозяйственной деятельности; результат, выраженный в экономии затрат или в увеличении дохода, прибыли или стоимости предприятия по сравнению с использованием альтернативных источников финансирования.

Необходимо отметить, что  содержание элементов формулы в  любом методе оценки эффективности  лизинга может по разным причинам изменяться (форма платежей, вариант учета лизингового имущества, виды лизинга, налоговый режим предприятия). 

Методы, изложенные выше, предполагают использование количественных показателей, связь между которыми является простой  функциональной или жестко детерминированной. В них не рассматриваются:

• количественные показатели, связь между которыми является стохастической (вероятностной), например, количественные показатели, характеризующие риски лизингополучателя (риск расторжения договора со стороны лизингодателя, риск изменения размеров лизинговых платежей, налоговые риски, юридический риск);
• качественные показатели (быстрота оформления документов и т.п.).

Учет вышеизложенного  будет являться совершенствованием и развитием современных методов  оценки эффективности лизинга.

Развитие лизинга на федеральном  уровне поддерживается через ряд  положений, указанных в Законе о  лизинге, однако наиболее действенная  и ощутимая поддержка до некоторого времени была в налоговом стимулировании по таким налогам, как налог на прибыль и налог на имущество.

По данным проведенных  исследований применение механизма  ускоренной амортизации в три  раза, по налоговому законодательству, позволяет за период лизинга свести остаточную стоимость оборудования до нуля и передать на баланс предприятия по условной стоимости. Вследствие этого предприятие по окончании лизинга экономит 2%, так как сокращается налог на имущество, налогооблагаемой базой для которого является быстроуменьшаемая остаточная стоимость оборудования¹⁰. Так же, благодаря ускоренной амортизации предприятие может осуществлять более динамичное обновление основных фондов (модернизацию производства).

Кроме этого, все затраты  на приобретение оборудования (основных фондов) осуществляются в виде лизинговых платежей, которые в полной сумме, включая авансовый платеж, относятся на себестоимость продукции (работ, услуг) лизингополучателя, что позволяет снизить налогооблагаемую базу по налогу на прибыль примерно на 35%¹¹.

Из данной информации следует, что эффективность использования  лизинга как источника финансирования по сравнению с инвестиционным кредитом и приобретением имущества (основных средств) за счет собственных средств выше.

2. Анализ и оценка эффективности использования лизинговых инвестиций в финансово-экономической деятельности предприятия

1. Финансово-экономическая характеристика предприятия ОАО МК «ШАТУРА» и основные показатели его деятельности за 2009-2011 гг.

Мебельная компания «ШАТУРА» ведет свою историю с июля 1961 г., когда в одном из цехов предприятия  было начато изготовление мебели с выпуска первой партии платяных шкафов. Пройдя эпоху своего становления и развития в годы плановой экономики и этап глубоких преобразований на пути перехода к рыночной экономике в середине 90-х, в конце XX века «ШАТУРА» стала крупнейшим предприятием отечественной мебельной промышленности, лидером мебельного рынка России. Сегодня Компания выпускает корпусную бытовую мебель, предназначенную для потребителей со средним уровнем доходов, а также малого и среднего бизнеса. Постоянно обновляя и совершенствуя свой ассортимент, Компания осуществляет производство мебели для гостиных, спален, прихожих, детских и ванных комнат, кухонь, офисную мебель для руководителей и оперативного состава.