Анализ инвестиционного портфеля. 2

 

 

Оглавление

С

 

 

Введение

 

Инвестиционная деятельность коммерческих банков имеет стратегическое значение не только для конкретно взятого элемента банковского сектора, но и для страны в целом. С решением проблемы повышения эффективности осуществления инвестиционной деятельности коммерческими банками связаны экономический рост, повышение жизненного уровня населения, обеспечение социально-экономической стабильности и экономической безопасности. Рациональная инвестиционная политика также обеспечит и эффективное развитие самого коммерческого банка. Именно поэтому рассмотрение темы «Инвестиционная деятельность коммерческих банков» является актуальной на сегодняшний день, в условиях повышения роли банковского сектора.

Объектом данной работы является деятельность коммерческого банка на примере Сбербанка России.

Предметом исследования выступает инвестиционная деятельность (инвестиционный портфель) коммерческого банка.

Целью работы является проведение анализа инвестиционного портфеля и поиск путей повышения эффективности инвестиционной деятельности коммерческого банка.

Для достижения этой цели потребуется решить следующие задачи:

- изучить теоретические и методические основы анализа инвестиционной деятельности коммерческих банков;

-  дать общую характеристику объекта исследования;

-  проанализировать инвестиционный портфель Сбербанка России;

-  выделить риски инвестирования коммерческого банка;

-  разработать пути повышения эффективности инвестиционной деятельности Сбербанка России.

В ходе написания были использованы методы исследования: метод анализа экономической литературы, посвященной теоретико-методологическим основам исследования инвестиционной деятельности коммерческих банков, методы экономического анализа, синтеза, метод сравнения.

Методологической базой работы послужили разработки отечественных и зарубежных экономистов, таких как О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева, Д.Ф.Ф. Полфреман и др.

В работе были использованы законодательные акты: Федеральный закон РФ «О банках и банковской деятельности» от 03.02.1996, Федеральный закон РФ «О Центральном банке РФ» от 10.07.2002.

 

1. Теоретические и методические аспекты анализа инвестиционного портфеля коммерческого банка

 

1.1. Цели и процесс инвестиционной деятельности банков

 

Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте она выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направление на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. [6, с. 176]

Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью.

Формирование инвестиционной тактики  происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение в текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях – составление модели принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, основными из которых являются:

• безопасность вложений;
• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений [15].

Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель – набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью.

Помимо общих целей, разработка инвестиционной политики в соответствии с выбранной банком стратегией экономического развития предусматривает учет и специфических целей, в качестве которых выступают [12, c.240]:

• обеспечение сохранности банковских ресурсов;
• расширение ресурсной базы;
• диверсификация вложений, осуществление которой уменьшает общий риск банковской деятельности и ведет к росту финансовой устойчивости банка;
• минимизация доли не приносящих дохода активов (наличные деньги, средства на корреспондентских счетах в Центральном банке) за счет замещения их части краткосрочными инвестициями, имеющими сопоставимую с денежными средствами степень ликвидности, но приносящими при этом некоторый доход;
• получение дополнительного эффекта при приобретении акций финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых институтов в результате увеличения  капитала и активов, соответствующего расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификация средств, выхода на новые рынки, экономии текущих затрат [10].

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для покупки банки выбирают стратегию управления портфелем. По методам ведения операций стратегии подразделяются на активные и пассивные.

Все активные стратегии основаны на прогнозировании ситуации на различных секторах финансового рынка и активном использовании банковскими специалистами прогнозов корректировки портфеля ценных бумаг.

Пассивные стратегии в меньшей степени используют прогноз на будущее. Популярный подход в таких методах управления – индексирование, т.е. ценные бумаги для портфеля подбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна соответствовать определенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности. Реальная портфельная стратегия объединяет элементы как активного, так и пассивного управления.

Предпосылкой формирования инвестиционной политики служит общая деловая политика развития банка. Процесс формирования инвестиционной политики банка в наиболее общем виде представлен на рисунке 1.

Определение оптимальных способов реализации стратегических целей инвестиционной деятельности предполагает выработку основных направлений инвестиционной политики и установление принципов формирования источников финансирования инвестиций. В соответствии с этими критериями можно выделить следующие направления инвестиционной политики:

 

             

               

        

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1 – Процесс формирования инвестиционной политики банка [13]

 

• инвестирование с целью получения дохода в виде процентов, дивидендов, выплат из прибыли;
• инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной стоимости инвестиционных активов;
• инвестирование с целью получения дохода, составляющими которого выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.

При выборе первого направления инвестиционной политики определяющее значение придается стабильности дохода. Данное направление предусматривает вложение средств в активы с фиксированной доходностью в течение длительного периода времени при минимальном риске, высокой надежности вложений, гарантированности доходов, уровня рисков и возможности их хеджирования. Особое внимание уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке информации, характеризующей движение процентных ставок, доходность ценных бумаг,  рейтинг компании – эмитентов ценных бумах.

При ориентации инвестиционной политики на приращение капитала на первый план выдвигается стабильность увеличения рыночной стоимости инвестиционных активов, а их доходность рассматривается лишь как один из факторов, определяющих стоимости активов. Политика, направленная на рост капитала, связана с вложением средств в инвестиционные объекты, которые характеризуются повышенной степенью риска, обусловленной возможностью обесценивания их стоимости.

В практике банковской деятельности оба направления инвестиционной политики могут сочетаться в различных формах, позволяющих, как правило, усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации выступает умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение оказывается достаточной величине дохода в виде, как текущих выплат, так и приращение капитала при не ограниченном жесткими рамками периоде инвестирования и умеренном риске.

Центральный банк Российской Федерации регламентирует инвестиционную деятельность коммерческих банков, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления ряда экономических нормативов (использование ресурсов банка для приобретения акций, выдачи кредитов, резервирования под обесценивание ценных бумаг, невозвратных ссуд), дифференцированных оценок риска по вложениям в различные виды активов.

Таким образом, инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации.

 

2. Методика анализа инвестиционного портфеля коммерческого банка

 

Важнейшей характеристикой банковских инвестиций является  их оценка с позиции объединенного критерия вложения средств, так называемого магического треугольника "доходность-риск-ликвидность".

Существуют устойчивые зависимости между доходностью, ликвидностью и риском как инвестиционными качествами объектов вложений. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. [21,311]

Доходность инвестиционной деятельности коммерческих банков зависит от ряда экономических факторов и организационных условий, среди которых определяющая роль принадлежит таким, как: стабильно развивающаяся экономика государства; отлаженная и четко функционирующая структура финансово-кредитной системы; наличие развитого и цивилизованного рынка ценных бумаг; наличие рыночных институтов ценных бумаг (инвестиционные компании, фонды и др.); отлаженная система законодательных актов и положений, регулирующих порядок выпуска и обращения ценных бумаг и деятельность самих участников рынка ценных бумаг и др.

Доходность ценных бумаг отдельных классов и видов зависит от рыночной стоимости портфеля инвестиций, которая, в свою очередь, колеблется в зависимости от изменения процентных ставок по облигациям и сертификатам, учетных процентов, процентов по векселям, дивидендов по акциям и соответственно спроса и предложения на эти бумаги на рынке ценных бумаг.

Основная цель управления инвестициями состоит в получении максимума дохода при данном уровне риска или минимизация риска при данном уровне дохода. Доход от инвестиционного портфеля складывается из следующих компонентов:

• поступления в форме процентных платежей;
• доход от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле банка;
• комиссия за оказание инвестиционных услуг - спрэд (разница между курсами покупок и продаж при дилерских операциях).

Мировой опыт не выработал однозначного подхода к проблеме использования собственных средств банков при приобретении акций других юридических лиц: в некоторых странах участие банков в капитале других структур не ограничивается (Германия), в некоторых категорически запрещено (США, Канада).

Банк России выбрал промежуточный вариант регулирования этой сферы – Центральный банк РФ может контролировать работу банка, но он не вправе вмешиваться в деятельность других хозяйствующих субъектов, не являющихся кредитными организациями, и, следовательно, не в состоянии определить степень коммерческого риска.

 

2. Анализ инвестиционного портфеля Сбербанка России

 

2.1. Общая  характеристика Сберегательного  банка России

 

Исторически Сбербанк России отсчитывает свое основание с даты указа императора Николая I о создании сберегательных касс, подписанного в 1841 году.

Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской Федерации (далее Сбербанк России) создан в форме акционерного общества в соответствии с Законом РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР" от 2 декабря 1990 года. Учредителем являлся Центральный банк Российской Федерации. Устав Сбербанка России зарегистрирован в Центральном банке Российской Федерации 20 июня 1991 года.

Основной целью деятельности банка является привлечение денежных средств от физических и юридических лиц, осуществление кредитно-расчетных и иных банковских операций и сделок с физическими и юридическими лицами для получения прибыли. 

Миссия Банка - обеспечивать потребность каждого клиента, в том числе частного, корпоративного и государственного, на всей территории России в банковских услугах высокого качества и надёжности, обеспечивая устойчивое функционирование российской банковской системы, сбережение вкладов населения и их инвестирование в реальный сектор, содействуя развитию экономики России.

Традиционно, основой ресурсной базы банка являются средства физических лиц. Вместе с тем, в первые годы после акционирования банк практически сразу приступил к операциям с юридическими лицами, включая расчетно-кассовое обслуживание и кредитование.

В настоящее время  средства физических лиц, привлеченные во вклады, составляют более 70% в структуре всех привлеченных средств банка. 

Банк активно развивает операции с иностранной валютой. Начав с привлечения вкладов и осуществления валютообменных операций, в настоящее время Сбербанк России осуществляет весь спектр возможных операций с иностранной валютой с физическими и юридическими лицами. 

Сбербанк России обладает представительной филиальной сетью, основным фактором развития которой выступают потребности клиентов банка. На 01.04.2004 года  общее количество подразделений банка составило 20 209 ед., в том числе 17 территориальных банков, 1 026 отделений, 19 166 внутренних структурных подразделений.

Программа развития филиальной сети определяет следующие основные приоритеты: расширение присутствия Банка в местах концентрации текущего и потенциального спроса на банковские продукты и услуги.

В соответствии с генеральной лицензией на осуществление банковских операций от 03 октября 2002 года N 1481, выданной Центральным банком Российской Федерации, Сбербанку России предоставлено право на осуществление следующих банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте:

1. Привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок).

2. Размещение привлеченных во  вклады (до востребования и на  определенный срок) денежных средств  физических и юридических лиц  от своего имени и за свой  счет.

3. Открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц.

4. Осуществление расчетов по  поручению физических и юридических  лиц, в том числе уполномоченных  банков - корреспондентов и иностранных  банков, по их банковским счетам.

5. Инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц.

6. Купля-продажа иностранной валюты  в наличной и безналичной формах.

7. Выдача банковских гарантий.

8. Осуществление переводов денежных  средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (за исключением почтовых переводов).

В соответствии с лицензией на осуществление банковских операций от 03 октября 2002 года N 1481, выданной Центральным банком Российской Федерации, Сбербанку России предоставлено право на привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов. Банк также вправе осуществлять иные операции с драгоценными металлами в соответствии с  законодательством Российской Федерации.  

Преобладающим видом деятельности является привлечение денежных средств от физических и юридических лиц во вклады, осуществление кредитно-расчетных банковских операций и сделок с физическими и юридическими лицами.

В среднесрочной перспективе Сбербанк России будет продолжать развиваться в качестве универсального кредитного института, сохраняя свое присутствие на всех основных рынках финансовых продуктов и услуг.

Основой ресурсной базы Банка останутся вклады физических лиц в рублях и иностранной валюте. В сфере размещения ресурсов главным направлением деятельности Банка останется кредитование предприятий реального сектора экономики. Также высокими темпами будет развиваться кредитование физических лиц.

Наряду с развитием операций привлечения и размещения ресурсов Сбербанк России ставит перед собой задачу расширения круга предоставляемых физическим и юридическим лицам банковских услуг. Развитие в данном направлении делает Банк более устойчивым и менее зависимым от возможных колебаний объемов процентных доходов.

 

2.2. Анализ  инвестиционного портфеля Сбербанка  России

 

Портфель ценных бумаг Сбербанка России на 31 декабря 2011 года составил 493,7 млрд. руб., что на 9,7 млрд. руб. меньше, чем годом ранее. На 97,4% портфель был представлен долговыми инструментами.

Портфель ценных бумаг Сбербанка России на 31 декабря 2012 года составил 1064,1 млрд. руб. (включая ценные бумаги, заложенные по договорам РЕПО), что на 570,5 млрд. руб. больше, чем годом ранее. В 2012 году на 96,2% портфель представлен долговыми инструментами (см. табл. 1).

Таблица 1

Распределение инвестиций между долевыми и долговыми инструментами

Показатель	На 31 декабря 2010 г.		На 31 декабря 2011 г.		На 31 декабря 2012 г.
	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы
Долговые ценные бумаги	492 207	97,8	480 690	97,4	1 023 183	96,2
Долевые ценные бумаги	11 132	2,2	12 988	2,6	40 952	3,8
Итого ценных бумаг	503 339	100,0	493 678	100,0	1 064 135	100,0

 

В 2011 году по сравнению с 2010 годом доля государственных ценных бумаг (еврооблигации РФ, облигации федерального займа) сократилась с 80,4 до 65,8% от портфеля долговых ценных бумаг, в основном за счет выбытия облигаций Банка России в I квартале 2011 года. Доля субфедеральных ценных бумаг возросла за 2011 год с 10,1 до 15,7%.

В 2012 году доля государственных ценных бумаг (еврооблигации РФ и ОВГВЗ, облигации федерального займа, облигации Банка России) сократилась с 65,8 до 62,5% от портфеля долговых ценных бумаг, несмотря на приобретение облигаций Банка России в IV квартале 2012 года на сумму 221,1 млрд. руб. Снижение доли государственных ценных бумаг связано с ростом доли корпоративных долговых бумаг с 18,1% в 2011 году до 26,4% в 2012 году (см. рис. 2).

Рисунок 2 – Структура вложений в долговые ценные бумаги

(по состоянию на конец года)

 

В 2010-2011 гг. предвидя ухудшение экономической ситуации в России, связанное с финансовым кризисом, Банк внес изменения в политику управления портфелями ценных бумаг. С начала 2011 года Сбербанк России постепенно реализовывал на рынке торговые ценные бумаги и прочие ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков. В то же время со II квартала 2011 года Банк начал активно наращивать портфель ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, в основном за счет высоконадежных долговых инструментов, позволяющих иметь долгосрочный запас ликвидности.

С началом финансового кризиса в 2012 году и последовавшим за ним ухудшением экономической ситуации в России Сбербанк России внес изменения в политику управления портфелями ценных бумаг. Сбербанк России сократил доли портфелей торговых ценных бумаг и ценных бумаг, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков. Одновременно Банк активно наращивала портфель инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, как за счет высоконадежных долговых инструментов, позволяющих Сбербанку России иметь долгосрочный запас ликвидности (облигации федерального займа, облигации Банка России), так и за счет вложений в облигации корпоративных эмитентов (см. табл. 2).

Таблица 2

Распределение инвестиций в ценные бумаги по портфелям

Показатель	На 31 декабря 2010 г.		На 31 декабря 2011 г.		На 31 декабря 2012 г.
	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы
Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	10 094	2,0	284 572	57,7	848 674	79,8
Ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков	247 024	49,1	130 503	26,4	124 439	11,7
Торговые ценные бумаги	246 221	48,9	78 603	15,9	91 022	8,6
Итого	503 339	100,0	493 678	100,0	1 064 135	100,0

 

Рассмотрим более подробно структуру портфеля инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи. Большая часть портфеля представлена корпоративными облигациями – 28,8% портфеля, из которых 62,0% имеют рейтинги инвестиционного уровня.

Значительную часть портфеля составляют облигации федерального займа – 25,2% портфеля, и облигации Банка России – 26,1%.

Структура портфеля торговых ценных бумаг и ценных бумаг, справедливая стоимость которых отражается через счета прибылей и убытков. Более половины (58,4%) портфеля торговых ценных бумаг и портфеля ценных бумаг, справедливая стоимость которых отражается через счета прибылей и убытков, составляют облигации федерального займа.

По сравнению с 2011 годом их доля снизилась на 13,8 п.п., в основном за счет увеличения на 8,7 п.п. доли акций корпоративных эмитентов (до 9,7%). Акции главным образом представлены долевыми бумагами первоклассных эмитентов.

Рассмотрим валютную структуру вложений в долговые ценные бумаги (см. табл. 3).

Таблица 3

Валютная структура вложений в долговые ценные бумаги

Показатель	На 31 декабря 2010 г.		На 31 декабря 2011 г.		На 31 декабря 2012 г.
	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы
Долговые инструменты в национальной валюте	464 965	94,5	424 447	88,3	825 203	80,7
Долговые инструменты в иностранной валюте	27 242	5,5	56 243	11,7	197 980	19,3
Итого	492 207	100,0	480 690	100,0	1 023 193	100,0

 

Традиционно значительную долю портфеля ценных бумаг Банка составляют рублевые инструменты.

В 2011 году портфель ценных бумаг традиционно большей частью состоит из рублевых инструментов. Доля инвестиций в инструменты в иностранной валюте (в основном в долларах США и евро) увеличилась с 5,5 до 11,7%. Основную часть этих вложений составляют еврооблигации РФ – 92% от общего объема валютных инвестиций.

Значительный рост портфеля ценных бумаг в иностранной валюте произошел в основном во второй половине 2011 года и связан в первую очередь с необходимостью размещения средств, поступивших в Банк от физических лиц и корпоративных клиентов.

Доля инвестиций в инструменты в иностранной валюте в 2012 году (в основном в долларах США и евро) увеличилась с 11,7 до 19,3%. Основную часть этих вложений составляют еврооблигации корпоративных клиентов – 55,9% от общего объема валютных инвестиций.

Все ценные бумаги Банка оцениваются по справедливой (рыночной) стоимости. В большинстве случаев справедливая стоимость определена на основе рыночных котировок, действовавших на отчетную дату.

Когда котировки ценных бумаг не были доступны, Группа применяла соответствующие модели оценки, используя как данные, наблюдаемые на открытом рынке, так и параметры, определенные на основании суждений.

В портфеле Сбербанка России на 31 декабря 2012 года для 3% портфеля ценных бумаг (34,2 млрд. руб.) справедливая стоимость ценных бумаг определена на основании моделей и профессиональных суждений.

В состав таких ценных бумаг включены некотируемые долевые инструменты компаний нефтегазовой, транспортной, телекоммуникационной и строительной отраслей.

 

Таблица 4

Торговые ценные бумаги (млн. руб.)

Показатель	2010	2011	2012
Облигации федерального займа (ОФЗ)	89 044	34 257	31 492
Еврооблигации РФ	24 507	19 291	24 935
Корпоративные облигации	27 455	12 844	18 823
Муниципальные и субфедеральные облигации	19 316	11 410	13 882
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ)	2 735	14	15
Облигации Банка России	83 081	–	–
Итого торговых ценных бумаг	246 138	77 816	89 147
Корпоративные акции	83	787	1 875
Итого торговых ценных бумаг	78 603	78 603	91 022