Економічна ефективність капіталовкладень

Міністерство  освіти і науки, молоді та спорту України

 

Міжгалузевий  інститут післядипломної освіти

Національного технічного університету

“Харківський  політехнічний інститут”

 

Факультет бізнесу  та інформатики

 

Кафедра Економічного аналізу і обліку

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВА РОБОТА

 

 

 

з дисципліни "ЕКОНОМІКА ПІДПРИЄМСТВ"

 

на тему "Економічна ефективність капіталовкладень"

 

 

 

Виконав Коломицев В.М.

слухач групи ОА2РА31

 

Номер залікової книжки БI-12/031

 

Перевірив

____________/Мухіна Л.В./

 

 

 

 

 

 

 

 

Харків – 2013 р.

 

 

Оглавление

1 Вариант 11. Экономическая эффективность капиталовложений 2

2 Понятие об экономической эффективности 3

2.1 Показатели эффективности 5

2.2 Эффективность на микро- и макроуровне 6

3 Абсолютная и сравнительная экономическая эффективность. 7

4 Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности 12

5 Задача 23

6 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 31

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Вариант 11. Экономическая эффективность капиталовложений

 

1. Понятие об экономической  эффективности.
2. Абсолютная и сравнительная экономическая эффективность.
3. Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности.
4. Задача

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Понятие об экономической эффективности

 

Экономическая эффективность (эффективность производства) – это соотношение полезного результата и затрат факторов производственного процесса. Для количественного определения экономической эффективности используется показатель эффективности, также это – результативность экономической системы, выражающаяся в отношении полезных конечных результатов её функционирования к затраченным ресурсам. Складывается как интегральный показатель эффективности на разных уровнях экономической системы и является итоговой характеристикой функционирования национальной экономики и получение максимума возможных благ от имеющихся ресурсов. Для этого нужно постоянно соотносить выгоды (блага) и затраты, или, говоря по-другому, вести себя рационально. Рациональное поведение заключается в том, что производитель и потребитель благ стремятся к наивысшей эффективности и для этого максимизируют выгоды и минимизируют затраты.

На микроэкономическом уровне – это отношение произведённого продукта (объём продаж компании) к затратам (труд, сырьё, капитал).

На макроэкономическом уровне, экономическая эффективность равна отношению произведённого продукта (ВВП) к затратам (труд, капитал, земля) минус единица. Можно отдельно оценивать эффективность капитала, эффективность труда и эффективность земли (недр).

Главным критерием социально-экономической  эффективности является степень  удовлетворения конечных потребностей общества, и прежде всего потребностей, связанных с развитием человеческой личности. Социально-экономической эффективностью обладает та экономическая система, которая в наибольшей степени обеспечивает удовлетворение многообразных потребностей людей: материальных, социальных, духовных, гарантирует высокий уровень и качество жизни. Основой такой эффективности служит оптимальное распределение имеющихся у общества ресурсов между отраслями, секторами и сферами национальной экономики.

Эффективность экономической  системы зависит от эффективности  производства, социальной сферы (систем образования, здравоохранения, культуры), эффективности государственного управления. Эффективность каждой из этих сфер определяется отношением полученных результатов к затратам и измеряется совокупностью количественных показателей.

Для измерения эффективности  производства используются показатели производительности труда, фондоотдачи, рентабельности, прибыльности, окупаемости и др. С их помощью сопоставляются различные варианты развития производства, решения его структурных проблем.

Измерение эффективности  социальной сферы требует использования  особых качественных показателей развития каждой из отраслей этой сферы.

Для государственной сферы  необходимы специальные критерии соответствия затрат и результатов деятельности государства требованиям общества.

Экономически эффективным  принято считать такой способ производства, при котором фирма  не может увеличить выпуск продукции  без увеличения расходов на ресурсы и одновременно не может обеспечить тот же объем выпуска, используя меньшее количество ресурсов одного типа и не увеличивая при этом затраты на другие ресурсы.

Эффективность производства складывается из эффективности всех действующих предприятий. Эффективность предприятия характеризуется производством товара или услуги с наименьшими издержками. Она выражается в его способности производить максимальный объем продукции приемлемого качества с минимальными затратами и продавать эту продукцию с наименьшими издержками. Экономическая эффективность предприятия, в отличие от его технической эффективности, зависит от того, насколько его продукция соответствует требованиям рынка, запросам потребителей.

Одной из важных составляющих эффективности экономической системы  является эффективность капитальных вложений. Она выражается отношением полученного эффекта к капитальным вложениям, вызвавшим этот эффект. Другими словами, это экономический эффект, приходящийся на один рубль инвестиций, обеспечивших этот эффект.

Эффективность капитальных  вложений измеряется набором показателей, в который входит общий эффект капитальных вложений, норма их доходности, срок окупаемости, показатель эффективности и др. Показатели экономической эффективности капитальных вложений используются для сопоставления альтернативных инвестиционных проектов и выбора оптимального проекта.

1. Показатели эффективности

 

Чистая  приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, англ. Net present value, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение) это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учётом их временной стоимости и рисков, NPV можно интерпретировать как стоимость, добавляемую проектом. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора. В пользу такой интерпретации говорит то, что отношение NPV к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).

Внутренняя  норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение – IRR (ВНД)) – это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.

Эффективность по Парето (оптимум Парето) В сущности, сделанный вывод вытекает из той формулировки экономической эффективности, которую предложил итальянский экономист Вильфредо Парето (1848 – 1923). Исследуя эффективность производства и распределения товаров на рынке при ограченности ресурсов, Парето пришел к выводу, что это такое состояние рынка, при котором никто не может улучшить свое состояние, не ухудшая положения хотя бы одного из участников рынка. Подобное определение эффективности часто называют оптимумом Парето, оптимальностью по Парето, Парето-оптимальным достоянием. Его применяют не только в экономике, но и в других  науках, в том числе в математике.

2. Эффективность на микро- и макроуровне

 

Подходы к измерению эффективности  на микро- и макроэкономическом уровне различаются.

Фирма считает только те затраты, которые она понесла  при производстве блага, а покупатель обычно соотносит покупаемое им благо  с рыночной стоимостью тех благ, от которых ему приходится отказываться, чтобы получить желаемое благо. Однако при этом оба не учитывают те затраты, которые несет все общество, но которые не всегда входят в затраты  фирмы на производство блага и  соответственно в его рыночную стоимость. Если, например, государство предоставляет производителю из своего бюджета субсидию на изготовление дешевых товаров для детей и стариков, то оно занижает для производителя величину его затрат (издержек производства), а для потребителя – величину альтернативной стоимости. В результате для них производство и потребление указанных благ будет эффективнее, чем при отсутствии субсидии.

Однако в этом случае все  общество несет затраты в виде субсидии, предоставляемой из государственного бюджета, который финансируется  за счет налогов, собираемых со всего  общества. Таким образом, если принять  во внимание эти затраты, то эффективность на макроэкономическом уровне (так называемая народнохозяйственная эффективность) будет ниже, чем на микроэкономическом уровне (фирменная эффективность).

Более того, на микроэкономическом уровне при расчете эффективности  не всегда учитываются и другие затраты. Так, в издержки производства фирма  обычно не включает стоимость тех принадлежащих ей ресурсов (например, земельного участка, патентов на собственные изобретения), за использование которых она никому не платит.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Абсолютная и сравнительная экономическая эффективность.

 

В соответствии с этими  определениями на практике при экономических  расчетах различают общую (абсолютную) и сравнительную экономическую эффективность.

Общая (абсолютная) эффективность затрат и ресурсов может определяться на всех уровнях хозяйствования и рассчитывается как отношение общей величины экономического эффекта к отдельным видам затрат основных ресурсов. В качестве обобщающих показателей эффективности на народнохозяйственном уровне широко применяются два показателя:

• рост произведенного валового внутреннего продукта (национального дохода) на душу населения;
• производство валового внутреннего продукта (национального дохода) на 1 ден. ед. (единицу) затрат.

Показатели, используемые для  определения уровня эффективности  в масштабе народного хозяйства, региона, отрасли, незначительно отличаются от показателей, применяемых на уровне первичных субъектов хозяйствования, и носят частный характер.

На уровне предприятия система показателей общей экономической эффективности включает показатели как по видам используемых ресурсов, так и оценочные.

Главным оценочным показателем  деятельности предприятия является прибыль. К оценочным показателям  эффективности традиционно относят: рентабельность продукции; рентабельность производственных фондов; производство продукции на 1 грн. затрат, относительную экономию основных и оборотных фондов, а также материальных, трудовых затрат и фонда оплаты труда.

Показателями общей экономической  эффективности используемых ресурсов являются показатели использования трудовых ресурсов – производственных фондов.

К показателям использования  трудовых ресурсов относятся:

Производительность  труда – показатель, выражающий отношение массы продукции к массе живого труда.Хотя подобный подход к определению производительности труда весьма универсален, существуют различия в расчетах и показателях производительности труда на макро- и микроэкономическом уровнях.Если в масштабах народного хозяйства исчисляется производительность, то в качестве результата труда обычно принимается годовой валовой внутренний продукт или национальный доход и делится на число работников, занятых в народном хозяйстве (среднегодовую численность работников), то на уровне предприятия, фирмы производительность труда определяется путем деления валового дохода (выручки) от продажи годового или месячного объема произведенной продукции на среднюю численность работников, занятых на предприятии. Производительность живого труда аккумулирует в себе эффект взаимодействия всех факторов производства. Поэтому производительность труда является интегральным показателем эффективности производства.

Трудоемкость  продукции – показатель, обратный производительности труда, определяемый отношением затрат рабочего времени к выпущенной продукции. Снижение трудоемкости – это важнейший показатель повышения производительности труда.

Фондовооруженность – это показатель, характеризующий уровень оснащенности труда. Он измеряется отношением балансовой (среднегодовой) стоимости основных фондов (в сопоставимых ценах) к затратам живого труда (среднегодовая численность работников).

Показатели общей экономической  эффективности характеризуют эффективность  выбора уже реализованных, прошлых  затрат. С их помощью определяется целесообразность произведенных затрат, выявляются резервы повышения эффективности производства. Такие показатели используются в управленческой и контролирующей деятельности.

В рыночной экономике широко применяются показатели сравнительной  экономической эффективности, с помощью которой можно определять наиболее экономически выгодные варианты решения той или иной хозяйственной задачи.

Сравнительная экономическая  эффективность определяется при  разработке и внедрении новой  техники, решении вопросов по производству и применению взаимозаменяемых материалов и продукции, проектировании строительства и реконструкции действующих предприятий, составлении бизнес-планов, выборе схем организации производства в технологической и научной деятельности.

При определении сравнительной  экономической эффективности в  качестве величины экономического эффекта принимается экономия, полученная от снижения себестоимости продукции; в качестве затрат – дополнительные капиталовложения, обусловившие эту экономию. Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе одного из двух и более вариантов решения определенной хозяйственной задачи. Она характеризует преимущества одного варианта по сравнению с другими.

При сравнении двух вариантов  возможно различное соотношение  необходимых капитальных вложений и уровня себестоимости продукции. Тот вариант, который характеризуется меньшими (или равными) капитальными вложениями и одновременно обеспечивает более низкую себестоимость продукции при прочих равных уровнях, признается экономически выгодным.

Сравнительная экономическая  эффективность основывается на анализе  предельных показателей и дает возможность определить эффективность принимаемых решений в будущем, в перспективе, выявлять оптимальный вариант использования ресурсов.

При сравнении вариантов  необходимо пользоваться приведенными затратами, рассчитываемыми по каждому  из них. Приведенные затраты по каждому  варианту представляют собой сумму  капитальных вложений и текущих  затрат (себестоимости), приведенных  к единой размерности в соответствии с нормативом эффективности. Те из них, которые при расчете окажутся минимальными, и определяют наиболее эффективный вариант.

На практике различают общую (абсолютную) и сравнительную экономическую эффективность.

Абсолютная экономическая  эффективность - показатель за определенный промежуток времени, характеризующий общую величину экономического эффекта в сопоставлении с размером затрат и ресурсов в отдельности и совокупности.

Дифференцированные показатели абсолютной эффективности:

трудоемкость  производства (Те) и производительность труда (ПТ):

 

где: Тз – отработанное время работниками предприятия (среднемесячная численность рабочих);

В – объем производства за плановой период.

материалоемкость (Me) и материалоотдача (Мо):

 

где: М – материальные затраты.

фондоотдача (Фо) и фондоемкость (Фе):

 

где: Ф – среднегодовая стоимость основных производственных фондов предприятия.

Интегральные (обобщающие) показатели:

рентабельность  производства (Рпр) и рентабельность продукции (Рп), %:

Рпр = [Ппр/(Ф + ОС)] 100

Рт = (Пт/Сст) 100

где: Ппр – валовая прибыль по предприятию;

ОС – нормируемые оборотные средства предприятия;

Пт – прибыль от реализации товарной продукции.

Особое место в системе  показателей по оценке эффективности  деятельности предприятия занимают показатели эффективности капитальных вложений (Ке) и капиталоотдача (Ко):

 

где: К – объем капитальных вложений;

Сравнительная экономическая  эффективность – показатель, характеризующий условный экономический эффект, полученный в результате сравнения и выбора лучшего варианта, который может быть определен как отношение экономии от снижения себестоимости или повышения рентабельности продукции к разности капитальных вложений и других авансированных затрат между различными вариантами.

Оценка сравнительной  экономической эффективности может  вестись:

- на основе  расчета срока окупаемости (Т^ок):

Т^ОК= (К²– К¹)(С¹- С²< Т_н)

где: К¹ и К², С¹ и С² – соответственно, капитальные вложения и годовые текущие издержки по выпуску продукции (годовая себестоимость) по сравниваемым вариантам;

Тн – нормативный срок окупаемости капитальных вложений, предусматривающий минимально допустимую эффективность вложения средств.

- на основе  расчета коэффициента сравнительной  эффективности дополнительных капитальных  вложений:

Е = (С¹- С²/( К²– К¹)> Ен

где: Ен – нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений.

Если в результате расчета  получено:

Ток < Тн и Е > Ен – оптимальным считается вариант, требующий дополнительные капитальные вложения (более капиталоемкий);

Ток > Тн и Е < Ен – оптимальным считается менее капиталоемкий вариант.

Показателем сравнительной  экономической эффективности капитальных  вложений служит минимум приведенных затрат.

Приведенные затраты - это сумма текущих затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с коэффициентом экономической эффективности (Ен):

Ci + Ен · Ki = min

где: Ki – капитальные вложения по i-ому варианту;

Ci – текущие затраты (себестоимость) по тому же i-ому варианту;

Ен – нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Учет фактора времени в расчетах экономической эффективности

 

 

 

 

Обесценить деньги могут  только инфляция, финансовый кризис или  другие форс-мажорные обстоятельства, но не фактор времени. Поэтому действующий  метод соизмерения разновременных затрат и результатов инвестиционных проектов, в основу которого положен  аппарат дисконтирования, реализующий  теорию обесценивания денег во времени, не корректен. Актуально создание альтернативной концепции, которая будет основываться на моделировании реального движения денежных потоков инвестиционного проекта во времени, учитывая изменения их величины под его влиянием. При оценке эффективности инвестиций возможно использование двух методов учёта фактора времени: приведение денежных средств инвестиционного проекта к текущей стоимости в начальный период инвестирования (дисконтирование) и определение будущей стоимости денежных средств, как правило, в момент завершения жизненного цикла проекта (операция наращивания). При принятии оптимальных финансовых решений используют оба метода; при оценке эффективности проекта доминирует метод дисконтирования. Именно он используется как рабочий инструмент в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов во всех странах, в научных трудах и учебниках ведущих специалистов по данной проблеме.

Понимание сути наших сомнений в отношении действующей концепции  учёта фактора времени станет более полным и ясным при рассмотрении обоих методов (дисконтирования и операции наращивания), построенных по единой методологии. Кроме того, вскрытые противоречия позволяют наметить путь рационального решения проблемы. В табл.4.1 приведены ход и итоги расчёта показателя чистого дисконтированного дохода (ЧДД) по текущей и будущей стоимости денежных средств инвестиционного проекта технического перевооружения предприятия, проводимого в два этапа в течение двух лет.

Данные расчёта ЧДД  инвестиционного проекта приведением  его результатов и затрат к  текущей и будущей стоимости.

Фаза инвестиций в данном примере охватывает два года, в  каждом из которых расходуется по 50 у.е. капиталовложений, всего 100 у.е. Срок полезного использования новой  технологической линии – 8 лет, годовые  амортизационные отчисления –12,5 у.е. (100/8), годовая чистая прибыль –4,08 у.е., годовые денежные поступления  –16,58 у.е. (12,5 + 4,08), расчётный период – 10 лет (2 + 8).

Таблица 4.1 – Итоги расчёта показателя чистого дисконтированного дохода.

 

При использовании метода А коэффициенты дисконта уменьшают фактические годовые капитальные затраты, и они для дальнейшего вычитания из денежных притоков инвестиционного проекта и определения ЧДД обретают величину (при Е=0,06) соответственно 47,15 и 44,5 у.е. Здесь можно отметить противоречащий реалиям момент. Cметные затраты в реализацию инвестиционного проекта с учетом неполученного дохода ввиду вынужденного бездействия средств увеличиваются. При дисконтировании происходит не только не увеличение, но и уменьшение фактических затрат, что неверно, поскольку не соответствует реальному процессу реализации проекта.

Теперь рассмотрим ситуацию, в которой в фазе эксплуатации при использовании метода дисконтирования оказываются денежные поступления. В первый год эксплуатации объекта (третий год от начала инвестирования) они (16,58) учитываются в дальнейших расчетах с дисконтным коэффициентом 0,84 и уменьшаются до 13,93 у.е., (см.табл.4.1,А). Когда банковский вклад в году t приводят (по формуле К₀=α_t К_t) к t₀, из него вычитают сумму реального прироста дохода. При дисконтировании денежных поступлений инвестиционного проекта из них вычитают еще несуществующий прирост дохода. В отношении денежных поступлений первого года эксплуатации 13,93 (табл.4.1,А) это значительное уменьшение величины можно рассматривать как штрафную санкцию за то, что они попали на "конвейер дисконтирования" не в момент t₀, а лишь в t₃. Подобная участь, но с еще большим и не заслуженным измельчением ожидает денежные поступления последующих лет.

Подходя к анализу результата обосновании эффективности этого  же проекта, но с использованием метода приведения результатов и затрат к будущей стоимости, отметим, что основной интерес представляет доказательство равенства и в этом случае чистого дисконтированного дохода нулю, означающее фиксацию равновеликости затрат и результатов обоими методами учёта фактора времени, а также интерпретация экономической сущности итогов расчёта.

Накопления будущего периода (конец t₁₀), образуемые в данном случае суммой равных к завершению каждого года денежных поступлений инвестиционного проекта с учётом повышающих коэффициентов приведения, в теории обесценивания денег во времени называют будущей стоимостью аннуитета. Расчёт его значения можно выполнить по общей схеме, применяющейся при неравных денежных поступлениях по годам: 16,58 у.е. x 1,504 + 16,58 у.е. x 1,419 + ... + 16,58 у.е. = 164,15 у.е. (табл.4.1,Б) или с помощью заблаговременно рассчитанных специальных таблиц, в которых суммарные значения коэффициентов приведения уже определены (в данном случае коэффициент 9,898) : 16,58 у.е. (1,504 + 1,419 + ... + 1) = 16,58 у.е. x 9,898 = 164,15 у.е.

Рассмотрим расчётную  процедуру и экономический смысл  приведения к будущему моменту оценки затрат (инвестиций), которые составляют 164,15 у.е., (табл.4.1,Б). Выполненный расчёт предполагает, что инвестирование достигает проектного значения к концу года. Поэтому инвестиции первого года в оставшихся девяти годах расчётного периода ( t₂ ÷ t₁₀ ) увеличиваются коэффициентом наращивания 1,689 (β=(1+0,06)⁹), а инвестиции второго года – коэффициентом 1,594. Не трудно заметить, что в данном случае сумма 164,15 у.е. представляет собой сумму инвестированного в течение двух лет капитала (100 у.е.) и дивидендов (64,15 у.е.) за 9 лет использования на финансовом рынке под 6% годовых первых 50 и 8 лет - вторых 50 у.е. Только денежные средства, вложенные в финансовые структуры, могут тиражировать доход по сложным процентам на всю стоимость (100 у.е) в течение всего рассматриваемого периода, в данном случае восемь и девять лет. Да и возрастание с учётом фактора времени затрат в инвестиционный проект реального производства, бездействующих всего на протяжении двух лет, в 1,64 раза выглядит чрезмерным. При таком взгляде на ситуацию обнаруживаются серьёзные неувязки.

Во-первых, общепринятые процедуры  приведения денежных средств в проект по обоим методам, трактуемые как исчисление его ЧДД, на самом деле представляют собой расчёты сравнительной эффективности материальных инвестиций и альтернативного вложения инвестиций на финансовом рынке. Получаемый в ходе этих расчётов показатель (разность результатов материальных и финансовых инвестиций) представляет собой не ЧДД (чистую прибыль инвестиционного проекта), а эффект инвестирования реального производства.

Во-вторых, критерием равновыгодности материальных и финансовых инвестиций ошибочно принято равенство результатов (164,15), а не чистой прибыли (дохода). Очевидно, что при равенстве результатов, но разнице в затратах, которая, как будет далее показано, в рассматриваемой ситуации имеет место, равновыгодность сравниваемых вариантов нарушится. Следовательно, равновыгодность проекта и финансовых инвестиций, а с ней и способность его возместить и оплатить кредит за счёт собственных накоплений обеспечиваются только равенством их чистой прибыли, которое по обоим методам учёта фактора времени не достигается.