Государственное регулирование инвестиционного процесса в РФ

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО  ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

«ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ»

 

Институт заочного обучения

Институт _______________________________(название института)

Кафедра  _________________________________(название кафедра)

Специальность: ___________________________________________

Специализация: ___________________________________________

Форма обучения: заочная

 

Курсовая  работа

по дисциплине «Инвестиционная политика»

Тема:

Государственное регулирование инвестиционного процесса в РФ

 

 

Исполнитель:

Студент(ка) _______________________

                         (инициалы, фамилия)

______курса ______гуппы___________

№ студенческого  билета _____________

(зачетной книжки) __________________ 

__________________________________ 

                                (подпись)

Проверил преподаватель

__________________________________

              (ученая степень, звание) 

__________________________________

                           (подпись) 

__________________________________

                (инициалы, фамилия)

 

Москва  – 2009

 

План

 

Введение .................................................................................................

1. Инвестиционная среда  .......................................................................

1.1. Инвестиционный процесс  и его структура ............................

1.2. Инвестиционный климат  в России на современном этапе  ....

2. Государственное регулирование  инвестиционной деятельности 

    в России ..............................................................................................

2.1. Регулирование инвестиционной  деятельности на рынке

               ценных бумаг ...........................................................................

2.2. Государственная поддержка  инвестиционной

              деятельности ...............................................................................

3. Правовое регулирование  инвестиций в России ................................

Заключение .............................................................................................

Список использованной литературы .....................................................

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Эффективность организаций, компаний, холдингов, отраслей и страны в целом в значительной степени  зависят от инвестиций, необходимых  для воспроизводства, технического перевооружения основного капитала и связанного с ним оборотного капитала. Потребность в инвестициях всегда велика, а имеющиеся в наличии инвестиционные ресурсы всегда ограничены. Поэтому на практике всегда стоит вопрос выбора наиболее эффективного варианта реализации инвестиций.

Одной из важнейших задач  в общей проблеме регулирования  и управления инвестициями с точки  зрения  теории и практической финансово-хозяйственной  деятельности является оценка эффективности  получаемых или имеющихся инвестиционных ресурсов. Результаты от реализации инвестиционных ресурсов всегда интересуют как инвесторов, так и руководителей организации, для определения сроков возврата полученных средств и времени  начала получения прибыли.

В настоящее время преодоление  кризиса в нашей стране невозможно без значительного наращивания инвестиционной активности, создания условий для результативного накопления и использования инвестиций. Формирование и развитие рынка капиталов и инвестиций является главным условием, позволяющим не только стабилизировать экономику, но и обеспечить последовательное расширение и наращивание потенциала отраслей производства.

В этой связи государственное  влияние, регулирование инвестиционного  процесса приобретает особую актуальность. Активное государственное регулирование инвестиционной деятельности необходимо государству с любой системой хозяйствования. Именно регулирование инвестиционного процесса — важнейший инструмент государственной поддержки инвестиционной деятельности.

В России, несмотря на периодическое  оживление инвестиционного процесса, начиная с начала девяностых годов  ХХ века, продолжается «инвестиционный  голод». Опыт реформирования отечественной  экономики показал, что основным источником инвестиций являлись и продолжают оставаться собственные средства предприятий. За годы реформ не стали достаточно надежными и стабильными ресурсами  ни кредиты коммерческих банков, ни бюджетные средства, ни портфельные  инвестиции, ни средства населения.  Поэтому при фактически огромном дефиците внутренних средств, стремительном  старении промышленно-производственного  потенциала страны, необходимости обеспечения  технологического перевооружения промышленных отраслей национальная экономика испытывает значительные потребности в инвестициях.

Для решения проблемы привлечения  инвестиций в экономику страны необходима серьезная государственная инвестиционная политика, представляющая собой комплекс народнохозяйственных подходов и решений, определяющих объем, структуру и направления использования инвестиций в сферах и отраслях экономики.

Государство регулирует инвестиционную активность посредством законодательства, через государственное планирование, программирование, через государственные  инвестиции, субсидии, льготы, кредитование, осуществление социальных и экономических  программ. Для государственного регулирования  особенно важно найти оптимальное  сочетание рыночной свободы и  государственного регулирования.

Содержание государственного регулирования инвестиционной деятельности  определяется целями, стоящими перед государственными органами, а также средствами и инструментами, которыми располагает государство при проведении инвестиционной политики.

Государственное регулирование  инвестиционной деятельности представляет собой совокупность государственных  подходов и решений, закрепленных законодательством, организационно-правовых форм, в рамках которых инвестор осуществляет свою деятельность. Регулирование выражается в прямом управлении государственными инвестициями: системе налогов с дифференцированием налоговых ставок и налоговых льгот, финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд, льготных кредитов, в финансовой и кредитной политике, ценообразовании, выпуске в обращение ценных бумаг, амортизационной политике.

Именно эти положения, роль государства вызывают интерес  к теме регулирования инвестиционного  процесса в нашей стране в современных, критических условиях.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Инвестиционная  среда

1.1. Инвестиционный процесс  и его структура

 

Инвестиционный процесс   представляет собой механизм взаимо-действия между собой участников, предлагающих инвестиции, с теми, кто предъявляет спрос на эти инвестиции. Заинтересованные стороны встречаются между собой в финансовых организациях или на финансовом рынке. Основными участниками инвестиционного процесса являются государство, институты, финансовые организации, физические лица, иностранные партнеры. Каждый из них может выступать в инвестиционном процессе как на стороне поставщика, так и на стороне потребителя инвестиций. Структурное построение инвестиционного процесса приведено на рис. 1.

Поставщики реальных и  финансовых инвестиций предоставляют  их тем, кто предъявляет на них  спрос, через финансовые организации, финансовые рынки, либо напрямую. Финансовые организации могут участвовать  на финансовых рынках как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Рис. 1. Структурное построение инвестиционного процесса

Финансовые организации  включают в себя банковские структуры, ссудосберегательные ассоциации, кредитные организации, страховые компании, пенсионные фонды. Они обычно принимают вклады и затем дают деньги в кредит или иным способом инвестируют средства.

Финансовые рынки состоят  из фондового рынка и других рынков капиталов. На фондовом рынке имеет  место обращение основных фондовых и производных ценных бумаг. Финансовые рынки представляют собой механизм, объединяющий тех, кто предлагает финансовые ресурсы, с теми, кто их ищет, для заключения сделок.

Например, заключение сделок с помощью фондовых бирж. Фондовые биржи являются местом, где сводятся покупатели и продавцы ценных бумаг.

Основой инвестиционного  процесса на рынке реальных и финансовых инвестиций является процедура, которая включает пять элементов:

• выбор инвестиционной политики;

• анализ рынка реальных и финансовых инвестиций;

• формирование инвестиционного  портфеля;

• пересмотр инвестиционного  портфеля;

• оценка эффективности  портфеля инвестиций.

Выбор инвестиционной политики зависит от целей инвестора и объема инвестируемых средств. Цели инвестирования должны определяться с учетом доходности, риска и цены. Этот этап инвестиционного процесса заканчивается предварительным выбором основных видов реальных и финансовых активов и их включением в инвестиционный портфель.

Анализ рынка реальных и финансовых инвестиций заключается в изучении отдельных видов реальных инвестиций и ценных бумаг. Главной целью при проводимом анализе является определение видов инвестиций, которые в будущем могут принести наиболее высокий уровень дохода при минимальном риске¹. Изучение рынка ценных бумаг в настоящее время проводится в основном с помощью двух подходов. Первый подход называют техническим анализом, а второй — фундаментальным анализом. Соответственно специалистов, работающих в рамках данных подходов, называют в первом случае техническими аналитиками, а во втором — специалистами в области фундаментального анализа.

Формирование портфеля инвестиций связано с периодическим повторением предыдущих этапов. В зависимости от изменения целей инвестирования во времени будет меняться и портфель инвестиций. Поэтому некоторые виды инструментов, которые вначале были непривлекательными для инвестора, могут стать выгодным объектом вложения инвестиций. Пересмотр инвестиционного портфеля осуществляется периодически в зависимости от изменений, происходящих на рынке реальных и финансовых инвестиций. Принятие решения о пересмотре инвестиционного портфеля также зависит от размера трансакционных издержек и роста доходности портфеля.

Оценка эффективности  инвестиционного портфеля является заключительным этапом в инвестиционном процессе. На этом этапе осуществляется периодическая оценка получаемого дохода и показателей риска, с которыми сталкивается инвестор. При оценке эффективности инвестиций используются современные методы и система оценочных показателей, а также соответствующие стандарты для сравнения. Результатом оценки должны быть конкретные параметры доходности, риска и цены рассматриваемого инструмента инвестиций.

Оценка эффективности  инвестиций является до настоящего времени  одной из весьма сложных задач  и постоянно находится в поле зрения экономистов. Исследования в этой области показывают, что с появлением новых областей применения инвестиций появляются новые факторы и источники образования эффекта². Это, в свою очередь, требует привлечения новых оценочных показателей, используемых при расчетах эффективности инвестиций.

Россия занимает сейчас пятое место в своеобразном рейтинге ООН по привлекательности стран с точки зрения вложения инвестиций, говорится в докладе, подготовленном Конференцией ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) в сентябре 2009 г3.

Лидерство в списке ЮНКТАД сохраняют Соединенные Штаты, на втором и третьем местах — Франция и Китай, далее следуют Великобритания и Россия. Появление Китая и России в пятерке крупнейших получателей инвестиций является свидетельством изменения характера инвестиционных потоков. По утверждению экспертов ЮНКТАД, на фоне экономического кризиса мировой объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) сократится с 1,7 триллиона долларов в 2008 году до 1,2 триллиона в 2009 году. В 2010 году ожидается медленное оживление их притока, но в целом перспективы для ПИИ остаются неблагоприятными. В 2010 году приток ПИИ составит не более 1,4 триллиона долларов, но в 2011 году объемы инвестиций наберут обороты и их размер приблизится к 1,8 триллиона долларов.

Объемы ПИИ в развитые страны, где начался финансовый кризис, существенно сократились уже  в 2008 году. Однако в развивающихся  странах и странах с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и  СНГ в прошлом году они продолжали увеличиваться, что было обусловлено  отчасти запоздалым влиянием кризисов на экономику этих стран.

В прошлом году приток иностранных  инвестиций в развивающиеся страны вырос на 17% - до 621 миллиарда долларов, причем примерно половина из них приходится на Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию. Наибольший процентный прирост был зарегистрирован в Африке (27%). Наименее развитые страны привлекли в 2008 году ПИИ на рекордную сумму 33 миллиарда долларов.

Страны Юго-Восточной  Европы и СНГ также поставили  новый рекорд: приток инвестиций в  них достиг 114 миллиардов долларов. Этот показатель в развитых странах в прошлом году уменьшился до 962 миллиардов долларов, т.е. на 29% по сравнению с предыдущим годом. В нынешнем году объемы иностранных инвестиций тоже стали сокращаться, причем уже во всех регионах. По экспорту инвестиций в 2008 году первое место также заняли США, а второе — Франция. Россия же вошла лишь в двадцатку крупнейших инвесторов на мировом рынке⁴.

 

1.2. Инвестиционный климат  в России на современном этапе

 

До недавнего времени  политика в области инвестиций была прерогативой федерального центра, принимающего решения о «горизонтальном» и  «вертикальном» перераспределении  инвестиций. Инвестиционные кризисы  доказали неэффективность такой  системы, и регулирование инвестиционной деятельности постепенно смещается на региональный уровень, на котором лучше видны текущие задачи развития, возможные к применению методы стимулирования.

К основным принципам инвестиционной политики государства на современном  этапе можно отнести:

— снижение реальных процентных ставок до уровня, соответствующего эффективности инвестиций в реальный сектор экономики на основе обеспечения сбалансированного бюджета и дальнейшего снижения инфляции;

— проведение налоговой реформы, предполагающей рассмотрение инвестиционных возможностей субъектов рынка на основе упорядочения, упрощения и структурной перестройки существующей налоговой системы, а также совершенствования амортизационной политики;

— осуществления процесса реформирования предприятий с целью повышения их инвестиционной привлекательности;

— формирование организационно-правовых предпосылок снижения инвестиционных рисков с целью стимулирования сбережений населения, прямых инвестиций внутренних и внешних инвесторов;

— повышение эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов на основе их конкурсного размещения, смешанного государственно-коммерческого финансирования приоритетных инвестиционных проектов, представления государственных гарантий по частным инвестициям и усиления государственного контроля за целевым использованием бюджетных средств⁵.

В условиях глобализации экономики  и интернационализации инвестиций  еще одним важным принципом инвестиционной политики государства является создание условий для совершенствования  корпоративных отношений, приведения уровня корпоративного управления в  отечественных компаниях к международным  стандартам. Не меньшее значение на современном этапе развития российской экономики приобрела региональная инвестиционная политика.

Приведем некоторые данные. Рост реального ВВП в четвертом квартале 2008 г. оценивается на уровне около 1,1% по сравнению с 9,5% за аналогичный период 2007 г. Благодаря устойчивому экономическому росту в течение первых трех кварталов 2008 года (7,7% в среднем), экономический рост в целом за год достиг 5,6%, что, однако, существенно ниже 8,1% в 2007 г. Темпы роста промышленного производства упали до 2,1% в 2008 г. по сравнению с 6,3% годом ранее. В декабре промышленное производство сократилось на 10,3% к декабрю 2007 г.⁶.

В начале 2009 г. падение промышленного производства продолжилось — на 16% в январе и на 13% в феврале по сравнению с соответствующими периодами предыдущего года. Сокращение кредитных ресурсов, сокращение глобального спроса, чрезвычайная неопределенность в мировой экономике и рост безработицы оказали отрицательное воздействие на рост инвестиций и потребления в России.

Согласно данным Росстата, рост совокупных инвестиций в основной капитал составил 9,8% в 2008 г. по сравнению  с 21,1% в 2007 г. Большую тревогу вызывает снижение инвестиций в четвертом  квартале 2008 года на 2,3% по сравнению  с аналогичным периодом предыдущего  года, что, в основном, было обусловлено  усиливающимися проблемами с ликвидностью в банковском секторе и, как следствие, кредитным сжатием. В тоже время, рост потребления замедлился с 7.2% в четвертом квартале 2007 г. до 1.9% в четвертом квартале 2008 г. в связи с ростом безработицы и негативным влиянием кризиса на доходы населения.

Инвестиции в основной капитал в России в декабре 2008 года снизились на 2,3% по сравнению  с декабрем 2007 года, сообщил источник в одном из ведомств финансово-экономического блока со ссылкой на данные Росстата. 
В целом за 2008 года инвестиции в основной капитал в России увеличились на 9,1%, однако темпы роста замедлились более чем в 2 раза с 21,1% в 2007 году. Темпы роста инвестиций в основной капитал стали минимальными с 2002 года (тогда увеличение составило 2,8%). С исключением сезонного и календарного факторов, по расчетам Минэкономразвития, максимальное снижение инвестиций в основной капитал в 2008 году было в ноябре (на 8,3%), в декабре спад составил 7,4%. Минэкономразвития в середине января пересмотрело прогноз развития российской экономики в 2009 году. Министерство прогнозирует в 2009 году спад инвестиций на 1,7% против ранее ожидавшегося роста на 1,4%⁷.

Экономический механизм и регулирование инвестиционных процессов непосредственно означает прямое финансирование из государственного бюджета разрабатываемых программ на уровне краев, областей, отдельных организаций и инновационных проектов. Одно из основных мест в системе государственного регулирования инвестиционных процессов занимает финансирование эффективных инновационных проектов. Финансирование может быть предоставлено государственному и негосударственному сектору на инновационные цели или обеспечение инновационной составляющей многоцелевого характера.

Как показывает мировая практика, опосредованными формами поддержки инвестиционной политики со стороны государства могут быть:

• стратегия активного вмешательства;

• децентрализованное планирование и регулирование;

• смешанное планирование и регулирование.

Стратегия активного вмешательства  государства в области инвестиционной политики заключается в признании  определенных сфер народного хозяйства, приоритетными для повышения их эффективности. Такое вмешательство осуществляется через принятие пакета законодательных актов во внутренней и внешней политике государства. Государство в таком случае берет на себя организационные функции, а также финансирование многих программ и инвестиционных проектов. Активное вмешательство государства осуществляется также через значительные льготы малому бизнесу, высшей школе и коммерческим организациям.

Децентрализованное планирование и регулирование инвестиций осуществляется, как правило, в научной и инновационной среде. Роль государства в этом случае сводится к следующим действиям:

• предлагает научно-технические связи внутри страны и за рубежом с определенными объемами инвестиций;

• выделяются финансовые ресурсы для реализации вновь вводимых инноваций;

• способствует повышению инвестиционной активности всех заинтересованных сторон в целях реализации определенных инвестиционных проектов.

Для такой стратегии характерно применение налоговых льгот и других стимуляторов научной и инвестиционной активности. Данной стратегии придерживается ряд зарубежных стран.

Смешанное планирование и  регулирование применяется в странах, где достаточно большую часть составляет государственный сектор. Государство в этом случае применяет смешанную систему планирования и регулирования инвестиций в целях поддержания высокого экспортного потенциала отдельных отраслей экономики страны.

Основные формы государственного планирования и регулирования взаимодействуют  между собой и оказывают взаимовлияние. Определение и учет взаимосвязей имеет большое значение для эффективного функционирования предприятий с различной формой собственности. Во многих государствах с развитой рыночной экономикой влияние государства на экономику осуществляется в рамках жесткого рыночного законодательства⁸.

Основными направлениями  создания рыночного законодательства при регулировании инвестиционного процесса в России должны быть:

• изменение налоговой  политики и системы в целом;

• изменение системы ценообразования  продукции или услуг, предназначенных  для использования внутри страны или при ее реализации на экспорт;

• обеспечение государственной  гарантии производителей и потребителей продукции или услуг;

• создание благоприятного климата финансирования из бюджета;

• формирование правовой базы для эффективного обращения ценных бумаг;

• создание нормальных условий  для денежного обращения;

• стимулирование организаций  по использованию прибыли и амортизации в инвестиционных целях.

В условиях рынка нельзя допустить такое положение дел, чтобы государственные инвестиции использовались бесконтрольно и неэффективно. Следует исключить прежнюю практику, когда государственные инвестиционные ресурсы приводили к некоторому росту объемов производства и создавали потенциальные организации-банкроты. В связи с этим уже на прединвестиционной стадии потребители инвестиций должны знать о конечных результатах вкладываемых средств. Вопрос оценки будущей социально-экономической эффективности инвестиционных ресурсов должен тщательно обосновываться при разработке предварительного технико-экономического обоснования (ПТЭО) и далее при технико-экономическом обосновании (ТЭО) инвестиционного проекта в определенной области его реализации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Государственное  регулирование инвестиционной деятельности

в России

2.1. Регулирование инвестиционной  деятельности на рынке

ценных бумаг

 

В соответствии со сложившейся мировой практикой одной из самых распространенных форм инвестиционной деятельности юридических и физических лиц считается вложение свободных финансовых средств в ценные бумаги. Рынок ценных бумаг является предметом деятельности участников гражданских правовых отношений и нуждается в создании особого правового режима в лице государства, гарантирующего незыблемость прав субъектов этого рынка. Особо знаменательным событием в деле создания правовой системы государственного регулирования, установления единых процедур и механизма по выпуску и обращению ценных бумаг явилось принятие и вступление в действие Федерального Закона РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг может быть сведено к:

• разработке идеологии и законодательных актов для лат развития рынка ценных бумаг;

• регистрации и лицензированию деятельности финансовых институтов;

• созданию информационной базы фондового рынка;

• формированию системы  обеспечения прав инвесторов и владельцев ценных бумаг;

• предотвращению негативного воздействия на фондовый рынок таких видов государственного регулирования, как валютного, налогового, монетарного;

• оптимальному развитию рынка  государственных ценных бумаг.

Структурное построение основных государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг в России, приведен на рис. 2.

 

Рис. 2. Основные государственные органы по регулированию рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

Российский рынок ценных бумаг имеет сложную и противоречивую структуру государственных органов, регулирующих этот рынок. Сложность такого положения дел объясняется следующими причинами:

• в настоящее время  в России существует смешанная модель рынка, включающая банковскую и небанковскую модель;

• масштабная приватизация в стране привела к тому, что Правительство РФ в лице Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг активно вмешивается в регулирование рынка ценных бумаг;

• имеет место нестабильность и конкуренция российских властных структур.

Одной из особенностей Закона РФ «О рынке ценных бумаг» является появление возможности создания и функционирования саморегулируемых организаций в качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг⁹. Саморегулируемыми организациями называются добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг. Такие организации вырабатывают общие правила игры, защиты интересов участников игры. Основными признаками саморегулирующейся организации являются:

• добровольное объединение  и членство участников рынка ценных бумаг;

• установление формальных правил ведения бизнеса;

• контроль за соблюдением своими членами принятых правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности.

Одной из форм участия в  торговле на рынке ценных бумаг являются фондовые биржи. Фондовая биржа представляет собой юридическое лицо в форме некоммерческого партнерства, специализирующееся на торговле ценными бумагами. Характерной особенностью правового статуса фондовой биржи является положение, при котором служащие биржи не могут быть учредителями профессиональных участников на рынке ценных бумаг.