Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта по открытию бара «Tape recorder». 2

Содержание

Введение

1. Теоретические  основы управления инвестиционной  деятельностью

1.1 Сущность и  формы организации инвестиционной  деятельности

1.2 Инвестиционный  проект и оценка его эффективности

2. Анализ управления  инвестиционной деятельностью ОАО  «Магнит» 

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия 

2.2 Анализ  динамики состава и структуры имущества предприятия и его финансовых источников 

2.3Анализ  ликвидности баланса предприятия 

2.4 Анализ  финансовых ресурсов и рентабельности  предприятия 

2.5 Анализ финансовой устойчивости предприятия

2.6 Прогнозирование банкротства предприятия (по Z-модели Альтмана и по системе Бивера)

3 Обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта         по открытию бара «Tape recorder»

3.1 Структура  и последовательность разработки  инвестиционного проекта

3.2 Определение  совокупных инвестиционных издержек  на реализацию  проекта 

3.3 Оценка  финансово-экономической эффективности  инвестиционного проекта 

Заключение 

Список использованных источников 

Приложения 

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются негативные тенденции начала 90-х годов прошлого века – в  частности, неспособность российских предприятий к рыночному мышлению и адаптивной конкурентоспособной  деятельности – которые дополнились  стремительным устареванием основных средств, отсутствием современных  технологий и оборудования, ноу-хау  и прочих объектов интеллектуальной собственности, а также очевидным  отставанием технологического потенциала страны от потенциала западных государств.

Стратегической задачей  отечественных производств стал поиск механизма, способного осуществить  обновление производственной базы предприятия, накопление им технологического потенциала, переход к инновационному развитию и обусловить тем самым появление  конкурентоспособных в масштабах  мировой экономики продуктов. Инвестирование как раз может быть таким механизмом – при условии его грамотного применения.

Современный мировой финансово  – экономический кризис, разразившийся  в 2008 г., ставит новые требования перед инвестиционным механизмом, превращая управление инвестиционной деятельностью предприятия в один из наиболее значимых аспектов финансового менеджмента. Стоит одновременно с этим отметить, что инвесторы, ранее обладавшие большим запасом свободных средств благодаря устойчивому росту финансовых рынков, потеряли большие суммы, на долгое время изъяв их из оборота. Следовательно, уровень требований, предъявляемых инвесторами к инвестиционным проектам предприятий реального сектора экономики многократно возрос, что заставляет предприятия уделять больше внимания проработке и анализу своей инвестиционной деятельности. Сохраняющийся недостаток средств для осуществления необходимых денежных вложений у предприятий, высокая волатильность финансовых и реальных рынков с одновременно острой необходимостью решения проблем на отечественных предприятиях определяют высокую актуальность исследуемой проблемы.

Целью настоящей работы является изучение сущности механизма управления инвестиционной деятельностью современного предприятия. Для достижения означенной цели необходимо решение следующих  задач:

- определение сущности  инвестиционной деятельности современного  предприятия;

- изучение основных форм  организации инвестиционной деятельности  на предприятиях реального сектора  экономики, а также способов  оценки её эффективности;

- анализ инвестиционной  деятельности предприятия реального  сектора экономики (на примере  ОАО «Магнит»).

Объектом настоящего исследования является открытое акционерное общество «Магнит».

Предметом исследования является процесс управления инвестиционной деятельностью предприятия в  виде инвестиционного проекта.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили концепции  и взгляды отечественных и  зарубежных экономистов, журнальные статьи, а также иные материалы, связанные  с управлением инвестиционной деятельностью.

Практическая значимость исследования состоит в том, что  оценка проводимой инвестиционной деятельности предприятия позволяет организовать более эффективную и рентабельную работу предприятия, повысив его конкурентоспособность на местном и национальном рынке.

1. Теоретические  основы управления инвестиционной  деятельностью

1.1 Сущность и  формы организации инвестиционной  деятельности

Суть инвестиционной деятельности предприятия заключена в нескольких основополагающих понятиях, определение  которых необходимо для понимания  предмета настоящей работы. Ключевым понятием инвестиционной деятельности является само определение инвестиций. Несмотря на тщательную проработку в  научно – исследовательской литературе, до сих пор не существует однозначного определения понятия «инвестиции».

Так, словарь Макмиллана определяет инвестиции как «поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного  потребления»¹, однако, расходы, направленные на производство благ совершенно необязательно являются инвестициями. Дж. Розенберг указывает на то, что инвестиции представляют собой «использование денег для извлечения дохода, или достижения прироста капитала, либо для того и другого»², что уже ближе к современному пониманию, однако всё равно предельно широко.

Современный экономический  словарь говорит о том, что  инвестиции – «долгосрочные вложения государственного или частного капитала в собственной стране или за рубежом  с целью получения дохода в  предприятия разных отраслей, предпринимательские  проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты»³. Данное определение представляется нам наиболее осмысленным, поскольку оно не только подчёркивает факт вложений и их долгосрочный характер, но и намечает классификационные основания инвестиций (государственный / частный капитал и т.п.).

С юридической точки зрения инвестиции представляют собой «денежные  средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные  права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской  и (или) иной деятельности в целях  получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта»⁴.

Инвестиции на предприятии, как отмечает И. А. Бланк, представляют собой «…вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной  деятельности с целью получения  прибыли, а также достижения иного  экономического или внеэкономического  эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано  с факторами времени, риска и  ликвидности»⁵. В рамках настоящей темы данное определение возьмём за основу, поскольку в дальнейшем мы будем рассматривать предприятие реального сектора экономики.

Ключевым понятием в инвестиционном деле является само понятие инвестиционной деятельности или инвестирования. Так, П. Массе утверждает, что «инвестирование  представляет собой акт обмена сегодняшнего удовлетворения определённой потребности  на ожидание удовлетворить её в будущем  с помощью инвестированных благ»⁶. П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц и С. А. Смоляк утверждают, что, поскольку инвестирование рассматривается зачастую с позиции предприятия или организации и представляет собой вложение главным образом денежных ресурсов, то можно «сделать вывод, что инвестирование есть акт вложения денежных средств … с целью получения дохода в будущем»⁷.

Управление инвестициями само по себе представляет собой систему  принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия⁸. Органически вписываясь в общую систему финансового менеджмента предприятия, управление инвестиционной деятельностью реализует преимущественно стратегические цели организации (благодаря долгосрочному характеру) и помогает реализовать главную цель финансового менеджмента – обеспечение максимального благосостояния собственников предприятия путём формирования эффективных направлений роста его рыночной стоимости – причём наиболее активным и вариативным (адаптивным) образом.

Организация управления инвестиционной деятельностью подразумевает решение  руководителями организации следующих задач (рис. 1).

Рисунок 1. Задачи управления инвестиционной деятельностью

Инвестиционная деятельность предприятия реализуется двумя  основными способами: путём принятия инвестиционной стратегии предприятия  либо путём определения его инвестиционной политики. Инвестиционная стратегия  представляет собой процесс формирования системы элементов, позволяющих  реализовать среднесрочные и  долгосрочные задачи и достичь цели инвестиционной деятельности наиболее эффективным способом, и управления этой системой⁹. Что же касается инвестиционной политики, то Г. П. Подшиваленко и другие считают, что это «деятельность, отражающая системы предпосылок, возможностей и условий для инвестиционной активности всех субъектов хозяйствования с целью подъёма экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем»¹⁰. Е. В. Бехтерева пишет о том, что инвестиционная политика включает в себя не только процесс инвестиционного проектирования, но и «… регулирование всего инвестиционного процесса (его размеры, структуру, источники, эффективность инвестиций и пр.)», а также «является одной из форм экономической политики»¹¹.

Однако и инвестиционная стратегия, и инвестиционная политика предприятия по сути лишь обрамляют  процесс управления инвестиционной деятельностью, обеспечивая его  необходимыми принципами. Наиболее часто  управление инвестиционной деятельности на предприятии организуется в виде инвестиционного проектирования и  представляет собой разработку комплекса  технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес-план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления  проекта)¹².

1.2. Инвестиционный  проект и оценка его эффективности

Как показывает анализ литературных источников, понимается инвестиционный проект предельно неоднозначно. Так, П. Л. Виленский и другие приводят следующее определение: «Инвестиционный  проект (investment project) – проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление  инвестиций»¹³. Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский и Е. Б. Стародубцева определяют инвестиционный проект как «обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектно – сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций¹⁴. Как отмечается исследователями, правильно составленный инвестиционный проект в конечном счете отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Конечно, каждый предприниматель – новичок старается продумать эти вопросы, но очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты – это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.

В целом, понятие «инвестиционный  проект» можно понимать в двух смыслах (рис. 2):

– как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей  деятельности и определение комплекса  действий, направленных на ее достижение;

– как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как  деятельность).

Рисунок 2. Двуединый характер инвестиционного проекта

Практика проектного анализа  позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые  проекты. Основные виды инвестиционных проектов, которые встречаются в  отечественной и зарубежной практике, сводятся к следующим (рис. 3).

Рисунок 3. Ключевые виды инвестиционных проектов

По мнению Н. Ю. Ковалевской, в зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:

– глобальные, реализация которых  существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

– народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;

– крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;

– локальные, реализация которых  не оказывает существенного влияния  на экономическую ситуацию в регионе  и не изменяет уровень и структуру  цен на товарных рынках¹⁵.

Общая процедура реализации проекта формализуется в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие этапы:

– формулировка проекта;

– разработка (подготовка) проекта;

– экспертиза проекта;

– осуществление проекта;

– оценка результатов.

В соответствии с другой менее подробной классификацией принято различать три основных этапа подготовки инвестиционного  проекта:

– прединвестиционный этап;

– этап инвестирования;

– этап эксплуатации вновь  созданных объектов.

Как отмечает Савчук В. П., российская практика оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривает несколько  иные названия стадий разработки проектов, что не меняет логики постадийной  их подготовки¹⁶.

Важным будет отметить, что грамотное управление инвестиционной деятельностью возможно только при  условии контроля за реализацией  инвестиционных проектов и постоянного  мониторинга их эффективности. Как  отмечают И. В. Липсиц и В. В. Коссов, исследуя методы анализа инвестиционных проектов, не стоит забывать, что  анализ в данном случае является лишь частным элементом более общего раздела прикладных экономических  знаний – инвестиционного планирования (или разработки бюджетов планируемых  инвестиций) и, в самом общем случае, финансового менеджмента¹⁷.

Именно это и является причиной общности подходов инвестиционного  анализа и других разделов финансового  менеджмента. Также одним из ключевых моментов инвестиционного анализа  стоит считать тот факт, что  все по сути способы анализа сводятся к определению способов увеличения ценности фирмы (value of the firm). В. Б. Акулов выделяет следующие виды оценки эффективности инвестиционной деятельности¹⁸:

Таблица 1. – Виды оценки эффективности инвестиционной деятельности (по В. Б. Акулову)

Наиболее популярными  методами оценки эффективности инвестиционной деятельности являются анализ бухгалтерской  рентабельности инвестиций (ARR), внутреннего  коэффициента рентабельности (IRR), чистая приведённая стоимость (NPV), индекс прибыльности (PI), срок окупаемости (PP). В рамках темы настоящей работы мы считаем необходимым  ознакомиться с указанными методами анализа.

Бухгалтерская рентабельность инвестиций (простая рентабельность инвестиций) – англ. accounting rate of return (ARR) - показатель оценки рентабельности инвестиционного  проекта, рассчитываемый делением среднего по годам реализации проекта чистого  дохода (после налогообложения) на средний  по годам объем инвестиций.

Метод чистой приведенной  стоимости (net present value, NPV) – инвестиционное правило, согласно которому инвестиции следует производить, если их чистая приведенная стоимость имеет  положительное значение. Проекты  с негативной чистой приведенной  стоимостью следует отвергать. Рассчитывается он по одной из двух формул¹⁹:

         (1.1)

       (1.2)

где PV – общая накопленная  величина дисконтированных доходов  от реализации проекта, тыс. руб.;

IC – инвестиции в реализацию  проекта, тыс. руб.;

P_k – годовой доход от инвестиций в k-м году реализации проекта (k = 1, 2, 3, …, n), тыс. руб.;

n – количество лет,  в течение которых инвестиции  в реализацию инвестиционного  проекта будут генерировать доход,  лет;

r – коэффициент дисконтирования,  устанавливаемый инвестором исходя  из ежегодного процента возврата  инвестиций, который он хочет  иметь на вложенный им капитал, %;

i – планируемый уровень  инфляции, % (иногда инфляция не  учитывается, и очень зря –  поскольку является одним из  базовых принципов инвестиционной  деятельности предприятия²⁰);

IC_j – объем инвестиций, вкладываемых в j-м году реализации инвестиционного проекта (j = 1, 2, 3, …, m), тыс. руб.;

m – количество лет,  в течение которых проект требует  финансирования.

При NPV > 0 проект эффективен и его стоит однозначно принять, а при NPV < 0 не имеет смысла начинать реализацию данного инвестиционного  проекта. Если же NPV = 0, то проект неприбыльный, но и неубыточный. Решение о принятии подобного проекта должно быть обосновано: так, при допущении ситуации положительного косвенного влияния инвестиционного  проекта на экономическую ситуацию на предприятии проект следует принять.

Внутренний коэффициент  рентабельности (internal rate of return, IRR) - норма  внутренней рентабельности инвестиций, рассчитываемая путем нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная  стоимость будущих денежных потоков  равняется первоначальной сумме  инвестиций. Здесь стоит отметить о трудности точного вычисления нормы дисконта r без использования специальных программных комплексов на ПК. Поэтому существует альтернативная методика определения IRR. Для этого надо подбором определить две нормы дисконта r₁ и r₂, при которых NPV будет иметь соответственно положительное и отрицательное значение. Причем желательно подобрать эти значения наиболее близкими к нулю, поскольку это повышает точность расчётов, которые производятся затем по формуле (1.3).

     (1.3)

Индекс прибыльности (benefits-cost ratio; profitability index, PI) – отношение приведенной  стоимости будущих денежных потоков  от реализации инвестиционного проекта  к приведенной стоимости первоначальных инвестиций. В отличие от чистого  дисконтированного дохода PI является относительным показателем, что  делает его удобным при сравнительной  оценке нескольких инвестиционных проектов к реализации. Он рассчитывается по формуле (1.4)

          (1.4)

Как очевидно следует из формулы, PI > 1 говорит об эффективности  вложений в данный инвестиционный проект; PI < 1 свидетельствует о неэффективности  проекта: затрачено больше средств, нежели может быть получено впоследствии. PI = 1 говорит о ситуации, аналогичной NPV = 0 и проект нуждается в более  подробном рассмотрении на наличие  косвенных влияний.

Срок окупаемости (payback period, PP) – период, в течение которого восстанавливается первоначальная стоимость проекта независимо от временной стоимости денег.

Как видно из приведённого выше материала, существует множество  способов оценки эффективности инвестиционных проектов, из которых и складывается инвестиционная деятельность предприятия.

Подводя итог вышеизложенному, стоит ещё раз отметить высокую  значимость управления инвестиционной деятельностью предприятия, поскольку  именно она является основой позитивных изменений, внедрения инновационных  технологий и повышения конкурентоспособности  продукции предприятий реального  сектора экономики России. Управление инвестиционной деятельностью является одной из наиболее перспективных  областей финансового менеджмента, однако её изучение невозможно без  рассмотрения практического аспекта.

2. Анализ управления  инвестиционной деятельностью ОАО  «Магнит»

«Магнит» — российская компания-ритейлер и одноимённая сеть продовольственных магазинов (большая часть из них имеют формат «магазин у дома)». По состоянию на середину 2012 года — крупнейшая в России по числу продовольственных магазинов торговая сеть, входит в пятерку крупнейших по капитализации ритейлеров мира. Головная компания сети — Закрытое акционерное общество «Тандер». Штаб-квартира — в городеКраснодаре.

Компания отсчитывает свою историю  с 1994 года, когда её нынешний владелец Сергей Галицкий основал компанию по торговле бытовой химией. Самый первый магазин «Магнит» был открыт в 1998 году в Краснодаре по адресу ул. Тюляева, 8. Розничная сеть быстро развивалась, достигнув к концу 2005 года 1500 магазинов. С 2006 года начато развитие сети гипермаркетов, в 2007 году открыт первый гипермаркет в Краснодаре.

В конце декабря 2008 года сеть «Магнит» вошла в список компаний, которые имели право на государственную поддержку в период кризиса.

В 2010 году компания начала развивать  сеть магазинов «Магнит-Косметик» по продаже косметики (первый такой магазин появился в Новороссийске).

В 2012 году компания создала собственную  энергосбытовую компанию «МагнитЭнерго», которая, как планируется, будет  обслуживать магазины сети.

Сеть магазинов "Магнит" это: 

• Лидер на рынке по количеству торговых объектов и территории их покрытия в России — 64 филиала, 1 представительство, более 

6 046 магазинов формата "у дома", 126 гипермаркетов, 20 магазинов "Магнит Семейный" и 692 магазина косметики в более чем 1 605 городах и населенных пунктах;

• Компания с мощной логистической системой, включающая 18 распределительных центров, автоматизированную систему управления запасами и автопарк, состоящий из 4401 автомобиля, которые обеспечивают своевременную доставку товаров во все магазины сети;
• Одна из ведущих розничных компаний по объему продаж. Выручка компании за 2012 год составила 14, 430 миллионов долларов США, EBITDA – 1, 524 миллионов долларов США;

• Крупнейший работодатель России —  в компании работает свыше 180 000 человек. Розничная сеть «Магнит» неоднократно удостаивалась звания «Лучший работодатель года»;
• Входит в пятерку крупнейших продуктовых ритейлеров в мире по капитализации бизнеса.

2.2 Анализ  динамики состава и структуры  имущества предприятия и  
его финансовых источников

Анализ динамики состава и структуры  имущества дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста (уменьшения) всего имущества  предприятия и отдельных его  видов.

Прирост актива указывает на расширение деятельности предприятия, но также  может быть результатом влияния  инфляции. Уменьшение актива свидетельствует  о сокращении предприятием хозяйственного оборота и может быть следствием износа основных средств, или результатом  снижения платежеспособного спроса на товары, работы и услуги предприятия  и т.п.

Показатели структурной динамики отражают долю участия каждого вида имущества в общем изменении  совокупных активов. Их анализ позволяет  сделать вывод том, в какие  активы вложены вновь привлеченные финансовые ресурсы или какие  активы уменьшились за счет оттока финансовых ресурсов.

Структура имущества зависит  от специфики деятельности предприятия. Например, промышленные предприятия  машиностроения, приборостроения, судостроения, химической отрасли отличаются высоким  уровнем фондоемкости, имеют в  составе имущества до 70% основных фондов. Предприятия торговли, общественного  питания, сервиса имеют иное структурное  построение: на долю основных фондов приходится в среднем 20 – 30%, соответственно оборотные  фонды составляют 70 – 80%. Поэтому  оценка структуры имущества должна исходить из отраслевых и индивидуальных особенностей конкретного предприятия.

Для оценки динамики состава  и структуры основных средств  организации  составим аналитическую  таблицу 2.

Таблица 2 – Обеспеченность организации трудовыми ресурсами и экономическая эффективность их использования

Из таблицы 1 видно, что  за 3 года производительность труда снизилась на 620 руб. что составило 22% от показателя 2009 года, так же снизилась прибыльность персонала на 830 руб. или 50% по сравнению с 2009 годом. Необходимо улучшить условия и оплату труда, а так же добиться более качественного управления персоналом, чтобы улучшить эти показатели.