Общие подходы к оценке финансового риска

Содержание 

Введение

1. Финансовые риски: сущность, необходимость управления

1.1 Раскрытие информации о финансовых рисках в соответствии с

      требованиями стандарта МСФО

1.2 Отчетность  МСФО выводит качество раскрытия  финансовой информации 

      о финансовых инструментах на принципиально новый уровень

1.3 Кредитный  риск

1.4 Риск  ликвидности

1.5 Валютный  риск

1.6 Риск  изменения процентной ставки

1.7 Ценовой  риск

2. Классификация и методы управления финансовыми рисками

3. Особенности финансовых рисков и методы управления ими в РФ

Заключение

Список  использованной литературы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Тема  данной курсовой работы «Общие подходы к оценке финансового риска» является наиболее актуальной к рассмотрению на сегодняшний день, так как усиление рискованности экономической деятельности и изменение профиля основных рыночных рисков резко повышают актуальность поиска участниками рынка адекватных эффективных стратегий управления рыночными рисками. Зарубежный риск-менеджмент предполагает различные способы противодействия возникновению потенциально рисковых ситуаций. К основным способам относится следующие, каждый из которых может применяться как самостоятельно, так и в сочетании с другими способами: игнорирование риска, избегание риска, управление риском и его передача.

Среди всего многообразия операций с финансовыми  инструментами на международном  финансовом рынке одним из наиболее интересных и перспективных являются операции с производными финансовыми  инструментами или деривативами.

     Мировой рынок производных инструментов сформировался как важнейший  сегмент финансового рынка, а  состав его участников весьма широк  и включает в себя как финансовые, так и нефинансовые институты. Главной  предпосылкой появления и бурного  развития мирового рынка деривативов явилась растущая неопределенность и волатильность финансового рынка, следствием чего стало повышение неопределенности динамики цен на рынке ценных бумаг, валютном и денежном рынках. В результате уровень рискованности всех видов финансовых операций значительно возрос. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. Финансовые  риски: сущность, необходимость  управления

   Риск  присутствует практически во всех сферах предпринимательской деятельности. Категория риска является весьма сложной и многоаспектной. Не случайно в научной литературе приводятся самые разнообразные его определения. Под риском обычно понимают опасность потерь, потенциальных убытков, вероятность и возможность наступления неблагоприятных событий или банкротства. Но, как известно, риск имеет и другую сторону - он способствует увеличению доходности. Риск и доходность находятся в прямой зависимости: чем выше доходность, тем выше риск, и наоборот. Поэтому риск рассматривают и как действие с надеждой на успех.

   Система управления рисками представляет собой  процесс, позволяющий эффективно определять, оценивать, регулировать и контролировать их уровень в целях повышения  доходности бизнеса.

Большое место в риск-менеджменте отводиться структурному риску, который обусловлен структурными изменениями в активах и пассивах организации.

     Структурный операционный риск обусловлен структурой активов (соотношением основных и оборотных  средств). Более высокая его степень  характерна для предприятий с  высоким уровнем технической  оснащенности. Рост технической оснащенности обуславливает рост доли постоянных затрат при одновременном снижении удельных переменных затрат, что приводит к повышению операционного левериджа и как следствие - операционного риска.

     Финансовый  структурный риск предопределен  структурой пассивов (соотношением заемного и собственного капитала). Высокая  доля заемных средств в формировании активов предприятия связана со значительными финансовыми издержками. При спаде объемов производства и продаж возникает риск недополучения прибыли, необходимой для возмещения процентов за кредиты и займы, что также приводит к убыткам.

Исследование  данных видов рисков требует разработки эффективного инструментария для оценки и прогнозирования их уровня в  целях выработки адекватных механизмов управления ими.

Количественная  оценка уровня структурного риска основана на анализе чувствительности прибыли  к изменению операционного и  финансового левериджа (рычага.

     Категория риска используется многими науками. Толковый словарь Ожегова С.И. трактует риск: как "возможность опасности" или "действие на удачу в надежде на счастливый исход", что указывает на две стороны риска: опасность и счастливый исход.

     Учет  риска первоначально приобрел математическое выражение и только затем был  перенесен в качестве выбора оптимального варианта решения из множества проблем  и изучения влияния риска на отдельные  стороны общественной и экономической  жизни. Постепенно риск стал предметом исследования логики, общей и социальной психологии, демографии, медицины, биологии, военного дела, экономики.

     По  мере развития цивилизации и товарно-денежных отношений, риск становится общественной категорией и одним из видов неопределенности, связанной с политической, социальной и экономической деятельностью  людей. Современные ученые единодушны в том, что риск, выступая объективным  явлением любой человеческой деятельности, является одновременно исторической и  экономической категорией.

     Финансовые  риски возникли вместе с появлением денежного обращения и отношений "заемщик -- кредитор" и сопровождают финансовую деятельность коммерческой структуры. Адам Смит, при исследовании предпринимательской прибыли, впервые выделил в структуре предпринимательского дохода "плату за риск" в виде возмещения возможного риска, связанного с предпринимательской деятельностью.

     Ученый  экономист Джон Мейнард Кейнс определял финансовый риск как неопределенность получения ожидаемого дохода от вложения средств, Кейнс считал, что причиной неопределенности является ориентированный на будущее характер самого экономического процесса, и предложил активизировать роль государства для уменьшения степени неопределенности в экономике.

     Поскольку итог предпринимательской деятельности не всегда ясен и зависит от многих факторов, а принимать решения  довольно трудно, то встал вопрос о  необходимости учета рисков, что  придало рискам объективный характер. С другой стороны, появление риска  как составной части экономической  деятельности вытекает из законов экономики, наличие рисков обусловлено ограниченностью  материальных, трудовых, финансовых, информационных и других видов ресурсов, втянутых в хозяйственный оборот, а последствия  принятия риска приводят к отрицательному, нулевому или положительному результату.

     На  сегодня нет однозначного понимания  сущности риска. Это объясняется, в  частности, многоаспектностью этого  явления, практически полным игнорированием его нашим хозяйственным законодательством  в реальной экономической практике и управленческой деятельности. Кроме  того, риск - это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обуславливает возможность  существования нескольких определений  понятий риска с разных точек  зрения.

     Следует рассмотреть ряд определений  риска, даваемых отечественными и зарубежными  авторами:

• Риск - потенциальная, численно измеримая возможность потери. Понятием риска характеризуется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.
• Риск - вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.
• Риск - это неопределенность наших финансовых результатов в будущем.
• Риск - это стоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потерям.
• Риск - шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь и повреждений.
• Риск - вероятность потери ценностей (финансовых, материальных товарных ресурсов) в результате деятельности, если обстановка и условия проведения деятельности будут меняться в направлении, отличном от предусмотренного планами и расчетами.

Из основных, часто встречающихся определений  финансового риска, можно выявить  несколько схожих моментов:

- Деятельность, совершаемая в надежде на удачный  исход;

- Возможная  опасность или неудача; 

- Вероятность  ошибки или успеха того или  иного выбора в ситуации с  несколькими альтернативами;

- Специфическая  форма деятельности, которая реализуется  субъектом и условиями неопределенности;

- Неопределенность  результатов неких событий; 

- Вероятность  возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. 

1.1 Информации о финансовых рисках в соответствии с требованиями стандарта МСФО.

     Следует отметить, что подход к признанию, оценке и раскрытию информации о  финансовых инструментах является одним  из основных отличий МСФО и Российских Стандартов Бухгалтерского Учета (РСБУ). Если по РСБУ практикуется оценка финансовых вложений по фактической себестоимости, то Комитет по Международным Стандартам Финансовой Отчетности (КМСФО) предписывает жесткую классификацию финансовых инструментов со своим подходом к  оценке каждой из категорий.

     Итак, в соответствии с МСФО можно выделить следующие категории финансовых инструментов:

• Финансовые инструменты по справедливой стоимости с переоценкой через отчет о прибылях и убытках.
• Дебиторская задолженность, кредиты и займы.
• Финансовые инструменты, удерживаемые до погашения.
• Финансовые инструменты для перепродажи.

   При определении стоимости финансовых инструментов на отчетную дату применяются  два метода: по амортизационной стоимости  и по справедливой стоимости. Данные методы предполагают, что руководство  компании делает ряд допущений и, кроме того, они основываются на внешней информации, которая может  быть подвержена существенным изменениям. Например, справедливая стоимость может  колебаться в зависимости от рыночных котировок на ценные бумаги. Амортизированная стоимость тоже может зависеть от субъективных суждений, например, когда номинальная процентная ставка отличается от рыночной, как это часто бывает при операциях со связанными сторонами.

   Таким образом, при признании и оценке финансовых инструментов одним из ключевых моментов являются допущения, сделанные  на основе профессиональных суждений руководства компаний. В связи  с этим для внешних пользователей  возникает риск того, что суждения могут оказаться необъективными.

2. Отчетность МСФО

     Этот  стандарт не только систематизирует  финансовые риски, но еще и задает минимальный объем информации как  количественного, так и качественного  характера, подлежащей раскрытию в  финансовой отчетности. Причем, задавая  требования к финансовой информации, стандарт оставляет руководству  компании достаточно большую свободу  маневра и предписывает представлять информацию с точки зрения менеджмента, особенно в части качественного  анализа управления финансовыми  рисками. Кроме того, МСФО требует  раскрытия количественной информации в части подверженности компании финансовым рискам, в первую очередь  в форме анализа чувствительности чистой прибыли и собственного капитала компании к изменению тех показателей, которые для нее являются источниками  рисков.

МСФО  содержит следующую классификацию  финансовых рисков:

1. кредитный  риск;

2. риск  ликвидности;

3. риск  рынка:

• валютный риск;
• риск изменения процентной ставки;
• ценовой риск.

     Исходя  из этого можно сделать вывод, что отчетность МСФО выводит качество раскрытия финансовой информации о финансовых инструментах на принципиально новый уровень. 

3. Кредитный риск

     В предприятиях, не относящихся к банковскому  или страховому сектору, кредитному риску, как правило, подвержены такие  категории, как денежные средства, дебиторская  задолженность и долговые финансовые инструменты (выданные займы, векселя  к получению и другие). В соответствии с требованиями МСФО, в примечаниях  к финансовой отчетности компания должна раскрыть свою политику в области  управления кредитным риском. Стандартного шаблона для раскрытия политики управления кредитными рисками не существует, так как имеется специфика  для каждой конкретной компании. Однако несколько способов, с помощью  которых компании обычно минимизируют кредитный риск, все же можно перечислить.

     Например, это анализ кредитной истории  контрагента и установление кредитных  лимитов на каждого покупателя. Часто  для контрагентов, с которыми компания только начинает работать, вводиться  требование полной или частичной  предоплаты. Другим вариантом может  быть установление кредитного лимита не в виде фиксированной суммы, а  в форме временного интервала, в  течение которого задолженность  должна быть погашена.

     Кроме того, компания может прибегнуть к  факторингу, с правом регресса или без него. В случае, если компания прибегает к услугам факторингового агентства, нужно раскрыть основные параметры действующего соглашения с факторинговым агентом.

Некоторые компании также обеспечивают дебиторскую  задолженность поручительством  или залогом, иногда в форме банковского  поручительства или аккредитива.

Несмотря  на то, что данные процедуры формализованы  в немногочисленных российских компаниях, на практике, как правило, они применяются  в том или ином виде. И в соответствии с требованиями нового стандарта  эта практика должна быть раскрыта в финансовой отчетности.

     В отчетности также должны быть раскрыты компании или категории контрагентов, на которых сконцентрирован кредитный  риск. Обычно это банки, в которых  открыты счета компании, и ее основные покупатели. Кроме того указания контрагента (или категории контрагентов) и  суммы, которая на него приходиться, необходимо также дать качественную характеристику этого финансового  актива. Например, если у контрагента  есть долговой рейтинг, присвоенный  независимым агентством, можно указать  его. Или можно указать место  в рейтинге банков или соответствующем  отраслевом рейтинге, которое занимает компания-контрагент. 

4. Риск  ликвидности

   Как и по каждому другому виду финансовых рисков, в отчетности компании руководство  должно раскрыть политику управления этим видом рисков. Другими словами, компания должна описать собственный  план мероприятий на случай возникновения  финансовых затруднений. Данные мероприятия  могут осуществлять следующие формальные действия:

• Договоренность о зарезервированных кредитных линиях с банками;
• Помощь материнской компании;
• Реализацию высоколиквидных активов;
• Оперативное размещение на рынке долговых ценных бумаг;
• Любую другую стратегию по минимизации риска ликвидности.

   В зависимости от выбранной стратегии  необходимо произвести конкретные расчеты  и дать ее количественную оценку. Так, если речь идет о зарезервированных  кредитных линиях, необходимо раскрыть сумму неиспользованного остатка по этим линиям. Фактически руководство компании должно ответить на вопрос, почему оно считает, что компания сможет беспрепятственно функционировать в течение следующего года и подтвердить свой ответ цифрами.

   Хотя  это и не является новым требованием  МСФО, пользователи отчетности могут  получить информацию о рисках ликвидности, стоящих перед компанией, из анализа  финансовых активов и обязательств по срокам погашения. Такой анализ должен присутствовать в соответствующих  примечаниях к финансовой отчетности.

   Новым требованием является раскрытие  номинальной суммы финансовых обязательств по срокам погашения для каждого  вида обязательств. При этом следует  обратить внимание на то, что это  примечание не будет напрямую соотноситься с суммами в балансе. Так, кредиты  и займы в балансе будут  отражаться по стоимости дисконтированных денежных потоков, другими словами, отражаются только объем долга, без  процентов, которые начисляются  с течением времени и фактическими отражают амортизацию дисконта. В  примечании же по раскрытию риска  ликвидности нужно отражать номинальную  сумму (как объем долга, так и  проценты) с анализом по годам. 

5. Валютный  риск

   Политика  в области управления валютным риском может включать использование производственных финансовых инструментов, такие как  форвардные контракты, фьючерсы и опционы, для того чтобы минимизировать риск колебания валютного курса. Однако в Росси только немногие компании на практике применяют хеджирование валютной позиции. Как правило, они  минимизируют валютный риск одним из двух способов:

• Путем привлечения кредитов в той же валюте, в которой выражена дебиторская задолженность, с тем, чтобы нетто-позиция в иностранной валюте стремилась к нулю;
• Путем сближения валюты своих доходов и расходов: так, если отпускные цены привязаны к долларам, то и закупочные цены могут быть привязаны к той же валюте.

   Как и в случае с риском ликвидности, еще до вступления в силу МСФО требовалось  раскрытие в примечаниях к  финансовой отчетности валюты, в которой  номинированы финансовые инструменты. Данная информация представляет собой  часть сведений, необходимых пользователям  финансовой отчетности для оценки валютных рисков компании.

Новым является требование к раскрытию  чувствительности прибыли и собственных  средств компании к изменению  курса валюты. В отчетности необходимо раскрыть, насколько измениться чистая прибыль и капитал компании в  случае изменения курса валюты на определенную величину. Например, при  увеличении курса доллара США  по отношению к рублю на пять процентов чистая прибыль компании увеличилась бы на сумму Х, а собственный капитал на сумму У. проценты возможного колебания валютных курсов должны оцениваться руководством компании и представлять собой реально возможное изменение.

Анализ  должен проводиться по каждой валюте, в которой у компании есть существенные активы или обязательства. 

6. Риск  изменения процентной ставки

   Примером  политики компании в области минимизации  риска изменения процентной ставки может быть возможность проведения свопа финансовых инструментов и  инструментов с плавающей процедурной  ставкой на инструменты с фиксированной  ставкой. То есть компания фактически гасит кредит с плавающей процедурной ставкой и замещает его кредитом с фиксированной процентной ставкой и тем самым минимизирует риск изменения процентной ставки. Другим вариантом может быть поддержание остатка неиспользованных кредитных линий в инструментах с фиксированной процентной ставкой, так что в случае необходимости компания сможет перейти от плавающей к фиксированной процентной ставке. 

7. Ценовой риск

   Ценовой риск возникает, только если компания владеет портфелем ценных бумаг, которые котируются на бирже, или  реализует или закупает торгующуюся  на бирже продукцию. Компания в таком  случае может понести убытки вследствие неблагоприятного изменения цен. Если у компании нет портфеля ценных бумаг, которые торгуются на бирже, и  она не производит и не закупает торгующуюся на бирже продукцию, то, скорее всего, она не подвержена существующему ценовому риску. Что  касается политики в области минимизации  ценового риска по финансовым инструментам, то примером может служить политика в области диверсификации портфеля и вложение только в высоколиквидные  инструменты, а так же решение  продавать портфель инструментов в  случае отклонения цены больше чем  на определенную величину. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Классификация и методы управления финансовыми рисками

   Финансовый  риск возникает в процессе отношений  предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и  др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных  ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые  риски подразделяются на два вида:

• Риски, связанные с покупательной способностью денег;
• Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

   К рискам, связанным с покупательной  способностью денег, относятся следующие  разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция  означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

     Инфляционный  риск - это риск того, что при росте  инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

     Дефляционный  риск - это риск того, что при росте  дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий  предпринимательства и снижение доходов.

     Как уже упоминалось в первой главе, валютные риски представляют собой  опасность валютных потерь, связанных  с изменением курса одной иностранной  валюты по отношению к другой при  проведении внешнеэкономических, кредитных  и других валютных операций.

     Риски ликвидности - это риски, связанные  с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров  из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные  риски включают в себя следующие  подвиды рисков:

• Риск упущенной выгоды;
• Риск снижения доходности;
• Риск прямых финансовых потерь.

   Риск  упущенной выгоды - это риск наступления  косвенного (побочного) финансового  ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

   Риск  снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера  процентов и дивидендов по портфельным  инвестициям, по вкладам и кредитам.

   Портфельные инвестиции связаны с формированием  инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг  и других активов.

   Риск  снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

   К процентным рискам относится опасность  потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами  в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным  кредитам. К процентным рискам относятся  также риски потерь, которые могут  понести инвесторы в связи  с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Риски прямых финансовых потерь включают в  себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

     Биржевые  риски представляют собой опасность  потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного  вознаграждения брокерской фирмы и  т.п.

Селективные риски - это риски неправильного  выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного  портфеля.

Риск  банкротства представляет собой  опасность в результате неправильного  выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его  рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.

     Усиление  рискованности экономической деятельности и изменение профиля основных рыночных рисков резко повышает актуальность поиска участниками рынка адекватных эффективных стратегий управления рыночными рисками. Зарубежный риск-менеджмент предлагает различные способы противодействия  возникновению потенциально рискованных  ситуаций. К основным способам относятся  следующие, каждый из которых может применяться как самостоятельно, так и в сочетании с другими способами: игнорирование риска, избегание риска, управление риском и его передача. Два последних способа тесно взаимосвязаны и фактически передача риска нередко рассматривается как одним из методом управления рисками. Игнорирование риска предполагает отсутствие каких-либо целенаправленных действий компании, способных привести к снижению или полному исключению возникновения рисковой ситуации. Сознательное игнорирование риска, как правило, связано с отсутствием у компании возможности выявления потенциального риска или возможности адекватной его оценки, а также с невозможностью противодействия ему. Избегание риска как крайняя мера противодействия возможному риску связывается с проведением компанией крайне консервативной политики, направленной на устранение любых потенциальных возможностей возникновения риска. Управление риском предполагает ограждение от него с помощью системы специальным методов и мер, обеспечивающих снижение негативных последствий развития рисковой ситуации. Передача риска, рассматриваемая как самостоятельный способ или как составная часть управления рисками, означает целенаправленную деятельность компании по передаче риска на определенных условиях другому рыночному агенту или группе агентов. Передачу риска часто сводят к страхованию рисков, однако при определенных условиях к ней можно отнести и хеджирование как способ перераспределения риска между участниками рынка.