Влияние кредитно-денежной политики на внешнеэкономическую позицию развивающихся стран в период мирового финансового кризиса 2008 г. (на при

МИНИСТЕРСТВО ИНОСТРАННЫХ  ДЕЛ РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН

УНИВЕРСИТЕТ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ  И ДИПЛОМАТИИ

Предмет: «Макроэкономика»

Кафедра: «Экономическая  теория»

Курсовая работа

на тему:

«Влияние кредитно-денежной политики на внешнеэкономическую позицию  развивающихся стран в период мирового финансового кризиса 2008 г.

(на примере  стран БРИКС)»

Студентка группы: 0-4а-11

Юлдашева Мадина

Факультет: Мировая экономика  и 

международные экономические  отношения

Научный руководитель: Ташпулатова  Л.М

Ташкент- 2013

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3

ГЛАВА 1. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА И ВЫЗОВЫ ФИНАНСОВОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА (2008Г.) 5

1.1 Основные понятия кредитно-денежной политики и её цели 5

1.2 Влияние инструментов кредитно-денежной политики на сальдо платёжного баланса 8

1.3 Вызовы мирового финансового кризиса  кредитно-денежной политике 11

ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ  ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКУЮ  ПОЗИЦИЮ СТРАН БРИКС В ПЕРИОД МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА 2008Г. 14

2.1 Основные макроэкономические показатели стран БРИКС и влияние финансового кризиса 2008г. на  денежно-кредитную политику 14

2.2 Влияние кредитно-денежной политики на  сальдо платёжного баланса стран БРИКС в период мирового финансового кризиса 2008г. 17

2.3 Особенности валютного регулирования и рост международных резервов в странах БРИКС в период мирового финансового кризиса 2008г. 18

ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ, ПРОВОДИМОЙ В АНТИКРИЗИСНЫХ МЕРАХ В РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ 21

3.1 Антикризисные меры кредитно-денежной политики стран БРИКС в период мирового финансового кризиса(2008-2009гг.) 21

3.2 Антикризисные меры кредитно-денежной политики Республики Узбекистан в период мирового финансового кризиса(2009г.) 23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 25

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 26

ПРИЛОЖЕНИЕ 27

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность  вопроса

Главнейшая цель кредитно-денежной политики заключается в помощи экономике  для достижения общего уровня производства, который характеризуется полной занятостью и стабильностью цен. На сегодняшний день на примере многих стран мы становимся свидетелями  того, что без государственного вмешательства  в экономику невозможно достичь  экономического развития и стабильности.

Макроэкономическая роль государства заключается в проведении кредитно-денежной (монетарной) политики и бюджетно-налоговой (фискальной) политики. В то время как фискальная политика предусматривает меры правительства  по изменению государственных налогов, налогообложения и состояния  государственного бюджета, для обеспечения  полной занятости и производства неинфляционного ВНП¹, монетарная политика проводит мероприятия по стабилизации цен, темпов экономического роста и укрепления денежной единицы.

Задача государства в  проведении кредитно-денежной политики заключается в соответствии количества денег в экономике к повышению  деловой активности,  сдерживании  инфляции,  поддержании уровня платёжного баланса и валютного курса, а  также в наращивании международных  резервов страны. Данная политика проводится государством через банковскую систему

Центральные банки воздействуют на кредитную деятельность коммерческих банков и регулируют увеличение или  снижение кредитования экономики. Тем  самым достигается стабильное внутреннее развитие экономики, устойчивое денежное обращение и сбалансированные внутренние экономические процессы.

Кроме того, с помощью  регулирования уровня учётной ставки и определении объёма денежной эмиссии  Центральные банки влияют на структуру  мирохозяйственных связей страны, выражающиеся в балансовом счёте платёжных  операций.

Актуальность данной темы в настоящее время заключается  в том:

• Во-первых, одной из основополагающих причин мирового финансового кризиса 2008г. стал сбой одного из механизмов монетарной политики (ипотечный кризис в США);
• Во-вторых, неэффективность традиционных методов кредитно-денежной политики в период мирового финансового кризиса 2008г..

Таким образом, кредитно-денежная политика- инструмент государственного регулирования экономики, основные функции которого заключаются в  смягчении экономических кризисов, сдерживании уровня инфляции и стимулирования капиталовложений в различные отрасли  экономики.

Цель курсовой работы: рассмотрение государственной политики в области денежного обращения и кредита, направленной на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платёжного баланса, а также влияние мирового финансового кризиса 2008г. на экономическую стабильность и на инструменты государственного регулирования.

Задача курсовой работы:

1.изучение теоретических основ кредитно-денежной политики;

2.анализ вызовов финансового  кризиса 2008г. кредитно-денежной  политике;

3.влияние кредитно-денежной политики на внешнеэкономическую позицию стран;

4. анализ кредитно-денежной политики в развивающихся странах (на примере стран БРИКС)  в период мирового финансового кризиса 2008г.;

5.предпринятые антикризисные меры кредитно-денежной политики в 2008-2009гг. в странах БРИКС;

6.предпринятые антикризисные меры кредитно-денежной политики в 2009г. в Республике Узбекистан.

ГЛАВА 1. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА И ВЫЗОВЫ ФИНАНСОВОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА (2008Г.)

1. Основные понятия кредитно-денежной политики и её цели

Кредитно-денежная политика (монетарная политика²)- это совокупность государственных мероприятий, регулирующих деятельность денежно-кредитной системы, рынка ссудных капиталов, порядок безналичных расчетов с целью достижения ряда общеэкономических целей: стабилизации цен, темпов экономического роста, укрепления денежной единицы.    Экономическая политика государства ставит перед собой макроэкономические цели, достижение которых является главной задачей монетарной политики. Эти задачи заключаются в:

- сдерживании инфляции;

- обеспечении полной занятости;

- регулировании темпов  экономического роста;

- смягчении циклических  колебаний в экономике;

- обеспечении устойчивости  платежного баланса.

Кредитная система как  совокупность кредитно-финансовых институтов накапливает свободные денежные капиталы, сбережения и доходы различных  слоев населения и предоставляет  их в займы фирмам, частным лицам  и правительству.

             Кредитно-финансовые институты включают  в себя:

-  центральные банки;

- коммерческие банки;

- специализированные кредитно-финансовые  институты.

 Центральный  банк(ЦБ)- это банк, в деятельность которого входит выпуск банкнот, и в то же время является основополагающим центром кредитной системы.

Задачи ЦБ:

-обеспечение стабильности  денежного обращения;

-осуществление государственной  политики в области кредита,  денежного обращения, расчетов  и валютных отношений.

            Выделяют следующие функции ЦБ:

- эмиссионная (наличность, необходимая для значительной части платежей и обеспечения ликвидности кредитной системы);

- аккумулирование и хранение кассовых резервов для коммерческих банков (любой банк хранит на резервном счете в ЦБ сумму, находящуюся в пропорции к размеру его вложений, в то же время ЦБ является хранителем золотовалютных резервов страны);

- предоставление кредитов и выполнение расчетных операций для правительственных органов.

Коммерческие  банки- частные и государственные банки, которые осуществляют операции по кредитованию торговых, промышленных и других предприятий, в основном за счет тех денежных капиталов, которые они получают в виде вкладов.

Основные функции коммерческих банков:

- Аккумулирование бессрочных депозитов (ведение текущих счетов) и оплата чеков, выписанных на эти банки;

- Предоставление кредитов предпринимателям;

-Предоставление расчеты по поручению клиентов и банков- корреспондентов и их кассовое обслуживание.

Специализированные  кредитно-финансовые институты, включающие в себя банковские и небанковские организации, специализируются на определенных видах кредитования.

Они выступают в следующих  основных формах:

• Инвестиционные банки (операции по эмиссии и размещению ценных бумаг, привлечение капитала и др.);
• Сберегательные учреждения (сбор сбережений населения, использование денежного капитала на жилищное строительство);
• Страховые компании (продажа страховых полисов);
• Пенсионные фонды (эмиссия долговых обязательств);
• Инвестиционные компании (размещение акций среди мелких держателей и покупка ценных бумаг);

Виды монетарной политики: стимулирующая и сдерживающая

Стимулирующая монетарная политика осуществляется в периоды спада. ЦБ с целью увеличения предложения денег предпринимает следующие меры:

1.снижает норму резервирования;

2.снижает учетную ставку  процента;

3.покупает государственные  ценные бумаги.

Сдерживающая  монетарная политика осуществляется в период бума и направлена на снижение деловой активности с целью сдерживания инфляции.

ЦБ с целью снижения предложения денег предпринимает  следующие меры:

1.повышает норму резервирования;

2.повышает учетную ставку  процента;

3.продает государственные  ценные бумаги.

Инструменты кредитно-денежной  политики:

          Основные инструменты, с помощью  которых ЦБ проводит свою политику  по отношению к коммерческим  банкам:

- изменение норм обязательных  резервов;

- изменение ставки рефинансирования;

- операции на открытом  рынке с ценными бумагами и  иностранной валютой;

Три указанных метода регулирования  монетарной политики являются  инструментами косвенного регулирования.

Политика обязательных резервов

На сегодняшний день минимальные  резервы - наиболее ликвидные активы, находящиеся в наличии у всех кредитных учреждений (в форме  наличных денег в кассе банков или в виде вкладов в ЦБ или  в других высоколиквидных формах, определяемых ЦБ). Нормой резервных  требований называется установленное  в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных  резервов к абсолютным (объемным) или  относительным (приращению) показателям  пассивных (депозитов),  либо активных (кредитных вложений) операций.

Табл. 1.1 Балансовый отчет типового Центрального банка³

Ставка рефинансирования коммерческих банков.

Под рефинансированием понимается предоставление  ЦБ коммерческим банкам заимствований, когда они исчерпали свои ресурсы и не имеют возможности пополнить их из других источников (например, на межбанковском кредитном рынке или рынке ценных бумаг) на приемлемых для себя условиях.⁴Изменение  официальной учетной (рефинансирования)  ставки  оказывает влияние  на  кредитную сферу:   1.затруднение/облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в ЦБ  влияет на  ликвидность  кредитных  учреждений;2.изменение   официальной ставки означает удорожание/удешевление кредита коммерческих  банков  для клиентуры, так  как  происходит  изменение  процентных  ставок  по  активным кредитным операциям.

Негативная сторона использования  этого метода при  проведении кредитно-денежной  политики  заключается в том, что он   затрагивает   лишь коммерческие   банки.   Если   рефинансирование используется   мало    или осуществляется не в ЦБ, то указанный  метод  почти  полностью теряет свою эффективность.⁵ Изменение ставки рефинансирования является основным инструментом монетарной политики по борьбе с увеличивающимися темпами инфляции.

Операции на открытом рынке. (ООР)

Этот метод предполагает куплю-продажу ЦБ государственных  ценных бумаг в банковской системе. ООР различаются в зависимости от:

-условий сделки: купля/продажа  за наличные или купля на  срок с обязательной обратной  продажей - обратные операции;

-объектов сделок: операции  с государственными/частными бумагами;

-срочности сделки: краткосрочные(до 3 мес.), долгосрочные (до 1 года и более)  операции с ценными бумагами;

-сферы проведения операций: только на банковском секторе  рынка ценных бумаг или на  небанковском секторе рынка;

-способа установления  ставок: определяемых или ЦБ или  рынком.

Если в стране наблюдается  экономический спад, то ЦБ осуществляет покупку ценных бумаг(увеличение денежной массы). В период  же экономического «перегрева», ЦБ продает государственные ценные бумаги, с целью предотвращения инфляции. Результатом этого действия является ограничение кредитных возможностей коммерческих банков (резервы сокращаются), в дальнейшем наблюдается мультипликативное снижение денежной массы и сокращение экономической активности домохозяйств и фирм.

Осуществление кредитно-денежной политики является важным приоритетным направлением в макроэкономике, обеспечивающим обуздание темпов инфляции и роста  денежной массы, укрепление национальной валюты, стабилизацию валютного курса  и достижение конвертируемости национальной валюты. Результативность монетарной политики, в основном, зависит от качественного функционирования всех звеньев механизма.

2. Влияние инструментов кредитно-денежной политики на сальдо платёжного баланса

 Одним из основных целей, которую ставит, перед собой кредитно-денежная политика является обеспечение стабильности платежного баланса. В свою очередь, платёжный баланс,по-другому еще называемый балансовый счет платёжных операций является стоимостным выражением мирохозяйственных связей страны в виде соотношений между поступлениями и платежами. В нем отражаются все статистические записи об экономических сделках или обязательствах, которые осуществляются в определенный период времени (месяц, квартал, год) между резидентами данного государства и резидентами любого другого. На сегодняшний день платёжный баланс является не только источником важной информации, которая раскрывает участие страны в сфере международного обмена услугами, товарами, капиталами, но также он содержит сообщения о движении потоков, ценностей между государствами, составляющие баланс международных активов и пассивов определенной страны. Эти сведения о потоках отражают соотношение на данный период стоимости  приобретенных и предоставленных государством инвестиций, кредитов и других финансовых активов. Это дает представление о том,  в какой степени страна интегрировалась в мировое хозяйство.

Основными макроэкономическими  показателями, воздействующими на состояние  платежного баланса, являются:

- национальный доход;

- уровень процентных ставок;

- величина и объем денежной  эмиссии.

Национальный  доход

1. Стимулирование роста  национального дохода⁶ в стране приводит к росту отрицательного сальдо платёжного баланса. Это объясняется тем, что повышение уровня национального дохода может привести к росту потребления товаров национальных, сопровождающимся увеличением использования импортных товаров. Рост импорта приводит к снижению чистого экспорта, а значит и к увеличению потребности в иностранной валюте, что является предпосылкой увеличения отрицательного сальдо.

С целью противостоять росту дефицита платёжного баланса, ЦБ страны продает резервные запасы иностранной валюты. Данную политику проводили национальные банки США и Великобритании в 70-х годах. Однако, по мнению монетаристов, при избытке денег возникает недостаток денежных средств, что в свою очередь ведет к увеличению потребления иностранной валюты. Данную проблему, по их мнению, может решить только отток необходимого количества валюты, который ликвидирует дефицит платёжного баланса.

2.Замедление или прекращение  стимулирования национального дохода  приводит к увеличению положительного сальдо платёжного баланса, что объясняется: снижением национального дохода, которое может привести к снижению использования национальных товаров, а это в свою очередь снижает потребление импортных товаров. Падение импорта -это рост чистого экспорта, в то же время данная ситуации есть снижение потребности в иностранной валюте, а это приводит к профициту платёжного баланса.

Уровень процентной ставки

Величина процентной ставки является условием, определяющим предоставление кредитов. В случаях когда:

-процентные ставки высокие условие предоставления кредита «жёсткое»

-процентные ставки низкие условие предоставления кредита «свободное» или «либеральное»

Увеличение процентной ставки в долгосрочном периоде неэффективно,

во-первых, из-за того, что  это ведет к снижению притока  капитала; во-вторых- в дальнейшем выплаты по высоким процентам приведут к ухудшению платёжного баланса.

Величина и объем денежной эмиссии

• Рост выпуска денег

В случае если ЦБ выделяет дополнительные средства с целью расширения кредитования коммерческих банков, они(коммерческие банки) начинают увеличивать свои операции по депозитам для прироста дохода. Данная ситуация ведет за собой падение  уровня процентной ставки. Дополнительное расходование средств, взятых в кредит у банков, ведет к увеличению цен, а это в свою очередь к росту  импорта.

Кроме того увеличение объёмов  кредитования толкает содержателей денежных средств к наиболее прибыльному  и выгодному вложению капитала, чаще всего за границей. Отток капитала отрицательно воздействует на сальдо платёжного баланса.

Выделяют либеральную  кредитно-эмиссионную политику и  ограничительную денежную политику: 

Таким образом, кредитно-денежная политика посредсвом инструментов регулирования денежно-кредитной системы, воздействует на состояние платёжного баланса. Сальдо платёжного баланса непосредственно влияет на экономическое состояние государства. Учитывая методы регулирования платёжного баланса, изменяются внешнеэкономические показатели страны, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.

3. Вызовы мирового финансового кризиса  кредитно-денежной политике

Современный мировой финансовый кризис является звеном в цепочке  кризисов, описанию которых посвящена  обширная экономическая литература.

Нынешний финансовый кризис отличается как глубиной, так и  размахом — он, пожалуй, впервые  после Великой депрессии охватил  весь мир. «Спусковым крючком», приведшим  в действие кризисный механизм, стали  проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в  экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами:

— после кризиса 1997-1998гг.снижение доверия развивающимся странам.;

—страны, которые накапливают  валютные резервы(Китай) и нефтяные фонды(страны Персидского залива), предпочли  инвестировать в американские ценные бумаги;

—ФРС (Федеральная резервная система в США) проводила политику низких ставок, чтобы предотвратить циклический спад экономики в США в 2001-2003г..

Под воздействием  избыточной ликвидности начался  процесс  формирования неправильной и завышенной оценки различных видов активов. Согласно данным межстрановых исследований, охватывавших длительные временные  периоды, кредитная экспансия является одним из типичных условий финансовых кризисов. В результате, риски развития кризиса из-за ослабления денежно-кредитной  политики, реализовавшиеся в 2007—2008 гг., — стали общим правилом.

Далее приводятся основные вызовы финансового кризиса монетарной политике.

Первый вызов:

В условиях кризиса, согласно традиционному пониманию кредитно-денежной политики, не функционирует принятое распределение целей между бюджетно-налоговой  и кредитно-денежной политикой макроэкономического  регулирования. До кризиса распределение  целей между двумя этими политиками состояло из того, что бюджетно-налоговая  политика была направлена на обеспечение  устойчивости государственного бюджета  и распределение доходов между  людьми, в то время как кредитно-денежная – на поддержание стабильности цен. Их действия не были направлены на обеспечение  совместной деятельности. На примере  многих стран (особенно с формирующимися рынками) можно прийти к заключению, что такой подход чёткого и жёсткого распределения целей и координаций  между этими политиками неэффективен для несбалансированных систем. Ответная реакция двух вышеназванных политик на финансовый кризис была сформирована таким образом:

1. Неформальная общая цель-улучшение платежеспособности и ликвидность экономических субъектов. Фискальная политика согласуется с монетарной политикой о поддержке финансового положения экономических субъектов, при этом учитывает рост дефицита госбюджета. В сою очередь, монетарная политика поддерживает эмиссионное финансирование экономики, не забывая о соблюдении целевого уровня инфляции.
2. Формальная общая цель- создание совместных регулятивных органов  с целью поддержания финансовой стабильности.

Второй вызов:

Традиционный подход кредитно-денежной политики основывается на том, что ЦБ изменяет, краткосрочные процентные ставки по операциям тем самым  воздействует на макроэкономические показатели. Содержание вызова финансового кризиса  на инструменты и механизмы монетарной политики заключается в следующем:

1.неэффективность процентной ставки как инструмента кредитно-денежной политики;

2.отсутствие взаимосвязи между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками ЦБ;

3.неэффективность инструментов РЕПО⁷, не влияющие на структуру баланса экономических субъектов и ЦБ;

4.нефункционируемость системы  автоматического распределения  эмиссионных ресурсов между субъектами  хозяйствования.

Согласно с условиями  традиционного подхода к ведению  кредитно-денежной политики, ЦБ стран  с целью стимулирования экономики  снижают свои процентные ставки.

Таблица 1.2.Процентные ставки ведущих ЦБ⁸

Однако же, снижение процентной ставки не привело как планировалось  возобновлению кредитования, в основном, это случилось в связи с  нечувствительностью спектра рыночных процентных ставок к изменению ставок ЦБ. Причины неэффективности процентной политики ЦБ в период кризиса: