Анализ формирования денежной массы как составляющей части монетарной политика

            АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ КАК СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ЧАСТИ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКА Шира Н.О., аспирант кафедры „Финансы" Донецкого государственного университета управления

     Постановка проблемы. Формирование эффективной денежно-кредитной политики предопределяет необходимость детального рассмотрения вопросов сбалансированности спроса и предложения денежной массы с реальными мероприятиями по обеспечению финансовой стабилизации и стимулирования экономического роста.

     Показатель денежной массы имеет большое значение для экономической стабильности в стране, поскольку именно деньги опосредствуют оборот валового внутреннего продукта. Выполнение грошами своих функции содействует более полному использованию производственных мощностей и трудовых ресурсов. В случае нестабильности денежной системы, можно наблюдать инфляционные процессы в экономике, которая, в свою очередь, приводит к замедлению экономического развития и становится причиной негативных колебаний уровня производства и занятости, рост цен и уменьшения покупательной способности денежной единицы, снижение доходов населения. Нарушение взаимосвязи между денежной системой и производством, обменом, распределением и потреблением непременно приводит к возникновению противоречий в экономической жизни. Одновременно чувствительность и впечатлительность денежного рынка можно использовать в положительном направлении, в частности, для влияния и регулирования отдельных макроэкономических показателей и экономики в целом.

     Денежная система Украины на современном этапе развития находится на стадії становления и перехода к развитым денежным структурам рыночного типа. В перспективе система управления денежным оборотом должны отвечать международным стандартам и требованиям. Понятно, что регулирование денежной массы должно происходить на основе объединения рыночного и административного регулирования в разном соотношении в зависимости от конкретных условий. Поэтому современное состояние развития денежно-кредитных отношений в Украине требует новых подходов к анализу денежной массы и разработки необходимого обеспечения относительно ее управления.

     Анализ последних исследований и публикаций. Ученые-Экономисты всегда уделяли большое внимание исследованию денег как экономической категории, совершенствуя теорию в ходе продолжительных дискуссий. Следует отметить, что теоретическим и методологическим аспектам исследования сущности денег, денежной массы и денежно-кредитной политики было посвящено многому научных работ. Значительный взнос в развитие это направления науки сделали такие известные ученые как ді. Фішер, Дж. Г. Кейнс, М. Фрідмен, П. Самуельсон, Д. Патінкін, Е. Дж. Долам. К. Д- Кембелл, Л. Харріс и другие зарубежные научные работники.

     Также исследованием в сфере теории денег, теории и практики денежно-кредитной политики, использование инструментов денежно-кредитной политики вринковнх преобразованиях посвящено многому работ украинских исследователей. Весомый вклад сделали ученые-экономисты О. Василико, А. Гальчинський, В. Геець, Н. Костіна, В. Лагутіна, В. Лисицький, А. Мороз, А. Пересада, М. Пуховкіна, М. Савлук, А. Чухно, В. Ющенко, А. Шустікова и других.

      Целью статьи является рассмотрение різноаспектності определение экономической категории «денежная масса», факторов, которые влияют на ее формирование, ее анализ и очерчивания круга проблем относительно исследования и регулирования денежной массы.

     Изложение основного материала исследования. В современных условиях стремительной и непредусмотренного развития рыночного среды возрастает значение углубленного изучения денежной массы как экономической категории. Денежная масса, а точнее ее объем и структура, является выявлением факторов функционирования системы рыночных отношений, но, в то же время, она является активным элементом этой системы, Которая проявляется в ее влиянии на мікро- и макроэкономические процессы в государстве.

     Деньги есть одной из основных категорий экономической науки. В условиях рыночной экономики они опосредствуют широкий круг экономических и социальных отношений. Поэтому очень важно рассматривать денежную массу как совокупность экономических отношений, которая имеет прямая и опосредствованная связь с процессом воспроизведения.

     Все более очевидным и неопровержимым становится тот факт, что деньги, как один из Самых важных элементов производственных отношений, продолжают эволюционировать. Основными характерными признаками этого есть:

     глобализация финансовых рынков, которая ускоряет темпы и выявляет новые направления перемещения капитала, выявляет влияние на покупательную способность денежной единицы, темпы инфляции;

появление новых более совершенных форм денег, которые отображают нужды объектов рынка;

модификация функций денег с развитием товарно-денежных отношений;

возникновение новых институтов денежно-кредитного рынка;

увеличение и осложнение структуры денежной массы.

     Прежде чем начать рассмотрение основных проблем анализа и регулирование денежной массы нужно разобраться с понятием «денежная масса», тем более, что в современной экономической литературе отсутствующее единое определение данной категории.

     Денежная масса выступает как сумма покупательных и платежных средств, которые обслуживают хозяйственное обращение и принадлежат государству, фирмам и отдельным лицам.

     Величина денежной массы определяется как общая сумма всех денежных запасов, которые находятся на определенный момент времени (конец месяца или года) в любой денежной форме ( в банкнотах, депозитах, облигациях или других формах у населения и в банковских учреждениях.

     Денежную массу можно выдающейся как совокупность денежных средств, предназначенных для оплаты товаров и услуг, а также для целей накопления нефинансовыми предприятиями, организациями и населением.

     Под денежной массой следует понимать всю совокупность запасов денег во всех их формах, которые находятся в распоряжении субъектов денежного оборота в определенный момент.

     Денежная масса - показатель финансовой статистики, которая характеризует количество (объем) денег, которые находятся в обращении. Регулирование денежной массы ( суммы дензнаков и ценных бумаг) осуществляется национальным (центральным) банком страны.

     Анализируя приведенные определения можно сделать вывод, что большинство авторов определяют денежную массу как совокупность покупательных, платежных и накопленных средств, которые обслуживают экономический оборот на определенный момент времени. Нужно заметить, что большинство западных экономистов, давая определение денежной массы, имеют на внимании именно совокупность денежных агрегатов.

     Причинно-следственные связи денежная масса изображена в виде схемы (рис. 2). В левой части схемы приведены группу факторов, которые влияют на формирование денежной базы, от которой зависит величина сверхнормативных резервов, и на коэффициент экспансии (кредитный мультипликатор). Взаимодействие двух величин - денежной базы и денежного мультипликатора - определяет потенциальные возможности банковской системы в обеспечении прироста денежной массы, дополнительного предложения денег. В правой части схемы приведены процессы, приведены процессы, на которые имеет влияние денежное масса.

Основных проблемы, которые возникают при регулировании денежной массы в Украине:

     проблема неоптимальной структуры денежной массы, решение которой поможет осуществлять действенный контроль за монетарными агрегатами и проводка эффективной монетарной политики;

непредсказуемость регулирования денежной массы в условиях долларизации экономики;

     проблема прогнозирования как денежной массы в целом, так и монетарных агрегатов в частности, которая возникает за невозможностью оценки некоторых факторе, которые существенно влияют на размер денежной массы;

     проблема определения и непредсказуемости спроса на деньги, которые вызвано как слабостью научного инструментария так и недостоверностью информации относительно эффективности экономической деятельности; 

© Шира Н.О., 2010

Предпосылки формирования денежной массы

Законодательная база Развита банковская система

Развитая рыночная инфраструктура 

Факторы, Что формирование 

влияют наласна

денежной массы

денежная единица 

Влияние денежной массы т \— 

₁

Денежная база

Чистые обязательства правительства 

Денежный 

 Чистые иностранные

активы 

Обязательство КБ 

Соотношение между срочными вкладами и вкладами к запросу 

Объем 

Состояние платежного баланса

Уровень цен

Уровень жизни \-\ 

Уровень над нормативных резервов 

Соотношение массы денег и вкладов к запросу 

Безработицу 

  В целом, денежный агрегат представляет собой определенное законодательством специфическое группирование денег или денежных средств (заменителей денег), которые различаются друг от друга степенью ликвидности и широтой охвата тех или других финансовых активов. Основные показатели имеющейся денежной массы в обращении Украины в 2000-2008 гг. приведено в табл. 2.

     Начиная с 2000 г. наблюдается переход украинской экономики в фазу роста, почему определенной мерой содействовала и либерализация монетарной политики НБУ. Начиная с 1999 г. характеризуется стойкому ростом объемов номинальной денежной массы, вычисленной за всеми агрегатами, почти на 30-40%.

     Динамика монетарных агрегатов в 2005-2008 гг. поддерживалась Национальным банком Украины на уровне, который давал возможность постепенно повышать уровень удовлетворения нужд экономических субъектов в денежных средствах. Темпы роста монетарных агрегатов существенно превышали темпы прироста ВВП, однако практически не отличались от темпов прироста торгового оборота в Украине . В течение указанного периода торговый оборот в Украине возрос в 3,6 раза, или в среднем возрастал на 65,2 % каждый год, денежная база увеличилась в 3,4 раза, среднегодовые темпы ее прироста составляли соответственно 61 %, денежная масса М 3 - в 4,1 раза, среднегодовые темпы - 77 %.

     Начиная с октября 2007 г., прирост монетарной базы в годовом измерении (в расчетов к соответствующей дате предыдущего года) начал замедлять, однако активная мультипликация денег банковской системой (денежный мультипликатор возрос с 2,34 в 2005 г. до 3,05 в І кв. 2008 г.) поддерживала высокие темпы роста денежной массы. На протяжении 2005-2008 гг. высокие количественные показатели динамики денежных агрегатов наблюдались в условиях несовершенства структуры эмиссионного механизма. Даже за ухудшения внешнеторгового баланса при условиях нарастания внешнего долга характерной особенностью механизма формирования денежного предложения в Украине было доминирование канала валютных интервенций, который в 2004-2007 гг. обеспечивал свыше 60 % прироста денежной массы в обращении (в 2005 г. - 81,7 %). Это усиливало зависимость прироста денег в обращении от валютных интервенций и притока потоков капитала, нестабильность которых общеизвестная.

     Изменения темпов прироста денежного предложения связывали также с недостаточно эффективным управлением средствами Единого казначейского счета правительства в НБУ. Учитывая то, что эти ресурсы выведены из денежной базы НБУ, а потому не принимают участие в формировании банковских резервов и мультипликационном процессе, существенные колебания средств на этом счете, связанные с социальными выплатами или бюджетными платежами клиентов банков в конце месяца, вызвали «прыжки» в монетарной базе, банковской ликвидности, возбуждались равновесомую на денежном рынке, усиливая инфляционную угрозу и требуя от НБУ дополнительного применения инструментов регулирования ликвидности.

     Развитие денежно-кредитных отношений должны стать основываю без инфляционного роста экономики. В этом смысле монетизация экономики рассматривается как важный индикатор развития денежно-кредитных отношений. Показатель уровня монетизации ВВП определяется по формуле:

                    КМ (п) = М (п) / ВВП, (1.1) где КМ(п) - коэффициент монетизации ВВП за денежным агрегатом М (п), п=0,3; М (п) - масса денег в обороте на определенную дату, которая отвечает денежному агрегата М (п), п=0,3; ВВП - летний объем номинального ВВП.

     Действующие показатели монетизации ВВП, что рассчитываются за действующими агрегатами денежной массы, не полностью удовлетворяют современные требование монетарной практики. Возникает потребность в расширении этих показателей, в частности, необходимо ввести показатель монетизации ВВП за так называемыми «длинными» деньгами, то есть срочными депозитами, которые являются инвестиционными ресурсами. Этот показатель рассчитывается за формулой:

                    КМД = ( М 3 - М1) / ВВП, (1.2) Где КМД - коэффициент монетизации ВВП за «длинными» деньгами;

М 3 - масса денег в обороте на определенную дату, которая отвечает денежному агрегата М 3; М1 - масса денег в обороте на определенную дату, которая отвечает денежному агрегата М1;

        ВВП - летний объем номинального ВВП [Матвиенко П.В. Повышение эффективности денежно-кредитных отношений // Экономика и государство. - 2007. - №3. - С. 44-48., с. 47-48].

     Если показатель КМ1 возрастает быстрее за показатель КМД, то это означает, что развитие денежно-кредитных отношений находится еще на начальной стадии, когда они охватывают преимущественно сферу обращения.

     Если показатель КМД возрастает быстрее за показатель КМ1, то это означает, что денежно-кредитные отношения проникли и в сферу оборота промышленного капитала, плотно опосредствуют отношения и в сфере производства, которое создает благоприятные условия для ускорения экономического роста.

     Динамика изменения уровня монетизации украинской экономики имеет два четко выраженных этапа -снижение (демонетизация) в течение 1992 -1996 гг. и постепенный рост (ремонетизація) начиная с 1997 г.

     Резкое снижение монетизации экономики в 1992-1995 гг. является основным ответом государства на те вызовы, которые были спровоцированы политической ситуацией. Именно политическая ситуация в стране существенным образом заострила проблему монетизации экономики, заставила НБУ уменьшать объемы денежного оборота, чтобы согласовывать денежную массу с товарной массой, по состоянию финансов государства. Заметное снижение коэффициента монетизации экономики в 1992-1993 гг. по отношению до 1991 г. не обеспечило стабилизацию инфляционных процессов в Украине. Лишь до 1996 года при снижении коэффициента монетизации практически в 4, 5 раза прибегло прекратить инфляцию потребления и в достаточной мере согласовать денежный оборот, товарное предложение и ценовую инфляцию. Это могло быть вызвана проводка денежной реформы и выпуском в оборот гривны, как постоянной национальной валюты, которое существенным образом ослабило инфляционные ожидания, которые продолжительное время сдерживали спрос на деньги.