Размер дивиденда, выплачиваемый фирмой, в настоящий момент составляет 1,5 долл. на одну акцию. Ожидается,

Размер дивиденда, выплачиваемый фирмой, в настоящий момент составляет 1,5 долл. на одну акцию. Ожидается, что первые три года дивиденд будет увеличиваться на 15% в год, следующие три года на 7,5%, а в дальнейшем будет поддерживаться постоянный темп роста 5%. Рассчитайте цену акций для инвестора, требующего 20% на свои инвестиции.

При решении задачи используем третью модель дисконтирования дивидендов: модель переменного роста, в соответствии с которой предполагается, что до наступления периода времени Т дивиденды не связаны какой-то закономерностью изменения. Однако после наступления периода времени Т дивиденды будут изменяться с постоянным темпом роста (q) . В целом характер изменения характеризуется переменным темпом роста. Воспользуемся формулами:
V = Vt + Vt+1 + Vt+2
V = V1-4 + V5-8 + V9+t
V = +
Dt = D0(1+g)t
V4 = P + V1-4
где
V – стоимость акции;
r – требуемая норма доходности;
P – номинал (цена акции);
Dt – размер дивидендов;
g – прогноз темпов роста дивидендов;
g1 = 15% - рост дивидендов 1-4 г.
g2 = 7.5% - рост дивидендов 5-8 г.
g3 = 5% - рост дивидендов с 9 г.
D0 = 1.5 д.е.
V=1.5/1.2+1.5*0.15/1.2^2+1.5*0.15^2/1.2^3+1.5*0.15^3/1.2^4+1.5*0.15^3*0.75/1.2^5
+1.5*0.15^3*0.75^2/1.2^6+1.5*0.15^3*0.75^3/1.2^6+1.5*0.15^3*0.75^3*0.05/1.2^7=1.43

. В целом характер изменения характеризуется переменным темпом роста. Воспользуемся формулами:
V = Vt + Vt+1 + Vt+2
V = V1-4 + V5-8 + V9+t
V = +
Dt = D0(1+g)t
V4 = P + V1-4
где
V – стоимость акции;
r – требуемая норма доходности;
P – номинал (цена акции);
Dt – размер дивидендов;
g – прогноз темпов роста дивидендов;
g1 = 15% - рост дивидендов 1-4 г.
g2 = 7.5% - рост дивидендов 5-8 г.
g3 = 5% - рост дивидендов с 9 г.
D0 = 1.5 д.е.
V=1.5/1.2+1.5*0.15/1.2^2+1.5*0.15^2/1.2^3+1.5*0.15^3/1.2^4+1.5*0.15^3*0.75/1.2^5
+1.5*0.15^3*0.75^2/1.2^6+1.5*0.15^3*0.75^3/1.2^6+1.5*0.15^3*0.75^3*0.05/1.2^7=1.43