Анализ финансовой устойчивости на примере ОАО «Кодар»

    Содержание 

     Введение 

    В настоящее время в России проблема оценки финансового состояния предприятия  является крайне актуальной, причем как  для различных государственных  ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и  для менеджмента самого предприятия. Причем проблема оценки финансового состояния действительно существует, поскольку в современной российской науке до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа.

    Однако  следует отметить, что попытки  систематизировать подход к финансовому анализу существуют, например, Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций, разработанные Федеральной службой по финансовому оздоровлению. Однако предлагаемая методика не позволяет получить реальной картины финансового состояния предприятия, и, следуя ей, к предприятиям-банкротам можно было бы отнести многих из хозяйствующих субъектов в России, которые, тем не менее, достаточно успешно функционируют, получая прибыль и исправно выплачивая заработную плату работникам и налоги государству.

    При этом достаточно легко будет упустить из вида реально проблемные организации, так как в методических рекомендациях  достойное отражение получили показатели, характеризующие лишь ликвидность. Хотя данные методические рекомендации уже не раз являлись предметом критики в периодической литературе, на настоящий момент можно сказать, что гораздо важнее их наличие, чем спорность их содержания.

    Данная  работа посвящена краткому описанию методики финансового анализа предприятия, кроме того, имеет программную реализацию, позволяющую оперативно и грамотно обрабатывать всю необходимую информацию.

    Прежде  чем проводить финансовый анализ (для целей финансового анализа  предлагается использовать не только традиционные бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, а также 3, 4 и 5 формы бухгалтерской отчетности за ряд лет), следует обратить внимание на состав и качество этой отчетности, поскольку данные формы отчетности не идеальны, не аналитичны и, следовательно, требуют "очистки" от целого ряда брутто-статей.

    Аналитический баланс должен быть явно разделен на три  основных группы: Активы, Собственный  капитал и Обязательства –  при этом статьи Активов должны быть расположены в порядке убывания ликвидности, а Обязательства –  в порядке увеличения срочности, что предлагается в МСФО, однако до сих пор так и не нашло отражения в форме №1, несмотря на уже ставшие многолетними отчаянные попытки Министерства финансов привести национальные стандарты учета в соответствие с международными.

    Помимо достаточно банального аналитического баланса имеет смысл также составлять и аналитический отчет о прибылях и убытках в разрезе трех видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой, как, кстати говоря, предлагает новое ПБУ 18. При этом некоторые составляющие показатели следует сделать более узкими, например, вместо статей «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» более предпочтительным было бы указать их разницу – «Процентная маржа». Другие статьи следует дополнить расшифровками, пользуясь информацией из других форм отчетности, которые, как правило, остаются не у дел. Например, благодаря форме №4, можно ввести такой показатель, как «Инкассированная выручка», который при сравнении со статьей «Чистая выручка» поможет судить вероятности банкротства не хуже упомянутых выше методических указаний.

    Проведение  финансового анализа предлагается построить не по классической схеме (ликвидность, рентабельность, оборачиваемость), а в следующем порядке:

    Анализ  финансовой устойчивости, включающий горизонтальный и вертикальный анализ баланса, анализ ликвидности и вероятности банкротства.

    Анализ  деловой активности, состоящий из взаимосвязанных анализа оборачиваемости  и рентабельности.

    Анализ  рыночной привлекательности (если предприятие  является или планирует стать эмитентом ценных бумаг на фондовом рынке).

    Каждая  указанная группа содержит в себе ряд коэффициентов и агрегированных показателей, характеризующих финансовое состояние организации.

    Что же касается непосредственно самих  коэффициентов, то, к сожалению, в современной науке наблюдается следующая тенденция: один и тот же показатель может иметь более десятка различных названий, толкований, а также методов расчета. Многие авторы предлагают целый ряд нормативных значений для большинства показателей одинаковые для всех отраслей, хотя, по сути, у каждой отрасли должны быть свои границы допустимых значений показателей ликвидности, рентабельности, оборачиваемости и др., изменяющихся в соответствии с реалиями современной экономики.

    Далее в соответствии с предложенным порядком анализа рассмотрим ряд наиболее актуальных показателей.

     1. Характеристика  финансовой устойчивости

    1.1. Анализ финансовой устойчивости 

    Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств  покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется основное внимание.

    Характеристика  финансовой устойчивости включает в себя анализ:

    состава и размещения активов хозяйствующего субъекта;

    динамики  и структуры источников финансовых ресурсов;

    наличия собственных оборотных средств;

    кредиторской  задолженности;

    наличия и структуры оборотных средств;

    дебиторской задолженности;

    платежеспособности.

    Важным  показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы — это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам не относятся нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

    А — темп прироста реальных активов, %;

    С — основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли;

    3 — запасы и затраты;

    Д — денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

    индекс  «0» — предыдущий (базисный) год;

    индекс  «1» — отчетный (анализируемый) год.

    Таким образом, если интенсивность прироста реальных активов за год составила 0,4%, то это свидетельствует об улучшении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Следующим моментом анализа является изучение динамики и структуры источников финансовых ресурсов.

    Структурные показатели: коэффициенты, относящиеся к этой категории, характеризуют соотношение различных групп аналитической отчетности. Рассмотрим более подробно некоторые из них.

    Соотношение текущих активов и внеоборотных активов: следует обратить особое внимание на динамику коэффициента, поскольку четкая негативная тенденция свидетельствует об отвлечении финансовых ресурсов из оборота, что может привести к банкротству предприятия.

    Обеспеченность внеоборотных активов собственным капиталом показывает долю внеоборотных активов предприятия финансируемых за счёт собственного капитала. Продолжительное снижение коэффициента является негативным признаком.

    Обеспеченность внеоборотных активов постоянным капиталом показывает, какая доля внеоборотных активов предприятия финансируется за счёт постоянного капитала. Продолжительное снижение коэффициента является негативным признаком. При расчете данного коэффициента обращаем внимание на такой агрегат, как Постоянный капитал, который рассчитывается путем вычитания. Прочих собственных средств и Долгосрочных обязательств из Собственного капитала и не является аналогом такого коэффициента как перманентный капитал.

    Коэффициент покрытия собственного капитала денежными средствами, Коэффициент покрытия чистых текущих активов денежными средствами, Доля чистых текущих активов, Доля чистых текущих активов в текущих активах используются при анализе запаса платежеспособности предприятия.

    Кроме того, в процессе анализа важно  учесть значения таких коэффициентов  как Доля постоянного капитала, Доля собственного капитала, Доля заемного капитала, Соотношение собственного и заемного капитала, Соотношение заемного и собственного капитала, Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, Обеспеченность процентов к уплате, Соотношение запасов и чистых текущих активов.

    Коэффициенты  ликвидности.

    Общая ликвидность: характеризует способность предприятия покрыть все обязательства и продолжить свою деятельность. Данный коэффициент рассчитывается как отношение всех активов организации к ее обязательствам. Удовлетворительным состоянием считается, когда активы организации в два раза превышают ее обязательства.

    Текущая ликвидность: нормальным считается состояние, при котором данный коэффициент более единицы.

    Срочная ликвидность: показывает способность предприятия мгновенно расплатиться по всем текущим обязательствам и рассчитывается как отношение высоколиквидных активов (денег) к краткосрочным обязательствам.

    Ликвидность при мобилизации средств является одним из наиболее интересных с точки зрения анализа, поскольку позволяет учесть мгновенную стоимость всех активов организации при ситуации, когда ей нужно расплатиться по всем обязательствам.

    Ликвидность при мобилизации запасов: характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств.

    Кроме того, при оценке активов учитывается  доля ликвидных и неликвидных активов предприятия.

    Вероятность банкротства: коэффициенты, характеризующие  анализ банкротства названы по именам их авторов: Z-счет Альтмана, Коэффициент Фулмера, Коэффициент Чессера, Вероятность банкротства по Биверу. Следует отметить, что каждый из указанных показателей был наиболее актуален именно в момент его создания с характерной ему экономической обстановкой. Поэтому результат каждого коэффициента нельзя принимать безоглядно. Кроме того, даже комплексный результат коэффициентов не всегда отражает реальную ситуацию: для некоторых вполне успешных предприятий указанные коэффициенты могут показать высокую вероятность банкротства. При этом из указанных выше коэффициентов вероятностью в классическом понимании этого слова (вероятность наступления события математически оценивается в пределах от нуля до единицы) можно назвать только коэффициент Чессера. 

    1.2. Анализ деловой  активности 

    В части оценки оборачиваемости используются следующие коэффициенты:

    Оборачиваемость активов, Оборачиваемость текущих  активов, Оборачиваемость основных средств, Оборачиваемость неденежных оборотных средств, Оборачиваемость  готовой продукции, Оборачиваемость  запасов, Оборачиваемость дебиторской задолженности, Оборачиваемость собственного капитала, Оборачиваемость постоянного капитала, Оборачиваемость кредиторской задолженности, Оборачиваемость заемного капитала, Оборачиваемость привлеченного финансового капитала, Скорость операционного цикла.

    При подготовке графических отчетов  по данным показателям можно порекомендовать  использовать не сами значения показателей, а их базисные темпы прироста со знаком «минус», которые позволят более  адекватно представить информацию о динамике оборачиваемости.

    Анализ  рентабельности базируется на значениях  таких коэффициентов, как Рентабельность активов, Рентабельность активов до налогообложения, Рентабельность собственного капитала, Рентабельность собственного капитала до налогообложения, Рентабельность постоянного капитала, Рентабельность постоянного капитала до налогообложения, Рентабельность текущих активов, Рентабельность текущих активов до налогообложения, Рентабельность финансовых вложений, Рентабельность продаж, Рентабельность основной деятельности, Рентабельность финансовой деятельности, Рентабельность прочих операций, Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности, Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности до налогообложения, Рентабельность заемного капитала по капитализированному доходу.

    При анализе показателей рентабельности важно сравнить их значения до и  после налогообложения, поскольку  низкое значение показателя после налогообложения, зачастую, свидетельствует лишь о  неправильно проводимой налоговой  политике предприятия, а не о его неспособности зарабатывать деньги. 

    1.3. Анализ рыночной  привлекательности 

    Результаты анализа рыночной активности интересны как для акционеров предприятия, так и для потенциальных инвесторов. Представление о степени рыночной привлекательности и активности дают следующие коэффициенты: Прибыль на одну акцию, Скорректированная прибыль на акцию, Рыночная стоимость акции (или возможная рыночная стоимость акции), Доля выплаченных дивидендов, Норма дивиденда, Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, Соотношение рыночной стоимости акции и ее балансовой стоимости.

    Методики  расчета показателей рыночной привлекательности  достаточно хорошо описаны в классической экономической литературе. При анализе  важно обращать особое внимание на динамику этих коэффициентов с учетом количественной составляющей, например, норма дивиденда может быть высокой, однако в денежном выражении значение данного показателя может оказаться незначительным.

    Проведение финансового анализа является достаточно трудоемкой процедурой, требующей обработки огромного количества данных, поэтому провести качественный финансовый анализ без использования современных программных средств невозможно. В настоящее время, пожалуй, единственной программой, позволяющей обработать данные всех форм финансовой отчетности и на их базе составить комплексный аналитический отчет, является аналитическое приложение РСФО, разработанное на платформе аналитического программного комплекса «Super Cell» компании «Sun IT». Важной особенностью данного аналитического приложения является то, что оно, не ограничивая возможности финансового аналитика-профессионала, в отличие от ряда аналогичных разработок, позволяет провести достаточно качественный финансовый анализ человеку, неискушенному в данной области науки, и поможет составить комплексный аналитический отчет, характеризующий все аспекты хозяйственной деятельности предприятия. 

     2. Анализ финансовой  устойчивости на  примере ОАО «Кодар»

    2.1. Характеристика предприятия  ОАО «Кодар» 

    ОАО «Кодар» создано в 1992 году (Свидетельство о регистрации в Министерстве Финансов РСФСР № 1723) в форме Открытого акционерного общества для разработки, производства, сбыта и технического обслуживания мембранной технологии и техники, а также необходимого для этого оборудования, приборов и частей в областях: «Контроль окружающей среды», «Здравоохранение», «Медицинское, микробиологическое и фармацевтическое оборудование», «Производство продуктов питания и напитков» и других промышленных отраслях.

    Права и обязанности юридического лица предприятие приобрело с даты его регистрации. Общество имеет печать со своим наименованием, расчетный счет и иные счета в рублях и иностранной валюте в учреждениях банка. Общество несет ответственность по своим обязательствам только в пределах своего имущества.

    Общество  имеет право учреждать на территории России и за ее пределами филиалы, представительства, отделения и  другие обособленные подразделения  с правом открытия текущих и расчетных  счетов и создавать в установленном  законом порядке дочерние предприятия, выступать учредителем акционерных обществ, товариществ, входить в ассоциации и другие формы объединений.

    Органами  управления являются Общее собрание Участников Общества и исполнительный орган в лице Генерального директора. Высшим органом является Общее собрание участников, к исключительной компетенции относятся:

    Изменение Устава Общества, изменение его Уставного  капитала. Образование    исполнительных    органов    Общества    и    досрочное прекращение  его полномочий.

    Утверждение годовых отчетов и бухгалтерских балансов Общества и распределение его прибыли и убытков.

    Решение реорганизации и ликвидации.

    Генеральный директор подотчетен Общему собранию Участников и несет перед ним  ответственность за деятельность Общества и выполнения возложенных на него задач.

    Дирекция  является исполнительным органом Общества и решает все вопросы текущей  детальности за исключением тех, которые входят в исключительную компетенцию Собрания Участников.

    Учредителями  ОАО "Кодар" являются немецкая фирма Pytlik Beteiligungen GmbH (10%) и российские граждане (90%). Численность работающих в 2003 году составила 30 человек.

    Основная  цель Общества - стать высокотехнологичной  компанией, обеспечивающей максимальную прибыль от вложенных активов. ОАО "Кодар" является официальным дистрибьютором и опорным пунктом (учебным центром) западногерманской фирмы SARTORIUS в России. В своей деятельности предприятие руководствуется принципами обеспечения высокого уровня качества продукции, подтверждённого международными сертификатами.

    Оборудование  и материалы соответствуют последним  мировым достижениям науки и  техники и отвечают самым высоким  требованиям мировых стандартов, уровню GMP, а также зарегистрированы в Министерстве Здравоохранения и Медицинской Промышленности Российской Федерации (МЗМПР РФ) (Регистрационное Удостоверение № 95/217от13.06.2000года).

    Деятельность  предприятия осуществляется в соответствии с Лицензией N 42/98-345-0551 Минздрава  России на производство, реализацию и  техническое обслуживание медицинской  техники.

    За  успешное   развитие   в   условиях  рынка   предприятие   удостоено международной премии «Эртсмейкер».

    В программе общества:

    мембраны  и фильтрующие элементы (патроны, кассеты):

    -   для   предварительной   и   стерилизующей   фильтрации   различных жидкостей    (инфузионных растворов, препаратов крови, вакцин, сывороток, ферментов,   антибиотиков, а также воды и напитков) и газов;

    - для очистки, концентрирования, выделения  компонентов жидких средств   методами ультра- и диафильтрации;

    оборудование:

    - для процессов микро- и ультрафильтрации, электрофореза, блоттинга;

    специфического    разделения    от    лабораторного    уровня    до промышленных масштабов (24 системы);

    приборы:

    - для   микробиологического   контроля воздуха,   воды,   жидких сред;

    - весоизмерительная техника.

    На  предприятии ОАО «Кодар» для  заказчиков предусмотрены такие  услуги как:

    - анализ    и    определение    целесообразности    и    возможности использования мембранной  техники на различных стадиях  производства

    - подготовка вариантов предложений практического решения проблем

    - с использованием техники, материалов  и знаний фирмы "Пластон  Плюс" и фирм - учредителей

    - поставку, монтаж и наладку оборудования, приборов и материалов по выбранному  варианту

    - обучение персонала

    - гарантийное обслуживание

    - сервисное обслуживание, поставку  запасных частей и элементов

    - а также предприятие планирует  заниматься оптовой торговлей.

    Основными заказчиками являются:

    - станции переливания крови

    - центры санитарно-эпидемиологического  контроля

    - аптеки

    - больницы

    - водоканалы

    - производители фармацевтических  препаратов

    - предприятия пищевой промышленности

    - лаборатории микробиологического  контроля предприятий различных  отраслей и институтов.

    Сочетание многолетнего опыта фирмы SARTORIUS и успешной работы в российских условиях сделало ОАО «Кодар» надёжным и популярным партнёром на российском рынке и рынке СНГ в области водоподготовки, индустрии напитков, здравоохранения и медицинской промышленности. На протяжении многих лет продукцией общества пользуются более 200 клиентов в России и СНГ.

    Среди заказчиков общества: Институт Пастера  г. Санкт-Петербург, Институт Микробиологии  г. Москва, Институт Полиомиелита г. Москва, Институт Пивоварения г. Москва, Институт дезинфекции и Стерилизации г. Москва, Российский Республиканский Информационный Центр, более 20 станций переливания крови России и СНГ, 12 центров санитарно - эпидемиологического надзора России, Покровский Завод Биопрепаратов, 8 лабораторий пивоваренных заводов и многие другие предприятия России и СНГ.

    С целью обеспечения товарооборота и расширения клиентуры, поддержания высокого технического и информационного уровня предприятия, руководством фирмы организованы следующие мероприятия:

    - постоянное участие в региональных  межотраслевых выставках;

    - ежегодное участие в международной выставке "ХИМИЯ" совместно с фирмой SARTORIUS;

    - участие в симпозиумах и семинарах  по отраслевой тематике;

    - организация    постоянно   действующей   выставки   -   продажи   в "Медицинской  Технике"

    -   обучение работников предприятия  силами  ведущих специалистов ОАО   "Кодар". 

    2.2. Построение балансовой модели и расчет источников средств 

    Анализ  финансовой устойчивости должен показать наличие или отсутствие у предприятия  возможностей по привлечению дополнительных заемных средств, способность погасить текущие обязательства за счет активов разной степени ликвидности.

    Устойчивое  финансовое положение фирмы или  ее финансовая устойчивость формируется  в процессе всей экономической деятельности и определяется правильностью управления ее финансовыми ресурсами. Финансовая устойчивость характеризует способность фирмы обеспечивать свои потребности источниками финансовых ресурсов и своевременно расплачиваться по своим долгам, то есть фактически отражает платежеспособность фирмы.

    Сами  понятия “платежеспособность” и “финансовая устойчивость” довольно условны и не имеют строгих границ. Принято считать, что платежеспособность выражается коэффициентами, измеряющими соотношение оборотных активов или их отдельных элементов с величиной краткосрочной задолженности, то есть показывают в какой мере активы фирмы способны “покрыть” ее долги.