Анализ коэффициентов в финансовом менеджменте

Якутская Государственная  сельскохозяйственная академия

Экономический факультет

Центр дистанционного обучения

Курсовая работа

по дисциплине: «Финансовый  менеждмент»

на тему: «Анализ коэффициентов в финансовом менеджменте»

работу выполнила:  студентка 6 курса

Черского филиала

Щербина Елена Витальевна

Дата:    «13»  марта 2005 года

работу проверил:       

Дата:    « »  2005 года

Якутск 2005

Содержание работы

Введение

В условиях рыночной экономики  устойчивость и успех любому хозяйствующему субъекту (предприятию, акционерному обществу, товариществу и т.п.) может обеспечить только эффективное управление движением финансовых ресурсов. Капитал должен приносить доход, иначе хозяйствующий субъект может утратить свою устойчивость на рынке. Чтобы рационально управлять движением финансовых ресурсов, необходимо знать методологию и методику финансового менеджмента и овладеть умением принятия решений на практике.

Менеджмент в общем виде можно определить как систему экономического управления производством, которая включает совокупность принципов, методов, форм и приемов управления.

Управление представляет собой процесс выработки и осуществления управляющих воздействий. Управляющее воздействие - это воздействие на объект управления, предназначенное для достижения цели управления. Выработка управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации, принятие решений. Осуществление управляющих воздействий охватывает передачу управляющих воздействий и при необходимости преобразование их в форму, непосредственно воспринимаемую объектом управления. 

Менеджмент во всех своих  решениях руководствуется экономическими соображениями. Поэтому любое действие менеджмента - это мероприятие экономического характера. В основе менеджмента  лежат целенаправленный поиск, непрерывное обучение и организация работы для наиболее эффективного использования всех ресурсов, в том числе финансовых. Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента.

Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивания объема капитала.

Общее представление  о финансовом менеджменте как  о механизме управления движением финансовых ресурсов. Конечная цель такого управления соответствует целевой функции хозяйствующего субъекта - получению прибыли. Ведь любые экономические отношения базируются на стремлении получить прибыль. Прибыль потребителя появляется в том случае, когда он покупает по самой низкой цене при наилучшем соотношении качества и цены. Такое положение способствует развитию наиболее совершенных производств и хозяйствующих субъектов. Хозяйствующие субъекты-производители или продавцы могут удержаться на рынке только тогда, когда в условиях конкуренции им удается реализовать хотя бы минимальную прибыль, чтобы обеспечить свое выживание, т. е. рассчитаться по своим обязательствам и долгам и закупить средства для дальнейшего производства товаров или торговли. Известны две основные возможности увеличения прибыли: рост объема выпуска и реализации товаров (выручка) и уменьшение затрат (себестоимость), так как прибыль в общем виде - это разница между выручкой и себестоимостью. [6].

Учебная дисциплина «Финансовый  менеджмент» направлена на формирование целостной системы знаний о финансовых отношениях в хозяйственном процессе, финансовом механизме, технологии управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта. Важно усвоить, что ключевой фигурой любого предпринимательства является не руководитель - администратор, не коммерческий директор, а финансовый менеджер, то есть финансовый директор - руководитель, ведающий деньгами и следящий за обращением свободных финансовых ресурсов.

Управление капиталом  производится финансовым менеджером с помощью разных методик. Целью данной курсовой работы является раскрытие методики расчета финансовых коэффициентов.

1. Цель и задачи финансового менеджмента.

Финансовый менеджмент – один из необходимых элементов  экономического управления деятельностью предприятия. Осуществление любой хозяйственной деятельности сопровождается движением финансовых и денежных потоков. Такое движение порождается самим фактом наличия деловых взаимоотношений данного предприятия с другими юридическими лицами.

Финансовые потоки возникают  при закупке предприятием материалов, товаров, услуг, при прохождении  или стадии обработки, т. е. доведения  до формы, готовой для продажи, в  процессе продажи с получением выручки  и прибыли от продаж. Финансовые потоки возникают также в результате взаимоотношений предприятия с организациями, не связанными непосредственно с основной деятельностью (расчеты с бюджетом, продажа и переоценка имущества, уплата и получение штрафных санкций за невыполнение договорных обязательств, расчеты по договорам аренды и т. п.). Финансовые потоки формируются и в результате инвестиционной деятельности предприятия (приобретение и продажа основных средств, осуществление капитальных и финансовых вложений и др.).

Финансовые потоки –  это оцененное в денежной форме движение (изменение) любых элементов имущества предприятия и любых источников его финансирования, а также имущества и источников финансирования в целом.

В процессе движения имущества  и источников финансирования формируются  и расходуются денежные средства, т. е. возникают денежные потоки. По существу, движения финансовых и денежных потоков переплетено и взаимоувязано.

Например, в результате продаж предприятием продукции возникает  дебиторская задолженность при  условии, что оплата продукции покупателями производится через какое-то время после ее приобретения. В течение всего этого времени имеет место дебиторская задолженность и ее увеличение (элемент финансового потока). После оплаты дебиторами купленной продукции дебиторская задолженность уменьшается и соответственно растут денежные средства. Однако поступившие денежные средства не могут оставаться на счетах: предприятию надо оплачивать свои долги, поэтому денежные средства направляются на погашения кредиторской задолженности – другой элемент финансовый и денежного потока.

Все эти процессы происходят на предприятии непрерывно и далеко не столь схематично, как здесь  изложено. Как правило, движение финансовых и денежных потоков не так прямолинейно. Предприятию в конкретных условиях всегда приходится делать выбор между теми или иными актами хозяйственной деятельности, просчитывая их финансовые последствия. Только после этого можно принимать решения о направлениях дальнейших действий. Такое принятие финансовых решений с учетом всех сопутствующих им обстоятельств и можно, по существу, называть финансовым менеджментом. [5].

Финансовый менеджмент как экономический орган управления хозяйствующего субъекта представляет собой часть аппарата управления, часть руководства этим хозяйствующим  субъектом. На крупных предприятиях в акционерных обществах таким аппаратом управления может быть финансовая дирекция во главе с финансовым директором или главным финансовым менеджером.

Финансовая дирекция является одной из центральных служб аппарата управления, создаваемых правлением или дирекцией хозяйствующего субъекта. Финансовая дирекция и ее подразделения выполняют следующие основные функции: обеспечивают финансовую деятельность (использование финансовых ресурсов, получение прибыли и т.п.) хозяйствующего субъекта и его подразделений.

Финансовый менеджер должен знать теорию финансов, кредита и финансового менеджмента, бухгалтерский учет, действующее законодательство Российской Федерации в области финансовой, кредитной, банковской, биржевой и валютной деятельности, порядок совершения операций на финансовом рынке (рынке капитала, рынке кредитных ресурсов, рынке ценных бумаг, валютном рынке), основы экономики хозяйствующего субъекта, внешнеэкономической деятельности, налогообложения, методику и методологию экономического анализа. Особо важно для финансового менеджера уметь читать бухгалтерский баланс, так как последний является конкретным отчетным документом, характеризующим использование финансовых средств хозяйствующего субъекта.  [6].

С помощью анализа бухгалтерского баланса менеджер может дать оценку результатов эффективности деятельности фирмы за отчетный год и оценку ее текущего финансового положения.

Еще одна важнейшая цель финансового менеджмента – определить ориентиры, на основе которых можно оценить, благоприятен ли для данного предприятия сложившийся уровень того или иного показателя, а затем решить, нуждается показать в росте, снижении или сохранении имеющегося уровня. Речь идет, прежде всего, о показателях, которые традиционно принято оценивать по нормальному или рекомендуемому уровню, универсальному для всех, или, в лучшем случае, - дифференцированному по отраслям.

В первую очередь такими показателями являются коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости. По большинству  из них существуют так называемые нормальные значения, имеющие рекомендательный характер. [5].

2. Использование коэффициентов в финансовом менеджменте

Финансовые коэффициенты используются для оценки деятельности финансовых менеджеров и учитываются  ими при принятии управленческих решений. Такие коэффициенты доступны и акционерам, которые на их основе могут самостоятельно проанализировать эффективность деятельности фирмы и ее текущее финансовое положение.

Финансовые коэффициенты как показатели деятельности фирмы публикуются  в годовых отчетах фирм, причем каждая фирма обычно имеет свой набор таких коэффициентов и собственную их систематизацию. Американские фирмы чаще всего приводят в годовом отчете набор из 10-15 показателей. Финансовые коэффициенты по отдельным фирмам и отраслям США содержатся также в следующих изданиях, публикуемых в США:

• справочник по фирмам «Дан энд Брэдстрит»;
• справочник по фирмам компании «Мудис» «Мудис индастриэл мэньюэл»;
• издание фирмы «Роберт Моррис ассошиэйтс»;
• справочник «Стэндэрт энд Пур»;
• издание Налогового бюро Министерства торговли США;
• издание Комиссии по ценным бумагам и биржам.

В Японии финансовые коэффициенты публикуются в:

• ежегоднике «Кайся нэнкан» (12 показателей);
• справочнике Министерства торговли и промышленности «Вата купи киге-но кэйэй бунсэки» (около 80 показателей). [2].

Главные коэффициенты отчетности, используемые в финансовом управлении, следующие:

• коэффициенты ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности;
• коэффициенты деловой активности (эффективности использования ресурсов): оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость собственного капитала;
• коэффициенты рентабельности: рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала;
• коэффициенты структуры капитала: коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициенты защищенности кредиторов;
• коэффициенты рыночной активности: прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная (бухгалтерская) стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов. [7].

3. Методика расчета финансовых коэффициентов.

3.1. Коэффициенты ликвидности организации.

Ликвидность – это способность активов легко превращаться в деньги, то есть в абсолютно ликвидные средства.

Активы организации в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства делятся на группы.

1. Абсолютно ликвидные активы (А₁) – суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам.
2. Быстрореализуемые активы (А₂) – активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу включают дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы.

Ликвидность этих активов различна и зависит от субъективных и объективных факторов: квалификация финансовых работников организации, взаимоотношения с плательщиком и их платежеспособность, условия предоставления кредитов покупателям, организациям, вексельного обращения.

3. Медленнореализуемые активы (А₃) – наименее ликвидные активы, включающие в себя все остальные статьи раздела «Оборотные активы»: запасы, НДС по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не найден будет покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной  продукции требуют предварительной  обработки, прежде чем их можно будет  продать и преобразовать в  наличные средства.

Следует обратить внимание на содержание статьи «Дебиторская задолженность» (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты). Если сроки ее погашения значительны: зачастую соответствуют сроку исковой давности (3 года), то по степени ликвидности ее можно приравнять к четвертой группе.

Первые три  группы активов называют текущими активами.

4. Труднореализуемые активы (А₄) – активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу включают статьи раздела 1 актива баланса «Внеоборотные активы».

Пассивы баланса  по степени срочности их оплаты группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства (П₁) – кредиторская задолженность и задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов.
2. Краткосрочные обязательства (П₂) – краткосрочные займы и кредиты, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, а также прочие краткосрочные обязательства.
3. Долгосрочные обязательства (П₃) – займы, кредиты, а также прочие долгосрочные обязательства, т.е. итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства».
4. Постоянные пассивы (П₄) – собственный капитал, в который включаются все статьи раздела V баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов».

Первые две  группы пассивов называются текущими (краткосрочными) обязательствами. А  первые три группы – краткосрочные  и долгосрочные обязательства называются внешними обязательствами. [1. – С. 46].

Для того, чтобы рассчитать коэффициент текущей ликвидности следует воспользоваться формулой:

.      (3.1.1.)

Коэффициент быстрой  ликвидности помогает оценить возможность  организации погасить краткосрочные  обязательства, в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы. Определить его можно следующим образом:

.     (3.1.2.)

Коэффициент абсолютной ликвидности, который показывает какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно, рассчитывается по формуле:

.     (3.1.3.)

3.2. Коэффициенты  деловой активности.

Деловая активность в  финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его  средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации.

Во-первых, от скорости оборота  средств зависит размер годового оборота.

Во-вторых, с размерами  оборота, а следовательно, и с  оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов.

В-третьих, ускорение  оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой  ускорение оборота и на других стадиях.

Финансовое положение  организации, ее платежеспособность зависят  от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. [3. – С. 109].

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество может  оцениваться:

1. скоростью оборота – количество оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации и его составляющие;
2. периодом оборота – средний срок, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции. [3. – С. 110].

Оборачиваемость активов  оценивается по нижеприведенным  показателям.

Коэффициент оборачиваемости (К_об) или скорость оборота показывает количество оборотов, совершаемых оборотным капиталом за анализируемый период времени:

, где     (3.2.1.)

V – выручка от продажи продукции, работ, услуг;

 – средняя величина оборотного  капитала.

С увеличением показателя ускоряется оборачиваемость оборотных  средств, а значит, повышается эффективность использования оборотных средств.

Длительность одного оборота (Д) или время обращения:

, где     (3.2.2.)

Т – отчетный период (в  днях).

Ускорение оборачиваемости  капитала следует рассматривать  как положительную тенденцию, так как оно способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продажи (относительное высвобождение) и, значит, увеличению получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность.

Замедление оборачиваемости  требует привлечения дополнительных средств для продолжения хозяйственной  деятельности организации и достижения результатов хотя бы на уровне прошлого периода.

Оборачиваемость дебиторской задолженности (К_ДЗ) определяется по формуле:

, где     (3.2.3.)

ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности (руб.).

Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого  кредита, предоставляемого предприятием.

Период погашения дебиторской  задолженности:

, где     (3.2.4)

Д_ДЗ – длительность погашения дебиторской задолженности (дни).

Чем продолжительнее  период погашения, тем выше риск ее непогашения. [1. – С. 71].

Показатель оборачиваемости собственного капитала рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость собственного капитала:

.     (3.2.5.)

Этот показатель характеризует  различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостатки; с финансовой – скорость оборота вложенного капитала; с экономической – активность денежных средств, которыми рискует акционер. Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда больше участвуют в деле кредиторы, чем собственники компании. В этом случае увеличивается отношение обязательств к собственному капиталу, а также риск кредиторов, и компания может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов или с общей тенденцией снижения цен. Низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник доходов. [7].

3.3. Коэффициенты  рентабельности.

Показатели рентабельности как одни из основных показателей  эффективности финансовой деятельности позволяют совокупно отразить «качество» финансового состояния организации и перспективы его развития.

Структура показателей  рентабельности в общем и целом  представляет собой отношение прибыли (как экономического эффекта деятельности) к ресурсам или затратам, т.е. в любом рассматриваемом показателе рентабельности прибыль выступает в качестве одного из составляющих факторов. [4. – С. 378].

Рассмотрим такие коэффициенты рентабельности, как:

1. рентабельности продаж;
2. рентабельности активов;
3. рентабельности собственного капитала.

Рентабельность  продаж показывает долю прибыли в выручке от продаж. При анализе рентабельности продаж прибыли в числителе формулы можно рассмотреть несколько видов прибыли. Так, когда берется отношение прибыли от продаж к объему выручки, то мы получаем «чистоту аналитического эксперимента», которая заключается в том, что на данный показатель не должны влиять элементы, не относящиеся к продажам, например, прочие доходы и расходы. Данный показатель позволяет оценить эффективность управления продажами в процессе основной деятельности. При рассмотрении отношения валовой прибыли¹ к выручке мы оцениваем долю каждого рубля, полученного при реализации продукции, которая может быть направлена на покрытие коммерческих и управленческих расходов. Отношение прибыли до налогообложения к выручке позволяет выявить влияние внереализационных и операционных факторов. Чем сильнее влияние операционных и внереализационных доходов и расходов, тем, соответственно, ниже «качество» конечного финансового результата деятельности организации. Отношение прибыли от обычной деятельности позволяет выявить влияние налогового фактора. И, наконец, отношение чистой прибыли к выручке является конечным показателем в системе показателей рентабельности продаж и отражает влияние всей совокупности доходов и расходов.

Рентабельность продаж определяется организацией как отношение  прибыли к объему реализованной  продукции, умноженное на 100%:

, где:                               (3.3.1.)

П – прибыль;

V – выручка от продажи продукции (работ, услуг). [1. – С. 100].

При расчете рентабельности активов в качестве показателя прибыли  берется конечный финансовый результат - чистая прибыль.

Рентабельность активов показывает эффективность управления  активами организации через отдачу каждого рубля, вложенного в активы, то есть рассчитав данный коэффициент мы можем узнать сколько рублей потребовалось фирме для получения 1 рубля прибыли независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия.

Рентабельность совокупных активов  определяется по формуле:

, где      (3.3.2.)

П_Ч – чистая прибыль организации, полученная от всех видов деятельности;

 – средняя величина всех  активов организации (валюта баланса), за анализируемый период.

Средняя величина активов  в зависимости от источника информации может быть рассчитана двумя вариантами:

1. если по данным одного баланса, то как средняя арифметическая;
2. если по анализируемому периоду используют несколько балансов (квартальные, месячные), то как средняя хронологическая.  [1. – С. 98].

Рентабельность  собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах этот показатель оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

С точки зрения наиболее общих выводов о рентабельности собственного капитала большое значение имеет отношение чистой прибыли после уплаты налогов к среднегодовой сумме собственных средств. В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, а в период снижения деловой активности – уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Этот показатель отражает, сколько рублей чистой прибыли заработал каждый рубль, вложенный собственниками компании. [7].

Рентабельность  собственного капитала определяется по формуле:

, где     (3.3.3.)

 – средняя величина собственного  капитала.

3.4. Коэффициенты  структуры капитала

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов:

, где:     (3.4.1.)

СК – собственный капитал;

ВБ – валюта баланса.

В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком  уровне, поскольку в таком случае он отражает стабильную финансовую структуру  средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными капиталами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение  собственного капитала к итогу средств  на уровне 60 процентов.